工业化液晶聚合物工程项目财务现金流量的估算

1、工业化液晶聚合物工程项目财务现金流量的估算一、财务分析的内容1选择分析方法。在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质 和融资方式选取适宜的财务分析方法。2识别财务效益与费用范围。项目财务分析的利益主体主要包括 项目投资经营实体（或项目财务主体）和权益投资方等。对于不同利 益主体，项目带来的财务效益与费用范围不同，需要仔细识别。3测定基础数据，估算财务效益与费用。选取必要的基础数据进 行财务效益与费用的估算，包括营业收入、成本费用估算和相关税金 估算等，同时编制相关辅助报表。以上内容实质上是在为财务分析进 行准备，也称财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析。4编制财务分析报表和计算财务分析指标

2、进行财务分析，主要包 括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。5在对初步设定的建设方案（称为基本方案）进行财务分析后， 还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。常常需要将财务分析的结果进 行反馈，优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较 大的调整。财务分析内容随项目性质和目标有所不同，对于旨在实现投资盈 利的经营性项目，其财务分析内容应包括本章所述全部内容；对于旨 在为社会公众提供公共产品和服务的非经营性项目，在通过相对简单 的财务分析比选优化项目方案的同时，了解财务状况，分析其财务生 存能力，以便采取必要的措施使项目得以财务收支平衡，正常运营。二、财务分析的基本原则财务分析应遵

3、循以下基本原则：（一）费用与效益计算范围的一致性原则为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的直接费用与直接 效益计算范围的一致性原则。如果在投资估算中包括了某项工程，那 么因建设了该工程而使企业增加的效益就应该考虑，否则就会低估了 项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却 未计算进去，那么项目的费用就会被低估，从而导致高估了项目的效 益。只有将投入和产出的估算限定在同一范围内，计算的净效益才是 投人的真实回报。（二）费用与效益识别的有无对比原则有无对比是项目评价中通用的费用与效益识别的基本原则。项目 评价的许多方面都需要遵循这条原则，采用有无对比的方法进行，财 务分析也不

4、例外。所谓“有”是指实施项目后的将来状况，“无”是 指不实施项目时的将来状况。在识别项目的效益和费用时，须注意只 有“有无对比”的差额部分才是由于项目的投资建设增加的效益和费 用，即增量效益和费用。因为即使不实施该项目，现状也很可能发生 变化。例如农业灌溉项目，若没有该项目，将来的农产品产量也会由 于气候、施肥、种子、耕作技术的变化而变化；再如计算交通运输项 目效益的基础运输量，在无该项目时，也会由于地域经济的变化而 改变。采用有无对比的方法，就是为了识别那些真正应该算做项目效 益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因产生的效益；同时也 要找出与增量效益相对应的增量费用，只有这样才能真正体现

5、项目投 资的净效益。有无对比不仅适用于依托老厂进行的改扩建与技术改造项目的增 量盈利能力分析，对于新建项目，也同样适用该原则。对于新建项目， 通常可认为无项目与现状相同，其效益与费用均为零。（三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 国际通行的财务分析都是以动态分析方法为主，即根据资金时间 价值原理，考虑项目整个计算期内各年的效益和费用，采用现金流量 分析的方法，计算内部收益率和净现值等评价指标。我国分别于 1987 年、 1993年和 2006 年由原国家计委或国家发展改革委和原建设部发布 施行的建设项目经济评价方法与参数（以下简称方法与参数）第一版、第二版以及第三版，都采用了动态

6、分析与静态分析相结合， 以动态分析为主的原则制定出一整套项目经济评价方法与指标体系。2002 年由原国家计委办公厅发文试行的投资项目可行性研究指南 （以下简称指南）同样采用这条原则。（四）基础数据确定的稳妥原则财务分析结果的准确性取决于基础数据的可靠性。财务分析中所 需要的大量基础数据都来自预测和估计，难免有不确定性。为了使财 务分析结果能提供较为可靠的信息，避免人为的乐观估计所带来的风 险，更好地满足投资决策需要，在基础数据的确定和选取中遵循稳妥 原则是十分必要的。三、逻辑框架法中的逻辑关系（一）垂直逻辑关系目标各层次的主要区别是，项目宏观目标的实现往往由多个项目 的具体目标所构成，而一个具

7、体目标的取得往往需要该项目完成多项 具体的投入和产出活动。这样，四个层次的要素就自下而上构成了三 个相互连接的逻辑关系。第一级：如果保证一定的资源投入，并加以很好地管理，则预计 有怎样的产出；第二级：如果项目的产出活动能够顺利进行，并确保外部条件能 够落实，则预计能取得怎样的具体目标；第三级：项目的具体目标对整个地区乃至整个国家更高层次宏观 目标的贡献关联性。这种逻辑关系在 LFA 中称为“垂直逻辑”，可用来阐述各层次的 目标内容及其上下层次间的因果关系。（二）水平逻辑关系垂直逻辑对项目目标层次的因果关系进行了分析，但这种分析不 能满足对项目进行分析和评价的要求。水平逻辑分析的目的是通过主 要

8、验证指标和验证方法来衡量一个项目的资源和成果。与垂直逻辑中 的每个层次目标对应，水平逻辑对各层次的结果加以具体说明，由验 证指标、验证方法和重要的假定条件所构成，形成了LFA的4X4的逻辑框架。在项目的水平逻辑关系中，还有一个重要的逻辑关系就是重要假 设条件与不同目标层次之间的关系，主要内容是：一旦前提条件得到 满足，项目活动便可以开始。一旦项目活动开展，所需的重要假设也 得到了保证，便应取得相应的产出成果；一旦这些产出成果实现，同 水平的重要假设得到保证，便可以实现项目的直接目标；一旦项目的 直接目标得到实现，同水平的重要假设得到保证，项目的直接目标便 可以为项目的宏观目标做出应有的贡献。对

9、于一个理想的项目策划方案，以因果关系为核心，很容易推导 出项目实施的必要条件和充分条件。项目不同目标层次间的因果关系 可以推导出实现目标所需要的必要条件，这就是项目的内部逻辑关系。 而充分条件则是各目标层次的外部条件，这是项目的外部逻辑。把项 目的层次目标（必要条件）和项目的外部制约（充分条件）结合起来， 就可以得出清晰的项目概念和设计思路。总之，逻辑框架分析方法不仅仅是一个分析程序，更重要的是一 种帮助思维的模式，通过明确的总体思维，把与项目运作相关的重要 关系集中加以分析，以确定“谁”在为“谁”干“什么”？“什么时 间”？ “为什么”？以及“怎么干”。虽然编制逻辑框架是一件比较 困难和费时

10、的工作，但是对于项目决策者、管理者和评价者来讲，可 以事先明细项目应该达到的具体目标和实现的宏观目标，以及可以用 来鉴别其成果的手段，对项目的成功计划和实施具有很大的帮助。四、改扩建项目盈利能力分析的特点既有法人改扩建项目盈利能力分析除了遵循上述报表编制和指标 计算的一般性要求外，还应注意以下几个特点：（一）增量分析为主改扩建项目的盈利能力分析要在明确项目范围和确定了上述五套 数据的基础上进行。虽然改扩建项目的财务分析涉及五套数据，但并 不要求计算五套指标。而是强调以有项目和无项目对比得到的增量数 据进行增量现金流量分析，以增量现金流量分析的结果作为评判项目 盈利能力的主要依据。（二）辅以总量

11、分析必要时，既有法人改扩建项目的盈利能力分析也可以按“有项目” 效益和费用数据编制“有项目”的现金流量表进行总量盈利能力分析, 依据该表数值计算有关指标。目的是考察项目建设后的总体效果，可 以作为辅助的决策依据。是否有必要进行总量盈利能力分析一般取决 于企业现状与项目目标。如果企业现状亏损，而该改扩建项目的目标 又是使企业扭亏为盈，那么为了了解改造后的预期目标能否因该项目 的实施而实现，就可以进行总量盈利能力分析；如果增量效益较好， 而总量效益不能满足要求，则说明该项目方案的带动效果不足，需要 改变方案才有可能实现扭亏为盈的目标。实际上，通过编制的“有项目”利润表就可以考察是否实现扭亏 为盈，

12、因此编制“有项目”的现金流量表计算相关指标并不是投资决 策的必然要求。（三）改扩建项目盈利能力分析报表既有法人改扩建项目盈利能力分析报表可以与新建项目的财务报 表基本相同，只是输入数据可以不同，科目可能略有增加，改扩建项目盈利能力分析的主要报表有项目投资现金流量表（增量）和利润表 （有项目）。（四）关于改扩建项目盈利能力增量分析的简化所谓简化的增量分析即按照“有无对比”原则，直接判定增量数据用于报表编制，并进行增量分析。这种做法实际上是把项目模拟成 一个法人，相当于按照新建（新设法人）项目的方式进行盈利能力分 析。1按照“有无对比”原则，直接判定增量数据的前提条件（ 1）项目与老厂界限清晰，例

13、如建设一套新装置，该装置与原有 装置没有任何关联，或仅有简单的供料关系，当然还可能利用老厂的 水、电、汽等。（2）作为公司的局部改造项目，涉及范围较少，对其他部分影响 很小。（3）在上述两种情况下，有充分的理由设定投入和产出的现状数 据在“无项目”时保持不变，即“无项目”数据等于现状数据；或者 投入和产出的无项目数据很容易理清，使得增量数据的确定十分简单。2直接进行增量分析时应注意的问题（1）新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平 补齐发挥能力为新项目配套的投资，还可能包括为腾出场地必须对原 有建构筑物的拆除和还建费用。（2）正确识别增量效益和费用。1）如因项目的建设使老厂的生产

14、受到了影响，则停产、减产损失 应计为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。2）如建设新项目利用了原有企业的资产，而该资产有明确的机会 成本，该机会成本是无项目的收入，在直接判定增量数据进行增量分 析时应作为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。（3）直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建项目的财务报 表基本相同，只是输入的是增量数据。五、动态指标分析动态指标分析采用现金流量分析方法，在项目计算期内，以相关 效益费用数据为现金流量，编制现金流量表，考虑资金时间价值，采 用折现方法计算净现值、内部收益率等指标，用以分析考察项目投资 盈利能力。现金流量分析又可分为项目投资现金流量分析、项目资本

15、 金现金流量分析和投资各方现金流量分析三个层次。项目投资现金流 量分析是融资前分析，项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量 分析是融资后分析。项目投资现金流量分析1项目投资现金流量分析的含义项目投资现金流量分析（原称为“全部投资现金流量分析”），是从融资前的角度，即在不考虑债务融资的情况下，确定现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，进行项目投资盈利能力分析，考察项目对财务主体和投 资者总体的价值贡献。项目投资现金流量分析是从项目投资总获利能力的角度，考察项 目方案设计的合理性。不论实际可能支付的利息是多少，分析结果都 不发生变化，因此可以排除融资方案的影响。项目投资现金流量分析 计算的相关指标，可作为初步投资决策的依