现货中远期交易扫盲班

1、现货中远期交易现货中远期交易的形态及定义的形态及定义1现货中远期交易现货中远期交易的相关政策法规的相关政策法规2现货中远期交易的产品分类和体系现货中远期交易的产品分类和体系3现货中远期交易的参与者及机制现货中远期交易的参与者及机制45建立现货中远期交易所需要注意的问题建立现货中远期交易所需要注意的问题61现货中远期交易现货中远期交易的形态及定义的形态及定义现货是指可供出货、现货是指可供出货、储存和制造业使用的储存和制造业使用的实物商品，亦称实物。实物商品，亦称实物。可供交割的现货可在可供交割的现货可在即期或远期基础上换即期或远期基础上换成现金，或先付货，成现金，或先付货，买方在极短的期限内买方

2、在极短的期限内付款的商品总称。付款的商品总称。现货交易一般适用于现货交易一般适用于农副产品买卖、小额农副产品买卖、小额批发和零售交易。批发和零售交易。 现货交易中通行的现货交易中通行的是一手交钱一手交是一手交钱一手交货的交易方式，或货的交易方式，或者采取以货易货的者采取以货易货的交易方式。交易方式。1.1 现货的定义现货的定义1.2 现货中远期交易现货中远期交易o 现货中远期交易进入市场运作的切入点为现货中远期交易进入市场运作的切入点为电子商务电子商务，参与，参与 经营大宗初级原料商品包括农产品，金属类，建材类等多经营大宗初级原料商品包括农产品，金属类，建材类等多 种交易品种，开展专业的种交易

3、品种，开展专业的 B-to-B 商业模式商业模式。o 现货中远期交易为买卖双方提供资金现货中远期交易为买卖双方提供资金在线结算在线结算服务。服务。o 现货中远期交易采用先进的交易结算智能网络体系，在网现货中远期交易采用先进的交易结算智能网络体系，在网 上开展集中竞价交易，由交易市场进行统一撮合，统一资上开展集中竞价交易，由交易市场进行统一撮合，统一资 金结算，保证交易的公开，公平，公正。交易成交后，市金结算，保证交易的公开，公平，公正。交易成交后，市 场为买卖双方进行资金结算，即时入帐，到期提供实物交场为买卖双方进行资金结算，即时入帐，到期提供实物交 收服务，保证买卖双方的共同利益。收服务，保

4、证买卖双方的共同利益。1.3 现货中远期交易的特点现货中远期交易的特点仓单标准化仓单标准化交易集中化交易集中化双向交易双向交易杠杆机制杠杆机制现货仓单标准化，事先预定好现货仓单标准化，事先预定好交易最终在网上集中完成交易最终在网上集中完成绝大部分交易可以通过反向对冲操作解绝大部分交易可以通过反向对冲操作解除履约责任除履约责任可以根据自己的实际情况选择不同的履可以根据自己的实际情况选择不同的履约金方式约金方式交易制度交易制度当天就可以对合约进行转让处理当天就可以对合约进行转让处理o 现货仓单标准化现货仓单标准化 现货仓单的所有条款包括商品的等级，质量，数量，色泽等都是预先规定现货仓单的所有条款包

5、括商品的等级，质量，数量，色泽等都是预先规定好的，具有标准化的特点。好的，具有标准化的特点。 o 网上交易集中化网上交易集中化 现货商品交易市场是一个具有高度组织化、严格管理制度的市场、交易最现货商品交易市场是一个具有高度组织化、严格管理制度的市场、交易最 终在网上集中完成。终在网上集中完成。 o 双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制 因为现货仓单的标准化，所以绝大部分交易可以通过反向对冲操作解除履因为现货仓单的标准化，所以绝大部分交易可以通过反向对冲操作解除履约责任。交易者可以在价格低时买进现货仓单，等价格上涨后卖出对冲平约责任。交易者可以在价格低时买进现货仓单，等价格上涨后卖出对冲平仓；也

6、可以在价格高时先卖出然后价格下跌后买进对冲平仓，双向获利。仓；也可以在价格高时先卖出然后价格下跌后买进对冲平仓，双向获利。o 可自由调节履约金的杠杆机制可自由调节履约金的杠杆机制 履约金制度始终多交易商参市场市场需要面对的首要问题，现货商品交易履约金制度始终多交易商参市场市场需要面对的首要问题，现货商品交易市场通常提供的是市场通常提供的是 100% 到到 10% 履约金制度，这样参与市场的交易商就可履约金制度，这样参与市场的交易商就可以根据自己的实际情况选择不同的履约金方式。以根据自己的实际情况选择不同的履约金方式。o T0交易制度交易制度 当天就可以对合约进行转让处理，当日获利，当日就可以对

7、冲平仓，充分当天就可以对合约进行转让处理，当日获利，当日就可以对冲平仓，充分利用资金，同时减轻长期持仓带来的风险，操作机动灵活。利用资金，同时减轻长期持仓带来的风险，操作机动灵活。 1.4 电子交易中的相关术语电子交易中的相关术语电子交易合同电子交易合同 是指交易商通过交易市场的电子交易系统签订的约定双方权利和义是指交易商通过交易市场的电子交易系统签订的约定双方权利和义 务的合同。可约定的内容有：标的、质量等级、规格、交收日、出务的合同。可约定的内容有：标的、质量等级、规格、交收日、出 厂日期、包装、交收地点、可否转让等厂日期、包装、交收地点、可否转让等批批 交易单位，商品买进或卖出的数量。交

8、易单位，商品买进或卖出的数量。多方多方 交易中以买进为主的经营者。交易中以买进为主的经营者。空方空方 交易中已卖出为主的经营者。交易中已卖出为主的经营者。开仓开仓 （建仓）指投入履约金后签订的第一笔买进或卖出订货合同。（建仓）指投入履约金后签订的第一笔买进或卖出订货合同。平仓平仓 持有订货合同后，订立反向的同品种买卖合同，全部或部分抵消原合同责任，持有订货合同后，订立反向的同品种买卖合同，全部或部分抵消原合同责任， 称平仓。称平仓。持仓持仓 订立合同后，并不及时平仓，在一定时期内拥有其所有权的交易方式。订立合同后，并不及时平仓，在一定时期内拥有其所有权的交易方式。追仓追仓（加仓）（加仓） 指交

9、易中买进或卖出现货后。在同方向再增加的现货买卖量。指交易中买进或卖出现货后。在同方向再增加的现货买卖量。货物交收货物交收 按照电子交易合同约定，交易双方对合同约定货物所有权转移手续的过程。按照电子交易合同约定，交易双方对合同约定货物所有权转移手续的过程。涨跌停板涨跌停板（最高最低限价）现货交易中为了控制市场风险由交易市场所规定的每日交易价格最大波动范围。（最高最低限价）现货交易中为了控制市场风险由交易市场所规定的每日交易价格最大波动范围。履约金履约金 交易商按照交易市场规定标准交纳的资金，用于现货交易的结算和保证履约。交易商按照交易市场规定标准交纳的资金，用于现货交易的结算和保证履约。指令指令

10、 交易商或其授权的交易代表下达的有关现货交易的具体要求。交易商或其授权的交易代表下达的有关现货交易的具体要求。开盘价开盘价 某现货交易品种当日交易成交的第一笔价格。某现货交易品种当日交易成交的第一笔价格。最高价最高价 某现货交易品种当日成交的最高价格。某现货交易品种当日成交的最高价格。最低价最低价 某现货交易品种当日成交的最低价格。某现货交易品种当日成交的最低价格。收盘价收盘价 某现货交易品种当日交易收盘时最后一笔成交价。某现货交易品种当日交易收盘时最后一笔成交价。成交价成交价 交易过程中经市场交易系统统一撮合已成交的价格。交易过程中经市场交易系统统一撮合已成交的价格。交易量交易量 也称成交量

11、，在一段时间内买进或卖出现货数量的综合。也称成交量，在一段时间内买进或卖出现货数量的综合。1.5 现货中远期交易的电子合同标准条款现货中远期交易的电子合同标准条款 交收地点交收地点标准条款 包装包装 规格规格 质量等级质量等级 可否转让可否转让 交收日交收日出厂日期出厂日期 标的标的1.6 现货中远期交易与期货交易的区别现货中远期交易与期货交易的区别o 交易对象不同交易对象不同 现货中远期远期交易的对象主要是实物商品。现货中远期远期交易的对象主要是实物商品。 期货交易的对象是标准化期货交易的对象是标准化合约。合约。o 功能作用不同功能作用不同 现货中远期远期交易中的合同缺乏流动性，所以不完全具

12、备发现价格的现货中远期远期交易中的合同缺乏流动性，所以不完全具备发现价格的功能。功能。 期货交易的主要功能之一是发现价格。期货交易的主要功能之一是发现价格。o 履约方式不同履约方式不同 现货中远期交易最终的履约方式是实物交收。期货交易有实物交割和对现货中远期交易最终的履约方式是实物交收。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。冲平仓两种履约方式。o 信用风险不同信用风险不同 现货中远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场现货中远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大。会发生各种变化，任何不利于履约的行

13、为都可能出现，信用风险很大。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小。o 保证金制度不同保证金制度不同 远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定，期货交易有特远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定，期货交易有特定的保证金制度。定的保证金制度。1.7 现货中远期交易的优点现货中远期交易的优点价格发现功能价格发现功能规避风险规避风险投资功能投资功能传统的现货交易由于受到传统的现货交易由于受到地域、货物质量、投资者地域、货物质量、投资者财力、专业水平的限制，财力、专业水平的限制，对于普通的投资者几乎没对于普通的投资者几乎没有投资价值

14、。有投资价值。现货中远期现货中远期交易的电子交易市场由于交易的电子交易市场由于交易的货物质量有保证；交易的货物质量有保证；交易没有地域的限制；保交易没有地域的限制；保证金交易，投入资金少，证金交易，投入资金少，普通投资者可方便介入，普通投资者可方便介入，从而获取经济利益。从而获取经济利益。现货中远期电子交易市场现货中远期电子交易市场通过公开、公正、高效、通过公开、公正、高效、竞争的交易运行机制形成竞争的交易运行机制形成具有真实性、预期性、连具有真实性、预期性、连续性和权威性的过程。传续性和权威性的过程。传统交易模式由于受到地域统交易模式由于受到地域的限制，加上参与的投资的限制，加上参与的投资者

15、少，价格形成往往有着者少，价格形成往往有着明显的地域性，而明显的地域性，而通过电通过电子交易由于参与的投资者子交易由于参与的投资者众多，其中包括众多的商众多，其中包括众多的商品生产者、销售者、加工品生产者、销售者、加工者以及进出口商等，他们者以及进出口商等，他们的竞价可以在一定程度上的竞价可以在一定程度上代表供求双方的意愿。代表供求双方的意愿。生产经营者通过在现货电生产经营者通过在现货电子交易市场上进行套期保子交易市场上进行套期保值业务，有效地规避、转值业务，有效地规避、转移或分散现货市场上波动移或分散现货市场上波动的风险。的风险。套期保值之所以套期保值之所以能有助于规避风险，其基能有助于规避

16、风险，其基本经济原理就在于某一特本经济原理就在于某一特定商品的现货中远期交易定商品的现货中远期交易与现货在同一时空内会受与现货在同一时空内会受相同经济因素的影响和制相同经济因素的影响和制约。因而一般情况下，两约。因而一般情况下，两个市场的变动趋势相同。个市场的变动趋势相同。1.8 现货中远期交易深入理解现货中远期交易深入理解 以网络为工具，以电子商务的模式进行交易，买卖双方不见面，以电以网络为工具，以电子商务的模式进行交易，买卖双方不见面，以电子交易市场为交易平台，国家政府为裁判；网上网下相结合，现实虚子交易市场为交易平台，国家政府为裁判；网上网下相结合，现实虚拟相结合，传统经济与网络经济相结

17、合的双赢模式，充分解决了现货拟相结合，传统经济与网络经济相结合的双赢模式，充分解决了现货商品交易的驻处源、客户源、在线结算、物流配送等众多难题的交易商品交易的驻处源、客户源、在线结算、物流配送等众多难题的交易形式。形式。 2现货中远期交易的相关现货中远期交易的相关政策法规政策法规2.1 大宗商品电子交易规范大宗商品电子交易规范o明确指出标准的适用范围是现货领域的大宗商品电子交易活动明确指出标准的适用范围是现货领域的大宗商品电子交易活动o交易商的资格明确限定在现货领域交易商的资格明确限定在现货领域o修改了电子交易的业务程序，尽可能与现货交易过程相对应修改了电子交易的业务程序，尽可能与现货交易过程

18、相对应o明确提出了对物流配套服务的要求明确提出了对物流配套服务的要求 大宗商品电子交易规范大宗商品电子交易规范对大宗商品做了明确对大宗商品做了明确 的规定：的规定：可进入流通领域，但非零售环节，具有可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。卖的物质商品。2.2 国家工商总局第国家工商总局第232号文号文 2009年年12月初国家工商总局以月初国家工商总局以232号文，要求号文，要求“全国禁止新设立大宗全国禁止新设立大宗商商 品中远期交易市场品中远期交易市场”。该文要求对新设企业的名称、经营范围及原有。该文

19、要求对新设企业的名称、经营范围及原有 企业申请名称、经营范围变更登记的，企业申请名称、经营范围变更登记的，不得使用不得使用“大宗商品中远期交大宗商品中远期交 易易”、“大宗商品中远期交易市场管理大宗商品中远期交易市场管理”、“仓单交易仓单交易”等字样。等字样。 2.3 ”国六条国六条“ 一、禁止新设市场和新上品种一、禁止新设市场和新上品种 禁止设立新的大宗商品中远期交易市场。已注册但未开展交易的市场不得组织标准化合同交易，已开业交易的市场不得推出新品种的合同。此项工作应在一个月内完成。二、保障资金安全二、保障资金安全 实行保证金第三方托管和银行监管，防止资金被挪用、侵占。此项工作应在三个月内完

20、成。在资金第三方托管制度建立前，应采取有效措施确保资金安全。三、禁止自然人和无行业背景的企业入市交易三、禁止自然人和无行业背景的企业入市交易 责成市场开办者只允许与交易所商品有关的上下游生产、流通企业入市，已入市交易的自然人和无行业背景企业待其持有的合同交割或了结后退市。最长不得超过一年。禁止新的自然人和无行业背景企业入市工作应在一个月内完成。特别是应立即禁止股东、市场和其关联方入市交易，已入市交易的立即退市。四、禁止代理业务四、禁止代理业务 责成市场开办者禁止新的代理业务，此项工作应在一个月内完成；现有代理业务在代理交易的合同交割或了结后停止，最长不得超过一年。五、规范保证金缴纳形式五、规范

21、保证金缴纳形式 市场向买方收取的交易保证金必须以现金形式缴纳；卖方以货币资金交纳的部分不少于保证金总额的50%，以现货仓单冲抵的部分不超过保证金总额的50%，仓单冲抵保证金数额按照不超过冲抵日前一交易日该仓单对应品种最近交货月份合同结算价的80%计算。此项工作应在三个月内完成。六、限定每个交易品种和每个交易商的最大订货量六、限定每个交易品种和每个交易商的最大订货量 责成市场开办者根据该交易品种社会供需量和该交易商生产、贸易和使用量制定适度的最大订货量标准，并在交易中实行。此项工作应在三个月内完成。 2.4 正在进行中的行业法规正在进行中的行业法规国家相关部门起草的国家相关部门起草的大宗商品交易

22、市场管理办法大宗商品交易市场管理办法仍在仍在内部征求意见。内部征求意见。 3现货远期交易的产品分类现货远期交易的产品分类 和体系和体系3.1 产品分类产品分类o 农副产品农副产品 水稻，玉米，棉花，蚕丝，油籽，蔬菜，水果，饲料，调味品，糖，茶，酒等o 金属产品金属产品 钢铁，不锈钢，贵金属，有色金属等o 化工产品化工产品 焦炭，化肥，塑料等o 能源能源 石油，煤炭等北京（北京（6家）家）金银岛（北京）网络科技有限公司金银岛（北京）网络科技有限公司 北京兰格钢铁电子交易市场北京兰格钢铁电子交易市场 中国石油和化工交易市场中国石油和化工交易市场 全国棉花交易市场全国棉花交易市场 北京马连道茶叶电子

23、交易市场北京马连道茶叶电子交易市场 北京大宗商品交易所北京大宗商品交易所 天津（天津（5家）家）天津稀有金属交易有限公司天津稀有金属交易有限公司 天津考尔煤炭交易市场有限公司天津考尔煤炭交易市场有限公司 天津渤海商品交易所天津渤海商品交易所 天津保税区大宗商品交易市场天津保税区大宗商品交易市场 天津铁合金交易所天津铁合金交易所 广东（广东（2家）家）广州华南金属材料交易中心广州华南金属材料交易中心 广东塑料交易所有限公司广东塑料交易所有限公司 山西（山西（2家）家）山西中太煤炭电子商务有限公司山西中太煤炭电子商务有限公司 山西焦联电子商务股份有限公司山西焦联电子商务股份有限公司 陕西（陕西（2

24、家家） 陕西大宗煤炭交易市场陕西大宗煤炭交易市场 西安大宗农产品交易所西安大宗农产品交易所 河北河北 （1家）家）河北大宗商品交易市场河北大宗商品交易市场3.2 大宗商品中远期交易市场（企业）名单大宗商品中远期交易市场（企业）名单 上海（上海（9家）家）上海中规钢材电子交易市场经营管理有限公司上海中规钢材电子交易市场经营管理有限公司 上海大宗钢铁电子交易中心上海大宗钢铁电子交易中心 上海斯迪尔电子交易市场经营管理有限公司上海斯迪尔电子交易市场经营管理有限公司 上海中联钢铁电子交易市场经营管理有限公司上海中联钢铁电子交易市场经营管理有限公司 上海实美钢铁电子交易有限公司上海实美钢铁电子交易有限公

25、司 上海华通铂银交易市场有限公司上海华通铂银交易市场有限公司 上海考尔煤炭电子交易有限公司上海考尔煤炭电子交易有限公司 上海石油交易所上海石油交易所 上海大宗农产品电子商务中心有限公司上海大宗农产品电子商务中心有限公司 河南（河南（1家）家）驻马店天元芝麻批发市场有限公司驻马店天元芝麻批发市场有限公司 辽宁（辽宁（4家家 ）大连石油交易所大连石油交易所 大连保税区稻米交易市场大连保税区稻米交易市场 大连北方粮食交易市场大连北方粮食交易市场 东北亚煤炭交易中心东北亚煤炭交易中心 湖南（湖南（2家）家） 湖南中大南宗商品电子交易市场湖南中大南宗商品电子交易市场 长沙大宗商品电子交易中心长沙大宗商品

26、电子交易中心 云南（云南（1家）家） 长春粮食交易市场有限公司长春粮食交易市场有限公司 吉林玉米中心批发市场吉林玉米中心批发市场山东（山东（12家）家） 中国化工电子交易市场中国化工电子交易市场 华东饲料原料电子交易市场华东饲料原料电子交易市场 金乡大蒜电子交易市场金乡大蒜电子交易市场 黄河商品交易市场有限公司黄河商品交易市场有限公司 日照龙鼎电子交易市场日照龙鼎电子交易市场 栖霞苹果电子交易市场栖霞苹果电子交易市场 寿光蔬菜产业集团商品交易所寿光蔬菜产业集团商品交易所 天地红辣椒电子交易市场天地红辣椒电子交易市场 山东寿光蔬菜电子交易市场有限公司山东寿光蔬菜电子交易市场有限公司 山东鼎丰化肥

27、交易市场山东鼎丰化肥交易市场 青岛国际商品交易所青岛国际商品交易所 青岛有色金属交易市场青岛有色金属交易市场江苏（江苏（4家）家）江苏东方不锈钢电子交易中心有限公司江苏东方不锈钢电子交易中心有限公司 江苏银通塑化电子交易中心股份公司江苏银通塑化电子交易中心股份公司 无锡市不锈钢电子交易中心有限公司无锡市不锈钢电子交易中心有限公司 张家港市保税区华东化工电子交易市场有限公司张家港市保税区华东化工电子交易市场有限公司 浙江（浙江（6家）家） 浙江中酒酒水网上交易市场浙江中酒酒水网上交易市场 绍兴县中国轻纺城网上交易市场绍兴县中国轻纺城网上交易市场 中国茧丝绸交易市场中国茧丝绸交易市场 浙江塑料城网

28、上交易市场浙江塑料城网上交易市场 宁波大宗商品电子交易有限公司宁波大宗商品电子交易有限公司 宁波众诚钢铁电子交易中心宁波众诚钢铁电子交易中心 广西（广西（6家家 ）中国木薯淀粉交易市场中国木薯淀粉交易市场 南宁大宗商品交易所有限公司南宁大宗商品交易所有限公司 南宁（中国南宁（中国-东盟）商品交易所东盟）商品交易所 广西大宗茧丝交易市场有限公司广西大宗茧丝交易市场有限公司 广西食糖中心批发市场有限公司广西食糖中心批发市场有限公司 广西糖网食糖批发市场有限责任公司广西糖网食糖批发市场有限责任公司 4现货中远期交易的现货中远期交易的 参与者及机制参与者及机制4.1 现货中远期交易的参与者现货中远期交

29、易的参与者o 现货生产商现货生产商大宗现货商品电子交易有利于生产商降低现货的中转成本，杜绝了“三角债”，加速了资金周转，是生产商最好的商品销售大渠道。o 现货使用商现货使用商电子交易市场指定仓库按国家标准检验商品入库，杜绝了“假冒伪劣”商品上市，同时具备了完善的全国网下配送体系，是使用商最节省也是最放心的购物渠道。o 套利投机商套利投机商电子交易市场上市的交易品种在现货市场中有较大的价格波动幅度，完善的交易机制有利于投机者灵活买卖、风险控制，充分博取价格波动中的差价，从而获得投资回报。4.2 我国现货中远期交易市场的构成我国现货中远期交易市场的构成自律组织自律组织服务机构（物流）服务机构（物流

30、）投资者投资者现货生产者现货生产者监管机构监管机构交易市场交易市场现货现货中远中远期交期交易市易市场的场的构成构成现货需求者现货需求者4.3 现货中远期交易的交易方式现货中远期交易的交易方式o 现货中远期交易一般是在一个开放的互联网平台上进行，众多参与者通过交易行情系统查看交易的最新行情，通过下单系统提交新的电子合同申请。交易平台通过价格优先、时间优先原则对于众多投资者提交的电子买卖合同进行撮合，形成最新的成交合约。 4.4 现货中远期交易的交易流程现货中远期交易的交易流程4.5 现货中远期交易机制的优点现货中远期交易机制的优点o 为买卖双方提供资金在线结算服务，避免了企业的为买卖双方提供资金

31、在线结算服务，避免了企业的“三角债三角债”问题问题采用先进的交易结算智能网络体系，在网上开展集中竞价交易，由交易市场进行统一撮合，统一资金结算，保证交易的公开、公平、公正。交易成交后，市场为买卖双方进行资金结算、实行交收、现金及时入账，保证买卖双方的共同利益，从而避免了我国企业现存的较严重的“三角债”问题。o 现货仓单的标准化，杜绝了现货仓单的标准化，杜绝了“假冒伪劣假冒伪劣”商品商品市场严格按照国家标准划分商品等级，以每一种商品交易量最大的等级为标准交易等级，同时在全国精心选择了多家现代化专业仓库，向其授权作为定点交收仓库，由定点仓库对卖方出具复合市场交易标准的标准化仓单。定点交收仓库对入库

32、商品要进行严格的检验，不合格产品严禁入库，对于买方的利益可以得到充分保障，买方可以在现货交易市场内买到放心、货真价实的商品。o 完善的物流体系，满足不同交易商的物流需求完善的物流体系，满足不同交易商的物流需求大宗商品电子交易的物流是自身行业独创的一种模式，由于中国地域辽阔，且目前国内体系也不尽完善，仅靠自身力量根本无法做好物流这一关键环节，因此，交易市场充分利用定点仓库的力量，采用市场调剂、就进提货的方式替代自办配送的方式，既方便了买卖双方，又充分利用了定点仓库的地域优势，并为其带来收入，进一步巩固了网下的物流基础。5集中开展集中开展中远期现货交中远期现货交易的易的分析研究分析研究5.1 几种

33、交易方式的对比几种交易方式的对比o大宗商品电子交易大宗商品电子交易 T+0交易机制，交易灵活。上涨做多，下跌作空。20%保证金。价格波动理性，风险适中。银行进行第三方监管，资金安全透明。价格受影响因素简单，主要受供求关系的影响。门槛低，适合大众投资者投资，收益快，是较为适宜的理财产品。投资机会大，有限资金获取较大利润。 o股票股票 T+1交易机制，交易迟缓，无法有效把握当天行情。单向，只有股票上涨才能获利。100%的保证金。资金使用率低，风险适中。银行进行第三方监管，资金安全透明。价格受影响因素复杂，受政策面影响较大。门槛低，收益慢。大势难以把握，缺乏普遍的赚钱效应，投资机会有限，熊市行情中鲜

34、有盈利。 o期货期货 T+0交易机制，交易灵活。上涨做多，下跌作空。 5%-10%的保证金，风险较大。银行进行第三方监管，资金安全透明 ，品种繁多，价格受影响范围广。门槛高，价格波动空间大，投资者较难把握。收益大，但伴随风险也大，不适合普通投资者。5.2 现货中远期交易对生产者、需求者的吸引现货中远期交易对生产者、需求者的吸引企业可以提前组织生产企业可以提前组织生产加工，价格有保障，履加工，价格有保障，履约有保障。采用约有保障。采用网上电网上电子交易，不用发愁销售子交易，不用发愁销售渠道。省去了大量的仓渠道。省去了大量的仓储、运输等物流成本。储、运输等物流成本。市场庞大，可以货比三家市场庞大，

35、可以货比三家，质量有保障，履约有保，质量有保障，履约有保障，可以提前交易，价格障，可以提前交易，价格风险可控，风险可控，省去了大量的省去了大量的仓储、运输等物流成本仓储、运输等物流成本。 需求者的兴趣点生产者的兴趣点5.3 现货中远期市场对投资者的吸引现货中远期市场对投资者的吸引和股票与期货相比，中远期现货交易能够做到投入更小，风险更和股票与期货相比，中远期现货交易能够做到投入更小，风险更小，投入产出比更大，因此普遍受到投资者的青睐。在现货生产小，投入产出比更大，因此普遍受到投资者的青睐。在现货生产商和现货使用商之外，大量的投资者无形中形成了一股类似于做商和现货使用商之外，大量的投资者无形中形

36、成了一股类似于做市商的力量，保证了交易市场的繁荣。市商的力量，保证了交易市场的繁荣。5.4 现货中远期交易市场规模以及交易所收入预测现货中远期交易市场规模以及交易所收入预测 交易所的收入来源主要包括会交易所的收入来源主要包括会员费，交易费，信息发布费等员费，交易费，信息发布费等等。等。 据统计，目前全国的现货中远据统计，目前全国的现货中远期交易市场的成交金额大概在期交易市场的成交金额大概在7万亿万亿/年。以上海大宗农产品年。以上海大宗农产品中远期交易所为例，日成交额中远期交易所为例，日成交额为为30亿左右，仅交易费一项，亿左右，仅交易费一项，每日可收入每日可收入60余万元余万元5.5 如何应对

37、国六条如何应对国六条除第一条、第二条属于强制性政策规定，不存在绕开政策的除第一条、第二条属于强制性政策规定，不存在绕开政策的可能性，以及第六条泛指整个市场主体，目的是为了防止爆可能性，以及第六条泛指整个市场主体，目的是为了防止爆仓行为而无法寻觅对策之外，另外三条规定均存在拆招机会仓行为而无法寻觅对策之外，另外三条规定均存在拆招机会或已经解决或已经解决o这一条款只强调了上下游企业及自然人的交易资格，却未能对谁有资格兴建或担纲市 场主体疏于规定，造成了“只卡住了入市交易者的脖子，却没有堵住无现货背景公司 兴建大宗商品交易市场这一出事平台公司的管道。”o正是因为这一“纰漏”，春节前后迄今，大量大宗商

38、品交易市场正在纷纷踏破工商部门 门槛，试图对兴建市场主体的经营项进行增项处理，如经营红小豆品种的，如在公司 经营范围中增项了粮油品种，则意味该市场也将具备现货背景或现货资质，借此以规 避未来可能产生的风险。o而在解决禁止自然人和无行业背景的企业入市交易方面，一些自然人正在针对自己所 有交易品种的门类开始申报开立相关方面的公司，最终则可以借道入市，达到曲线入市之目的。5.4.1 国六条中第三条的应对策略国六条中第三条的应对策略 禁止自然人和无行业背景的企业入市交易。责成市场开办者只允禁止自然人和无行业背景的企业入市交易。责成市场开办者只允许与所交易商品有关的上下游生产、流通企业入市，已入市交易许

39、与所交易商品有关的上下游生产、流通企业入市，已入市交易的自然人和无行业背景企业待其持有的合同交割或了结后退市。的自然人和无行业背景企业待其持有的合同交割或了结后退市。最长不得超过一年。禁止新的自然人和无行业背景企业入市工作最长不得超过一年。禁止新的自然人和无行业背景企业入市工作应在一个月内完成。特别是应立即禁止股东、市场和其关联方入应在一个月内完成。特别是应立即禁止股东、市场和其关联方入市交易，已入市交易的立即退市。市交易，已入市交易的立即退市。5.4.2 国六条中第四条的应对策略国六条中第四条的应对策略o事实上，相当部分的大宗商品交易市场已经抢跑在政策出台之前，对代理商制度的称谓进行了必要的

40、“改革”。如客户服务中心、分理处等等称谓，早已分散于现有的市场构架。如2009年初成立的宁夏银川北方商品交易所股份有限公司一开始，就没有代理商，而是客户服务中心。又如天津渤海商品交易所、北油所等机构，一开始就叫做会员（类似于期货经纪公司的属性），也非代理商。o该条款现在已经被现有的大宗商品交易市场后置处理了，国六条 所要禁止的代理商制度，早已经被另一个名词所代替。o因此，禁止代理商制度此款内容，已被部分市场化解于无形。禁止代理业务。责成市场开办者禁止新的代理业务，此项工作禁止代理业务。责成市场开办者禁止新的代理业务，此项工作应在一个月内完成；现有代理业务在所代理交易的合同交割或应在一个月内完成

41、；现有代理业务在所代理交易的合同交割或了结后停止，最长不得超过一年。了结后停止，最长不得超过一年。5.4.3 国六条中第五条的应对策略国六条中第五条的应对策略目前，全国绝大多数大宗商品交易市场的保证金制度都是现金形式的50-80%，因此这一条不存在大面积“被整顿”的机会，只需注意做好保证金的第三方托管即可 规范保证金缴纳形式。市场向买方收取的交易保证金必须规范保证金缴纳形式。市场向买方收取的交易保证金必须以现金形式缴纳；卖方以货币资金交纳的部分不少于保以现金形式缴纳；卖方以货币资金交纳的部分不少于保证金总额的证金总额的50%，以现货仓单冲抵的部分不超过保证金，以现货仓单冲抵的部分不超过保证金总

42、额的总额的50%，仓单冲抵保证金的数额按照不超过冲抵日，仓单冲抵保证金的数额按照不超过冲抵日前一交易日该仓单对应品种最近交货月份合同结算价的前一交易日该仓单对应品种最近交货月份合同结算价的80%计算。此项工作应在三个月内完成计算。此项工作应在三个月内完成5.5 建立现货中远期交易所是可行的建立现货中远期交易所是可行的综上，充分研究了如何应对国家工商总局综上，充分研究了如何应对国家工商总局232号文和国六条之号文和国六条之后，成立现货中远期交易所是可行的，因为这既是社会经济发后，成立现货中远期交易所是可行的，因为这既是社会经济发展的需要，也是生产者、需求者和投资者的共有需求，同时建展的需要，也是

43、生产者、需求者和投资者的共有需求，同时建立交易所本身也能产生巨大的经济效益。但是需要选取合适的立交易所本身也能产生巨大的经济效益。但是需要选取合适的现货产品，同时做好资金监管，以及建立完善的电子交易系统现货产品，同时做好资金监管，以及建立完善的电子交易系统和物流配送系统。和物流配送系统。66.1 容易产生的问题容易产生的问题保证金监管问题保证金监管问题农民经纪人入市问题农民经纪人入市问题市场监管法规缺失问题市场监管法规缺失问题保障资金安全情况保障资金安全情况o保证金监管问题保证金监管问题 目前大多数现货中远期交易市场都与银行和交易商签订了“资金账户协议书”，一定程度上实现了资金第三方托管和银行

44、监管，但尚未建立规范标准的资金托管模式。有的市场出现不规范竞争行为，如保证金低于20，有的市场存在采用承兑汇票货仓单形式收取保证金，与目前整顿规范指导意见不一致。o农民经纪人入市问题农民经纪人入市问题 据查，上海大宗农产品电子商务有限公司，有两万多名个人投资者以农民经纪人身份入市交易，占该市场交易商总数的90以上。因为农民经纪人是经社会劳动就业保障部考试合格后，统一颁发的职业资格证，虽然他们有行业背景，但仍属于个人投资者，承担风险能力较低。如何通过有效组织，使他们成立农民经济合作社，成为合规的交易商是继续破解的课题。o市场监管法规缺失问题市场监管法规缺失问题 目前，大宗商品中远期交易市场的交易规则、交易合同文本等均由市场自行制定，无需报政府有关部门批准或备案。2003年中国物流与采购联合会曾经颁布了大宗商品电子交易规范国家推荐标准，但是该标准缺乏强制性和约束力。因此，政府部门