2015财经大学国有建筑集团公司表外融资的应用研究

1、国有建筑集团公司表外融资的应用研究以 TEE 集团公司为例RESEARCH OH OFF-BALANCE SHEET FINANCES APPLICATION FOR CONSTRUCTION SOES- With TEE GROUPENTERPRISEAS AN EXAMPLE学位申请人： 学号： 专业：会计硕士研 究 方 向： 指 导 教 师： 定 稿 时 间： 后 记摘要伴随我国 结构实施的调结构、重转型的步伐，曾担当我国大规模基础设施建设主力的国有大型 集团公司业务发展正 “去高负债、增盈利”的镇痛转变；而同样期待转型的各类金融机构，以其蓬勃发展的“表外业务”，迎合了我国企业转型期融资

2、的实际需求，一类财务杠杆高、操作隐蔽的“表外融资”模式得以广泛应用。本文运用相关资本结构理论研究成果，采用理论 现实的 ，结合TEE 国有集团公司现有的产业链资金特点及正在实施的表外融资案例，总结该类企业应用 内融资的形式、特征， 风险点，提出改进建议，这对我国国企加快制度 、建立“混合制”现代企业制度、落实监管目标、实现资本市场对国有资源的优化配置功能具有意义。共五章，每章主要内容如下：第一章导论。简单选题目的、意义，研究思路和研究等。第二相关文献表述引出“表外融资”基本内涵。我国银行从“野蛮生长”到“逐步规范”的演绎过程，使得“表外融资”这一类不在企业公布的财报内充分披露的融资方式得以初见

3、端倪，并 了金融、 、会计等学术界对其含义、特征、动机等方面的广泛研究。本章主要内容涉及：从金融业发展角度，自巴塞尔协议后，监管日趋严厉，银行业务转型（出表） 方式的创新发展使得 融资结构悄然变化，采用“表外”融资方式的金额占比日趋增大；从会计学角度，企业迫于 公布过高的负债数据及寻求业务转型而采取的“非显性”融资需求，正迎合了金融业表外业务的迅猛发展。通过对非金融企业的“表外融资”定义、动机、目的的阐释，归纳出非金融企业“表外融资”的几类间接和直接方式，“表外融资”对企业内、外部各利益相关体影响。以此引申在实务操作中我国国有 集团公司这一受我国经济波动影响较大、转型态势明显、负债水平的群体，

4、已出现的表外融资1国有集团公司表外融资的应用研究以 TEE 集团公司为例新方式。第三章就我国上市的八大国有 集团公司的融资结构现状及表外融资情形展开论述。本章主要内容涉及：融资结构与资本结构的定义；经过几十年，我国 行业市场价值持续增长，市场容量大， 行业有效金融需求持续增长，但出现低端市场竞争激烈,行业整体利润率低、专业化分工不足、竞争同质化明显,大型企业的竞争优势较为明显等现状；我国建筑企业的商业 模式也因此发生转变，特大型 集团公司正逐步呈现， 其兼并收购产业上下链条步伐加快，特别是央企普遍采用的各类产融模式奠定了其集团化 的财务战略新特点；八家已上市的特大型国有 集团公司公告的融资结构

5、上呈现股东权益低，中长期融资额占比高，多年来依靠单一外部、间接融资方式的特点明显；而对自身表外融资的情形揭示披露情况“稀少”和“简约”。第四章就选取的 TEE 国有集团公司融资结构特点及开展表外融资的案例进行分析。本章主要内容涉及：TEE 国有集团公司是企直属企业，其公开披露的财报反映其债务性融资逐年增加，其中短期融资额 ； 该集团公司实施的多元化产业发展需要通过多种融资平台，故采取多 的融资方式补充、 有息负债结构，提升公司负债经营效益。并对其采用复杂的“信托+基金+合伙”的直接表外融资和 投资联营的下属项目公司输出“信用”+“施工管理”方式间接表外融资这两个应用案例进行分析和总结。第五章就

6、规范国有集团公司表外融资行为提出建议。本章内容涉及： 加强对企业融资行为主要参与者的管理与引导；将各类相关表外融资事项纳入资产负债表内反映是实现企业规范管理、理顺内部 、适应自身稳健发展必须面对的现实问题；加强对表外融资的审计，采取有效的审计程序和，表外融资事项的性质和特征，做出客观、全面的评价揭示。的主要贡献表现在:（1） 丰富了现有“表外融资”的形式。式银行业务创新快速膨胀和结构转型的背景下，“投资驱动型”的企业诸如业 存量债务额 ”和“扩大融资 受阻”双重影响，被业界称为非债非股、产融结合的新型表外融资方式应运而生，本文是对该类融资模式具体应用的初步探讨。后 记（2） 提出在“其他主体中

7、权益的披露”会计准则中新的规范建议。最近颁布实施的会计准则 41 号对企业在其他主体中的权益确认、披露做出一定规范。但实务中，企业可能通过精心设计等方式规避准则披露的行为层出不穷。（3） 案例分析的借鉴作用明显。“融资设计”是指企业管理者利用自身优良信用评级、内外部资金调配等方面的优势，隐蔽高风险负债行为，使其获得超额风险 。该类有意识的设计行为破坏了企业已披露会计 应具有客观、稳健、完整的特征，侵害了企业现有债权者的权益，从一定程度上阻碍了该类企业主体健康、 有序的 。本文通过 TEE 国有集团公司进行非财务报表内融资设计的 2 个典型案例的分析，总结归纳上述融资设计的背景、结构特征及优缺点

8、，以期为国内证券市场中上市公司的 披露监管和对国有资本的有效监管提实务的参考和借鉴。本文也有不足，主要表现在：（1） 本文研究对象是实务应用案例，尽管尝试运用学、金融学、企业管理等诸多研究成果做理论支撑。但是受个人的学科积累有限、实务工作内容单一、综合研究能力尚缺的因素。故在理论 实务的结合点的挖掘上及研究深度方面展开论述不够。（2） 限于目前客观条件，我国企业对表外融资的既零散又稀少，各媒体 统计的数据 披露又不 ，对开展该类事项研究需要的实证样板是一大 。本文仅仅凭有限的实务操作中所遇到的应用案例对表外融资形式的发展及趋势做出个别性追踪分析，尚不能系统性总结与归纳， 提出规范披露建议。：表

9、外融资 国有集团 应用研究3后 记AbstractAlong with the implementation of the structural adjustment and the emphasis of transformation's economical structure, the business development in 's large-scale construction group companies that used to the main player in's large-scale infrastructure construction

10、 is confronting the transformation twitch of "reducing high debts, increasing profits". At the same time, various fin al institutions, also expecting transformation, cater to the actual fin al needs of construction enterprises during the transformation by their thriving channel of "of

11、f-balance-sheet", and a business m of " off-balance-sheet finng " with high final leverage and concealed operation gains wide applications.By using the related research results of the capital structure theory, employing a theoretical approach related to practice, combined with the exi

12、sting industrial chain characteristics and off-balance sheet finng capital cases that are being implemented in TEE state-owned construction companies, this thesis summarizes the form, characteristics and existing risks of applying off-balance-sheet finng in those companies, and suggests the improvem

13、ents. This is critical to accelerate the reform of 's state-owned enterprises, establish a "mixed" system of modern enterprises, implement the regulatory objectives and realize the capital markets capabilities to optimize the allocation of state resources.This thesis is organized as fi

14、ve chapters and their main contents are below： Chapter 1: Introduction. Brief the aim and significance of topic selection, andthe research ideas and research methods.Chapter 2: introduce the basic connotations of "off-balance sheet finng" based on the relevant literature. , shadow banks ev

15、olve from "barbaric growth" to "gradually standardized", which makes "off-balance sheet finng", which is a final way not disd in the corporate' final report, to begin to take shape, and triggers3a wide-sp academic research from finance, economics anding on its meani

16、ng, characteristics and motives, etc. This chapter covers: From the perspective of final sector development, since the Basel Accord, there are increasingly stringent regulations, innovation and development of banking in transformation mode (off balance sheet) changes the society's finng structur

17、e quietly, and the percentage of using "off-balance sheet" is increasing day by day; from aning point of view, companies are forced to control the publication of excessive debt data and seeking business transformation to take "non-dominant" fin ng needs, which right meets the rap

18、id development of the off-balance sheet activities in the final sector. Through the explanation of the definition, motivation and objective of "off-balance sheet finng" in non-fin al corporations, we summarize several types of indirect and direct methods of "off-balance sheet finng&qu

19、ot; in non-fin al corporations and the influence of "off-balance sheet finng" on the internal and external stakeholders of the enterprise. Based on this, we introduce the emerging new forms of off-balance sheet finng in practice in state-owned construction group companies , which are influ

20、enced by economic fluctuations, have evident restructuring trend and face high debt levels.Chapter 3: expand the discussions of the finng structure of the status quo and off-balance sheet finng situation in eight listed state-owned construction companies. The main contents of this chapter cover: the

21、 definition of the finng structure and capital structure; after decades of reform and opening up, has continued growth in the market value of the construction industry, market capacity, continued growth in the construction industry and effective fin al needs, but there is fierce competition in the l

22、ow-end market and the industry as a whole has low profit margins, lack of specialization, apparent competition homogenization, and large construction companies has a more obvious competitive advantages; therefore 's construction enterprise business m starts to transform, giant construction compa

23、nies emerge and accelerate their mergers and acquisitions up and down the chain, especially the employment of various types of commonly used final m of the state-owned enterprises show new features of its final strategy for group operation; the published fin al structures of the eight listed state-o

24、wned construction company exhibitlower sha olders' equity, higher ratio of long-term finng, apparent characteristics of relying on a single external and indirect finng significantly in many years; whereas the disclosure of their off-balance sheet finng is "rare" and "simple."

25、Chapter 4: Analyze the finng structure characteristics and case-sheet fin ng the selected TEE state-owned construction companies. The main contents of this chapter involve: TEE state-owned construction enterprise is a direct central enterprises; Its published disclosure of its fin al statements refl

26、ects its increasing debt finng every year, in which the percentage of short-term finng is larger; the diversified industrial development implemented by the company's needs a variety of finng platform, and therefore it takes a multi-channel finng supplement and improves the structure of interest-

27、bearing liabilities, enhances the company's debt management efficiency. We also analyze and summarize its two application cases of complex "Trust + Fund + Partners' direct off-balance sheet finng and indirect off-balance sheet fin ng by outputting " credit "+" constructio

28、n" to its subsidiary project company under its joint venture.Chapter 5: Propose the recommendations on standardizing the final method of off-balance sheet finng in state-owned construction companies. The main contents of this chapter involve: strengthen management and guidance of the behavior o

29、f key players in corporate finance; Reflecting the various related off-balance-sheet finng matters in the asset balance sheet is a real problem to standardize enterprise management, streamline internal agency relationship, stabilize its development; strengthen the audit table, take effective audit p

30、rocedures and methods, make an objective and comp ensive evaluation reveals for the properties and characteristics of off-balance-sheet finng matters.The main contributions of this paper are reflected by:(1) enrich the existing forms of "off-balance sheet finng". In the background of -styl

31、e fast and novel expansion of the shadow banking and economic structures facing a transformation, "investment-driven" enterprises, such as the construction industry, face the double impacts of "high amount of debt stock" and "expand finng channels blocked," a new off-ba

32、lance sheet debt fin ng, treated by industry as non-debt and non-share and combination between后 记industry and finance, came into form; the paper presents a preliminary study on this kind of finng m.(2) make new standardization proposals in theing standards in "Disclosure of interests in other e

33、ntities'. Recent promulgated 41ing standards regulate the acknowledgement of the corporate interests in other entities and disclosures. However, in practice, there are endless behaviors that the companies circumvent the standards to disthrough carefully designed methods.(3) The case studies are

34、obvious references. "Finng design" refers to the business managers use their own good credit rating, the advantages of the internal and external aspects of the deployment of funds, high-risk debt to covert behavior to obtain excess risk-adjusted returns. Such intentional design behavior un

35、dermines the characteristics that the published information should be objective, reliable and complete, the interests of the company's existing creditors, hinder the corporates' healthy, stable and orderly functioning to some extent. In this thesis, by analyzing two typical cases in TEE stat

36、e-owned construction company in the finng of non-final statements, summarize aformentioned fin ng design background, structural characteristics, advantages and disadvantages, in order to provide some practical reference and absorption for the regulation of the information disclosure of the listed do

37、mestic stock market company and effective supervision of state-owned capital.This thesis is also inadequate, mainly in:(1) The object of this paper is the practical application cases, despite many attempts to use research in economics, finance, business management, and so do as the theoretical suppo

38、rt. However, limited by the accumulation ofal knowledge, continuing work on a single content, lack of comp ensive research capacity, it is not extensive enough to discuss the mining of combination of theory and practice.(2) limited to the current objective conditions, the disd public information on

39、off-balance-sheet finng of 's enterprises is both fragmented and scarce, and there is no unification of the statistics data by various media channels, which is a major obstable to carry out such matters requiring empirical research m. This thesis just analyzes and tracks the individual5developme

40、nt and trend by a limited application cases encountered in practical operation, and therefore cannot have a systematic summary and induction, and propose regulations on disclosure.Keywords: off-balance-sheet finng, state-owned construction group, applied research后 记目录31. 导论11.1 研究背景和意义11.1.1 研究背景11.

41、1.2 研究意义21.2 研究思路、内容和. 21.2.1 研究思路21.2.2 研究内容21.2.3 研究.31.3 主要贡献和不足42. 表外融资的相关文献综述和评述62.1 表外融资的概念62.1.1 表外融资的金融解释62.1.2 表外融资的会计解释62.2 表外融资的主要方式72.2.1 表外融资的直接形式72.2.2 表外融资的间接方式92.3 表外融资的目的、动机及其影响102.3.1 表外融资的主要目的及动机102.3.2 表外融资对集团财务状况的影响122.3.3 表外融资对集团外部相关利益者的影响132.4 文献评述153. 我国主要上市国有 企业集团的融资结构现状及表外融

42、资特征163.1 融资结构及资本结构163.1.1 融资结构163.1.2 资本结构163.1.3 融资结构与资本结构163.2 行业市场发展整体趋势及融资状况173.3 国有大型企业集团的界定及其相关情况分析183.3.1 我国企业所的市场竞争环境183.3.2 国有大型集团公司的主要商业模式分析193.3.3 国有大型集团公司财务战略特征203.4 我国已公开上市的 8 大国企集团公司的资本结构现状分析223.4.1 总体资本结构分析223.4.2 有息负债额结构分析233.4.3 负债融资来源结构分析243.5 上市八大国有企业集团披露的表外融资情况253.5.1 经营租赁253.5.2

43、 非合并权益投资和资产转移263.5.3 金融资产转移273.5.4 表外融资新的主要表现形式284. TEE 国有集团公司表外融资案例分析304.1 TEE 国有集团公司简介304.2 TEE 国有集团公司经营现状.304.3 TEE 国有集团公司现有的融资结构与实外融资的方式314.3.1 TEE 国有集团公司目前融资结构特点314.3.2 TEE 国有集团公司开展表外融资必要性及实现方式334.4 TEE 国有集团公司开展表外融资的应用案例334.4.1 资产信托在基础设施项目中实现“或股或债”融资的应用及分析.334.4.2 非实际项目公司搭建“产融模式”融资的应用案例374.4.3

44、案例分析结论385. 规范国有 集团公司表外融资行为建议415.1 加强对企业融资行为主要参与者的管理与引导415.2 强化表内处理425.3 加强对表外负债的审计425.4 完善披露42参考文献44后 记46致 谢错误！未定义书签。后 记1. 导论1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景受 刺激 影响，我国基础设施投资迅猛增长，带动了我国建筑行业及相关产业实现 性发展。 作为最具发展潜力的 ， 到 2013 年，行业产值达 15.93 万亿元，年全国国内生产总值的 28%，同比新增 17.7%。从我国“十二五”规划到“十三五”规划的未来 6-8 年，我国将处于战略转型、发展机遇期，加快推进

45、“新型工业化、化、城镇化和农业现代化”协同发展，施展“稳增长、转方式、调结构” 的举措，将对我国国民 总体平稳运行，为 业持续发展提供 的发展空间。业仍将成为我国名副其实的国民 支柱产业。面对 赋予的机遇与 ，经传统国有企业改制而来的国有特大型或大型 集团公司,其现有的资本结构特征是经过多年来国有产权制度 和融资体制的演变作用的结果。其突现的现象是：国有资本内生积累与增长效果不强,依托内生融资情况不足,依托外部融资工具的程度高,致使企业有息负债额不下。例如：据 2013 年统计年鉴显示，2012 年我国国有企业的资产负债率已达 79.25%，产值利润率和产值利税率分别为2.3和 5.5。尽管证

46、券市场的建立和发展对充实国有企业权益资本方面实施了若干，但效果却不尽如人意,作为国有企业主体之一的国有集团公司的资本结构治理等次问题仍未解决。31.1.2 研究意义在当前我国 体制,金融体制 的转型时期,如何结合我国国有 企业“高债、薄利”的现实，面对“转型 “发展，探讨其负债结构的变化。特别是在项目投资额日益增大、国内外产业并购频繁，表内负债 屡屡受限,表内大额举债会影响各方目光时，管理者往往能通过表外融资的各类 获取资金并取得超乎预期的 和。因此，本文将运用相关资本结构理论研究成果及理论 现实的 ，结合 TEE 国有集团公司现有的产业链资金特点及正在实施的表外融资案例，试图找出该类企业应用

47、 内融资形式、特征， 风险点，改进建议，期对我国国企加快制度 、建立“混合制”现代企业制度、落实监管目标、实现资本市场对国有资源的优化配置功能,这也是本文研究目的。1.2 研究思路、内容和 1.2.1 研究思路本文基于融资结构的视角，研究我国国有 集团公司采用的“表外融资”方式的具体应用问题，并提出完善我国国有 集团公司“表外融资” 披露规范的建议。首先， 对西方对企业融资结构理论的演进过程和内容进行梳理，奠定了本文研究的理论基础；然后，对我国国有 集团公司融资结构及表外融资形成的动机、特征、现象进行分析；随后，选取 TEE 国有 集团公司实施的几种“表外融资”方式的案例为分析重点；最后， 根

48、据前文研究的结论，对国有 集团公司“表外融资”突显的状况提出了具体的建议。1.2.2 研究内容本文共分为五部分。第一部分全文的导论。提出本文研究对象所涉及的背景和借鉴意义;本文研究思路、全文各部分的大体内容、采用的研究 及研究结论的主要贡献和不足等。第二部分从本文研究的“表外融资”内涵出发，引出金融学、会计学对表外融资定义、表外融资的主要方式、实 外融资的动机目的等及该类融资模式对内外部利益相关者的文献，并对上述文献做出评述。第三部分结合国内外融资结构理论研究现状，对我国行业发展现状、经营模式的转变模式及上市的八大国有 集团公司的融资结构现状、表外融资披露情况做出逐一分析、研究。第四部分以 T

49、EE 国有集团公司为例，对其经营现状、融资结构与实外融资的动机进行归纳研究，对其实施的表外融资的 2 个案例进行分析、总结说明。第五部分为规范国有 集团公司表外融资行为，监督其开展的表外融资情形，提出披露集团下属各成员企业（ 合营企业和联营企业）融资结构情形、加强对企业融资行为主要参与者的管理、追加对表外融资关注审计等方面的建议。第六部分为后记，指出本研究的不足和需要进一步研究的问题。1.2.3 研究 从全文来看,本文采用的是案例分析法。以 TEE 国有集团公司作为研究对象,分析其经营状况、融资结构、表外融资现状,探寻其 的问题并提出优化方案。具体来看,在提出问题和分析问题的部分主要运用了指标

50、分析法和图表分析法。通过搜集 TEE 公司的财务数据并计算得出相关指标,以此反映该公司的融资结构及表外融资动机；在解决问题部分,主要运用了理论与实践相结合的，结合现有的国内外融资结构研究理论,就 TEE 国有集团公司实施具体表外融资案例进行说明，分析了其融资方案的优缺点及规范该类后 记1.3 主要贡献和不足本文的主要贡献为：（1） 丰富了现有“表外融资”的应用实例。一方面，受我国发育较晚、完整程度偏低、众多商业银行成为 主导力量、实行分业监管体制等多因素共同影响， 式银行在金融托媒导致存款流失、银行资金绕开投向约束、优化资产负债表等动机作用下，金融机构的“出表”业务快速膨胀，推动我国 融资结构

51、发生了深刻变化。另一方面，受2010 年我国迅猛增长的基础设施投资放缓，大量工程项目后续建设影响，我国“投资驱动型特征”的众多企业诸如基础设施施工、房地产、高耗能企业 自身负债 、正常融资 受阻的局面。上述投融资市场资金供需状况一拍即合，被业界称为“表外融资”的新型融资方式应运而生， 故本文研究对象恰是“资金需求型”的 企业进行新型表外融资应用的案例研究。（2） 提出在“其他主体中权益的披露”会计准则中新的规范建议。最近颁布实施的会计准则 41 号对企业在其他主体中的权益确认、披露提出一定行规范要求，该准则对企业利用关联主体进行的“表外”这类融资行为规定了披露的具体要求，能对部分企业整体财务状

52、况及潜在风险揭示起到一定影响作用。但实务中，企业集团公司往往能通过精心设计 结构、组织类型等形式达到不深入调查无法 其关联实体实质，达到无需按规范披露、简化披露的“表外融资”目的。本文列举国有集团公司开展表外融资的 2 个典型应用案例来阐述、分析该准则中 的披露范围、披露内容繁简方面的局限性，并提出一些规范性建议。（3） 案例分析的借鉴作用明显。“表外融资”设计是指企业管理者利用所 企业优良信用评级、内外部资金资源调配等方面的优势，为获得超额风险 ，隐蔽所进行的“ 内显性融资”行为活动。该类有意识的设计行为破坏了企业已披露会计 客观、稳健、完整的特征，侵害了现实债权者保护利益，一定程度上阻碍了

53、企业主体健康、 有序的运行。本文通过对国有集团公司进行非财务报表内融资设计的2 个典型案例的分析，23总结归纳上述设计的特征及优缺点，旨在为国内证券市场中上市公司的 披露监管和国有资产保值增值的有效监管提有实际参考的借鉴。当然，也有不足，主要表现在：一方面，鉴于本文研究问题出于实践工作，尽管尝试运用 学、金融学、企业管理等诸多研究成果做理论支撑。但是，由于个人的学科积累有限、实务工作对象单一、综合研究能力尚缺的因素。故在理论 实务应用的结合点及研究深度方面仍未开展进一步的研究。一方面，限于目前客观条件，我国企业对表外融资的 公开既零散又稀少，各媒体 统计的数据缺乏客观统一，对开展该类事项研究需

54、要的实证样板是最大的阻碍。故本文仅仅能凭有限的应用案例对表外融资形式的发展及趋势做出个别性追踪分析，尚不能展开系统性研究、分析及规范建议。2. 表外融资的相关文献综述和评述2.1 表外融资的概念2.1.1 表外融资的金融解释从 1988 年巴塞尔协议推出后，为追求利润最大化，金融机构旨在通过了一系列的工具创新 既有监管体系，将自身大量资产、业务从表内移到表外。该类“表外化”的业务逐渐成为某些企业进行表外融资的主要,且企业产生大量融资需求反过来为金融机构业务表外化发展提供更广阔空间。故在金融方面所说的“表外”在内容涵盖了商业银行不列入其资产负债表，但能影响其当期损益的业务品种，其中某些品种成为企

55、业不列入财务报表内的融资工具。，银行公布的2013 年我国融资规模反映：银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款量这三类融资工具取得融资总额合计为 5. 期融资总量的 29.88%。统计显示，以上融资工具取得的融资总额在融资规模总额占比逐年提高。而未公开统计的某些诸如融资性保证、出表理财等金融机构表外品种正逐步成为我国某些企业表外融资的主要工具。2.1.2 表外融资的会计解释从本质看，表外融资就是一个会计概念。传统意义上的财务报告是以财务报表为、报表附注为补充说明的披露体系。“表外融资”就是企业在资产负债表中未予反映的融资行为( ,1995)。近年来，国内外多位学者从会计学的角度对表外融资的分别做出了

56、各自的：Mike Davies (1992)等人认为:“表外融资指在现有的法律规定和会计惯例之下,企业为其经营活动进行了融资而又避免将其融资行为的一部分甚至全部反映于资产负债表中。”(2000)表述:所谓表外融资指的是在目前执行的会计准则之外, 企业利用协议 、自身资产与其他资产保持密切的 却不将关联的负债情况在其资产负债表中反映、披露的行为。樹、林志军(2006)认为,所谓“表外融资”指债务人尽可能避免在资产负债表上报告负债的一种资金配置,且指出“表外融资的动因来自企业管理 对负债水平的关注”。(2007)将表外融资定义为“不需要在资产负债表上体现的债务融资方式”。按我国现有会计准则确认、披

57、露原则，因某些被“遗漏”的“表外资金筹措”行为不在资产负债表及中财务附注中揭示,使得企业自身及利益同体的真实融资数额被藏匿，企业定期对外披露自身财务状况的财务报告所能传递的评价、 作用被削弱,影响了各相关者的 、分析,掩盖了企业潜在的运营风险及财务风险。2.2 表外融资的主要方式2.2.1 表外融资的直接形式表外融资的直接形式 经营租赁和售后回租、应收票据贴现以及 筹资协议等。（1）经营租赁因企业获得 的只有使用权，而租赁公司对提供的租赁 拥有所有权。故会计准则认为经营租赁没有“融资租赁”所有的“实质上转移了与资产所有全部风险和。”其不需要在资产负债表中进行披露，只需在财务状况说明中披露即可。（2）售后回租指企业既承担“出售方”和“承租人”双重角色。将自有资产出售后又将该项资产租回的租赁的 行为。企业在具有资产使用权的情况下实现了资本的货币化，其行为实质是以“承租资产”的所 为抵押的融资行为。我国会计准则将售后回租 确定为经营租赁，且有确凿证据表明售后租回是按照公允价值达成的，则出售资产应当计入当期损益但由于“确凿