北大EMBA财务管理讲义案例分析

1、北大EMBA财务管理讲义案例分析 北大EMBA财务管理讲义-案例分析 EMBA班 财务管理讲义 北京大学光华管理学院 教师介绍 袁 立 北京化工大学管理系 主 任 北京信勤管理咨询 执行董事手机1XXXXXXXXXX E-mailhdyuanlisinacom xqmcsinacom 公司 教案说明 本教案与刘力教授的内容街接侧重实务 主要内容如下 一财务报表的阅读及财务关键点的控制 二从财务角度评价公司的价值及确定未来的战略 三结合案例介绍公司的资本运作 一财务报表的阅读及财务关键点的控制二从财务角度评价公司的价值及确定未 来的战略三结合案例介绍公司的资本运作 财

2、务分析概述 一什么是财务分析定义及其解释 1财务分析的起点是财务报表 2财务分析的结果是对企业的偿债能力盈利能力和抵抗风险能力作出评价或找出存在的问题 3财务分析是个过程 4财务分析是认识过程通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案只能作出评价而不能改善企业的状况 财务分析概述 二财务分析的目的 一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势 具体目的可以分为流动性分析盈利性分析资产盈利率和权益盈利率 财务风险分析专题分析如破产预测审计师的分析性检查程序等 三财务分析的方法 1比较分析 2因素分析法 财务分析概述 四财务报表分析的局限性 1财务报表本身的局限性 以历史成本报

3、告资产不代表其现行成本或变现价值 假设币值不变不按通货膨胀率或物价水平调整 稳健原则要求预计损失而不预计收益有可能夸大费用少计收益和资产 按年度分期报告是短期的陈报不能提供反映长期潜力的消息 财务分析概述 2报表的真实性问题 要注意财务报告是否规范 要注意财务报告是否有遗漏 要注意分析数据的反常现象 要注意审计报告的意见及审计师的信誉 3企业会计政策的不同选择影响可比性 财务分析概述 4比较基础问题 横向比较时使用同业标准 趋势分析以本企业历史数据作比较基础 实际与计划的差异分析以计划预算作比较基础 总之对比较基础本身要准确理解并且要在限定意义上使用分析结论避免简单化和绝对化 基本的财务比率

4、一 资产负债表损益表利润分配表 二变现能力比率 流动比率 流动资产÷流动负债 速动比率 流动资产-存货÷流动负债 影响变现能力的其他因素 增加变现能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉 减少变现能力的因素 未作记录的或有负债 担保责任引起的负债 三资产管理比率 存货周转率 销售成本÷平均存货 应收帐款周转率 销售收入÷平均应收账款 四负债比率 资产负债率 负债总额÷资产总额 已获利息倍数 税息前利润÷利息费用 影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁融资租赁和经营租赁 担保责任 或有项目 五盈利能力比率

5、资产净利率 净利润÷平均资产总额 销售毛利率 销售收入销售成本÷销售收入 净资产收益率 净利润÷平均净资产 一杜邦财务分析体系 分析图见下页 二上市公司财务报告分析 主要内容净收益净资产与股数 市价的关系 1净收益分析 净收益与股数比每股净收益 净利润年度末普通股份总数 净收益与市价比市盈率 市价每股净收益 净收益分配每股股利 股利总额年末普通股数 股利支付率 每股股利每股收益 留存盈余比率 净利润-股利净利率 股利保障倍数 每股净收益每股股利 再与市价比股利获利率 每股股利股票市价 2净资产 与股数比较每股净资产 年末股东权益 年末普通股数 与市价比较市净率 每

6、股市价 每股净资产 一现金流量分析 1现金流量表的主要作用 提供本期现金流量的实际数据 提供评价本期收益质量的信息 有助于评价企业的财务弹性 有助于评价企业的流动性 用于预测企业的未来现金流量 2某公司现金流量表的结构分析 3结构分析流入结构流出结构 流入流出比 4流动性经营净流入某种债务 现金到期债务比 经营现金净流入本期到期债务 现金流动负债比 经营现金净流入流动负债现金债务总额比 经营现金净流入债务总额 5获取现金能力产出投入 销售现金比 经营现金净流入销售量 每股营业现金流量 经营现金净流入普通股数 全部资产现金回收率 经营现金净流入全部资产 6财务弹性现金供应与现金需求 现金满足投资

7、比率 5年经营现金净流入5年资本支出存货增加现金股利 现金股利保障倍数 每股经营现金流量每股现金股利 7收益质量实得应得 营运指数 经营现金净流入经营净收益非付现费用 一财务报表的阅读及财务关键点的控制二从财务角度评价公司的价值及确定未 来的战略三结合案例介绍公司的资本运作 中国某集团似乎在创造价值 该集团的投资资本回报较低 该集团实际上在破坏价值 关键业绩指标对驱动股东价值创造观念非常重要 中药制药产业驱动因素 产业价值链竞争力 行业成长性分析 行业成长性分析 行业成长性分析 行业成长性分析 产业增长驱动因素分析 产业增长驱动因素分析政策因素 产业增长驱动因素分析价格因素 产业增长驱动因素分

8、析人口驱动因素 产业增长驱动因素分析人口驱动因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业增长驱动因素分析人均收入增长因素 产业价值链分析 新药的研究与开发 新药的研究与开发 新药的研究与开发 中药原材料分析 中药生产工艺分析 产业集中度分析 产业集中度分析 产业集中度分析 产业集中度分析 产业集中度分析 销售网络分析 销售网络分析 销售网络分析 产业经营战略转移 产业经营战略转移 产业竞争格局 企业评价

9、标准及评价 中药上市公司规模状况 上市公司销售网络建设情况 产品结构分析 产品结构分析 产品结构分析 公司财务报表分析 公司财务报表分析 公司财务报表分析 公司财务报表分析 公司研发能力比较 公司研发能力比较 按各项评价指标对各上市公司排名 一财务报表的阅读及财务关键点的控制二从财务角度评价公司的价值及确定未 来的战略三结合案例介绍公司的资本运作 结合案例介绍公司的资本运作 企业AM成功的关键 有一种战略目的 懂得该业务 彻底地调查研究 进行现实主义的设想 不要付高价 不要借太多 谨慎而迅速地改组 各方面人才的有效组合 成功的经营管理 结合案例介绍公司的资本运作 公司的总体战略 选择投资方向的

10、意图 投资多少 权益多大 投资的报酬率 投资回收期 MBO 其它 结合案例介绍公司的资本运作 目标公司选择 与目标公司首脑的初步协商 目标公司动机分析 目标公司AM的可能性 目标公司AM的方式价格 意向书协商签署 主要意向 保密条款 排他条款 费用条款 结合案例介绍公司的资本运作 目标公司的审查 行业市场前景评价 企业现状评价 财务状况评价 资产负债 损益 现金流量 技术装备评价 管理水平评价 法律制度评价 投资环境评价 结合案例介绍公司的资本运作 目标公司的价值评估 固定资产帐面原值 固定资产净值未评估的 经营业绩前三年 目标公司未来现金流量折现 资本结构资本成本风险等 结合案例介绍公司的资

11、本运作 BVI百慕大注册全资或控股公司 以此公司名义签项目全部文件 文件的编制符合投资者的要求香港美国 与政府及主管部门负责官员的沟通 政府对投资的充分理解与支持 主管部门对投资的充分理解和支持 谅解备忘录或安慰函 结合案例介绍公司的资本运作 资产价格等关键问题的谈判 资产价格谈判上下限的确定不同运营综效 资产负债预测 损益预测 现金流量预测 融资成本风险报酬率预测 各种AM方案评估 资产价值的确认 根据实际生产需要详细审定进入企业的生产性固定资产 按实际需要和合理原则确认在建工程中的有效资产 结合案例介绍公司的资本运作 资产价格等关键问题的谈判 续 无形资产价值的确认 与业绩相关的确认方式

12、负债总额的确认债权人的确认银行等 债务偿还条件的协商 债务转移条件的协商 债务变通的协商 或有负债影响评价保证性措施 生产辅助条件的租赁费支付方式 请境外会计事务所对资产负债等审计 结合案例介绍公司的资本运作 特定问题 雇佣员工人数 雇佣人员的医疗退休失业及住房保险基金支付标准 在岗多余人员 退休人员 收购价格的最终确认 妥协的补偿 支付的方式 结合案例介绍公司的资本运作 可行性研究报告编制确认 合同起草修改 入资方式时间 董事及高级职员 结合案例介绍公司的资本运作 合同附件起草修改续 合同的补充股权收购契约 陈述与保证 履行契约期间的义务 契约履行的条件 股票及价款的提存 交割后公司经营管理

13、 损害赔偿 风险分担 定向招聘合同 在制品移交合同 结合案例介绍公司的资本运作 合同附件起草修改续 关于原辅材料及购销渠道移交合同 资产移交合同 电力使用合同 环境保证合同 生产设施租赁合同 劳动合同 负债或有负债的保证性契约 其它 结合案例介绍公司的资本运作 章程起草修改 香港上市公司章程必备条款 美国上市公司章程必备条款 结合案例介绍公司的资本运作 合同章程等文件的专家审核 所有文件的正式签字申报文件的备齐 母公司的营业执照 母公司的注册登记证 资信证明 董事的委派书及身份证明 结合案例介绍公司的资本运作 报中国政府主管部门审批 企业影子内阁与银行等金融机构沟通 与银行正式签署转贷协议 进

14、一步融资协议 专家咨询委员会的组建 高级经营专家咨询委员会 高级技术专家咨询委员会 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟 企业管理层次结构设计管理程序任务说明 直线指挥系统 职能部门设置 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟续 目标体系设立分层 标准工作法 一般业务划分权限规章 综合部 管理制度编制修改制度 经营计划编制执行制度 人事任免奖励调动培训制度和工资制度 员工的管理制度雇佣合同及附件员工手册 办公文秘和公关等制度 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟续 财务部 会计核算制度会计手册 财务分析报告手册 审计制度 市场部 采购制度 仓储制度 运输制度 销售制

15、度 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟续 制造部 生产计划执行制度 生产调度制度 质量检验制度 设备动力制度 安全环保制度 主要业务流程程序 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟续 其它补充制度 制度性协调方式 例会制度 专业搭接制度 工序服从制度 结合案例介绍公司的资本运作 主要管理制度的草拟续 工作说明 操作规程 劳动定额 现场管理制度 系统程序与规章的管理 公司文化的重建规则 结合案例介绍公司的资本运作 公司接管工作开始 稳定人才措施 前期的充分沟通 聘用条件 主要人事安排 公司高级职员的确认 公司中级职员的确认 公司业务骨干的确认 结合案例介绍公司的资本运作 市场

16、的前提开拓工作国内 市场的前提开拓工作国内 公司AM财务规划三年投资经营计划 收购所需资金投入的事前综合评估 收购价格 运营投入资金 未来现金流量 结合案例介绍公司的资本运作 公司AM财务规划三年投资经营计划续 融资策略与资本结构 股东权益 长期负债 短期负债 资金来源与成本测算 负债成本 平均资金成本 边际资金成本 LOB策略 结合案例介绍公司的资本运作 企业综合生产经营计划一年 分阶段资金调度计划六个月 企业重整的规划 开办费的预算规划 员工招聘 员工培训规划 企业封闭管理条件的完善 生产工艺流程的调整 结合案例介绍公司的资本运作 企业成立 工商注册完成 银行开户 第一次董事会 资产移交工

17、作 固定资产 技术档案 原辅材料 结合案例介绍公司的资本运作 投资者所需文件 项目建议书描述性 财务报告 完整的财务分析业绩预测 完整的指标体系 发展规划报告 市场分析报告 银行资信证明 所筹资金正确使用的保证 结合案例介绍公司的资本运作 出售公司股权所需文件 文件目录 招股说明书 公司信息批露制度 天津大港油田集团及其所属关联企业收购 爱使股份案例研究 北大EMBA财务管理讲义 谢谢 医药产业经济运行国内外比较 实际上药材生产的不标准也恰恰是造成我国中成药出口的一个障碍国外对药品的有效成分的最低标准和有害成分的最高标准有严格的规定而我国中药材质量的不稳定直接造成了中药各种成分含量的不稳定从而

18、阻碍了高附加值的中成药出口 世界公认的衡量医药产业生产工艺过程优劣的标准是药品生产管理规范GMP我国真正实施GMP始于1988年但是直至1997年才有中药制药企业通过GMP认证到目前为止通过生产标准的中药企业尚不足10而且没有一家是企业整体通过GMP验证不过是某一药品或某一生产线通过GMP验证而日本中药生产企业已全面实施GMP其生产规模技术水平工艺装备均已达到世界先进水平显然落后的生产工艺过程是阻碍我国中药产业的发展的重要障碍 英国两大医药企业-葛兰素-威康和史克必宣布合并二者成为世界上规模最大的医药集团占世界药品市场7以上的市场份额相比之下我国医药产业的规模实在小的可怜1999年我国医药行业

19、一年的药品销售额12442亿元才与美国默克制药公司年的销售额1255亿美元相当 中药企业单位及产值在医药工业中所占比重对比 中药工业企业占医药工业总数的336但其产值却只占医药工业总产值的1765显然总体来讲中药业产业集中度偏低企业生产能力低下大部分中药企业规模小从图8和图9我们可以看得更加明显 按工业产值分组各组所占总企业数比重及占总利润比重 按固定资产原值分组各组占总企业数比重及占总利润比重 资料来源中国医药年鉴1997 固定资产在1亿元以上的企业10家占中药企业总数的1其创造的利润只占中药产业的28而在日本10家主要中药厂的产值占全日本中药产值978 其中津村株式会社最大年产值约占日本总

20、产值70在我国年产值最大的同仁堂99年销售收入也不过才84亿占中药年销售收入不足3这足已说明我国中药产业集中度偏低规模效益难以发挥随着医药产业内竞争的加剧必然出现我国中药制药业从分散走向集中的局面 1997年中成药工业医药工业与化学药品工业销售率比较 在世界160亿美元的草药市场不含中国大陆市场中我国中药仅占36左右这与我国中药大国的地位级不相称而且在我国中药的出口比例中以药材为主的局面日益严重中成药出口比例过低当然这其中有西方国家对中药不理解歧视中药的原因但我国中药产业自身开拓国际市场意识薄弱及产品质量低下不能不说也是一个重要的原因 中药各年出口情况 时间 经营战略模式 战略转移驱动因素 战

21、略重点 顾客定位 1975年前 创新科学模式 新药问世将获得丰厚利润 研究开发新药 医生 1975 创新产品模式 FDA颁布一系列管理新药 开发符合FDA 医生和FDA 开发与实验的规定并对 要求的新药 1990 新药的安全性和有效性均 降低开发成本 做出规定 组建销售队伍 1990年 健康保护经营 健康保健组织和优先供给组 精简销售队伍 医疗保健 模式 织反对药品高价位公司需 降低销售成本 组织 负担退休职员的健康保健费 针对医疗保健 用 进行销售 时间 战略转移驱动因素 战略重点 客户定位 以前 医院售药 仿制产品给医院 医生 回扣 短期内 OTC市场建立 产品销售渠道开发 国内消费者和医

22、生 医药分业 长期 加入WTO 海外销售渠道开发 国内外消费者和医生 新药品开发 新剂型开发 随着医药分业管理和OTC市场的不断发展和完善中药产业内的竞争将会变得逐渐规范并且会更加激烈面对来自国外企业合资企业的竞争我国中药业的兼并重组的步伐将会加快其结果必然是提高整个产业集中度最终使产业的利润向在新药开发能力产品数目销售网络等方面占有优势大公司转移多数中小公司在竞争中不占优势将被兼并和重组最终存活的中小公司因某类特色产品见长在竞争中分得利润 中药企业的评价标准包括为以下几方面 企业规模 销售网络规模 获利能力和现金流量 产品开发能力 产品品牌 产品结构 各上市公司规模指标排名 目前为了使销售渠

23、道畅通许多上市公司都已投入巨资建设自己的销售网络目前初具规模和实力的有同仁堂三九医药和太极集团但是这三家公司销售网络各具特色同仁堂以建立连锁店为主太极集团收购桐君阁后在全国设立4大销售集团80多个市场部其营销网络覆盖了全国95以上的地级城市和60以上的区县及农村市场三九集团则是通过并购实现了自身销售网络的扩大这三家上市公司在销售方面具有较强优势但我们必须承认销售渠道不畅依旧是制约中药产业发展的重要因素尤其是对于国外市场的开辟显得更为薄弱 目前我国中药产品趋于雷同产品科技含量低是普遍存在的现象但对于十几家上市公司来讲由于基本都是行业里经营较具特色者因而整体经营业绩稳健 上市公司各种药品销售情况

24、上市公司各种药品销售情况 1999年上市公司主要财务指标比较 1 获利能力 总体上讲中药上市公司的获利能力比较强除古汉集团和桐君阁之外其他上市公司的销售利润率都在10以上 太极集团的销售利润率低主要是因为太极集团占有桐君阁6844的股份所至按太极集团母公司财务报表计算其销售利润率为1553 净资产收益率平均为107高于医药工业平均水平更高于全国工业平均水平同仁堂最高已达到1836 2 偿债能力 中药上市公司的资产负债率除桐君阁为7097 债务比率偏高外其他上市公司均在合理范围内可见中药上市公司的债务压力较小债务融资能力强如果总资产收益率大于债务利息率可以考虑加大债务融资来补充资金的需要 3 变

25、现能力 速动比率 流动资产-存货 流动负债一般认为制造类企业这一指标最低应在1以上而我国大多数中药上市公司的速动比率在1以下 只有天目药业和东阿阿胶在1以上 低于全国工业平均水平这显然是不合理的如果再把流动资产中的应收帐款的因素考虑在内来计算保守速动比率这一数值恐怕还要低的多因为中药产业应收帐款比例偏高已是制约中药业发展的严重问题由此说明中药企业的变现能力极差 4 资产管理能力 存货周转率是衡量和评价企业购入存货投入生产销售收回等各环节管理状况的综合指标从上表计算所得我们可以看出中药上市公司的存货周转率偏低基本集中在1左右说明存货一年只能周转一次这必然加大了存货的占用量进而降低了企业的变现能力

26、加强企业存货管理提高企业存货利用率是众多中药上市公司亟待解决的问题从应收帐款周转率来看云南白药桐君阁同仁堂太极集团表现比较突出回款速度快 目录 财务分析的应用 财务分析的应用 财务分析的应用 财务分析的应用 财务分析的应用 财务分析的应用 目录 销售收入 人民币亿元 净利润 人民币亿元 年递增率 35 年递增率 26 投资资本回报 百分比 税后营业净利润 人民币亿元 投资资本 人民币亿元 税税前利润 人民币亿元 税项 人民币亿元 运营资本 人发币亿元 固定资产和其它营业资产 人民币亿元 销售收入 人民币亿元 经营成本 人民币亿元 - - 经济利润 人民币亿元 差幅 百分比 投资资本 人民币亿元

27、 投资资本回报 百分比 资本成本 百分比 - 债务成本 百分比 股权成本 百分比 权重 85 67 67 权重 15 33 33 关键业绩指标KPIs 生产周期时间 销售收入 单位成本 废品率 劳动生产率 经济利润 EP 折现现金 流量值 业 绩 指 标 驱动 因素 驱动 因素 驱动 因素 股票 价格 应 用 公司各级用来制订目标和衡量业绩 用于衡量各业务单元的短期总体效益 评估比较战略用于衡量权衡长期性项目 对管理层质量的评估 强 中 弱 产业内竞争近期将主要集中于建设系统广泛畅通的销售渠道产业内利润向有着广泛销售网络的企业转移 产业内竞争加剧大企业在竞争中相对占有优势小企业的竞争优势主要来

28、自于拥有某一类特色产品的专利技术 美国财富杂志每年都对各行业进行分析和预测评出看涨行业和看跌行业在1992-1999年的评选中制药业仅两次未能入选看涨行业而看跌行业一次都为列入过如表-1所示 世界医药市场的增长情况和我国制药业的增长情况也恰恰证实了这一预测1990年全球医药市场规模只有1821亿美元到1998年已增长到3301亿美元见图-1年均增长78远远高于世界经济增长水平我国医药产业起步较晚基数较低因此我国医药产业总统发展速度要高于世界平均水平1991-1998年年均增长达1125中药制药业发展速度则更快1991-1998年年均增长速度高达20 世界医药市场规模 单位亿美元 医药中药工业产

29、值和GDP增长率对比 单位亿美元 资料来源中国统计年鉴1999中国医药统计年鉴92-98 我们将驱动我国中药业增长的因素归纳为6点 政策因素我国政府一直对医药产业给予政策倾斜与保护 价格因素近年来中药价格增长明显快于其他商品价格增长 人口因素我国人口总量仍处于增长状态且人口结构趋于老龄化 收入因素随着国民经济的增长我国人均收入呈现不断增长趋势 观念因素人们对自然越来越崇尚 技术因素技术是驱动一切产业发展的动力 94年因国务院颁布国务院关于进一步加强药品管理工作的紧急通知致使医药业大幅滑坡就可以看出这一点由于我国中药相对于化学药品发展较为落后而且中药是我国自主的知识产权因此我国政府对中药一直采取

30、了保护和扶持的态度这很大程度上促进了我国中药制药业的发展 我国开始实施医药分业管理和建立OTC市场这必将使我国医药产业的竞争逐渐走向规范化促进产业不断升级 中药业与医药及全国商品零售物价指数对比 人口结构组成及变化趋势 从目前情况看约7的老年人口却消费了50以上的药品由于老年人和儿童自身身体的脆弱性以及化学药品不可避免的毒副作用决定了老年人和儿童更是中药的主要消费群体 农村居民各年人均收入情况 资料来源中国统计年鉴 单位元 城镇居民各年人均收入情况 资料来源中国统计年鉴 单位元 1995年世界各国药品消费情况 资料来源中国统计年鉴 农村人口医疗保健支出 资料来源中国统计年鉴 城镇人均医疗保健消

31、费支出 资料来源中国统计年鉴 农村人均收入和人均医疗保健支出增长率比较 资料来源中国统计年鉴 城镇人均收入和人均医疗保健支出增长率比较 资料来源中国统计年鉴 与之相比我国医药研发投入严重不足具体到中药产业就更少了据统计目前我国中药业研发投入平均只占药品销售收入的2由此我国开发的中药新药中创新药极少多数仅限于剂型的改换在众多的药品发明申请专利中提取有效成分的发明专利只占中药发明申请数的3而这类发明恰恰是代表我国中药研究的较高水平 资料来源 Unit of measure 机密 此报告仅供客户内部使用未经麦肯锡公司的书面许可其它任何机构不得擅自传阅引用或复制 Document Date 目录 资产

32、负债表 资产类 流动资产 货币资金 短期投资 应收票据 应收帐款 减坏帐准备 应收帐款净额 预付帐款 年初数 期末数 25 50 12 6 11 8 200400 1 2 199398 4 22 其它应收款 存货 待摊费用 待处理流动资产损失 一年内到期的长期债券投资 流动资产合计 年初数 期末数 22 12 326119 7 32 4 8 0 45 610700 基本的财务比率 固定资产 固定资产原价 减累计折旧 固定资产净值 固定资产清理 在建工程 待处理固定资产损失 固定资产合计 年初数 期末数 4530 16172000 662 762 9551238 12 0 25 10 10 8

33、10021256 长期投资 基本的财务比率 无形及递延资产 无形资产 递延资产 其它长期资产 资产总计 年初数 期末数 8 6 15 5 0 3 16802000 基本的财务比率 负债及所有者权益类 流动负债 短期借款 应付票据 应付帐款 预收帐款 其它应付款 应付工资 应付福利费 年初数 期末数 45 60 4 5 109100 4 10 12 7 1 2 16 12 基本的财务比率 未交税金 未付利润 其它未交款 预提费用 待扣税金 一年内到期的长期负债 其它流动负债 流动负债合计 年初数 期末数 4 5 10 28 1 7 5 9 4 2 0 50 5 3 220300 基本的财务比率

34、长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款 其它长期负债 长期负债合计 年初数 期末数 245450 260240 60 50 15 20 580760 基本的财务比率 所有者权益 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总计 年初数 期末数 100 100 10 16 40 74 730 750 880 940 16802000 基本的财务比率 损益表 一产品销售收入 减产品销售成本 产品销售费用 产品销售税金及附加 二产品销售利润 加其它业务利润 减管理费用 财务费用 上年实际本年累计 28503000 25032644 20 22 28 28 299 30

35、6 36 20 40 46 96 110 基本的财务比率 三营业利润 加投资收益 营业外收入 减营业外支出 四利润总额 减所得税 五净利润 上年实际本年累计 199170 24 40 17 10 5 20 235200 75 64 160136 基本的财务比率 利润分配表 上年实际 本年累计 一净利润160136 减应交特种基金 40 34加年初未分配利润700730 上年利润调整 0 -20 二可供分配的利润 820812 加盈余公积补亏 0 0 减提取盈余公积 40 34 应付利润 50 28 三未分配利润 730750 基本的财务比率 基本的财务比率 基本的财务比率 基本的财务比率 财务

36、分析的应用 权益净利率 资产净利率 X 权益乘数 售销净利率 X 资产周转率 销售收入-全部成本其它利润-所得税 长期资产流动资产 制造成本 管理费用 销售费用 财务费用 其它流动资产 现金有价证券 应收帐款 存货 净利 销售 销售 资产总额 杜邦财务分析图 财务分析的应用 杜邦财务分析体系 财务分析的应用 财务分析的应用 财务分析的应用 现金流量表的结构分析 财务分析的应用 三筹资活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比借款4 000流入小计4 00019偿还债务12 50099支付利息1251流出小计12 6251 00547032净额8 625合计20 89326 7495

37、856100100 二投资活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比投资收回1655分得股利3009处置固定资产3 00386现金流入小计3 46810017购置固定资产4 510现金流出小计451017077净额1 042 一经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比支付增值税11 42515支付所得税97110其它税费200其它现金支出7008流出小计9 6141003614经营流量净额3 811 一经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售产品劳务11 81088收到增值税1 61512收入小计13 42510064购买商品劳务3 49836支付

38、给职工3 00031 Sheet1政策价格人口数量结构人均城镇收入农村观念世界范围回归自然热潮兴起技术医药分业OTC市场建立有利于规范药业市场竞争自1991年我国中药及中药材价格年均增长1348预测我国人口到2005年将增加到近135亿老年人口的比重从1996年69增加到2005年的76城镇人口年均收入每年以118的速度增长农村人口年均收入每年以1887的速度增长生物网络自动化等技术不断被应用于中药产业Sheet1产品研发能力新产品开发新剂型开发原材料生产过程产业规模国外市场开发专利保护力度研发资金投入中药材基地化生产中药材炮制水平工业化自动化程度销售网络建设国内市场开发看涨行业看跌行业199

39、2制药食品零售电信运输贸易银行汽车1993制药食品电信银行汽车石油运输钢铁1994制药石油银行零售运输天然气电报 1995石油汽车计算机OA银行零售证券运输1996制药航空证券造纸工程建筑通讯保险1997电信电子计算机OA1998金融制药石油电子钢铁造纸化工贸易1999制药电信钢铁汽车贸易 Sheet1年份人口比例人口总数万人0-14岁15-65岁66岁以上000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

40、00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000总人口百万 1消费支出总额百万美元 2人均消费支出美元3人均药品消费额 美元443中国1221532659426742911日本125262328449783488298韩国449405349028933103新加坡306030212052525法国58239126367227310

41、246英国58332029054938131924美国2632170828064904334151意大利57327626148213156933 Sheet1健支出元元人均医疗保人均收入医疗保健支出占人均消费支出医疗保健占消费人均收入比重支出比重000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000Sheet1人均医疗保人均收入医疗保健支出占人均消费支

42、出医疗保健占消费健支出元元人均收入比重支出比重000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000公司RD投入亿美元RD占销售额的比重 葛兰素1882144Novantis1813186Roche176211Pfizer171160默克1684119Lilly1382173Hoechst1375170强生1282167史克1272175法玛西亚普强1217185 经济运行指标国内企业国际跨国公司制造成本70-7525-3

43、0销售利润率8-1225-30利润率5-615-25研发费用率 110-15其它成本12-17 化学制药工业医疗器械工业卫生材料工业制药机械工业中药工业药用包装工业占医药企业数比重454911933971573367448占医药工业总产值比重69116261604176517 年度中药材数量中药材金额中成药金额合计金额198810636332607199773604819891021377297051081440519199011020333041497112870541702021991111562724125531266823367937619921233751241341616933774106711993128690626926912090239017119942615127521483130262651745199522890525198215135190565501219961997199826140032682789951802199930000033283845251455 资产总额销售收入净利润同仁堂552太极集团225三九医药111东阿阿胶987吉林敖东643通化东宝396桐君阁1