中级财务管理(2018)第05章--筹资管理(下)下载版

1、 章节练习一、单项选择题1.某企业2021年资产平均占用额为2500万元，经分析，其中不合理局部300万元，因为市场行情变差，预计2021年销售将下降10%，但资金周转加速4%。根据因素分析法预测2021年资金需要量为万元。A.2160B.2059.20C.1900.80D.2323.302.某公司2021年的敏感性资产为1360万元，敏感性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，公司预计2021年度增加的固定资产是25万元，预计2021年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，那么2021年需要从外部筹集的资金为万元。A.21

2、B.20C.9D.43.以下各项中，属于敏感性负债的是。A.短期借款B.短期融资券C.应付票据D.长期借款4.甲公司2021年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%，预计2021年销售收入将增加10%，其他条件保持不变，那么2021年甲公司的内部筹资额为万元。A.220B.200C.330D.3005.以下各项中，属于变动资金的是。A.原材料的保险储藏B.辅助材料占用的资金C.直接构成产品实体的原材料占用资金D.必要的成品储藏6.某企业20212021年产销量和资金变化情况如下表：年度产销量万件资金占用万元2021202120212021202120262230281

3、0010411010898采用上下点法确定的单位变动资金为元。A.0.8B.0.9C.1D.27.以下各项中，属于不变资金的是。A.最低储藏以外的现金B.辅助材料占用资金C.原材料的保险储藏D.直接构成产品实体的外购件占用资金8.2021年1月1日某公司平价发行普通股股票120万元股数120万股，筹资费率2%，2021年年末已按面值确定的股利率为5%，预计股利每年增长8%，那么该公司留存收益的资本本钱为。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%9.目前国库券收益率为4%，市场平均报酬率为12%，该股票的系数为1.25，那么该股票的资本本钱为。A.14%B.6%C.17%D.12%1

4、0.企业追加筹资的本钱是指。A.个别资本本钱B.加权资本本钱C.平均资本本钱D.边际资本本钱11.依赖于财务经理的价值判断和职业经验，是主观愿望和预期的表现的价值形式是。A.账面价值权数B.目标价值权数C.市场价值权数D.历史价值权数12.预计某公司2021年的财务杠杆系数为1.45，2021年息税前利润为120万元，那么2021年该公司的利息费用为万元。A.82.76B.37C.54D.37.2413.某公司资本总额为1000万元，其中债务资本300万元年利率10%。公司生产A产品，固定经营本钱100万元，变动本钱率60%，销售额为1000万元。那么根据上述资料计算的财务杠杆系数为。A.1.

5、11B.1C.1.33D.1.4814.甲企业2021年息税前利润为1500万元，固定经营本钱为200万元。假设甲企业2021年的销售收入增长率为10%，那么该企业2021年息税前利润的增长率应该为。A.1%B.10.6%C.11.3%D.14.7%15.所谓的最正确资本结构，是指。A.企业平均资本本钱率最高，企业价值最大的资本结构B.企业平均资本本钱率最低，企业价值最小的资本结构C.企业平均资本本钱率最低，企业价值最大的资本结构D.企业平均资本本钱率最高，企业价值最小的资本结构16.A、B、C、D为四个服装生产公司，经相关机构测评，四个公司的信用等级状况由高到低排序依次为B、C、A、D，那么

6、四个公司中最容易获得债务资金的是。A.A公司B.B公司C.C公司D.D公司17.以下关于MM理论的说法中，不正确的选项是。A.不考虑企业所得税的情况下，有无负债不改变企业的价值B.不考虑企业所得税的情况下，股权本钱不受资本结构的影响C.考虑所得税的情况下，有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加上赋税节余的价值D.考虑所得税的情况下，有负债企业的股权本钱等于相同风险等级的无负债企业的股权本钱加上与以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬二、多项选择题1.以下各项中，会引起资金需要量增加的有。A.不合理资金占用额减少B.预测期销售收入增长C.预测期资金周转速度下降D.预测期资金

7、周转速度增长2.以下关于因素分析法特点的表述中，正确的有。A.这种方法计算简便、容易掌握B.这种方法预测结果精确C.这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的工程D.这种方法能为筹资管理提供短期预计的财务报表3.根据因素分析法，以下各项中会影响资金需要量的有。A.留存收益B.不合理资金占用额C.预测期资金周转速度增长率D.基期资金平均占用额4.采用销售百分比法预测资金需要量时，以下工程中不随销售收入的变动而变动的有。A.现金B.应付票据C.短期借款D.公司债券5.以下各项，属于销售百分比法优点的有。A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用B.为筹资管理提供短期预计的财务

8、报表C.易于使用D.结果精确6.以下各项资金占用中，属于变动资金的有。A.直接构成产品实体的原材料B.直接构成产品实体的外购件C.厂房、设备D.原材料的保险储藏7.运用线性回归法确定a和b时，运用到的方法有。A.账户分析法B.上下点法C.回归直线法D.因素分析法8.采用上下点法计算现金占用工程中不变资金和变动资金时，高点和低点的选择依据包括。A.最高销售收入B.最低销售收入C.最高收入期资金占用D.最低收入期资金占用9.以下各项中，会导致公司资本本钱提高的有。A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营风险低，财务风险小C.资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低D.企业一次性需要筹集

9、的资金规模大、占用资金时限长10.以下各项费用中，属于筹资费的有。A.借款手续费B.公司债券的发行费C.股利D.借款利息11.以下表述中，属于资本本钱作用的有。A.是比拟筹资方式、选择筹资方案的依据B.平均资本本钱是衡量资本结构是否合理的重要依据C.是评价投资工程可行性的主要标准D.是评价企业整体业绩的重要依据12.在计算平均资本本钱时，可以以为根底计算资本权重。A.市场价值B.目标价值C.账面价值D.边际价值13.在边际奉献大于固定本钱的情况下，以下措施有利于降低企业总风险的有。A.减少产品销量B.提高产品销售单价C.降低利息费用D.节约固定本钱支出14.某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数

10、为3，如果产销量增加1%，那么以下说法不正确的有。A.息税前利润将增加2%B.息税前利润将增加3%C.每股收益将增加3%D.每股收益将增加6%15.以下选项中，与经营杠杆系数同方向变化的因素有。A.单价B.固定经营本钱C.单位变动本钱D.利息费用16.以下有关公司价值分析法的表述正确的有。A.没有考虑货币时间价值B.没有考虑风险因素C.适用于对现有资本结构进行调整D.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本本钱率也是最低的17.以下有关确定企业资本结构的表述正确的有。A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重B.假设企业处于初创期，可适度增加债务资本比重C.假设企业处于开展成熟阶段，可适度增加

11、债务资本比重D.假设企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重三、判断题1.因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较大的工程。2.销售百分比法在具体运用时，如果有关因素发生了变动，必须相应地调整原有的销售百分比。3.运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资金需要量与投资间的依存关系。4.按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金和变动资金。5.运用上下点法计算现金占用工程中不变资金和变动资金时，高点和低点确实认依据为资金占用量的高点和低点。6.在计算个别资本本钱时，长期债券筹资不需要考虑所得税抵减作用。7.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本本钱时，应采用市场价值作

12、为权数。8.在通货膨胀持续居高不下的情况下，资金所有者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本本钱率就高。9.对于同一公司而言，初创阶段的筹资资本本钱要高于开展成熟阶段的筹资资本本钱。10.因为留存收益的资本本钱率的计算与普通股资本本钱相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，所以它与普通股筹资一样需要发生筹资费用。11.账面价值权数能够反映现时的资本本钱水平，有利于进行资本结构决策。12.在各种资金来源中，但凡需支付固定性占用费的资金都能产生财务杠杆作用。13.一般来说，固定资产比重较大的资本密集企业，主要依靠债务资本。14.息税前利润大于零的情况下，只要有固定性经营本钱存在，经营杠杆系

13、数总是大于1。15.评价企业资本结构最正确状态的标准应该是既能够提高股权收益或降低资本本钱，又能控制财务风险，最终目的是实现股东财富最大化。16.稳健的管理当局偏好于选择高负债比例的资本结构。17.高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。四、计算分析题1.某公司是一家上市公司， 2021年年初公司方案投资一条新生产线，总投资额为600万元，经有关部门批准，公司通过发行别离交易可转换公司债券进行筹资。2021年年初发行了面值1000元的债券，债券期限10年，票面年利率为8%如果单独发行一般公司债券，票面利率设定为10%，按年计息。同时每张债券的

14、认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为11，行权价格为24元/股。认股权证存续期为5年即2021年1月1日到2021年的1月1日，行权期为认股权证存续期最后五个交易日行权期间权证停止交易。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2021年年末总股份为15亿股当年未增资扩股，当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为2元。要求：1计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2021年可节约的利息。2计算2021年公司的根本每股收益。3为促使权证持有人行权，股价应到达的水平为多少？假设公司市盈率维持在30倍的水平，根本每股收益应到达多少？4说

15、明利用发行别离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些?2.戊公司是一家制造业企业，2021年企业财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下：资料一：2021年戊公司销售收入为50000万元，净利润为5000万元。2021年年末戊公司相关资产负债表如下表所示：戊公司资产负债表单位：万元2021年12月31日资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系现金500010%短期借款1000应收账款1000020%应付账款500010%流动资产合计15000长期负债3000固定资产2000实收资本3000留存收益5000资产总额1700030%负债与权益合计1700010%资料二：戊公司历年现金占

16、用与销售收入之间的关系如下表所示：现金与销售额变化情况表单位：万元年度销售收入现金占用2021300001000020213500012000202140000130002021450001400020215000015000资料三：预计2021年戊公司销售收入增加10%，销售净利率增加5%，股利支付率为60%.要求：1采用上下点法计算每元销售收入所需变动资金、不变资金；2计算2021年戊公司的资金需要总量；3计算2021年戊公司的外部筹资额。3.ABC公司目前处于成熟开展阶段，公司2021年的资本结构如下表所示：单位：万元银行借款120长期债券600普通股500留存收益780该公司正在着手编

17、制2021年的财务方案，财务主管请你协助计算其平均资本本钱，有关信息如下：1公司银行借款利率当前是8%，明年将下降为7.6%；2公司债券面值为100元，票面利率为9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为102元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券，发行本钱为市价的3%；3公司普通股面值为1元，当前每股市价为4.8元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；4公司普通股的值为1.1，当前国债的收益率为5.5%，市场平均报酬率为13.5%；5公司所得税税率为25%。要求：1按照一般模式计算银行借款资本本钱；2按照折现模式计算债券的资本本钱；3分别使用股利增长模型法和资本资

18、产定价模型法计算股票资本本钱，并将两种结果的平均值作为股票资本本钱；4如果明年不改变资本结构，计算其平均资本本钱。计算时个别资本本钱百分数保存2位小数4.某公司有关资料如下：资料一：2021年12月31日的资产负债表简表：单位：万元资产2021年年初数2021年年末数负债及股东权益2021年年初数2021年年末数现金5001000短期借款11001500应收账款1000A应付账款1400D存货2000B长期借款25002500长期股权投资10001000股本240240固定资产4000C资本公积27602760无形资产500500留存收益1000E合计900010000合计900010000资

19、料二：2021年度的销售收入为10000万元，销售本钱为7600万元。2021年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。2021年度相关财务指标数据如下表所示：财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率股利支付率数据83.82.515%1/3资料三：假定资本市场完全有效，该公司普通股系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。资料四：2021年年初该公司以1160元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2

20、%。要求：1根据资料一、资料二计算以下指标：计算2021年的净利润；计算题目中用字母AE表示的数值不需要列示计算过程；计算2021年预计留存收益；假定经营性流动资产是敏感性资产，经营性流动负债是敏感性负债，公司有足够的生产能力，销售净利率和股利支付率保持上年不变，利用销售百分比法预测该公司2021年需要增加的资金数额不考虑折旧的影响；计算该公司2021年需要增加的外部筹资数额。2根据资料三，计算该公司普通股资本本钱。3根据资料四，计算新发行公司债券的资本本钱一般模式。5.某公司2021年方案生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：方案一：单位变动本钱为7元，固定本钱为6

21、0万元；方案二：单位变动本钱为8.25元，固定本钱为45万元。该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。要求计算结果保存小数点后四位：1计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；2计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；3预计销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？4比照两个方案的总风险；5假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？6.A公司2021年年末资本结构为：债务资金800万元，年利息率10%；流通在外

22、普通股1200万股，面值为1元；公司总资本为2000万元。2021年公司总体呈向上的开展趋势，为了公司的长远开展，经股东方大会讨论研究，决定2021年新建一条生产线，该生产线需投资1600万元，公司适用的所得税税率为20%，假设不考虑筹资费用因素，现有三种筹资方案：1新发行普通股400万股，每股发行价为4元；2平价发行面值为1600万元的债券，票面利率为15%；3平价发行1000万元的债券，票面利率为15%，同时向银行借款600万元，年利率为8%。要求：1作为公司的一名财务人员请计算以下数据：计算方案1和方案2的每股收益无差异点的息税前利润；计算方案1和方案3的每股收益无差异点的息税前利润；息

23、税前利润相同时，比拟方案2和方案3每股收益的大小。2预计2021年息税前利润为500万元，根据要求1的计算结果，A公司应中选择哪种方案进行筹资。五、综合题某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值根本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的方法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的本钱情况见表1：表1债务利息与权益资本本钱债券市场价值万元债券利息率股票的系数无风险收益率平均风险股

24、票的必要收益率权益资本本钱4008%1.46%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.66%16%C100014%2.0D16%26%要求：1填写表1中用字母表示的空格。2填写表2“公司市场价值与企业加权平均资本本钱以市场价值为权重用字母表示的空格。表2公司市场价值与企业加权平均资本本钱债券市场价值万元股票市场价值万元公司市场总价值万元债券资金比重股票资金比重债券资本本钱权益资本本钱加权平均资本本钱400EFGHIJK6002004.952604.9523.03%76.97%7.5%20.20%17.27%8001718.182518.1831.77%68.23%9%22%

25、17.87%1000LMNOPQR3根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。答案与解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】2021年资金需要量=2500-300×1-10%×1-4%=1900.80万元。2.【答案】D【解析】2021年需要从外部筹集的资金=1360-520×5%-2400×1+5%×10%×1-75%+25=4万元。3. 【答案】C【解析】经营性负债是随销售收入同比例变化的，经营负债包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。4.【答案】A【解析】企业为扩大销售所需增加的资金，一局

26、部来源于预测期的留存收益。因此甲公司2021年的内部筹资额=5000×1+10%×10%×40%=220万元。5. 【答案】C【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那局部资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储藏以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质，所以选项C正确。6.【答案】A【解析】单位变动资金=108-100/30-20=0.8元。7. 【答案】C【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那局部资金。不变资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储藏，

27、必要的成品储藏，厂房、机器设备等固定资产占用的资金，所以选项C正确。8.【答案】B【解析】留存收益资本本钱=预计第一期股利/股票发行总额+股利逐年增长率=120×5%×1+8%/120+8%=13.4%。9.【答案】A【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本本钱=4%+1.25×12%-4%=14%。10. 【答案】D【解析】此题的考核点是边际资本本钱的定义。11. 【答案】B【解析】目标价值权数确实定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值。选择未来的市场价值，与资本市场现状联系比拟紧密，能够与现时的资本市场环境状况结合起来，目标价值权数确实定一般以现

28、时市场价值为依据。但市场价值波动频繁，可行方案是选用市场价值的历史平均值，如30日、60日、120日均价等。总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖财务经理的价值判断和职业经验。所以选项B正确。12.【答案】D【解析】1.45=120÷120-I，那么I=37.24万元。13.【答案】A【解析】财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息=1000×1-60%-100/1000×1-60%-100-300×10%=1.11。14.【答案】C【解析】2021年经营杠杆系数=1500+200/1500=1.13，息税前利润增长率=1.13×10

29、%=11.3%。15. 【答案】C【解析】根据资本结构理论，当公司平均资本本钱最低时，公司价值最大。所谓最正确资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构。16. 【答案】B【解析】企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资金。相反，如果企业财务状况欠佳，信用等级不高，债权人投资风险大，这样会降低企业获得信用的能力，加大债务资金筹资的资本本钱。所以选项B正确。17. 【答案】B【解析】最初的MM理论认为，不考虑企业所得税，有无负债不改变企业的价值。因此企业价值不受资本结构的影响。而且，有负债企业的股权本钱随着负债程度的增大而增大。所

30、以选项B错误。二、多项选择题1. 【答案】ABC【解析】根据因素分析法计算资金需要量的公式，即资金需要量=基期资金平均占用额-不合理资金占用额×1+预测期销售增长率×1-预测期资金周转速度增长率，可以看出选项A、B、C是正确的。2. 【答案】AC【解析】因素分析法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确，所以选项B不正确；选项D是销售百分比法的优点。3. 【答案】BCD【解析】根据因素分析法计算公式可知：资金需要量=基期资金平均占用额-不合理资金占用额×1+预测期销售增长率×1-预测期资金周转速度增长率，因此选项B、C、D正确。4. 【答案】CD【解析】短

31、期借款、短期融资券、长期负债等一般为非敏感工程。5. 【答案】BC【解析】销售百分比法在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比，选项A不正确；销售百分比法是预测未来资金需要量的方法，结果具有假定性，所以选项D不正确。6. 【答案】AB【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那局部资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。7. 【答案】BC【解析】资金习性预测法中对参数的计算方法包括上下点法和回归直线法。8.【答案】AB【解析】采用上下点法计算现金占用工程中不变资金和变动资金时，高点和低点的选择依据为自变量最高销售收入、最低销售收入；资金占用为因变量

32、。因此选项A、B正确。9. 【答案】CD【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其资本本钱水平就比拟高；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本本钱就越高。10. 【答案】AB【解析】筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。11. 【答案】ABCD【解析】A、B、C、D四个选项均是资本本钱的作用。12. 【答案】ABC【解析】计算平均资本本钱时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占

33、比重确实定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。13. 【答案】BCD【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际奉献大于固定本钱的情况下，选项B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险；选项C会导致财务杠杆系数减少，总杠杆系数变小，从而降低企业整体风险。14.【答案】BC【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。15. 【答案】BC【解析】单价、销售量与经营杠杆系数反方向变化；单位变动本钱、固

34、定经营本钱与经营杠杆系数同方向变化；利息费用不影响经营杠杆系数的计算。16. 【答案】CD【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险的根底上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本本钱率也是最低的。17. 【答案】CD【解析】此题的考点是影响资本结构的因素。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险；企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企业开展成熟阶段，产品产销业务量稳定并持续增长，经营风险

35、低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。三、判断题1.【答案】×【解析】因素分析法通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的工程。2. 【答案】【解析】销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。3. 【答案】×【解析】资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。所以，运用资金习性法预测资金需要量的理论依据是资

36、金需要量与产销量间的依存关系。4. 【答案】×【解析】按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。5. 【答案】×【解析】运用上下点法计算现金占用工程中不变资金和变动资金时，上下和低点确实认依据为产销量的高点和低点。6. 【答案】×【解析】由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本本钱时须考虑所得税因素。7. 【答案】×【解析】边际资本本钱采用加权平均法计算，其权数为目标价值权数。8. 【答案】【解析】如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供应和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所

37、有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本本钱率相应就比拟低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本本钱率就高。9. 【答案】【解析】企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，那么企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本本钱相应就大。因为公司初创阶段的总体风险高于成熟阶段的总体风险，所以初创阶段的筹资资本本钱要高于开展成熟阶段的筹资资本本钱。10. 【答案】×【解析】留存收益的资本本钱率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股本钱相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型

38、法，不同点在于不考虑筹资费用。11. 【答案】×【解析】市场价值权数能够反映现时的资本本钱水平，有利于进行资本结构决策。12. 【答案】【解析】只有企业融资方式中存在固定性资本本钱，就存在财务杠杆效应。13. 【答案】×【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险。14. 【答案】【解析】在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数；只要有固定性经营本钱存在，经营杠杆系数总是大于1。15. 【答案】×【解析】评价企业资本结构最正确状态的标准应该是既能够提高

39、股权收益或降低资本本钱，又能控制财务风险，最终目的是提升企业价值。16. 【答案】×【解析】从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。17. 【答案】【解析】不同行业的资本结构差异很大。产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资金比重，发挥财务杠杆作用。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务杠杆风险。四、计算分析题1.【答案】12021年可节约的利息=600×10%-8%=12万元2202

40、1年公司的根本每股收益=9/15=0.6元3为促使权证持有人行权，股价至少应到达行权价格24元/股市盈率维持在30倍的水平，根本每股收益应到达24/30=0.8元4利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息利息虽然低但仍有固定的利息负担，其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行方案，无法筹集到相应资金。2. 【答案】1b=15000-1000050000-30000=0.25a=15000-50000×0.25=2500万元22021年资金需要总量y=2500+0.25x=2500+0.25×50000×1+10

41、%=16250万元32021年销售净利率=5000/50000=10%2021年销售净利率=10%+5%=15%2021年留存收益=50000×1+10%×15%×1-60%=3300万元2021年新增资金需要量=16250-17000-5000=4250万元2021年外部筹资额=4250-3300=950万元。3. 【答案】1银行借款资本本钱=7.6%×1-25%=5.7%2102×1-3%=100×9%×1-25%×P/A，K，5+100×P/F，K，5当K=7%，100×9%×1

42、-25%×P/A，7%，5+100×P/F，7%，5=0.75×4.1002+100×0.7130=98.9764当K=8%，100×9%×1-25%×P/A，8%，5+100×P/F，8%，5=6.75×3.9927+100×0.6806=95.010798.94-98.9764/95.0107-98.9764=K-7%/8%-7%债券资本本钱K=7.01%其中，98.94=102×1-3%3股利增长模型：股票资本本钱=D1/P0+g=0.35×1+7%/4.8+7%=6.

43、81%+7%=14.80%资本资产定价模型：股票的资本本钱=5.5%+1.1×13.5%-5.5%=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均本钱=14.80%+14.3%/2=14.55%45.7%×120/2000+7.01%×600/2000+14.55%×500/2000+14.55%×780/2000=11.76%其中，2000=120+600+500+780；因为不存在筹资费，留存收益资本本钱=普通股资本本钱。4. 【答案】12021年的净利润=10000×15%=1500万元 A：因为应收账款周转率=销售收入/平均应收账款

44、，所以平均应收账款=10000/8=1250万元，即年初应收账款+年末应收账款/2=1250，所以年末应收账款=1250×2-1000=1500万元 B：因为存货周转率=销货本钱/平均存货，所以平均存货=7600/3.8=2000万元，即年初存货+年末存货/2=2000，所以年末存货=2000×2-2000=2000万元 C：年末固定资产=10000-1000-1500-2000-1000-500=4000万元 先计算E：增加的留存收益=10000×15%×1-1/3=1000万元，所以年末留存收益=1000+1000=2000万元 倒挤D：D=1000

45、0-2000-2760-240-2500-1500=1000万元 2021年预计留存收益=10000×1+100%×15%×1-1/3=2000万元敏感性资产占销售收入百分比=1000+1500+2000/10000=45%敏感性负债占销售收入百分比=1000/10000=10%2021年需要增加的资金数额=10000×45%-10%=3500万元2021年需要增加的外部筹资数额=3500-2000=1500万元2普通股资本本钱=4%+1.2×14%-4%=16%3新发行公司债券的资本本钱=1000×8%×1-25%/116

46、0×1-2%=5.28%。5. 【答案】1方案一:EBIT=20×15-7-60=100万元经营杠杆系数=EBIT+F/EBIT=100+60/100=1.负债总额=200×45%=90万元利息=90×10%=9万元财务杠杆系数=EBIT/EBIT-I=100/100-9=1.0989总杠杆系数=1.6×1.0989=1.75822方案二：EBIT=20×15-8.25-45=90万元经营杠杆系数=EBIT+F/EBIT=90+45/90=1.5负债总额=200×45%=90万元利息=90×10%=9万元财务杠杆系数=EBIT/EBIT-I=90/90-9=1.1111总杠杆系数=1.5×1.1111=1.66673当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.6×25%=40%当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.5×25%=37.5%4由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。 5如果方案一的总风险与方案二的总风险相等