[财务培训]财务管理学(ppt)

1、财财 务务 管管 理理 学学商学院 邓先礼 一.货币的时间价值货币的时间价值1。终值和现值终值终值指现在的资金在未来某个时刻的价值现值现值指未来某个时刻的资金在现在的价值2。利息的计算方式单利单利指无论时间多长，只按本金计算利息只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并参加本指除本金计算利息外，将期间所生利息一并参加本金计算利息，即所谓金计算利息，即所谓“ 利滚利利滚利 3。单利终值。单利终值 的计算的计算设设 P 为本金，为本金，S 为终值，为终值，i 为利率，为利率，n 为计息的期数，那么单为计息的期数，那么单利终值为：利终值为： SP( 1

2、 + ni )4.单利的现值单利的现值 的计算的计算 P = S(1+ni)-1利息率的计算利息率的计算1.一次支付法简单法一次支付法简单法 指借款到期时一次支付利息的方法指借款到期时一次支付利息的方法 实际支付利息实际支付利息 实际利息率实际利息率100 贷款金额贷款金额 例例1：假设一笔贷款：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息元，一年支付利息 2400 元，求元，求实际利息率按一次支付法实际利息率按一次支付法解：解： 2400 实际利息率实际利息率10012 20000 2. 贴现法贴现法 指指 利息利息不是在期末支付，而是不是在期末支付，而是在贷款中事先扣除在贷款中事先扣除 实际

3、支付利息实际支付利息 实际利息率实际利息率100 贷款金额实际支付利息贷款金额实际支付利息例例2：假设一笔贷款：假设一笔贷款 20000 元，一年支付利息元，一年支付利息 2400 元，计息元，计息方法为贴现法，求实际利息率方法为贴现法，求实际利息率 2400 解：实际利息率解：实际利息率10013.64 200002400例：将本金例：将本金 20000 元按元按 5 年定期存入银行，年利率年定期存入银行，年利率 3.2，到期本息共有多少？到期本息共有多少？解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为 S ，那，那么么 S = 20000( 1+0

4、.0325 ) = 23200元元例：准备例：准备 4 年后购置一台价值年后购置一台价值 6000元的电器，元的电器， 4 年期定期年期定期存款的年利率为存款的年利率为 3，那么现在至少应存入多少钱？，那么现在至少应存入多少钱？解：这是资金终值，求按单利计算的现值问题。解：这是资金终值，求按单利计算的现值问题。 S=P(1+in) P=S(1+in)-1 P=6000(1+0.034)-1=5357.142857 至少应存入至少应存入5357.15元。元。v 复利终值的计算复利终值的计算v设：设：Pn 为复利终值，为复利终值，P0 为本金，为本金，i 为每期利率，为每期利率，n 为期数，那么为

5、期数，那么v第第 1 期，期，P1= P0( 1+i ) = P0( 1+i )1v 2 , P2= P1( 1+i ) = P0( 1+i )1 ( 1+i ) = P0( 1+i )2v 3 , P3= P2(1+i ) = P0( 1+i )2 ( 1+i ) = P0( 1+i )3v 第第n 期，期， Pn= P0 ( 1+i ) nv例：一年定期存款利率为例：一年定期存款利率为 2.25，存入，存入 1000 元，元，每年底将本息再转存一年期定期存款，每年底将本息再转存一年期定期存款，5 年后共多少年后共多少钱？钱？v解：解：P5 = 1000( 1+0.025 )5 = 1131

6、.41元元v复利终值系数复利终值系数 为便于计算，通常事先将为便于计算，通常事先将 ( 1+i ) n 的值计算出来，编的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表制成表格，称之为复利终值系数表 通常，记：通常，记： ( F, i, n ) = ( 1+i ) nv 复利现值的计算复利现值的计算 Pn= P0 ( 1+i ) n P0= Pn ( 1+i ) n 记：记： ( P, i, n ) = ( 1+i ) n称之为复利现值系数称之为复利现值系数 年金年金 年金年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同 金额的款项金额的款项 年金的分类年金的

7、分类 普通年金后付年金普通年金后付年金 指在各期期末收入或付出的年金指在各期期末收入或付出的年金 即付年金预付年金即付年金预付年金 指在各期期初收入或付出的年金指在各期期初收入或付出的年金年金计算年金计算 的根底的根底 按复利按复利 计算计算n-1年 Pn-1n-2年 Pn-2n-3年 Pn-32年 P21年 P1FFFFFFF P0第1年第2年第3年第n-2年第n-1年第n年设，F F：每年年末支付的金额；P Pk k：金额 F F 在 k 年后的终值；F Fn n：年金终值则：F Fn n = = P P0 0 + P P1 1 + P P2 2 + + P Pn n- -2 2 + P

8、Pn n- -1 1普通年金终值的计算普通年金终值的计算由复利终值公式：由复利终值公式： Pk= P0 ( 1+i ) k ，k = 0,1,2,3,，n-1而而 P0 = F所以：所以： Fn = P0 + P1 + P2 + + Pn = F+F ( 1+i ) 1 +F ( 1+i ) 2 +F ( 1+i ) n-1 (1+i )n1 =F i下式的值称之为年金复利终值系数下式的值称之为年金复利终值系数 (1+i ) n1 ，记为，记为 ( F/A，i，n ) i普通年金现值的计算普通年金现值的计算年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复

9、利现值之和，记为的复利现值之和，记为An，设，设 i 为贴现率，为贴现率，n 为为支付的年金期数，支付的年金期数，F 为每期支付的年金，由复利为每期支付的年金，由复利现值公式，有现值公式，有An = F ( 1+i ) -1 +F ( 1+i ) -2 +F ( 1+i ) -n 1(1+i )-n =F i记：记：( P/A, i , n ) 称之为称之为年金现值系数年金现值系数iin)1 (1226000650. 540000%12%)121 (14000010资金时间价值的应用资金时间价值的应用例：某厂欲购设备一台，价值例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期员元，使用期员10年

10、，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量量40000元，当时银行利率元，当时银行利率12，问此投资是否有利？，问此投资是否有利？解：解： 先计算此项投资未来收益的现值，假设超过买先计算此项投资未来收益的现值，假设超过买价，那么此投资有利，可以购置；否那么，投资不价，那么此投资有利，可以购置；否那么，投资不利，不应购置。利，不应购置。 投资收益的现值为：投资收益的现值为：投资收益的现值为投资收益的现值为226000元，大于购置价格，元，大于购置价格，此项投资有利此项投资有利2. 风险的衡量风险的衡量 一、风险的含义一、风险的含义 事物的未来结果分类：事

11、物的未来结果分类： 确定型确定型 唯一结果、必然发生唯一结果、必然发生 风险型风险型 多种可能结果、知道发生的概率多种可能结果、知道发生的概率 不确定型不确定型 多种可能结果、不知道发生的概率多种可能结果、不知道发生的概率在财务管理的实践中，在财务管理的实践中， 将将风险与不确定型统称为风险风险与不确定型统称为风险 将将确定型称为无风险确定型称为无风险 二、风险的衡量计算二、风险的衡量计算 经济情况经济情况净现值净现值概率概率A项目项目B项目项目A项目项目B项目项目很好很好好好中等中等差差80045020025012007002003300.200.450.150.200.100.350.30

12、0.25 资金本钱为资金本钱为10问：那个工程风险更高？问：那个工程风险更高？ 投资报酬率低于资金本钱的概率多大？投资报酬率低于资金本钱的概率多大？ 净现值超过净现值超过1000万元的可能性有多大？万元的可能性有多大？1. 计算期望值计算期望值 E平均值平均值EA= 8000.24500.452000.15(-250 )0.2=342.5 万元万元EB =12000.17000.352000.3(-330 )0.25=342.5 万元万元 A、B 两个工程的净现值的期望值相同两个工程的净现值的期望值相同但，风险不一定相同但，风险不一定相同经济经济情况情况净现值净现值概率概率A项项目目B项项目目

13、A项项目目B项项目目很好很好好好中等中等差差800450200-2501200700200-3300.200.450.150.200.100.350.300.25发生的概率为为随机变量的值式中：iiiniiiVPVPVE12. 风险程度的计算风险程度的计算1 期望值相同时的风险比较期望值相同时的风险比较 标准差的计算标准差的计算A工程的标准差：工程的标准差： DA=346.87万元万元 )B工程的标准差：工程的标准差： DB=487.26万元万元 ) EA EB 且：且： DA DB ， A 工程风险小于工程风险小于B 工程的风险工程的风险iiiPEVDD2)(的公式：标准差2. 风险程度的计

14、算续风险程度的计算续2 期望值不相同时的风险比较期望值不相同时的风险比较 差异系数的计算差异系数的计算例如：设工程例如：设工程C、D ，收益期望值为：，收益期望值为： EC 500 ， EB200 且且 DC200 DD150 工程工程C 的绝对离差较大的绝对离差较大但：但： QC 200/500=0.4 QB150 /2000.75 C 的相对离差的相对离差较小较小 工程工程C 的风险小于工程的风险小于工程D 的风险的风险 又：又： QA346.87342.51.01 QB487.26342.5 1.42 QA QB 工程工程A 的风险小于工程的风险小于工程B 的风险的风险EDQQ的公式差异

15、系数置信区间与置信概率置信区间与置信概率置信区间的长度：期望值置信区间的长度：期望值 X个标准差个标准差随机变量的值落在置信区间的概率：正态曲线在该区间的面积随机变量的值落在置信区间的概率：正态曲线在该区间的面积A工程：区间工程：区间0，E长长342.50342.50.987个标准差个标准差查表得，该区间对应的置信概率查表得，该区间对应的置信概率33.89 正态曲线的面积正态曲线的面积 净现值小于净现值小于 0 的概率的概率5033.8916.11同理，同理，B工程净现值小于工程净现值小于 0 的概率的概率 5025.824.2净净现现值值小小于于0的的概概率率净净现现值值大大于于1000万万

16、的的概概率率0 342.5 1000三、风险报酬率的计算三、风险报酬率的计算 投资报酬率投资报酬率 R 无风险报酬率风险报酬率无风险报酬率风险报酬率 ibQ其中：其中：i 为无风险报酬率为无风险报酬率 b 为风险系数，为风险系数，Q为风险程度用差异系数代表为风险程度用差异系数代表投资报酬率投资报酬率 无风险投资报酬率无风险投资报酬率 i风险程度风险程度QRibQ第四章第四章 财务分析财务分析1. 财务分析的目的和根本方法财务分析的目的和根本方法 一、财务分析的目的一、财务分析的目的v1。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题验

17、，找出问题v2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考供参考v3。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据二、财务分析成果的使用者二、财务分析成果的使用者 企业股东企业股东 关心盈利能力、风险程度、股票值关心盈利能力、风险程度、股票值 外部使用者外部使用者 短期债权人短期债权人关心营运资金、保证本息回收关心营运资金、保证本息回收 长期债权人长期债权人关心长期现金流量、风险程度关心长期现金流量、风险程度 其他有关部门其他有关部门 关心关心 内部使用者内部使用者 ： 企业管理当局企业管理

18、当局关心企业的全面情况关心企业的全面情况 分析者分析者 企业内局部析企业内局部析 企业外局部析企业外局部析 中介机构等中介机构等三、财务分析的根本方法三、财务分析的根本方法1. 比较分析法比较分析法2. 将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较和分析，资料或其他企业的资料相比较和分析，3. 比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；4. 比率分析法比率分析法5. 根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭

19、示其联系及相互关系，并同总的数据有机的联系起来，揭示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较，历史情况及理想水平进行比较，6. 两种方法应综合使用两种方法应综合使用7. 到达发现问题、揭示规律、找出差距的目的到达发现问题、揭示规律、找出差距的目的2. 比较分析法比较分析法一、横向分析一、横向分析 将被分析的报表各工程与以前年度的相应工程金额并列将被分析的报表各工程与以前年度的相应工程金额并列比照，计算出增减变化的金额和百分比比照，计算出增减变化的金额和百分比 逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的 数据数据 作用：反映年度间的变

20、化作用：反映年度间的变化 基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年 的资料都与最早年数据进行比较的资料都与最早年数据进行比较 作用：反映整体的变化趋势和开展速度作用：反映整体的变化趋势和开展速度 注意：正确选择基年注意：正确选择基年 例：比较资产负债表、比较损益表：例：比较资产负债表、比较损益表： P71， P74二、纵向分析二、纵向分析纵向分析结构分析：将同一报表内部各工程之间进行比较纵向分析结构分析：将同一报表内部各工程之间进行比较方法：以某一关键工程的金额为方法：以某一关键工程的金额为100，而将其余工程与，而将其余工程与 之相比，

21、以揭示各个工程的相对地位，分析各项之相比，以揭示各个工程的相对地位，分析各项 目的比重是否合理目的比重是否合理共同比财务报表百分率财务报表共同比财务报表百分率财务报表 纵向比较资产负债表、损益表纵向比较资产负债表、损益表 例例 ：P77 793. 比率分析法比率分析法 一、流动性比率一、流动性比率 1. 流动比率：流动比率： 作用：分析企业的短期偿债能力。一般：作用：分析企业的短期偿债能力。一般：2:1 较适宜较适宜 流动负债总额流动资产总额流动比率2. 速动比率：速动比率： v 速动资产之现金、银行存款及其他变现性很强的资产速动资产之现金、银行存款及其他变现性很强的资产v一般，要求到达一般，

22、要求到达 1:1 以上以上流动负债总额流动资产存货流动负债总额速动资产总额速动比率3. 应收状况周转率应收状况周转率 表示应收帐款的收款速度表示应收帐款的收款速度 反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也表反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也表达企业的经营策略达企业的经营策略 应综合考虑企业的收帐期和营销状况应综合考虑企业的收帐期和营销状况 365销货净额应收帐款平均余额应收帐款收帐期应收帐款平均余额销货净额应收帐款周转率4. 存货周转率存货周转率 反映存货周转速度反映存货周转速度 一般，存货周转率越高越好，说明资金利用率高，存货积压一般，存货周转率越高越好，说明资金利用率高，存货

23、积压现象少现象少365销货成本存货平均余额存货周转天数存货平均余额销货成本存货周转率资产周转率资产周转率 5.固定资产周转率固定资产周转率 6. 总资产周转率总资产周转率资产总额销货净额总资产周转率固定资产净额销货净额固定资产周转率二、负债比率二、负债比率 反映企业负债程度及归还长期负债的能力反映企业负债程度及归还长期负债的能力 1.负债比率负债比率 比率低，风险小；比率高，风险大比率低，风险小；比率高，风险大 当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益资产总额负债总额负债比率2. 负债负债权益比权益比 反映长期债权人与所有者提供的资金的比例关系反映长

24、期债权人与所有者提供的资金的比例关系 3. 收益对利息的保障倍数收益对利息的保障倍数 一般，应在一般，应在 3 5倍倍所有者权益长期负债负债权益比利息支出息税前收益收益对利息的保障倍数三、盈利能力比率三、盈利能力比率 1. 销售利润率销售利润率 2.投资报酬率资产总额报酬率投资报酬率资产总额报酬率销货净额税后利润销售利润率资产总额税后利润投资报酬率投资报酬率与资产周转率及销售利润率的关系投资报酬率与资产周转率及销售利润率的关系 投资报酬率是综合反映资产的利益效率及投资报酬率是综合反映资产的利益效率及 销售利润率上下的指标销售利润率上下的指标销售利润率总资产周转率销货总额税后利润资产总额销货净额

25、资产总额税后利润投资报酬率4. 每股收益额每股收益额 指普通股每股一年的净收益额：指普通股每股一年的净收益额： 是影响股票市价的重要财务指标是影响股票市价的重要财务指标发行在外的普通股股数税后利润优先股股息每股收益额3. 股东权益报酬率股东权益报酬率 反映股东投资的获利情况反映股东投资的获利情况负债比率权益乘数权益乘数总资产报酬率股东权益总资产总资产税后利润股东权益税后利润股东权益报酬率115. 市盈率市盈率 反映投资者对企业的未来开展的信赖程度反映投资者对企业的未来开展的信赖程度 股市中人为炒作抬高股价的情形除外股市中人为炒作抬高股价的情形除外 市盈率太高，也反映风险大市盈率太高，也反映风险

26、大每股收益普通股市价市盈率四、财务比例的分析与评价四、财务比例的分析与评价 1. 典型分析法典型分析法 将本企业的财务比例与一些典型企业比照，超找出将本企业的财务比例与一些典型企业比照，超找出差距，发现问题。差距，发现问题。 注意可比性：行业的可比性注意可比性：行业的可比性 时间上的可比性时间上的可比性 2. 时间序列分析法时间序列分析法 将本期的财务比例与上期或以前各期的财务比率相将本期的财务比例与上期或以前各期的财务比率相比较，分析增减变化及开展趋势。比较，分析增减变化及开展趋势。3. 综合分析法综合分析法1综合分析比较法综合分析比较法 指将典型分析与时间序列分析结合起来指将典型分析与时间

27、序列分析结合起来统筹分析，综合反映恩企业与典型企业在各年中的统筹分析，综合反映恩企业与典型企业在各年中的开展变化情况。开展变化情况。 例：例：P96，欣华公司财务比率比较分析表，欣华公司财务比率比较分析表2杜邦分析系统杜邦分析系统 以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度以及对股东权益报酬率的一些程度 P99，图，图41五、比率分析的局限五、比率分析的局限 1. 不同企业会计数据的可比性问题不同企业会计数据的可比性问题 2. 历史本钱计价

28、与通货膨胀的矛盾历史本钱计价与通货膨胀的矛盾 虚增利润问题虚增利润问题 例，例，A商品本钱商品本钱100元，原定售价元，原定售价130元；因通货膨胀，重置元；因通货膨胀，重置本钱升为本钱升为150元，新售价元，新售价190元；售出后，帐面利润元；售出后，帐面利润90元，但元，但再购进再购进A商品，实际只增加商品，实际只增加40元，虚增元，虚增50元。元。 3. 对企业有影响的外在因素无法用财务比率反映对企业有影响的外在因素无法用财务比率反映 例：或有损益、或有负债等例：或有损益、或有负债等 4. 比率分析难以反映现金流量的动态比率分析难以反映现金流量的动态 5. 财务比率分析本身只能说明企业财

29、务状况及财务比率分析本身只能说明企业财务状况及 经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因经营成果的结果，不能直接说明产生这些结果的原因第五章第五章 负债融资负债融资1. 借款借款 一、借款的种类一、借款的种类v 短期借款、短期借款、v 1. 按占用的期限：按占用的期限： 中期借款、中期借款、 长期借款长期借款v 2. 按提供保障方式：按提供保障方式： 信用借款信用借款 保证借款保证借款 担保借款担保借款 ： 抵押借款抵押借款 质押借款质押借款 票据贴现票据贴现二、借款期限和利率二、借款期限和利率v 1. 借款期限借款期限v 2. 借款展期：短期、中期、长期借款的展期期限借款展期：短期、中

30、期、长期借款的展期期限v 3. 利率：按法定利率规定利率：按法定利率规定三、借款条件三、借款条件四、借款人的权利与义务四、借款人的权利与义务五、对借款人的限制条件五、对借款人的限制条件六、中、长期借款合同中的限制性条款六、中、长期借款合同中的限制性条款v 1. 一般条款一般条款v 2. 例行条款例行条款v 3. 特殊条款特殊条款七、借款程序七、借款程序v 借款申请：借款申请：v 办办?贷款卡贷款卡?、填写、填写?借款申请书借款申请书?v 提交相关资料提交相关资料 详见下页详见下页v 对借款人的信用等级评估对借款人的信用等级评估v 贷款调查贷款调查v 贷款审批贷款审批v 签订贷款合同签订贷款合同

31、v 贷款发放贷款发放v 贷后检查贷后检查v 贷款的付息与还本贷款的付息与还本2022年度广东省高等学校实验室改造工程年度广东省高等学校实验室改造工程贷贷 款款 项项 目目各校需提供资料清单各校需提供资料清单1. 贷款申请书内含贷款使用用途、还款来源；贷款申请书内含贷款使用用途、还款来源；2. 借款人已年审的营业执照、法人代码证、税务登记证；借款人已年审的营业执照、法人代码证、税务登记证；3. 借款人法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件；借款人法定代表人证明书、法定代表人身份证复印件；4. 借款人近三年的财务报表借款人近三年的财务报表 98年、年、 99年、年、 2000年；年；5. 借款人

32、简介，包括主要领导人简历，借款人机构设置情况历借款人简介，包括主要领导人简历，借款人机构设置情况历史背景、学校特色以及今后开展前景至少三年；史背景、学校特色以及今后开展前景至少三年；6. 借款人提供贷款卡复印件含卡号、密码或贷款证复印件借款人提供贷款卡复印件含卡号、密码或贷款证复印件。如借款人因从未发生借贷业务无贷款卡或贷款证的，由经。如借款人因从未发生借贷业务无贷款卡或贷款证的，由经办支行负责为其办理；办支行负责为其办理；7. 借款人近三年除学费收入外，可支配的其他收入情况；借款人近三年除学费收入外，可支配的其他收入情况；8. 借款人今后三年的方案招生安排及目前在校学生情况；借款人今后三年的

33、方案招生安排及目前在校学生情况；9. 借款人优先归还贷款承诺函内容包括保证优先归还我行贷借款人优先归还贷款承诺函内容包括保证优先归还我行贷款同时，明确以学费收入的多少比例归还贷款本金、利息款同时，明确以学费收入的多少比例归还贷款本金、利息10. 借款人自由资金来源证明文件以及落实情况；借款人自由资金来源证明文件以及落实情况；11. 过去三年学费收入情况以及收取新生数量。过去三年学费收入情况以及收取新生数量。 中国建设银行广东省分行中国建设银行广东省分行八、借款担保的方式八、借款担保的方式 一保证：一保证： 指保证人当债务人不能履行债务时，由保证指保证人当债务人不能履行债务时，由保证人负责履行债

34、务或者承担责任的行为人负责履行债务或者承担责任的行为 1. 保证合同保证合同 2. 保证的方式保证的方式 1 一般保证一般保证 2 连带责任保证连带责任保证 二抵押二抵押 指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将该财产作为债权担保的行为该财产作为债权担保的行为 三质押三质押 指指债务人或第三人将其动产移交指指债务人或第三人将其动产移交 债权人占有，将该动产作为债权担保的行为债权人占有，将该动产作为债权担保的行为2. 商业信用商业信用 商业信用商业信用 指商品交易中延期付款或延期交货预收指商品交易中延期付款或延期交货预收货款而形成的债权债务关系；货款而形成

35、的债权债务关系； 一、商业信用的特点一、商业信用的特点 1. 在商品交易及提供劳务过程中自然形成在商品交易及提供劳务过程中自然形成 2. 商业信用筹资方便商业信用筹资方便 3. 建立在企业财务信誉根底之上建立在企业财务信誉根底之上 4. 时间短、时间短、 5. 放弃现金折扣本钱高、放弃现金折扣本钱高、 6. 发生拖欠时对企业信誉影响大发生拖欠时对企业信誉影响大二、商业信用的形式二、商业信用的形式 1. 应付帐款应付帐款 2. 应付票据：带息与不带息应付票据：带息与不带息 3. 预收帐款预收帐款三、商业信用的条件三、商业信用的条件 商业信用的条件商业信用的条件 指债权人对付款期限和现指债权人对付

36、款期限和现金折扣所作的具体规定。金折扣所作的具体规定。 如：如：“ 2/10、1/20、n/30 四、商业信用的本钱四、商业信用的本钱 商业信用本钱商业信用本钱 指卖方提供了现金折扣，企业未能在规指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现金折扣的时机本钱。定期限内付款，放弃了现金折扣的时机本钱。 商业信用本钱率的计算商业信用本钱率的计算 ： 例：赊购商品例：赊购商品20000元，信用条件为元，信用条件为 2/15，n/40。那么：。那么： 第第15天或早于天或早于15天付款，享受全部折扣，无商业信用本钱天付款，享受全部折扣，无商业信用本钱 第第25天付款，天付款，4000元折扣不

37、能享受，商业信用本钱率为：元折扣不能享受，商业信用本钱率为： 超期天数应付款净额放弃现金折扣金额商业信用成本360%47.73103601960004000商业信用成本商业信用本钱公式续商业信用本钱公式续 当现金折扣全部放弃时，商业信用本钱可用现金折扣率计算当现金折扣全部放弃时，商业信用本钱可用现金折扣率计算超期天数现金折扣金率现金折扣金率超期天数金额应付款总额现金折扣现金折扣金额超期天数应付款净额放弃现金折扣金额商业信用成本36013603603. 租赁租赁 租赁租赁 出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出 租人按期支付租金作为报酬的经济行为。租

38、人按期支付租金作为报酬的经济行为。 租赁的实质：通过租赁的实质：通过“融物到达融资的目的融物到达融资的目的 出租财产出租财产 发放贷款提供资金使用权发放贷款提供资金使用权 收取租金收取租金 收取利息收取利息 资金使用权的代价资金使用权的代价一、租赁的类型及其特点一、租赁的类型及其特点 一经营租赁营业性租赁一经营租赁营业性租赁 指以不转让租赁财产所有权为前提的租赁指以不转让租赁财产所有权为前提的租赁 特点：特点： 1. 租赁期短租赁期短 2. 租金仅包含资产占用费，租金按租赁期计算租金仅包含资产占用费，租金按租赁期计算 3. 不转让资产所有权不转让资产所有权 4. 除应付租金外，资产的价值不作为

39、承租人的负债处理除应付租金外，资产的价值不作为承租人的负债处理 经营租入的资产不在承租人的资产帐户或经营租入的资产不在承租人的资产帐户或 负债帐户上反映负债帐户上反映二融资租赁二融资租赁 融资租赁融资租赁 以融资为主要目的的租赁方式以融资为主要目的的租赁方式 性质性质 ：属于长期筹资的一种形式：属于长期筹资的一种形式 形式：形式： 1. 直接租赁直接租赁 直接向出租人租入所需资产，按期付租金直接向出租人租入所需资产，按期付租金 2. 售后租回售后租回 出售某资产后，再从购置者手中租回出售某资产后，再从购置者手中租回 实质：购置者通过租赁方式发放贷款实质：购置者通过租赁方式发放贷款 3. 借款租

40、赁第三方租赁、杠杆租赁借款租赁第三方租赁、杠杆租赁 出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人融资租赁的特点融资租赁的特点 1. 租赁契约具有不可取消性租赁契约具有不可取消性 2. 租赁期长：一般超过资产寿命的租赁期长：一般超过资产寿命的75以上以上 3. 租金包含租赁资产的购置本钱、利息、手续费等租金包含租赁资产的购置本钱、利息、手续费等 4. 租赁目的既是得到使用权，也是获得所有权租赁目的既是得到使用权，也是获得所有权 5. 融资租赁构成企业长期负债融资租赁构成企业长期负债 实质上相当于借款购置资产，支付租金相当于分期实质上相当于借款购置资产，支付租金相当

41、于分期 还本付息还本付息 6. 租赁物按承租人自有资产管理：租赁物按承租人自有资产管理： 负责维修、保管、提取折旧等负责维修、保管、提取折旧等 7. 租赁期满，租赁物所有权归承租人租赁期满，租赁物所有权归承租人二、租赁融资决策的因素分析二、租赁融资决策的因素分析 获得固定资产使用权的渠道：获得固定资产使用权的渠道： 购置、营业租赁、融资租赁购置、营业租赁、融资租赁 作选择决策的考虑因素：作选择决策的考虑因素： 1. 使用时间的长短：使用时间的长短： 2. 技术进步因素的影响：技术进步因素的影响： 技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的 风险较小

42、风险较小 3. 资金供求的影响资金供求的影响 4. 获得资产的难易程度：获得资产的难易程度： 因政治、技术等原因，有的无法购置，因政治、技术等原因，有的无法购置， 只能租赁只能租赁 5. 租金及价格水平租金及价格水平三、租赁融资的优缺点三、租赁融资的优缺点 一优点一优点 1. 避开借款或债券筹资对生产经营活动的限制避开借款或债券筹资对生产经营活动的限制 2. 租赁融资不需要抵押或担保、不需要相应的存款余额租赁融资不需要抵押或担保、不需要相应的存款余额 3. 租金分期归还，分散了大量集中还本付息的风险租金分期归还，分散了大量集中还本付息的风险 4. 经营租赁可减少购置设备所存在的陈旧化风险经营租

43、赁可减少购置设备所存在的陈旧化风险 二缺点二缺点 资金本钱高：资金本钱高： 1. 租金比借款购入资产的本利和更高租金比借款购入资产的本利和更高 2. 租金的支付时间比利息支付时间早，租金的支付时间比利息支付时间早， 现值大于借款分期还本付息的现值现值大于借款分期还本付息的现值4. 企业债券企业债券一、企业债券的性质、特征和种类一、企业债券的性质、特征和种类 一企业债券的性质一企业债券的性质 企业债券公司债权：指企业依照法定程序发行、约定企业债券公司债权：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券在一定期限内还本付息的有价证券 债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的

44、债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据：借据： 债务人债务人 债券发行人债券发行人 债权人债权人 债权购置者债权购置者 债券持有人的权利：债券持有人的权利： 1. 按期取得利息、本金，无权参与管理按期取得利息、本金，无权参与管理 2. 对企业的经营状况不承担责任对企业的经营状况不承担责任 3. 有权将债券转让、抵押和赠送有权将债券转让、抵押和赠送二企业债券的特征二企业债券的特征 1. 有确定的期限，到期必须归还本金有确定的期限，到期必须归还本金 2. 债券利息在发行时预先确定印刷于债券上，必须在债券利息在发行时预先确定印刷于债券上，必须在预定的时间、按预定的利率支付债券利息预

45、定的时间、按预定的利率支付债券利息 3. 资金本钱较低资金本钱较低 利率通常低于优先股及普通股的股息利率通常低于优先股及普通股的股息 债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用 4. 有一定风险不能按期偿债有一定风险不能按期偿债 对债务人：增加了债务比率，增大财务风险对债务人：增加了债务比率，增大财务风险 对债权人：有可能不能到期如数收回本息，对债权人：有可能不能到期如数收回本息， 甚至由于债券发行人破产而丧甚至由于债券发行人破产而丧 失债权失债权三企业债券的种类三企业债券的种类 1. 按期限长短划分：按期限长短划分：v 短期债券短期债券 一年以内一年以内v

46、长期债券长期债券 一年以上一年以上 2. 按是否有担保划分：按是否有担保划分：v 担保债券担保债券 以第三者的信誉作担保，或以本企业或以第三者的信誉作担保，或以本企业或第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券第三者的有形资产为抵押品担保而发行的债券v 信用债券信用债券 只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何资产作担保资产作担保 信用债券的风险大于担保债券信用债券的风险大于担保债券 3. 按是否可转换为股票划分：按是否可转换为股票划分：v 不可转换债券不可转换债券v 可转换债券：在一定期限内依约定条件转换可转换债券：在一定期限内依约定条件转换 4. 其它：记名债

47、券和不记名债券其它：记名债券和不记名债券债券的根本要素债券的根本要素 1. 债券面值债券面值 2. 债券期限：综合企业对租金需要时间及资金本钱考虑债券期限：综合企业对租金需要时间及资金本钱考虑 3. 债券的利率债券的利率 以年利率形式表示名义利率以年利率形式表示名义利率 不得高于银行同期存款利率的不得高于银行同期存款利率的40 4. 债券的价格：债券的价格： 平价发行按面值发行、平价发行按面值发行、 溢价发行、溢价发行、 折价发行折价发行 5. 债券的信用等级债券的信用等级三、企业债券的发行三、企业债券的发行 一申请发行债券的手续一申请发行债券的手续 1. 债券发行规模的控制与审批机关债券发行

48、规模的控制与审批机关 2. 企业发行债券的条件企业发行债券的条件 P134 3. 向审批机关报送申请发行债券的文件向审批机关报送申请发行债券的文件 P134 4. 债券的印刷及规定债券的印刷及规定 P135 也可采用凭证式、无纸化债券也可采用凭证式、无纸化债券二企业债券发行二企业债券发行 1. 债券发行的方式债券发行的方式 由投资银行、债券经营机构承销由投资银行、债券经营机构承销 代销：由投资银行、债券经营机构代理销售企业债券代销：由投资银行、债券经营机构代理销售企业债券 包销：由投资银行、债券经营机构以一定的价格全部购置包销：由投资银行、债券经营机构以一定的价格全部购置企业发行的债券，再以另

49、一价格对外销售企业发行的债券，再以另一价格对外销售 两种方式的优缺点比较两种方式的优缺点比较 包销：快捷、简单；但价差大，销售费用高；，包销：快捷、简单；但价差大，销售费用高；， 代销：销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承担代销：销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承担 2. 企业债券的发行费用企业债券的发行费用 内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费 比向银行借款的筹资费用高得多比向银行借款的筹资费用高得多 3. 债券利率及发行价格确实定债券利率及发行价格确实定 (上上) (1) 债券利率确实定债券利率确实定 前提：假定债券按面值发行。

50、前提：假定债券按面值发行。 无风险报酬率同期银行定期存款或国库券利无风险报酬率同期银行定期存款或国库券利率率 债券利率无风险报酬率风险报酬率债券利率无风险报酬率风险报酬率 (2) 债券发行价格确实定债券发行价格确实定 市场利率市场利率 投资者要求的收益率投资者要求的收益率 a. 按债券利率与市场利率的关系确定按债券利率与市场利率的关系确定 债券利率市场利率债券利率市场利率 按面值发行按面值发行 债券利率债券利率 市场利率市场利率 折价发行折价发行 债券利率债券利率 市场利率市场利率 溢价发行溢价发行3. 债券率及发行价格确实定下债券率及发行价格确实定下债券发行价格的理论公式：债券发行价格的理论

51、公式：债券的理论价格债券未来收益的现值债券的理论价格债券未来收益的现值 例：例：P138 )1 (1)1 ()1 ()1 ()1 (1率为贴现率（取为市场利为每期利息额为收取利息总次数为债券面值为债券的理论价格式中：kInBPkkkIkBkIkBPbnnnniinb)1 (1)1 ()1 ()1 (1率为贴现率（取为市场利为每期利息额为收取利息的期数为债券面值为债券的理论价格式中：kInBPkkIkBkIkBPbnnniinb三债券的归还三债券的归还 1. 到期一次归还到期一次归还 2. 分批归还分批归还 a. 对同一批发行的债券规定不同的归还期限对同一批发行的债券规定不同的归还期限 b. 同

52、一批的债券，规定各年的归还比例，到期抽签确定归同一批的债券，规定各年的归还比例，到期抽签确定归还的债券还的债券 3. 发行新债券换回老债券发行新债券换回老债券 发生原因：发生原因： a. 投资工程未如期发挥效益，回收期延长投资工程未如期发挥效益，回收期延长 b. 企业总体财务状况恶化企业总体财务状况恶化 实质上是债务重组实质上是债务重组 4. 转换为股票或股权转换为股票或股权四、可转换债券四、可转换债券 一一 可转换债券的特点可转换债券的特点 是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定比例转换成股票比例转换成股票 转换前是债券，转换后是股票转换前是

53、债券，转换后是股票 可转换债券与普通债券的区别可转换债券与普通债券的区别 可转换债券与认股权证的区别可转换债券与认股权证的区别二转换价格与转换率二转换价格与转换率 1. 转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格 转换价格可固定，也可逐步提高转换价格可固定，也可逐步提高 2. 转换率转换率 转换率可转换债券面值转换价格转换率可转换债券面值转换价格三可转换债券的价值三可转换债券的价值 1. 非转换价值非转换价值 不转换时的价值，等同于普通债券的价值不转换时的价值，等同于普通债券的价值 注：一般，可转换债券的利率比普通债券低注：一般，可转换债券

54、的利率比普通债券低 2. 转换价值转换价值v 指可转换债券转换为普通股时的价值指可转换债券转换为普通股时的价值 转换价值转换价值 转换率普通股市场价格转换率普通股市场价格 3. 市场价格市场价格v 指可转换债券的市场成交价指可转换债券的市场成交价v 转换价值转换价值非转换价值非转换价值股票价格股票价格市场价格市场价格价值价值转换日转换日可转换债券的几种价值之间的关系可转换债券的几种价值之间的关系v关系：关系：v市场价格市场价格 max 非转换价值，转非转换价值，转换价值换价值四可转换债券筹资的优缺点四可转换债券筹资的优缺点 1. 优点优点 1 与企业工程投资及收益期相适应与企业工程投资及收益期

55、相适应 2 降低资金本钱及降低财务风险降低资金本钱及降低财务风险 a. 受投资者欢送，债券利率可以较低受投资者欢送，债券利率可以较低 b. 转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费用转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费用 c. 转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低转换为股票，增加资本，且费用比发行股票低 3 具有较大的灵活性具有较大的灵活性 具有可回收的特性具有可回收的特性 2. 缺点缺点 股票未来价格变化难以确定股票未来价格变化难以确定 难以较合理确定转换率和转换价格难以较合理确定转换率和转换价格五、负债筹资的利弊及筹资策略五、负债筹资的利弊及筹资策略 优点优点 1 能产生财务杠杆作

56、用能产生财务杠杆作用 当企业资金利润率高于负债利息，负债筹资能给所有者当企业资金利润率高于负债利息，负债筹资能给所有者带来更大的利益带来更大的利益 2 资金本钱较低资金本钱较低 一般，负债利息低于股息，且可在税前扣除一般，负债利息低于股息，且可在税前扣除 3 不会影响企业所有者对企业的控制权不会影响企业所有者对企业的控制权 缺点缺点 1 增加财务风险增加财务风险 2 有可能产生负的财务杠杆有可能产生负的财务杠杆 3 有可能导致企业总资金本钱上升有可能导致企业总资金本钱上升3. 负债筹资的策略负债筹资的策略 考虑如下因素：考虑如下因素： 1 严格控制财务风险严格控制财务风险 2 比较企业的资金利

57、润率与负债的资金本钱水平，防比较企业的资金利润率与负债的资金本钱水平，防止负债资金本钱高于资金利润率止负债资金本钱高于资金利润率 3在有足够的偿债能力或较高的资金利润率的前提下，在有足够的偿债能力或较高的资金利润率的前提下，应尽可能利用负债筹资，充分发挥财务杠杆的作用应尽可能利用负债筹资，充分发挥财务杠杆的作用第六章第六章 股权融资股权融资1. 非股份公司非股份公司企业资本金的筹集企业资本金的筹集 一、企业资本金筹集的条件一、企业资本金筹集的条件 一注册资本必须符合有关规定一注册资本必须符合有关规定 1. 企业的市场经营规模企业的市场经营规模 2. 股东的出资能力股东的出资能力 3. 注册资本

58、的最低限额注册资本的最低限额 二股东条件二股东条件 法人、自然人法人、自然人65岁以下岁以下 三出资方式在公司章程及出资协议中确定三出资方式在公司章程及出资协议中确定 货币资金货币资金 实物实物 无形资产不超过总资产的无形资产不超过总资产的2030v 四出资时间四出资时间v 一次筹集一次筹集v 有限责任公司注册资本，必须先缴足，方可注册登记有限责任公司注册资本，必须先缴足，方可注册登记v 分期筹集分期筹集v 五注册资本不划分为等额股份五注册资本不划分为等额股份v 二、资本金筹集的程序二、资本金筹集的程序v 一企业成立时资本金的筹集一企业成立时资本金的筹集v 二企业增资时资本金的筹集二企业增资时

59、资本金的筹集2. 普通股普通股 一、一、 普通股的特征普通股的特征 1. 没有到期期限，不能直接收回股本没有到期期限，不能直接收回股本 2. 股利具有不确定性股利具有不确定性 3. 是权益性证券是权益性证券 普通股的权利：普通股的权利：P154 P155 普通股的责任：普通股的责任： 以出资额为限，对公司的负债承担有限责任以出资额为限，对公司的负债承担有限责任二、普通股的价值要素二、普通股的价值要素 1. 面值面值 指股票票面标明的金额指股票票面标明的金额 面值的面值是意义与作用面值的面值是意义与作用 1 面值总和面值总和 公司的注册资本公司的注册资本 2股票发行价的下限股票发行价的下限 2.

60、 帐面价值帐面价值 指每股股票拥有的公司净资产金额指每股股票拥有的公司净资产金额发行在外的普通股股数本公司净资产优先股股普通股帐面价值财务杠杆系数财务杠杆系数IEBITEBITEPSEPSDFL息税前收益息税前收益息税前收益增长率收益增长率每股税后)(经营杠杆系数经营杠杆系数边际贡献固定成本边际贡献销售增长率息税前收益增长率QQEBITEBITDOL投资静态回收期法投资静态回收期法特点：不考虑资金的时间价值特点：不考虑资金的时间价值(1) 当每年的现金净流量相等：当每年的现金净流量相等： 原始投资金额原始投资金额投资回收期投资回收期 预计年新增利润年折旧额预计年新增利润年折旧额(2) 当每年的