新华中证云计算50ETF投资价值分析

1、1 云计算产业迎来历史性发展机遇云计算（Cloud Computing）是一种与信息技术、软件、互联网相关的服务，提供整合计算资源（包括网络，服务器，存储，平台，应用软件等）共享池，叫做“云”。用户通过网络访问“云”，即可不受时间和空间限制快速获取所需资源，并且这些资源只需投入很少的管理工作，或与服务供应商进行很少的交互。2006 年 Google 首席执行官埃里克·施密特在搜索引擎大会上首次提出“云计算” 的概念。云计算技术有助于企业降低成本、提高效率，并且具备安全性高等诸多优势。据中国信通院的调查报告，云计算有助于节省成本得到 95% 企业的认可，约 12%的企业认为云计算能节省

2、过半成本。42.6%的企业认为云计算提高了 IT 运行效率，另外还有安全性高、可用性高等诸多优势。图表 1：云计算技术有助于企业降低成本、提高效率2016 年来我国云计算市场规模迎爆发式增长。根据中国信通院数据，2016 年我国云计算市场规模仅为 515 亿元，此后逐年提升，在 2019年首次突破 1000 亿元关口，随后 2020 年再次突破 2000 亿元大关。据中国信通院的云计算发展调查报告，2019 年我国已应用云计算的企业比例达 66.1%，比起 2018 年的 58.6%增加了 7.5%。图表 2：2016 年来我国云计算市场规模迎爆发式增长25002000150010005000

3、我国云计算市场规模（亿元）增速（%）209113349625156922016201720182019202060%55%50%45%40%35%30%并且近年来我国陆续出台了一系列支持云计算产业发展的相关政策。2020 年 4 月国家发展改革委和中央网信办联合印发关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案，鼓励具备条件的行业和企业探索大数据、云计算等新一代数字技术应用和集成创新。2021 年3 月“十四五”规划提出要加快推动数字产业化，培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，强调云计算为数字经济重点产业。往后看，我们认为在一系列政策的支持下，我国云计算产业发

4、展空间广阔。2 云计算产业链投资机会丰富按照服务模式分类，云计算又可以分为三层，底层是基础设施（IaaS）、中间层是平台层（PaaS）、上层是应用层（SaaS）。基础设施即服务(IaaS)：为用户提供虚拟计算机、存储、防火墙、网络、操作系统和配置服务等网络基础架构部件，用户可根据实际需求扩展或收缩相应数量的软硬件资源。平台即服务(PaaS)：平台即服务是一套平台工具，用户可以使用平台提供的数据库、开发工具和操作系统等开发环境进行开发、测试和部署软件，主要面向应用程序研发人员，有利于实现快速开发和部署。软件即服务(SaaS)：通过互联网，为用户提供各种应用程序。服务提供商负责对应用程序进行安装、

5、管理和运营，用户无需考虑底层的基础架构及开发部署等问题，可直接通过网络访问所需的应用服务。2020 年我国 LaaS、PaaS、SaaS 市场规模均大幅增长。2020 年国内IaaS 市场规模达 895 亿元，同比增长 97.8%；SaaS 市场规模达 278 亿元，同比增长 43.1%。PaaS 市场规模相对较小，仅为 103 亿元，但发展迅速，同比增长高达 145.3%。图表 3：我国云计算市场中 LaaS、PaaS、SaaS 规模分布（亿元）PaaS, 103, 8%SaaS, 279,22%IaaS, 895,70%云计算产业链上下游衔接紧密投资机会十分丰富。云计算行业中的三类业务，I

6、aaS、PaaS、SaaS 由过去的并行关系逐渐演变成上下游关系， PaaS 与 IaaS 结合越来越紧密，而许多第三方服务商的 SaaS 也开始为IaaS 厂商量身定制，形成了以 IaaS 厂商为核心的生态系统。云服务商以类水电的方式提供基础设施（IaaS/PaaS），并自行或联合合作伙伴推出多种高级服务（SaaS），用户像逛淘宝一样自行选购所需的计算资源。云计算产业链上游承接芯片厂商、基础设备提供商，下游对应互联网、金融、政府、医疗等各部门需求，投资机会十分丰富。图表 4：云计算产业链上下游衔接紧密机会丰富3 疫情加速开启云生活大时代5G 技术的发展使得我们走进云生活时代。根据工信部最新数

7、据，截至 2021 年 9 月底我国 5G 基站已经建立 111.6 万个，且依然维持稳健增长态势。我们看到今天 5G 通讯网络已经开始陆续铺设，低时延、高速度的通讯网络很快就会建成，万物互联的基础设施即将具备，而万物互联相应也会产生无穷的数据，如此规模的数据放到云端离不开5G 技术的发展，可以说 5G 技术的发展大大加快了我们进入云生活时代的步伐。图表 5：2020 年来我国 5G 基站建设数量稳步增长5G基站(建设):万个1169669778241201401201008060402002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-09疫情催

8、化下在线消费已经成为云生活时代的新模式。新的消费习惯是疫情带来的最为直观的变化之一，疫情的聚集性传播直接导致线下活动急剧减少，不仅社交娱乐纷纷从线下转向线上，线下办公也被停止或推迟，转而迁移至线上。这导致线上软件平台需求大规模增长、用户渗透率明显提升，对云计算相关企业形成直接利好。近些年来，我们看到线上消费市场规模大幅增长，在线消费俨然成为云生活时代的新模式。线上消费涵盖范围较为广泛，主要可以分为生活服务类以及社交娱乐类。生活服务又包括传统零售电商如淘宝、京东等，以及配送更加及时的生鲜电商，包括盒马鲜生、叮咚买菜、每日优鲜等。社交娱乐类涵盖了社交、视频、音乐、游戏、阅读等。数字消费图表 6：在

9、线消费已经成为云生活时代的新模式生活服务类社交娱乐类零售电商生鲜电商社交类视频音乐类游戏类阅读类 未来随着技术的进一步发展，云计算将会在更多的领域得到应用。未来随着 5G 未来，云服务将从以计算、存储、网络等资源型的 1.0 时代进入到以 AI、大数据为前景的 2.0 时代，从资源服务向能力服务转型、向产业深耕，以云计算为基础而衍生出的云游戏、全息虚拟会议、智能铁路等应用未来有望逐个落地。图表 7：云计算技术未来应用前景广阔4 “东数西算”工程催化板块投资机会云计算产业喜迎利好，“东数西算”工程正式全面启动。2 月 17 日，国家发展改革委等部门联合发文，国家发展改革委、网信办、工信部、新能源

10、局联合印发文件，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，顺利完成了全国一体化大数据中心体系总体布局设计。上周末“东数西算”持续发酵被广泛刷屏，新华社旗下经济参考报头版发表评论称，作为云计算的核心细分领域之数据中心，是数字经济发展的重要基础设施， 是建设数字中国、网络强国的关键支撑力量。实际上去年以来支持“东数西算”工程建设的政策就已经在密集出台：2021 年 5 月 24 日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国

11、家能源局四部门联合发布全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案，提出要加快推动数据中心绿色高质量发展，加快实施“东数西算”工程。2021 年 12 月 8 日，国家发展改革委等部门印发贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和 5G 等新型基础设施绿色高质量发展实施方案。2022 年 1 月，国家发展改革委、中央网信办、工信部和国家能源局四部委联合发文，同意在内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等地启动建设国家算力枢纽节点。并且 2022 年 1 月的“十四五”数字经济发展规划再次提出要加快实施“东数西算”工程。图表 8：去年来我国支持“东数西算”工程建设的政策陆续出台时 间 文 件 名 称202

12、1 年 5 月2021 年 12 月2022 年 1 月2022 年 1 月国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局四部门联合发布全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案国家发展改革委等部门印发贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和 5G 等新型基础设施绿色高质量发展实施方案。国家发展改革委等部门关于同意贵州省启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函国家发展改革委等部门关于同意内蒙古自治区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函2022 年 1 月2022 年 1 月2022 年 1 月国家发展改革委国家发展改革委等部门关于同意宁夏启动建设全国一体化算力网络国

13、家枢纽节点的复函国家发展改革委等部门关于同意甘肃省启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的复函“十四五”数字经济发展规划再次提出要加快实施“东数西算”工程“东数西算”工程将积极提升数字中国建设效能。目前我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在东部大规模发展数据中心难以为继；而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。“东数西算”工程在全国布局了 8 个算力枢纽，引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚，形成数据中心集群。同时，为坚决避免数据中心盲目发展，在当前起步阶段，8 个算力枢纽内规划设立了10 个数据中心集群，划定了物理边界

14、，并明确了绿色节能、上架率等发展目标。通过多方指标约束，促进集群高标准、严要求，最小化起步。西部数据中心处理后台加工、离线分析、存储备份等对网络要求不高的业务，东部枢纽处理工业互联网、金融证券、灾害预警、远程医疗、视频通话、人工智能推理等对网络要求较高的业务。图表 9：“东数西算”工程布局明细国家发展改革委、中国战略新兴产业杂志社，方正证券研同时“东数西算”工程有助于释放算力资源的“乘数效应”。“东数西算”工程的全面启动，标志着数字中国、网络强国建设按下了“快进键”，也意味着我国区域协调发展迈开新步伐。该工程的实施将更好发挥云计算等数字新型基础设施的战略性、基础性和先导性作用，打通我国经济社会

15、发展的数据信息“任督二脉”，有效释放算力资源的 “乘数效应”。我们认为“东数西算”工程落地将推动下游企业数字化转型，优化云计算行业竞争格局。“东数西算”工程落地将推动下游企业数字化转型，进一步推高行业整体景气度，同时低质量产能可能随能耗、平均利用率更高要求加速出清，云计算行业竞争格局有望优化：（1） 伴随数据中心由规模取胜转为质量、算力取胜，数据中心建设将由资源型驱动转变为创新价值驱动。（2） 未来“绿色化”以及优秀运维能力将成为 IDC 厂商的核心竞争力，此外，能耗双控或将推动数据中心行业迎来供给侧改革，加速低质量产能出清。（3） 数字经济新基建有望持续落地，对于提供算力的企业而言，可 加快

16、实现云网协同并提升算力服务品质、降低网络电力等成本、规划 算力资源更有针对性并提升资源使用效率；对于使用算力的企业而言， 可享受更为便捷易用的算力服务、进一步降低上云用数成本并加快实 现数字化转型。因此“东数西算”工程将进一步催化云计算板块投资机会：（1） 云计算板块重要分支：数据中心将直接受益，其建设有望迎来20%的高增长阶段。我国东部数据中心对于土地、能源等资源需求趋 紧，西部资源充裕，承接算力需求。未来网络延迟要求高的需求将部 署在东部枢纽，网络要求不高的业务部署在西部。预计驱动直接投资 或达百亿，间接拉动投资千亿。降低能耗、提升绿电使用率是新能源 战略的重要环节。数据中心产业链条长、投

17、资规模大，通过算力枢纽 和数据中心集群建设有望带动产业链上下游投资，推动区域平衡发展。（2） “东数西算”工程对云计算数据中心的能耗、平均利用率提出更高要求。抓紧完成建设目标，上架率不低于 65%，PUE 不高于 1.2 或 1.25。有利于加快新型数据中心建设，提升行业总体资源利用水平，且资源利用率高的企业有望提升市场份额。图表 10：“东数西算”工程将进一步催化云计算板块投资机会5 中证云计算 50 指数编制方式及简介中证云计算 50 指数（指数代码：931469.CSI）从沪深 A 股中选取 50 只业务涉及提供基础设施即服务、平台即服务、软件即服务等云计算服务以及为云计算提供硬件设备的

18、上市公司股票作为样本股，以反映云计算产业股票的整体表现。中证云计算 50 指数以 2014 年 12 月 31 日为基期，基点 1000 点。从调整频率来看，中证云计算 50 指数每半年调整一次，样本股调整实指数名称中证云计算50 指数英文名称CSI Cloud Computing 50 Index指数代码931469.CSI指数类型股票类基日2014-12-31基点1000发布日期2020-06-12发布机构中证指数有限公司成份数量50收益处理方式价格指数指数简介中证云计算 50 指数从沪深 A 股中选取 50 只业务涉及提供基础设施即服务、平台即服务、软件即服务等云计算服务以及为云计算提供

19、硬件设备的上市公司股票作为样本股，以反映云计算产业股票的整体表现。样本空间及选样方法中证云计算 50 指数以 2014 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000 点， 以中证全指指数样本股为样本空间，具体选样方法如下：（1） 将选样空间内的股票，按过去半年的日均自由流通市值从大到小排序，选取排名在前 30%的股票；（2） 在剩余样本中，选取业务涉及提供基础设施即服务（IaaS） 、平台即服务（PaaS）、软件即服务（SaaS）以及为云计算提供服务器、存储等硬件设备的上市公司股票作为待选样本；（3） 在上述待选样本中，按照过去三年营业收入增速由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；（4）

20、在剩余待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的股票作为指数样本股；不足 50 只时，从被剔除的待选样本中按照过去三年营业收入增速由高到低依次补足 50只。施时间分别是每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。图表 11：中证云计算 50 指数基本信息6 中证云计算 50 指数历史表现优异2015 年底以来中证云计算 50 指数收益好于 全A 等其他市场指数。以 2015 年 1 月 1 日为起点，截至 2022 年 2 月 21 日，中证云计算50 指数年化收益率为7.6%，好于 全A（6.5%）、上证指数（1.1%）、深证指数（2.9%）等市场指数，充分

21、体现中证云计算 50 指数成分股的优质性。图表 12：2015 年以来中证云计算 50 指数表现好于其他市场指数云计算50深证成指 上证综指万得全A350300250200150100502015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/010图表 13：中证云计算 50 指数长期收益-风险云计算 50万得全 A上证综指深证成指年化收益率（%）7.66.51.12.9年化波动率（%）36.225.421.125.2最大回撤（%）-67.1-

22、56.0-52.3-60.8注：时间范围为 2015 年 1 月 1 日-2022 年 2 月 21 日7 中证云计算 50 指数风格：中小市值龙头为主中证云计算 50 指数成分股市值分布以中小市值龙头为主。截至 2022年 2 月 21 日，中证云计算 50 指数总市值 1000 亿元以上的成分股仅 1只，权重占 9%。总市值 500 亿元至 1000 亿元之间的成分股共 7 只，权重共计 44%。总市值不足 300 亿元的成分股共计 42 只，权重共计47%，因此中证云计算 50 指数成分股市值分布总体以中小市值龙头公司为主。图表 14：中证云计算 50 指数成分股规模分布（权重）100亿

23、以下,11%100-300亿,36%1000亿以上,9%500亿-1000亿, 44%图表 15：中证云计算 50 指数成分股规模分布（数量）中证云计算50指数成分股规模分布（数量）2418713025201510501000亿以上500亿-1000亿100-300亿100亿以下从细分行业分布来看，中证云计算 50 指数成分股中软件开发行业占比最大。具体看，根据申万二级行业分类，中证云计算 50 指数软件开发行业所占权重最大，占比 52%，IT 服务和通信设备行业权重分别为 32%和 7%，占比次之。图表 16：中证云计算 50 指数成分股行业分布（权重）中证云计算50指数成分股行业分布（权重

24、）52%32%7%6%2%1%1%60%50%40%30%20%10%0%从个股情况来看，中证云计算 50 指数主要聚焦软件开发、计算机设备等行业优质龙头企业。中证云计算 50 指数前十大成分股主要为恒生电子、广联达、用友网络、金山办公和浪潮信息等软件开发、计算机设备行业的优质龙头公司。这些成分股具有一定的规模，技术实力强，并且成长性较高。图表 17：中证云计算 50 指数权重前十成分股基本信息个股名称权重%细分行业总市值（亿元）自由流通市值（亿元）PE（TTM）PB（LF）恒生电子10.5软件开发75760049.217.4广联达8.9软件开发682542119.111.0用友网络8.7软件

25、开发1102519100.89.6金山办公6.9软件开发97737387.713.2浪潮信息5.3计算机设备51232524.13.9深信服4.9软件开发594285100.49.0紫光股份4.6IT 服务62532129.22.2中际旭创3.1通信设备29917837.52.8卫宁健康3.0软件开发24719446.25.5宝信软件2.8IT 服务82018548.910.08 新华中证云计算 50ETF：一键布局云时代核心资产新华中证云计算 50ETF（560660）是紧密跟踪中证云计算 50 指数收益率的基金产品，该基金追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收

26、益。费率端来看，该基金的管理费率为 0.50%，托管费率为 0.10%。图表 18：新华中证云计算 50ETF 基本信息基金全称新华中证云计算 50 交易型开放式指数证券投资基金基金简称新华中证云计算 50ETF基金代码560660成立日期2021-08-05上市日期2021-08-25基金管理人新华基金管理股份有限公司基金经理邓岳、张霖基金托管人股份有限公司上市板上海证券交易所运作方式契约型开放式投资类型股票型基金，被动指数型基金比较基准中证云计算 50 指数收益率投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。投资范围该基金主要投资于标的指数成份股，备选成份股（含存托凭证）。为更好地实现投资目标，该基金可少量投资于国内依法发行上市的非标的指数成份股（包括中小板，创业板及其他经中国证监会允许上市的股票，含存托凭证），债券（包括国债，央行票据，地方政府债，金融债，企业债，公司债，次级债，可转换债券，可交换债券，分离交易可转债，中期票据，短期融资券，超短期融资券等），债券回购，银行存款，