投资项目评估案例分析与报表分析

1、word教育资料教师评语:题目：投资项目评估期末案例分析深圳大学案例分析考试试题二。一七二O 八学年度第 1学期课程编号课程名称投资项目评估主讲教师周继红评分学号2015020438姓名李皓然专业年级15 级金融二班word教育资料某项目有关数据如下：项目的建设期为 2 年，生产运营期为 6 年。预计建设期第 一年投资 200 万元，第二年投资 400 万元，负债率皆为 50%贷款年利率为 10%建设 期投资的 90%形成固定资产，按 4 年计提折旧。项目第三年投产，投产初始年份生产能 力为满负荷的 80%第四年生产能力为满负荷的 90%第五年开始满负荷生产，销售收 入为 1000 万元，经营

2、成本为 700 万元，满负荷时需要的流动资金为 200 万元，其中自 有流动资金按 30%配套，并且按比例投在各年。流动资金贷款利率为 5%经营成本=300+ 生产负荷能力*400、流动资金简化为与产销量成正比。 销售税金及附加率为销售收入的 6%所得税率为 25%固定资金借款建设期不用偿还利息，还款采用最大还款法，可分 配利润的 80 澜来偿还固定资金贷款的本金。 投资者的机会成本为 5%而本项目的风险 补偿收益率为 6%全投资现金流量的基准收益率为 9%要求分析计算：1. 编制全投资现金流量表，自有资金现金流量表，借款偿还平衡表，损益表，总成 本费用表，并计算相应评价指标。（70 分，其中

3、计算步骤 30 分）2. 请做价格、经营成本的敏感性分析（不需要做有利分析），并计算价格的临界点。（25 分）3 .对本项目进行财务综合评估。（5 分）需要贷款的流动资金=160-48=112word教育资料、基本报表的编制（一）自有资金现金流量表的编制固定资产贷款每年应计利息=（年初贷款+本年贷款额12）*年利率建设期贷款累计二上年年初贷款累计+上年应计利息+上年贷款增加额固定资产贷款本金=200/2+400/2=300第一年固定资产贷款利息=100*0.5*10%=5第二年固定资产贷款利息 =105*10%+ 200*0.5*10%=20.5建设期贷款利息=5+20.5=25.5固定资产原

4、值=固定资产投资*固定资产形成率+建设期利息则固定资产原值=600*90%+25.5=565.5固定资产折旧按 4 年平均折旧，则自有资金现金流量表中的前四年折旧额 =565.5/4=141.375第三年：（生产能力为满负荷的 80%总成本=经营成本+折旧费+摊摊销费+利息支出（固定+流动）税前利润=销售收入-总成本-营业税金及附加销售收入=1000*80%=800经营成本=700*80%=560流动资金=200*80%=160税前利润=900-795.339-54=50.661word教育资料自有资金为 160*30%=48流动资金贷款利息=112*5%=5.6营业税金及附加=1000*80

5、%*6%=48固定资金贷款利息=（300+25.5） *10%=32.55总成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525税前利润=800-739.525-48=12.475所得税=12.475*25%=3.119税后利润=12.475-3.119=9.356未分配利润=9.356*80%=7.485可用来还本的资金来源=7.485+141.375=148.86第四年：（生产能力为满负荷的 90%年初欠款=325.5-148.86=176.64固定资金贷款利息=176.64*10%=17.664销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金=200

6、*90%=180需要追加流动资金=180-160=20自有流动资金=20*30%=6需要贷款的流动资金=20-6=14流动资金贷款利息=（112+14）*5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54税前利润=900-795.339-54=50.661word教育资料总成本=630+141.375+17.664+6.3=795.339所得税=50.661*25%=12.665税后利润=50.661-12.665=37.996未分配利润=37.996*80%=30.397可用来还本的资金来源=30.397+141.375=171.772第五年：（满负荷生产）年初欠款=176.64-17

7、1.772=4.868固定资金贷款利息=4.868*10%=0.487销售收入=1000经营成本=700流动资金=200需要追加流动资金=200-160-20=20自有流动资金=20*30%=6需要贷款的流动资金=20-6=14流动资金贷款利息=（112+14+14 *5%=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+141.375+0.487+7=848.862税前利润=1000-848.862-60=91.138所得税=91.138*25%=22.785税后利润=91.138-22.785=68.354未分配利润=68.354*80%=54.683未分配利润=174.75*80%

8、=139.8word教育资料可用来还本的资金来源=54.683+141.375=196.058第六年：（满负荷生产）年初欠款=0销售收入=1000经营成本=700流动资金贷款利息=(112+14+14 *5%=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+141.375+7=848.375税前利润=1000-848.375-60=91.625所得税=91.625*25%=22.906税后利润=91.625-22.906=68.719未分配利润=68.719*80%=54.975可用来还本的资金来源=54.975+141.375=196.35第七、八年：（满负荷生产、折旧已完成，即折旧费

9、 =0）销售收入=1000经营成本=700流动资金贷款利息=（112+14+14 *5%=7营业税金及附加=1000*6%=60总成本=700+7=707税前利润=1000-707-60=233所得税=233*25%=58.25word教育资料税后利润=233-58.25=174.75可用来还本的资金来源=139.8+0=139.8（二）全投资现金流量表的编制折旧=600*90%/4=135第三年的税前利润=销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加第三年的税前利润=1000*80%-700*80%-135-48=57第三年的所得税=57*25%=14.25第四年的税前利润=1000*90%-7

10、00*90%-135-54=81第四年的所得税=57*25%=20.25第五、六年的税前利润=1000-700-135-60=105第五、六年的所得税=105*25%=26.25第七、八年的税前利润=1000-700-60=240第七、八年的所得税=240*25%=60二、敏感性分析（一）价格敏感性分析设产品价格下降-10%寸 第三年：（生产能力为满负荷的 80%销售收入=1000*80%*90%=720营业税金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2总成本=560+141.375+32.55+5.6=739.525税前利润=720-739.525-43.2=-62.725所得税=0未

11、分配利润=174.75*80%=139.8word教育资料税后利润=-62.725所得税=0word教育资料未分配利润=-62.725*80%=-50.18可用来还本的资金来源=-50.18+141.375=91.195第四年：（生产能力为满负荷的 90%年初欠款=325.5-91.195=234.305固定资金贷款利息=234.305*10%=23.431销售收入=1000*90%*90%=810营业税金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6总成本=630+141.375+23.431+6.3=801.106税前利润=810-801.106-48.6=-39.706所得税=0税后利

12、润=-39.706未分配利润=-39.706*80%=-31.764可用来还本的资金来源=-31.764+141.375=109.611第五年：（满负荷生产）年初欠款=234.305-109.61 仁 124.694固定资金贷款利息=124.694*10%=12.469销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+141.375+12.469+7=860.844税前利润=900-860.844-54=-14.844所得税=19.35*25%=4.838word教育资料税后利润=-14.844未分配利润=-14.844*80%=-11.876可用来

13、还本的资金来源=-11.876+141.375=129.499第六年：（满负荷生产）年初欠款 0销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+141.375+7=848.375税前利润=900-848.375-54=2375所得税=0税后利润=-2.375未分配利润=-2.375*80%=-1.9可用来还本的资金来源=-1.9+141.375=139.475第七年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费=0；完全弥补前年亏损）销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+7=707税前利润=900-70

14、7-54=139前四年累计亏损=119.65应纳所得税=139-119.65=19.35word教育资料税后利润=139-4.838=134.162未分配利润=134.162*80%=107.33可用来还本的资金来源=107.33+0=107.33第八年：（满负荷生产；折旧已完成，即折旧费销售收入=1000*90%=810营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=700+7=707税前利润=900-707-54=139所得税=139*25%=34.75税后利润=139-34.75=104.25未分配利润=104.25*80%=83.4可用来还本的资金来源=83.4+0=83.4（二）

15、经营成本敏感性分析设产品经营成本上升第三年：（生产能力为满负荷的 80%经营成本=700*80%*110%=616总成本=616+141.375+32.55+5.6=795.525税前利润=800-795.525-48=-43.525所得税=0税后利润=-43.525所得税=0word教育资料未分配利润=-43.525*80%=-34.82可用来还本的资金来源=-34.82+141.375=106.555第四年：（生产能力为满负荷的 90%年初欠款=325.5-106.555=218.945固定资金贷款利息=218.945*10%=21.895经营成本=700*90%*110%=693总成本=

16、693+141.375+21.895+6.3=862.57税前利润=900-862.57-54=-16.57所得税=0税后利润=-16.57未分配利润=-16.57*80%=-13.256可用来还本的资金来源=-13.256+141.375=128.119累计亏损额=-43.525-16.57=-60.095第五年：（满负荷生产；）年初欠款=218.945-128.119=90.826固定资金贷款利息=90.826*10%=9.083经营成本=700*110%=770总成本=770+141.375+9.083+7=927.458税前利润=1000-927.458-60=12.542剩余待弥补亏

17、损额=-60.095+12.542=-47.553=0)+10%寸所得税=0word教育资料累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交纳所得税所得税=137.072*25%=34.268word教育资料税后利润=12.542未分配利润=12.542*80%=10.034可用来还本的资金来源=10.034+141.375=151.409第六年：（满负荷生产）年初欠款=0经营成本=700*110%=770总成本=770+141.375+7=918.375税前利润=1000-918.375-60=21.625剩余待弥补亏损额=-47.553+21.625=-25.928累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交

18、纳所得税所得税=0税后利润=21.625未分配利润=21.625*80%=17.3可用来还本的资金来源=17.3+141.375=158.675第七年：（满负荷生产；折旧费=0；完全弥补往年亏损额）经营成本=700*110%=770总成本=770+7=777税前利润=1000-777-60=163剩余待弥补亏损额=-25.928+25.928=0应纳所得额=163-25.928=137.072word教育资料税后利润=163-34.268=128.732未分配利润=128.732*80%=102.986可用来还本的资金来源=102.986+0=102.986第八年：（满负荷生产；折旧费=0）经

19、营成本=700*110%=770总成本=770+7=777税前利润=1000-777-60=163所得税=163*25%=40.75税后利润=163-40.75=122.25未分配利润=122.25*80%=97.8可用来还本的资金来源=97.8+0=97.8（三）销量敏感性分析设产品销量下降一 10%寸第三年：（生产能力为满负荷的 80%销售收入=1000*80%*90%=720经营成本=700*80%*90%=504流动资金=200*80%*90%=144自有资金为 144*30%=43.2需要贷款的流动资金=144-43.2=100.8流动资金贷款利息=100.8*5%=5.04应纳所得

20、额=28.449-6.165=22.284word教育资料营业税金及附加=1000*80%*90%*6%=43.2固定资金贷款利息=(300+25.5) *10%=32.55总成本=504+141.375+32.55+5.04=682.965税前利润=720-682.965-43.2=-6.165所得税=0税后利润=-6.165未分配利润=-6.165*80%=-4.932可用来还本的资金来源=-4.932+141.375=136.443第四年：(生产能力为满负荷的 90%年初欠款=325.5-136.443=189.057固定资金贷款利息=189.057*10%=18.906销售收入=100

21、0*90%*90%=810经营成本=700*90%*90%=567流动资金=200*90%*90%=162需要追加流动资金=162-144=18自有流动资金=18*30%=5.4需要贷款的流动资金=18-5.4=12.6流动资金贷款利息=(100.8+12.6)*5%=5.67营业税金及附加=1000*90%*90%*6%=48.6总成本=567+141.375+18.906+5.67=732.951税前利润=810-732.951-48.6=28.449word教育资料弥补第三年亏损额-6.165所得税=28.284*25%=5.571税后利润=28.449-5.57 仁 22.878未分配

22、利润=22.878*80%=18.302可用来还本的资金来源=18.302+141.375=159.677第五年：（满负荷生产）年初欠款=189.057-159.677=29.38固定资金贷款利息=29.38*10%=2.938销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金=200*90%=180需要追加流动资金=180-144-18=18自有流动资金=18*30%=5.4需要贷款的流动资金=18-5.4=12.6流动资金贷款利息=（100.8+12.6+12.6）*5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=630+141.375+2.938+

23、6.3=780.613税前利润=900-780.613-54=65.387所得税=65.387*25%=16.347税后利润=65.387-16.347=49.040未分配利润=49.040*80%=39.232可用来还本的资金来源=39.232+141.375=180.607应纳所得额=28.449-6.165=22.284word教育资料第六年：（满负荷生产；已付完欠款）未分配利润=157.275*80%=125.82word教育资料年初欠款=0销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金贷款利息=200*90%*70%*5%=6.3营业税金及附加=1000*

24、90%*6%=54总成本=630+141.375+6.3=777.675税前利润=900-777.675-54=68.325所得税=68.325*25%=17.081税后利润=68.325-17.081=51.244未分配利润=51.244*80%=40.995可用来还本的资金来源=40.995+141.375=182.37第七、八年：（满负荷生产；已付完欠款；折旧已完成）年初欠款=0销售收入=1000*90%=900经营成本=700*90%=630流动资金贷款利息=200*90%*70%*5%=6.3营业税金及附加=1000*90%*6%=54总成本=630+6.3=636.3税前利润=90

25、0-636.3-54=209.7所得税=209.7*25%=52.425税后利润=209.7-52.425=157.275word教育资料可用来还本的资金来源=125.82+0=125.82word教育资料三、敏感性分析图表:价格和销量变动对 IRR 的影响动率IRR-10%010%价格2.9%20.59%-经营成本-20.59%8.08%销量19.4920.59%-变动率设价格变动率为 x,内部收益率为 y，设方程为：y=Ax+B当 x=0% y=20.59%; 当 x=-10%, y=2.9%，解二元一次方程组|2O.59%=A*O%+B2.9%=A* (-10%) +B解之得A=1.76

26、9(灰)word教育资料B=0.2059可得方程 y=1.769x+0.2059价格变动与 IRR 的直线：y=1.769x+0.2059临界点是：当 y=11% x=-5.42%四、分析结论（包括确定性分析、不确定性分析以及最后的结论）附件1：基本报表ABCEFGHIJK.1观金蓝苣表（全部愷资）2皇本报 JU1单也:万元34序份璋目欢设 MB1 2拽产期345达到设计能力生产期67合廿5生产负荷附g：OK90X100S10CH100S1Q(K6180090010001000100012005900.0001X 1产品清害（管业）收人SOD90010001000100010005700.DO

27、OB1. 2冋收固定资产余值00. 0009L3回收流动贺金2W150. &0Q102現会流出200400782.25724. 25806.2&8208308205372. 750112.1固定资产損资200400600.00012流动贺金1B02020150.000133/2垢莒成木560&307007007007003990.000142.3帝售税金趣附加4S5460606C60r342.m152- 4所科税14-25020. 25026. 25060. 00060. 00060.000240. T50163浄观金-200-40017-750r175,750r193. 750F1R0. 0

28、00r180.000r380. 000527, 25017400600582.250-406. 500212.750JL32.750147. 250527. 25013&所得税前净规金盜毎-200-4XJ0221962202404/768.000坟五E1 注池厦爲卷風缽 i-zoa-600-568-372-1528332876B20计算倍标，U 务内部收益率匚所得税后15. 10所得说祈20.42%21Jftfi=NrV(91D1?:KL7)1心 4S.22損谡回收期=-6+32. 76/1&0-6. 18223注：一很也需娶可在现金流人和观金流岀栏里増薩项目24么牛产购发牛的虫新愷资粹均观全

29、密岀可单独列攻或列人同定资产愷贯頊中word教育资料CDEFGIJKL1益表2甚本报表 4111 单位：万元34序号项.建设期1 2投产期345达到设讨能力生产期678合计5主产負荷(*)80%90%100%1001001b100K&1产品销害营业收入800900100010001-00010005700.00072销窖税金盘附加485460606060342.000g3愿战本蜃用739.525795.339848-862B48. 375707. 000707. 0004646.101g4利润点翔 1-2-3)12.47550. 66191. 1S8SH, fi25233. 000S33. 0

30、00711. 89?105所得税3. 11912.66522. 7S522, 90653, 2&058. 2&0177. 975it6税后刹润4-5 )9. 356包 9 腿68. 35468. 719174. 750174.750533.9241213n 注；科润总额应报据国赢規定先调鑿为应纳税所再额(如蛭补上年亍损等人再计算所得猊*投资利制卑=还淸本之恬年度的税垢利润 F 投资菖锁*105% =174. 75/ (625. &+200) +1OOV21. 17-5 授赛利税率=还诘本七后年度的觀前利汹 Afe 蛊总额札 0 咚 =231/82 5 和 0 皿=囲一 2 時12现金流母表(白

31、有蟄金)M4B 表 g34序 号顶目建设期1 2投产期345达到设计灌力生产期678合计56TB牛产负荷厲)E4f90K100%10AWI0M100*1溉金赵800900100010001000120059001 1产品销售(営业换入EDO9D010001000100010 OQ5700L2冋收出定贺产亲值00g10111213141.3回收流动怪会2002042規金蛊岀1&200S46. 129S9S. 1eoi.oio789. 905&25.250965. 2505425. 946企 1自有浅金1002004 乩 000氐 00 0首.0003&0. 0002.2惜款本金住餐148. 86

32、017 L 772札 88140. 0004&5 50023借款構聽支忖38. 15023. 9647.31*7. 0007. 0007. 00095 4282.3-1固定资产悄款剧息32. 5017.6640.31450. 52G152- 3-25. 600氐 3007 0007- 0007. Q007. 00039. 9001617IS19202,4经营成 A560, 000630, 000700.000700.000TOO. 000700. 0003990. 0Q02.5晞化税窑題附加48. 00054. 00060 00060.000eo. ooo&0. 000342. 0002.6所

33、胥税3. 11912.66&22.S2822. 90658：. 250&S. 250178.0183净现金温埜 u-专-100-200-46-1291. 59919B. 990210.094174. 750234. 750474. 054计轻荷标，财务內部收益率 1M.59421财务那规值，(i- 11%) I9L 3622注=1 一很 1E 需査可在现金流人和规金蛊出栏里増畦顶目232- tl 有资金杲狛项目按贺者的出赞锁ABCDEF|畔H | IJ | K基本抿表g111单位:万兀1fW年粉项冃_利率 (*)建设期1 2按产期3_ 4_5达到谁计能力生产期6_7_1借款还本忖息10%年初桔

34、款本息黑 i+10&325.500176.640 S6S1,1,1本金100300. 0001. 1.2建设期利息525.500L2本年普裁1002001.3本年应计剥息52Q. &32. 55017.6G44871.4本年税还本窑148. 8601/1. 7724, 8681.&本年檯还刹息r32.55017.fiM0” 487r2偿还惜款本金的资金来誨143. 360171.772196. 058196. 350139. 800139. 8002. 1可用克辿款的刑辐7. 4G 530. 3975 匸 6S354. 975139. 800139. 002-2折旧141. 375141, 3

35、7514L 375141. 3752.3摊销2.4其軸直金合计他一 1+2, 2+2- 2+2. 4)148. seo171.77219&. 05 S196. 350139. S00139. 8007B910111213141516IT1819借款还本付息计算表僧款當还期=4+4. E 倆9& 05=4. 025word教育资料1成本费用表2棊本报表 5单蒂：万元134序 号份项建设期1 2投产期345达到设计能力生产期67&合计51生产戾苛作8090&1001100%100100*62聲浮成本颁6307007007007003990. 00073折旧141.375141.37&141. S7

36、514L375565.50084借款轴息38-15023. 9047.4877. 0007.00(7.00006Qlg4. 1固定资金倍款和总32.55017. eei0.48750.701104.2流动誓金佶款利总5.6006- 3007.0007. 0007.000700039-90011&总成本费(2*3 + 4)739.525795. 339848.862S48375707.000707. 0004646.101EJword教育资料附件2.敏感性分析报表A TEC DEF Q H KI H丁1 _ 帕现金凉量衣有资金）”2一基本表1 丨 丨 II . 丨I单卷厉元34-一年倚顶冃建设期

37、投产期达到设计能力土产期1123_455785生产负荷80100100%100100*61现金療入720E1Q90090090011005330TL. 1产品销兰f莒业）收人720810900900900900513081,2冋收固定赍产余値0Q91. 3回枚流动贽金200150102规金益出100200780,545823.941904. 163761, 000765. 838935. 7505271.237112. 1口冇密金10020040. 0006. 0006.000360.000122, 2措隸本金偿还9L 195109. 611124.694140. 000465.500132

38、3措款利.6支时38. 150r29. 73119.4697. 0007= 0007.000108.350142.3-1固定说产贷撬剧息32. 55023. 43112.46?6& 450152=3-2毓动资金贷款利息5. 6006a3001. 0007 0007- 0007.00039-900L62. 4经帧本560. 000630. DODTOOL 000700.000700.000700.00C3990.000172- 5前售税金用酣加43-200r48.60054- 00054. 000r54-000r54.000307.800182. 6所得税0.0000. 0000.0000, 0004. 83834. 75039l E88193荐现金毓章门-刃-100-200-60.545-13. 941-4. 163139. 000134-162164. 2505