企业筹资管理及财务知识分析方式

1、1第三章第三章 企业筹资方式企业筹资方式 n重点导读重点导读本章的重点是：资金需要量的预测方法；本章的重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。负债资金筹措的方式、特点和要求。本章的难点是：商业信用和决策方法与本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。原则，债券发行方式与发行价格的确定。 2 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、筹资的分类一、筹资的分类 短期资金短期资金1、按期限长短、按期限长短 长期资金长期资金 所有者权益所有者权益/自有资金自有资金/主权资金主权资金/权

2、益资金权益资金 2、按来源渠道、按来源渠道 负债资金负债资金/借入资金借入资金 自有资金自有资金 负债资金负债资金 财务风险小财务风险小 财务风险大财务风险大 资金成本资金成本高高 资金成本资金成本低低 3资金成本的比较：资金成本的比较： 负债资金：利息负债资金：利息 自有资金：股利自有资金：股利 税前支付税前支付 税后支付税后支付 10万元万元 10万元万元 息前税前利润息前税前利润 ： 100 100 利息：利息： 10 0 税前利润税前利润 = 90 100T=40% 所得税：所得税： 36 40 净利净利 = 54 60 股利股利 ： 0 10 - 54 504税前：税前： 税后：税后

3、：1(1-T) 1 1/(1-T)二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方式（一）渠道（一）渠道1、国家财政资金、国家财政资金2、银行信贷资金、银行信贷资金3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金4、其他企业资金、其他企业资金5、居民个人资金、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）1 折旧折旧5折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧累计折旧”-资产类账户资产类账户取得时：取得时：借：固定资产借：固定资产 贷：银行存款贷：银行存款按月计提：按

4、月计提：借：制造费用借：制造费用/管理费用管理费用 贷：累计折旧贷：累计折旧计入主营业务成本计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用非付现成本费用用于更新设备用于更新设备6三、基本原则三、基本原则（一）规模适当（一）规模适当（二）筹措及时（二）筹措及时（三）来源合理（三）来源合理（四）方式经济（四）方式经济四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测（一）定性预测法（一）定性预测法适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时 确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力确定方式：依靠个人的经验和主观

5、分析、判断能力 主要依据专家的经验、分析判断主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法、销售百分比预测法7例：某公司例：某公司2002年年12月月31日的简要资产负债如下：日的简要资产负债如下： 资产资产 负债和所有者权益负债和所有者权益现金现金 5000应收账款应收账款 15000存货存货 30000固定资产净值固定资产净值 30000应付费用应付费用 5000应付账款应付账款 10000短期借款短期借款 25000公司债券公司债券 10000实收资本实收资本

6、 20000留存收益留存收益 10000资产合计资产合计 80000负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计 80000 该公司该公司2002年的销售收入为年的销售收入为100000元，元，目前仍有剩余生产能目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润。销售净利润率为率为10%，分配给投资者的利润为，分配给投资者的利润为60%，若，若2003年的销售收入年的销售收入提高到提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部外部筹筹集的资金。集的资金。8（1）预测的是：由于销售收入增加

7、而需追加的增量资金；）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入）销售收入 ，生产产品，生产产品 ，资金需要，资金需要 ，流动资产中流动资产中现金、应收账款、存货现金、应收账款、存货 ；固定资产的资金需要量在现有生产；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；能力已经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由付账款等。资产负债表

8、左边的资产的增加由自然性负债自然性负债解决一解决一部分；部分；（4）销售收入）销售收入 ，利润，利润 ，留存收益，留存收益 ；变化不敏感；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产）依据：资产=负债负债+所有者权益所有者权益9计算资金需要总量计算资金需要总量(总追加量）：总追加量）：（5000+15000+30000）20%=

9、1000010000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000） 20%=3000需追加的资金量变为：需追加的资金量变为： 10000-3000=7000需追加的资金量需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：元通过内部留存收益解决： 内部留存收益内部留存收益 =净利向投资者分配的利润净利向投资者分配的利润 =销售收入销售收入销售净利率净利销售净利率净利向投资者分配的比率向投资者分配的比率 120000 10% 12000 60%=4800确定需从外部筹集的资金：确定需从外部筹集的资金： 7000 4800=220010！在财

10、务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部

11、分资产和部分负债等都是销售额的函数。产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据

12、以前若干年的平均数来确定这一数值。确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产

13、能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。动而变动的项目。 11外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握） 1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求新增销售额 2、内含增长率如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。 某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为

14、10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？12设销售增长率为g，（1.60.4）200g200（1+ g ）10%45%=0 g =3.90% 由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60，负债销售百分比为15，计划下年销售净利率5，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为 12.5。 【答】【解

15、析】本题考查内含增长率的计算。根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%15%） X 5%(1X)=0，解得X=12.5%。13甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）资产负债和所有者权益现金 6000应收账款 18000存货 28000固定资产净值 48000应付账款 18000应付票据 12000长期借款 20000实收资本 40000留存收益 10000资产合计 100000 负债和所有者权益合计 100000 该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后

16、销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。14计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）25%=2500025000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000） 25%=7500需追加的资金量变为 25000-7500=17500需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决 内部留存收益 =净利向投资者分配的利润 =销售收入销售净利率净利向投资者分配的比率 200000 10% 2000060%=8000确定需从外部筹集的资

17、金 17500 8000 4000=550015某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：资产负债和所有者权益现金 25000应收账款 123000存货 245000设备原值 400000折旧 80000设备净值 320000 长期投资 150000无形资产 30000应收账款 89000应交税金 27000长期负债 240000股本 400000留存收益 137000资产合计 893000负

18、债和所有者权益合计 893000若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。16营运资金增量 (25000+123000+245000)(89000+27000) 35%=96950固定资产投资增加 800-80% X-100% X=1000 2004年：1080，多80，10万-5000 80万-x x=40000折旧 （400000+40000） 10% （1 60%）=1760

19、0内部留存收益 1080536000/800(1375200/536000 70%)=369036需从外部筹集 96950+40000 17600 369036+18000= 231686172、资金习性预测法、资金习性预测法 管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。 资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关资金习性预测法

20、参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。系分为不变资金、变动资金和半变动资金。人大版人大版管理会计学管理会计学P4048筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式。企业筹集权益资筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式。企业筹集权益资本的方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。企业本的方式有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益。企业筹集负债资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商筹集负债资本的方式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用业信用 。 18第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资特点：吸收投资无需公开发

21、行证券特点：吸收投资无需公开发行证券 1、形式、形式本着本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式、出资方式(1)以现金出资以现金出资(2)以实物出资以实物出资(固定资产固定资产/流动资产流动资产)(3)以无形资产出资以无形资产出资(工业产权工业产权/土地使用权，估价困难土地使用权，估价困难)193、优缺点、优缺点 筹资规模受到限制。20二、发行普通股二、发行普通股1、公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行、公司向发行人、国家授权

22、投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。可以为记名股票，也可以为无记名股票。2、P65股票发行的条件股票发行的条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：注意第注意第点：在募集方式下，发起人认购的股份不点：在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的少于公司拟发行股份总数的35%。国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应满足的特殊条件：应满足的特殊条件：发行前一年末，净资产在

23、总资产中所占比例不低发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于于30，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但证监会另有规定的除外。但证监会另有规定的除外。 3、 P67 股票上市股票上市 21P68股票上市的条件：股票上市的条件：公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。持有股票面值人民币持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于元以上的股东不少于1000人，向社会人，向社会公开发行的股份达股份总数的公开发行的股份达股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民以上；公司股本总额超过人民币币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为亿元

24、的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。以上。P69 股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；假记载；（3）公司有重大违法行为；）公司有重大违法行为；（4）公司最近）公司最近3年连续亏损。年连续亏损。例：股票上市公司有下列情形之一（例：股票上市公司有下列情形之一（ ）由国务院证券管理部门暂）由国务院证券管理部门暂停股票上市停股票上市A公司的股本总额为公司的股本总额为49

25、50万万B公司的股本总额为公司的股本总额为4亿亿1千万千万,社会公众的持股比例为社会公众的持股比例为16.2C公司有重大违法行为公司有重大违法行为D公司最近两年出现巨额亏损公司最近两年出现巨额亏损224、优缺点：、优缺点：23三、发行优先股三、发行优先股支付给债权人支付给债权人税前支付税前支付借入资金；借入资金； 支付优先股支付优先股税后支付税后支付自有资金自有资金A、优先股种类、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额例：优先股的总金额100万元，约定的股息率万元，约定的股息率10，公，公司当年可供分配的股利额为司当年可供分配的股利额为8万。万。100

26、1082万，万，如果以后能补上如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。优先股。24 当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化日普通股每股的价格高于日普通股每股的价格高于25。当普通股价格不变时（当普通股价格不变时（25），），优先股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于优先股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于100元。元。 不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益

27、。优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。3、参加优先股和不参加优先股、参加优先股和不参加优先股例：某公司当年，优先股总金额为例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率万，优先股股息率10，当年可投资者分配的股利为当年可投资者分配的股利为300万。万。4、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。便会成为一项永久性的财

28、务负担。累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。可赎回优先股则对股份公司有利。25B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。兼有债券性质）。普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券从债券的持有人来看，优先股属于股票从债券的持有人来看，优先股属于股票从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。有双重性质。C、优缺点：、优缺点：

29、 优点优点 缺点缺点无固定到期日无固定到期日 筹资成本高筹资成本高股利支付有弹性股利支付有弹性 筹资限制多筹资限制多有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉 财务负担重财务负担重26项目项目普通股普通股优先股优先股性质性质股票股票股票股票/债券双重性质债券双重性质剩余财产的分配权剩余财产的分配权后后先先经营管理权经营管理权有表决权有表决权无（除与自身利益有关问题外）无（除与自身利益有关问题外）控制权控制权易分散易分散不易分散不易分散分享盈余的权利分享盈余的权利不固定不固定固定固定风险风险大大小小是否可赎回是否可赎回不可不可大多可大多可筹资限制筹资限制少少多多比例比例大大小小 对比表：对比表：27

30、第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款1、种类、种类1）期限）期限 短期（短期（1年）年） 中期（中期（1,5 长期（长期（5年）年）2）借款条件）借款条件 信用借款信用借款 担保担保(抵押抵押)借款借款 票据贴现票据贴现282、与银行借款有关的信用条件：、与银行借款有关的信用条件：信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。借款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责款，企业也

31、可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。任。周转信贷协定周转信贷协定 （会计算承诺费）（会计算承诺费）例：某企业与银行商定的周转信贷额为例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，期限是万元，期限是1年，承诺费率为年，承诺费率为0.5，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了1400万元，万元，那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？承诺费承诺费6000.53万万29补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。际借用额的一定百分比

32、计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。了企业的利息负担。定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？（1）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（200万）万）（2）（）（200万）计划通过银行短期借款取得

33、，银行要求补偿性万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性余额是余额是20，需向银行借入多少资金？，需向银行借入多少资金？需向银行借入的资金需向银行借入的资金200/（120）250万万30借款抵押借款抵押抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款原因：原因：1.高风险、高回报高风险、高回报2.额外发生的手续费额外发生的手续费3、借款利息的支付方式：、借款利息的支付方式：1）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法名义利率实际利率名义利率实际利率2）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣）贴现法：是银行向企业发

34、放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法计息方法实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率实际利率名义利率实际利率名义利率/（1名义利率）名义利率）31例：某公司向银行借入短期借款例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利息率为如采用收款法，则利息率为14%；如采用贴现法，利息率为如采用贴现法，利息率为12%；如采用补偿性余额，利息率降为如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿，银行要求的补偿

35、性余额比例为性余额比例为20%。请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。并说明理由。答案：答案：采取补偿性余额。采取补偿性余额。采取收款法实际利率为采取收款法实际利率为14%。采取贴现法时实际利率为采取贴现法时实际利率为:12%/(1-12%)=13.6%采取补偿性余额实际利率为采取补偿性余额实际利率为:10%/(1-20%)=12.5%三者比较三者比较,采取补偿性余额实际利率最低。采取补偿性余额实际利率最低。324、银行借款筹资的优缺点： 33作业：作业：1、某企业需借入资金、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款

36、数额的万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少元？少元？2、某周转信贷协定额度为、某周转信贷协定额度为100万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.3%,借款企借款企业年度内使用了业年度内使用了70万元，应向银行支付的承诺费为多少元？万元，应向银行支付的承诺费为多少元？二、公司债券1、种类：（按有无抵押担保分类）信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：发行信用债券有许多限制性条件，这些条件最重要的是反抵押条款。 34（其他分类）可转换债券、收益债券、无息债券、浮动利率债券收益债券：企业不盈利时，可暂时不支付

37、利息，而到获利时支付累积利息的债券。例：某公司发行的收益债券，第1年亏损20万不需支付利息 第2年实现利润15万不需支付利息 第3年盈利50万当年、以前利息都支付2、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）35 等价发行等价发行 债券发行价格债券发行价格 折价发行折价发行 溢价发行溢价发行2002年年1月月1日日A公司符合债券发行条件，准备对外发行面值为公司符合债券发行条件，准备对外发行面值为1000元、票面利率为元、票面利率为10%，期限为，期限为10年，每年年末付息、到期年，每年年末付息、到期还本的债券。还本的债券。 （依据为当时（依据为当时2002年年1月月1日的市场利率）日的市场利率

38、）2002年年6月月30日正式发行，市场上的利率会出现日正式发行，市场上的利率会出现不变动；不变动；上升上升15%；降低降低5%三种情况三种情况在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：券发行价格的计算公式为：债券发行价格债券发行价格=本金折现本金折现+利息折现利息折现 =本金（本金（P/F, i市市,n)+本金本金票面利率票面利率(P/A, i市市,n)36 到期一次还本付息，单利计息的债券发行价格=本金（1+i票n) (P/F, i市,n)P84 债券发行价格公式 1.掌握并会计算掌握并会计算37债券

39、的提前偿还 P86只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。例：具有提前收回条款的债券能够使企业融资有较大的弹性（ ） 3、债券筹资的优缺点： 38三、融资租赁三、融资租赁1、含义、含义融资租赁：又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁融资租赁：又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。本租赁。 2、形式、形式 从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构 杠杆租赁：杠杆租赁： P89 最后一段。

40、对出租人却不同，出租人只出购最后一段。对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为买资产所需的部分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。出借者。 39融资租赁与经营租赁的区别融资租赁与经营租赁的区别3、融资租赁租金的计算、融资租赁

41、租金的计算1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成设备的价款设备的价款资金成本资金成本租赁手续费（办公费、盈利）租赁手续费（办公费、盈利）2）租金的支付方式）租金的支付方式后付租金后付租金先付租金先付租金=/（1+i)40例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为市价为198万元，租期万元，租期10年，租赁公司的融资成本为年，租赁公司的融资成本为20万元，万元，租赁手续费为租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：要求：（1）确定租金总额。）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年

42、年初支付，则每期租金为）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？多少？已知已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）= 5.0188 (P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786 (F/A,15%,10)=20.304, (F/A,15%,11)=24.349 41【答案及解析】【答案及解析】(1) 租金总额租金总额=198+20+15=233(万元万元)(2) 如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金如果采用等

43、额年金法，每年年初支付，则每期租金为为:A=233(P/A,15%,9)+1=233(4.7716+1)=40.37(万元万元) A=46.43(1+15%)=40.37 (万元万元)(3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为为:A=233(P/A,15%,10)=2335.0188=46.43(万元万元)424、优缺点：、优缺点：43四、利用商业信用四、利用商业信用1、形式、形式1）赊购商品）赊购商品-应付账款应付账款2）预收账款）预收账款3）商业汇票）商业汇票-应付票据应付票据2、信用条件、信用条件销货人对付款时间和现金折扣所作的具体

44、规定。销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。1）形式）形式预收账款预收账款延期付款，但不涉及现金折扣延期付款，但不涉及现金折扣 “net45” 资金成本？资金成本？延期付款，但早付款可享受现金折扣延期付款，但早付款可享受现金折扣 “2/10,1/20,n/45”资金成本？放弃的收益资金成本？放弃的收益-机会成本机会成本3、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算某企业拟以某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料，价款信用条件购进一批原料，价款10万元。万元。44在这种情况下，企业的选择有：在这种情况下，企业的选择有：n1、立即付款（、立

45、即付款（10天内付款）天内付款）-2%的现金折扣的收的现金折扣的收益，不存在筹资成本；益，不存在筹资成本；n2、延期延期付款（付款（1130天内付款），放弃了天内付款），放弃了2%的现金的现金折扣，折扣，机会成本；机会成本；选择（投资收益率）选择（投资收益率）n计算放弃现金折扣的资金成本：计算放弃现金折扣的资金成本：每年每年的成本的成本/实筹金额实筹金额10 2%20 360 100%10 (1 2%) %100N360CD1CDCD：现金折扣率：现金折扣率 N：信用期折扣期：信用期折扣期45某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：1）立即付款，价格为）立即

46、付款，价格为9630元；元；2）30天内付款，价格为天内付款，价格为9750元；元；3）3160天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；4）6190天内付款，价格为天内付款，价格为10000元。元。要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。日期和价格。 1)CD1=3.7% 2)CD2=2.5% 3)CD3=1.3%81.156090360%3 . 11%3 . 1%38.153090360%5 . 21%5 . 2%37.15090360%7 . 31%7 . 3对该公司最有利的日期和价格：对该公司最有利的

47、日期和价格：3160天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；464、优缺点：47（一）单项选择题（一）单项选择题1、下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。 A、公司管理权 B、分享盈余权 C、优先认股权 D、优先分配剩余财产权答案D解析优先分配剩余财产权属于优先股股东权利482、某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（）。 A、2% B、36.73 C、18% D、36%答案B解析放弃现金折扣的机会成本2%/(1-2%)360/(40-20)493、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。 A、商业信用 B、发行股票 C、发行债

48、券 D、融资租赁答案A解析商业信用属于短期资金筹资方式。504、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。 A、发行债券 B、长期借款 C、发行普通股 D、发行优先股答案C解析本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。 515、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。 A、筹资速度慢 B、筹资成本高 C、借款弹性差 D、财务风险大答案D526、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（）。 A、优先表决权 B、

49、优先购股权 C、优先分配股利权 D、优先查账权答案C解析优先股股东所拥有的优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。537、相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是（）。 A、发行费用较高 B、利息负担较重 C、限制条件较多 D、发行时间较长答案B解析本题的考点是债券发行方式的比较。私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。548、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。 A、筹资速度较慢 B、融资成本较高 C、到期还本负担重 D、设备淘汰风险大答案B解析融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成

50、本，还包括手续费（租赁承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利。）559、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自留资金答案C 解析商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。5610、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。 A、赊购商品 B、预收货款 C、办理应收票据贴现 D、用商业汇票购货答案C解析商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融

51、资内容。 57 11、采用销售百分率法预测资金需要时时，下列项目中被视为 不随销售收入的变动而变动的是（）。 A、现金 B、应付账款 C、存货 D、公司债券答案D5812、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。 A.定性预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法答案C解析资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法。5913、相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。 A有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于

52、发挥财务杠杆作用答案C解析降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。6014、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。 A. 4.95% B. 5% C. 5.5% D. 9.5%答案B解析则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。 61（二）多项选择题（二）多项选择题1、相对私募发行而言，公募发行债券的缺点主要有（）。 A、债券流动性差 B、发行时间较长 C、债券利率较高 D、发行费用较高答案BD解析本题的考点是俩券发行方式的比较。公募发行债券相对于私募发行债券而言利率较低，流动性好，但发

53、行费用高，发行时间长。 622、吸收直接投资的优点包括（）。 A、有利于降低企业资金成本 B、有利于加强对企业的控制 C、有利于壮大企业经营实力 D、有利于降低企业财务风险答案CD解析本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。633、下列各项中，属于经营租赁特点的有（）。 A、租赁期较短 B、租赁合同较为稳定 C、出租人提供租赁资产的保养和维修等服务 D、租赁期满后，租赁资产常常无偿转让或低价出售给承租人答案AC解析BD属于融资租赁的特点。 644、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素

54、有（）。 A、取得资金的渠道 B、取得资金的方式 C、取得资金的总规模 D、取得资金的成本与风险答案ABCD解析不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金的成本与风险也是必须考虑的因素。655、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的是（） A、限制条件多 B、财务风险大 C、控制权分散 D、资金成本高答案CD解析“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。666、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（）。 A偿还借款 B

55、购买国库券 C支付股票股利 D利用商业信用答案ACD解析购买国库券属于企业投资引起的财务活动；偿还借款、支付股票股利和利用商业信用等均属于筹资引起的财务活动。677、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。 A财务风险较大 B资金成本较高 C筹资数额有限 D筹资速度较慢答案AC解析相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。68（三）判断题1、与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）答案解析与长期负债融资相比，流动负债融资的

56、期限短，其还本付息的压力比较大，所以其偿债风险也相对较大。 2、具有收回条款的债券使企业融资具有较大弹性。（）答案解析企业可根据自己的情况提前收回。 693、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（）答案解析现金折扣一是为了促使客户尽早付款而给予的一种优惠。商业折扣是为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。4、一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。答案解析企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。705、从出租人的角度来看，杠杆租赁与

57、售后租回或直接租赁并无区别。答案解析杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时也是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。716、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（）答案解析按照销售百分率法预测出来的资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。7、发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）答案解析利用优先股筹集的资

58、金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。72（四）计算分析题（四）计算分析题1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表） 2002年12月31日 单位：万元 资产负债和所有者权益现金 1000应收账款 3000存货 6000固定资产净值 7000无形资产 1000应付账款 1000应付票据 2000长期借款 9000实收资本 4000留存收益 2000资产合计 18000 负债和所有者权益合计 1800073该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产