荣信股份股票投资分析报告

1、 荣信股份股票投资分析报告一、 股票基本信息：股票名称：荣信股份股票股票代码：002123 行业：电器机机械及器材制造主营业务：节能大功率电力电子设备的设计和制造代表产品：SVC和HVC设备公司简史：本公司原名为“鞍山荣信电力电子有限公司”,系由鞍山市电子电力公司(以下简称“鞍山电子电力”)和辽宁科发实业公司(以下简称“辽宁科发” )共同投资成立的有限责任公司,注册资本为8,700,000.00人民币元,于一九九八年十一月十九日领取了注册号为11888731的企业法人营业执照。 根据二零零零年八月公司第一次临时股东大会批准,本公司吸收深圳市深港产学研创业投资有限公司(以下简称“深港产学研”)、

2、左强等五位新股东,公司注册资本由8,700,000.00人民币元增至26,000,000.00人民币元,于二零零零年九月八日领取了注册号为3的企业法人营业执照。 根据公司二零零零年第三次股东大会决议和公司股东于二零零零年九月二十日签订的发起人协议书,全体股东作为共同发起人,将本公司整体改组为股份有限公司,并于二零零零年十一月六日经辽宁省人民政府以辽政2000268 号文关于同意鞍山荣信电力电子有限公司变更为股份有限公司的批复批准。二零零零年十一月十日,本公司向辽宁省工商行政管理局换领了注册号为2100 号的企业法人营业执照,股本变更为26,310,000.00人民币元,将本公司名称变更为“鞍山

3、荣信电力电子股份有限公司”。 二零零三年二月十八日,根据二零零三年度公司临时股东大会决议,本公司新老股东进行增资扩股。并于二零零三年九月十八日经辽宁省人民政府辽政20 03189号文关于同意鞍山荣信电力电子股份有限公司增资扩股的批复批准。本公司已于二零零三年十月十日办理了相应的工商变更登记手续,股本由26,3 10,000.00人民币元增至34,200,000.00人民币元。 根据二零零五年公司第二次临时股东大会决议及二零零五年五月十一日经辽宁省人民政府以辽政2005127号文辽宁省人民政府关于鞍山荣信电力电子股份有限公司变更名称的批复批准,将本公司名称变更为“辽宁荣信电力电子股份有限公司”。

4、 根据本公司二零零五年第三次临时股东会议决议,并经二零零五年十二月十二日辽宁省人民政府辽政2005353号文辽宁省人民政府关于辽宁荣信电力电子股份有限公司变更注册资本的批复批准,本公司股本由34,200,000.00人民币元增至48,000,000.00人民币元。并于二零零五年十二月十九日办理完毕工商变更登记手续。 二零零七年三月七日,经中国证券监督管理委员会证监发行字200747号文核准,本公司于二零零七年三月十六日向社会公开发行人民币普通股(A股)股票1 6,000,000股,每股面值1.00人民币元,并于二零零七年三月二十八日在深圳证券交易所上市交易。本公司发行后总股本为64,000,0

5、00.00人民币元。并于二零零七年四月十日办理完毕工商变更登记手续。 根据本公司二零零七年第一次临时股东会议决议,将本公司名称变更为“荣信电力电子股份有限公司”。并于二零零七年七月十一日办理完毕工商变更登记手续,向辽宁省工商行政管理局换领了注册号为217号的企业法人营业执照。 本公司系国家规划布局内重点软件企业,国家火炬计划重点高新技术企业。二 基本面分析：行业地位（横行比较）排名 流通股(亿) 总市值(亿) 主营收入(亿) 每股净资产 每股收益(1)美的电器 13.73 149.58 373.42 2.76 0.65(2)特变电工 9.54 238.81 88.77 4.02 0.6(3)格

6、力电器 9.09 209.28 349.87 5.43 1.16(4)青岛海尔 7.56 109.76 259.65 5.07 0.56(5)生益科技 7.39 40.77 35.94 2.27 0.26(53)荣信股份 0.82 36.48 4.32 4.74 0.72发展趋势：（纵向比较，3年） 电力电子技术是以大功率半导体器件为核心并结合其他相关技术应用于电力系统的新型应用技术，其中无功补偿是主要的应用领域之一。无功补偿技术可以有效平衡电力传输系统中的无功功率水平，降低电网系统的线损和电力传输能耗。同时，还可以有效抑制非线性负荷设备对电网的无功功率冲击以及谐波效应的影响，节约电能，保证电

7、网电压的稳定，高供电质量，降低设备损耗。公司未来业务发展的重点仍然是工业电力领域。在冶金领域，公司已经占据了最大的市场份额，而来自冶金行业的收入我们估计占总销售收入的80%。考虑到未来的钢铁领域投资力度，估计其增幅可保持在20%左右。而在煤炭和铁路电气化领域，由于公司基数相对较低、市场需求旺盛以及没有足够强大的竞争对手，我们认为未来数年有可能保持年均50%的高速增长。如果公司策略得当，在石化、有色等公司当前尚未涉足的行业也会有较好的发展前景。在最大的应用领域电网方面，公司虽然有所开拓并已经实施了一些省份的项目，而且研发中的高压输电系统SVC样机预计也会于2007年中期完成，但我们认为继续扩大市

8、场份额的难度不低，主要原因在于：1、电网领域的SVC应用有别于工业电力领域，其对技术要求更高；2、与电科院相比，公司在电力系统的品牌有一定差距，也缺乏电科院那样雄厚的股东背景。尽管如此，我们非常看好未来国家电网公司和南方电网公司在SVC领域的投资前景，并认为如果公司仍有可能在电网领域取得较快的增长。此外，另一个值得关注的领域是国际市场。目前国际SVC市场基本被ABB、西门子等企业垄断，从2005年起公司以非常有竞争力的价格已经向越南、泰国、缅甸提供了SVC设备。除直接向国外企业提供产品和项目承包外，公司还同意大利窗体顶端窗体底端意大利达涅利(Daniele)公司确定了合作关系，而后者是国际上著

9、名的钢铁工程承包商，公司将向达涅利公司提供SVC产品从而通过分包的形式开拓国际市场。虽然目前公司出口规模还小，但我们对公司产品出口和项目承包前景非常乐观，不排除以100%增速增长的可能。销售增长：在国家大力推动全社会节能减排和安全生产的宏观背景下，荣信股份（002123）主导产品市场需求继续保持较快增长。上半年，公司实现营业收入16163万元，同比增长61%；营业利润2833万元，同比增长近120%；实现净利润2887万元，同比增长69%；每股收益为0.52元。报告期内，荣信股份主导产品SVC国内市场占有率继续保持50%以上；继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位；由于公司加大销售力度

10、，实施销售目标责任制，公司另一主导产品MABZ，在报告期内销售增势良好，同比增长近2倍。盈余增长：（如图1）证券代码：002123证券简称：荣信股份项目：财务数据报告期盈余公积金(元)比上期变化(元)2006-09-3010,337,46354,7312005-12-3110,282,7315,008,7322004-12-315,273,9991,861,3272003-12-313,412,672多元化经营情况：随着公司经营规模不断扩大，人力资源已不能满足公司快速发展的需要，公司将采取在北京、上海等中心城市设立子公司及实施激励措施的方式吸引高级人才和保持现有高级管理人员和核心技术人员稳定。

11、受通货膨胀影响，成本上涨压力逐步增加，影响公司盈利水平，公司将通过进一步优化产品工艺，实施成本控制、投资公司原材料占比较高的上游产品以降低生产成本等方式来稳定产品的利润水平。主要业务有几项，各项业务占销售额的百分比，业务增长公司主要生产高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、电力滤波装置(FC)、高压变频装置(HVC)，未来投资计划： 公司募集资金将投入SVC产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放自动化成套系统(RGM)产业化项目，预计总投资金额为2.4亿元，建设周期2年。这些项目都是公司现有业务的规模化扩产，其盈利能力至少可以保持在现有水平。财务报表分析：荣信股份的2

12、008年第一季度营业利润为1255万，居然还少于2007年第一季度的1495万。其2008年第一季度净利润之所以大幅增长，完全是因为其营业外收入较上年同期增长了16132.16%，达到1027万，这主要是增值税退税及补助转入所致，这是一次性收入。净收益金额：每股收益:0.7178元每股净资产:4.7400元每股现金含量:0.0500元净资产收益率:15.1400%每股未分配利润:1.7284元报告期:2008-09-30总股本:12800.0000万股流通A股:7838.3922万股P/E比（市盈率）：首次发行1600万股A股的荣信股份（002123-CN）今日开始于深圳证券交易所中小企业板上

13、市，股价大幅高开于57元/股（人民币，下同），比发行价18.9元/股涨201.6；发行市盈率23.92倍。 公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造；发行后总股本6400万股，本次上市交易的为网上发行的1280万股部分；06年主营业务收入2.34亿元，净利润5041万元，以发行后总股本计算的每股收益为0.79元，开盘价对应的市盈率为72.15倍。股利政策：1.剩余股利政策 2. 稳定股利额政策 3. 固定股利率政策 4. 正常股利加额外股利政策账面价值：账面价值是指某科目（通常是资产类科目）的账面余额减去相关备抵项目后的净额。现本公司账面价值亿元隐性资产：现金流：有4点1.经营活动产生的

14、现金流量 2. 投资活动产生的现金流量 3. 筹资活动产生的现金流量 4. 现金及现金等价物 具体如表：一、经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金348,306,901.39210,565,818.2044,049,901.67收到的税费返还22,013,148.1315,670,424.885,069,957.45收到的其他与经营活动有关的现金42,650,878.9041,603,974.5121,122,110.46现金流入小计412,970,928.42267,840,217.5970,241,969.58购买商品接受劳务支付的现金255,729,228.49175,100,

15、886.9559,435,428.10支付给职工以及为职工支付的现金21,568,747.9512,765,153.655,465,253.61支付的各项税费34,762,251.8922,279,163.396,875,671.99支付的其他与经营活动有关的现金94,216,419.4564,923,675.0237,859,142.06现金流出小计406,276,647.78275,068,879.01109,635,495.76经营活动产生的现金流量净额6,694,280.64-7,228,661.42-39,393,526.18二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金0.000.

16、000.00取得投资收益所收到的现金0.000.000.00处置固定资产无形资产和其他长期资产而收到的现金净额140,000.00140,000.000.00收到的其他与投资活动有关的现金0.000.000.00现金流入小计140,000.00140,000.000.00购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金135,354,804.50117,289,281.2748,226,755.53投资所支付的现金10,261,812.7610,261,812.760.00支付的其他与投资活动有关的现金0.000.000.00现金流出小计145,616,617.26127,551,094.034

17、8,226,755.53投资活动产生的现金流量净额-145,476,617.26-127,411,094.03-48,226,755.53三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金0.000.000.00借款所收到的现金101,900,000.00101,900,000.000.00收到的其他与筹资活动有关的现金0.000.000.00现金流入小计101,900,000.00101,900,000.000.00偿还债务所支付的现金31,900,000.000.000.00分配股利利润或偿付利息所支付的现金4,916,439.914,082,767.730.00子公司支付少数股东的股利0.0

18、00.000.00支付的其他与筹资活动有关的现金83,363.000.000.00现金流出小计36,899,802.914,082,767.730.00筹资活动产生的现金流量净额65,000,197.0997,817,232.270.00四、现金及现金等价物现金及现金等价物净增加额-73,782,139.53-36,822,523.18-87,620,281.71存货：证券代码：002123证券简称：荣信股份项目：财务数据报告期存货(元)比上期变化(元)2006-09-3029,442,0004,177,4262005-12-3125,264,57412,263,5642004-12-3113

19、,001,0106,408,6542003-12-316,592,355增长率：07年业绩增长64%，2007年度公司实现营业收入36,715.70万元，营业利润5,111.21万元，实现净利润8,332.18万元，同比增长64%。实现每股收益1.30元。07年分红方案为10股送4股转增6股派现0.5元。近五年来，公司营业收入和净利润都实现了持续快速的增长，其中公司营业收入5年复合增长率为56.8%，净利润复合增长率为79.8%。公司综合毛利率维持在50%左右，在电力设备中盈利能力较高。净收益：公司净利润为：83，321，753，39元股东构成：深圳市深港产学研创业投资有限公司 左强 深圳市天

20、图创业投资有限公司 河南新纪元防腐绝热工程有限公司 北京天成天信投资顾问有限公司 深圳市延宁发展有限公司 中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金 张新华 中国建设银行-华夏红利混合型开放式证券投资基金 中国建设银行-中信红利精选股票型证券投资基金股东持股情况：平均持股数18311股(按总股本计算) 查看变化趋势 编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1深圳市深港产学研创业投资有限公司2303607418限售流通A股2左强1945687015.2限售流通A股3深圳市天图创业投资有限公司120000009.38A股流通股4河南新纪元防腐绝热工程有限公司57516964.49A股流通股5

21、北京天成天信投资顾问有限公司45992203.59A股流通股6深圳市延宁发展有限公司36000002.81限售流通A股7中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金34657422.71A股流通股8中国建设银行-中信红利精选股票型证券投资基金31832092.49A股流通股9张新华28514542.23A股流通股10中国建设银行-华夏红利混合型开放式证券投资基金21428141.67A股流通股竞争对手：竞争对手国风塑业*ST嘉瑞胜利股份SST华塑最新价2.84元元5.52元2.56元每股收益0.0439元0.0468元0.0842元-0.1151元静态市盈率53.40倍倍89.03倍62.56倍行

22、业排名73位47位59位137位管理层事迹介绍：经济学家厉以宁之子厉伟及其妻崔京涛经过6年多的运作,在荣信股份上财富实现了10倍以上的增长3月16日，国内最大的SVC(高压无功补偿装置)设计制造商荣信股份(002123)以18.90元/股的价格在网上发行，本次IPO荣信股份公开发行1600万股，募集资金约3亿元，发行后总股本为6400万股 。荣信股份占据着国内SVC市场56%份额，公司实际控制人正是经济学家厉以宁之子厉伟、厉伟之妻崔京涛及其一致行动人左强。其中，崔京涛通过深圳深港学研创业投资有限公司(持股62%，下称“深港产学研”)和深圳延宁发展有限公司(持股70%，下称“深圳延宁”)分别持有

23、荣信股份24%、3.75%的股权(发行前)，合计1331.8万股，占发行后总股本的20.81%。即使以18.90元/股的IPO发行价计，荣信股份总市值也已达到12亿元，厉伟夫妇间接持有的13.13%的荣信股份股权总市值也超过了1.6亿元。上演了一幕国有企业改制、增资扩股、股权转让、上市融资环环相扣的资本运作剧，而国有股权在此期间则被逐步摊薄，最终清理出局。荣信股份前身为1998年11月19日成立的鞍山荣信电力电子有限公司(下称“荣信有限公司”)，注册资本为870万元，鞍山市电子电力公司(下称“鞍山电子”)与辽宁科发分别出资670万元、200万元，各持股77.01%、22.99%。2000年8月

24、3日，荣信有限公司以截至2000年6月30日评估净资产值1150万元为基础，按1:1比例折为股份，鞍山电子与辽宁科发分别占885.60万股、264.40万股，同时吸收深港产学研、左强等位新股东的增资。其中，深港产学研以现金出资420万元。资料显示，深港产学研成立于1996年9月，注册资本为15000万元，法定代表人为厉伟，第一大股东崔京涛出资9300万元持股62%。增资后，荣信有限公司注册资本增至2600万元，鞍山电子、深产学研、辽宁科发与左强出资比例分别为34.06%、16.15%、10.17%、8.85%。2000年9月20日，荣信有限公司整体变更为股份有限公司，并以截至2000年8月31

25、日经审计的净资产2631万元按1:1的比例折合股本2631万股。2003年2月18日，荣信股份进行了第二次增资扩股。深港产学研、左强分别出资538.8万元、168万元，新增股东深圳延宁出资216万元，以经审计的2002年底每股净资产1.20元为基准认购新股，荣信股份注册资本增至3420万元。二次增资扩股后，鞍山电子、辽宁科发持股比例分别下降至26.20%、7.83%。而深港产学研、左强、深圳延宁持股则分别上升为25.55%、10.90%、5.26%。资料显示，深圳延宁成立于1994年3月，注册资本6800万元，第一大股东及法定代表人均为崔京涛，出资4760万元持股70%。经过此次增资扩股，厉伟

26、夫妇旗下的两家公司作为一致行动人持股比例已超过第一大股东鞍山电子。2005年3月22日，深港产学研以0.86元/股的价格分别将76.05万股、106.05万股荣信股份转让于自然人贺建文、李静，其持股比例下降至20.23%。2005年11月，荣信股份决定进行第三次增资扩股，深港产学研、左强分别出资460万元、600万元按每股1元价格认购，而至2004年末、2005年末，荣信股份每股净资产分别已达到1.83元、2.32元，认股价格明显低于每股净资产。荣信股份招股说明书对此表示，“2005年11月前后，在实施本次增资时，国内证券市场何时恢复新股发行尚无明确的时间表。公司通过和有意认购新增股份的投资者

27、反复磋商，投资者勉强同意按每股1元价格认购。”厉伟夫妇旗下的深港产学研、左强仅以净资产四成的价格就分别获得了荣信股份460万股、600万股的股权，并分别将持股比例推高至24%、20.27%，成为荣信股份第一、第二大股东。而鞍山电子、辽宁科发的持股比例则被进一步摊薄至18.67%、5.57%。为了补偿增资后对国有股股东鞍山电子及辽宁科发权益的损失，深港产学研、左强以及深圳延宁对此分别补偿了206.77万元、261.64万元、7.30万元。随着以深港产学研、左强为主的民营资本逐渐掌控荣信股份，国有资本却逐步退出公司。2006年6月、8月，鞍山电子、辽宁科发所持有的荣信股份股权分别被北京天成天信投资

28、股份有限公司、自然人张新华拍走，转让价分别折合每股约1.72元、2.80元。至此，在荣信股份4800万股总股本中，国有资本全部退出，深港产学研、深圳延宁分别持有1151.80万股，180万股，持股比例分别为24%、3.75%。2007年2月2日，荣信股份首发申请获得证监会发审委审核通过。而从最后一次国有股拍卖到发审委上会，短短的半年时间，荣信股份就被打造成高科技公司，并以18.90元/股公开发行。不过，在荣信股份即将开始的股市历程中，所有的一切已与国有资本没有任何关系。看着荣信股份的上市，不知以净资产或者更低的价格卖掉拟上市的“优质高科技股”的股权国有资产管理者会做何种感慨。6年财富增长10倍

29、荣信股份招股说明书披露，左强、崔京涛和厉伟合并持有公司发行前48.02%的股份，共同为公司实际控制人。厉伟，1963年出生，毕业于北京大学，经济学硕士。曾任职于北京大学科技开发部、北京大学科技开发公司，1992年3月至1996年11月任深宝安(000009)股份事务代表、董事局证券委员会主任、安信财务顾问公司总经理、宝安集团总经理助理，自2000年11月起任荣信股份董事。现任深港产学研董事长、大连正源房地产开发有限公司董事、深圳国际高新技术产权交易所独立董事。崔京涛，1967年出生，北京大学毕业，硕士，曾任职于北京海淀职工大学、工商银行深圳信托投资公司，现任深圳延宁董事长。资料显示，厉伟夫妇除

30、控制荣信股份、深港产学研和深圳延宁外，还直接或间接控制深港产学研数码、林奇投资，旗下资产过亿元。林奇投资成立于2001年8月6日，从事经济信息咨询和投资咨询，注册资本1000万元，崔京涛持股80%。2005年及2006年1至9月实现净利润分别为53.46万元、118.16万元。从最初的2000年9月进入荣信股份至今，厉伟夫妇用了6年多的时间，将荣信股份成功送上A股市场，套现在即。而在过往资本的运作中，厉伟夫妇旗下的深港产学研、深圳延宁持有1331.8万股荣信股份付出的代价约为1692.3万元，即折合每股1.27元。在经过6年多的运作后，按照18.90元/股的发行价计算，厉伟夫妇业已身价约1.6

31、亿元，其最初投入的成本已增长了10倍。二、 技术面分析：k线，形态和技术指标线图形态线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等型态分析当一只股票持续上升一段时间，在某个交易日中股价突然不寻常地被推高，但马上又受到了强大的抛售压力，把当日所有的升幅都完全跌去，可能还会多跌一部分，并以全日最低价（或接近全日最低价）收市。这个交易日就叫做顶部单日反转。（如图一）图一：顶部单日反转双日反转就是这型态的变形。在上升的过程中，某交易日该股股价大幅攀升，并以全日的最高价收市。可是翌日股价以昨天的收市价开盘后，全日价格不断下跌，把昨日的升幅完全跌去，而且可能是以上日的最低价收市。这走势的表现就称之为顶部

32、两日反转。同样在下跌时，某个交易日里股价突告大幅滑落，但接着的一个交易日便完全收复失地，并以当日最高价收和市，这就是底部两日反转。头肩转向形态头肩顶型态分析头肩顶走势，可以划分为以下不同的部分（如图）：（1）左肩部分持续一段上升的时间，成交量很大，过去在任何时间买进的人都有利可图，于是开始获利卖出，令股价出现短期的回落，成交较上升到其顶点时有显著的减少。（2）头部股价经过短暂的回落后,又有一次强力的上升，成交亦随之增加。不过，成交量的最高点较之于左肩部分，明显减退。股价升破上次的高点后再一次回落。成交量在这回落期间亦同样减少。（3）右肩部分股价下跌到接近上次的回落低点又再获得支持回升，可是，市

33、场投资的情绪显著减弱，成交较左肩和头部明显减少，股价没法抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分。（4）突破从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线，其突破颈线的幅度要超过市价的3%以上。简单来说，头肩顶的形状呈现三个明显的高峰，其中位于中间的一个高峰较其他两个高峰的高点略高。至于成交量方面，则出现梯级型的下降。头肩转向形态头肩底型态分析和头肩顶的形状一样，只是整个形态倒转过来而已，又称“倒转头肩式”。形成左肩时，股价下跌，成交量相对增加，接着为一次成交量较小的次级上升。接着股价又再下跌且跌破上次的最低点，成交量再次随着下跌而增加，较左肩反弹阶段时的交投为多形成头部；从头部最低点回升时

34、，成交量有可能增加。整个头部的成交量来说，较左肩为多。当股价回升到上次的反弹高点时，出现第三次的回落，这时的成交量很明显少于左肩和头部，股价在跌至左肩的水平，跌势便稳定下来，形成右肩。最后，股价正式策动一次升势，且伴随成交大量增加，当其颈线阻力冲破时，成交更显著上升，整个型态便告成立。头肩整理形态型态分析一般情况下头肩式是一个转向型态，当它出现时即表示过去的趋势已告一段落，未来大市（或股价）将朝着相反的方向移动。头肩式转向型态（1）头肩顶跌市中出现；（2）头肩底升市中出现。头肩式整理型态（1）头肩顶升市中出现；（2）头肩底跌市中出现。形状方面，头肩整理型态和头肩型态基本上一样，同样有一个突出的

35、头部，一个左肩与一个右肩，两肩高度大致相等；而颈线就是辨认型态确立的主要水平。至于成交量，在形成头肩整理型态过程中，有不断递减的倾向。三重顶（底）型态分析任何头肩型，特别是头部超过肩部不够多时，可称为三重顶（底）型。三重顶型态也和双重顶十分相似，只是多一个顶，且各顶分得很开、很深。成交量在上升期间一次比一次少。三重底则是倒转的三重顶，分析含义一样。双重顶（底）M头（W底）型态分析一只股票上升到某一价格水平时，出现大成交量，股价随之下跌，成交量减少。接着股价又升至与前一个价格几乎相等之顶点，成交量再随之增加却不能达到上一个高峰的成交量，再第二次下跌，股价的移动轨迹就象M字。这就是双重顶，又称M头

36、走势。一只股票持续下跌到某一平底后出现技术性反弹，但回升幅度不大，时间亦不长，股价又再下跌，当跌至上次低点时却获得支持，再一次回升，这次回升时成交量要大于前次反弹时成交量。股价在这段时间的移动轨迹就象字，这就双重底，又称走势。无论是“双重顶”还是“双重底”，都必须突破颈线（双头的颈线是第一次从高峰回落的最低点；双底之颈线就是第一次从低点反弹之最高点），型态才算完成。复合头肩型型态分析复合头肩型是头肩式（头肩顶或头肩底）的变形走势，其形状和头肩式十分相似，只是肩部、头部、或两者同时出现多于一次，大致来说可划分为以下几大类：（1）一头双肩式型态：一个头分别有二个大小相同的左肩和右肩，左右双肩大致平

37、衡。比较多的是一头双右肩，在形成第一个右肩时，股价并不马上跌破颈线，反而掉头回升，不过回升却止于右肩高点之下，最后股价继续沿着原来的趋势向下。（2）一头多肩式型态：一般的头肩式都有对称的倾向，因此当二个左肩形成后，很有可能也会形成一个右肩。除了成交量之外，图形的左半部和右半部几乎完全相等。（3）多头多肩式型态：在形成头部期间，股价一再回升，而且回升至上次同样的高点水平才向下回落，形成明显的两个头部，也可称作两头两肩式走势。有一点必须留意：成交量在第二个头往往会较第一个减少。圆形顶型态分析股价呈弧形上升。虽不断升高，但每一个高点涨不了多少就回落，先是新高点较前点高，后是回升点略低于前点，这样把短

38、期高点连接起来，就形成一圆形顶。在成交量方面也会有一个圆形状。三、 特别注意事项：大小非减持时间表其他会导致公司出大问题的因素？荣信股份2495.35万股首发限售股于今年3月28日开始解禁，其中实际可上市流通数量为2320.2万股。经过10送4转增6以后，该部分解禁股也翻了一倍。从5月8日开始，荣信股份就成为了大宗交易平台的“常客”，截至昨天8笔大宗交易累计卖出约160万股，合计金额约6000万元。此前的广宇集团同样也是大宗交易平台的“熟面孔”，其10多笔大宗交易累计卖出股数近500万股，而其二级市场价格同样保持平稳。另据深圳证券交易所公布的股份变动信息，广宇集团高管抛股也可谓“前赴后继“。广宇集团副董事长和总裁张金土、董事和副总裁程大涛、副总裁江利雄3人在4月30日至5月30日的一个月内，抛售了公司股份2177971股；按照对应的成交价，3名高管抛售股份的金额约达3053万元。但这也只是广宇集团高管们可以出售的解禁股中的一小部分。除了这些在任高管外，广宇集团辞任高管持有的解禁股数量则更多。四、 结论稳定增长型：保底持有，稳定增长型公司是像可口可乐、百时美、宝洁、贝尔电话以及高露洁那样的公司。这些拥有数十亿美元市值的庞然大物的确并非那