创新背景下的券商资管业务研究

1、1创新背景下的券商创新背景下的券商资管业务研究资管业务研究2目 录一、引言二、当前分业经营背景下各种金融机构的业务特点三、券商资管业务分类四、券商资管业务的盈利模式和核心竞争力五、开展资管业务的基本原则以及下游客户方向六、资管的具体产品七、资管和券商内部各业务部门的合作八、资金池3一、引言创新资管能做什么盈利模式核心竞争力4二、当前分业经营背景下各种金融机构的业务特点u信托信托u银行银行u公募基金公募基金u民间金融机构民间金融机构u券商券商5信托1、唯一的全能型金融平台、唯一的全能型金融平台2、投资（股权、债券、实业和其他）、融资（贷、投资（股权、债券、实业和其他）、融资（贷款款 ）、租赁等全

2、能型的金融工具）、租赁等全能型的金融工具6银行1、传统业务：吸收存款、贷款、传统业务：吸收存款、贷款 （主要利润来源：存贷差）（主要利润来源：存贷差）2、理财业务：通过对接信托和券商等金融平台工、理财业务：通过对接信托和券商等金融平台工具，达到突破资金投向边界、调整资产结构的目的具，达到突破资金投向边界、调整资产结构的目的3、银行开展资管业务的优势：渠道优势、银行开展资管业务的优势：渠道优势 客户优势客户优势 资金优势资金优势7公募基金1、传统业务：投资债券、股票等、传统业务：投资债券、股票等2、新业务：通过设立子公司，开展特定或者专项、新业务：通过设立子公司，开展特定或者专项资产管理业务；专

3、项资产管理计划的功能和券商的资产管理业务；专项资产管理计划的功能和券商的“小集合小集合”完全一样完全一样8民间金融机构1、投资公司、投资公司2、小额贷款公司、小额贷款公司9券商1、 定向资产管理计划定向资产管理计划2、专项集合资产管理计划、专项集合资产管理计划3、集合资产管理计划（大集合、小集合）、集合资产管理计划（大集合、小集合）10定向资产管理计划投资范围 定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风

4、险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。控制水平相匹配。 定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。券作为融券标的证券出借给证券金融公司。11专项资产管理计划投资范围 证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定

5、投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。 证券公司可以通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资产证券公司可以通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资产管理业务。管理业务。12集合资产管理计划投资范围（大集合） 集合计划募集的资金应当用于投资中国境内依法发行的股票、债集合计划募集的资金应当用于投资中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、中期票据、股指期货等金融衍生品、保证收益及保本浮动收益商业银行理财据、股指期货等金融衍生品、保证收益及保本浮

6、动收益商业银行理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。计划以及中国证监会认可的其他投资品种。 集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融集合计划可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。券标的证券出借给证券金融公司。 证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证监会认可的境外金融产品。监会认可的境外金融产品。13集合资产管理计划投资范围（小集合）1、包含大集合的投资范围、包含大集合的投资范围2、商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率远期、利率互换等、商品期货等证券期货交

7、易所交易的投资品种，利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。中国证监会认可的其他投资品种。 成立条件14限额特定资产管理计划（即小集合）成立条件（一）募集资金规模在（一）募集资金规模在50亿元以下；亿元以下；（二）单个客户参与金额不低于（二）单个客户参与金额不低于100万元；万元；（三）客户人数在（三）客户人数在200人以下，但单笔

8、委托金额在人以下，但单笔委托金额在300万元以上的客户万元以上的客户数量不受限制。数量不受限制。15三、券商资管业务分类通道业务通道业务 投资业务投资业务融资业务融资业务16通道业务委托人投资标的（票据、信贷资产等）金融工具（定向、集合、特定）17投资业务1、股票投资、股票投资2、债券投资、债券投资3、实业投资（股权或者其他类型投资）、实业投资（股权或者其他类型投资）18四、券商资管业务的盈利模式和核心竞争力u盈利模式盈利模式u核心竞争力核心竞争力19盈利模式收取管理费、业绩提成和利差运作管理受托资金汇聚受托资金20核心竞争力1、产品设计、产品设计2、项目承揽、项目承揽3、产品销售、产品销售4

9、、风险控制、风险控制21五、开展资管业务的基本原则以及下游客户方向u基本原则基本原则u下游客户方向下游客户方向22基本原则低风险，中等收益，规模效应低风险，中等收益，规模效应23下游客户方向1、大型政府项目标准和风险评估、大型政府项目标准和风险评估2、大型国企项目标准和风险评估、大型国企项目标准和风险评估3、上市公司项目标准和风险评估、上市公司项目标准和风险评估24六、资管的具体产品（一）u定向增发融资定向增发融资u证券投资类产品（分级或者未分级）证券投资类产品（分级或者未分级）u债券投资类产品（分级或者未分级）债券投资类产品（分级或者未分级）u贷款类产品贷款类产品u应收账款保理或证券化应收账

10、款保理或证券化25六、资管的具体产品（二）uBT类项目类项目u资产证券化资产证券化u银行和证券的合作银行和证券的合作u信托和证券的合作信托和证券的合作26定向增发融资（一）事件描述事件描述:某上市公司上报定向增发材料时，股价某上市公司上报定向增发材料时，股价20元，拟定增发价元，拟定增发价18元；半年后，定向增发项目获批，元；半年后，定向增发项目获批，此时股价已跌至此时股价已跌至15元。元。27定向增发融资（二）解决方案解决方案1：分级类产品：分级类产品1、券商和银行客户2、上市公司自己筹集1、优先级（保证固定收益，不承担股价涨跌的风险）2、劣后级（浮动收益，承担股价涨跌的风险）融 资以增发价

11、全额认购增发的股票小集合（分级）28上市公司定向增发（三）解决方案解决方案2：全部由券商认购兜底：全部由券商认购兜底券商和银行客户上市公司大股东或指定第三方提供担保股权质押、固定资产抵押融 资以增发价全额认购增发的股票集合产品（不分级）29贷款类产品客户资金资管产品借道金融工具（银行或信托）需要资金的企业1、流动资金贷款、流动资金贷款2、项目固定资产投资贷款、项目固定资产投资贷款3、上市公司股权质押贷款、上市公司股权质押贷款30应收账款保理或证券化1、有追索保理、有追索保理2、无追索保理、无追索保理3、应收账款证券化、应收账款证券化31BT项目（一）BT(buildingtransfer)模式

12、：即建设模式：即建设转让，是政府利用非政府资金来进行转让，是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。项目工程由投资人负责进行投基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。项目工程由投资人负责进行投融资，具体落实项目投资、建设、管理。工程项目建成后，经政府组织竣工融资，具体落实项目投资、建设、管理。工程项目建成后，经政府组织竣工验收合格后，资产交付政府；政府根据回购协议向投资人分期支付资金或者验收合格后，资产交付政府；政府根据回购协议向投资人分期支付资金或者以土地抵资，投资人确保在质保期内的工程质量。以土地抵资，投资人确保在质保期内的工程质量。 32BT项目（二）项目开发公司工程公司资金小集合客户资金借道其他金融工具政府应收账款项目完工应收账款证券化33资产证券化产品1 1、金融机构资产证券化、金融机构资产证券化2 2、企业资产证券化、企业资产证券化34银行和证券的合作1、资金对接、资金对接2、项目对接、项目对接3、托管和产品销售、托管和产品销