有色工贸高晓宇访谈0612hwy

1、精品文档，值得拥有1 / 4访谈记录(mfs-futures-1)访谈日期2000 年 6 月 12 日16： 3018： 20访谈地点五矿大厦四层第七会议室访谈对象高晓宇五矿有色工贸公司风险控制部总经理访谈人陈持平、张海燕、赵东平、郭颖、韩玮烨、冯卫东、邓月|访谈背景五矿有色工贸总公司下属 6 家期货公司此次属于金融板块的整合范围， 而这六家公司目前状 况各不相同，为使我们在以后针对期货公司的访谈更有效率，有色工贸风险控制部总经理高 晓宇（也是本次项目的项目组成员之一） 就目前中国期货市场的整体状况以及五矿期货公司 的现状做了初步介绍，并对下一步行动方案提出建设性意见。主要观点汇总1简要介绍

2、了一下五矿有色工贸公司1.12000 年并入五矿集团，主要经营铜的进出口业务，每年的进出口量非常大（今年现货量）1.2 下辖 6 家期货公司，在上交所有交易席位，且有“境外期货交易许可证”1.3 期货是有色现货贸易的重要支撑，但从未把期货放在主营业务的地位1.4 对于期货公司的整合一直处于高层探讨思索阶段，没有明确的战略规划1.5 目前有色工贸有 160 多人精品文档，值得拥有2 / 42及其下属期货经纪公司的概况期货公司名称股权状况主要特点交易品种管理人员海勤期货 （收购） 国际有色50%有色工贸 50%（相当于 全资）在北京是一个空壳，日常经宫活动在上海， 有一个营业部公司一共有 6 人（

3、一个管理人员，其余均 是聘用人员），负责有色上海的与现货业务 相关的支持性工作主要交易来源于有色供销总部实质是有色 的保值通道外部客户很少，完全依赖总部有色金属 铜、铝朱光（五矿 总公司副 总裁）深圳实达期货有色工贸93%有色深圳供 销公司 7%（相当于全 资）连续三年在上交所交易量排名第一主要经营活动在南方员工素质较高，且获得了较好的培训（LME）有色金属 铜、铝许峰（董事长）任建华、王 允怀（董 事）胡小红（总 经理）天津鑫国联（收购）有色工贸70%，天津金属集团 30%成立时间短，目前客户有110 人，业务开展很快主要经营活动在华北、东北、西南（重庆）有色金属 铜、铝许峰（董事长） 丁建

4、民、任 建华（董事）上海东方有色工贸51%，华北供销49%下放地方曾经出现过一些管理问题，目前景况有所 好转经营队伍较弱由于总经理一直由华北供销派驻，对方发 言权很大有色金属 铜、铝许峰（董事长）深圳金牛间接管理成立时间短，但交易量上升很快（改组之刖客户基础较好）有色金属 铜、铝许峰（董 事）金鹏期货10%以农产品期货为主是国内较有影响的期货经纪公司 五矿对其控制力很小农产品有色派驻 董事（许 峰）（除金鹏以外）其他几家主要交易金属期货的原因有：a） 有色工贸有丰富的现货客户资源；b） 金属期货交易相对于农产品交易比较规范，风险相对较小，习惯于金属期货交易的 往往不习惯介入农产品期货，同样农产

5、品的也不习惯介入金属期货；目前这几家期货公司完全独立运做，在市场上属于竞争对手有色对金鹏的控制力度很弱，希望转让股份，但缺乏需求者。但有色已经全部收回投资, 且有一定的回报金牛投资的架构和发展趋势较好，但有色工贸只处于相对控股的地位3期货经纪公司目前存在的问题3.1 期货经纪公司目前业务的资金需求量很小； 虽然证监会对经纪公司的的注册资本要 求是 3000万元，但目前 99% （高估计）的公司都存在虚假出资的问题3.2 期货经纪公司的收入来源有两个：精品文档，值得拥有3 / 43.2.1 客户资金的利息收入322 手续费收入：期货经纪公司以前为了扩大交易量、获取佣金而允许甚至鼓励客 户透支，导

6、致风险扩大，投机行为极为普遍3.2.3 自营业务：由于期货公司普遍惨淡经营，证监会对期货公司挪用部分客户资金 自营睁一只眼闭一只眼3.3 整个市场的流动资金不足 30 亿元；期货经纪公司只有 176 家3.4 由于政策限制过死，75%的期货经纪公司都处于亏损状态，盈利公司的利润也非常 少（几万到几十万）3.5 期货经纪公司在不断缩减，收购价很低（净资产+壳/牌照价值），一般牌照价值在100 万一 300 万之间3.6 期货公司目前人才流失很严重3.7 研发力量薄弱（没钱养研发队伍），目前做的较好的有中期、金鹏、金牛信息咨询 公司、上海金源期货、实达，也仅仅 2-3 人停留在研究特定品种的阶段3

7、.8 与国外期货经纪公司的差距主要在3.8.1 国外的期货市场是在现货市场极为发达的情况下发展起来的，我国在发展期货市场时，现货市场很不发达、规范，期货市场以其独特的价格发现功能和套期 保值功能促进了现货市场的发展3.8.2 风险控制方式上，我国由于缺乏统一的信用体系，所以控制方式主要采取行政 指令式，强制打压，国外则通过审查交易者的资质（财务报表、公司既往信誉 记录、交易员队伍等）来确定信用登记，来有针对性的控制风险3.8.3 国外期货经纪公司可根据交易者的信用状况提供不同的信用额度4中国期货市场的活跃或冷淡与监管政策紧密相关4.1 期货市场产生发展的轨迹与金融市场发展轨迹是一致的，都经历了

8、萌芽阶段（1990年以前）一规范推进阶段（19901993）过渡投机阶段（1993-1996）治 理整顿阶段（1996-）4.2 每一个阶段都与宏观监管政策的变化直接相关（1995 年“ 327”事件后停办国债期 货等许多期货品种、大规模撤并期货交易所、颁布“条例”和管理办法、成立期货 业协会等）4.3 目前期货市场持续低迷的一个重要原因就是监管当局对期货交易监管太严、限制太多5诸多迹象表明，2000 年期货市场已然见底，有望从 2001 年开始回暖5.1 整个市场交易额连年下滑，2000 年只有 1.6 万亿，业界普遍认为已经见底5.22000 年全国 50%以上的交易量来自农产品期货，其中

9、大豆又占农产品期货交易量的 70%（高认为主要原因是有资金进入导致存量资金重新活跃，但这并不意味着整个市场好 转）;郑交所2000 年交易量萎缩到之占总量 10%（由于其交易品种颇受市场冷淡）5.32001 年政策面开始放松，包括：i.增加新的交易品种，如上海上交所（梗米、鲜米）;郑州商交所（糖）; 大连期交所（玉米），国家倾向于大品种ii.“十五”计划iii.周小川5.4 舆论界也在不断的造声势，希望政府考虑重新开放已经沉寂多年的期货市场股指期货大讨论1.由于中国目前还不存在规范的股票指精品文档，值得拥有4 / 4数，因此今年推出股指期货的可 能性很小2.清华大学目前正在研究股票指数的设计6

10、 对于股指期货到底上哪个市场的问题，目前国内尚处于争论阶段，国际通行的做法（美国除外）是 将股指期货放在期交所；但国内券商也很看好股指期货经纪业务的盈利性，所以有一些券商开始收 购期货经纪公司（大鹏）期货业协会的一系列举措7期货经纪公司与金融板块以及主业的协同效应7.1与财务公司的协同作用（同业拆放）7.2与证券业的协同（股指期货开放后效果才能显现）8金融控股公司整合过程中要着重考虑对有色工贸下属期货经纪公司的处理8.1期货要与金属进出口现货买卖紧密相连8.2放到金融控股公司中是否导致管理不顺畅9金牛投资公司要着重了解9.1.1 金牛投资有限公司是在深圳有色金属交易所改组基础上成立的， 目前已

11、经是以 控股公司的形式存在9.1.2 金牛投资所控股的公司有金牛证券经纪公司 （ 75%）、金牛期货经纪公司（ 85%）、金牛信息咨询公司（ 80%）、金牛金属现货网络交易市场有限公司（ 32%）9.1.3 但是由于五矿对于金牛投资只处于相对控股地位，所以决策力度不强10 外盘牌照非常重要10.1.1五矿有色工贸是我国七家有经营外盘期货公司之一10.1.2在国际市场进行期货交易在我国受到严格的限制，只有少数进行进出口贸 易、或主业与国际市场价格紧密相关的企业， 为套期保值才能允许经营外盘 （如 中石油、中石化、中粮、中国谷物进出口总公司、中化、五矿等）10.1.3但是目前外盘只能做自营，不得从事代理10.1.4由于国家对外盘经营许可证限制非常严格，因此这一牌照非常有价值，11 由期货经纪公司过渡为综合类期货公司是各家经纪公司发展的趋势11.1.1证监会准备进一步缩减国内期货经纪公司的数量， 因此鼓励公司之间相互兼 并11.1.2综合类期货经纪公司的经营范围广泛如：代客交易、自营、代客理财、发起 期货基金；盈利途径多11.1.3 估计证监会会提高综合类经纪公司的准入门槛（如注册资本金1 亿元等）,