浅议我国中央银行使用存款准备金率

1、浅议我国中央银行使用存款准备金率作为宏观调控工具的政策效用08金融2班 孟立松 0081123020引言：存款准备金，是中央银行根据法律的规定，要求各商业银行按一定的比例将吸收的存款存入在人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。商业银行缴存准备金的比例，就是准备金率。我国中央银行，即中国人民银行从2007年至今，先后对存款准备金率进行了33次调整，对大型金融机构的调整中，上调27次，下调5次。以近几年的数据来看，2010年1月，央行继08年之后首次上调存款准备金率，直至去年6月，一共进行了12次上调，从08年以来的15.5%一度上调至21.5%的高度。而2011年1

2、1月以后，又经历了两次下调，达到现在的20.5%。1、存款准备金制度的宏观调控机理商业银行的存款来源于两部分，一部分是原始存款，另一部分是派生存款。其中原始存款是指客户存入银行的直接存款和中央银行以贷款形式发放给商业银行的存款；而派生存款是相对于原始存款而言的，是商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出的超过最初部分存款的存款。在经营活动中，商业银行将吸收的存款提取一部分存款准备金后，其余部分贷放给客户，客户通过使用信用卡或签发支票等完成其支付行为，收款单位将所得款项存入银行，银行除按一定比例提留准备金后又贷放出去，这样辗转存贷，便可创造大量存款。在存款准备金制度的实施过程中，人们逐步发现，准

3、备金率对于商业银行扩大或者缩小贷款规模具有重大影响。变动商业银行的存款准备金比率，便能够改变商业银行的信用创造能力，正基于此，中央银行才把存款准备金政策视为传统货币政策工具的“三大法宝”之一。同时存款准备金率对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一剂“猛药”。正因为它力度大、反应快，所以也存在明显的局限性。首先它对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控工具。其次，存款准备金对各类银行和不同种类存款的影响不一致，如果提高法定准备金，可能使超额准备金率低的银行立即陷入流动性困境，从而迫使中央银行往往通过公开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。2、央行使用

4、存款准备金这一货币工具的原因从主观上讲，央行使用存款准备金这一工具的原因是：（1）调控力度大。存款准备金制度调控力度最大，央行三大货币政策调控工具（存款准备金制度、公开市场操作、再贴现）中，存款准备金制度既可以调整基础货币，又可以调整货币乘数。因而是三者当中力度最大的调控工具。（2）存款准备金制度调控成本低。我国对存款准备金和超额存款准备金付息，2003 年12 月以来， 法定存款准备金一直是1.62%，普遍低于历史同期一年期央行发型票据利率，两者利差基本保持在100BP 以上，2010 年以来两者利差为20BP 左右，因此提高存款准备金率的成本要远低于公开市场操作。（3）存款准备金制度对市场

5、利率和汇率影响最小。提高存款准备金率可以在不抑制投资、不抑制经济增长的情况下对流动性过剩的情况进行调控。而在中国，公开市场操作和再贴现都会根据市场利率波动调整央票回购利率和再贴现率，从而不可避免的抬高市场利率，吸引更多的热钱流入，阻碍经济健康发展。13、影响存款准备金政策有效性的因素（1）利率因素较高的准备金利率的存在影响了准备金率调控的有效性。首先，央行对商业银行准备金存款支付利息形成了一部分基础货币，扩大了基础货币的投放渠道，加大了对基础货币调控的难度。其次，央行对商业银行存款准备金支付利息，人为地提高了货币市场利率水平的底线， 降低了商业银行的资金运用成本和盈利压力。使得利率无法真实反映

6、市场的供给情况，减弱了存款准备金政策的有效性。最后对存款准备金支付利息降低了商业银行保持超额准备金的成本，造成了超额准备金过高。如果银行持有较多超额储备，就会不依赖与中央银行的贷款， 从而使提升存款准备金率这样的紧缩性货币政策难以奏效。（2）货币政策目标选择货币政策作为国家重要的宏观调控工具之一， 主要具有以下五个方面的功能：促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定；促进经济的稳定增长；促进充分就业，实现社会稳定；促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定；保持金融稳定，防范金融危机。然而在实际操作中，许多货币政策目标的实现都相互矛盾。以我国现状为例，要保持GDP 每年8的高速增长率，必然导致货币的

7、发行量加大，社会投资的增加，商业银行放贷动机的增加，并最终导致物价的上涨。一旦为了实现社会稳定保持物价平稳而严格实施紧缩的货币政策，则经济发展必然受到影响。我国目前的实际发展战略，仍然将保持经济快速发展作为首要目标，因此在这个大背景下实施的货币紧缩政策，必然治标不治本，也不能从根本上抑制通货膨胀的形成。4、存款准备金率变动的经济后果（1）存款准备金率上调政策对银行业的影响现在一般担心的是存款准备金率不断上调会导致银行业盈利状况恶化。由于目前人民银行对存款准备金支付的利率远低于市场利率，相对于银行信贷和债券资产而言，存款准备金属于低收益资产，因此存款准备金率上调的确会对银行业的盈利能力产生一定的

8、负面影响。不过，对此应有客观认识。如果存款准备金率上调只是对冲了外汇流入增加而被动扩张的流动性，并未使银行体系流动性净减少的话，银行体系依然能保持上调前的贷款增速，则原有的净利息收入并没有减少，原有的盈利水平并不会受到太大影响，只是新增的盈利能力有所下降而已。因此，上调存款准备金率对银行业整体盈利水平的负面影响并没有想像的大。需要引起重视的倒是上调存款准备金率会对各金融机构产生不对称影响。因为新增流动性在我国各家金融机构之间的分布是不均衡的，而存款准备金政策却是“一刀切”的。持续上调法定存款准备金率，使不存在信贷扩张问题的银行（主要是中小银行和涉农金融机构）也受到“连累”，不得不紧缩其并不过剩

9、的流动性，这将影响其经营状况，并使中小企业和农村贷款难问题更加突出。为减少总量准备金政策的负面影响，央行已实施差别存款准备金率，如对涉农金融机构（尤其是中西部地区涉农金融机构）或发生重大自然灾害地区的金融机构实行差别存款准备金率制度。（2）存款准备金政策对流动性管理的影响从我国近几年的实践来看，存款准备金政策在管理流动性方面发挥了较为关键的作用。但是，存款准备金率毕竟是偏重总量调控的政策工具，在灵活性方面仍显不足，而且商业银行对超额存款准备金的方向操作也会在一定程度上削弱存款准备金政策的效果。更为重要的是，由于我国银行体系流动性过剩产生的直接原因是国际贸易顺差和热钱的流入，央行被迫投放大量的基

10、础货币。其背后更深层次的原因则是内外经济结构失衡。存款准备金政策并不能从根本上解决流动性不断生成的问题，而只能暂时对冲过剩的流动性，为结构调整创造相对稳定的货币金融环境。（3）存款准备金率上调对中小企业的影响央行整个调整可能对通货膨胀有好处，但是对于企业资金周转，就带来一定的难度，给外贸企业资金周转也带来困难，内销企业也一样，一些小规模的企业，银行贷不到的话，它会向民间借贷资金。2011年9月22日有媒体报道，9月以来，存款加速流出银行体系。9 月15 日前，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行存款较8 月末减少4200亿元左右，出现罕见天量负增长。如果加上其他10 几家股份制银行、数百家城

11、镇银行、村镇银行，银行存款的下降是非常惊人的。一方面银行存款大幅度下滑，一方面民间借贷疯狂。由于今年以来股市、楼市不振、银行存款利息过低，越来越多的资金从银行、楼市、股市中撤出，随着借贷利率高起，民间借贷渐渐成了居民新的“投资渠道”。温州民间借贷、鄂尔多斯民间借贷接近疯狂，年收益率接近40%以上，高的甚至达到100%以上，并导致部分中小企业资金链断裂，出现温州老板失踪案例。为什么高利贷风险如此之大，银行资金为什么还前赴后继涌入民间借贷行业呢？a.银行利率非市场化是根本原因。银行存款利率过低，银行存款实际在贬值，导致银行存款资金从银行搬家。当前银行活期存款利率为0.50%，一年期定期存款利率也仅

12、3.5%，相比18 月高达5.6%的通胀水平而言，如果活期存款，每年贬值5%左右，即使是定期存款，银行存款也在贬值2%左右。银行存款利息的非市场化行为是居民和企业不愿在银行存款的根本原因。大家都担心资金贬值，都在想如何保值增值。过去几年大家热衷投资房地产，投资PE(私募股权投资)，涌入民间借贷都是对资金保值增值的体现。b.投资渠道狭窄，导致资金流向民间借贷。由于银行存款不能实现保值增值的目的，大量资金寻找保值增值的途径。2005-2007年，大量银行资金转向股市，导致股市从998点上涨到2007年的6124点，2008年以来大量资金撤离股市。资金开始大量投资于房地产，温州炒房团到处炒房，大家把购买房产作为保值增值和获利的主要投资途径。同时，大量资金涌向PE，全国上千家各种PE基金成立。房地产受到严厉的调控政策调控下，房产资金开始转向民间借款。民间借款每年30%以上的高利性，形成了赚钱效应，导致越来越多的企业和企业加入民间借款的行列，并产生很大的风险。25、结论对存款准备金率的调整并不是长远之计，许多西方金融体系发达的国家也早已弃之不用了。从长远的角度考虑，只有建立独立的货币体系，才能解决流动性过剩的问题，最终实现物价的平抑和经济的