财务管理课后习题答案

1、期末复习习题汇总货币时间价值练习题1 某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年付款 26500 元，当利率为5时，相（后后付年金现值）PVn =A*(P/A,i,n)= A*P/A,5%,6)=26500*=134514 元货币时间价值练习题2 某公司需用计算机一台，购置价格为25000 元，预计使用10 年。 如果向租赁公3000 元，如果利率为%,该企业该如何决策解：如果采用方案一：当期现金流出为2500 元。如果采用方案二，10 年租金的现值（先付年金）PV=A* (P/A,i,n-1)+1=3000*(P/A,8%,9)+1=3000* =21741方案二的现金流出少于方案一的现金流 出，所

2、以采取方案二，租赁计算机 货币时间价值练习题3 某公司有一笔123600 元资金，准备存入银行，希望在7 年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为复利10，该设备的预计价格为240000元，这笔钱7 年后能否购买设备（复利终值）解： FVn =P* （F/P,i,n）= P*（ F/P,10%,7）=123600*=所以这笔钱7 年后能够购买这项设备。货币时间价值练习题4 某人出国5 年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i = 5%,（ 1）现在一次给你多少钱（后付年金现值） （ 2）回来一次给你多少钱（后付年金终值）解 ：1 PVn =A* （P/A,i,n）=

3、A*（ P/A,5%,5）=2500*=10825 元2 FVn =A* （F/A,i,n）= A*F/A,5%,5)=2500*=13815 元 金融资产估价5 ABC公司才R于2011年2月1日发行面额%，每1000 元的债券，其票面利率为2 月 1 日计算并支付一次利息，并于51 月 31 日到期，同等风险投资的10%，则债券的价值为多少V=80*P/A,10%,5)+1000*( P/F,10%,5) 0*+1000*=金融资产估价6 企业有大量现金，为了避免资金闲散，决定进行证券投资，假设市场利率为12。甲企业面临两项投资机会：（ 1）购买A债券。A债券面值为1000元，票面利率为5

4、 年期，市价为900 元。 （ 2）B 股票， B 股票为固定成长股，年增长率为%,预计一年后的股利为元，市价为 16 元。 要求 （ 1） 计算 A 债券的价值，并判断是否应该购买A 债券。 （ 2）计算B股票的价值，并判断是否应该购买该股票。解(1)Va= ex (P/A,i,n)+B x (P/F,i,rj)1000 X8% x + 1000 x567 =< 900 所以不应该购买。 Vb=D1/(rg)= (12%-8%尸 2016 元 所以股票应该购买。7 某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股 2 元，估计年增长率为4，现行国债的收益率为6

5、 （无风险报酬率）， 平均风险股票的必要收益率为10，该股票的 B 系数为。计算该股票的价值解答：计算该股票的收益率：R=6%+(10%-6%) x =12%V= 2 X (1 + 4%) / (12% 4%) =26元某投资者准备从证券市场上购买ABe三种股票组成投资组合。已知A,三种股票B 系数分别为， 2。现行国债的收益率%,市场平均股票的必要收益率为14。1)采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。(1) Ra= 8%+(14%-8%) x=%Rb=%+(14%-8%) X=%Rg 8%+(14%-8%) X 2=20%(2)假设该投资者准备长期持有 A股票,A 股票当年的

6、每股股利为2 元，预计年股利增长率为%,当前每股市价为40 元，投资者投资A股票是否合算D0= 2 元Va= 2X (1 + 8%)/(8%)=45元40元所以买入合算3)若投资者按5： 2： 3 的比例分别购买了 A,B,C三种股票，计算该投资组合的B 系数和预期收益率。B = B a><50%+ B bx20%+ B cx30%R =Rax 50%+ Rbx 20%+ Rex 30%=%9 无风险证券的收益率为6%， 市场投资组合的收益率为12%( 1)计算市场风险溢价(2)如果某一股票的B系数为，计算该股票的预期收益率( 3)如果某股票的必要收益率为9%，计算其B系数。解 (

7、1)市场风险溢价=Rm -Rf=12%-6%=6% 2) 2) R=6%+*( 12%-6% )=% 3) B = (9%-6%) / (12%-6%) =金融资产的收益与风险10化成公司股票的B系数为，无风险利率为6%，市场平均报酬率为12%，那么，化成公司股票的报酬率应为：R6%2.0 (12% 6%)18%金融资产的收益与风险11 长江公司投资了两种证券A 和 B，两种证券的投资比例为1: 4, A和B的贝塔系数分别为和，市场组合平均报酬率为10%，无风险的报酬率为6%， 则长江公司的投资组合预期报酬率为多少np W i 20% 1.5 80% 0.8 0.94 i 1RpRfp(Rm

8、Rf)6% 0.94 (10% 6%) 9.76%项目投资决策12某固定资产项目需在建设起点一次投 入资本210万，建设期2年，第二年年末 完工，并于完工后投入流动资本 30万元, 预计该固定资产投产后，使企业各年的经 营净利润净增60万元。该固定资产的使 用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有 固定资产残值收入10万元，流动资本于 项目终结时一次收回，该项目的资本成本 率为10%。(1)计算该项目各年的现金净流量(2)计算该项目的净现值解：建设起点现金流量：NCF0=-210万NCF1=0 建设期末： NCF2=-30万经营期间现金净流量 =净利润+折旧=60+40=100万即 NCF3-6

9、=100万终结阶段：NCF7 =100+10+30=140万元（ 2） NPV= NCF0 + NCF1（ P/F,10%,1）+NC2F（P/F,10%,2）+NCF3-6（P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）+NCF7（ P/F,10%,7）=-210+0-30*+100（）*+140*=万元13 某固定资产项目需要一次投入资本100 万元。该固定资产可使用6 年，按直线法折旧，期末残值为10 万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造净利润如图，假定资本成本率为10%，时间（年）12 3 4 56净利（万元） 20 25 35 30 25 20（1）计算该投资项目的回收期（

10、 2）计算该投资项目的净现值各年现金净流量：时间（年）0 1 2 3 45 6原始投资（ 100）净利 20 25 35 3025 20折旧 15 15 15 1515 15残值 10净现金流量-100 3540 50 45 40 451项目投资回收期：2+ (2550)二年(根据净现金流量)2NPV=-100+35*+40*+50*+45*+40*+45*=万元资本结构14某公司发行一笔期限为5年的债券， 债券的面值为 1000万元，票面利率为 12%,每年付息一次，发行费用率为 3%, 所得税率为25%,债券按照面值发行。则 该债券筹资的资本成本为多少15某公司发行期限为8年的债券，债券

11、面值为2000元，溢价发行，实际发行价 格为面值的115%,每年年末支付一次利 息，第8年年末一次性偿还本金，筹资费 率为3%,所得税税率为25%。要求计算该 债券的资本成本。卜一 I4-T)_ 2000x12%x( 1-25%)招。了% b2000xll5%x(l-3%),°资本结构16某公司按面值发行优先股2000万元， 筹资费用为2%,年股利率为10%,所得税 税率为25%。计算优先股资本成本。17宏达公司准备增发普通股，每股发行价格15元，筹资费用率为20%。预计第1年的股利为元，以后每年股利增长 。其资本成本是多少日=2 + 牙=h 2.5% = 1 5海P°Q

12、fC 15x(1-20*)18某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600元，筹 资费率为5%,第一年年末的股利为10%, 预计股利增长率为4%,所得税税率为25%,计算普通股资本成本冬,名 七，。一二)=I。 3 = 10.58%1600 x (15%)19强盛公司普通股股票的B值为，无风险 收益率为6%,市场平均收益率为10%,则 按资本资产定价模型，计算的资本成本为： Kc=6%+< (10% 6%) =%20某公司当前的资本结构为长期债券市 值4000万元，普通股市值6000万元。公 司债券面值100元，票面利率8%,期限 为10年，每年年末付息，到期一次还

13、本， 当前市价为85元。公司普通股面值1元, 当前每股市价为元，期初派发每股现金股 利元，预计每股收益增长率维持在4%,公 司所得税率为25%。计算公司的加权平均 资本成本。解：债券的资本成本=100*8%* (1-25%) /85=%普通股资本成本=* (1+4%) /+4%=% 加权资本成本=%*40%+%*60%=%21 ABC公司资本总额为250万元，负债比 例为45%,其利率为14%。该企业销售额 为320万元，固定成本为48万元，变动 成本占销售收入的60%。分别计算该企业的经营杠杆系数和财务杠 杆系数320x(160%)1 . (5M-F 320 x fl 一6。/)_48r)F

14、T>E EBIT=320*(1-60% )-48=80 ,I=250*45%*14%=)22某上市公司当前的普通股股利为每股元。今后公司将保持增长率为5%的稳定股 利支付水平。公司现有的股利支付率(每 股股利与每股收益)为35%,其当前股票 市盈率为8。估计也将保持不变。假设一投资者认为，依该公司的风险水平，他对 公司的普通股的要求收益率为10%,要求, 运用股利贴现模型，来确定该投资者是否 该购买股票。当前股利支付率=D0 + EPS1 1 -埔率xEPS/盈率沅°号眦用皮僻3%二+5 * 9.6%(10%34.29因此不应该购买股票22某上市公司当前的股票的B系数为， 当前

15、无风险收益率为,预计资本市场平 均收益率为12%。假设一投资者认为，依 该公司的风险水平，他对公司的普通股的 要求收益率为10%,要求，运用资本资产 定价模型，来确定该投资者是否该购买股 票。K0=Rf+£(R +R1 =6.5%+l, 05x( 12%-6. 5%) =12, 28)10%因此应该购买股票23 某公司生产一种产品，售价为100 元，单位变动成本为50 元， 固定成本为90000元，假设本年销售该产品5000 件。要求：1 计算该公司的经营杠杆系数2 如果财务杠杆系数为，则总杠杆系数为多少3元，预计明年息税如果今年每股收益为前收益较本年增长20%，则明年的每股收益为多

16、少1 DOL=500(X (100-50) /5000 X (100-50)-90000=2 DTL= X =3 明年的每股收益=x (1+20% x )=24 宏达公司今年销售额为100 万元，税后净利为10 万元，若财务杠杆系数为，固定成本为24 万元，假定所得税率为20%，该公司没有优先股，公司预期明年的销售额为120 万元，要求，计算每股收益增加的幅度。税后净利为10万元，则税前利润为10 +（ 1-20%） =万元。EBIT=+IDFL=EBIT/EBIT-I=所以 1=万元，EBIT=20M=EBIT+F=44HDOL=M/EBIT=DTL=*=所以，当销售额增加20%时，销售量也

17、增加 了 20% ， 每 股 收 益 增 加 幅 度 为20%*DTL=% 股利政策25 南方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期成长率为12%。 2006 年该公司税后盈利为1000 万元， 当年发放股利共250 万元。 2007 年该公司面临一投资机会，需要投资900 万元，预计投资后，公司盈利可达到1200 万元，2008 年以后公司仍会恢复12%的增长率。公司目标资本结构为负债/权益=4/5。现在公司面临股利分配政策的选择，可供选择 的股利分配政策有固定股利支付率政策， 剩余股利支付率政策以及固定或稳定增长的股利政策。股利政策要求：如果你是该公司的会计师，请你计算2

18、007 年公司实行不同的股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政策，做出你认为正确的选择。解答:1 （ 1）如果采用固定股利支付率政策，2006 年股利支付率=250/1000=25%2007 年支付的股利额=1200*25%=300 万元2）如果采用剩余股利政策需内部权益900*（ 5/9） =500万2007 年支付的股利额=1200-500=700万3）如果实行持续增长鼓励政策，支付股利为 250*（ 1+12%）=280万元 2 剩余股利政策在股利分配时，优先考虑 投资机会的选择，其股利额会随着所面临 的投资机会而变动。因为公司每年面临不 同的投资机会，所以会造成股利较大的变 动，不利于公司股价稳定。固定股利支付率政策由于按固定比率支付，因而股利会随着每年盈余的变动而变动，使公司股利支付既不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。鼓励政策稳定增长的股利政策，其股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司的长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能逐年增长。通过上述的分析，结合所给数据，如果南方公司预计正确的话，2007 年该公司的利润增长率达到20%，因此正确的选择是采用稳定增长的鼓励政策。流动资产管理26 某公司