投资学6~7章课后习题

1、证券投资学课后作业 张娟 管实 1101 U201113738第六章风险厌恶与风险资产配置1选e.风险厌恶程度高的投资者会选择风险小的投资组合，或者说更愿意持有无 风险资产.更高的风险溢价听着可能会很有吸引力，但是其风险一般也会很大，不能抵消掉风险厌恶者的恐惧；风险更高，那风险厌恶程度高的投资者更加不会考虑 夏普比率是说单位风险所获得的风险溢价，虽然夏普比率高，表明单位风险获得 的风险溢价高，但是对于风险厌恶者来说，总的风险很高，那么他们同样会拒绝。 另外，夏普比率没有基准点，其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中 才有意义。2.选b.由夏普比率的公式 ,当借入利率 升高时，若其它保持不

2、变，(T则夏普比率升高。3如果预测股票市场的波动性增大，则说明其风险增大；假设投资者的风险容忍 度不变，投资比例不变，那么预期收益会增加。根据6-7的公式得出的。13.=70%*18%+30%*8%=15%(T14.客户投资组合比例短期国债30%股票A0.7*25%=17.5%股票B0.7*32%=22.4%股票C0.7*43%=30.1%15.我的报酬-波动比率为(0.18-0.8 ) /0.28=0.3571. 客户的报酬-波动比率和 我的一样16.斜率为0.357117. a. y=0.8b.标准差为22.4%18. 当标准差不大于18%时，投资比例yv=0.18/0.28=0.6429

3、，最大投资收益为 0.6429*0.18+0.3571*0.08=0.1443=14.43%19. ，其中A=3.5，解得，即36.44%投资于风险资产，(T63.56%投资于无风险资产20.，即45.78%投资于股票，54.22%投资于短期国债b. ,即30.8%投资于股票，69.2%投资于短期国债。c. 但投资者的风险厌恶程度相等时，风险越大，投资于无风险资产的比重变大21. a. 0.5 b. 7.5% c.标准差不超过12%，要想收益最大化，则令标准差为12%，算出y=0.12/0.15=0.822. y=0.5,23分别有两条无差异曲线与上面这条折线的上下部分相切。因为技术的原因，这

4、里就不画出来了。两条线的斜率分别为0.32，0.1624. ，若则若则若(T，则25.25. 贷出资金的投资者最多原因支付1.2%的管理费，借入资金的投资者愿意支付的管理费为-9%。26. a.资本配置线的斜率为0.2b.通过夏普比率公式得，我的组合的夏普比率为0.3571，被动组合的为0.2.我的组合每单位风险的收益较被动组合高。27. a.在相同收益下，投资被动组合所受的风险要比我的组合大。b.假设管理费用为 w，则 解得w=0.044CFA: 8.期望收益率为13.2%，标准差为7.2%9. 1第七章最有风险资产组合4. 投资于股票基金S的比例为0.1739 ,B的比例为0.8261。组

5、合期望为13.39%， 标准差为13.92%。5.股票基金的比例债券基金的比例期望标准差0112.00%15.00%0.20.813.60%13.94%0.40.615.20%15.70%0.60.416.80%19.53%0.80.218.40%24.48%1.0020.00%30.00%6期望收益为15.6%，标准差为16.5%7. 最有风险资产组合中股票基金 S的比例为0.4516，债券基金的比例为0.5484 , 期望收益为15.6%，标准差为16.5%8. 0.469. a.标准差二=0.1304b.投资在短期国债上的比例为0.21，投资在风险资产上的比例为0.79，其中S 的比例为

6、0.36，B的比例为0.43.10. 假设投资于S的比例为y，则有0.2y+0.12（ 1-y）=0.14,解得y=0.25，即投资与S的比例为0.25，投资于B的比例为0.75.11. 会有人愿意持有黄金。当然，单独持有黄金肯定不是明智的选择，但是黄金 可以作为某些股票的对冲，降低组合的风险。如果黄金和股票之间的相关系数为 1，那说明其完全正相关，此时，持有黄金不再对冲风险，反而会加剧风险，因 而此时不会有人持有黄金。12. 由于A与B完全负相关，此时我们可以构造标准差为 0的组合，而这个组合 的收益率就是无风险利率。假设投资A的比例为y，则投资B的比例为（1-y ）。标准差=0.05y-0

7、.1（1-y）=0. 解得 y=0.667, 期望收益率为0.1y+0.15(1-y)=0.1167=11.67%22.1920s-3.7218.363.983.773.56-11930s7.28-1.254.6匚 3.910.3-2.041940s20.639.113.591.70.375.361950s19.0119.410.25P 1.111.872.221960s13.727.841.14匚 3.413.892.531970s8.755.96.63匚 6.116.297.361980s12.4617.611.512.0195.11990s13.8418.28.67.745.022.93

8、23.表中的收益率减掉通货膨胀率就是实际收益率了CFA:1. 一般来说，减少股票的种类会增大风险。但如果投资组合做的好，这种风险是可以降到最低的。假设 50只股票的标准差想等为c,每只股票之间的 相关系数相等为w，则总的方差为c -c 一 c，当股票的种类变为20只 时，则有c c 一 c ,比较这两个式子，最大的差别在于第一项的系数，但这个差别也不会太大，因而对于一般的投资者而言还是可以接受的。可以将股票从 40 只减少到 20 只，同时风险不增加太多。这个时候我们可以把 股票之间的相关系数减小，这样便可以达到风险降低的可能。2.因为可能将股票减少到 20 只时，风险增加的不太多， 但是如果继续减少股票， 那么增加的风险可能会很大