论希腊退出欧元区将带给世界经济的影响.docx

1、ORTHERNECONOMYANDTRADE李洪光I,丁晓燕2(辽宁对外经贸学院，辽宁大连116052;黑龙江省技T：教师进修学院，哈尔滨150001)摘要:希腊债务问踱由来已久，2015年国际货币表金组织违约及公投事件让其再一次成为全球焦点,经过各方碇商虽达成了第三轮救助的协议，但退欧底险仍会持续茏罩善整个欧洲希腊退欧不仅会对希腊本国带来巨大影响，荏至还会迎带欧元区乃至整个世界范图内经济的动荡，应对这一危机应提前做出准备3关键词：希腊侍务；债务违约；退欧风险中图分类号:F85.45文献标识码:A文章编号：1005-913X(2015)12-0120-03一、希腊间题的演变及救助希腊债务危机发

2、生在2009年10月，希腊政府宣布2009年公共债务和政府财政赤字占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,规模已经远超欧盟稳定与增长公约规定的3%和60%的上限。政府过度举债的主要原因为高福利，即政府每年都会向公务员拨出数以十亿的款项。金融危机的爆发直接冲击了希腊的经济，希腊主要以旅游、海运和侨汇三大产业作为本国获取外汇收入的支柱产业，而金融危机的爆发对这些产业的冲击无疑是最大的。身为欧元区国家的希腊没有独立发行货币的权利，所以也不能用发行货币的方法来解决债务问题，由于财政状况恶化程度的加深.全球三大信用评级机构标准普尔、惠誉和穆迪都相继调低了希腊主权信用评级使原本就深陷债务危

3、机的泥潭中的希腊引发出了高失业、低增长等一系列的问题。自从希腊问题爆发以来，欧盟成员国及IMF就不断的向希腊提供了经济援助，希腊本国也用紧缩政策来缓解债务上的压力。2010年5月，首个希腊救助计划启动，截至2013年5月提供了1100亿美元援助，同年12月希腊议会通过了其债权人要求实施的2011年紧缩预算来减少债务压力O2012年2月希腊2060亿欧元债务重组，私营部门债权人承担了损失，并且出炉了第二轮救助方案，截至2015年2月共提供1650亿美元的援助。2012年11月希腊议会通过2013年的紧缩预算，2015年2月由于债务问题的严重性，第二轮救助计划延长至2015年6月。2015年2月希

4、腊与欧洲债权人之间关系恶化，希腊问题再次成为全球焦点。2015年6月28日，因没有达成协议得不到155亿欧元的第三轮援助，希腊总理吉普拉斯被迫作出决定，在全国范围内实施资本管制，对银行进行停业整顿，限制最高取款额度，防止资本大规模流出,宣布于7月5日进行公投决定是否接受援助计划。7月1日希腊无力偿还15.5亿欧元的IMF贷款，成为IMF历史上首个违约的发达国家。7月12-130,希腊和欧元区各国在经过会谈后达成了一份新的受援协议。欧盟新协议的核心内容为希腊政府同意并通过采取自由市场导向的经济改革以及财政紧缩措施，如一致通过，欧元区各国将在未来三年提供约860亿欧元以帮助希腊应对债务违约问题。北

5、京时间2015年7月16日清晨，希腊议会通过了进一步改革及紧缩的提案，为获取欧元区援助资金铺平道路。虽然希腊又一次获得了救助，但是对于一个债务规模超过GDP总量的国家来说，救助只能解燃眉之急，在希腊经济没有明显恢复前，希腊退欧危机可能会持续笼罩着欧洲大陆。二、希腊退欧带来的电响(一) 希腊可能出现的问题如果希腊退出欧元区，那么就不能再继续使用欧元，若要维持经济正常运行就只能重新发行货币来兑换欧元。目前希腊外债规模高达3180亿欧元，为防止国家破产只能大量发行货币，并且为了让经济得到恢复，希腊不会选择使用紧缩性财政政策，而是选择使用宽松的货币政策来刺激经济发展，这种情况下.希腊很有可能从通缩问题

6、变成严重的通货膨胀问题°在失业率超过25%的情况下，民众很难接受物价的快速上涨，这将出现不仅仅是经济上的问题，还将出现大面积挤兑的风险。在控制资本流出上，也要采取一系列的措施。希腊农业在经济中占比不低，全国从业人口中，从事农业的人口约占37%,农产品出口值占全国出口总量比重为36%,2013年数据显示，希腊工业产值约为26341亿欧元，仅占国内生产总值的比重为14.5%,从业人口所占比例为全国劳动力的16.3%o服务业是希腊经济的核心部分,2013年，希腊服务业总产值为1497.82亿欧元，占国内生产总值的比例高达82.3%,从业人口占全国劳动力的70.5%o其中最主要的收入来源为旅

7、游业，旅游业是希腊外汇收入的主要来源，占该国GDP的15%,并为该国劳动力市场直接或间接提供了16.5%的就业机会。从目前的全球经济情况来看，旅游业收入难以得到进一步的收稿日期：2015-()9-18作者简介：李洪光(1993-)，男(如X族八沈阳人，本升学生.研究方向：企融学；丁晓:英(1957),界，哈尔滨人,高级经济师，研究方向：经济学.增长，加上新货币的发行短期内会出现汇率上的不稳定,这将进一步冲击旅游业，并且为了让整个国家加快欧元替换速度，希腊政府可能会进一步推出一系列限制欧元使用的举措，这将为游客带来许多不便，相继阻碍旅游业这一支柱产业的发展。希腊在工业基础不牢固的情况下，实行宽松

8、的货币政策带来的效果定是收效甚微，可能不会像美国、日本和欧洲一样明显，美国与日本推出QE后，不但解决了就业问题而且推动了消费，使经济进一步复苏，然而希腊的产业结构无法为其提供大量的就业岗位来解决高失业问题，再加上货币贬值带来的物价上涨问题可能会对希腊本国消费带来巨大冲击。希腊在出口方面相比其他欧洲国家并不具优势，如果加上通胀导致出口萎缩，希腊经济更将难以恢复。进一步考虑，如果资金没有进入实体而进入资本市场，可能导致股市的泡沫。综上考虑希腊应该尽快进行改革以确保留在欧元区，依托欧洲各国的力量恢复经济，解决债务问题才是好的选择。（二）对欧元区的影响希腊GDP总量为2417亿美元，仅占欧元区经济总量

9、的百分之二，但这并不意味着希腊退欧会是小事，在经济全球化的今天.一个欧元区成员国的问题可能引发世界性问题。在年初QE（量化宽松政策）的推出可能会对恢复中的欧洲带来巨大的影响。以下为短期欧元区主要经济数据制造业PMI2014-10|2014-112014-122015912015-022015-03|2015)42015-0520154)650.650.150.651.051.052.2J52.052.252.5失业率2014-09|20i4-10|2014-H2014-122015212015-022015-032015-042015-0511.511.511.511.411.211.311.

10、211.111.1CPI月率2015-012015-Q22015-032015-042015-0520154)6-0.6-0.3-0.100.30.2从经济指标上可以看出，QE已经在欧元区产生了积极影响，在没有外来突发因素的情况下应该可以看好欧洲经济的复苏，希腊问题无疑是对于欧元区最大的威胁。欧洲一体化，从来就不仅是经济问题,更是社会问题、政治问题和国际关系问题。.希腊如果选择退出欧元区，可能导致其他存在债务问题的欧元区成员国遭遇政府融资成本增加的拖累，如葡萄牙、西班牙、意大利等国也将步希腊后尘,也将引发退欧风险，引发整个欧元区的崩溃。所以希腊的去留问题关乎欧元区经济政治的稳定甚至关系到世界能

11、否维持一超多强格局的稳定。一旦希腊退出欧元区，欧洲在此前提供给希腊的两轮救助贷款可能无法收回。希腊目前对外拖欠的3000多亿欧元债务中，欧盟委员会与欧洲中央银行占很大比重，如此规模的债务违约将直接影响欧洲金融市场的稳定。不仅如此，希腊还拖欠德国867亿欧元，法国663亿欧元,意大利580亿欧元，西班牙187亿欧元，这些债务给以上欧洲大国都将带来不小的财政压力。希腊的海上运输力占世界总量的20%和欧盟总量的50%,如果希腊因退出欧元区而对航运业进行价格上的调整，会对整个欧洲贸易产生影响，就算没有进行任何调整也会因为发行新货币而产生汇率上的诸多问题。（三）对金融市场的冲击2015年6月希腊宣布债务

12、'违约并进行公投后的第一个交易日，全球金融市场就出现了巨大波动。富时100指数下跌133.22点跌幅-1.97%,欧洲其他两大股指德国法兰克福DAX指数和法国巴黎股市CAC40指数，分别下跌-3.56%和-374%,并在一周内都出现了大幅下跌的情况。当日不仅欧洲市场受到影响，同时美国与中国的股市也受到了巨大冲击，美国道琼斯工业指数下跌-1.95%,纳斯达克指数下跌-2.40%,上证指数下跌-3.34%。当日全球其他市场同样也是一片狼藉。在外汇市场上，欧元兑美元出现了160点的跳空并一度击穿1.1000整数关口达到1.0951的当日最低点。不仅仅是在金融市场，在商品期货市场也出现了较大幅

13、度的下跌。债务违约在金融市场上的反应,已经可以看出其对欧洲股市甚至全球股市以及对欧元的冲击非常大，如果真的出现被迫退出欧元区的情况，可能会对已经在高位的全球股市带来巨大压力，而对于欧元将是更大的危机。自从希腊危机爆发以来，欧元已经从1.5000附近下跌到了1.1000附近,跌幅已经超过25%,在现在美元加息预期以及欧元区QE的背景下，如果希腊选择退出欧元区，欧元兑美元很可能跌向平价甚至更多。欧元的溃败对于想用欧元来振兴欧洲、稳定物价、对抗美元的欧元区来讲都是一种阶段性的失败，汇率的不稳定还将对欧洲的贸易带来直接影响。（四）时世界经济的影响希腊退欧对世界经济的影响主要来自于对中美的影响。事实上，

14、欧元区的不稳定已经对世界第一大经济体的美国经济增长构成了影响，如果希腊退出欧元区，将使目前经济增长相对稳定的美国遭受打击。希腊及欧元区命运前景的不确定性所造成的市场动荡，预计已经使美国今年GDP增长率减少0.1%0.5%。欧盟作为美国最大贸易伙伴，美国对欧盟出口占其总出口的19%,出口下降使美国经济必将受到打压，导致美国加息时间上的推迟，这对长期处于弱势的大宗商品将形成持续性的压力，大宗商品价格直接影响全球能不能走出通缩斥力，进入健康的通胀状态.对我国而言，希腊退欧对我国与希腊的单方面贸易上不会产生太多影响，较大的影响因素可能是在对希腊的投资，一国经济不稳定会直接影响投资者信心，从而减少我国对

15、希腊的投资，这将直接影响到我国消费外汇储备的进程。希腊退欧会影响欧元区整体经济，进而对我国出口行业的影响会大幅增加。欧盟作为中国最大的贸易伙伴，如果出现问题导致中国出口下降将放缓增速，给调整中的中国经ORTHERNECONOMYANDTRADE济带来更大的压力，并且近期一直没有解决的产能过剩问题将变得更加严重。如果因为退欧产生避险情绪，资本从新兴国家流出，我国将面临资金流出的压力，引发国内短期流动性不足的问题。我国央行也应该对突发事件的发生做出准备。据统计,2014年欧洲占全球贸易份额的25%o欧洲已经连续多年成为中国及美国最大的贸易伙伴国。欧洲市场的动荡将在全球范围内产生多方面的连带影响，并

16、放缓全球经济复苏的进程。在一体化程度如此高的今天和中国经济不稳定的背景下，如果复苏中的欧洲再次进入衰退，美国可能也将独木难支，全球将再次承受衰退的压力将大大增加。三、希腊如果退欧应该如何应对对于希腊而言，用自身的力量去应对危机难度很大，应该尽快与美国、中国、俄罗斯等大国建立合作伙伴关系，依靠大国力量走出债务泥潭恢复经济。对于欧元区来讲，应该发挥欧元区优势对存在问题的国家进行改进，并快速发展经济提振欧元区各国对欧元区的信心。对于中美等大国来讲，应该利用调整关税、应急性的外汇干预等措施保证对欧盟贸易的稳定。对于投资者而言,应该抛售欧元，买入美元、日元、瑞士法郎等避险币种或者买入黄金进行避险。对于投

17、资股市的投资者，可以选择做空股指来进行风险对冲。在经济全球化的今天，虽然希腊的经济规模只有不到3000亿美元，但是作为欧元区成员国之一,希腊退出欧元区带来的问题将是欧洲的问题也将是全世界问题。此时希腊应该积极配合欧洲央行与欧元区各国政府，采取积极的改革措施来拯救债务问题。欧元区各国政府也应该为了整个欧元区乃至为全世界考虑，适当作出让步，积极帮助希腊走出困境，早日恢复欧元区经济的强盛。参考文献：(1王明抢.或有债务视角下的主权依务危机分析|D.北京：北京交通大学，2011.|2|郑捋.欧洲主权债务危机及其对我国对外贸易的影响|P.石家庄：河北大孕，2013.3|柱河.奉腊债务危机及其时欧洲经济一

18、体化进程的影响J|.中国外资,2010(6)|4|陈华"希腊退出欧元区的成本、既险及其影响评估J.发展研究,2013(5).责任编辑：文筠J(上接第117页)业综合利用效果的指标.可以从整体上反映企业资产的利用效果。净资产报酬率X7的魄值为0.003,小于0.05,所以通过检臆。净资产报酬率越高，说明企业的资产利用率也越好，也能反应出企业的盈利能力越来越强.经营管理水平越来越高。综上所述，假设三也成立。在本文选取的表示成长能力的两个指标中，净利润增长率X8的Sig值为0.023,小于0.05.所以与股价波动为正相关。净利润是一个企业经营的最终成果，与企业经营效益直接相关。投资者可以直

19、接通过观察企业的净利润，来分辨企业经营效益是否良好。总资产增长率X9的Sig值为0.541A于0.05,不通过检验,所以应该剔除。综上所述，可以验证假设四成立。本文选取了现金流量比率X10来表示现金流量能力，它的Sig值为0.023,小于0.05,所以与股价波动为正相关。现金流鼠比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量，现金流量表示的是公司实际上发生的现金流，不存在弄虚作假的风险。投资者可以通过分析现金流量:以直观地了解企业资金的实际去向，所以假设五也成立。四、结论与对策本文通过对我国20家制造业上市公司影响股价波动因素的相关性检骑和回归分析，得出制造业上市公司的股价波动与本企业的偿债能力、营运

20、能力、盈利能力、成长能力和现金流域能力都是正相关的。实际工作中可以从以下两个方面着手提升财务绩效。(一)合理进行财务分析，促进企业全面发展企业定期进行财务分析，可以及时发现经营中的漏洞,并针对这些漏洞提出策略进行有效改正。对于投资者而言，最快最有效地字解该公司的方法就是分析该企业的财务分析报告，通过报告可以直观地获取企业各能力的水平。对于企业内部管理人员而言，经过专业的财务分析，可以准确地判断出企业在日常工作中经济活动是否正常，运营资金是否充足,是否存在财务风险。及时分析了解经营情况，促进公司全面发展，以吸引更多的投资者。(二)严格技制上市公司财务信息质量本文是对制造业上市公司财务业绩与股价波动的相关性进行研究，这就涉及到多个财务指