《系统工程学报》稿件修改说明

1、系统工程学报稿件修改说明原稿件篇名：基于无穷跳跃行为的跳-扩散双因子交叉回馈模型的期权定价依据字数要求，修改为：基于无穷跳-扩散双因子交叉回馈模型的期权定价编号：20160714015感谢审稿人的意见和编辑部的建议，作者对稿件进行了认真细致的修改，对照说明如下：1. 编辑修改意见：1） 按照本刊对中英文摘要的要求、排版要求，尤其是参考文献格式请认真修改（具体请登录网站查看"下载区"中的两个文件：“排版要求”和“中英文摘要要求”）；答：已在下载区查看并参考系统工程学报对英（中）文摘要的要求、系统工程学报排版要求以及引言和文献综述要求等文件，对稿件格式进行了认真细致的修改。修改

2、内容包括：严格按照参考文献格式进行排版（第9页，第10页）；纠正了中英文摘要的叙述方式（第1页）；对表格、数据格式进行了统一（第7页4.3节及表1，第8页表2）；修改了中英文关键词；修改了全文的标点符号。2）提供Latex源文件（如有图，请提供eps格式的图片，eps格式的图要和源文件在同一个文件夹，最好提供压缩包），并提供由Latex生成的pdf版本的稿件，以方便编辑加工处理。并请对转换完成的Latex版文档进行认真仔细核对，尤其是图表公式等，请确保准确无误后，再及时发送回本编辑部。 生成pdf稿件的Latex模版可在网站首页“下载区”下载 jse_Template-to author-最新

3、通栏.rar；参照引用系统工程学报已经发表过的相关文章。答：已将稿件改写成latex语言并生成相应PDF。修改过程参考了系统工程学报排版要求，并对稿件中的公式、编号和数据进行了认真细致的排版（本稿件暂无图片）。具体修改内容有：（1）将稿件转换成latex格式，并压缩上传，压缩包包含了PDF文件和其他所需材料；（2）核对了全文公式和符号，纠正了原稿件中重叠的符号表达式（第3页3.2节的第2-3段关于MJ测度和矩母指数）；（3）增加一篇系统工程学报参考文献，该文献与本文研究内容较为贴近。2：审稿修改意见：1）“引言”与“结束语”基本重复，建议在“引言”中介绍所研究问题的背景及现状； 答：感谢评审专

4、家的意见，作者已对引言和结束语部分做了认真细致的修改。稿件修改具体位置参见第2页第一自然段“引言”和第9页第6节“结束语”部分。在引言中着重介绍了研究背景、现状、存在的问题和主要内容，以及简单说明了本文的特色和意义；而结束语则提炼了本文研究内容、所采用的方法，并重点阐述了本文的主要结论。2）文中的文字需要进一步精炼，标点符号需要统一，如：“结束语”中倒数第三行中出现了多余的“需要”；“关键词”最后没有句号；“第三部分，介绍局部风险中性估值关系”中多了一个逗号；“表示为：”，若后面加冒号，则全文要保持一致；答：感谢评审专家的宝贵意见和建议。全体作者在有限的时间内竭尽全力对论文的文笔、文法和标点符

5、号以及段落布局进行了认真修改。修改内容包括：（1）统一了全文的标点符号，特别是每个公式前和文字末尾处，我们都作了统一，不再添加多余的标点；（2）全文公式背后都添加了合适的标点符号（包括逗号和句号），使得句子和段落更加完整；（3）对中英文的摘要和关键词进行了修改，最后一个关键词之后不再添加句号。文献综述的最后一段的标点符号也已作修正。3）排版格式不统一，多个段落的行间距不一致，如：4.3节第一段。另，正文中的公式编号应该用英文状态下的括号和数字表示；答：根据编辑部的要求，已按照系统工程学报的格式要求进行了latex排版。latex排版中对字体大小、行间距、页边距等作了统一规定。全文的格式和段落作

6、者已采用统一的格式规则进行了调整和修改，包括所有的公式编号、数学符号以及各种括号。4）表格应该放在正文中对应的位置，不宜表格与文字表述相隔太远。另，表2的字体与其它不一致；答：非常感谢评审专家宝贵的修改意见和建议。表1和表2已放置在文中更为恰当的位置（综合考虑了前后文衔接和排版美观），表2的格式已经由latex作全局统一。修改位置：表1已放置在第7页第5.2节第一自然段之后；表2位于第8页5.3节第一自然段之后。5）参考文献的格式不一致，如文献14和15；答：感谢专家的宝贵意见，稿件的参考文献格式全部对照系统工程学报排版要求进行了调整和修改。中文摘要也补充了英文翻译。格式已作统一。6）在Abs

7、tract中，应该是“ jump-diffusion process in order to ”，且最后一句应该是“ performs the best with the lowest error in option valuation”。另，keyword中的单词仅第一个单词的首字母大写即可，其最后无需句号。答：非常感谢评审专家细致和宝贵的修改建议，英文摘要的两个句子已作修改处理，另外，作者对中英文摘要的其他部分也认真细致地作了必要的润色，修改了相关表述和调整了部分句子结构，使得阅读更加顺畅。稿件的中文摘要修改之后，英文摘要对应之处也作了相应调整和改正。3：编辑修改意见：1）请根据审稿人的意

8、见逐条修改并返回修改说明；答：已根据各位审稿专家的修改意见、建议和编辑部的意见进行了逐条修改，具体修改内容和修改位置敬请参考修改说明。2）引言和文献综述不合格，缺要解决的问题，具体研究内容和主要结论，没有与已有结论进行对比；答：感谢宝贵的修改意见和建议！作者已对引言、文献综述和结束语部分做了认真细致的修改。在引言中，本文着重介绍了研究背景、存在的问题和主要内容，以及简单说明了本文的特色和意义，具体位置参见第2页的第一段“引言”部分。在文献综述中，本文对涉及的文献进行了归纳总结、评价比较。在文献综述结尾阐明了本文的研究内容、创新和贡献。结束语则提炼了本文研究内容、所采用的方法，并重点阐述了本文的

9、主要结论。修改位置在第9页第6节“结束语”部分。本文着力解决市场存在跳跃和扩散的交叉回馈情形下的建模、估计和定价问题。具体的研究内容包括交叉回馈效应的量化、测度变换以及贝叶斯参数估计，本文一方面将交叉回馈模型与半回馈模型进行了对比，半回馈机制是目前大多数文献模型研究的内容，参加Li等(2008)，Fulop等(2015)；另一方面，对比了无穷跳-扩散和有限跳-扩散模型之间的差异，见参考文献1,2,3。本文的主要研究结论有：跳跃行为相比扩散波动率，具有更高的持续性、杠杆效应和风险市场价格，交叉回馈模型具有最小的定价误差，无穷跳-扩散模型显著优于有限跳-扩散模型。3）仔细修改，小错误太多。答：根据

10、编辑部的要求，通过latex排版中对字体大小、行间距、页边距等作了统一修改，改正了许多格式上的小错误，包括所有的公式编号、数学符号以及各种括号。全体作者在有限的时间内竭尽全力对论文的文笔、标点符号以及段落布局进行了认真修改。主要工作有：（1）统一了标点符号，公式前和公式后都作了统一；（2）修改了许多字词句和段落，使得表达和逻辑更加完整和严谨；（3）对中英文的摘要和关键词进行了修改，文献综述、正文的表达都作了仔细修改。4：审稿修改意见：1）文中指出“采用Levy过程的跳跃测度来描述双因子中的跳跃行为”和“采用半鞅随机过程跳-扩散模型来描述对数收益率变化”，请阐述选择相应测度和模型的理由以及优势，

11、并说明所做的选择对文中得到的结果具有什么样的影响。答：感谢审稿专家修改意见。作者已添加相应解释内容。修改位置具体参见第3页第3节3.1第二自然段；以及第4页第二自然段。因为Levy测度能够便利地描述随机跳跃行为的形态（比如便于我们区分跳跃的活动率水平），并且提供了封闭的特征函数表达式用于测度变换和参数估计，所以本文采用Levy过程的跳跃测度来描述双因子中的跳跃行为，便于后文的跳跃行为分析、期权定价和模型估计。另外，半鞅随机过程在资产定价方面具有很好的优越性，模型考虑了将非连续性的跳跃行为以及扩散波动率，其特征函数也给本文的参数估计和测度变换带来的极大的便利。本文分别假设随机跳跃服从MJ和VG这

12、两类随机过程。MJ过程属于有限跳跃模型。相比MJ而言，VG过程既能够捕获类似泊松这样的大跳跃，也能捕获比扩散还小的无穷小跳跃。实际上，选择不同的跳跃测度对本文的研究结果有很大的影响。比如，在实证研究中，我们发现选择无穷跳跃的VG过程，其定价误差就远远小于有限跳跃的MJ过程。2）文中指出“本文借助Duan10和Christoffersen1的局部风险中性估值关系来推导无套利定价框架”，作者应提供该方法具有可行性的说明或理论证明。答：感谢专家宝贵意见。作者已在稿件中进行了补充说明，修改位置参见第5页第4节的第一自然段对“LRNVR”方法的说明。在进行期权定价研究之前，需要对随机因子进行局部测度变换

13、，并构建风险中性测度下的价格随机模型。由于模型状态具有时变性，因此本文借助了Duan和Christoffersen的局部风险中性估值关系（LRNVR）来推导无套利定价框架。实际上，带跳跃模型具有非唯一的等价鞅测度，而这个方法得到的是一个具有自由度的通解，包含了许多具有限制条件的特解。此外，LRNVR能够解决局部状态随条件变化的测度变换问题；同时，该方法提供了满足Esccher转换的一般等价鞅测度的解析解；最后，这种变换方法还捕捉了历史测度和风险中性测度的紧密联系，具有显著的优越性。本节以交叉回馈模型CFJDEC为例，阐述其风险中性定价变换方法，其他简约模型是CFJDEC的特例。实证研究结果也表

14、明这种变换方法具有很好的定价效果。3）作者应详细阐述所构建模型获得的结果与现有密切相关的文献所得结果的区别以及价值。答：非常感谢评审专家提出的宝贵建议。具体修改位置参见稿件第1页摘要部分的最后两句；第2页引言部分的倒数第2句；第3页研究综述部分的最后两段；第4-5页第3.3节关于交叉回馈模型所包含的类型部分；第8页第5.3节关于半回馈模型和有限跳-扩散模型的实证分析部分；以及第9页结束语。简要来说，本文提出的是无穷跳-扩散交叉回馈模型，与本文密切相关的文献，包括Li等(2008)，Fulop等(2015)的跳-扩散半回馈模型，以及Eraker(2004)和Ait sahalia等(2015)构建的有限跳-扩散模型，见参考文献1,2,3,4,9,11，本文不仅将半回馈模型作为一种特殊的嵌套结构引入实证研究，而且还全面比较了有限跳-扩散和无穷跳-扩散模型。主要有以下结论：（1）跳跃达到率及扩散波动率都具有明显的动态时变特征。跳跃具有更高的持续性和更强的非对称回馈效应，每单位跳跃风险的补偿高于扩散风险的补偿，跳跃补偿占据绝对主导地位，跳跃行为是收益率变化不可忽视的重要组成成分。（2）无穷跳跃的跳-扩散双因子模型显著优于有限跳-扩散模型，且交叉回馈模型具有最小的定价误差，具有非常好的定价能力。综上所述，本文的研究价值在于展示了无穷跳跃行为在资产定价中扮演着极其重要的角色，说明