2008年的全球金融危机

1、«2008年的全球金融危机内容概要一、简述2008年全球金融危机大事记二、金融危机爆发的导火索三、金融危机如何席卷全球四、未来国际金融改革该何去何从金融工程40921085刘飞、2008年全球金融危机大事记3月 贝尔斯登被摩根大通以2.4亿美元低价收购，次贷危机持 续加剧首次震动华尔街。7月美联储和财政部宣布救助两大房贷融资机构房利美和房地 美，美国国会批准3000亿美元住房援助议案，授权财政部无限度提 高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购其股票。9月 美国政府宣布接管“两房”；雷曼兄弟宣布申请破产保护； 美国银行宣布将以440亿美元收购美林；美国政府出资最高850亿美 元救助

2、美国国际集团（AIG）;美联储批准高盛和摩根士丹利转为银 行控股公司的请求，华尔街投行退出历史舞台。华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司（FDIC）查封、接管，成为美国有史以来倒闭 的最大规模银行。30日，美三大股指暴跌，纳指创历史最大日跌幅， 道指创单日最大下跌点数。10月 美国“大萧条”以来最大规模7000亿美元金融救助计划 获批，美政府当月底1250亿美元注资本国9大银行。此外，欧洲各国提高个人存款担保额度；富通集团比利时和卢森 堡业务被巴黎银行收购；冰岛遭遇“国家破产”危机；英政府宣布向 本国4大银行注资350亿英镑；乌克兰和匈牙利接受国际货币基金组 织（IMF）紧急贷款，危机已经扩散

3、至整个欧洲。当月，全球主要央行先后两次同步降息；西方七国集团（G7）财 政部长会议承诺用“一切可用手段”对抗当前的金融危机。11月 欧、英国央行分别降息50和150个基点；日、欧经济正 式步入衰退；中国出台4万亿人民币经济刺激计划；欧盟提出 2000 亿欧元经济刺激计划。当月第三周，花旗集团股价累计跌去 60%美财政部、美联储和 联邦储蓄保险机构联合宣布，将为花旗 3060亿美元问题资产提供担 保；美政府8000亿美元刺激消费者信贷市场。二十国集团（G20）财政部长和中央银行行长2008年年会呼吁国 际社会协调一致，共同应对国际金融危机。12月 全球多家央行再度同步大幅降息。美国当选总统奥巴马

4、宣布制定“经济复兴”计划；美国非农就业 人数创24年来新低，金融危机对实体经济的影响显著。二、全球金融海啸导火索：美国次级债券美国银行或金融机构长期以来对只有次级资信评级（还款能力较 差、收入不稳定）的个人和机构发放大量贷款，加之美国经济逐渐下 滑，这些个人和机构收入水平逐渐下降导致还款能力逐渐下降，日积月累引发不能按期还款的现象大量发生，造成银行收不到应该收的钱 而出现资金周转困难，因此由危机引发变成金融危机。所以，大量银 行和金融投资机构倒闭，连锁反应影响到世界相关国家的经济下滑和 金融机构出现挤兑风潮，蔓延成全球金融危机。银行提高贷款利率引起申请银行贷款的企业可能本来就不打算 偿还贷款和

5、已经借款的企业发现还不起钱， 就开始冒险等，从而导致 信贷配机的逆向选择和道德风险。次级债操作流程中使用的投资组合理论， 在遭遇逆向选择问题上 所表现出来的尴尬：原本是为了分散风险的金融创新，却在危急中表 现了扩散风险的一面。从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡，国际收支失衡只是实体经济失衡的表象，实体经济失衡导致货币资本的国际 流动，国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条，由此形成流动性短缺， 最终能够导致金融危机。布雷顿森林体系瓦解后，现有的国际货币体系是一个松散的国际 货币体系。现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原 则，但却失去了原来的秩序和纪律。国际游资娴熟地利用

6、金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利 润,也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本 进而控制被攻击国家的经济命脉。中国经济也在这次金融危机中不可避免地受到打击。 中国经济增 长速度放缓趋势明显，2009年中国经济增速将进一步回落至 9.5%; 央行的货币政策在“保增长”和“控制通货膨胀”之间陷入“左右 为难”的境地三、金融危机席卷全球2008年9月28日后的一周：布希召开两院议会紧急经济会议星期日早上，美国财政部长和众议会领袖宣布， 他们在重要议题 上已取得共识，包括只要保留着按揭保险计划的可能性，总和 7000 亿元不会变。根据2008年9月28日的报导，英国财政部实行了一项

7、对于英国 主要房贷银行布拉福德-宾利银行（Bradford & Bingley ）的援助计 划。西班牙最大的银行Grupo Santander计划接收存款账户和办公室 的运作，而按揭和借贷会被国有化。2008年9月28日，荷比卢三国中的一家大型银行和资产公司， 富通金融集团（Fortis ）,其资产部分被国有化，比利时、荷兰和卢 森堡政府共投注112亿欧元（约163亿美元）的金额给予这家银行。 比利时方面购买了富通金融集团比利时部门49%勺资产，而荷兰方面与比利时针对富通金融集团的荷兰部门进行同样的举动，卢森堡方面则同意提供借贷予富通金融集团的卢森堡部门49%勺可转换股份。根据2008

8、年9月29日早上的报导，美国的第四大银行 Wachovia 将被花旗银行集团所并购。星期一时德国财政部长宣布救援 Hypo Real Estate , 一家总部 设于慕尼黑、由数家地产财务银行组成的控股公司，但是在 10月4日此项救援方案被中止。同一天冰岛政府接管了冰岛第三大银行格里 特利尔银行(Glitnir )。尽管欧洲和美国投入了资金，股票市场还是在星期一大跌。而在9月29日(周一)美国的纾困计划，也就是2008年经济稳 定紧急法案(HR 3997),增长至110页，于当周内稍后在众议院和 参议院引入。此议案在众议院进行公开表决的 40分钟后，结果以赞 成票205票、反对票228票而未获

9、得通过。此项结果使得当天美国的股票市场产生重挫的情形，道琼工业指数在数分钟内即下跌 300点, 终场下跌777.68点；纳斯达克指数下跌199.61点而跌破2000点大 关；标准普尔500指数也下跌8.77%。最后道琼工业指数并在当天创 下史上最大跌幅。9月30日星期二，股市反弹，但借贷市场仍然紧张，伦敦同业拆 放利率 (overnight dollar Libor) 从 4.7% 升至U 6.88%。而在同一日，法国、比利时和卢森堡三国政府提供90亿欧元的资金纾困给法-比银行德克夏集团(Dexia)。在爱尔兰的银行受到影响后，9月29日星期一爱尔兰政府宣布 将为6家爱尔兰银行(联合爱尔兰银行

10、(Allied Irish Banks)、爱 尔兰银行(Bank of Ireland )、英爱尔兰银行(Anglo Irish Bank)、 爱尔兰人寿(Irish Life and Permanent)、爱尔兰全国金融(Irish Nationwide) 和 EBS金融(EBS Building Society) )承担一个两年 的“安排，去担保所有存款(零售、商业、机构及同业)，包括债券、senior debt 和 dated subordinated debt (lower tier II)及债项为4000亿美金左右。美国参议院的7000亿美元纾困计划（HR1424，修正为将存款保 障

11、上限提高至25万美元，并包括1000亿元的税务优惠，纾缓公司和 另类能源所面临的压力，最后以74-25的票数，得到两党支持而于 10月1日获得通过，而众议院的反应则不一。但于周五的一次投票中，众议院以两党票数263 171,通过由参议院更改的2008年紧急 经济稳定法案。在欧洲，关于稳定金融体系的讨论仍然持续着，最后于星期六下午在巴黎举行会议，由法国总统萨科奇主持。据报道，意大利的 UniCredit成为最新一家受影响的银行。在10月2日晚上，希腊政府也跟进爱尔兰的政策，宣布保障该国所有银行的存款。根据 10 月 3 日的报导，that Wachovia had rejected the pr

12、evious offer from Citigroup in favor of acquisition by富国银行， resulting in a legal dispute with Citigroup.在10月3日，英国政府财政部门宣布将银行存户的存款保障总 额度由35000英镑提高到50000英镑的政策，并于10月7日生效。在 10月3日（周五），荷兰政府接收富通金融集团于荷兰的业务来取 代9月28日的挹注资金方案。四、未来国际金融改革的方向1、各国要尽力恢复市场信心，恢复金融机构的信用中介功能。金融危机引发了信贷紧缩，一方面，为了寻求流动性支持，金融 机构被迫出售大量金融产品，这进一

13、步打压了资产价格，并招致更多 的亏损，形成了恶性循环，减弱了其放贷能力；另一方面，金融市场 上弥漫着互不信任的气氛，机构间更不敢轻易发放贷款。2、改革国际货币体系。二战结束后，布雷顿森林体系确立了美元在全球的主导地位，应该说，“双挂钩”制度在战后相当长时间内维护了各国货币比值的相 对稳定，并制约了各国滥发货币的行为，比如说，如果美国货币当局 发多了货币，别国会对美元币值产生怀疑，会用手头的美元到美国财 政部要求兑换成黄金，而黄金储备的下降会约束美元的发行的。但 1971年8月尼克松总统宣布不再将美元与黄金挂钩，布雷顿森林体 系瓦解。此后，美元仍然是世界主要的贸易结算工具、计价单位和储 备货币，

14、但美元发行的约束机制却被削弱了。作为一国主权货币，美 国的货币政策当局只会根据国内的经济情况来制定货币政策，一旦遇到经济衰退的周期，必然采取扩张的货币政策，而别国只能承担美元 贬值的损失和风险。3、金融业要回归服务实体经济的本位所谓“金融”就是“资金融通”，其本质是为实体经济的资金融 通提供方便的。可是近年来的一些金融创新脱离了实体经济的需要， 一些金融衍生品由最初的规避风险、 管理风险的工具，变成了追逐高 回报的投机工具，而有的金融产品就在金融体系里“空转”，根本进 入不了实体经济。现在有很多人反思，为什么金融界开始“自娱自乐” 起来，这可能与这几个因素有关，一是流动性过于充裕，大家都想着

15、途径把钱花掉，这些创新的金融产品就应运而生； 二是由于风险管理 的“技能”，尤其是运用数学模型管理风险、 转移风险的“技能”大 大提高，大家都觉得风险是可控的了，风险已经转移出去了，而实际 上呢，风险还是留在系统里面，堆积起来了；三是金融机构对员工的 激励机制助长了追逐高利润的氛围，既然在虚拟金融产品上盈利高、 风险可控，还有什么必要费大劲去了解、满足客户的需求呢，因此金 融界的需求导向发生了一定变化。4、改进金融监管(1)监管当局应严格控制金融产品和金融机构的杠杆率，除纯 经纪业务和结算服务外，所有业务均应有资本约束。(2)要加强场外市场交易的监管。(3)要加强对冲基金的信息披露。5、要加强国际合作，完善财经规则，各国均应遵守并接受监督。(1)国际货币基金组织应加强各国宏观经济稳定性监督，制定适当的经济稳定指标，这是货币体系稳定的基础。国际货币基金组织 作为一种国际协调机制，各成员国权力义务的分配应该公平、合理， 一旦达成协议，成员国应该承认、信守共同的行为规则。汇率是各国 宏观经济运行的结果，不能舍本求末，颠倒因果。(2)要制定统一的监管标准，各国需一视同仁地遵守统一