园林行业分析报告

1、园林行业分析报告目录一、行业概况 2二、行业政箜 3三、产品/服务介绍 4四、产业链 5五、产品/服务的发展历程 6六、市场和未来趋势分折 8七、行业竞争格茴 11八、重点公司15九、痛点 1619、行业概况园林行业市场空间巨大，整个园林行业划分为市政园林、地产园林和生态修复3大方向，按照投资主体不同，将园林行业细分为市政园林、地产园林、生态修复类园林、企事业 单位类园林和私家园林。图I:农即因妙行业分黑（借JR栽皆土停期分）,研出药,二F /薛，去H, XE上小低二月u置Hit击度Efi*4t，寻L ： T却E曲弓I宙.抗二厂二 电卢力13星李芳霖tMfiV, MUraM，曰石上._认幽牌牲

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3、行业内具有城市园林绿化一级资质的企业1348家，具有风景园林工程设计专项甲级资质的企业292家，同时具有上述两项资质的公司（即“双甲”企业）约 100家。园林行业在经过 2001年至今近17年的蓬勃发展后，依然呈现行业集中度低的局面。整个行业内公司也在加快并购和上市的进程，园林类公司最早登陆资本市场为2007年的云投生态（原简称绿大地），十一五期间A股市场总计3家园林公司；2011-2014年新增 铁汉生态、普邦股份、蒙草生态和岭南园林4家园林类上市公司，以及并购跨界进入园林业务的中毅达、美丽生态、丽鹏股份和美晨科技4家公司，总计8家公司；自2015年后上市的园林公司有文科园林等10家公司，以

4、及并购跨界进入园林业务的兴源环境等6家公司，总计16家公司。此外，IPO排队的园林公司还有东珠景观、秦森园林和日懋园林3家公司。15年后已上市和跨界进入园林的16家，合并现在正在排队的3家总计是19家公司，近2年半时间涌出的上市公司数量是2007-2014年8年时间上市公司数量的1.73倍。1982 *r 2015什城市厨林绿化固定超产废倭拈况100.0018001600IWO1200100060060C4002002Q10 4rj66 t?% (4B4:pH样联化 制即（¥JM H '：Hf.* GE3Pifl if国崎懵氏十探空近山JU8O.0OW&0.00H2C

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6、绿化条例是我国首部直接对城市绿化事业进行全面规定和管理的行政法规。自此之后园林行业顶层设计不断，内容涵盖园林业设计规范、资质标准、分类 标准、评价标准、管理办法、职业技能标准、总体规划等多个领域，为行业的发展奠定政策 环境基础。*甘向Jt*JHI-1英阜tr a j国率吒*珏聿埠4*婀*11 1 口由崂或升限,七*串 11 ”电视寻才地事理怅电*【通糙焉称皆也工、2000 9 fj日上品fl Jta L杜事t寤力H飞！1聚置心之行白F，慢一3屈巾姆省甘县依戊营2QD2 U： 4 H停近尾*埴学域同*原办*2aH 同 7 M奴乂 生因掉工超徨讣*曜声*呼*2009 Jf 10 5|翌此耳市因蚌隼

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9、有关事宜的通知。通知明确拓展了 PPP可证券化基础资 产，提出了 PPP相关未来收益权、股权、 PPPreits等创新方向；2.放宽了对 PPP项目 运营期限的要求，仅对股权证券化有运营期满2年的要求，对债权等证券化无运营期限要求，甚至鼓励探索在建设期进行资产证券化；3.明确了使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型的PPP项目都可进行资产证券化，可证券化PPP项目大为丰富；4.本次财政部联手央行、证监会共同推动资产证券化，央行负责监管资产支持票据（ABN）,证监会负责监管资产支持证券（ABS）, PPP资产证券化进入双引擎驱动时代。我们认为，此次通知极大的拓宽了PPP资产证券化的可操作

10、性空间，有望促 PPP资产证券化进入全面推广期。三、产品/服务介绍园林绿化是指在一定的地域范围内，运用艺术设计和工程技术手段，在有效利用原有地 形和地貌的基础上，通过筑山、叠石、挖池、理水、种植树木花草、营造建筑和布置园路等 方式进行有目的的改造，从而构建出令人赏心悦目、抒情畅怀的游憩、居住环境的过程。园林的范畴不仅包括庭园、小游园、花园、公园、植物园、动物园等，还包括森林公园、风景 名胜区、自然保护区、国家公园的游览区、休养胜地及各类功能性园林如居住区园林、单位 附属绿地、城市广场公共绿地等。除了市政园林和地产园林，园林公司的另外一项主营业务是生态修复业务。生态修复是 指利用大自然的自我修复

11、能力，在适当的人工措施辅助下，恢复生态系统原有的保持水土、 调节小气候、维护生物多样性的生态功能和开发利用等经济功能。伴随我国经济的快速发展， 近几十年来对大气、水体、土壤等人类赖以生存的自然环境的破坏非常严重，生态保护和修 复迫在眉睫。为此，国家出台了 “水十条”、“土条”、“大气十条”等一系列政策法规，支持生态修复行业的发展。传统园林绿化领域也呈现生态化的发展趋势，从事园林行业的公司 纷纷转型到生态修复领域中。从园林工程施工项目的规模来看，园林绿化行业的竞争激烈程度也有所差异。根据国家 住建部的规定，对于合同金额在 1,200万元以下的项目，具有城市园林绿化贰级以上资质的 企业均可承接施工

12、；而对于合同金额在 1,200万元以上的项目，只有具有城市园林绿化壹级 资质的企业才能参与竞争。在园林绿化行业内，合同金额在1,200万元以下的中小型项目的竞争异常激烈，合同金额在 1,200万元以上的中大型项目由于受企业综合实力的限制，参与 竞争的园林绿化企业则相对较少。四、产业链上游中游下游公总闰林罩观图：园林绿化行业产业链示意图园林绿化行业的产业链包括了园林景观设计、园林景观工程施工及园林养护等一系列的 专业分工。园林行业上游为原材料供应商，下游为园林景观产品及服务的采购者，包括各级 政府、企事业单位，房地产商等。园林绿化工程施工包括园建工程和绿化工程两部分，分别对应硬质景观材料和软质景

13、观 材料两大类原材料。硬质景观材料包括石材、基础建材、水电配套设备等，相关材料行业在 国内竞争较为充分且产品通用性较强，材料来源较为充足；软质景观材料包括乔木、灌木及 地被植物，因品种、规格而异，少数大规格苗木品种及特定品种苗木资源可能出现阶段性紧 缺，市价具有波动性。因此，尚未建立自有大型苗木生产基地的园林绿化企业受到上游苗木 种植行业的影响更大。园林行业的下游客户对园林行业的发展起到较为重要的作用。下游客户的需求变化将对 园林行业的发展前景产生直接影响，政府在城市绿化方面的投入规模直接决定了市政园林的 发展前景，而房地产市场的发展状况则决定了地产园林未来的发展规模。五、产品/服务的发展历程

14、改革开放以来，我国城市化水平不断提高。1990年我国城市化水平为 26.4%, 2016年全国城镇化率已达到 57.35%,城镇人口为7.93亿。我国的城市化水平在这20多年间几乎以 每年1个百分点的速度增长。受益于城市化推进过程中城市绿化配套建设需求的增加和社会 发展过程中人们对城市环境改善需求的日益增强，以及政府对城市绿化建设重视程度的不断 提升，绿化建设投资的持续加大，我国市政园林市场得到了长足的发展，我国城市绿地面积 和绿化覆盖率稳步提高。但是与中等收入国家及高收入国家的城市化水平相比，我国的城市 化水平仍然较低。随着我国居民收入的增加，城市化水平将继续提高。城市化直接推动了城市建成区

15、的扩 张，2006年到2015年城市建成区面积从 33,659.8平方公里增长到52,102.3平方公里，年平 均增速为4.97%。城市建成区的扩张直接推动了城市市政公用设施的建设，2006年到2015年，城市市政公用设施固定资产投资完成额从5,765.1亿元增加到16,204.4亿元，年平均增长率达12.17%,占同期GDP比重在2.39%2.67%之间。园林绿化作为城市基础公用设施的 一部分，其投资额增长速度比城市市政公用设施投资总额的增长速度还快，从 2006年429.00 亿元到2015年的1,594.7亿元，年平均增长率达15.71%；其投资额占城市市政公用设施固定资产投资的比重也稳

16、定上升，从 2006年的7.44%到2015年的9.84%。城市建成区绿化覆 盖率也从2006年的35.11%增长到2015年的40.12%。下表反映了 2006年到2015年，我国城市建成区绿化覆盖面积和人均公园绿地面积的 增长情况：一 理欣区降化帝基面料（万公喷：-人均公园绛篁面枳f*方卓）下表反映了 2006年到2015年，我国城市建成区绿化覆盖率、建成区绿地率的增长情况：全海城市话境是此设施建设投资I亿K）,因收绿化（亿兀，六、市场和未来趋势分析(1)市场到2020年，园林生态行业市场空间预计可达5000亿。园林行业市场空间由三部分构成市政园林、地产园林、水生态治理。市政园林方面，20

17、16至2020年五年内总体新增投资额13000亿元。地产园林方面，假设2017年往后每年投资额1550亿元不变。水生态治理方面，2015年 水十条”出台后，园林企业方大举进入水生态治理领域，假设往后年度每年 投资额600亿不变。据此推算，到 2020年市场空间将达5000亿元。阕步队直林行业唐睾本整空同覆盘计f由七，2QU20142015201fi2017201820192020申世国蚱223523392075235124692552272228&0造卢国环1290142614金。15391550155015501550索士宓沿讨600600600&00600600憾林台北审降

18、空同3525376441154904619474246725009*国：e*,作单证界"量所原有绿化园林市场规模快速增长时代渐远，存量博弈是未来主旋律，当前园林总体市场 空间在3500亿左右。从增速数据来看，市政园林呈现出逆周期式增长的规律，而地产园林则受房地产投资增速影响较大。截止 2015年园林市场规模约为3500亿元，其中市政园。2006年至林约2000亿，地产园林 1500亿(以房地产开发投资额的1.5%估算)2016年园林行业市场规模从720亿元增长至3500亿元，规模扩充近五倍，年均复合增长2008年11月推出的“四万率达19.2%。其中2006-2010年为快速增长阶段

19、，CAGR达47.3%,主要原因是城市绿地面积快速扩张，园林建设投资得以保持高增长。同时，我国在亿计划”对园林行业的刺激作用也于2009年开始显现，并使彳导2010年的增速达到101.9%,呈现井喷态势。园林市场在2010年的井喷式增长在一定程度上透支了后续几年的市场需求，使得2011-2015年投资增速放缓。图我4：然产富林金算费赛嘉增速30002600 -2000 i1SOD i T WO -N2 二二r 160 140% 口%I ao%卜配I - *0%I 20%。 P 20%二«-M woe 匚更 ?£ ."I=03 I"«芯 * hE

20、宕 史Wleoo 160Q « 1400 1200 1000 -eoo 600400 20QMi l I I I I ?5%20%10%按照规划，2016至2020五年间，市政园林市场空间预计为12991.2亿。年均2500亿。根据全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年），到2020年城市建成区绿地率、达到38.9%,城市建成区绿化覆盖率达到43.0%,城市人均公园绿地面积达到14.6平方米。以2020年我国人口 14.5亿推算，2016年至2020年5年间，新增绿地面积约28 亿itf,每亿itf投资额可达450亿元，5年内新增园林绿化投资额可达13000亿元。对园林行业

21、上市公司选取11家的订单成分进行研究，PPP订单仍然占据主体地位，2016全年、2017上半年PPP类订单金额占比分别为83.7%、79.7%,成为园林公司收入的主要项目来源。2016、2017上半年PPP订单平均金额分别为11.9亿元/个、13.7亿元/个，增加14.48%；非 PPP订单平均金额分别为 4.2亿元/个、7.0亿元/个，增加 67.12%。PPP 订单与非PPP订单相比，总体上呈现单个项目投资金额大，并且出现同类项目区域连片打 包或者区域不同类别项目整体打包招标的情况。（2）趋势趋势一：PPP成交增速依然50砌上，政策规范利于行业长期健康发展1-6月份PPP落地率不断提升。截

22、至2017年6月末，全国入财政部 PPP项目库项目共计13554个，累计投资额 16.3万亿元，已签约落地项目2021个、投资额 3.3万亿元，落地率34.2%,落地率不断提升。入库项目数前三位是市政工程、交通运输、旅游，合 计占入库项目总数的 54.1%;落地项目数前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保 护，合计占落地项目总数的64.3%, PPP模式带来丰富园林生态工程需求。2016年7月7日，国务院常务会议明确要求加快PPP立法工作进度，国务院2017年立法工作计划将此项立法列为全面深化改革急需的项目，此次征求意见稿的出台标志着PPP立法工作取得重要突破。2014年以来，PPP模式

23、快速推广，取得明显成效，但也面临着诸多 问题，如相关政策 政出多门”，部分存在冲突，效力层级低，缺乏纲领性的高位阶法律文件； 社会资本顾虑多，特别是民营资本参与度低；合作项目有泛化倾向，操作不规范等。此次合 作条例如后续正式出台，将显著提升现有PPP政策环境的确定性、权威性与可预见性，从更高层次的法律文件约束政府权力从而增强政府信用，将有助于增强社会资本参与PPP项目信心，减少相关部门 各自为政”的现象，使得政府与社会资本等各参与方有法可依有章可循， 将推动ppp行业进入崭新的发展阶段。留成11,毒罟ppp事目或交错思r位无）605040302010留* 12t 2G15年星令鼻嶷式更箜注电6

24、£元）趋势二：主营业务转向生态修复，开辟“水生态”治理新市场，打开未来成长空间。2016年园林企业纷纷切入“水生态”治理工程，相关订单呈现快速增长的态势。预计水生态治理能够拓展园林行业年均市场空间达600亿，预计未来 5年投资总额3000亿。2015年中旬，国家出台“水十条”，众多园林企业相应国家号召利用自身竞争优势切入“水生态”治理工程领域，为园林行业开辟了新的成长空间。黑臭水体治理为水十条重点考察指标之一，投资总额有望达2200亿。水十条中提出：到2020年，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在10%以内；到2030年，城市建成区黑臭水体总体得到消除。黑臭水体治理为水十条重点考察指

25、标之一。根据环保部发布数据显示，截至2017年2月，全国已认定黑臭水体长度 7611公里，其中已治理和治理中长度为 2729公里，占比为35.86%,按每公里治理成本 4000万元推测，全国黑臭水体治理投资额达 3044亿元。总体上看，上市园林公司呈现由传统地产园林和市政园林向生态修复转型，以生态修复 为主营业务的公司则进一步向水环境综合治理深入拓展的趋势。同时，地产园林公司还呈现 出向文化旅游、娱乐综合体等多元化方向发展的特点。如棕桐园林2014年推出生态城镇战略，2016年进一步在娱乐、体育与文旅三大产业展开战略并购；岭南园林于2015年和2016年先后全资收购恒润科技和德马吉，涉足文化创

26、意产业，长远布局“文化+生态”业务模式。趋势三：一体化经营将称为行业发展趋势在行业发展初期，中国的园林行业以中小企业为主，大多数企业仅专注于园林行业中的 一个业务环节。业务环节的切割不利于园林绿化企业对产品和服务最终质量的掌握，也无法 通过各业务环节的联动扩大企业的经营规模。园林行业中的园林工程施工、园林景观设计、 苗木种植和绿化养护具有较强的联动性和互补性。上述四项业务的一体化经营能够将设计理 念与工程施工方案有机结合，能够采用自有苗木避免外购苗木对设计和施工的限制，能够节 约园林工程施工项目的成本，能够提供选苗、育苗的市场适用性，能够通过绿化养护提高服 务质量并维护好客户关系。一体化经营要

27、求企业具备各业务环节的专业技术能力和经营管理 能力，部分大型园林绿化企业已经开始积极实施一体化经营战略，为客户提供项目整体解决 方案，一体化经营已经成为了园林行业的发展趋势。趋势四：苗木资源及设计能力将成为优势企业的核心竞争力苗木是园林工程项目的主要原材料之一，园林工程用苗具有投资金额大、苗木需求量大、 苗木需求品种规格多元化、对苗木内在质量、苗木成活率要求高等特点，尤其是园林工程项 目对大规格苗木和特色品种苗木的需求日益增加。但是，中国绿化苗木生产种植以农户或小 型苗圃为主，种植规模小、数量多而分散、资金实力及技术力量薄弱，规模化、专业化、科 学化程度较低。因此，园林绿化企业规模化发展往往受

28、到苗木资源的制约，丰富优质的苗木 资源已经成为影响园林绿化企业设计、施工业务发展的重要因素之一。国内园林行业尚处于 初级发展阶段，其功能主要局限在环境绿化方面，在设计理念、文化品位、生态环保方面与 国外先进水平仍存较大差距。随着生活品位的提升，人们对园林绿化企业的设计能力会提出 更高要求，园林景观设计能力将逐渐成为优势企业的核心竞争力。七、行业竞争格局1 .行业总体格局：行业集中程度呈快速提升趋势园林行业的竞争格局由分散日趋集中，前50强企业市场集中度达 21.73%我国风景园林行业企业数量总计已超过 1.6万家，其中园林设计类企业1200余家。整体而言，我国风景园林行业呈现 大行业、小公司”

29、的特点。根据中国风景园林历年公布的园林50强企业名单及营收整理可见，我国园林产业不断集中，50强企业的营收规模和市场占有率实现高速增长，2010年至2016年期间，50强企业营收规模翻两番从154亿至845亿，市场占有率从4.53%猛增至21.73%。圈* 9:国林行业前50强天收及市场占有率臬点；中国国果出早去.中试辱叶立所随着市场化程度的加深和行业体制、机制的逐步完善，风景园林行业将出现新一轮的整 合，优胜劣汰的局面会更加突出，一些中小园林企业会被逐步淘汰，部分综合实力较强的大 型园林企业将乘势扩大市场份额，行业集中度将逐步提高，行业市场秩序也有望进一步规范。留皋10：同隼畀林务曲舞&am

30、p;上市公匐房低ZE220132014ZQ152016东方因蚱11211林桐股礴22124班汉出态f受河回洋98G33A惮戚僧44477冷而国悻2631910攀草史感8115文料向外解晦般份（牛竽国林）4649305717工是科及1事石眼）*«2S一Ami亳鼻；中工同票ia斥学甲事N*廿更加2 .园林龙头公司订单与业绩高增长趋势强劲（1）园林龙头2016年业绩普遍大幅增长，17年1-6月份业绩继续大幅增长，高增长趋势 明确。2016年龙头公司业绩普遍大幅增长，统计内6家园林公司平均增速在 92.6%。今年1-6月份龙头延续高增长的态势，东方园林增长57%并预告1-9月份增长50%-8

31、0%,铁汉生态预增30%-60%,岭南园林中期业绩快报披露增长91%,蒙草生态预增210%-240%,主要表现为PPP在施工项目增多驱动收入大幅增长。，智青Th中林充聂力号17孑74 #犀聋鹏M比彳地2017 * H看处斗甘露*书翻S0V *H h*卓盟四*国棹构底加ST 4g3Q01W SZ31 4网4T58%it 礴 3Q%- C0002717. SZ牛曲叫邮65- 70%5362%47 2B01D02431.SZ律蛹跄苛-3172%*7.80%-SB.ao%60B1«W2775.S2文竹国林部34%4M值升用50%-期隔3DW55K青年生土11 M'N.是胃 21Q%

32、-4 JtrD售41皋U"重（2）受益于行业集中度提升，龙头公司订单普遍大幅增长园林龙头今年以来订单趋势极佳，全年有望翻倍增长。随着PPP模式带来的园林行业市场集中度不断提升，龙头公司不仅订单大幅增长，且订单质量显著增加，ppp项目入库率高及利润率抬升。今年1-6月份东方园林新签订单 317亿元，同比增长88%,其中PPP项目入 库率达69%；铁汉生态新签订单98亿元，同比增长147%,其中PPP项目入库率达57%。由 于企业团队、金融机构对 PPP项目理解和熟练，今年 PPP项目落地有望加速增长，1-6月份 数据印证这一趋势，预计龙头公司全年订单有望翻倍增长。3 .园林次新股上市后

33、能力全面提升，有望加速增长 （1）上市后园林公司核心业务能力大幅提升，有望加速增长我们认为园林PPP公司核心竞争力为以下四点：1.品牌认知度，是跨区域拿单能力与丰 富项目来源重要体现；2.多渠道融资能力，直接决定了园林公司可承接业务体量及在手订单 是否能够及时生效并转化为收入；3.PPP项目筛选与执行专业性，在目前行业监管规范加强背景下，需要公司对于合规 PPP项目有效识别，对项目全生命周期高效执行能力，对项目风 险控制能力；4.项目后期运营能力，对于主业为施工的园林企业，PPP项目后期长达十年以上的运营阶段要求具备优秀的运营管理能力。园林次新股受益于上市平台优势，不仅品牌实 力大幅提升，且凭

34、借上市公司的高信用资质，融资能力大幅提升，可承接较大PPP项目，而上市后更有资金实力扩展配套运营能力，业务能力边际改善明显且有望加速，优质园林次新 股未来将展现超高成长性。（2）次新股资质齐全，业务集中华东区域，市政园林业务占比较高（ps：自己补充1.我们公司的资质和刚上市企业相比如何？2.我们这家企业的业务范围是否能避开主要竞争区域）园林次新股的地域分布都较为集中，且集中在华东地区。如大千生态华东业务占比90%,城邦股份华东业务占比 87%,元成股份华东业务占比86%。杭州园林的业务地域分布主要集 中在浙江省（34%）和苏州省（22%）。天域生态的业务主要集中在西南地区，占比达69%。绿茵生

35、态的业务主要集中在京津冀地区，占比为60%,其次为内蒙古地区，占比为 40蹲点0 国林次童酸型等地蜷分表发青落清我斡鞫生泰愚区分奉萧翱有的责步隼东57 04'4卡七(轴24%小其他地区(1272%)午 M魄 12%). rt Kl9.76%), 强他也叫11.12%)城市国林维化一级企业贵度，巾败喷冉T-M此工意浜匣：螭.青展.阈林鹏建第 工槎号也承检二班点质.鬼录凶 林工程设计中琐已般强辰成市区林埔化叁业上城、风景回林工程迪计奉苑乙婀*4事隶盾班市国林埠隹企金一嵋将点凤亲因钵亡稻律HT唯甲优资国” 市或小科悻整匚君承社二盘、旅游嵋划段11乙 帆' 建芫Jt*0戢匚也课计乙M.

36、跳良园悻古定赣工,专技杀赴三掘、 布就行在lit端工支j令史的虢理书因林练化一觐木质.风景回”工程也计咛事业*4汗风”域弁梳工试计甲俄 重地.市政叠用程沌工超承包二悦资曲.古友息匚书专圣承社二场黄鹿，钺; 位11林选升L鼠(施、球化造林电工一心址近巷、建翻工找电工，:击包三艇好成 柯城串回故修化叁在 酱,国、队亲映林立林嗫川现甲班青鹰、审政公开；工 程通工超秋住名贸我节、环保工程卡花和也叁疑专用和士氏小造冰仪化格匚常 住乙峨性指建域域“甲现声甫.城多场闺心X已断审落、丈君悻护工程勘罄设计乙巩4腐、 市政行今(if.路工程、辑索工程专良乙般贵辰有城审反悔埠化一it.市曲公用工桎施H 总承包也纵，

37、古建配工琥米业承礼营 酰、风景阳林亡科设*卜专修中斑、水三工片即甲网、环地寸品中班.瑞,名蹙如 «rW6K.味化是林和工匕施.据“木电工料施工思和。昌瓢. 文幼保炉工程 怠工外城、城筑工棚it工甚卡包冬帆，林化雄怦试打周城平击雅微巾休读他企量噌蚂. 显录®林工程计计与修千帆芋寺山景倩成市第邦维化金及一M黄质、必兼因林工程蛙计当呼甲艇责南.江越者哥寓存 景3理甲蛭奇痛f士达修工、有匙心用工粕地工葛承也二纸青盾、城布明道 黑照明工程专共承包三雁量茂，6暄某匚林书世承包三场直所、环瘴工程车把 一也三度麻乙银一一.也算L 0闻心4,字事述乐防充眇(3)市政园林业务占比普遍高于地产园

38、林业务占比。从2016年报情况看，市政园林中，花王股份占比最高，达95%,其次为天域生态和大千生态，占比分布为82%和81%;绿茵生态和东珠景观市政园林业务占比最小，分布仅为29%和16%。地产园林中，元成股份占比过半，达51%;其次为农尚环境，占比为 49%；花王股份市政园林占比最小，仅 4%。ftXKW华东门口35%3华业俗2丁酱).比,也套算他地用4 45%)华东伸5团啜卜ft4t9.17%), 儿血般附其他地碎电明西南地,U位926%)、隼中地区 7立卷科70Hh 要*Jfc匣122.04%)淅工省'271怖'、4苒发 21 D3%)h1/(44.37%)华茶87 12

39、%卜华把(1183%入用他地时口 5阳”还京津豫地区僧973Q内蒙，地一 区(39 75% -.14(0.53%)小步华东174 15%),屿4t地代(6.53%)，其他坨区口9.32%)图裹20：国栋次新殿市政及地产园林业务占比简称市政园林地产园林其他花王股份95%4%1%农尚环境|51%49%0%大千生态81%16%3%总成股份48%51%1%天域生恚82%11%7%植州园林49%5%46%诚邦胺份69%22%9%毓置生息29%6%65%东珠录叱16%7%77%表海：质司占去.中西卓号加克冲八、重点公司序彳汪分称HP日期主常业务挂递I一一21107/121闻mml组.1：也飞"百追百.X>i"t期打弼北至人神生ir.主坤业上耒犍 生电.古件宝圣悻交和山威国林2朱寿同林11前为国祥龙夷总词.30H年以来转咽上患可保冷域.井依靠叩口IM宙人 f 2次急甘蜕依期3树脱扬301(Vh>10讣加74 Ur千卬始冲干利环墙枭色0钳皆.店4钦汉生&21HlM9一总注生热修视.主台生态楼风挪山改园林.由1】华土木行遇*成长为打 *»5声却俄附20L2G/ib管地广同林，U枝人M保