人民币区域化进程对中国经济的影响

1、人民币区域化进程对中国经济的影响摘 要：在过去的三十年中，由于坚持改革与开发，实施投资驱动与出口导向的 发展战略，中国经济实现了快速增长。20世纪90十年代以来，人民币在周边国家和地区流通量不断扩大，并在部分周边国家和地区成为储备货币。随着人民币在周边国家和地区的使用的增加，以及人民币发挥国际货币职能范围的扩大，人民币区域化已经开始，这将成为中国经济成长中一个重要的变量。人民币将从一个名不经传的发展中国家的货币可能成为一个国际货币。在这一进程中将对中国经济带来哪些影响，文章从七个方面进行了说明。关键词：人民币区域化进程一、 人民币区域化进程对国际贸易和投资的影响（一） 人民币区域化进程对中国与

2、周边国家和地区贸易与投资的影响。1.人民币部分载体货币职能的发挥将减少进出口企业和投资者风险在国际可贸易商品计价中，有两种类型的货币，即载体货币和非载体货币。非载体货币计价是用出口商或者是进口商所在国货币计价。在双边贸易中选择哪种货币进行计价是进出口企业行为的优化选择。它与贸易国的通货膨胀率、发达程度、产业差异化程度等微观因素有关。在中国的周边国家和地区，俄罗斯卢布、朝鲜圆、越南盾、老挝基普、蒙古图格里克等货币都是汇率波动极大的货币。选择这些货币计价对交易双方来说相当于选择了风险，面临较大的不确定性。而选择具有稳定升值趋势的人民币计价和结算有利于双方的贸易和投资收益的稳定性，为企业间长久经贸和

3、投资的发展都提供了较稳定的预期。2.人民币部分载体货币职能的发挥将促进中国在亚洲贸易中优势的发挥近年来亚洲地区贸易的增量大部分与中国相关。1995年以来，除了中国之外的亚洲地区内部贸易规模基本上维持不变，但是包含中国的地区内贸易却稳步增长。中国出口额占区域内贸易总额的比重从2000年的24%提高到了2004年的近30%。在亚洲区域内贸易增长的进程中，中国对区域内贸易的贡献呈现平稳增长，对亚洲区域内贸易依存度的稳定性都说明了中国在亚洲区域内分工有一定的比较优势，尤其是相对于一些经济规模较小的国家具有比较优势。人民币成为双边贸易的计价货币或者是结算货币应该是顺应市场发展的趋势，满足了市场的需求。不

4、仅可以促进贸易交易的便利化，而且也一定程度缓解对方国家国际结算手段的不足，推动和扩大双边贸易往来。（二） 促进中国与周边国家和地区的经贸合作利用人民币在周边国家和地区已经取得的优势，完善已经签订的双边支付协定，扩大人民币的计价和结算范围将会有助于中国与周边国家和地区的经贸合作和金融合作。中国与周边国家和地区贸易关系的加强推进了双边金融合作的积极性，金融合作又进一步促进了贸易上的合作。这使得有关各方都逐渐的认识到了本国在合作中的利益，合作的重要性。这对于开展在亚洲整个区域方面的贸易和金融合作有重大的意义。二、 人民币区域化进程对银行业的影响（一） 扩大银行业务范围，开辟更多的进入国际市场的机会人

5、民币在境外使用范围的扩大，需要银行提供相应的金融服务，中国与周边国家和地区的双边支付协定的签订虽然是中央银行之间的协定，但是具体的实施主要还是通过商业银行实现。商业银行可以为客商提供汇兑、结算、存款、贷款、资金托管、信息咨询等金融服务，是人民币出境和回流的重要参与者。当人民币在境外产生一定的沉淀资金后，就会对银行其他理财业务产生需求。人民币境外使用范围及使用规模的扩大，非居民对人民币需求的增加，都意味着未来规模的人民币离岸市场将会出现。人民币持有者对人民币资产保值、增值的需求将自然会产生人民币存款、贷款等的需求。因此，开发人民币产品将是中资银行扩大业务经营范围的一个新领域。开发人民币新产品涉及

6、产品定价、推广和运作。人民币在自由市场下的汇率和利率水平将有利于人民币资产定价。人民币利率和汇率水平将会更加合理，届时商业银行海外人民币业务的创新能力也会提高，也将会为非居民提供更好的金融服务提升人民币在海外市场的声誉。总之，人民币区域化进程的推进将会促进人民币离岸业务的发展，对提高中资银行的人民币业务经营水平，适应进入全球化趋势具有重要的意义。 （二） 在人民币区域化的初级阶段，中资银行结算业务风险较大中国与部分周边国家和地区签订的双边介绍安排的目的是促进双边的经贸发展，在有些协定中规定了可以用双边货币进行清算。但是在尼泊尔、越南、俄罗斯、缅甸、老挝等国家的边贸结算中却遇到了双边汇率波动幅度

7、过大的障碍。这给银行结算带来较大风险 。（三） 中资银行将面临更高的人民币跨境服务与管理的要求。人民币的跨境流通的很大一部分不是通过银行体系结算的，而是用人民币现钞结算的。这种结算方式的特点造成了资金在银行系统外的循环，监管困难。增加银行体系的吸引力减少资金体外循环，保证人民币跨境流通的可控性是人民币区域化进程中的一项主要内容。（四） 一定程度上可以克服“货币错配”的难题。中国也是一个新兴市场化国家，虽然在亚洲金融危机后，金融市场的建设获得了较大进展，但是金融市场的广度和厚度不够，这种缺陷使中国不可避免地成为货币错配的国家，是金融不稳定的潜在因素。人民币区域化可在一定程度上克服“货币错配”的难

8、题。三、 人民币区域化进程对货币政策执行的影响。人民币区域化的趋势将使人民币跨境流通规模越来越大，同时，人民币资产的境外需求也日益膨胀。在宏观层面上，人民币境外使用对中国的货币供给和货币政策的执行带来新冲击。在固定汇率时期，人民币区域化进程对中国基础货币的影响是非常显著的。由于非居民对人民币资产的需求增大，外汇市场上美元供给增加，产生了相应的人民币需求，未来维持固定汇率制度，中央银行承接了外汇市场的大量美元，造成外汇储备急剧上升，并由此途径投放了大量基础货币，为此中央银行也进行了相应力度的对策，从而力图使基础货币在可控范围内。在人民币区域化的进程中，为了实现货币政策的独立性，在实现资本自由流动

9、的同时，固定汇率制度将最终被放弃，取而代之以浮动汇率制度。随着人民币汇率制度由盯住美元转向更为具有弹性，人民币区域化进程对中国货币政策影响的主要渠道，将从原来的基础货币机制转化为货币乘数机制。因此，主要的应对方案，将由利率和存款准备金率政策来担当。货币政策的效率必然有所消弱。在资本自由流动的情况下，即使放弃了汇率稳定的目标，从而维系货币政策的独立性，但是货币政策执行效率的消弱也是不可避免的。货币当局将需要更多地考虑国外居民对货币政策的反应。四、 人民币区域化进程对金融管理体制的影响。(一)外人民币流通结算方式上存在的风险在中国北方和西南地区的边境贸易中，现金结算是非常普遍的，北方主要以美元现钞

10、结算为主，西南地区的广西和云南边境主要以人民币现钞结算为主。携带现钞出入境难以受到外汇将体系的监控，因此，对现钞的结算的总量、变化、渠道很难做到准确和全面的估计。这将造成人民币现钞的体外循环，给现金管理工作带来难度。大量现钞结算方式的存在助长了货币走私，“洗钱”等非法活动，成为影响金融稳定的隐患。总之，目前人民币跨境流通中的现钞结算方式将给现金管理工作带来困难，不利于对地方经济运行的掌握和调控，造成了国际收支统计的误差，使海关监管困难，成为开放条件下影响金融稳定的巨大隐患。（二） 境外人民币沉淀的潜在风险人民币在境外的大规模沉淀（人民币不能够发挥载体货币功能，不能形成有序的人民币跨境循环）不仅

11、是经济效率的损失，也可能对中国国内的金融稳定造成负面的影响。滞留境外的人民币存量，将自动产生对人民币业务的需求，为人民币业务寻找出口，如人民币兑换、存贷款、汇款和投资等业务。如果这些业务不是由银行来经营而是由找换店、钱庄甚至是非法的地下渠道把持，会增加人民币在境外的交易成本，沉淀人民币就可能因为内地和境外的利差和汇率变动的原因而突然回流，从而对边境省份经济金融稳定构成冲击。（三） 人民币跨境流动的管理制度缺失、本外币协调机制不健全双边支付协定的签订使本币结算合法化，边境贸易外汇的管理问题已经不在于是否收汇，而是如何顺畅并规范结算渠道问题。不管使用美元还是对方国家货币结算，只要通过正规渠道结算都

12、视同收汇。在目前人民币经常项目可兑换，资本项目实行严格管制的外汇管理框架下，不同交易性质的人民币资金跨境流动缺乏相应的制度约束，业务规范缺少依据，人民币账户的使用按照支付协定只于边境贸易项目下的资金划转，但是，在实际操作中，银行对往来资金的性质和贸易真实背景很难作出区分和判断，可能造成部分资本项目下资金假借贸易项目下资金出入境。这种管理制度的缺陷会累积和蕴藏风险，给打击跨境洗钱和非法资金流动带来了困难。（四） 人民币跨境流通具有区域性的非均衡性，政策的规模经济效应小人民币跨境流通目前具有区域分布不均衡特征。在中国的南部边境接壤国家人民币跨境流通的数量较多，人民币结算对于润滑双边和经贸关系起到的

13、作用较大，对于人民币跨境流通管理规范化程度的要求较高。香港的人民币流通最为集中，规模最大，对人民币业务的需求最高。人民币跨境流通区域分布不均衡，接壤国家或地区进入发展的不均衡将加大中国对人民币跨境流通管理的成本，降低管理效率。对于未来人民币跨境流动可能带来的冲击缺乏可预测性，也意味着中国对跨境人民币流通的管理也必然是渐进的。（五） 香港人民币离岸业务的运行对内地金融管理带来冲击香港银行开办的人民币业务实际上是人民币离岸业务范围。自该业务开办以来，基本上运行平稳。香港的个人人民币业务开办是比较谨慎的，中银香港进入内地的银行间外汇市场平盘引导在香港的人民币回流，但是也存在一定的问题。香港银行的人民

14、币存款主要从内地银行间外汇市场买入，增加了人民币升值压力。截至2005年4月30日，清算银行在中国人民银行深圳市中心支行的存款总额中有86%来自其在内地的银行间外汇市场买入，特别是2004年9月以来，清算银行在中国的银行间外汇市场买入的人民币总额略高于香港银行每月人民币新增存款数额。香港银行人民币存款主要从中国的银行间外汇市场买入，直接加剧了中国国际收支顺差和外汇储备的增长，助长了人民币的升值预期，人民币升值预期又导致更多香港居民增持人民币资产。（六） 非法资金流通需求带动的人民币跨境流通风险货币的跨境流通一定程度上也与各种非法资金活动相联系。在人民币没有完全兑换的情况下，经济活动中存在以在正

15、常的体制中无法满足的本外币兑换需求，特别是走私、贩毒、贪污等方式获得非法的无法公开的人民币资金无法通过正常的银行体系转移，因此，非法的地下经济活动带动了较大规模的人民币跨境流动，对中国经济和金融稳定造成了较大的危害。人民币在周边地区流通对中国的金融外汇管制管理提出了挑战。人民币跨境流动助长了非法外汇交易。境外对人民币的需求与境内的外币需求相对应，形成了非法外汇交易的动因，而大量的现钞流通又为交易本身提高了资源和掩护。同时，人民币跨境流通加剧了内地资本外逃。人民币在周边地区事实上的可兑换，刺激了内地 人民币资产转移。五、 人民币区域化对中国在区域和国际货币与金融体系中地位的影响（一） 本币非国际

16、化国家外向型企业经常受到汇率波动的制约本币非国际化指的是本币只能够在主权国家范围内发挥货币的职能。而在主权国家范围外则该种货币丧失了上述职能，该种货币只能借助载体货币才能够实现本国居民和境外非居民的交易。对外向型企业来讲，在非国际化的本币对外币汇率发生变化的情况下就容易受到冲击。在国际经济交易中，如果计价和结算货币都是本币，则企业对外收付是没有汇率风险的。可是，大多数发展国家的本币都是非国际化的，当载体货币国家的经济和物价水平发生变化后，载体货币汇率发生变动，本国外向型企业的对外收付就会受到直接冲击。由于人民币是非国际化的，中国大量对外经济交易都是以美元计价。进出口企业经常要应对美元汇率变动。

17、企业最本能的反应是采取提前收付和推迟收付的办法，但这些措施又会引起外汇市场的波动。中国企业中外向型企业的数量和规模比较庞大，由于中国生产和出口的产品往往都处于产业链的低端，国内增加值较低，产品的边际利润较低，因此这些企业应对汇率波动的风险的能力较差。外汇市场的“微风”就可能使某些企业不寒而栗，甚至导致企业的破产。因此，对于处在国际产业链低端的企业来讲，其应对和化解汇率风险带来的外部冲击的能力是较弱的。（二） 本币非国际化国家成为国际货币与金融规则的接受从国际货币与金融体系的发展来看，这个体系的主要参加者是发达国家，这些国家货币往往具有国际化特征。国际货币金融体系是否出现了变化，也是以主要发达国

18、家之间的货币与金融联系是否发生变化为标志。在金本位时代，并不是所有的国家都实现了金本位英美主要发达资本主义国家建立金本位制度标志着金本位时代的开始，而金本位在这些国家的崩溃代表着金本位时代的终结。第二次世界大战后以“双挂钩”为特征的布雷顿森林体系的建立实际上是将市场中已经形成的美元和美国的地位制度化，该制度设计满足了第二次世界大战后国际经济复苏的需要，因而也获得了广泛的支持。布雷顿森林体系的动荡预示着该体系依存的国际经济与政治力量的均衡发生变化。美元在国际货币与金融体系的特殊价值导致了美元流动性的增加，美元荒逐渐演化成美元灾，美元的地位也逐渐发生了动摇。（三） 人民币区域化进程有助于提高中国及

19、周边国家资源配置效率1.国际货币与金融体系的不平衡降低了发展中国家资源的配置效率当前国际货币与金融体系的主要特征是“非均衡性”。国际汇率制度呈现“三级多样”的安排，即独立浮动的美元、日元和欧元及其他多种的汇率制度选择。储备货币结构中美元是主要的国际交易载体货币和最主要的储备货币。在国际的失衡机制上，发达国家和发展国家处于全球经济实际失衡的两端，但是调整的重任往往落到发展中国家。以IMF为主体的国际融资机制在国际金融市场发生异常波动时，决策和行动的迟缓都限制了其充分发挥应有的作用。亚洲市场的整合和人民币作为区域主导货币的成长，将有助于提高发展中国家货币在国际市场的定价能力，挑战当前不平衡的国际货

20、币体系，这不仅会改善全球货币结构，减少各发展中国家对美元的过度依赖，而且可以提高各发展中国家资源配置的效率。2.持有国际化货币应对国际支付和保证金融安全牺牲了发展中国家的实际源20012007年，亚洲和新兴市场化国家的经济出现了较高的增长，外部经济积累了较大的顺差，这些顺差又转化成为大量的外汇储备，导致了这些国家货币的被动扩张，流动性由充裕变为过剩，中国和其他亚洲新兴市场化国家都面临了通货膨胀的压力。在美元独大的情况下，新兴市场化国家往往被“美元”和“美国金融市场”绑架。当美国金融环境恶化，这些国家的剩余资本便没有了去处，而且还要承受美元资产的痛苦。由于亚洲内部缺少货币合作机制以及亚洲市场存在

21、“向美性”特点，亚洲新兴市场化国家往往成为国际金融环境动荡的最大的受害者。（四） 人民币区域化将成为不均衡的国际货币系和金融体系的制约力量1.美元、欧元、日元三大货币的不稳定给亚洲经济带来巨大冲击1997年亚洲金融危机后，IMF和其他的国际金融机构都提出了改革国际货币体系的宏伟蓝图，希望建立更有效的制度，防范和化解新兴市场国家面临的危机。新制度的核心是三大关键货币的汇率安排问题。美元、日元和欧元汇率的波动或错位是引起金融危机的重要根源。1997年发生的亚洲金融危机进一步说明，美元、日元和欧元的汇率具有全球公共物品的性质，三者的汇率稳定对全球经济的稳定非常关键。虽然经济学家设计了很多方案，希望通

22、过三大经济区域宏观经济政策协调和汇率合作的形式来克服汇率波动性，但是，人们看到的是1997年以后三大货币的波动有过之而无不及。如果美国、日本和欧盟能够紧密合作，克服三大货币的波动性，那么世界经济的稳定性将得到很大的改善。可是，历史发展证明，在相当长的时期内，三大货币的合作是虚幻的，不可能期望国际金融体系近期内会有惊人的改革成果。对于新兴工业化国家来说，最紧要的问题是，在主要货币波动的情况下如何选择适合自己的汇率制度。随着中国经济在亚洲地位的增强，亚洲市场整合程度的提高，人民币能够为亚洲国家提供普遍接受的价值尺度、流通手段、储藏手段，将会帮助亚洲新兴市场经济国家解决汇率制度选择的难题。由亚洲市场

23、的支持，人民币将会成为亚洲的共同的语言，将极大地改进目前不平衡的国际货币体系。2.人民币区域化将有助于中国在全球经济失衡的纠正中发挥较大作用近20年来，世界经济最突出的特点之一是全球经济失衡，中国和美国处于失衡的两端。全球经济循环的特点是中国及其他亚洲新兴市场化国家向美国输出实际资源，满足美国生活消费需要。美国向这些国家输出美元，这是商品服务与美元之间的交换。由于新兴市场化的国家获得美元只能到美国才能够保值和增值，所以这些美元又以美国国债和其他证券的形式回到了美国，参加美国市场的资本形成，促进了美国经济的持续增长。这种全球经济的循环模式给新兴市场化国家和美国带来了长期繁荣，使得美国债务经济能够得以持续。如果亚洲新兴市场化国家和美国经济本身不出问题的话，这种“失衡繁荣”还会持续。一旦爆发金融危机，美国国内金融将从失衡走向崩溃。在过去的20年里，全球的产业分工发生了大变化，中国和其他亚洲新兴市场化