我国合同能源管理融资模式20121129

1、我国合同能源管理融资模式提要实施合同能源管理机制对于推进节能产业发展具有十分重要的意义， 但目前我国合同能源管理机制的推广比较缓慢，其中融资困难成为主要障碍。本文总结合同能源管理在我国的发展现状，并在分析国外先进成熟合同能源管理融资模式的基础上，探索适合我国现状的融资模式。关键词：合同能源管理；融资模式；节能中图分类号： F83 文献标识码： A合同能源管理 （EMC）在上世纪七十年代中期开始兴起，它是一种基于市场的节能投资新机制。 EMC 旨在克服制约节能的主要市场障碍，它的实质是一种企业以节约的能源费用来支付节能项目成本的节能投资方式。合同能源管理基本机制是基于合同能源管理运作的专业化节能

2、服务公司（国内称EMCo，国外则称 ESCo）与意愿进行节能改造的客户签订节能服务合同， EMCo 向客户提供能源效率审计、原材料和设备的采购、监测及培训和运行管理等一条龙服务， 并与客户分享项目实施后产生的节能效益，最终赢利并持续发展。基于合同能源管理运作的专业化能源管理公司发展速度惊人，尤其是在美国、 加拿大和日本等发达国家及地区。 为提高能源利用效率， 引入合同能源管理机制对我国节能产业具有重要意义。国内的合同能源管理机制的推广遇到了多方障碍，其中合同能源管理的融资首当其冲。一、我国合同能源管理现状（一）国内推广合同能源管理机制的意义。首先，EMCo 将合同能源管理机制用于那些技术上具有

3、可行性、 财务上合理的节能项目上，使节能项目在经济上对客户和EMCo 成为双赢，这种双赢机制形成客户和EMCo 双方实施节能项目的交易意图；再者，EMCo 实施节能项目的时候， 承担了节能项目实施的大部分风险，可以克服目前节能项目实施的一个主要市场障碍；另外， EMCo 是专业化的节能服务公司，在节能项目方面具有专业的技术服务、系统管理、资金筹措等多方面的综合优势；EMCo 的专业化综合性管理，可以有效地节约项目运作成本， 还能够通过分享节能项目实施后的节能效益，最终赢利并持续发展。最终吸引其他节能机构和投资者建立更多的专业化EMCo， EMC 的发展将推动和促进我国节能产业化。（二）合同能源

4、管理在我国的发展现状。国内，EMC 已逐渐发展为一种新兴的节能产业模式，它的核心内容：利用世界银行和全球环境基金（GEE）这两个国际机构的资金和技术支持， 在我国引进、 示范和推广合同能源管理这一国际上先进的市场节能新机制，促进我国节能机制面向市场的全面转轨和节能产业化进程，不断提高我国能源利用效率，同时有效减缓我国温室气体的排放增长速度，从而为缓解全球温室效应做出积极的贡献。在分析、 总结 EMC 在发达国家成熟的发展经验的基础上，研究、制定、实施 EMC 适合我国的发展政策，可以促进我国节能减排工作的推进和节能业产业化的发展。合同能源管理机制是由全球环境基金项目、世界银行上世纪九十年代引入

5、我国。在 1996年，国内建立了三家示范性节能服务公司：山东省节能工程有限公司、辽宁省节能技术有限公司和北京源深节能技术有限公司。截至2006 年 6 月份，以上三家示范性节能服务公司已为 400 余家用能单位提供了相应的节能服务，节能项目数目有475 个。三家示范性公司总投资额约 13.3 亿元，获得净收入总共约4.8 亿元，可以看出，这产生了巨大经济效益。我国政府从 2000 年开始大力度地推广合同能源管理这一节能新机制，这方面的举措有：2004 年 4 月 3 日在北京召开中国节能协会节能服务产业委员会（简称EMCA）成立大会，EMCA 是经民政部正式批准成立的非盈利社会团体组织，它是世

6、界银行/ 全球环境基金中国节能促进项目二期 EMCo 服务子项目的执行机构； 建立专项担保资金， 实施节能服务公司的贷款担保计划。二、国外的合同能源管理融资模式分析常见的融资模式有债务融资、租赁融资及市政租赁及证券等。美国、日本、加拿大及欧洲等发达国家及地区，合同能源管理起步较早。 尤其美国合同能源管理融资模式运作中的保证节能量结构融资模式、共享节能量结构融资模式， 这两种模式前者应用较多。巴西有独特的 EMCo 运作模式如 Super EMCo 模式、保证基金融资模式及SPE 融资模式。 这些融资模式的运作对我国有很好的借鉴作用。（一）保证节能量结构融资模式。 保证节能量结构融资模式是指工商

7、业设备的拥有者（业主）向第三方融资结构（贷款人）周期性地进行定额债务的偿还（债务总额包含了EMCo交钥匙工程的价款及借款人融资的相应费用）。这种模式中， EMCo 要向业主保证：工程实现的节能量效益可以弥补所有项目还款额、所有提供给 EMCo 的测量、 经营与维修服务等费用。若最终实现的工程节能量效益不够弥补业主的工程偿还额，EMCo 便有义务为这两者的差额付费。 可是，但若实现的工程节能量效益超过了项目还款额，业主和 EMCo 便可以来共享这笔超额收益。这些均取决于EMCo 所承担的风险及提供服务的内容。（二） 共享节能量结构融资模式。 共享节能量结构融资模式是指EMCo 为其交钥匙工程进行

8、融资且有义务向贷款人还款。在共享节能量结构这种融资模式中，首先业主会承诺在遵循能源服务合同条件下，将项目的节能效益的部分分享给EMCo（或固定百分比） ，这个金额是用以弥补EMCo 的债务和节能项目相关的运营费用。因为业主没有向贷款人还款直接的合同义务，所以EMCO 不只是承担了项目节能成果的风险，还承担着若业主不给EMCo 应得的节能分成，而 EMCo 也要向贷款人还款的业主信用风险。此时， 由于 EMCo 方风险的增加，通常要对业主索要较高的融资费用。（三） Super EMCo 模式。 Super EMCo 是在巴西法律体系下，首先要创建一家租赁融资公司（租赁融资公司为EMCo 公司的客

9、户提供节能租赁设备并只限经营租赁业务）。巴西议会限制服务公司在节能项目融资中进行投资，租赁公司要受巴西中央银行的监管，而且只有得到认证的租赁公司才能租赁。Super EMCo作为租赁公司会为 EMCo 公司提供融资，它便可以有机会同终端的节能用户签订偿还合同。EMCo 然后可以据从 Super EMCo 的效益分成，同节能客户共同来确定节能项目的规模和期限。Super EMCo 的长处是项目的交易费用具有规模效应。（四） 保证基金模式。 开发保证基金的关键动因来自担保资金可以提高EMCo 信用等级的需要， 这样公司可能利用的市场潜力变广；另外，由于巴西银行不将能源服务合同作为满意担保。因此，保

10、证基金模型在这样背景下应运而生了。首先，保证基金模式可以减少EMCo及客户债务融资的相关费用开支。EMCo 每年需要向保证基金机构交付佣金，这要据客户分给 EMCo 的项目的节能效益分成做出相应的调整。保证基金模式为那些有较好节能需求市场但银行授信的可能性小的节能服务公司，提供了稳健的融资保证。（五）特殊目的公司模式。 SPE 融资模式可以把更多的社会资金利用起来。客户、 EMCo及其他的股权出资人首先要成立一个特殊目的公司，这个公司成为出资人及贷款人的纽带，这样便可扩大资金的来源。特殊目的公司融资模型要求在法律、 会计方面都具备完备的制度。一般来说， 对中型的节能项目较为合适。因为资金的来源

11、广， 这样就可以分散项目的投资风险，同时也使 EMCo 信用得到增级。三、适合我国合同能源管理的融资模式就债权融资、 股权融资常见的融资模式来说，在两者间衍生的可转换债券兼有两者的特性（属于金融衍生工具）。目前，国内的合同能源管理融资模式尚未采用。对于节能项目风险很大、资金需求量较多时，为扩大资金来源，及吸引投资者的参与，适当考虑运用此方式是可行的；而且可转换债券转换的可能性增加了EMCo 的风险。发行此类债券前要做好EMCo的相应风险评估。而对于资金需求大、项目周期长且收益乐观的节能项目时，可以考虑采用项目融资方式。在借鉴美国经验时，因为 EMC 在我国建立时间并不长，在银行业没有很好的资信

12、记录，所以银行能够直接给 EMCo 提供贷款的这种可能性很低。 目前，银行业没有此领域的评估人员，市场的进入是需要过程的。在我国较为新颖的EMCo，无论在技术水平，还是在对风险的识别、 管理上的提高都需要一段时间。所以，在分析保证节能量结构融资模式与共享节能量结构融资模式两者后， 目前我国要走渐进式发展之路， 应先实行保证节能量结构这种融资模式。只有在保证节能量融资模式引入运行成功后、EMC 发展成熟之后，才适合引入共享节能量结构融资模式。 共享节能量结构融资模式对EMCo 的自身经济实力要求比较高，运行的难度也较大，但 EMCo 提升为向客户提供全方面、多方位的服务仍是发展的方向。在借鉴巴西

13、的经验时， 我国在拓展合同能源管理融资模式时，可以选择引入多机构、多方位的融资模式。巴西的保证基金模式、Super EMCo 及特殊目的公司模式，我国都是可以尝试的。但绝不可以照搬照抄， 要能够针对具体的节能市场需要，可以考虑运用 Super EMCo模式；保证基金融资模式更具有借鉴意义，因为根据我国国情，引入担保可以使我国EMC突破银行惜贷的束缚；特殊目的公司模式，我国并没有应用。四、结语能源紧缺， 同时节能产业空间广阔， 合同能源管理机制可以促进我国节能机制市场化的转轨和节能产业化进程。 在强大节能市场的需求下，会有更多的金融机构（如银行、基金和保险公司） 参与到节能项目的投资中。 克服合

14、同能源管理的融资障碍， 加速各类技术上成熟、经济上合理的节能项目的普遍实施， 切实高效地推动我国节能产业的发展， 是我国应坚持的一项长期能源战略。（作者单位：重庆大学建设管理与房地产学院）出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志

15、虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：亲贤臣， 远小人， 此先汉所以兴隆也； 亲小人， 远贤臣， 此后汉所以倾颓也。 先帝在时，每与臣论此事， 未尝不叹息痛恨于桓、 灵也。 侍中、尚书、 长史、 参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十