第四章财务管理练习题及答案

1、第四章练习题一、单项选择题1 .企业财务风险的最大承当者是.A.债权人B.企业职工C.国家D.普通股股东2 .每股利润无差异点是指两种筹资方案下,普通股每股利润相等时的.A.本钱总额B.筹资总额C.资金结构D.息税前利润3 .资金本钱可以用绝对数表示,也可以用相对数表示.用相对数表示的计算公式为.A.资金本钱=每年的资金费用/筹资数额B.资金本钱=每年的资金费用/筹资数额一筹资费用C.资金本钱=每年的用资费用/筹资数额D资金本钱=每年的用资费用/筹资数额一筹资费用4 .在以下各种筹资方式中资金本钱最高的是.A.债券B.银行借款C.优先股D.普通股5 .某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率

2、为5%,上年股利率为14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%.那么该普通股本钱率为.A.14.74%B.9.87%C.19.74%D.14.87%6 .某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1,000万元,分别为300万元、100万元、500万元、100万元,资金本钱率分别为6%、11%、12%、15%.那么该筹资组合的综合资金本钱率为.A.10.4%B.10%C.12%D10.6%7 .以下工程中,同普通股本钱负相关的是.A.普通股股利B.普通股金额C.所得税税率D.筹资费率8 .某公司本期息税前利润为6,000万元,本期实际利息费用为1,000万元,那么该公司的财务

3、杠杆系数为.A.6B,1.2C.0.83D.29 .调整企业资金结构并不能.A.降低财务风险B.降低经营风险C.降低资金本钱D.增强融资弹性10 .财务杠杆系数同企业资金结构密切相关,须支付固定资金本钱的债务资金所占比重越大,企业的财务杠杆系数.A.越小B.越大C.不变D.反比例变化11 .企业发行某普通股股票,第一年股利率为15%,筹资费率为4%.普通股本钱率为21.625%,那么股利逐年增长率为.A.2.625%B.8%C.6%D.12.625%12 .从资金的价值属性看,资金本钱属于范畴.A.投资B.资金C.本钱D利润13 .某企业拟发行一笔期限为3年的债券,债券面值为100元,债券的票

4、面利率为8%,每年付息一次.企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%.由于企业发行债券的利率比市场利率高,因而实际发行价格为120元.假设企业的所得税税率为15%,那么企业发行的债券本钱为.A.5.96%B.7.16%C.7.02%D.7.18%14 .计算普通股的资金本钱与计算留存收益的资金本钱根本相同,其区别主要在于.A.留存收益有筹资期限,而普通股没有.B.普通股要考虑筹资费用,而留存收益不用考虑.C.留存收益不用支付报酬.D.普通股风险比留存收益要WjO15 .综合资金本钱是以为权数,对各种资金本钱进行加权平均计算出来的.A.各种资金的数量B.各种资金的资金本钱C.各种资金占总资金

5、的比重D各种资金本钱占总资金本钱的比重16 .计算资金的边际本钱的中央思想是.A.资金本钱会随市场利率的变动而起变化.B.资金本钱会随筹资总额的增加而上升.C.资金本钱会随资金结构的变化而变化.D.资金本钱会随筹资方式的改变而变动.17 .财务治理中的杠杆原理是指由于的存在,当业务量发生较小的变化时,利润会发生较大的变化.A.所得税B.变动费用C.资金本钱D.固定费用18 .从产品的单位本钱来分析,直接材料应属于.A变动本钱B.固定本钱C.混合本钱D.半变动本钱19 .在某一固定本钱比重下,销售量变动对产生的作用,称为经营杠杆.A息税前利润B.税后利润C.边际奉献D.变动本钱20 .对投资者收

6、益的影响称为财务杠杆.A.固定本钱B.变动本钱C.债务D.自有资金21 .普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数称为.A.复合杠杆系数B.经营杠杆系数C.财务杠杆系数D.风险杠杆系数22 .在企业没有发行优先股的条件下,如果企业的债务为零,那么企业的财务杠杆系数那么为.A.1B.0C.无穷大D,无法确定23 .总的说来,研究资金结构问题主要是研究.A.不同种类的资金占总资金的比重B.权益资金占总资金的比重C.负债资金占总资金的比重D.不同种类的资金之间的结构24 .股东财富在财务治理上一般习惯用来表示.A.息税前利润B.每股利润C,企业价值D.利润总额25 .无差异点是指.A.使每

7、股利润在利用不同的筹资方式时都相等的息税前利润B.使息税前利润在利用不同的筹资方式时都相等的每股利润C.使债务利息等于每股利润的息税前利润D.使不同筹资方式筹集的资金相等的每股利润26 .采用息税前利润一一每股利润分析法分析资金结构以选择筹资方式,没有考虑到的因素有.A.所得税税率B.经营风险C.经营利润D.筹资本钱27 .比拟资金本钱法是分析选择资金结构的一种方法,这里所比拟的成本是指.A.边际资金本钱B.各种筹资方式的资金本钱C.加权平均资金成本D.资金风险本钱28 .如果企业的股票被众多投资者所持有,谁也没有绝对的限制权,那么这个企业可能会更多地采用的方式来筹集新的资金.A.发行债券B.

8、发行优先股C.银行借款D.发行普通股29 .从我国各行业的资金结构情况来看,不同的行业资产负债率是不尽相同的.就工业、交通运输、贸易三个行业而言,其资产负债率从高到低的排列是.A.工业、贸易、交通运输B.交通运输、工业、贸易C.贸易、工业、交通运输D.工业、交通运输、贸易30 .在没有优先股的情况下,如果一个企业的经营杠杆系数为3,支付的负债利息为0,那么,这个企业的复合杠杆系数为.A.1B.0C.无穷大D.3二、多项选择题1 .以下工程中,属于酌量性固定本钱的有.A,房屋折旧费B.广告费C.职工培训费D.保险费2 .固定本钱的特点是在相关范围内.A.总额固定B.单位额固定C.总额随业务量反比

9、例变动D.单位额随业务量反比例变动3 .在以下各个工程中,影响债券本钱的有.A.债券面值B.债券利率C.所得税税率D.债券期限4 .一般来说,优先股的资金本钱比债券为高,其原因主要有.A.持有优先股的风险大于持有债券,使得优先股股利高于债券B.发行优先股的费用大于发行债券C.债券利息可以在税前列支,而优先股股利不能在税前列支D.发行优先股所筹资金规模比发行债券为大5 .如果以Ks=D/Vo1f的计算公式来计算普通股的本钱,是因为A.假定普通股每年发放的股利固定不变B.考虑了普通股的筹资费用C.加上了普通股的风险因素D.由于普通股没有到期归还本金的期限6 .以下各项本钱属于约束性固定本钱的有.A

10、.厂房折旧费B.企业广告费C.保险费D设备折旧费7 .关于产销量、边际奉献和息税前利润三者之间的关系,以下各种说法正确的有.A.在存在固定本钱的条件下,产销量的变动率与边际奉献的变动率相等B.在不存在固定本钱的条件下,产销量的变动率与息税前利润的变动率相等C.在存在固定本钱的条件下,产销量的变动率小于息税前利润的变动率D.在不存在固定本钱的条件下,产销量的变动率小于息税前利润的变动率8 .在企业资金结构中调高负债资金占总资金的比重会对企业造成等影响.A.有利于降低企业的资金本钱B.会给企业带来更大的复合杠杆作用C.会给企业增加财务风险D.使企业具有更高的经营杠杆系数9 .在采用无差异点法分析企

11、业筹资方式的选择时,以下各种说法正确的是.A.当企业的盈利水平大于无差异点的息税前利润时,应利用负债筹资方式B.当企业的盈利水平小于无差异点的息税前利润时,应利用负债筹资方式C.当企业的盈利水平大于无差异点的息税前利润时,应利用发行普通股的筹资方式D.当企业的盈利水平小于无差异点的息税前利润时,应利用发行普通股的筹资方式10 .企业的资产结构与其资金结构存在一定的关系.以下关于资产结构与资金结构关系的描述正确的有.A.资产适用于抵押的公司、企业,更多地采用负债筹资方式B.拥有大量固定资产的公司、企业,以筹集权益资金为主C.拥有较多流动资产的公司、企业,主要依赖于负债筹资方式D.以技术研究开发为

12、主的公司、企业,权益资金所占比例较小11 .在以下各项因素中,会对企业资金结构形成较大影响的有.A.行业因素B.企业规模C.销售状况D资产结构12 .使用无差异点法分析选择企业的资金结构时,必须根据等因素综合考虑.A息税前利润B.负债利息C.普通股股利D.普通股股数13 .资金本钱是财务治理中一个非常重要的概念,其作用表达为.A.资金本钱是影响企业选择资金来源和筹资方式的依据与参考B.资金本钱是计算投资工程内部收益率的重要依据C.资金本钱是影响企业筹资总额的重要因素D.资金本钱经常可以作为投资工程的折现率使用14 .本钱根据其习性划分,可以分为.A.固定本钱B,半变动本钱C.混合本钱D.变动本

13、钱15 .经营杠杆系数需要通过等数据才可以计算出来.A.销售收入B.息税前利润C.固定本钱D.变动本钱16 .关于比拟资金本钱法,以下的说法错误的有.A.比拟资金本钱法是一种评判选择资金结构的方法B.比拟资金本钱法是一种评判选择个别筹资方式的方法C.比拟资金本钱法比拟的是个别资金本钱D.比拟资金本钱法比拟的是加权平均资金本钱17 .复合杠杆系数可以直接通过计算出来.A.经营杠杆系数B,销售收入C.利息D.财务杠杆系数18 .债转股的缺点有.A.导致经营决策权分散B.导致资本本钱提升C.导致资产负债率降低D.动摇社会信誉观念三、判断题1 .被少数股东所限制的企业,为了保证少数股东的绝对限制权,一

14、般倾向于采用优先股或负债方式筹集资金,而尽量防止普通股筹资.2 .企业的资金结构应同资产结构协调一致,比方固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金.3 .在市场经济条件下,企业不能无偿使用资金,必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿.因此,资金本钱是指企业使用资金必须支付的各种费用.4 .企业的筹资数额受资金本钱制约和影响的原因是,随着筹资数额的增加,资金本钱不断变化.当企业筹资数额很大,资金的边际本钱超过企业承受水平时,企业便不能再增加筹资数额.5 .如果不考虑筹资费用的话,普通股资金本钱的计算与留存收益资金本钱的计算相同.6 .财务杠杆原理中的“固定本钱与“变动本钱概念,是相对

15、于成本总量变化与业务量变化之间的关系而言的.如果是就产品的单位本钱来看,那么情况恰好相反,“固定本钱反而是变动的,“变动本钱反而是不变的.7 .在存在固定本钱的条件下,产销量的变动率与边际奉献的变动率不等,但与息税前利润的变动率相等.8 .对于经营风险与经营杠杆之间的关系,我们可以表述为：在其他因素不变的情况下,固定本钱越高,经营杠杆系数越大,息税前利润的增长速度比产销量的增长速度越快,从而使得经营风险越小；反之,那么越大.9 .债务的存在是使得企业产生财务杠杆作用的主要原因,在于因债务而支付的利息等资金本钱可以在企业所得税税前列支,起到了节税的作用,从而增加了投资者的可分配利润.而股票等自有

16、资金那么不存在这种作用.10 .在个别资金本钱一定的情况下,企业综合资金本钱上下取决于资金总额.11 .经营杠杆效用产生的原因是由于经营本钱中存在固定本钱.12 .当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时,总杠杆系数为3.13 .如果企业的负债筹资为零,那么财务杠杆系数为1.14 .在筹资额和利股息率相同时,企业举债筹资产生的财务杠杆作用和发行优先股产生的财务杠杆作用是相同的.15 .边际资金本钱是指每增加一个单位而增加的本钱,边际资金本钱为零时,资金结构最正确.16 .发行普通股筹资没有固定的利息负担,因此其资金本钱较低.17 .资金结构的变动不会引起资金总额的变动.18 .增加企业的债务资

17、本就会增加企业的每股利润.19 .没有经营风险的企业也就没有财务风险；同样,没有财务风险的企业也就没有经营风险.20 .由于债务资金的本钱明显低于权益资金的本钱,所以,在一定的限度内增加债务,就可以降低企业总的资金本钱；反之,那么会提升企业总的资金本钱.21 .企业无法以某一固定的资金本钱来筹集到无限的资金,由于当其筹集的资金超过一定的规模时,原来的资金本钱就会增加.22 .最正确资金结构只是在理论上存在,在实际工作中,要准确地确定最正确资金结构几乎是不可能的.23 .企业销售情况是影响资金结构的一个重要因素,如果企业的销售和盈余具有周期性,那么负担固定的财务费用比拟有可能,因而可以适当地增加

18、企业债务资金的比重.24 .企业的资金结构主要取决于企业的财务状况、企业的销售增长情况、利率水平的变动趋势等因素,与企业所处行业没有多大的关系.25 .筹资手续费与资金本钱成正比,与可利用资金成反比.26 .资金本钱是企业筹资决策中所必须考虑的唯一因素.27 .企业财务杠杆系数的计算取决于企业的息税前利润、利息和所得税税率,与企业的自有资金的多少无关.28 .企业的复合杠杆系数等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积.29 .由于普通股的预期收益较高并可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响,因此普通股筹资的资金本钱较低.30 .资金的边际本钱是指每增加一单位资金所增加的资金本钱.31 .对债务企业来说

19、,债转股是一种筹资手段.四、计算分析题计算结果请保存两位小数1 .某公司留存收益100万元,上一年公司对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长率3%.试计算该公司留存收益本钱.2 .华光公司资金总额为600万元,负债比率为40%,负债利息率为10%.该年公司实现息税前利润70万元,公司每年还将支付4万元的优先股股利,所得税率33%.求该公司的财务杠杆系数.3 .某公司发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1,000万元,溢价发行,实际发行价格为面值的110%,票面利率为10%,每年末付一次利息,筹资费率为5%,所得税率33%.试计算该债券的本钱.4 .某企业向银行借人一笔长期借款,借款年

20、利率为12%,借款手续费率0.2%,所得税率33%.试计算该银行借款本钱.5 .某公司按面值发行1,000万元优先股,筹资费率为3%,年股利率为11%,所得税率33%.计算该优先股本钱.6 .ABC公司发行普通股股票2,000万元,筹资费用率6%,第一年末股利率为12%,预计股利每年增长2%,所得税率33%.计算该普通股本钱.7 .南方公司准备发行债券以筹集扩大生产经营规模所需资金.债券期限为5年,面值为100元,发行费率为5%.根据当时的市场利率,公司决定以面值发行,并将债券票面利率核定为10%.由于各种原因,公司在印好债券后又推迟了发行工作.待公司再准备发行时,市场利率已发生了变化,5年期

21、的市场利率已降低到了7%.因此,为保护公司的利益,公司不得不调整其债券的发行价格来发行.假设公司当年的企业所得税税率为33%,试计算确定南方公司发行这批债券的发行价格和实际资金本钱.8 .华美公司1996年的资金结构为：银行借款300万元、企业债券300万元、优先股1000万元、普通股2400万元,各自的资金本钱分别为7%、10%、15%、20%.公司为了扩大生产经营规模,决定再准备通过各种渠道,采用各种方式筹集一笔新的资金2000万元.公司欲使资金结构到达最优.这一最优的资金结构是：银行借款、企业债券、优先股、普通股分别占新筹集资金额的2.5%、12.5%、25%、60%.经公司分析测算,由

22、于各种筹资方式所筹集的资金的增加导致筹资本钱的上升情况如下表所示.试计算确定：9 1)银行借款、企业债券、优先股、普通股所新筹集的资金数和相应的资金本钱；10 )公司筹集2000万元资金的边际本钱；11 )公司所有资金的综合资金本钱.附表华美公司筹资资料筹资方式最新资金等构新筹资的数量范围(万元)资金本钱银行2.5%20以下7借款20-40840-60960以上10发行12.5%50以下10彳贝芬50100111002001220040013400以上14优先股25%100以下151003001630060017600以上18普通股60%500以下205001,000211,0002,0002

23、22,000以上239.正荣离合器公司息税前利润总额为200万元,变动本钱率为40%,债务筹资的利息总额为60万元公司未发行优先股,单位变动本钱50元,销售数量为40000件.试计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数.五、综合题1.某公司拟筹资5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面利率10%,筹资费率2%;发行优先股800万元,股利率为12%,筹资费率为3%;发行普通股2200万元,筹资费率5%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增.所得税率为33%.要求：1计算债券本钱；2计算优先股本钱；3计算普通股本钱；4计算综合资金本钱.2.新发公司拟筹资1000万元

24、,现有甲、乙两个备选方案.有关资料如下表所示：筹甲方案乙力杀资方式筹资资金筹资额万资金额万元本钱元本钱长2009%1809%期借款30010%)20010.5%债50012%)62012%券普通股合10001000计试确定该公司的最正确资金结构.一、单项选择题1A2D3D4D5C6A7B8B9B10B11C12D13A14B15C16B17D18A19A20C21C22A23C24B25A26B27C28D29C30D二、多项选择题1.BCD2.AD3.ABC4.AC5.ABD6AD7ABC8ABC9AD10ABC11.ABCD12ABD13ABCD14ACD15ABCD16BC17.AD18

25、ABD三、判断题172Vz3X475Vz6Vz7X8X9X10X11Vz12X13X14X15X16X17X18X19X20vz21vz22vz23X24X25726.X27,X28vz29X30Vz31X四、计算分析题1 .解：留存收益本钱=D/V+g=I+g=12%+3%=15%2 .解：财务杠杆系数(DFL)=EBIT/(EBIT-I-d/(1-T)=70/70-600X40%X10%-4/(1-33%)=1.753 .解：债券本钱=I(1-T)/B0(1-T)=B.I(1-T)/B0(1-f)=1000X10%X(1-33%)/1000X110%X(1-5%)=6.41%4 .解：银行

26、借款本钱=I(1-T)/1-f=12%(1-33%)/1-2.2%=8.06%5 .解：优先股本钱=D/P.(1f)=i/1-f=11%/1-3%11.34%6 .解；普通股本钱=D1/V.(1f)+g=i/(1-f)+g=12%/(1-6%)+2%=14.77%7 .解：根据题意,债券发行价格计算为：P=100/(1+7%)5+E(100X10%)/(1+7%)t=100X0.7130+10X4.1002=112.30(元)计算债券的实际资金本钱：Kb=100x10%x(1-33%)/112.30x(1-5%)x100%=6.28%所以,南方公司发行这批债券的发行价格为112.30元,其实际

27、的资金本钱为6.28%.8 .解：根据题意,计算华美公司的筹资总额分界点如下：单位：万筹资方,金成特定筹筹资总点额分界筹资总式本(%)资范围额范围20以20/0.025=800800以下银7下40/0.025=1,60060/0800-1,600204.025=2,4001,600-2,400行802,400以上406借9060以款10上50以50/0.125=400400以下发10下100/0125=800400-80050-1200/0125=1,600400/800-1,60行11000125=3,20001001600-3,200债122003,200200-以上券13400400以1

28、4上100以100/0.25=400400以下优15下300/0.25=1,200600/400-1,2001000.25=2,4001,200-2,40先163000300-2,400以上股17600600以18上500以500/0.6=833833以普201,000/0.6=1,6672,0下500-00/0.6=3,333833-通211,0001,6671,000-2,1,667-3,33股2200032,0003,33323以上以上?根据上述计算结果,可以得到新的筹资范围如下：400万元以下400-800万元800-833万元833-1,200万元1,200-1,600万元1,600

29、-1,667万元1,667-2,400万元2,400-3,200万元3,200-3,333万元3,333万元以上对以上新的筹资范围计算加权平均资金本钱,即为各自范围的边际资金本钱.计算过程及结果列表如下：序号筹资总额范围万元筹资方式资金结构资金本钱衿边际本钱%1400以下银行借款0.02570.175发行债券0.125101.25优先股0.25153.75普通股0.6201217.1752400-800银行借款0.02570.175发行债券0.125111.375优先股0.25164普通股0.6201217.553800-833银行借款0.02580.2发行债券0.125121.5优先股0.2

30、5164普通股0.6201217.74833-1200银行借款发行债券优先股普通股0.0250.1250.250.681216210.21.5412.618.351200-1600银行借款0.02580.2发行债券0.125121.5优先股0.25174.25普通股0.62112.618.5561600-1667银行借款0.02590.225发行债券0.125131.625优先股0.25174.25普通股0.62112.618.771667-2400银行债券0.02590.225发行债券0.125131.625优先股0.25174.25普通股0.62213.219.382400-3200银行借0.025100.25款0.125131.625发行债0.25184.5券0.62213.2优先股19.575普通股93200-3333银行借0.025100.25款0.125141.75发行债0.25184.5券0.62213.2优先股19.7普通股103333以上银行借款0.025100.25发行债券0.125141.75优先股0.25184.5普通股0.62313.820.3根据以上计算结果,我们可以得出银