筹资决策综合分析报告

1、标准文案综合实验一筹资决策综合分析综合实验实验一一、实验名称：南方家具公司筹资决策二、实验目的： 熟悉和掌握资本成本计算、各种筹资方式的优缺点，财务风险分析以及筹资决策的方法。三、实验数据：2001 年 8 月，南方家具公司管理层正在研究公司资金筹措问题，其有关情况如下：（一）基本情况南方家具公司成立于1990 年，经过 10 年的发展，到2000 年资产达到 794万元，销售收入达到1620 万元，净利达到74 万元。尽管 2000 年是家具行业的萧条年，但该公司销售收入和净利仍比上年分别增长了8.7%和 27.6%。该公司规模偏小，生产线较少，不能在每年向市场推出大量新产品。在今后5 年中

2、，预计销售收入将成倍增长， 而利润的增长幅度相对降低。 为了达到这一目标， 公司必须扩大生产规模，计划新建一家分厂 ，到 2003 年末，使生产能力翻一翻。分厂直接投资需要 800 万元，其中 2002 年投资 500 万元， 2003 年投资 300 万元 。这将是同行业中规模最大，现代化程度最高的工厂。此外，需要 50 万元资金整修和装备现有的厂房和设备， 还需要 300 万元的流动资金以弥补生产规模扩大而引起的流动资金的不足。这三项合计共需资金 1150 万元。在未来几年中，通过公司内部留用利润和提高流动资金利用效果， 可解决 350 万元资金，另外 800 万元资金必须从外部筹措。 2

3、001 年 9 月 2 日的董事会上将正式讨论筹资问题。（二）行业情况家具业是高度分散的行业，在 1000 多家家具企业中，销售收入超过 1500 万元的不到 30 家。在过去几年中，家具行业一直经历着兼并和收购的风险，而且其趋势愈演愈烈。但该行业的发展前景是可观的，经济不景气时期已经过去，该行业也会随着经济复苏而发展起来。南方家具公司和同行业三家公司2000 年的财务资料如下表 3.1.1表 3.1.1单位：万元项目AA公司BB 公司CC公司南方公司销售收入3713.212929.37742.71620净利188.41203.2484.974流动比率3.27.24.34.08流动资本1160

4、.74565.12677.8425资产负债率1.4%2.0%10.4%28.1%流动资本占普通股权益65.4%64.9%67.3%74.4%销售净利率5.1%9.3%6.3%4.58%股东权益报酬率10.6%17.1%12.2%13.6%普通股每股收益0.702.001.931.23普通股每股股利0.280.800.600.30市盈率16.217.816.29.6大全标准文案（三）南方公司财务状况南方公司现有 长期借款 85 万元，其中 10 万元在一年内到期，年利率为 5.5%。每年末偿还本金 10 万元。借款合约规定公司至少要保持 225 万元的流动资金。南方公司于 1996 年以每股 5

5、 元公开发行普通股 170000 股，目前公司发行在外的普通股共计 600000 股，其股利政策保持不变， 年股利支付率为 35%。此外，该公司 2001 年固定资产投资 30 万元 。该公司近几年的资产负债表及损益表如下：表 3.1.2南方家具公司资产负债表：单位：万元项目1998199920002001.8.31资产现金26232463应收账款209237273310存货203227255268其他8101114流动资产合计446497563655固定资产原值379394409424减：累计折旧135155178189固定资产净值244239231235资产总计690736794890负债

6、及股东权益77应付账款及应计费用6290102125一年内到期的长期借款10101010应付股利5应付税款36252650流动负债合计108125138170长期负债105958585股东权益477516571635负债及股东权益总计690736794890表 3.1.3南方家具公司损益表：单位：万元项目199619971998199920002001.8.31销售净额106210651293149116201279销售成本853880104612011274968销售毛利209185247290346311销售及管理费用111122142160184136利息费用877653税前利润9056

7、98124157172所得税（ 50%）442751668387净收益464447587485普通股每股收益0.770.730.780.971.231.42每股现金股利0.270.270.270.300.300.27折旧212222大全标准文案（四）南方公司预计财务资料表 3.1.4南方家具公司预计息税前利润表单位：万元项目20012002200320042005销售净额20802500310037004200销售成本15741890234728003179销售毛利5066107539001021销售及管理费用223270335400454息税前利润283340418500567折旧费2375

8、100100100（五）筹资方式公司管理部门最初倾向于发行股票筹资， 该公司股价达 21.06 元，扣除预计5%的发行费用，每股可筹资 20 元；发行股票 400000 股，可筹集资金 800 万元。这种方案必须在董事会讨论决定后于 2002 年初实施 。但投资银行建议通过借款方式筹资，他们认为借款筹资可以降低资本成本。其有关条件为：（1）年利率 7%，期限 10 年；（2）从 2004 年末开始还款，每年末偿还本金80 万元；（3）借款的第一年，公司的流动资金必须保持在借款总额的 50%，以后每年递增 10%，直到达到未偿还借款的 80%；（4）股东权益总额至少为600 万元；（5）借款利息

9、在每年末支付。四、实验要求1、计算两种筹资方式的资本成本。2、分析不同筹资方式对公司财务状况的影响。3、为该公司做出筹资决策并说明理由。五、实验原理筹资方式的选择是筹资决策的基本内容。决策时要从财务风险、资本成本、股东利益以及有关限制条件等诸多方面进行综合考虑、权衡利弊得失， 最后做出决策。本实验涉及偿债能力、 获利能力、资本成本等相关财务指标的计算和不同筹资方式的优缺点等财务管理知识。六、实验流程实验数据借款成本、股票成本预计损益表预计资产负债表预计资本成本和公司价值表预计有关财务指标表大全标准文案资本成本和公司价值分析偿债能力分析及风险分析盈利能力分析限制条件分析结论图 3.1.1实验流程

10、图七、实验步骤1. 编制南方公司 2001-2005 年利息计算表（借款筹资）（ 1）计算 2001 年初长期借款余额。（ 2）计算 2001 年本年借款。（ 3）计算 2001 年本年还款。（ 4）计算 2001 年本年利息。本年利息 =现有借款年初余额 *5.5%+新借款年初余额 *7% 2002-2005 年操作步骤同上。2. 编制南方公司 2001-2005 年利息计算表（股票筹资）（ 1）计算 2001-2005 年年初借款余额。（ 2）计算 2001-2005 年本年借款。（ 3）计算 2001-2005 年本年还款。（ 4）计算 2001-2005 年利息。当年利息 =年初借款余

11、额 *5.5%3. 编制南方公司 2001-2005 年预计损益表部分项目（借款筹资）（ 1）输入 2001-2005 年销售净额和息税前利润。（ 2）输入 2001-2005 年利息。（ 3）计算 2001-2005 年税前利润。（ 4）计算 2001-2005 年税后利润。（ 5）输入 2001-2005 年分配股利。（ 6）计算 2001-2005 年留用利润。（ 7）输入 2001-2005 年成本费用中的折旧额。4. 编制南方公司 2001-2005 年预计损益表部分项目（股票筹资）操作步骤同上。5. 编制南方公司 2001-2005 年预计资产负债表部分项目（借款筹资）（ 1）计算

12、 2001-2005 年固定资产净值。固定资产净值 =上年末固定资产净值 +本年固定资产投资 - 本年折旧（ 2）计算 2001-2005 年流动负债。流动负债 =销售净额× 138/1620（注：用 2000 年流动负债占销售收入比率计算）（ 3）计算 2001-2005 年长期负债。（ 4）计算 2001-2005 年股东权益。股东权益 =上年末股东权益+本年留用利润（ 5）计算 2001-2005 年负债及股东权益总计。大全标准文案（ 6）输入 2001-2005 年资产总计。（ 7）计算 2001-2005 年流动资产。流动资产 =资产总计 - 固定资产净值6. 编制南方公司

13、 2001-2005 年预计资产负债表部分项目（股票筹资）操作步骤同上。7. 编制南方公司 2001-2005 年有关财务指标表（借款筹资）（ 1）计算 2001-2005 年流动比率。流动比率 =流动资产 / 流动负债（ 2）计算 2001-2005 年流动资本。流动资本 =流动资产 - 流动负债（ 3）计算 2001-2005 年资产负债率。资产负债率 =负债总额 / 资产总额（ 4）计算 2001-2005 年流动资本占股东权益的比。流动资本占股东权益的比=流动资本 / 股东权益（ 5）计算 2001-2005 年营业现金净流量。营业现金净流量 =税后利润 +折旧（ 6）计算 2001-

14、2005 年债务偿还保证倍数。债务偿还保证倍数 =营业现金净流量 / （偿还借款 +利息）× 100% （ 7）计算 2001-2005 年财务杠杆系数。财务杠杆系数 =息税前利润 / （息税前利润 - 利息）（ 8）计算 2001-2005 年销售净利率。销售净利率 =净利润 / 销售收入净额（ 9）计算 2001-2005 年股东权益报酬率。股东权益报酬率=净利润 / （期初股东权益+期末股东权益）/2 ）（ 10）计算 2001-2005 年每股收益。每股收益 =净利润 / 流通在外的普通股股数（ 11）计算 2001-2005 年每股股利。每股股利 =分配的股利总额/ 流通在

15、外的普通股股数（ 12）计算 2001-2005 年流动资金最低限额。 （见第三页）8. 编制南方公司 2001-2005 年有关财务指标表（股票筹资）操作步骤同上。9. 编制南方公司 2001-2005 年资本成本及公司价值计算表（借款筹资）（ 1）输入 2001-2005 年借款数。（ 2）计算 2001-2005 年股票市价。股票市价 =每股收益× 10（注：股票市价根据当前大致10 倍的市盈率计算：市价=21.06/1.42*8/12）（ 3）计算 2001-2005 年股票市值。股票市值 =股本数×股票市价（ 4）计算 2001-2005 年公司价值。公司价值 =

16、借款 +股票市值大全标准文案（ 5）计算 2001-2005 年借款比重。（ 6）计算 2001-2005 年股票比重。（ 7）计算 2001-2005 年借款成本。借款成本 =当年利息 / 年初借款数×（ 1- 所得税税率）× 100% 年初借款数 =上年借款余额 +本年借款（ 8）计算 2001-2005 年股票成本。股票成本 =当年每股股利/ （上年股票市价×（1-5%）2000 年股票的市价=每股收益1.23 ×市盈率9.6（ 9）计算 2001-2005 年综合资本成本。综合资本成本 =借款成本 * 借款比重 +股票成本 * 股票比重10. 编

17、制南方公司 2001-2005 年资本成本及公司价值计算表（股票筹资）操作步骤同上。八、实验结果表 3.1.15南方公司2001 2005 年利息计算表（借款筹资）年份20012002200320042005年初借款余额8575865855765本年借款0800000本年还款1010109090年末借款余额75865855765675本年利息4.6860.1359.5859.0352.88表 3.1.16 南方公司 2001 2005 年利息计算表 ( 股票筹资 )年份20012002200320042005年初借款余额8575655545本年还款1010101010年末借款余额7565554

18、535本年利息4.684.133.583.032.48表 3.1.17南方公司2001 2005 年预计损益表部分项目（借款筹资）年份20012002200320042005销售净额20802500310037004200息税前利润283340418500567利息4.6860.1359.5859.0352.88税前利润278280358441514税后利润139140179220257分配股利4949637790留用利润9091116143167成本费用中的折旧额2375100100100表 3.1.18南方公司2001 2005 年预计损益表部分项目（股票筹资）大全标准文案年份200120

19、02200320042005销售净额20802500310037004200息税前利润283340418500567利息4.684.133.583.032.48税前利润278336414497565税后利润139168207248282分配股利4959738799留用利润90109135162183成本费用中的折旧额2375100100100表 3.1.19南方公司2001 2005 年预计资产负债表部分项目（借款筹资）年份20012002200320042005流动资产6761,1671,1251,3291,549固定资产净值238663863763663资产总计9141,8301,9882

20、,0922,212流动负债177213264315358长期负债75865855765675股东权益6617528691,0121,179负债及股东权益总计9141,8301,9882,0922,212表 3.1.20南方公司2001 2005 年预计资产负债表部分项目（股票筹资）年份20012002200320042005流动资产6761,1861,1611,4641,780固定资产净值238663863763663资产总计9141,8492,0242,2272,443流动负债177213264315358长期负债7565554535股东权益6611,5711,7051,8672,050负债

21、及股东权益总计9141,8492,0242,2272,443表 3.1.21 南方公司2001 2005 年有关财务指标表（借款筹资）年份20012002200320042005流动比率3.815.484.264.224.33流动资本49895486110141191资产负债率27.60%58.89%56.29%51.62%46.69%流动资本占股东权益75.36%126.85%99.08%100.20%101.02%营业现金净流量162215279320357债务偿还保证率11.053.074.012.152.50财务杠杆系数1.021.211.171.131.10销售净利率6.69%5.6

22、0%5.78%5.96%6.12%股东权益报酬率22.58%19.79%22.11%23.44%23.46%每股收益2.322.332.993.674.28大全标准文案每股股利0.810.821.051.291.50流动资金最低限额400480504512表 3.1.22 南方公司2001 2005 年有关财务指标表（股票筹资）年份20012002200320042005流动比率3.815.574.404.644.98流动资本49897389711491422资产负债率27.60%15.04%15.76%16.17%16.08%流动资本占股东权益75.36%61.93%52.62%61.54%69.37%营业现金净流量162243307348382债务偿还保证率11.0517.2022.6326.7630.64财务杠杆系数1.021.011.011.011.00销售净利率6.69%6.72%6.68%6.72%6.72%股东权益报酬率22.58%15.05%12.65%13.91%14.41%每股收益2.321.682.072.482.82每股股