几种影响较大的融资租赁创新模式说明

1、几种阻碍较大的融资租赁创新模式融资租赁公司的运营模式极为繁多，在原有模式基础上稍加改造便 是一种新的运营模式，因此不断有创新型模式出现。只是，所谓“万变 不离其宗”，在掌握英国税务租赁、德国税务租赁和日本税务租赁后， 差不多能够领会融资租赁的差不多模式，总结其中的规律， 理解或自主 创新其它更复杂的模式。（1 1）英国税务租赁模式：充分发挥避税功能 英国税务租赁 （TaxTax LeaseLease） 是利用英国税法中关于本国投资者投资 大型设备可获减免税的规定来降低融资成本的一种结构化 租赁。其过程 如下：英国法律规定， 本土公司购买大型运输工具能够按上年末账面价值 的 25%25%进行加速

2、折旧，折旧额税前扣除。由一家英国本土公司A A 作为出租人出资购买大型运输工具，租赁给另一家英国公司B B（承租人）使用。在设备购置的最初几年， 租金必定低于折旧。 如此， 出租人能够用此折 旧费用抵消其部分赢利， 减少交税。 出租人可将该收益的一部分以降低 租金的方式返还给承租人，因此后者的融资成本得到降低。实际操作中，假设有外国投资者 F F 拟投资飞机，并利用英国税务租 赁获利。第一步，该 F F 公司先在免税港开曼注册 SPCSPC 壳公司）K K。1 1 / / 2121第二步，F F 能够与 A A 协商：用飞机由 K K 与 A A 叙作售后回租第三步， A A 能够自己支付 2

3、0%20%的货款， 另外 80%80%以飞机向银行抵 押，并把向 K K 收取租金的权利也转让给银行，然后与银行叙作一笔杠杆租赁。由于 A A 投资飞机能够享受加速折旧，因此 A A 将飞机出租给 K K 时， 收取的租金低于市场租金水平以转让一部分税收优惠给K K。第四步，K K 从 A A 租得飞机后，以略低于市场水平的价格，将飞 机出租给英国公司 BoBo 由于这一租金低于市场，B B 乐意租用。第五步，K K 一方面从 B B 取得租金，一方面向 A A 支付租金。中间 的差额为 K K所取得的利润。第六步，最终，由于开曼为免税港，K K 能够将此利润以接近零成本转移给 F FoF F

4、 获得租金差价做为利润；A A 获得低于市场水平租金。 皆大欢喜，获得租金收益 + +留用税收抵扣收益；只有英国政府少收了税 金。(2) 德国 KGKG 模式：充分发挥“集资”功能KGKG 为德文 KommanditgesellschaftKommanditgesellschaft 的缩写，其含义为有限责任合 伙公司。德国的 KGKG 金融租赁市场份额自 19991999 年开始持续增长，20042004 年其融资量超过 7272 亿欧元。德国从 19691969 年开始实施 KGKG 船舶融资制度，是鼓舞个人投资者向造 船投资的税收优惠措施。19701970 年代，德国的 KGKG 模式建立

5、，以筹集民间2 2 / / 21213 3 / / 2121资本为更多项目融资。KGKG 模式有两种形式：KGKG 公司和 KGKG 基金。KGKG 只能是单一项目公司/ / 单船公司，项目结束时 KGKG 解散，类似于 SPCSPC（单一目的公司）。KGKG 公司为合伙公司，合伙人分为有限责任合伙人和无限责任合伙 人，与我国的合伙公司定义类同。为募集足够的资金，发起人（ 一般为无限责任合伙人 ） 设立法人投入少量资本然后向作为民间投资者的个人 发行股本。大量个人投资者为有限责任合伙人， 责任仅以出资为限。 募 足资金后以此为自有资金， 同时向银行中请项目贷款购买船只， 并将船 只抵押给银行。

6、 然后将船交由经营公司代管， 并租赁给运营商。 政府同 意 KGKG 公司加速折旧，因此开始几年个人投资者从 KGKG 公司分得净亏损以 抵扣自己其它方面的应缴税金， 实现税务收益； 以后年度每年同意分红 作为他们投资的回报。KGKG 基金与 KGKG 公司类似，只是发起人改为券商，同时募集方式改为 封闭式基金。券商收取高额佣金。德国曾同意 KGKG 基金在五年内折旧新船的 82%82%并同意年度亏损不 超过新船价格的125%125%。目前，税法仅同意每年折旧 6.67%6.67%，只有头两年 能够双倍折旧。KGKG 基金还同时享受着欧洲吨们税的便利。这种模式专门好地吸纳了社会资金， 并可将税

7、收优惠供投资人和承 租人分享。它以期租方式经营，能够满足航运公司对租期、年份选择、4 4 / / 2121甚至最终购买船舶的选择需求。其操作程序见图 3 3图 3 3 德国 KGKG 租赁模式流程5 5 / / 2121(3) 日本的经营租赁模式：充分发挥杠杆融资功能日本的税务租赁经历了三个时期的进展，19881988 年至 19981998 年日本的杠杆租赁专门流行，采纳加速递减基础折旧法， 产生了庞大的跨境交易 市场；第二时期是日本的经营租赁，由于19991999 年 4 4 月日本进行了税法改革，原先杠杆租赁模式的优点差不多没有了，为此，日本投资者为了最大化的利用税务资源，将税收优惠在出

8、租者和承租者之间进行分配，创新出了新的金融租赁形式经营租赁；第三时期是具有购买选择权的经 营租赁。(1)日本的杠杆租赁1988-19981988-1998 年， 日本有庞大的杠杆租赁跨跨境交易市场， 被日本的 航空业普遍采纳。首先对杠杆租赁进行一个简单介绍。折旧/ /资本减让 方面， 出租者依照时刻通过定期减免或抵消（“津贴” ） 的方式从营业收 入中收回“购买”资产的成本。那个地点有二种方式：采纳直线折旧法 的出租者要求每年同等数量经营费川期祖舍同6 6 / / 2121或者同比例的回收资产； 采纳余额递减折旧 法的出租者要求每年以资产剩余成本的恒定比例回收资产；采纳加速折 旧的出租者要求在

9、应折旧年限的前几年扣除更多。税务收益方面， 由于 税务减让或者免除，在相应的会计年度或期间纳税人的应纳税额减少 了。具有长期经济寿命的资产最适合成为税务产品。 19991999 年四月起生 效的日本税法修正案使得跨境税务租赁消逝，目前，对日本境外的 非日本居民和非日本企业， 应用税务租赁只能采纳直线折旧法。 如此日 本税务租赁的优势没有了。图 4 4 日本杠杆租赁结构图（2 2）日本的经营租赁日本的投资者为了最大化地得到税务利益，采纳双倍递减折旧法， 将税务利益在投资者（出租者）和经营者（承租者）之间进行分配，创新出 日本式的经营租赁。7 7 / / 2121经营租赁的出租者要得到专门高的经济收益，同时也必须承担专门 大的风险。租赁合约不一定要是完全的支付租赁合约，租金不一定要达到租赁资产的 90%90%上,但购买选择权必须建立在公平的市场价格基础 上。出租者应该承担资产的残值风险。日本的经营租赁结构见图5 5。8 8 / / 2121图 5