企业家的产生、激励和约束问题

1、企业家的产生、激励和约束问题企业家的产生、激励和约束问题 郝云宏主要内容 一、企业家的界定一、企业家的界定 二、委托代理关系是企业家产生、激励二、委托代理关系是企业家产生、激励和约束问题的社会基础和约束问题的社会基础 三、企业家的产生三、企业家的产生 四、企业家的激励四、企业家的激励 五、企业家的约束五、企业家的约束 六、中国国有企业企业家产生、激励和六、中国国有企业企业家产生、激励和约束问题的特殊性约束问题的特殊性 一、企业家的界定一、企业家的界定 （一）企业家是企业经营者（一）企业家是企业经营者 （二）企业家包括哪些人（二）企业家包括哪些人 （三）企业家究竟代表谁（三）企业家究竟代表谁（一

2、）企业家是企业经营者（一）企业家是企业经营者 企业家是企业经营职能的人格化代表，就是说，企业家是指直接经营企业并且在很大程度上决定企业命运的经营者。 企业家是企业经营者，而不是企业投资人或所有者。 企业家是直接经营企业并且在很大程度上决定企业命运的企业经营者，而不是具体执行企业管理职能的一般管理者。 企业家可能是企业法人代表，而不是一般的自然人。（二）企业家包括哪些人（二）企业家包括哪些人 投资人以经营者身份直接执行经营职能，这主要表现为民营独资企业投资人与经营者合一的情况； 投资人代表以经营者身份直接执行经营职能，这主要表现为合伙制或股份制企业中投资人代表与经营者合一的情况； 投资人委托独立

3、代理人以经营者身份执行经营职能，这主要表现为民营独资企业投资人与经营者分离的情况； 投资人及其代表委托独立代理人以经营者身份执行经营职能，这主要表现为股份制企业中投资人及其代表与经营者分离的情况。 因此，无论企业家在现象上表现为董事长、总裁 、总经理、经理，其实质都是，企业家是以经营者身份出现的那些人。 （三）企业家究竟代表谁（三）企业家究竟代表谁 以委托代理理论为基础，不难得出，企业家代表其委托人也即投资人或投资人整体。 以现代组织理论和管理理论为基础，也可以得出，企业家作为企业经营职能的执行者，代表着他的任命者，也即直接委托人个人。 以现代产权理论为基础，还可以得出，企业家作为法人代表，代

4、表着企业这一法人组织。 从根本上讲，企业家首先代表自己。 作为经营者，企业家并不同于一般董事长、部门经理和普通员工。 二、委托代理关系是企业家产生、二、委托代理关系是企业家产生、激励和约束问题的社会基础激励和约束问题的社会基础 （一）只有在委托代理关系下才存在企业家产生、激励和约束问题 （二）三种不同的经营职能委托代理关系 （三）委托代理关系下的企业家产生、激励和约束问题 （四）委托代理关系下的企业家行为特征 （一）只有在委托代理关系下才存在企业（一）只有在委托代理关系下才存在企业家产生、激励和约束问题家产生、激励和约束问题 在民营独资企业中，如果投资人与经营者合一，即投资人以经营者身份直接经

5、营企业，就不存在经营者或企业家的产生、激励和约束问题。在民营独资企业中，如果投资人与经营者分离，投资人委托代理人以经营者身份作为企业法人代表经营企业，就必然存在代理人也即经营者或企业家的选拔问题，同时，由于投资人与其代理人利益关系未必一致，也必然存在经营者或企业家的激励和约束问题。在股份制企业中，作为委托代理人，无论是投资人代表还是非投资人，他们都是以经营者身份作为企业法人代表受投资人委托而经营企业的，因此，在股份制企业中必然存在代理人也 即经营者或企业家的选拔、激励和约束问题。在国有企业中，由于委托代理关系的存在，同样有一个代理人也即经营者或企业家的产生、激励和约束问题。 （二）三种不同的经

6、营职能委托代理（二）三种不同的经营职能委托代理关系关系 投资人与经营者之间的经营职能委托代理关系。投资人整体与其代表人之间的经营职能委托代理关系。 投资人整体及其代表与经营者之间的经营职能委托代理关系。 国有企业中的委托代理关系基本上类似于上述最后一种类型的委托代理关系，即投资人整体及其代表与经营者之间的经营职能委托代理关系，形如“国家政府主管部门主管部门负责人经营者”。 （三）委托代理关系下的企业家产生、（三）委托代理关系下的企业家产生、激励和约束问题激励和约束问题 投资人与经营者之间的经营职能委托代理关系的实质是拥有投资资金但又缺乏经营能力的投资人与拥有经营能力但又缺乏投资资金的经营者之间

7、的经济要素和经济权利博弈。因此，这种委托代理关系的基本特征在于它是一种风险投资。 对于一般投资人来说，是否选择经营职能委托代理关系本身就是一种风险投资，其基本特征是以不确定的风险去博不确定的收益。 对于作为经营职能代理人的经营者来说，委托代理关系主要意味着一种不确定的收益机会，其基本特征是以相对确定的风险去博不确定的收益。就是说，他实际上选择了对于未来收益的投资。 在经营职能委托代理关系下，作为委托人的投资人和作为代理人的经营者，其成本收益关系是不对称的，代理人占据了相对主动和有利的位置。也正因此，通过挑选、激励和约束作为其代理人的企业家，调整和改善委托代理关系，就成为作为委托人的投资人主要关

8、心的问题。q 委托人调整和改善委托代理关系的第一个方面就是锁定代理人风险的种类。委托人挑选代理人本身是一种风险投资，是以代理人的道德水准风险为代价，用代理人较强的经营能力去置换自己较差的经营能力。因此，对委托人而言，投资于代理人的风险只应该是道德水准风险。这是委托代理关系下企业家产生的一个基本特征。 q 委托人调整和改善委托代理关系的第二个方面是建立相适应的激励机制，刺激代理人在追求不确定的未来收益的过程中不断扩张企业整体利益。这是委托代理关系下企业家激励的一个基本特征。 q 委托人调整和改善委托代理关系的第三个方面是借助市场和制度的外力作用，构筑委托人权益的保障机制，一方面直接控制自身所面临

9、的风险，另一方面合理限定代理人的活动空间。这是委托代理关系下企业家约束的一个基本特征。 q 委托人调整和改善委托理关系的第四个方面就是利用企业的自组织机制来约束作为企业经营者的代理人。这是委托代理关系下企业家约束的又一个基本特征。 （四）委托代理关系下的企业家行为特征（四）委托代理关系下的企业家行为特征 在现代企业中的委托代理关系下，企业家的行为虽说千变万化、千姿百态，但其基本特征在于，以维护、保障和扩展自身权益为中心，以企业为依托，承认并保障投资人的正当权益，承认并尽可能考虑直接委托人的个人权益，承认下属和员工工作对于企业家自身权益和企业整体利益的重要性，并且在必要的限度内兼顾下属和员工的正

10、当权益，从而在自身权益、投资人权益、直接委托人权益、下属及员工权益的矛盾冲突中充分博弈，谋求相对平衡和协调。 三、企业家的产生三、企业家的产生 （一）由谁来挑选企业家 （二）“复合型企业家”与“职业企业家” （三）道德与能力孰重 （四）怎样识别潜在的企业家 （一）由谁来挑选企业家（一）由谁来挑选企业家 根据委托代理理论，企业家是受投资人及其代表的委托，作为其代理人，以经营者的身份执行企业经营职能的，因此，有资格挑选企业家的只能是投资人及其代表。 其实，在投资人及其代表挑选企业家充当代理人执行企业经营职能的过程中，企业家，特别是职业企业家，也在挑选合适的投资人以施展其经营才能。因此，这是一个复杂

11、的博弈过程 。 （二）（二）“复合型企业家复合型企业家”与与“职业企业家职业企业家” 现实经济生活中的企业家主要有两种类型。一种是具有较多财富和较高市场决策能力的投资人兼任经营者而成为“复合型企业家”，另一种是只有较少财富但有较高市场决策能力的独立经营者受雇于投资人并充当其代理人而成为“职业企业家”。 “复合型企业家”并不仅仅限于民营独资企业。在合伙或股份制企业中，投资人代表作为经营者受雇于投资人整体并充当其代理人而执行企业经营职能，同样是一种“复合型企业家”。 在委托代理关系下，对于委托人而言，“复合型企业家”与“职业企业家”各有利弊，需要相机抉择。 （三）道德与能力孰重（三）道德与能力孰重

12、 道德水准与经营能力是投资人或委托人挑选充当企业经营者的企业家时非常看重的两个方面，二者之间也会有不同的组合。对投资人或委托人来说，绝对不能容忍的是企业家道德水准低，经营能力差，而最好的选择则是企业家既有较高的道德水准，又有较高的经营能力。但是，万一不能兼顾道德水准和经营能力，在较高道德水准与较低经营能力相结合的企业家和较低道德水准与较高经营能力相结合的企业家之间，投资人或委托人又该作怎样的选择? 从理性的角度讲，在投资人或委托人挑选作为企业经营职能代理人的企业家时，经营能力实际上比道德水准更为重要。 （四）怎样识别潜在的企业家（四）怎样识别潜在的企业家企业家经营能力的事前显示信号首推学历。企

13、业家经营能力的事前显示信号首推学历。经历是另一个值得投资人特别重视的信号。经历是另一个值得投资人特别重视的信号。财富信号是近年来学术界广为关注的一个信号，也财富信号是近年来学术界广为关注的一个信号，也是一个充满误区与陷阱的信号，需要投资人慎重考虑。是一个充满误区与陷阱的信号，需要投资人慎重考虑。 实际上，投资人选择作为其代理人的企业家的过实际上，投资人选择作为其代理人的企业家的过程本身就是一个博弈过程，或者说是投资人对其代理程本身就是一个博弈过程，或者说是投资人对其代理人经营能力的人经营能力的“投资投资”过程，具有很大的不确定性和过程，具有很大的不确定性和风险性。风险性。 四、企业家的激励四、

14、企业家的激励 企业家激励问题不同于特定性质的股份制企业中基于投资人整体利益与投资人代表个人利益之间关系而产生的投资人代表激励问题，也不同于一般企业中基于企业整体利益与管理者和员工个人利益之间关系而产生的管理者激励问题和员工激励问题，而是一种特殊的基于投资人与其经营职能代理人之间委托代理关系的经营者激励问题。因此，企业家激励必定是投资人与经营者之间利益关系的博弈过程。 （一）自激励与外在激励（一）自激励与外在激励 （二）个人收益与经营业绩挂钩（二）个人收益与经营业绩挂钩 （三）经营业绩的相对性（三）经营业绩的相对性 （四）报酬形式的多样性（四）报酬形式的多样性（五）制度激励、形式激励与激励形式（

15、五）制度激励、形式激励与激励形式 （一）自激励与外在激励（一）自激励与外在激励 企业家只能在投资人利益、企业整体利益、个人利益的矛盾冲突中，在承认并保障投资人利益和企业整体利益的基础上，合理追求自身利益的最大化。这是基于企业家自身利益而产生的促使企业家行为与投资人利益和企业整体利益融为一体的企业家自激励问题 (从另一个角度讲，也就是企业家自约束问题)。 因为投资人利益与企业家利益未必一致，基于自身利益最大化的需要，投资人才必须在承认企业家自身利益的基础上，通过各种适当的激励方式，促使企业家行为与投资人利益融为一体尽可能在双方利益的矛盾冲突和不断协调中保障和扩展投资人的经济利益。这是基于投资人自

16、身利益而产生的企业家外在激励问题。 （二）个人收益与经营业绩挂钩（二）个人收益与经营业绩挂钩 投资人往往通过激励的方式影响和控制企业家的行为。并且，由于企业家行为在很大程度上决定着企业经营成败，投资人必定以成败论英雄，把企业家的个人收益与经营业绩挂起钩来，激励企业家全力谋求企业整体利益的最大化，并在此基础上保障和扩展自己的经济利益。 从另一方面讲，个人收益与经营业绩挂钩作为企业家激励的基本原则也有一定的相对性和局限性。这主要在于企业家经营业绩的相对性和企业家报酬形式的局限性。 （三）经营业绩的相对性（三）经营业绩的相对性 企业家经营业绩的相对性首先在于企业经营效果的非企业家经营业绩的相对性首先

17、在于企业经营效果的非直接控制性。直接控制性。其次，企业家经营业绩的相对性在于评价标准的不确其次，企业家经营业绩的相对性在于评价标准的不确定性。定性。 再次，企业家经营业绩的相对性还在于评价标准的有再次，企业家经营业绩的相对性还在于评价标准的有限比较性。限比较性。 （四）报酬形式的多样性（四）报酬形式的多样性 尽管从表面上看，企业家的报酬有基本工资、奖尽管从表面上看，企业家的报酬有基本工资、奖金、福利、职务消费、股票、股票选择权等多种形式，金、福利、职务消费、股票、股票选择权等多种形式，但归纳起来主要有四种类型：一是与企业家预期经营但归纳起来主要有四种类型：一是与企业家预期经营能力相关，作为基本

18、收入标志的固定工资；二是与企能力相关，作为基本收入标志的固定工资；二是与企业家经营业绩相关，作为剩余分享权标志的奖金；三业家经营业绩相关，作为剩余分享权标志的奖金；三是与经营业绩相是与经营业绩相 关，作为双重身分标志的股票或股关，作为双重身分标志的股票或股票选择权；四是与工作性质相关，作为职位标志的职票选择权；四是与工作性质相关，作为职位标志的职务消费。这四种报酬形式各有其优缺点。务消费。这四种报酬形式各有其优缺点。 企业家作为经营职能代理人首先表现为拿薪者，是投资人的雇员。作为雇员，只要履行了他的基本义务，就有权依据合同获得相应的工资。因此，企业家的固定工资与其预期经营能力相关，而与其经营业

19、绩无关。尽管，企业家的固定工资明显缺少激励作用，但它却可以起到保险或保障作用，因而成为企业家报酬的必备形式和企业家激励的现实基础。企业家的奖金收入直接与其经营业绩相关，并且是在实现了一定经营目标后才能获得，因而比较好地体现了企业家个人收入与其经营业绩挂钩的激励原则，具有明显的激励作用。 股票或股票期权具有很强的激励作用，它能促使企业家在股票增值的利益驱动下，选择那些能促进企业长期稳定发展的政策和项目，而不贪图眼前的最大利润，并且，股票比利润更能反映企业家的起初业绩。由于企业家职务消费形式本身的合理性，投资人和企业都无法取消这种职务消费，但是，他们又无法准确判断，哪些支出是合理的或正当的，哪些支

20、出是不合理的或不正当的，因而对于控制这种职务消费往往束手无策。 （五）制度激励、形式激励与激励形式（五）制度激励、形式激励与激励形式企业家激励贵在建立一种企业内外部的利益协调机制，企业家激励贵在建立一种企业内外部的利益协调机制，形成一种积极进取的制度环境。这是企业家激励问题形成一种积极进取的制度环境。这是企业家激励问题的核心和目的。的核心和目的。企业家个人收入与其经营业绩挂钩这一基本原则，主企业家个人收入与其经营业绩挂钩这一基本原则，主要体现的也是一种制度设计要求，而不是一种具体的要体现的也是一种制度设计要求，而不是一种具体的操作标准操作标准。 企业家激励形式作为形式本身其优劣的无差别性以及企

21、业家激励形式作为形式本身其优劣的无差别性以及每一种激励形式其激励力的相对性和不确定性，也使每一种激励形式其激励力的相对性和不确定性，也使得企业家激励更应当注重制度激励和环境激励，而不得企业家激励更应当注重制度激励和环境激励，而不是注重激励形式的选择。是注重激励形式的选择。 激励形式与形式激励不同。激励形式是企业家激励的激励形式与形式激励不同。激励形式是企业家激励的各种手段，而形式激励则是把企业家激励形式化。各种手段，而形式激励则是把企业家激励形式化。 五、企业家的约束 企业家约束可以从不同方面展开讨论。一方面，企业家约束有自我约束与外在约束之别。前者表现为企业家自身利益与道德的约束，后者则表现

22、为其它外在相关因素对企业家行为的约束。另一方面，企业家的外在约束又有内部约束与外部约束之分。其中内部约束主要表现为投资人代表的财产关系约束与企业整体的组织关系约束，外部约束则主要表现为市场约束。 （一）企业家的自我约束（一）企业家的自我约束（二）财产关系约束（二）财产关系约束 （三）组织关系约束（三）组织关系约束（四）市场约束（四）市场约束 （五）制度约束（五）制度约束 （一）企业家的自我约束（一）企业家的自我约束q从理论上说，出于保障和实现自身经济利益的考虑，从理论上说，出于保障和实现自身经济利益的考虑，企业家也会适当约束自己的不合理行为。企业家也会适当约束自己的不合理行为。 q无论是作为投

23、资人代表出任企业经营者，还是作为无论是作为投资人代表出任企业经营者，还是作为委托人激励的结果，在现实中，许多企业家都在一定委托人激励的结果，在现实中，许多企业家都在一定程度上持有本企业的股票，这也有助于把企业家利益程度上持有本企业的股票，这也有助于把企业家利益与投资人利与投资人利 益和企业整体利益联在一起。益和企业整体利益联在一起。 q企业家市场的竞争也会迫使企业家注意自己的业绩企业家市场的竞争也会迫使企业家注意自己的业绩和信誉。和信誉。 q企业家的道德文化修养和价值观念也会在一定程度企业家的道德文化修养和价值观念也会在一定程度上约束企业家的行为。上约束企业家的行为。 （二）财产关系约束（二）

24、财产关系约束 企业家行为外在约束中的财产关系约束主要是指企业家行为外在约束中的财产关系约束主要是指投资人代表对于作为经营者的企业家的约束，主要有投资人代表对于作为经营者的企业家的约束，主要有董事会监控、大股东监控、机构投资者监控等形式。董事会监控、大股东监控、机构投资者监控等形式。董事会对于企业家行为的监控。董事会对于企业家行为的监控。 大股东对于企业家行为的监控。大股东对于企业家行为的监控。 机构投资者对企业家行为的监控。机构投资者对企业家行为的监控。 （三）组织关系约束（三）组织关系约束 企业家行为外在约束中的组织关系约束主要是指企业家行为外在约束中的组织关系约束主要是指企业组织本身对于作

25、为法人代表的企业家的约束企业组织本身对于作为法人代表的企业家的约束 。企业内部相对一致价值观念和企业文化对企业家行企业内部相对一致价值观念和企业文化对企业家行为的约束为的约束。 企业内部企业内部“三权分立三权分立”的组织关系对企业家行为的的组织关系对企业家行为的约束。约束。管理者和普通员工的评价对企业家行为的制约。管理者和普通员工的评价对企业家行为的制约。 （四）市场约束（四）市场约束 企业家市场的声誉约束。企业家市场的声誉约束。 产品市场的实力约束。产品市场的实力约束。 资本市场的接管约束。资本市场的接管约束。 产权市场的破产约束。产权市场的破产约束。 （五）制度约束（五）制度约束 企业家约

26、束问题实际上是企业家与其周围相关利益主体围绕企业经营成果进行的一种博弈行为，因此，其核心不是特定约束形式的比较和选择，而是以企业家行为基础，协调各方面利益关系，实现企业整体利益最大化的制度建设。 六、中国国有企业企业家产生、激励六、中国国有企业企业家产生、激励和约束问题的特殊性和约束问题的特殊性 在现代市场经济中，在委托代理关系下，企业家的产生、激励和约束问题虽说表现为各方面利益关系的复杂博弈过程，带有强烈的实践性，但是，大致说来，还是有比较清晰的线索可循，还可能将其规范化。但是，国有企业，特别是中国国有企业的企业家的产生、激励和约束，却具有更大的复杂性和特殊性。 （一）企业家界定的特殊性 （二）企业家产生的特殊性 （三）企业家激励的特殊性 (四) 企业家约束的特殊性 （一）企业家界定的特殊性（一）企业家界定的特殊性企业家的性质不明。国有企业委托代理关系应简化为：国家政府国有资产投资公司作为经营者的企业家。 企业家的职能不清。必须改变中国国有企业中企业家身上的经营者与管理者职能不分的情况，把经营者从经营管理者中间剥离出来，还企业家以经营者的本来面目。 企业家的对象混乱。国有企业是典型的委托经营形式，而不是合伙企业中的集体经营形式，因而国有企业的企业家应当是一个人，而不是“一班人”。企业家的利益代表关系比较特殊。应当在转变政府