05 长期筹资方式财务管理学

1、第五章 长期筹资方式第一节 投入资本筹资第二节 发行普通股筹资 第三节 发行债券筹资 第四节 长期借款筹资第五节 租赁筹资 第六节 混合性筹资 第一节 投入资本筹资企业的资本金是指企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本的最基本的部分。企业资本金因企业组织形式的不同而有不同的表现形式，在股份制企业中称为“股本”，在非股份制企业中则称为“投入资本”。 n适用对象 -非股份制企业个人独资企业、合伙企业、国有独资公司n出资形式 -货币 -实物资产：流动资产、固定资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权第一节 投入资本筹资n投入资本筹资应注意的问题 -工业产权和非专利技术出资比

2、例20%以内 -非现金资产的估价n投入资本筹资的优缺点第二节 发行普通股筹资n股票是股份公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票持有人即为公司的股东。n公司股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。 第二节 发行普通股筹资n股票的种类n普通股和优先股n记名股票和无记名股票n有面额股票和无面额股票n国家股、法人股、个人股、外资股n始发股、新股nA股、B股、H股、N股第二节 发行普通股筹资n股票发行的基本要求 股份公司发行股票，分为设立发行和增资发行，不论是设立发

3、行还是增资发行，根据我国公司法，都必须依循下列要求： (1)股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。(2)公司的股份采取股票的形式。(3)股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。 (4)同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。(5)股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。即可以按面额发行或溢价发行，但不得折价发行。 (6)公司对公开发行股票所筹集资金，必须按招股说明书所列资金用途使用。圈钱说第二节 发行普通股筹资n股票发行的特殊要求n设立发行的设立发行股票是指在股份公司设立或经改组

4、、变更而成立股份公司时，为募集资本而进行的股票发行，亦即股份公司首次发行股票(IPO) 。公司首次发行股票，还要具备一些特定的条件，依循一定的要求。 n1 设立股份有限公司首次发行股票，需具备的特殊条件有： (1)发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。 (2)发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。 (3)募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%，其余股份应向社会公开募集。 (4)发起人应有 5 人以上，其中须有过半数人在中国境内有住所。 (5)发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20%。 n2 国有企业改组为股份有限

5、公司时，其发起人可以少于 5人，但应当采取募集设立方式发行股票，严禁将原企业的国有资产低估折股，低价出售或者无偿分给个人。股权分置改革 n3 有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额应当相等于公司净资产额；原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继；变更后的股份有限公司为增加资本，首次向社会公开募集股份，需具备向社会公开募集股份的有关条件。 第二节 发行普通股筹资n股票发行的特殊要求n增资发行新股的特殊条件 增资发行新股是指股份公司成立后因增加资本而进行的股票发行，这是股份公司在首次发行(即设立发行)股票以后的各次发行股票。股份有限公司为增加资本发行新股票，按照我国公司法

6、的规定，必须具备下列条件： 1 前一次发行的股份已募足，并间隔 1 年以上。 2 公司在最近 3 年内连续盈利，并可向股东支付股 利，但以当年利润分派新股不受此限。 3 公司在最近 3 年内财务会计文件无虚假记载。 4 公司预期利润率可达同期银行存款利率第二节 发行普通股筹资n股票的发行方法与推销方式 n股票的发行方法 ：有偿增资、股东无偿配股 、有偿无偿并行增股 。n推销方式 ：自销 、委托承销 。n股票发行价格的确定n市盈率法 每股发行价=预测每股税后利润*市盈率第二节 发行普通股筹资n股票上市 n意义 n条件 ：符合我国公司法的规定n决策：公司状况、股利政策、上市方式、暂停恢复与终止n普

7、通股筹资的优缺点 n优点优点：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、增强公司的信誉。n缺点缺点：资本成本较高、可能会分散公司的控制权、发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。 第三节 发行债券筹资 n债券的种类 n记名债券与无记名债券n抵押债券与信用债券n固定利率债券与浮动利率债券n参与公司债券与非参与公司债券n一次到期债券与分次到期债券n可转换公司债券与附认股权债券 债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。第三节 发行债券筹资n发行债券的资格与条件n资格: 根据我国公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投

8、资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 n条件: 证券法规定 n债券的发行程序n作出发行债券决议n提出发行债券申请n公告债券募集办法n委托证券机构发售n交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿第三节 发行债券筹资n债券发行价格的确定n决定债券发行价格的因素n债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。 n确定债券发行价格的方法 n等价、溢价、折价 n计算公式nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格第三节 发行债券筹资n债券筹资的优缺点 n优点n债券成本较低n可利用财务杠杆n保障股东控制权n便于调整资本结构n缺点n财务风险较高 n限制条件较多 n筹资数量有限 第

9、四节 长期借款筹资 n长期借款的种类n政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款 n抵押贷款和信用贷款 n基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等 n银行借款的信用条件n授信额度 、周转授信协议 、补偿性余额 第四节 长期借款筹资n企业对贷款银行的选择 n银行对贷款风险的政策n银行与借款企业的关系n银行对借款企业的咨询与服务n银行对贷款专业化的区分n长期借款的程序n企业提出申请n银行进行审批n签订借款合同n企业取得借款n企业偿还借款第四节 长期借款筹资n借款合同的内容 n基本条款n限制条款 n长期借款的优缺点 n优点优点 ：筹资速度快 、成本较低 、借款弹性较大 、发挥财务

10、杠杆作用。n缺点缺点：筹资风险较高 、限制条件较多 、筹资数量有限 第五节 租赁筹资n 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。n租赁的种类n按性质分为经营租赁和融资租赁两大类 比较经营租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购第五节 租赁筹资n营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有设

11、备使用权的角度来看，营运租赁也有短期筹资的功效。 n融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁集融资与融物于一身，具有借贷性质，是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊方式。 第五节 租赁筹资n租金的确定n决定租金的因素 n租赁设备的购置成本 n预计租赁设备的残值 n利息 n租赁手续费 n租赁期限 n租金的支付方式 第五节 租赁筹资n租金的确定计算方法n平均分摊法nR每次支付租金nC租赁设备购置成本nS租赁设备预计残值nI租赁期间利息nF租赁期间手续费nN租期

12、n等额年金法nA每年支付租金nPVA n 租金总额现值nPVIFAi，n租金总额现值系数nn支付租金期数ni租费率NFISCR)(ninPVIFAPVAA,第五节 租赁筹资n租赁筹资的优缺点 -优点n迅速获得所需资产n限制较少n避免设备过时风险n降低还款压力n税收利益 -缺点n成本高第六节 混合性筹资 n发行优先股筹资 股票与债券的混合n特点 -固定股利-优先分配剩余财产-无表决权-可赎回n优点-资金调度灵活-股利支付的灵活性-保持普通股控股权-增强公司信誉n缺点-成本高于债券 (一)优先股 优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。第六节 混合性筹资 n可转换债券债券与股票的结合特点n转换 -转换期 债券期限有关 -转换价格 -转换比率 =可转换债券面额转换价格n发行条件 n优点n有利降低资金成本n利于调整资本结构n赎回条款利于避免损失n缺点n高的偿债压力n机会成本（二）可转换证券就国内外公司筹资实务而言，可转换证券一般有可转换债券和可转换优先股。可转换债券有时简称可转债，指由发行公司发行并规定债券持有人在一定期间内依据约定条件可将其转换为发行公司股票的债券。可转换优先股指持有人在一定期间内依据约