投资评估讲义

1、12qFV(rate,nper,pmt,pv,type)qrate和nper单位的一致性q0表示在期末，1表示在期初qPmt与Pv参数如何设置q金额的正负号qP151-思考题23q运用Excel中净现值、内部收益率等函数解决企业经营问题，参与投资决策。q掌握净现值的概念和函数NPV()q掌握内部收益率函数IRR()q投资模型的建立与分析q现金流量的分析q财务函数的灵活运用qExcel中方案的建立与使用4 5q现金流量是以现金的实际收支为计算基础的，这样就使投资效益的计算有一个统一的基础。 q现金流入是整个投资及其回收过程中所发生的实际现金收入，它包括项目投产后每年的产品销售（营业）收入，固定资

2、产报废时的残值收入，以及项目结束时回收的流动资金等。 q现金流出是整个投资及其回收过程中所发生的实际的现金支出。它包括固定资产投资支出，流动资金投资支出，产品制造成本、销售费用以及管理费用中以现金支付的部分和销售税金等。q净现金流量=现金流入量现金流出量6q净现值就是净的现在价值。一个投资项目的净现值等于一个项目整个生命周期内预期未来每年现金流的现值减去项目初始投资支出。qNPV=PV-CqPV为收入现金流的总现值qC为初始投入成本q 判断一个项目是否可行，就要看它的净现值是不是大于零，净现值大于零，意味着项目能够取得收益，它的净收益是正的，也就是说项目的净收益大于净支出，这个项目应该入选。7

3、q某公司正考虑一项新设备投资项目，购买该设备的初始成本为10000元，假设该机器在未来3年中分别可提供如下收益。如果市场利率按每年10%复利计算。则购买此机器是否是一项可行的投资。q 初始投资 第1年 第2年 第3年 -10000 3000 4200 6800 q净现值(NPV)未来报酬的现值的总和(PV)初始成本(C)qNPV=3000/1.1+4200/1.12+6800/1.13-10000=1307.290q由于净现值大于零，所以，项目可行q本题请关注以下几点:qNPV的基本概念qNPV与PV的区别8qNPV函数：通过使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和收入（正值），返回一项投资的净

4、现值。qNPV(rate,value1,value2, .)qRate 为某一期间的贴现率，是一固定值。qValue1, value2, . 为 1 到 29 个参数，代表支出及收入。 qValue1, value2, .在时间上必须具有相等间隔，并且都发生在期末期末。 qNPV 使用 Value1,Value2, 的顺序来解释现金流的顺序。所以务必保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。q函数函数 NPV 假定投资开始于假定投资开始于 value1 现金流所在日期的前一期，并结束现金流所在日期的前一期，并结束于最后一笔现金流的当期。函数于最后一笔现金流的当期。函数 NPV 依据未来的现金流来进

5、行计算。依据未来的现金流来进行计算。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须添加到到 函数函数 NPV 的结果中，而不应包含在的结果中，而不应包含在 values 参数中。参数中。 njjjratevaluesNPV1)1 (9q对前三年的解释q2010.1.1号签合同，当日即投资1万元q2011.1.1号收到第1笔收益3000元q2012.1.1号收到第2笔收益q对未来三年的解释q2010.1.1号签合同q2011.1.1号投资1万元q2012.1.1号收到第1笔收益3000元q次年收到第2笔收益10q现值函数PV

6、与净现值函数 NPV 之间的差别与联系：q函数PV如果是计算年金这样的现金流的现值,要求现金流数值相等,发生的时间间隔也相等，可发生在期初也可发生在期末。如果只是计算一笔一笔未来收益或支出的现金的现值,与NPV没有可比性。q函数NPV 涉及的现金流数值是可变的。q相同点：现金流的时间间隔应相同。 qNPV的重要注意事项q首笔资金发生的时间点和后续资金发生的时间间隔.q投资金额为负,收益金额为正.qNPV是若干个未来收益折算成现值的总和.q如果初始投资在第1期的期初或与第一年收益的时间间隔无法确定，则NPV的形式为，应将初始投资放在NPV函数外：q=NPV(贴现率，从第1年开始以后的数值范围)+

7、初始成本(即0年数值)q如果初始投资在第1期的期末且与第一年收益的时间间隔正好是一期，则NPV的形式为，应将初始投资放在NPV参数里：q=NPV(贴现率，从第1年开始以后的数值范围)11qNPV是投资项目的净现金流量，其贴现率相当于通货膨胀率或竞争投资的利率，也可以是投资人的期望报酬率.q贴现率是现代经济学中的一个极重要的基本概念，它表示今后收到或支付的款项折算成现值的利率，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题。q贴现率与净现值关系q=NPV(贴现率，从第1年开始以后的数值范围)+初始成本(即0年数值)q从净现值计算公式可以看出，净现值很大程度上取决于贴现率12q以示例1数据为基础，建立净

8、现值与贴现率关系图qNPV随着贴现率的提高而稳定下降q16%成为项目是否可行的起值点13q内部收益率IRRq是指项目投资实际达到的收益率q某项目的NPV正好等于0的贴现率q一般的形式为：q=IRR(支出和收入范围，猜测利率)q如果IRR大于投资者期望的报酬率，该项目就是可行的。14q返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔产生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。q用rate计算利率时，如果是年金，则现金流是相等的。qIRR(values,guess)qValues为数组或单元格的引用，包

9、含用来计算返回的内部收益率的数字。 qValues必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返回的内部收益率。 q函数 IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。 qGuess 为对函数 IRR 计算结果的估计值。 q在大多数情况下，并不需要为函数 IRR 的计算提供 guess 值。如果省略 guess，假设它为 0.1 (10%)。如果函数 IRR 返回错误值 #NUM!，或结果没有靠近期望值，可用另一个 guess 值再试一次。 15q示例3：同样以示例1数据为基础，求企业内部收益率。q思考：IRR函数与Rate函数在使用和分析问题上的异同16q林

10、场在林地种植100000棵树苗q每棵成本10元，种植成本1元。q这些树要在10年后才能砍伐。q成长期内，按年复利计算。木材价值按每年每棵树初始购买成本的20增长。q成长期内，每棵树的看管成本为该年初树目价值的1.5。并从种植后第二年开始每年年初支付。q树一旦长成马上砍伐，且砍树成本为每棵树价值的5。q按8计算该项目的NPV和IRR。q本题关注的重点是资金流的分析及其在excel中的建模方式.17q注意q购买成本和种植成本仅在项目开始前发生。q树木的价值按每年每棵树的初始成本的20%增长。可用fv函数。q砍伐成本仅在项目第10年产生。q看管成本在项目进行的10年均会产生。q种树的收益仅在第10年年末树木长成被卖出后才会产生。18q某项目经理手头上有3个项目,其初始成本和随后形成的年收益如下表.如果已知预算为100万,目前的贴现率为10%,项目经理该