CH3债券投资价值分析(powerpoint 30页)

1、第六讲第六讲一、完成第二章二、新课前的讨论三、CH3 债券投资价值(jizh)分析证券(zhngqun)投资学 ON INVESTMENTS1第一页，共三十二页。 （2）调整(tiozhng)平均数。a.调整除数。新的除数折股后的总价格股价平均数折股前的平均数折股后的总价格新的除数关于关于(guny)股价指数股价指数2第二页，共三十二页。b.调整股价。设股票(gpio)股价折股前为pn-1,折股后新增的股价为R,股价为pn-1,则调整股价平均数的公式为：npRpppn 1321)1 (调整股价平均数3第三页，共三十二页。l2.股价指数( ji zh sh)的计算。 （1）简单算术平均法。式中：

2、PI为股价指数；P0i为基期第i种股票价格；P1i为报告期第i种股票价格；n为股票样本数。1001101niiiIPPnP4第四页，共三十二页。 （2）综合(zngh)平均法。 （3）几何平均法。100101niiiIPPPnnnnIPPPPPPP00201112115第五页，共三十二页。 （4）加权综合法。 1）以基期交易量(Q0i)为权数(qunsh)的公式为： 2）以报告期交易量(Q1i)为权数的公式为：niiiniiiIQPQPP100101n1i1i0in1i1i1iIQPQPP6第六页，共三十二页。 3）以报告期发行量（W1i)为权数(qunsh)的公式为：n1i1i0in1i1i

3、1iIWPWPP（5）加权几何平均法。in1i1i0in1i0i1in1i1i0in1i0i1iIQPQPQPQPP7第七页，共三十二页。关注最近的国际(guj)资本市场8第八页，共三十二页。9第九页，共三十二页。10第十页，共三十二页。招商银行拟发招商银行拟发1515亿亿A A股股 经中国证监会核准，招商银行股份有限公司即将向社会公开发行15亿股A股。据今日发布的招股意向书摘要和网下申购预约公告，截止2001年12月31日，招商银行总股本为42.07亿股，总资产2663亿元，净资产51.16亿元，2001年度实现净利润14.31亿元，每股税后净利润0.34元，净资产收益率27.97。本次发行

4、将通过预路演和路演启动市场价格发现机制来最终确定发行价格。预路演结束后主承销商和发行人将根据预路演的结果协商确定并公告发行价格区间，然后(rnhu)采用网下向法人投资者配售和网上向一般投资者以累计投标询价方式发行相结合的方式发行。主承销商可根据网上、网下申购情况，启动回拨机制，调整网上网下发行比例。最终发行价格由发行人与主承销商综合考虑网下和网上申购情况协商确定。本次发行的主承销商是中国国际金融有限公司。（中证网） 11第十一页，共三十二页。基本基本(jbn)分析法之一：分析法之一：Fundamental Analysis12第十二页，共三十二页。推荐一本好书：债券市场，分析(fnx)与战略美

5、弗兰克.J.法博齐 T.德萨.法博齐中国金融出版社1992年1月13第十三页，共三十二页。l1终值。l2现值。 如果(rgu)用PV来代替P0 nnrPP)1 (0nnrPP)1(0nnrPPV)1 (114第十四页，共三十二页。l3一笔普通(ptng)年金的价值。rrAPnn 1)1(ntttrPPV1)1(rrAPVn)1 (11 15第十五页，共三十二页。rrAPVrrrArPVxaxPVxxxaPVxxxxxaPVxrarArArArAPVnnnnn)1(11.)1()1(111)111()1()1().(.1()1(1)1(.)1()1(11213232两边同乘假设代入令年金现值公式

6、推导16第十六页，共三十二页。l4.终身年金(nin jn)的价值。1)1(ttrAPVrAPV17第十七页，共三十二页。l1.降息债券的价值评估(pn )。l2.一次性还本付息的债券定价。l3.零息债券的定价。nnrMrCrCrCrCP)1 ()1 (.)1 ()1 ()1 (32mnkrMP)1()1(mkMP)1(18第十八页，共三十二页。l1.收益率曲线(qxin)。(a)(b)（c）(d)19第十九页，共三十二页。l2.利率曲线结构(jigu)理论。 （1）无偏预期理论(The Unbaised Expectation Theory)。 （2）流动性偏好理论(The Liquidit

7、y Preference Theory)。 （3）市场分割理论(The Market Segmentation Theory)。20第二十页，共三十二页。关于实施“试行国债净价交易”有关事宜的通知各会员单位： 根据财政部、中国人民银行和中国证券监督管理委员会关于试行国债净价交易有关事宜的通知（财库200112号）精神，现将有关事宜通知如下：一、实施“试行国债净价交易”时间(shjin) 从2002年3月25日（星期一）起实施。二、净价交易概念 净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。在净价交易条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加

8、准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。案例(n l)：21第二十一页，共三十二页。三、实行国债净价交易后，应计利息额的计算方法应计利息额=票面利率365（天）已计息天数上述公式各要素具有以下含义：1、应计利息额：零息国债是指发行“起息日”至“成交日”所含利息金额；附息国债是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。2、票面利率：固定利率国债是指发行票面利率；浮动利率国债是指本付息期计息利率。3、年度(nind)天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每

9、百元利息额的精度（小数点后保留8位即数据类型位为N15.8）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。5、国债交易计息原则是“算头不算尾”，即“起息日”当天计算利息，“到期日”当天不计算利息；交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若国债持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利息额。22第二十二页，共三十二页。四、国债净价交易遵循的原则实行国债净价交易仍将遵守本所现行的交易规则，其次：1、实行净价申报和净价撮合成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格。2、国债净价交易以每百元国债价格进

10、行报价，应计利息额按每百元国债所含利息额列示。3、报价系统和行情发布系统同时显示净价价格和应计利息额。4、在场内申报终端和各证券营业部的行情系统显示的“应计利息额”均为参考值，各会员单位应以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司公布的“当日国债品种应计利息额”数据文件的数据为准进行资金清算。5、交易清算及交割单打印系统，应自动计算(j sun)应计利息额并在交割单上分别列明“结算价”、“净价”及“应计利息额”。 国债净价交易是新的交易方式，对证券市场和相关领域会产生较大影响，因此，各有关单位应遵循积极稳妥的原则，按要求做好各项准备工作，确保试行国债净价交易的顺利实施。 二二年三月十八日23第二

11、十三页，共三十二页。24第二十四页，共三十二页。25第二十五页，共三十二页。26第二十六页，共三十二页。27第二十七页，共三十二页。28第二十八页，共三十二页。分析债券价值的主要因素：内部因素：期限、票面利率、提前赎回规定期限、票面利率、提前赎回规定(gudng)、税收待遇、税收待遇、流通性、信用流通性、信用外部因素：基础利率、市场利率、通胀、汇率等基础利率、市场利率、通胀、汇率等29第二十九页，共三十二页。请思考：请思考：到期收益率、票面利率(ll)、债券价格和票面价格之间的变化规律？30第三十页，共三十二页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022-4-122022-4-12Tu

12、esday, April 12, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-4-122022-4-122022-4-124/12/2022 3:50:04 PM3、越是没有本领的就越加自命不凡(z mng b fn)。2022-4-122022-4-122022-4-12Apr-2212-Apr-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022-4-122022-4-122022-4-12Tuesday, April 12, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022-4-122022-4-122022-4-122022-4-124/12/20226、

13、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2022年4月12日星期二2022-4-122022-4-122022-4-127、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2022年4月2022-4-122022-4-122022-4-124/12/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022-4-122022-4-12April 12, 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022-4-122022-4-122022-4-122022-4-12 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。4/12/2022 3:50:04 PM2022-4-1222.4.12 11、自己要先看得起

14、自己，别人才会看得起你。4/12/2022 3:50 PM4/12/2022 3:50 PM2022-4-122022-4-12 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。12-Apr-22April 12, 20222022-4-12 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Tuesday, April 12, 202212-Apr-222022-4-12 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022-4-122022-4-12April 12, 202215:50谢谢谢谢(xi xie)(xi xie)大家大家第三十一页，共三十二页。内容(nirng)总结第