疫情防控不动摇

1、结论：疫情防控不动摇 3月全国制造业PMI逆势降至线下，其中供需双双下滑，3月以来的中观高频数据对此也有所印证：一方面，终端需求持续疲弱，3月各口径地产销量增速均有走低，而乘联会乘用车批发、零售销量增速双双下行；另一方面，工业生产同步回落，钢厂钢材产量增速降幅有所扩大，沿海电厂发电耗煤增速也有走低，汽车、化工和钢铁等主要行业开工率也是涨少跌多。 开年以来国内本土疫情压力有所抬头，多地疫情蔓延态势加剧，在我国大多数省份均有波及，4月初每日新增无症状感染者数量破万。由于本轮疫情传播速度更快、传染力更强，因而相比于前几轮新冠疫情，防控难度和防控成本均有所加大。孙春兰副总理赶赴上海调研疫情防控工作时强

2、调，要坚持 “动态清零”总方针不犹豫不动摇，态度坚决果断，行动迅速有力，用最短时间遏制疫情扩散。从3月PMI数据来看，疫情对于经济的部分影响已经有所显现，我们预计，如果疫情在4月难以缓和，则二季度经济增长压力将最为集中，需要政策支持力度进一步加大，我们认为，居民收入的提升将是稳定当前经济的关键。2各行业量价速览收入量降升降升降降升升降降价降分化分化降降降降降降行业电力交运煤炭有色原油水泥玻璃钢铁化工机械重卡休闲服务纺服家电乘用车房地产基础设施生产制造消费服务来源：WIND，3重要政策回顾部门/会议文件/主题内容国常会部署用好政府债券扩大有效投 资，促进补短板增后劲和经济稳定增长1）会议指出，当

3、前国际形势更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大。制定今年宏观政策时，对国内外环境变化已有前瞻考虑。要抓紧落实中央经济工作会议精神和政府工作报告举措，坚定信心，咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位臵，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。 2）会议指出，用好政府债券扩大有效投资，是带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措。下一步，一要抓紧下达剩余专项债，向偿债能力强、项目多储备足的地区倾斜。二要更好发挥专项债效能。坚持既利当前又惠长远，加大惠民生补短板等投资，支持新基建等增后劲上水平项目建设。坚持资金跟着项

4、目走，加快项目开工和建设，尽快形成实物工作量。三要用改革的举措、市场的办法，发挥专项债四两拨千斤作用，吸引社会资本投入，支持民营企业投资。四要加强资金管理，严禁违规兴建楼堂馆所、形象工程。五要统筹把握国债、地方债发行，防范债务风险。鼓励境外资金购买国债，落实好税收优惠。金融系统要保障国债有序发行，支持项目融资。3）决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。今年再开工南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目。全年水利投资可完成约8000亿元。央行货政委员会一季度例会会议指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增

5、多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。国务院设立3岁以下婴幼儿照护个税专项附加扣除纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，按照每个婴幼儿每月1000元的标准定额扣除。父母可以选择由其中一方按扣除标准的100%扣除，也可以选择由双方分别按扣除标准的50%扣除，具体扣除方式在一个纳税年度内不能变更。通知自2022年1月1日起实施。国资委做好2022年服务业小微企业和个体工商户房租

6、减免工作各中央企业要按照发展改革委等14部门关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策要求，对2022年被列为疫情中高风险地区所在县级行政区域（参照国家行政区划标准）内承租中央企业房屋的服务业小微企业和个体工商户减免当年6个月租金（四季度被列为疫情中高风险地区的，要通过当年退租或下年减免等方式足额减免6个月租金），其他地区减免3个月租金。普遍减免3个月租金工作要力争在上半年实际完成主体工作，补充减免3个月租金工作要在列为中高风险地区后2个月内完成。财政部等进一步提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例财政部 、税务总局、科技部发布关于进一步提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例的公告。

7、公告指出，科技型中小企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2022年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2022年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。来源：中国政府网、央行、国资委、财政部，4消费服务目录房地产：3月各口径地产销量增速降幅均有扩大，百城房价同比增速下行。乘用车：3月前27天乘用车批、零销量增速双双转负，3月经销商库存回补。家电：1-2月三大白电厂家销量增速普遍上行，库销比季节性回升。纺服：1-2月子行业营收增速普遍上行，库销比季节性回落。休闲服务：节前一周电影票房收入、人

8、次回落，好莱坞大片斩获前三。生产制造重卡：3月重卡销量同比增速降幅扩大，疫情导致旺季不旺。机械：1-2月机械子行业营收增速普遍上涨，行业需求有所改善。化工：上周PTA产业链产品价格普跌，涤纶POY库存回补。钢铁：上周钢价升、毛利降，钢材产量增速回落，库存双双去化。水泥：上周全国水泥均价由降转升，企业库容比续升。玻璃：上周浮法玻璃均价延续回落，玻璃库存有所去化。 原油：上周原油价格下行，CRB指数走高，美元指数走弱。有色：上周金属价格涨少跌多，铜库存升、铝库存降。煤炭：上周煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港煤炭库存回补。基础设施交运：3月下旬港口集装箱吞吐量增速上行，上周BDI、CCFI指数均降。电力：

9、3月电厂耗煤同比增速转负，上周电厂煤炭库存回补。5房地产：3月各口径地产销量增速降幅均有扩大，百城房价同比增速下行指标数据表现解读3月35城地产销量增速降幅扩大至-43.9%，需求五大、百家龙头房企销量增速走低至-52.4%、-56.5%。价格3月百城房价同比增速降至1.7%，环比增速走平。3月百强房企拿地面积同比降幅扩大。3月百城房价同比增速延续回落，已持续10个月下行，并创15年10月以来新低，环比增速走平。地产销售依然低迷，3月各口径地产销量增速降幅均有扩大，35城地产销量增速创12年以来新低，五大、百家龙头房企销量增速降幅双双走扩。销售疲弱使得库存回补，3月土地成交库存上周百城土地成交

10、面积同比增速降幅扩大，溢价率回落。3月十大城市商品房库销比升至14.3个月。十大城市商品房库销比回升，处10年以来同期中高位。 3月百强房企拿地面积同比降幅扩大，拿地金额同比降 幅收窄，上周土地成交量缩价跌。百家、五大龙头房企及35城地产销量同比增速（ ）百家房企35城五大龙头房企120100806040200-20-40-6019/319/719/1120/320/720/1121/321/721/1122/3来源：WIND，百城住宅价格指数同比及环比增速（ ）百城住宅价格指数同比百城住宅价格指数环比（右）654321019/319/920/320/921/321/922/3来源：WIND，

11、1.51.20.90.60.30.0-0.36乘用车：3月前27天乘用车批、零销量增速双双转负，3月经销商库存回补指标数据表现解读1-2月汽车制造业营收增速升至6.5%； 需求3月前27天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转负至-12%和-18%。生产上周半钢胎开工率升至74.5%。库存1-2月汽车制造业产成品存货同比增速降至2%； 3月汽车经销商库存预警指数升至63.6%。乘联会乘用车销量同比增速（ ）零售销量增速批发销量增速100806040200-20-40-6019/319/7 19/11 20/320/7 20/11 21/321/7 21/11 22/3来源：WIND，在销售持续改

12、善下，1-2月汽车制造业营收增速涨幅有所扩大。而3月中下旬以来，本土疫情形势严峻，个别地区封控使得消费暂停，3月前27天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转负，特别是零售端受疫情影响更加严重，零售增速创20年3月以来新低。生产端仍在改善，上周半钢胎开工率继续上行，处14年以来同期中高位。销售下滑使得库存回补，3月汽车经销商库存预警指数由降转升，处15年以来同期次高位。汽车经销商库存预警指数（ ）20152019201620202017202120182022908070605040123456789101112来源：WIND，7家电：1-2月三大白电厂家销量增速普遍上行，库销比季节性回升指标数

13、据表现解读1-2月产业在线空调厂家销量增速需求由负转正至0.8%，冰箱、洗衣机厂家销量增速降幅收窄至-3.5%、-4.7%。2月产业在线空调、冰箱和洗衣机厂家库存库销比分别升至2.21、0.66和0.58。1-2月三大白电厂家销量增速普遍上行，其中空调销量增速由负转正，主要受内销增速降幅收窄带动，出口增速虽有回落但仍保持正增长；冰箱销量增速降幅收窄；洗衣机销量增速在内销回升带动下降幅收窄，出口增速仍在低位。整体来看，三大白电内销多有改善，出口有所分化。2月厂家库存水平季节性回升，洗衣机和冰箱库销比处14年以来同期中低位，空调库销比处14年以来同期高位。产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（ ）

14、 空调销量冰箱销量洗衣机销量806040200-20产业在线空调库销比 201420172020 201520182021 2016201920222.72.21.71.20.7-4019/219/820/220/821/221/822/20.2123456789101112来源：WIND，来源：WIND，8纺服：1-2月子行业营收增速普遍上行，库销比季节性回落指标数据表现解读上周柯桥纺织价格指数回落，价格328级棉花价格指数均值上行。1-2月纺织业、皮革业营收增速分别升至13.7%、需求12.9%，服装服饰业营收增速转正至12.2%。1-2月纺织服装各子行业营收增速普遍上行，其中纺织业、皮革

15、业营收增速涨幅扩大，服装服饰业营收增速由负转正，各子行业营收增速相对于去年12月的两年平均增速也均有上行。2月各子行业库销比均季节性回落，纺织业、皮革业和服装服饰业库销比处于16年以来同期中高位。从价格端看，上周柯桥库存2月纺织业、服装服饰业、皮革业库销比分别回落至0.48、0.44和0.61。柯桥纺织价格指数纺织价格指数有所回落，其中原料类价格指数略有上行，328级棉花价格指数均值抬升。纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速（ ）11010910810710610510410310294 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右）92908886848280787619/3

16、19/920/320/921/321/922/3403020100-10-20-30-40-50-60纺织业皮革业服装服饰业19/219/820/220/821/221/822/2来源：WIND，来源：WIND，9休闲服务：节前一周电影票房收入、人次回落，好莱坞大片斩获前三指标数据表现解读节前一周电影票房收入及观影人次均有回落，需求其中票房收入降至1.7亿元，环比增速-16.3%，观影人次降至458万人次，环比增速-14.6%。节前一周电影票房收入及观影人次双双回落，创 2017年以来（除2020年）同期新低。截至4月2日，全国影院营业率46.9%，疫情仍严重制约需求。上 周新片月球陨落凭借6

17、197万元票房斩获周冠军，新蝙蝠侠与神秘海域紧随其后，票房收入分别录得3888万元和2098万元，其余影片票房收入均未过2000万元。当周电影票房收入（亿元）70 201720182019当周观影人次（万人次） 201720202018202120192022140006020202021202250403020100w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49120001000080006000400020000w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49来源：WIND，来源：WIND，1

18、0重卡：3月重卡销量同比增速降幅扩大，疫情导致旺季不旺指标数据表现解读3月重卡销量约为7.7万辆，需求同比增速降幅扩大至-66.5%，环比增速由正转负至-0.4%。在去年同期高基数的情况下，3月重卡销量同比增速降幅 有所扩大，环比增速由正转负、逆势下滑，创2015年以 来同期新低，绝对销量水平也创下2017年以来同期新低。一方面，疫情反弹导致人员和物资流动放缓、复工复产 和基建项目启动变慢，终端购车需求也受到抑制。另一 方面，公路运输市场上车多货少、运费低迷和货源不足 等现象依然存在。重卡销量同比增速（ ） 重卡销量当月同比重卡销量累计同比120100重卡销量环比增速（ ）1502015201

19、620172018806040200-20-40-60-8018/318/919/319/920/320/921/321/922/3100500-50-10020192020202120221-23456789101112来源：WIND，来源：WIND，11机械：1-2月机械子行业营收增速普遍上涨，行业需求有所改善指标数据表现解读22年1-2月机械各子行业营收增速普遍上涨，需求其中通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械和仪器仪表营收增速分别回升至5.9%、9%、2.9%、25.2%和10.3%。22年1-2月机械各子行业营收增速普遍上涨，其中通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械和仪器仪表营收

20、增速均有所回升。整体来看，剔除基数影响后，行业营收增速仍多数回升，仅通用设备和铁路船舶增速有所回落。投资增速全面回升叠加施工回暖，对行业营收增速形成一定的提振。通用设备电气机械专用设备仪器仪表铁路船舶机械子行业营业收入同比增速（ ）806040200-20-4020/220/821/221/822/2来源：WIND，12化工：上周PTA产业链产品价格普跌，涤纶POY库存回补指标数据表现解读价格上周PTA产业链产品价格普跌，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有回落。上周PTA产业链负荷率涨少跌多，生产其中聚酯工厂和江浙织机均有回落， PTA工厂回升。上周纯碱开工率、石油沥青开工率双双走低。库

21、存上周涤纶POY库存天数升至29.5天。受原油价格回落带动，上周PTA产业链产品价格普遍下跌，其中PTA、聚酯切片和涤纶POY价格均有所回落。生产端延续紧缩态势，上周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中聚酯工厂和江浙织机均有回落，仅PTA工厂回升。上周纯碱开工率、石油沥青开工率双双走低。受疫情影响，产品运输物流不畅，上周涤纶POY库存天数延续回升，且处于2015年以来次高位。化纤产业链产品价格（元/吨） PTA价格（元/吨）聚酯切片价格（元/吨）涤纶长丝POY价格（元/吨）10000900080007000600050004000300019/419/1020/420/1021/421/1022/

22、4来源：WIND，历年各周涤纶POY库存天数（天）201520182021201620192022201720204035302520151050W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51来源：WIND，13钢铁：上周钢价升、毛利降，钢材产量增速回落，库存双双去化指标数据表现解读上周钢价螺纹、热板均升，价格吨钢毛利螺纹、热板双双回落。上周铁矿石价格指数走高。生产上周全国钢厂高炉开工率下行至77.5%，样本钢厂钢材产量增速降幅扩大至-8.4%。上周样本钢厂钢材库存去化，库存钢材社会库存去化。上周钢价螺纹、热板均有回升，而受原料价格同步上行的影响，吨钢毛利螺纹

23、、热板双双回落。供给端延续收缩态势，上周样本钢厂钢材产量增速降幅扩大，全国钢厂高炉开工率同步回落，且创18年以来同期新低。下游需求略有好转，上周建材成交小幅改善，本周钢厂库存有所去化，而钢材社会库存同步走低。螺纹钢、热轧板卷价格（元/吨） HRB335 20mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）750070006500600055005000450040003500300019/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，Mysteel样本钢厂钢材产量增速（ ）螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速50403020100-10-20-30-40

24、20/420/820/1221/421/821/1222/4来源：WIND，14水泥：上周全国水泥均价由降转升，企业库容比续升指标数据表现解读上周全国水泥市场价格由降转升，价格环比增速降幅由负转正。库存上周全国水泥企业库容比升至65.1%。上周全国水泥市场价格由降转升，环比增速由负转正，而水泥企业库容比延续回升。3月底4月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要仍受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8成不等。分区域来看，东北和华东地区水泥价格保持平稳，华北和西北均有上调，中南有所回落，西南涨跌互现。全国水泥平均价格（元/吨） 全国水泥平均价格（P.O42.5)（元/吨）65060

25、055050045040019/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，全国水泥企业库容比（ ）2015201920162020201720212018202285807570656055504540 来源：WIND，15玻璃：上周浮法玻璃均价延续回落，玻璃库存有所去化指标数据表现解读上周全国浮法玻璃均价延续回落，价格环比增速降幅有所收窄。库存上周浮法玻璃库存降至5624万重箱。上周全国浮法玻璃均价延续回落，环比增速降幅有所收窄。上周国内浮法玻璃市场需求一般，部分区域加工厂有一定补货，但整体看订单改善不足，现有订单多不急于交付，近期加工厂补货仍以常备流转库存补货

26、为主，大量补货难度较大。下游刚需适当补货支撑原片厂出货，上周全国浮法玻璃厂库小幅回落，库存有所去化，仍高于2019年和2021年水平。全国浮法玻璃平均价格（元/吨） 全国浮法玻璃均价250024502400235023002250220021502100205020001/4 1/12 1/20 1/28 2/5 2/13 2/21 3/13/9 3/17 3/25 4/2来源：卓创资讯，全国浮法玻璃厂库（万重箱） 2019202020212022100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34

27、37 40 43 46 49 52来源：卓创资讯，16原油：上周原油价格下行，CRB指数走高，美元指数走弱指标数据表现解读原油价格上周Brent、WTI原油均价下行。美国宣布最大规模战略石油储备的释放计划，叠加俄乌谈判取得进展，避险情绪降温，上周Brent、WTI原油均价下行。节前全美商业原油库存去化，创18年9生产、库存上周贝克休斯原油钻井平台数量上行。CRB指数上周CRB指数均值走高。月以来新低，贝克休斯原油钻井平台数量上行。上周 CRB指数均值走高。俄国防部表示将大幅减少在乌军事行动，俄乌冲突明显缓和，美元指数承压，随后美国非农就业保持强劲，提振美联储加息50bp预期，上美元指数上周美元

28、指数均值走弱。周美元指数先降后升，均值下行。Brent和WTI原油现货价（美元/桶）Brent原油现货价（美元/桶） WTI原油现货价（美元/桶）140120100806040200-20-40CRB现货价格指数与美元指数 CRB现货指数美元指数（右轴）6706205705204704203703201051009590858020/420/820/1221/421/821/1222/4来源：WIND，20/420/820/1221/421/821/1222/4来源：WIND，17有色：上周金属价格涨少跌多，铜库存升、铝库存降指标数据表现解读价格上周LME铜均价上行、LME铝均价下行；COME

29、X黄金、COMEX银均价走低。库存上周LME铜库存、COMEX铜库存均升；LME铝库存去化。俄乌谈判有所进展，大宗商品供应担忧缓解使得 金属价格承压，但随后LME宣布旗下英国仓库立 即暂停接收来自俄企的金属，再度提振金属价格，上周LME铜均价上行， LME铝均价下行。上周 LME铜、COMEX铜库存均升，LME铝库存去化。美国释放原油储备缓和通胀预期，叠加俄乌局势 趋缓，提振市场风险偏好情绪，上周COMEX黄 金、COMEX银均价走低。LME铜和铝现货价格（美元/吨）LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）12000100008000600040002000044004000

30、3600320028002400200016001200LME铝库存（万吨）220200180160140120100806020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，19/419/1020/420/1021/421/1022/4来源：WIND，18煤炭：上周煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港煤炭库存回补指标数据表现解读价格上周动力煤价格回落，焦煤价格上行。上周大、中型焦化企业开工率略降，生产小型焦化企业开工率回升。库存上周秦皇岛港煤炭库存略升。上周煤炭价格涨跌互现，其中动力煤价格均值回落，焦煤价格均值上行。上周大、中型焦化企业开工率 略降，不过大型焦化企业开工率创17年以来同期新 高，小型焦化企业开工率回升，处历年同期高位水 平。上周秦皇岛港煤炭库存略有上行，处14年以来 同期中低位，近期秦皇岛港煤炭库存保持平稳。焦煤和动力煤价格（元/吨） 焦煤动力煤（右）3000270024002100180015001200900900850800750700650600550500450400历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨） 201420172020 201520182021 20162