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1、财务报表是反映企业财务状况、经营成果及现金流量的书面文件。企 业的经营管理者、投资人、债权人以及与企业有利害关系的各个方面都需 要借助财务报表来了解和掌握企业的情况，获得自己所需的各种信息，以 作出相应的投资、信贷及经营管理等决策。财务报表分析就是对企业财务 报表的有关数据进行汇总、计算、对比和说明，以揭示和评价公司财务状 况的发展趋势，为公司会计信息的使用者提供进行合理决策的有用信息。 本文以华纺股份有限公司为例进行财务报表分析，主要分析该公司的长短 期偿债能力、营运能力和企业的盈利能力。目录前言4一、公司概况4二、公司报表的分析51.资产负债表分析51. 1趋势分析51 . 2 结构分析6

2、2 .利润表分析73 .现金流量表分析84 .相关财务指标分析94. 1偿债能力分析94.1.1短期偿债能力分析94. 1. 2长期偿债能力分析104. 2营运能力分析104. 3获利能力分析11三、公司财务管理中存在的问题及对策111.存在问题111. 1财务风险较高111.2 资产管理能力较低121.3 资本结构不合理121.4 费用控制较差121.5 现金流量畅通，但不够稳定122.对策建议132. 1关于偿债能力的对策建议132.1.1强化应收账款和存货的管理132 12JTJ 口才 I 木卜、, 132. 2关于资产管理能力的对策建议132.2.1加强存货的管理132. 2. 2提高

3、管理人员的素质132. 3关于盈利能力的对策建议142. 3. 1采取有效的方针进行扩张142. 3. 2加强简单化的供销142. 3. 3强化期间费用的管理和控制142.4关于资本结构的对策建议152.4. 1减少对供应商资金的依赖152.4. 2丰富筹资形式,拓宽筹资途径152. 4. 3增大长期负债的比例15结语16参考文献16华纺股份有限公司财务报表分析前言上市公司财务报表分析主要研究企业的基本活动。通过分析财务报表 获得主要的财务数据和信息，由此得到的信息为主要来源，结合分析和综 合的方法全面、系统的掌握了解上市公司。了解企业过去，评价企业的现 在并且来预测企业的未来，以帮助财务报表

4、使用者做出正确的决策是进行 上市公司财务报表分析的目的。上市公司财务报表研究上市公司的各项基本活动。通过财务报表分 析，使得上市公司财务报表的使用者获得有用的信息，认识上市公司的基 本活动，评价其业绩，发现其经营活动中的问题，以期做出重要的决定。 上市公司财务报表分析的源头是阅读上市公司的财务报表，终点是通过分 析得到某种判断，以帮助财务报表信息的使用者做出决策。经过多年的发 展，财务报表分析的发展举目共睹，伴随着社会主义市场经济的发展，公 司制度改革深化，企业经常与外部交流和企业对外部环境的适应，财务报 表分析在当今的经济社会中有了越来越重要的地位。一、公司概况华纺股份有限公司是全国同行业的

5、龙头骨干企业，至今具有39年沿 革历史，2001年9月3日在上交所挂牌上市（A股），辖有17个公司，产 业涉及印染、服装、家纺成品、纺纱、热电、化工、信息及金融服务、房 地产等领域。公司现有资产总额20亿元，主导产业年印染布产能2. 8亿米，花色 品利70000余个；现有环锭纺4万锭、紧密纺2. 8万锭；年家纺成品产能1000万件（套）、服装产能300万件。年销售收入规模30亿元，出口创汇 规模3亿美元，是全球高品质纺织品制造者和健康时尚生活倡导者。公司通过质量、环境、能源、职业健康管理体系认证，是国家认定 企业技术中心、国家印染产品开发基地、纺织工业（山东）家用纺织品 检测中心，先后跻身“全

6、国五一劳动奖状” “国家科技进步二等 奖”“中国纺织服装行业社会责任信息披露实践示范奖” “中国纺织行 业劳动关系和谐企业”“中国印染行业十佳企业” “山东省富民兴鲁劳 动奖状”“中国专利山东明星企业”等行列。二、公司报表的分析1.资产负债表分析资产负债表（the Balance Sheet）也被称为财务状况表，反映了企 业在一定期间（如月末，季末和年末）全部资产、负债和所有者权益的财 务报表。它表明，在一个特定日期资产或经济资源现有的义务和所有者控 制权的净资产状况。它是一个静态的报告显示，反映了在一定时间内的企 业的财务状况。通过资产负债核算平衡原则，即“资产=负债+所有者权益”的平衡方

7、程，与资产和负债的会计原则，股权交易科目可分为“资产”和“负债及 股东权益的板块，经过录入，转移，分类后，静态企业具体案例为R期试 验和会计程序的调整后，会浓缩成一个报告。除了具有内部调试，管理方 向的报告功能，以防止/端外的功能也能让所有的读者在最短的时间内了 解业务情况。1 . 1趋势分析根据华纺披露的2012年度、2013年度、2014年度资产负债表，编制 资产负债表的趋势分析表，从总体来看，公司的资产总额在近三年内有显 著增加，截止到2014年底,公司资产总额增加到296, 208, 440, 030. 05元, 相对于2012年增长了 115. 25%。伴随着资产总额的增加，公司的负

8、债和 股东权益也在不断的增长，两者共同构成资产增加的主要资金来源。同时 .精品.展的保障，乂是华纺风险的主要来源，而2014年存货的大量积存主要受国 家地产调控政策的影响，也是房地产开发企业最大的风险因素。建议华纺 应进一步优化存货结构,适度控制好存货数量，并采取一定的促销手段，为 企业筹措资金。华纺负债结构中主要以长期借款为主，原因主要在于房地产行业普遍 存在以银行融资为主的单一融资渠道，长期借款的筹资费用也比较低。存 货激增的同时；短期负债也出现大幅上升，持有的现金及现金等价物却大 幅减少。应付账款增加是由于工程量的增加。一年内到期的非流动负债大 幅上升，说明华纺近期的还款压力很大。流动比

9、例近三年都大于1,说明资 产流动性较好,有足够的能力偿还流动负债。2 .利润表分析华纺股份有限公司的财务报表分析研究利润表是反映企业一定会计 期间（如月度、季度、半年度或年度）生产经营成果的会计报表。企业一定 会计期间的经营成果既可能表现为盈利，也可能表现为亏损，因此,利润表 也被称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期实现的各种收入、发 生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生的亏损情况。利润表是根据“收入一费用二利润”的基本关系来编制的，其具体内容 取决于收入、费用、利润等会计要素及其内容，利润表项目是收入、费用 和利润要素内容的具体体现。从反映企业经营资金运动的角度看，它是一

10、种反映企业经营资金动态 表现的报表,主要提供相关企业经营成果方面的信息,属于动态统计报表。销售收入趋势图：销售收入趋势8,000,000.007,000.000 006,000.000.005,000,000 004,000,000 003,000,000 0O2,000,000 001,000.000 0O0 00Ill图可知最近三年华纺的销售收入和净利润快速稳定增长，尽管业绩 增长势头强劲,2014年受国家政策调控的影响,盈利能力开始减弱,2014年 销售增长率为41. 5%,净利润增长率为31. 2%,净利润增速小于销售收入。 同时2014年的销售毛利率为39. 78%,比上年下降0.

11、9个百分点;销售净利 率为16. 16%比上年下降了 1. 27个百分点,主要因为市场景气度下滑, 企业打折促俏行为增加。3 .现金流量表分析现金流量表是一份显示于指定时期(一般为一个月、一季,主要是一年 的年报)的现金流入和流出的财务报告。报告显示，资产负债表(Balance Sheet)和损益表(Income Statement/Prof i t and Loss Account)如何 根据公司的经营，投资和融资的具体情况影响现金和现金等价物，并进行 分析。作为一种分析工具，现金流量表的主要作用是确定公司短期的生存 能力，尤其是支付账单的能力。现金流量表是公司在一定时期现金流入和流出动态状

12、况报告的反映。 内容与资产负债表和损益表具有一致性。现金流量表可以反映经营活动， 投资活动和利润的现金流入、现金流出，融资活动，评价企业的财务状况 和财务管理，比传统的收益表提供了更好的依据。现金流量趋势图:现金流量趋势根据华纺披露的企业年报,2013年的经营活动现金流入比2012年增加7 53%,可以认为经营活动现金流入增长非常迅速，企业在经营活动中创 造现金的能力大大增强,经营活动现金流入作为企业最主要的资金来源, 增强了企业自身“造血”功能，使得企业具有较强的偿债能力和到期支付 能力，大大增强了风险抵抗能力，有利于企业稳定和可持续发展，而经营活 动现金净流量却大幅减少，主要原因是购买商品

13、、接受劳务支付的现金流 量增加,2013年购买商品、接受劳务支付的现金流量比2012年增加了 92%,但经营活动现金流入与2012年相比还是大幅增加的,现金流入比较充 裕，总体看来,华纺发展势头良好。综上分析,华纺内部产生现金能力强，现金流质量高。华纺现在处于企 业生命周期中的成熟期,经营活动提供了充足的现金可以偿还债务、分配 股利。但华纺的发展仍具有成长期的特点,仍有持续而大规模的投资，此外 华纺有很强的融资能力。万科的现金流在近五年波动较大，受经济环境影 响较大，但结合以上特点可以判断华纺的财务风险较小。4 .相关财务指标分析4. 1偿债能力分析4. 1. 1短期偿债能力分析2012201

14、4年偿债能力指标表：短期偿债能力流动比率L 911.581.86速动比率0. 550. 420. 22现金比率0. 430. 290. 12现金流星比率0, 140. 020. 02长期偿债能力资产负债率67%74. 68%77. 1%现金总负债比率0. 10.010.01从相关指标中看出，流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率 较上年都呈下降趋势，这说明公司的短期偿债能力在减弱。一般情况下，流动比率在2: 1左右表示企业财务状况比较稳定，华纺 的流动比率由12年的1. 91降至14年的1. 86,呈现逐年递减趋势，说明短 期偿债能力较差,财务风险增大。相对于流动比率,速动比率剔除了存货等

15、 非速动资产的影响，能更好体现企业的变现能力和偿债能力。一般认为这 个比值至少应维持在1: 1以上,才算财务状况良好。但华纺的速动比率都 远低于1,且从12年到14年速动比率亦呈递减趋势，说明企业的短期偿债 能力在变弱，因此公司的经营面临一定的风险。但应注意的是，在利用流动比率和速动比率评价公司的短期偿债能力 时.，还应当结合应收账款周转率和存货周转率进行综合考虑。而现金比率 和现金流量比率从现金的角度，更直观的反映了企业的短期偿还债务能力, 其数值越高,企业的短期偿债能力就越强,反之则越低。华纺从12年到14 年现金比率和现金流量比率都在逐年递减，再一次说明了企业的短期偿债 能力存在一定的问

16、题,企业面临较大的财务风险。4.1. 2长期偿债能力分析从相关指标中看出，资产负债率较上年均上升,2011年该比率上升为 77. 1%,长期偿债能力得到进一步提高。从指标本身看，该比率在同行业中 也算比较高的水平，这说明公司非常懂得利用负债经营的好处，善于借款 融资。对房地产企业来说,60%到70%是企业正常的资产负债率。万科2012年 到2014年,企业的资产负债率保持在70%上下,这是比较合理的。华纺资产 负债率偏高，可能存在资金周转风险。从报表中我们看到华纺的资产负债 率逐年上升，负债总额持续增加，企业面临较高的财务风险。现金总负债比率说明了企业营业活动创造的现金流量对企业负债的 保障能

17、力，该比率越大企业的经营活动创造现金流量的能力越强，现金对 企业债务的偿付能力越强，华纺公司虽然以长期负债为主且期限较长，但 是企业的现金净流量却没有迅速增加，华纺公司在13-14年该比率较低说 明企业面临着较大的财务风险。4. 2营运能力分析一般来说,应收帐款周转率越高越好。应收帐款周转率高，表明公司收 帐速度快,坏帐损失少，资产流动快,偿债能力强。而华纺的应收账款周转 率较少，说明企业收账速度慢,平均收账期长,体现出其营运能力较弱。但 13年到14年应收账款周转率乂有所提升，应收账款的收回加快，资金滞流 在应收账款上的数量减少，资金使用效率有所提升。华纺的流动资产率2014年与2013年相

18、比虽有所减少但相比变化不大, 这表明其流动资产的周转速度保持了上年的水平，保证了企业的经营效率 和盈利能力。根据上述指标计算结果，华纺连续三年的总资产周转率都偏低，且呈 现逐渐下降的趋势，说明企业的销售能力减弱，利润减少。营业周期较长, 这说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能 力。企业应该采取一系列有效的措施以提高各项资产的利用程度,进而提 高销售收入或处理多余资产。4. 3获利能力分析华纺的销售净利润率自12年起开始提高，但14年比13年销售净利率 下降了约1.27%,这说明企业销售的盈利能力虽然较09年有所提高，但在 14年乂存在减弱的迹象,该企业必须采取一定的政

19、策来稳定和提高销售净 利率,改善企业的财务状况。总资产收益率跟净资产收益率综合地反映了公司所有者权益的投资 报酬率,华纺公司14年总资产收益率和净资产收益率均比13年有所提高, 反映了企业资本获取收益的能力得到加强。华纺近三年来的每股收益不断提高,在13年为股东的每股股票赚取了 0. 48元的利润，13年更是提高到0. 88元,这说明该公司盈利能力在提高。 华纺市盈率较C，从12年到14年该比率在不断减少，公众对股票的评价 较低,企业获利潜力较小，前景不太乐观。三、公司财务管理中存在的问题及对策1 .存在问题从以上分析可知，华纺一直致力于规模的扩大。近年来强劲的盈利能 力使企业规模已经扩大了很

20、多，总资产增加幅度增大，市场占有率和销量 也有所增加，偿债能力比较强，但仍存在一些问题：1.1 财务风险较高华纺短期偿债能力是较好的，并增加在一个合理的债务的比例，充分 利用财务杠杆为企业创造更多的效益，但目前负债比例仍然过高，存在金 融风险。此外，应收账款的周转率是较低的，并一直处于下降的趋势，而 应付帐款是较高的，在总体上呈上升趋势，对供应商的依赖性越来越大， 出现了两级分化，也加剧了金融风险和操作风险。1. 2资产管理能力较低总体看来，资产管理能力还是比较好的，但有一个下降的趋势。应收 账款是比较高的，原因是对企业内部控制不严格，对员工地执行力不强。 员工往往有章不循，让应收账款控制制度

21、形同虚设：企业为了提高销售人 员的积极性，工资和俏售任务不应收账款纳入考核体系，俏售人员为了获 得更高的工资，往往只专注于销售，和不在乎钱是否可以收回，造成应收 账款的大幅增加。更重要的是，企业没有一个统一的客户信用管理体系和 客户信用体系。客户的企业信用管理不完整，会导致缺乏有效的信用控制 信用决策和信息支持。客户和供应商的选择似乎是盲目的。大部分的资金占总资本流动中， 货币资本控股是较高的，这意味着华纺的资金没有得到有效使用，将不可 避免地造成资源的浪费，成本上升和利润下降。1. 3资本结构不合理华纺融资以权益性为主，且逐年上升，资本成本肯定很高，而且会在一 定程度上分散原股东的管理权和控

22、制权，稀释原有股东的收益。此外，超 过流动负债与流动负债90%的债务，超过应付票据应收账款的90%,表明 华纺在日常运营上供应商对资金的依赖，使企业的财务风险和经营风险太 高，另一方面会使供应商的压力冲击他们之间的关系，影响与供应商之间 的诚信水平。此外，华纺近年一直致力于扩大企业规模，固定资产和其他 长期资产都在大幅增加，但只有少数的长期负债，不包括资金相对充裕的 情况，可能有大量的对长期债务的利息还款的短期资产。这虽然会增加资 本成本，但也加剧了金融风险。1.4费用控制较差随着每年的主营业务收入增长，华纺营业水平远高于同行，但增加的 箱售费用和管理费用的幅度更大，导致企业的净利润逐年下降。

23、资产的增 长速度正在放缓，这表明华纺在加强管理，控制成本，扩大经营规模的同 时，也在提高企业的管理水平，充分利用的资产，以实现企业的目标，创 造更多的收益。1. 5现金流量畅通，但不够稳定从项目的现金流量来看，总体上呈增长趋势。经营性现金流的增长最 快，最大。华纺经营活动产生的现金流量净额上升得很快，它的创造现金 的能力很强，但应该指出的是，从它们的投资活动的净现金流为负，且变 化幅度较大的情况来看，需要关注投资规划的合理性。2.对策建议2.1 关于偿债能力的对策建议2. 1. 1强化应收账款和存货的管理在应收账款上，一方面，要建立和完善一个合理的信贷政策，除了企 业要生产高信用的商品，还要促

24、进与供应商之间良好的关系，；另一方面, 加强对应收账款的管理。在控制和事后控制要做好。如应收账款坏账准备 金制度，跟踪分析的有效建议，关注应收账款的回收和清理工作，减少企 业的坏账损失。缩短应收账款回收时间，提升应收账款的周转率。2. 1.2充分利用财务杠杆效应华纺股份的偿债能力是比较强的，仍然逐年增加，但公司的长期贷款 低于10%,可以说，较低不正常。事实上，华纺处在纺纱规模扩张阶段， 无论是维持日常经营，或添加更多的固定资产，急需资金，所以华纺可能 会增强长期债务水平，为企业提供资金的一定的量，充分利用财务杠杆效 应，在提高市场份额的同时，创造更高的经济效益。2. 2关于资产管理能力的对策

25、建议2. 2. 1加强存货的管理华纺股份的增长率是比较高的，同时，存货周转率有所下降。因此， 华纺的预算和控制库存，库存满足需求的同时，尽可能在减少库存，尽快 加速库存周转率。简单的说，就是一方面尽可能地减少库存成本，另一方 面，以缩短时间，提高库存周转率和存货周转率。2. 2. 2提高管理人员的素质华纺的总资产周转率逐年下滑，究其原因，是华纺规模迅速扩张，导致 企业组织膨胀、总资产增多，但是各种管理能力却依然停留着以前的水平, 这就导致总资产虽多，却没有被充分利用。所以华纺需要强化管理人员的 培训I,尽快提高管理人员的素质。华纺股份总资产周转率逐年下降，原因是中国纺织业的规模迅速扩 大，导致

26、企业扩张和总资产增加，但管理还停留在以前的水平，从而导致 资产总额增多，但没有得到充分利用。所以华纺需要加强员工培训管理，尽快提高管理人员素质。2. 3关于盈利能力的对策建议3. 3. 1采取有效的方针进行扩张将扩张的重点应逐步往三、四线市场转变我国纺织零售连锁市场在 近些年得到了高速发展,一、二线市场的布局已基本成熟,华纺想在原有的 市场份额上再分一杯羹难度会很大，但是三、四线市场则有很大需求。此 外,三、四线市场投资的成本相对会较低,在经营过程中其期间费用也会相 应较小。因此，华纺扩张的重点应逐步往三、四线市场转变。扩大三或四线市场转型是华纺发展的关键步骤，近年来我国连锁零售 市场得到了快

27、速的发展，二级市场布局已基本成熟，华纺想在二线市场分 得一杯羹会很难，但三或四线市场是有巨大的需求的。此外，市场的投资 成本在三或四线相对较低，在经营过程中的成本将会变小。因此，关键的 一步是扩展三或四线地区市场。提高新店面扩张的盈利能力不再是简单的和疯狂的扩大，避免经营 杠杆的负效应。但获得利润的店面挖掘商店的利润潜力，提高每一个商店 的盈利能力，从而提高净资产回报率和现金流量，这是华纺保持长期盈利 能力的关键所在。2. 3. 2加强简单化的供销华纺股份盈利能力逐年增加，离不开近几年的快速扩张造成的尺度效 应。连锁店将使它更容易为消费者接触和理解，甚至信任；另一方面，购 买量也会增加，因此，

28、对供应商来讲，华纺是罕见的一个重要的客户，必 须有一个更好的政策来吸引，所以华纺可享受价格折扣和更多的商业信 用。同时.，近年来华纺开始与一些普通合作地区的供应商以供应链效率的 方式，以达到更高的购买和销售效率，从而能更好地控制经营成本。因此， 华纺需要继续加强这种合作关系和未来的供应商之间的联系，以实现规模 经济和成本控制目标。2. 3. 3强化期间费用的管理和控制从前面的分析可以看出，纺织品俏售毛利率的增速要高于销售净利率, 华纺获取营业收入的能力较好，但是销售费用和管理费用在近几年猛增， 导致最终净利润增长空间极少。华纺一方面需要加强内部的管理,积极整 合膨胀的组织,采用更科学更有效的管

29、理模式更好的管理和控制管理费用; 另一方面要继续加强对内部物流体系的建立,这样在一定程度上降低销售 费用。2. 4关于资本结构的对策建议2. 4. 1减少对供应商资金的依赖华纺债务流动和负债流动负债高达90%以上，而且应付票据和应付账 款占主要部分，对供应商的资金严重依赖，很容易出现以下问题：第一， 增加企业的财务风险，一旦发生事故，供应商将不再给华纺优惠信贷政策； 华纺资金出现短缺现象的供应商很容易；第二，不仅占据了太多的资金， 而且需要很长时间，很容易破坏供销双方之间的合作关系；第三，长期占 用供应商资金，将可能降低供应商信用折扣损失也会影响华纺的商业信 誉。因此，华纺需要减少车间对供应商

30、的资金的依赖，流动资金的来源可 以增加短期借款，以达到更好的控制成本。2.4. 2丰富筹资形式,拓宽筹资途径华纺的筹资途径过于单一，一方面主要是吸收投资，另一方面有少量 短期借款及商业信用，但是这两种筹资方式都有自身的缺陷：比如,发行股 票会分散股东的控股权以及稀释每股收益；短期借款及商业信用期限短， 需要还本付息，不能够长期占.租,还款压力很大。因此,华纺要在今后逐步 加大长期借款的力度来支撑其长期资产，同还要扩宽筹资渠道，丰富融资 形式。华纺股份融资方式过于单一，一方面是有少量的投资的吸收；另一方 面，短期借款和商业信用。但这两种融资方式都有其自身的缺陷：如，控 股权发行股票将分配给股东以及稀释每股收益；短期贷款和贸易信贷周期 短，需要偿还的利息支付，不能长时间应付缴纳租金和还款的压力。因此， 华纺将在未来的努力逐渐增加支持其长期资产长期