金融衍生工具实验报告(期权期货投资分析)

1、长春大学经济学院实验报告金融衍生工具实验报告实验时间：2018年12月28日实验地点：经济综合实验室 实验内容：一、引言:期货行情分析系统中分金融期货和商品期货，共有国内四家交易所。其中中 金期货指属于金融期货，上海期货、大连商品、郑州商品属于商品期货。中金期 货主要的交易品种是沪深300;上海期货的交易品种大多为金属铜铝金、橡胶等； 大连商品的交易品种多为粮食如玉米、豆油、豆类以及塑料等；郑州商品则是棉 花、白糖、小麦、稻子等。进入期货行情分析系统，了解 NYBOT ILME、NYME CE CMEXIPE、JPE等一些主要的国际期货交易所的交易品种与交易情况。NYBT可可IME:铜、铝、铅

2、、锲、锌、锡NYME原油、燃油CME轻原油、天然气CMEX 黄金、白银、铜IPE:原油、柴油JPE:橡胶。二、上海期货交易所：为了避兔将来现货价格可能上升，从而提高原村料的成本，决定在上海商品交 易所进行铜的套期保值交易。由于现价格的上升幅度大于期贵价格的上升幅度， 基差扩大，从而使得现货市场上因价格上升买入垣货蒙受的损失大于在期货市场 上因价格上升实出期货合约的获利，盈亏相抵后仍亏损，套期保值成功。为了避免将来现货价格可能下降，决定在上海商品交易所进行铝的套期保值 交易。由于期货价格的上升幅度大于现费价格的上升幅度，盈亏相抵后还益利， 套期保值成功。结论：在未来商品价格不确定的情况下，套期保

3、值可以降低由于商品价格变动而 带来的风险。套期保值的效果和基差有很大的关系，基差变大，对空头套期保值者有利，对多头套期保值者不利 (2)大连商品交易所：具体套利分析：1 .豆粕价格运行的季节性规律：一般规律通常11月份大豆收获后至第二年的3月份是豆粕的生产旺季，4 8 月份是豆粕的生产淡季，而豆粕的需求一般从 3月份开始到10月份逐步转旺，在 此期间，豆粕的价格波动会很大。止匕外，豆粕价格还随豆粕主产区的收购、库存 变化而波动。按照这一国内豆粕的基本生产规律，一般情况下在 11月份大豆收获 季节，新豆集中上市供给压力相对较大，这段时间也会出现一个明显的回落过程， 这个过程一般要持续到第二年的

4、3月前后豆粕消费转旺时。从来年 4月份开始国 内亲殖业开始大量来购原料，对豆粕的消带需求缓慢增加，在更到来之前饲料的 需求到全年的高点，此时豆粕价格也会上行至全年高位，之后随着养殖业对饲料 消费需求的减少，豆粕价格开始出现回落，在国内大豆收获季节到来之前，由于 国内大豆供给出现断档造成大豆价格出现季节性上涨，此时国内豆粕价格由于加 工原料价格的上涨而同步呈现快速上扬势头，但由于并非是出于消费需求的拉动， 此间豆粕现货价格涨幅将不会很大，这种情况将一直延续到10月中旬新豆开始大量上市的时候随着进口总量的增加，豆粕市场价格的变动已不局限上述的生产模 式之中了，尽管国内大豆供给仍然有较为明显的季节特

5、征，但由于进口大豆的不 断补充已经使得这种季节性特征大为改观。2 .平仓时机的选择：大豆合约与豆粕合约价差分布特征来看，12月价差分布在268-765元每吨之间，中值回归众数为 566元每吨。12月大豆与12月豆粕合约的 特征：大豆和豆粕的价差处于全年的较低位置，这一段时间是国产大豆上市后的 集中供给期，大豆价格相对较低，而豆粕价格也处于相对低位，这两者之间的价 差在全年的分布中也处于一个较低的水平。选择基础资产相关的期货合约，设计 跨商品套利交易。经过基本分析，发现豆类产品有价格上涨的趋势，我选取了豆 一，开仓买入豆一合约，其交易结果如下图所示：结论：套利交易中应该关注的是合约之间的相互价格

6、，而不是绝对价格水平。买入自认为价格被市场低估的合约，卖出被市场高估的合约。如果价格变动方向 与当初预测的一致，那么就可以从中获利。套利交易风险相对较小，收入稳定。 三、郑州商品交易所：据中国证券报12月24日报道，上周国际金市场大幅震荡，美棉 3月合约跳破了 前期的76. 5的支撑位，周联幅约2, 4%;国内郑棉期货全周跌12%。USDA1用 供需月报显示，2018/2019年度全球产量较上月下调14. 1至25853万吨，其中 中国产量下调10. 8至587. 9万吨，印度产量下调109至598万吨，美国产量上 调3.9至404. 7万吨，巴西上调218至239. 5万吨；全球消费较上月调

7、减 27. 2 至273. 3万吨，其中中国消费调减217至903. 6万吨，报告消费调减大于产量 调减，库存消费比环比上调。美国农业部12月份月度供需报告对于棉花市场的影响体偏空，但市场前期对于报告体现内容已而期修正，市场整体反应平淡，报告 中下调全球产量以及全球消费量，并且向上修正全球期末库存量，目前来看，全共 6页 第 3页长春大学经济学院实验报告球棉花产量已成定数，后期对棉花市场影响王要力需求的变化，但当前全球经济 背下的棉花消费情况仍许多变数，对于全球宏观形势以及贸易形势仍需继续追踪。Hafa-3.1HMTHT,ri ii Hi ii i>i iKhttw MAlLjCKf t

8、fTqll S te* «wfal - ill L11111(1厂ii illllllll II.共 6页 第 6页四、中国金融期货交易所:文华HR,Ust： fl.SMTIFr a 1 Miisaa.tn./建隆引奉 I KM,Vi«-钳,峥H井* 理北敌梃岫一曲fiu.*西错 条空SS可网站i叫用 开仕电费甫嚏54®“3白Malt寿晒蚌灯市在BSS5 H1W>1 1L1 340Z .W ATH叫 DM410昱d MHQE的 Ifill疸就KH“幅 交 1113301*由依赖 * HI8的，和D L35L,55 4】世 轲9史孔买步舅空平也沌酒工FLMEi

9、：a15129汨.的3.2d96>：>ft TLX日咯班IL”一日EOl 3 3Xbd5St Kfl沪 CU19CL7111 仲即-jW-1. Ll¥Ztl, 304 1G? 105ft MKtBL+nC” 翌<1er； re1球事 铐H<凶UMU 1 .MM J1'.i LMBJ4#*题gATS,询事,2 N5 血丸上日融Lg 1 i1 fJiMk 11 gff 14 11 JUt 1仲.手工咐，llii些胄射FU上同用nt* 跋 ke ,u 开.可.era M止得于心 fejET* 三限件 SXS>1北京时间25日凌晨，美股周一大幅收跌，道指

10、下挫通650点，失守22000点关口 标普500指数陷入熊市区域。投资者仍在权衡美国政府停摆以及特朗普可能解雇 美联储主席威尔等消息。周一美股低开，主要股指早间反弹，纳指一度转涨，但 投资者将美股反弹视为卖出的机会，主要股指短暂反弹后继续走低，最终大幅收跌。故选择沪深 300, IF1903及IF1906卖空五、期权分析：12月28日大商所豆粕期权市场成交量下降至 2.88万手；持仓量上升至30.28 万手；豆粕期权主力月份 M190则权隐含波动率上升至18.02%;成交量的看跌/ 看涨期权(P/C Ratio )比率上升至87.59%;持仓量的看跌/看涨期权比率下降至 75.49%。12月2

11、8日郑商所白糖期权市场成交量上升至 2.99万手；持仓量上升至16.48 万手；白糖期权隐含波动率下降至 14.65%;成交量的看跌/看涨期权(P/C Ratio) 比上升至94.09%;持仓量的看跌/看涨期权比率为59.78%,与上一交易日相比有 所下降。12月28日上期所铜期权市场成交量上升至 4.99万手；持仓量上升至6.48万 手；铜期权隐含波动率下降至16.20%；成交量的看跌/看涨期权(P/C Ratio )比 下降至90.73%;持仓量的看跌/看涨期权比率为282.34%,与上一交易日相比有所 下降。策略分析：12月28日豆粕主力合约M1905收盘价2684元/吨，跌幅为0.28

12、%;白糖合约 SR905收盘价4907元/吨，跌幅为0.79%;铜合约CU1901收盘价49100元/吨，与 昨日持平。投资者可根据对白糖、豆粕、铜期权的不同情境设置采取相对应的期 权策略。以下我们针对六种常见的市场预期制定了豆粕、白糖、铜期权的典型投 资策略，并呈现了每种策略从建仓到持有到期之间的损益分布情况。我们以豆粕 突破行情来进行说明，预期行情突破通常可以采取买入跨式组合的策略。对于未 到期期权合约，离到期日越远其时间价值越大，在建仓后短期内行情出现大涨或 大跌的局面对于该策略最为有利。六、总结：首先，应从认识期权期货市场本身的运行规律入手，从研究具体品种的基本 面的情况到发掘相应的时效性更强的技术工具，再到形成符合自身特点的有效的 交易方法体系，这些环节都需要投资者进行研究和分析，做到有备而战，提高期 货投资的胜算。其次，有效认识自身也是期权期货投资中的重要工作。期货投资 实行的是保证金交易的杠杆机制，在这种方式下，盈亏比率明显放大，投资者在 期货投资过程中将反复经历盈亏的快速