智能机持续疲弱服务器先导指标领涨VIP

1、1、手机：22 年 2 月国内手机出货量同比下降 32%1.1 、手机月度销售跟踪（信通院）我们选取国内手机市场总体出货量、智能手机出货量、国产品牌出货量以及新品手机型号数量的月度数据进行跟踪。2022 年 2 月，国内手机市场总体出货量为 1486.4 万部，同比下降 31.7%，环比下降 55%；其中 5G 手机出货量为 1137.4 万部，占同期手机出货量的 76.5%;上市新机型 29 款。2022 年 1-2 月，国内手机市场总体出货量累计 4788.6 万部，国内市场 5G 手机累计出货 3769.8 万部，占比为 78.7%，上市新机型累计达到 59 款。图表 1：国内手机市场出

2、货量及增速（单位：万部、%）图表 2：国内市场上市新机型数及增速（单位：个、%）资料来源：中国信通院 CAICT，整理资料来源：中国信通院 CAICT，整理图表 3：国产品牌手机出货量及增速（单位：万部、%）图表 4：5G 出货量及增速（单位：万部、%）资料来源：中国信通院 CAICT，整理资料来源：中国信通院 CAICT，整理1.2 、苹果各单品出货量季度数据及分业务财务状况我们选取苹果主要单品 iPhone、iPad、AirPods 以及 Apple Watch 的出货量数据进行季度追踪，并且对苹果各业务线的营业收入以及净利润按照财年季度进行追踪。2021 年 10-12 月，iPhone

3、 及 iPad 销量分别为 8490 万只、1644.3 万只。图表 5：苹果 iPhone 单季度出货量及增速（单位：万只，%）图表 6：苹果 iPad 单季度出货量及增速（单位：万只，%）Wind，IDC，整理资料来源：Wind，canalys，整理苹果公司（AAPL.O）在 2022 财年第一季度（2021.9.25-2021.12.25）取得营收1239.45 亿美元，同比增长 11.2%，取得净利润 346.3 亿美元，同比增长 20.4%。其中，iPhone、软件、Mac、iPad 及可穿戴设备分别取得 716.28、195.16、108.52、72.48 和 147.01 亿美元

4、收入。图表 7：苹果公司季度收入及增速（单位：亿美元，%）图表 8：苹果公司季度净利润及增速（单位：亿美元，%）Wind，整理；Wind，整理；图表 9：苹果 iPhone 业务季度收入及增速（单位：亿美元，%图表 10：苹果软件服务季度收入及增速（单位：亿美元，%Wind，整理；Wind，整理；图表 11：苹果 Mac 业务季度收入及增速（单位：亿美元，%）图表 12：苹果 iPad 业务季度收入及增速（单位：亿美元，%）Wind，整理；Wind，整理；图表 13：苹果可穿戴、配件、家庭等业务季度收入及增速（单位：亿美元，%）Wind，整理；2、VR/AR2.1 、VR/AR 出货量跟踪根据

5、陀螺研究院数据，2021 年全年 VR 出货量为 1110 万台，较 2020 年增长了 66%，预计 2022 年全球 VR 出货量将达到 2000 万台，增长 80%，到 2025 年全球 VR 出货量将超 1 亿台，21-25CAGR 达 77.43%。 AR 方面，2021 年全球 AR 眼镜出货量为 57 万台，较 2020 年增长 42.5%，预计 2022 年全球出货量为 110 万台，增长 93%，当前 AR 仍集中在 B 端市场，成本高、终端价格高，难以取得大规模的销量。随着 AR 眼镜在光学、显示的突破，预计 2024 年开始进入消费级市场，2025 年全球出货量将接近 5

6、000 万台，21-25CAGR 超 200%。图表 14：VR/AR 头显设备出货量及增速（单位：万台，%）陀螺研究院，整理；注：预测机构为陀螺研究院市场格局上， 根据 Counterpoint 数据， Oculus XR 头显品牌出货量在 2020Q1-2021Q1 各个季度稳居第一。据陀螺研究院数据，Oculus Quest2 在2021Q4 出货量为 340 万台，同增 126.7%，2021 全年已累计销售 880 万台。得益于 Oculus Quest2 的持续突破，2021 年全年包括 Quest2 在内的 Oculus系列份额达到 80%。图表 15：全球主要 XR 品牌出货量

7、市场格局（%）图表 16：Oculus Quest 2 单季度出货量及增速（单位：万只，%counterpoint，整理；陀螺研究院，整理；注：预测机构为陀螺研究院2.2 、VR/AR 融资并购跟踪全球 VR/AR 行业融资并购活跃。2022 年 2 月全球 VR/AR 融资并购金额为 37.12亿元，2021 年同期为 11.26 亿元，同比增长 229.66%。2 月份融资并购金额较大的事件包括：MORAI 获得 B 轮 2000 万美元融资、AR 条码扫描方案商 Scandi t 获 1. 5 亿美元 D 轮融资、XRSPACE 获得鸿海集团 1 亿美元战略投资、深耕 AI语音和视频技术

8、的 Neosapience 融资 2150 万美元等，国内企业诠视科技获数千万元 A1 轮融资。图表 17：VR/AR 行业融资并购金额（单位：亿元）陀螺研究院，整理；图表 18：2022 年 2 月全球 VR/AR 重大融资并购事件公司/品牌投资方融资时间融资金额融资方向HIKKY株式会社 Media Do2022.2.85 亿日元虚拟展会Korea InvestmentB 轮 2000 万美自动驾驶系统虚拟测试解决 MORAIPartners 、 KB2022.2.10元方案开发商Investment 等ScanditWarburg Picus 领投等BUD2022.2.111.5 亿美元

9、D 轮增强现实 (AR) 对象识别技术1500 万美元 Technologies,Inc.启明创投领投等 2022.2.14A+轮全球化元宇宙社交平台Neo MedicalSwisscomVentures 领投2022.2.182060 万美元脊柱手术 AR 平台XRSPACE鸿海2022.2.221 亿美元元宇宙(Metaverse)生态NeosapienceBRV 资本管理公司等诠视科技国药中金旗下希亚思基金领投等2022.2.232150 万美元的B 轮融资2022.2.25数千万元 A1 轮融资AI 语音和视频技术XR 空间感知交互核心技术和 XR 产品解决方案XRHealthHTC、

10、AARP2022.2.281000 万美元元宇宙虚拟医疗和应用中投网、新浪 VR 、VR 陀螺， 整理；2.3 、VR/AR 平台跟踪截止 2022 年 2 月， VR 内容数量排名前七的平台分别为 Steam/Vive Port/ Si deQuest/Oculus PC /APP Lab/Oculus Quest/Pico ， 游 戏 与 应 用 总 计 6371/2974/2757/1388/909/341/217 款。Steam 平台的 6371 款游戏应用中 VR独占游戏共有 5275 款；Vive Port 平台 2765 款游戏应用中，游戏 1014 款，应用 1752 款；第三

11、方平台 Si deQuest 2757 款游戏应用中，268 款为 2022 年 2月新增；Oculus Quest 平台 341 款游戏应用中，游戏 236 款，应用 105 款； Oclulus PC 平台的 1388 款游戏应用中，游戏 916 款，应用 472 款； APP Lab平台 909 款游戏应用中， 99 款为 2022 年 2 月新增。图表 19：VR/AR 主流内容平台内容数量（单位：款）陀螺研究院，整理：根据 Steam 平台披露的数据显示，2022 年 3 月 SteamVR 活跃玩家占 Steam总玩家数量的 2.12%，较 2022 年 2 月上涨 0.01pct

12、，VR 活跃用户占比维持在 2%的水平。Steam 平台各 VR 型号市占率方面，Oculus 一枝独秀，2022 年 3月份，Oculus 以 66.60%的份额持续巩固榜首位置，Quest 2 份额达 47.35%， Valve 以 15.09%排名第二，HTC 以 7.00%位列第三。图表 20：SteamVR 活跃玩家占比（单位：%）图表 21：2022 年 3 月 Steam 平台各 VR 品牌市场份额（按 VR月活用户占比）资料来源：Steam，整理；Steam，整理；3、其他智能穿戴3.1 、TWS 耳机出货量跟踪据 Canalys 数据，2021 Q4 TWS 出货量增长 21

13、%，达到 1.038 亿只，首次突破 1 亿只。分品牌来看，2021 年 Q4 苹果、三星、小米、 boat、Edifier 分别以 38.9%、7.5%、6.7%、3.6%、3.1%的出货量市场份额位居全球 TWS 市场前五位。图表 22：全球 TWS 耳机出货量及增速（单位：百万部，%）图表 23：2021Q4 全球 TWS 耳机各厂商出货量市场份额（单位：%）Canalys，整理；Canalys，整理；注：按出货量计算市场份额3.2 、智能手表出货量跟踪根据 counterpoint 统计，随着 Apple Watch 7 系列的推出和三星 Galaxy Watch 4 的持续强势，20

14、21 年 Q4 全球智能手表出货量同比增长 21%，达到有史以来最高的单季度出货量 4240 万台。分品牌来看，2021 年苹果、三星、华为、Imoo、Amazfit 分别以 30.1%、10.2%、7.7%、5.2%、5.1%的市场份额位居全球智能手表市场前五位。图表 24：全球智能手表出货量及增速（单位：百万部，%）图表25：2021 全球主要智能手表厂商出货量市场份额（单位：%counterpoint，整理；counterpoint，整理4、服务器出货量跟踪2021Q4 全球服务器出货量达到 416.3 万台，同比增长 26.15%，环比增长23.31%。服务器 BMC 芯片龙头台湾信骅

15、 2021 年实现营收 8.40 亿元人民币，同比增长 16.64%，2022Q1 季度累计营收 2.59 亿元人民币，同增 52.44%，1 月/2 月/3月分别实现营收 0.88/0.75/0.96 亿元人民币，同增 60.1%/ 28.1%/ 60.7%。图表 26：全球服务器出货量及增速（单位：万台，%）图表 27：Aspeed 月度营收及增速（单位：万元，%）IDC，整理Wind，整理2021 年前三季度全球主要服务器厂商中，戴尔、HPE、浪潮以及联想集团服务器营收及出货量均始终位列前四名，其中 Q3 单季度四大服务器厂商市场份额 HPE 超越戴尔位列第一，市场份额为 15.7%，营

16、收达 38.95 亿美元，同增 8.29%；戴尔 Q3 市场份额 15.4%，营收达 37.98 亿美元，同增 1.06%；浪潮 Q3 市场份额 9.9%，营收为 24.31 亿美元，同增 14.97%；联想集团服务器 Q3 市场份额 6.9%，营收为 17.07 亿美元，同增 28.74%。图表 28：全球主要服务器厂商营收及增速（单位：百万美元，%图表 29：全球主要服务器厂商市场份额（单位：%）IDC，整理Wind，整理在出货量排名中，2021 前三季度戴尔始终蝉联第一位。2021Q3 单季度出货量49.42 万台，同比略降 1.63%；HPEQ3 出货量 29.86 万台，同比下降 2

17、9.76%；浪潮 Q3 出货量 33.77 万台，同增 14.03%；联想 Q3 出货量 21.63 万台，同增 31.98%。图表 30：全球主要服务器厂商出货量及增速（单位：台，%）陀螺研究院，整理：5、消费电子零组件供应链5.1 、光学我们选取（1）大立光（3008.TW）和玉晶光（3406.TW）月度收入；（2）舜宇光学科技（2382.HK）手机镜头、车载镜头、手机摄像头模组月度出货量；（3）丘钛科技（1478.HK）手机摄像头模组、指纹识别模组月度出货量作为我们的光学月度数据进行跟踪。我们选取韦尔股份 (603501.SH)、欧菲光(002456.SZ)和联创电子(002036.SZ

18、)的季度营业收入及净利润作为光学季度数据进行跟踪。大立光（3008.TW）2022 年 3 月收入为 37.56 亿元新台币，同比下滑 6.34%，环比上涨 43.99%。图表 31：大立光月度收入（单位：百万元新台币）wind，整理玉晶光（3406.TW）2022 年 3 月实现营收 12.36 亿元新台币，同比增长 51.59%，环比上涨 46.97%。图表 32：玉晶光月度收入（单位：百万元新台币）wind，整理舜宇光学科技（2382.HK）发布 2021 年年度报告，2021 年全年营业收入为 374.97亿元，同比减少 1.3%，净利润为 50.56 亿元，同比增长 2.3%。图表

19、33：舜宇光学科技半年度收入（单位：亿元）图表 34：舜宇光学科技半年度净利润（单位：亿元）wind，整理wind，整理舜宇光学科技（2382.HK）2022 年3 月手机镜头出货12011 万件，同比下降8.1%；车载镜头出货 584.9 万件，同比下降 9.9%；手机摄像模组出货 4792.1 万件，同比下降 20.1%。图表 35：舜宇光学科技（02382.HK）手机镜头月度出货量情况（单位：千件）wind，整理图表 36：舜宇光学科技（02382.HK）车载镜头月度出货量情况（单位：千件）资料来源：wind，整理图表 37：舜宇光学科技（02382.HK）手机摄像头模组月度出货量情况（

20、单位：千件）wind，整理丘钛科技（1478.HK）发布 2021 年年度报告，2021 年全年营业收入为 186.63亿元，同比增长 7.25%，净利润为 8.63 亿元，同比增长 2.71%。图表 38：丘钛科技半年度收入（单位：亿元）图表 39：丘钛科技半年度净利润（单位：亿元）wind，整理wind，整理丘钛科技（1478.HK）2022 年 3 月手机摄像模组出货 3870.6 万件，同增 7.3%，环增 47.7%；指纹识别模组出货 991.9 万件，同增 7.7%，环增 72.4%。图表 40：丘钛科技（1478.HK）手机摄像头模组月度出货量情况（单位：千件）wind，整理图表

21、 41：丘钛科技（1478.HK）指纹识别模组月度出货量情况（单位：千件）wind，整理韦尔股份（603501.SH） 2021 年 Q3 单季度实现营业收入 58.66 亿元，同比下降 1.01%；实现归母净利润 12.75 亿元，同比增长 73.11%。图表 42：韦尔股份季度收入（单位：百万元）图表 43：韦尔股份季度净利润（单位：百万元）wind，整理wind，整理欧菲光（002456.SZ）2021 年 Q3 单季度实现营业收入 54.56 亿元，同比下降 59.86%；归母净利润亏损 7428.41 万元，同比下降 131.37%。图表 44：欧菲光季度收入（单位：百万元）图表 4

22、5：欧菲光季度净利润（单位：百万元）wind，整理wind，整理联创电子（002036.SZ）2021 年 Q3 单季度实现营业收入 23.10 亿元，同比下降 26.65%，实现归母净利润 0.91 亿元，同比下降 25.89%。图表 46：联创电子季度收入（单位：百万元）图表 47：联创电子季度净利润（单位：百万元）wind，整理wind，整理5.2 、FPC鹏鼎控股（002938.SZ）发布 2022 年 3 月营业收入简报，公司 2022 年 3 月营业收入为人民币 28.29 亿元，同增 45.2%。22Q1 累计营业收入为 70.76 亿元，同增 24.41%。图表 48：鹏鼎控股

23、月度营业收入（单位：亿元）iFinD6、行情数据：22 年 3 月涨跌幅6.1 、3 月指数及行业涨跌幅2022 年 3 月中信一级行业中，通信行业下跌 10.81%，在所有中信一级行业中排第 23 位。电子行业下跌 15%，排第 30 位。沪深 300 下跌 7.84%，通信行业跑输沪深 300 指数 2.97pct，电子行业跑输沪深 300 指数 7.16pct，创业板指下跌 7.70%，万得全 A 指数下跌 7.52%。图表 49：中信一级行业 3 月涨跌幅（20220301-20220331）Wind图表 50：主要指数 3 月涨跌幅（20220301-20220331）指数指数简称周

24、涨跌幅000300.SH沪深 300-7.84%399006.SZ创业板指-7.70%881001.WI万得全 A-7.52%CI005025.WI电子(中信)-15.00%CI005026.WI通信(中信)-10.81%资料来源：Wind、6.2 、A 股和美股通信电子行业涨跌幅排序A/H 股通信行业 3 月涨幅前五为恒信东方、中富通、武汉凡谷、精伦电子、纵横通信;跌幅前五为南凌科技、视源股份、万马科技、雷电微力、初灵信息。A/H 股电子行业 3 月涨幅前五为南极光、富满微、安集科技、英飞特、碳元科技;跌幅前五为苏大维格、三利谱、舜宇光学科技、闻泰科技、光峰科技。美股硬件科技公司 3 月涨幅

25、前五为 BLONDER TONGUE LABORATORIES、EOS ENERGY ENTERPRISES、SONIM TECHNOLOGIES、BEAM、PURE STORAGE;跌幅前五为播思科技、INTELLICHECK、AEHR TEST SYSTEMS、安霸、盛美半导体。图表 51：通信电子行业 3 月涨跌幅前 20 名公司（20220301-20220331）通信电子证券简称涨跌幅前 20证券简称跌跌幅后 20证券简称涨幅前 20证券简称跌幅前 20恒信东方37.04%南凌科技-29.32%南极光33.07%苏大维格-34.56%中富通30.11%视源股份-25.47%富满微21

26、.59%三利谱-33.36%武汉凡谷23.37%万马科技-24.78%安集科技15.61%舜宇光学科技-32.46%精伦电子18.18%雷电微力-24.09%英飞特13.66%闻泰科技-30.33%纵横通信14.85%初灵信息-23.75%碳元科技12.64%光峰科技-29.68%超讯通信14.65%恒实科技-23.00%云赛智联12.52%传音控股-29.40%佳创视讯12.53%科华数据-22.79%力芯微11.28%电连技术-29.19%天喻信息11.27%光库科技-21.83%佳禾智能10.92%隆利科技-29.05%富春股份8.58%博创科技-21.62%复旦微电10.82%睿创微纳

27、-28.98%创维数字7.95%星网-21.18%江化微9.23%欧陆通-28.02%中嘉博创7.16%兆龙互连-20.84%华峰测控8.78%泰晶科技-27.87%合众思壮7.11%广和通-20.40%扬杰科技8.76%比亚迪电子-27.85%三峡新材7.00%万隆光电-20.20%金运激光7.50%立讯精密-27.01%吴通控股6.61%润建股份-20.09%斯达半导6.98%恒玄科技-27.00%立昂技术6.28%三旺通信-19.71%西陇科学6.93%和林微纳-26.56%鹏博士6.25%国盾量子-19.71%茂硕电源6.33%兴瑞科技-26.50%吉大通信5.98%天孚通信-19.6

28、4%瑞可达6.16%信濠光电-26.49%北纬科技5.62%亿通科技-18.51%帝尔激光5.92%中熔电气-26.38%高斯贝尔4.49%澄天伟业-18.15%飞凯材料5.21%方邦股份-25.87%中国电信3.33%天音控股-17.99%瑞联新材4.68%胜蓝股份-25.82%Wind图表 52：美股硬件公司 3 月涨跌幅前 20 名公司（20220301-20220331）证券简称涨幅前 20证券简称跌幅前 20BLONDER TONGUE LABORATORIES36.45%播思科技-26.98%EOS ENERGY ENTERPRISES33.93%INTELLICHECK-26.9

29、3%SONIM TECHNOLOGIES33.60%AEHR TEST SYSTEMS-25.29%BEAM31.05%安霸-24.90%PURE STORAGE18.74%盛美半导体-24.69%MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES16.94%康姆泰克通讯-23.76%NEONODE15.38%单片机微系统-22.85%CLEARSIGN TECHNOLOGIES14.81%迪堡金融设备-22.64%VIDEO DISPLAY CORP14.06%TRANSACT TECHNOLOGIES-21.64%COMSOVEREIGN13.76%SEQUANS COMMUNICATIO

30、NS-21.45%QUANTUMSCAPE13.40%CALIX-21.03%ON TRACK INNOVATIONS13.33%ISUN-20.85%BOS 科技12.54%ATOMERA-18.63%SITIME12.48%COMMSCOPE-17.40%ENPHASE ENERGY12.47%POWERFLEET-16.81%ENVERIC BIOSCIENCES11.52%达科电子-16.70%阳光动力11.32%AIRGAIN-16.61%蓝博士半导体11.19%APPLIED DNA SCIENCES-16.41%迅达科技10.79%喜玛庆国际-16.09%维视图像10.57%IP

31、G 光电-15.80%Wind7、投资建议7.1 、电子行业投资建议：核心资产估值显著低估G2 中美的大国博弈背景下，展望未来，我们认为国产替代和创新浪潮仍是未来电子行业的核心主轴。上游看国产替代、中游看功能创新和代工延伸、下游看需求创新。2022 年聚焦大空间和高增速细分子行业：半导体国产替代趋势有望持续；VRAR、智能汽车、智能手表等可穿戴式设备渗透率提升有望成为智能手机之后的消费电子新热点。投资建议：聚焦半导体、消费电子等细分行业龙头。建议关注： 1、半导体：（1.1）晶圆代工：2022 年中国头部晶圆厂资本开支持续上行，2021-2022年：TSMC（300/420 亿美金，同比+40

32、%，下同），SMIC（45/50，+11.11%）， XMC/YTMC（33/34，+3.03%），Huahong Group（20/25，+25%）、UMC（18/30，+66.67%），五家合计（416/559，+34.38%），建议关注：中芯国际（A/H）、华虹半导体（H）。（1.2）半导体设备：晶圆厂扩产的资本支出中的 70-80%左右将用于购买半导体设备，我们持续看好半导体设备国产替代的逻辑，是未来的长周期优质赛道，建议关注上市公司包括北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、万业企业（凯世通）、光力科技、华兴源创、精测电子、晶盛机电、盛剑环境、正帆科技、A

33、SMPacific（H）；非上市公司有屹唐半导体、华海清科、沈阳拓荆、上海微电子、睿励科学仪器、东方晶源。（1.3）半导体材料：半导体材料与半导体设备及晶圆厂息息相关，2021 年之后有望步入放量期，建议关注上市公司包括神工股份、沪硅产业-U、立昂微、雅克科技、彤程新材、晶瑞电材、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、江化微、南大光电、华特气体、金宏气体。（1.4）半导体设计：（A）DDR5 产业链：DDR5 渗透率持续，产业链公司同比高增长且环比持续成长，建议关注澜起科技、聚辰股份；（B）模拟：国产替代空间巨大，部分企业已强势切入全球大客户，建议关注圣邦股份、力芯微；（C）特种 IC：行业持续高景气

34、，建议关注紫光国微；（D）CIS：手机业务已现改善，汽车 CIS 空间巨大，TDDI 和 DDIC 在 2022 年高增长可期，当前市值存在低估，建议关注韦尔股份；（E）逻辑：建议关注晶晨股份、兆易创新、中颖电子、北京君正等。2、消费电子：歌尔股份、立讯精密、东山精密、创维数字等；3、元件：三环集团、顺络电子、风华高科等。图表 53：电子行业重点上市公司盈利预测与估值（单位：亿元）证券代码证券简称总市值（亿元）区间涨跌幅 (%)净利润（亿元）20A21A/E22E23EPE（倍）20A21A/E22E23E半导体300782.SZ卓胜微658-39.6610.7321.39(A)27.4635

35、.0196102(A)2419603501.SH韦尔股份1525-44.0427.0646.47(E)60.3976.767433(E)2520688099.SH晶晨股份436-18.591.158.12(A)11.1014.7428266(A)3930002049.SZ紫光国微1055-22.718.0619.54(A)27.6339.05101169(A)3827688981.SH中芯国际3420-18.3843.32107.33(A)112.55125.6710339(A)3027002371.SZ北方华创1374-24.685.3710.77(A)15.2420.74167340(A)

36、9066002409.SZ雅克科技230-40.434.135.97(E)8.4511.506739(E)2720300661.SZ圣邦股份670-8.092.896.43(E)8.8511.63143104(E)7658300223.SZ北京君正401-37.930.739.26(A)12.3215.8258670(A)3325消费电子002241.SZ歌尔股份1089-41.0728.4842.75(A)58.6174.604343(A)1915002475.SZ立讯精密2070-40.6172.2570.72(A)103.00134.675548(A)2015002384.SZ东山精密2

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