股指期货论文：股指期货期现套利成本

1、【中文摘要】作为2010年我国推出的重要金融衍生品工具，股指期货以其独有的指数化特征和做空机制，使得机构投资者找到了利用期货价格与现货指数价格之间的价差进行套利，从而获取无风险收益的机会。本文通过研究，对期货与现货组合交易的期现套利过程进行分析，根据套利的可行性原理，分析股指期货理论定价模型，按照模型寻找出股指期货理论价格，再结合实际交易各项成本，在股指期货理论定价线向上下扩展出一条动态的“无套利区间”。当真实股指期货价格超出这条无套利区间时，就存在了期现套利的机会。本文的研究重点在于,通过对期现套利交易中交易成本的分析，包括了固定成本、冲击成本和风险成本，综合得出了更符合真实环境的成本取值，

2、并将之应用到无套利区间的定值。相对以往理论研究没有充分考虑成本因素的套利模型，加入对实际成本估值的无套利区间相应扩大，从而导致实际操作中套利机会与套利收益的减少，这与股指期货上市半年多机构实际套利交易反馈更加吻合。本文选取了股指期货2010年4月16日上市到2010年12月17日为止共计164个交易日的收盘数据，在股指现货上经过挑选，使用上证50ETF和深证100ETF的组合产品，对应每日收市价进行测算，结合实测得出的套利机会,系统发出正向套利指令88天，获得盈利的正向套利机会78无单笔套利交易折合年化收益率的平均值达到20.41%。【英文摘要】Asanimportantfinancialde

3、rivativestoolslaunchedinChinain2010,Stockindexfutureshasitsuniqueindexcharacteristicsandshortingmechanism,whichmakesinstitutionalinvestorsfoundarbitrageopportunitiesbythediffereneebetweenthespotpricesandthefuturesprice,togettherisk-free-returnopportunities.Inthisarticle,wetrytoanalyzetheperiodofarbi

4、tragebythespotandfuturescombination,fromthefeasibilityprinciple,toarbitragepricingmodelofstock-indexfutures,tofindoutthestockindexfuturespriceaccordingtothemodeltheory.Combinethetheoryofactualtransactioncostinstockindexfutures;adynamic“no-arbitrageinterval”isdeveloped.Wherthestockindexfuturespricese

5、xceedthisarticleno-arbitrageinterval,thereisachanceofarbitrage.Inthisthesis,throughtheresearchfocusingonarbitragetradingcostsanalysis,includingfixedcosts,variablecostandriskcost,weconcludedapplicationvaluemostconformtothecostofarealenvironment,tosetthevalueofno-arbitrageinterval.Differentfrompreviou

6、stheorystudywithoutfullyconsiderthecostfactor,theno-arbitrageintervalcorrespondingexpandjoinedtotheprecisionarbitragemodelcostvaluation,leadingtopracticearbitrageopportunitiesandarbitrageearningsreducing.Theresultisconsistentwiththefact.ThisthesisselectsoutsettlementdataofstockindexfuturesfromApril1

7、6,2010to2010Decemberseventeenth,totaling164tradingday.Uponcarefulexamination,aninvestmentportfoliocombinedwith50ETFand100ETFisusedbytheirclosingpriceeveryday.Accordingtocalculatedresults,arbitrageopportunityhaspresentedby88days,as78timesamongthemgetactualprofit.Assinglearbitrageaveragereturnsofannualrateconverted20.41%.【关键词】股指期货期现套利成本【英文关键词】Stockindexfuturesarbitragecost【目录】基于交易成本的股指期货期现套利交易机会分析摘要2-3ABSTRACT-4第1章本文研究的目的和意义6-131.1研究的背景和意义6-71.2.研究的框架和现有理论成果7-111.3.论文主要创新点111.4.相关概念术语解释11-13第2章股指期货期现套利原理与模型13-302.1股指期货的基本概念13-162.2无摩擦条件下的股指期货定价理论16-212.3有摩擦条件下的股指期货定价方法21-282.4本文有摩擦条