87-股利分配、股票分割、股票回购(3)

1、股利分配政策（1）剩余股利政策涉及到的计算很简单，但理论比较难。是选择题考察的重点也是难点投资机会资本需求资本结构债务融资需求当年利润阳存收总吐利分配增发新股0分析投资机会和资本需求目标=净现值最大化1设定目标资本结构目标=资本成本最小化2确定需要的权益融资需求3优先使用留存收益来满足权益融资需求4剩余盈余作为股利分配教材表述：剩余股利的根本理由=保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。历年真题改编单选】公司采用剩余股利政策的根本理由是（）。（2014年）A.最大限度用收益满足筹资需要B. 向市场传达企业不断发展的信息C. 使企业保持理想的资本结构D使企业在资金使用上具有较大的灵活性【答案

2、】C资会投机本求资需本构资结务资求便融需益资求权融需股利分配股利政熒股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响历年真题改编【多选】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（）。（2014年）A. 盈余的稳定性B. 公司的流动性C. 投资机会D. 资本成本【答案】CD1在募集权益资金时：优先使用留存收益其次考虑增发新股2在进行利润分配时：优先满足留存收益融资的需求其次考虑股利分配知识总结：剩余股利政策小总结根本理由日保持理想资本结构，使资本成本最低双重影响H投资机会、资本咸本的双重影响优先用留存收益融资-其次用发行新股融登双重优先-优先满足留存收益其次考虑分

3、配股利剩余股利政策考虑的因素投资机会考虑（指的是长期资本需求）资本结构考虑（指的是长期资本结构）当年利润考虑（有投资需求，只用当年利润分红）剩余股利政策不考虑的因素（难点）货币资金存量（反常规）不考虑（属于营运资金管理问题，现金不足可以借钱分红）期初未分配利润（反常规）不考虑（有投资需求的时候，就不用往年利润分红，只用当年利润分红）计提盈余公积（反常规）不考虑（需要留存收益融资需求时候，盈余公积就不会在实质上妨碍分红）短期/无息借款不考虑（属于营运资本管理问题，不属于资本结构问题）解题时，看清题目中问的是股利分配的一般原则，还是剩余股利政策下的特殊结论。历年真题改编【单选】某公司采用剩余股利政

4、策，董事会正在制订2009年股利分配方案。在计算股利分配额时，不需考虑的因素是（）。（2010年）A. 公司的目标资本结构B. 2009年末的货币资金C. 2009年实现的净利润D. 2010年需要的投资资本【答案】B【单选】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。（2014年）A. 700B. 800C. 900D. 600【答案】A解析】税后利润1000万元考虑年初未分配利润200万元不考

5、虑提取法定盈余公积10%不考虑新增投资资本500万元考虑目标资本结构4/6考虑2013年利润留存=500X60%=300（万元）2013年股利分配=1000-300=700（万元）【计算】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。（2000年）董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05元/股；（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不

6、举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。【解析】股利分配=0.05（元/股）X6000（万股）=300（万元）留存收益=4000X45%=1800（万元）净利润=300+1800=2100（万元）利润总额=2100/（1-30%）=3000（万元）税前利息=(原长期借款+新增借款)X利率=(9000/45%)X55%+4000X55%Xll%=1452(万元)息税前利润=3000+1452=4452(万元)。股利分配政策(2)其他股利政策(A) 固定股利政策(B) 固定股利支付率政策(C) 低正常股利+额外股利政策(A)固定股利政策含义股利固定在相对稳定的水平上并长期不变

7、。只有当公司认为未来盈余显著地、不可逆转的增长时，才提高年度股利发放额度。优点便于投资者安排收支，增强信心。向市场传递公司正常发展的信息，有利于稳定股价缺点股利与盈余相脱节：盈余低的时候支付固定股利，导致资金短缺。不符合剩余股利理论，不利于保持较低的资本成本。(B)固定股利支付率政策含义股利支付率固定在相对稳定的水平上并长期不变。优点与盈余密切相关，股东和公司休戚相关。缺点每年股利变动较大，造成公司不稳定的感觉，不利于稳定股价。(C)低正常股利+额外股利政策(A)固定股利政策公式股利=a(a是常数，长期不变，除非)(B)固定股利支付率政策公式股利=bX盈利(b是常数，长期不变)(C=A+B)低

8、正常股利+额外股利政策公式股利二a+bX盈利含义正常年景每年支付固定的、数额较低的股利(工资)丰收年景一次性支付高额额外股利(奖金)不意味着公司永久提高了股利支付水平。提示这种股利政策能够扬长避短，教材只讲优势。优势1使公司具有较大的灵活性。歉收年景维持设定的较低但正常的股利，使股东不会有股利跌落感。丰收年景增发股利，股东分享经济繁荣，增强股东对公司的信心。2使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。历年真题改编单选】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是()。(2006年)A. 剩余股利政策B. 固定股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利+额外股利政策提示：稳定的股利导致稳定的股价【答案】B【单选】以下股利分配政策中，最有利于保持资本成本最低的是（）。（2006年）A. 剩余股利政策B. 固定股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利+额外股利政策【答案】A【单选】下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。（2012年）A. 采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使