国际金融相关复习资料

1、国际金融一、 根本概念1. 外汇：1 动态概念：将一国货币兑换成另一国货币的过程。2静态概念：a.狭义：一国货币当局持有的以外币表示的可以用于国际支付的金融资产。b.广义：一国拥有的可以用于国际清偿的一切资产。2. 汇率： 两种货币的兑换比率。3. 外汇汇率： 本币与某一种外币的兑换比率。4. 直接标价法： 用 1 个单位或 100 个单位的外国货币作为基准，折算为一定数额的本国货 币。5. 间接标价法： 指以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标法6. 买入价： 买入汇率也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 卖出价： 卖出汇率也称卖出价，即银行向同业或客

2、户卖出外汇时所使用的汇率。 中间价： 是买入价和卖出价的平均数。7. 即期汇率： 又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交后的当天或两个营业日内进行交割所 使用的汇率。远期汇率： 又称期汇汇率， 是指在未来约定日期进行交割， 事先由买卖双方签订合同到达协议 的汇率。8. 名义汇率： 也称双国汇率，它是一种货币以另一种货币为根底的价格，可以表示为本国 货币的外币价格，也可以表示为外国货币的本币价格。实际汇率： 经两国价格水平调整后的汇率。9. 根本汇率： 本国货币对特定的关键货币的汇率。套算汇率： 在基准汇率制度出来以后，根据根本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。关键货币： 指国际上普遍接受的， 该

3、国国际收支中使用最多， 外汇储藏中占比重最大的自由 外汇。10. 国际收支： 一国或地区的居民在一定时期内一年、一季、一月与非居民之间的 经济交易的系统记录。11. 固定汇率： 是将一国货币与另一国家货币的兑换比率根本固定的汇率，固定汇率并非汇 率完全不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。12. 外汇风险： 又称汇率风险，指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内意 外变动，致使相关主体的实际收益低于预期或是实际本钱高于预期，从而蒙受经济损失 的可能性。13. 升水： 指远期汇率高于即期汇率。贴水： 指远期汇率低于即期汇率。平价：指远期汇率等于即期汇率。14. 即期交易：

4、指买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割的外汇买卖。远期交易： 指买卖双方事先约定外汇交易的币种、数量和外汇， 并在约定的未来某一交割日双方成交后的 2 个工作日以后的某一日期进行外汇交割的交易。掉期交易： 掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是指在买入或卖出即期外汇的同时,卖出或买进同一货币的远期外汇以防止汇率风险的一种外汇交易 .15. 外汇敞口： 承当外汇风险的外币资金又称为“敞口 或 “风险头寸。16. 套期保值： 交易者配合在现货市场的买卖， 在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、 数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时

5、间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险17. 外汇期货交易： 是指买卖双方成交后，按规定在合同约定的到期日内按约定的汇率进行 交割的外汇交割方式，买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一 特定日期，以当前所约定的价格交付某种特定标准数量的外币，即买卖双方以约定的数 量、价格和交割日签订的一种合约。18. 外汇期权交易： 交易双方在规定的期间按商定的条件和一定的汇率，就将来是否购置或 出售某种外汇的选择权进行买卖的交易。19. 套汇： 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润 的行为。两地套汇： 两地套汇又称直接套汇，指利

6、用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买 进和卖出外汇而赚取利润的行为。三角套汇： 是利用三个或三个以上外汇市场上的三种或三种以上货币间汇率的差异， 赚取利润的外 汇交易。20. 套利： 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。例如投资者可以从银行等机构借入低利率货币 例如日元和瑞士法郎 ，然后在外汇市场中换成高利率货币例如澳元、 新西兰元以及英镑等资产。21. 欧洲货币： 一国货币在其发行国境外交易存、贷、买卖，但不包括流通 ，该货币即 为欧洲货币。也称“境外货币 。22. 外国债券： 外国债券 Foreign Bond 通俗地讲，外国债券是指外国借款人政府、私 人公司或国际金融机构 所在

7、国与发行市场所在国具有不同的国籍并以发行市场所在国的 货币为面值货币发行的债券。欧洲债券： 欧洲债券 Euro bond 是票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。 是指以外在 通货 external currency 为单位，在本国外在通货市场 external currency market 进行买卖的债 券。23. 国际储藏： 是指一国货币当局持有的、能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场， 维持本币汇率稳定的流动性资产。国际清偿力： 是一国现有的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力之和。24. 外债： 外债，国家向外国商民或政府的借债，属于国债的一局部；一般不包括个人或 私商向外商所借

8、的债款。负债率： 指一国外债余额占国民生产总值的比例。债务率： 指一国外债余额占年出口外汇收入的百分比例。偿债率： 即年还本付息额与年商品及劳务出口所创外汇收入总额的百分比。短期外债比率： 是一国期限在 1 年或 1 年以下的短期外债占整个外债的比例， 是衡量一国外债期 限结构是否合理的指标。25. 出口信贷： 出口信贷是一种国际信贷方式，它是一国政府为支持和扩大本国大型设备等 产品的出口，增强国际竞争力，对出口产品给予利息补贴、提供出口信用保险及信贷担 保，鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国的出口商或外国的进口商或其银行提 供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商

9、对本国出口 商支付货款需要的一种国际信贷方式。卖方信贷： 出口卖方信贷是出口方银行向本国出口商提供的商业贷款。出口商卖方以此 贷款为垫付资金，允许进口商买方赊购自己的产品和设备。出口商卖方一般将 利息等资金本钱费用计入出口货价中，将贷款本钱转移给进口商买方 。 买方信贷： 出口买方信贷是出口国政府支持出口方银行直接向进口商或进口商银行提供信贷支持， 以供进口商购置技术和设备，并支付有关费用。26. 离岸国际金融市场： 是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险效劳及证券交易等金融业务和效劳的一种国际金融市场， 亦称境外金融市场，其特点 可简单概括为市场交易以非居民为主

10、，根本不受所在国法规和税制限制。 在岸国际金融市场： 传统国际金融市场也称在岸金融市场，是指经营国际金融业务、但必须受所在国政府政策、法令 管辖的国际金融市场。27. 银团贷款： 银团贷款又称为辛迪加贷款 Syndicated Loan 是指由一家或数家银行牵头， 多家银行参与组成的银行集团，由两位或以上贷款人按相同的贷款条件、以不同的 分工，共同向一位或以上借款人提供贷款，并签署同一贷款协议的贷款业务。28. 顺差： 国际收支平衡表上反映出来的贷方余额，即一国在一定时期内通常为一年 对外经济往来的收入总额大于支出总额的差额。逆差： 在对外贸易中 , 一定时期内一般是一年假设一国的进口额大于出

11、口额 , 称为入超 , 即 贸易逆差，或叫贸易赤字。29. 自主性交易： 指那些基于交易者自身的利益或其他的考虑而独立发生的交易 , 主要包括 经常工程和资本与金融工程中的交易。调节性交易： 调节性交易 Accommodating Transactions，也称为事后交易 Ex-PostTransactions ，它是在自主性交易收支不平衡之后进行的弥补性交易 CompensatoryTransactions 。30. 丁伯根法那么： 由丁伯根 荷兰经济学家丁伯根首届诺贝尔经济学奖得主提出的关于 国家经济调节政策和经济调节目标之间关系的法那么。其根本内容是：政策工具的数量或 控制变量数至少要等

12、于目标变量的数量； 而且这些政策工具必须是相互独立 线性无关的。米德冲突： 在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策追求内、 外部均衡，将会 导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。这一冲突就是著名的米德冲突。31. 马歇尔 - 勒纳条件： 指在进出口商品的供给弹性无穷大的情况下，只要一国进出口商品 的需求弹性之和大于 1 ，本国货币贬值就能改善该国的国际收支状况。32. 曲线效应： 本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常工程收支状况反而会 比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“ J 曲线效应。33. 经常账户： 是经常发生的国际经济交易，是最根本、最重要的账户。包括

13、货物、效劳、 收入和经常转移四个工程。资本与金融账户： 是国际收支平衡表中的内容， 资本和金融账户是由资本账户和金融账户组成 的。资本账户主要是记录资本输出和资本输入情况，并加以总结比照分析。包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃等。金融账户包括涉及一经济体对外资产和负债 所有权变更的所有交易，按功能分为直接投资、证券投资、其他投资和储藏投资。34. 根本差额： 根本收支差额是指一定时期内经常工程与长期资本金融工程借方总额与贷方 总额之差。利率互换：是指两笔货币相同、债务额相同 本金相同 、期限相同的资金， 作固定利率与浮动利率的调换。 货币互换：货币互换 又称货币掉期 是指两笔金额相

14、同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不 同利息额的货币调换。 混合互换 ：是在出口信贷的根底上开展起来的一种新型贷款 形式。35. 外汇管制： 是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性 措施。 外贸管制：贸易管制又称为进出口贸易管制，即对外贸易的国家管制，是指一国政 府从国家的宏观经济利益、 国内外政策需要以及为履行所缔结或参加国际条约的义务出发， 为对本国的对外贸易活动实现有效的管理而公布实行的各种制度以及所设立相应机构及其 活动的总称。36. 特里芬两难： 特里芬两难 Triffin Dilemma 又被称为“信心与清偿力两

15、难 ，是由著名 国际金融专家、美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬提出的布雷顿森林体系存在着的自身无 法克服的内在矛盾，这一内在矛盾在国际经济学界称为特里芬两难。主要内容可以概 括为：美元价值要稳定，它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币，它的价值就难以稳 定。也就是说，如果美国要成为世界经济体系的霸主，让美元成为世界货币，那么就必须保 持经常工程下的贸易赤字，让美元流出美国，让其他国家获得足够的美元；另一方面，随着 美元的流出，和持续增长的赤字，会影响美元持有国对于美元信心，一旦有任何波动，会出 现恐慌性的抛售。该命题的结论是世界货币体系的稳定不能依赖任何单一国家来保障。 任 何一个国家的货币作为

16、国际储藏资产都不会适应国际清偿能力的客观需要， 最终导致国际 货币体系崩溃。 1957 年特里芬就对布雷顿森林体系规定的美元兑 换黄金的前途表示疑心，指出 50 年代下半期各国储藏发生巨大变化导致美国的黄金储藏 流向其他国家，如这种情况持续下去，最终将削弱对美元的信心。在政府加强干预的情况 下，各个独立主权国家的政策目标并不一致，各国货币政策也难以协调，不能保持美元的 可兑换性。如美国矫正其国际收支逆差，黄金生产也不可能在黄金官价根底上充分满足世 界储藏增长的需要。如美国继续保持其国际收支逆差，它的对外债务将大增并 远远超过美元兑换黄金的能力，产生黄金与美元危机。这便是著名的“特里芬两难 它揭

17、示了以“两个挂钩为核心的布雷顿森林体系内在的、不可解决的矛盾。37. 自由兑换货币： 自由兑换货币是指当一种货币的持有人能把该种货币兑换为任何其他国 家货币而不受限制，那么这种货币就被称为可自由兑换货币。38. LIBOR ：伦敦银行同业拆放利率London Inter bank Offered Rate， LIBOR ，伦敦银行同业拆放利率是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借 利率，进行取样并平均计算成为基准利率。二、根本理论需要知道主要内容，重点是要搞清楚理论的内在逻辑推理1、汇率变动的经济影响主要包括对进出口或国际收支的影响、对资本流动的影响、对 物价的影响、对储

18、藏的影响 。答：I、汇率变化对贸易收支的影响一本币贬值对进出口贸易收支的影响1 、对出口的影响： 出口品外币价格下降f需求增加 或出口商利润增加f供给增加f出 口扩大2 、对进口的影响：进口品本币价格上升f进口商利润减少f需求下降f进口减少二本币升值对进出口贸易收支的影响1 、对出口的影响 2 、对进口的影响D、汇率变动对资本流动的影响本币贬值f有利于资本流入，不利于资本流出本币升值f有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值f抛本币、抢外汇-资本外逃预期本币升值f抛外汇、抢本币-资本流入川、汇率变化对外汇储藏的影响美元储藏时期：外汇储藏随美元升贬值而相应变化多元化储藏时期： - 各种储藏货币

19、的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇 率变化程度而对外汇储藏有不同影响- 汇率变化对外汇储藏的影响逐渐复杂化，对外汇储藏管理提出了更高要求(W)、汇率变动对价格水平的影响对贸易品价格的影响：本币贬值-进出口商品国内价格T-物价上涨压力对非贸易品价格的影响：潜在出口商品(价格敏感性产品) 潜在进口替代品(价格敏感性产品)纯粹的非贸易品通货膨胀-本币贬值-更高通货膨胀-更大贬值2、影响汇率变动的因素。答： 1国际收支状况 ：国际收支是一国对外经济活动的综合反映，它对一国货币汇率的变 动有着直接的影响。 仅以国际收支经常工程的贸易局部来看， 当一国进口增加而产生逆差时， 该国对外国货币

20、产生额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇升值，本币贬值，反之， 当一国的经常工程出现顺差时， 就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增长，本币汇率就会上升。2通货膨胀率的差异 ：通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。 在一国发生通货膨胀的情况下， 该国货币所代表的价值量就会减少， 其实际购置力也就下降， 于是其对外比价也会下跌。3经济增长率的差异 ：在其它条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较快， 其国民收入增加也较快， 会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌 4利率差

21、异：利率上下，会影响一国金融资产的吸引力。一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本内流， 汇率升值。 当然这里也要考虑一国利率与别国利率的相对差异3、购置力平价理论 , 利率平价理论答：购置力平价理论是 关于汇率决定的一种理论。 最初由英国经济学家桑顿在 1802 年提出， 其后成为李嘉图的古典经济理论的一个组成局部，最后由瑞典经济学家古斯塔夫卡塞尔(G Cassel ,18661945 )加以开展和充实，并在其1922年出版的?1914年以后的货币与外汇? 一书中作了详细论述。 它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。这一理论的要点是：人们所以愿

22、意买进外币，是由于这种货币在该国对商品和劳务拥有购置力。而本国货币那么对本国的商品和劳务具有购置力。因此，两国货币的汇率取决于两种货币在这两国的购置力之比。 当两种货币都发生通货膨胀时，名义汇率将等于原先的汇率乘以两国通货膨胀率之商。 虽然可能出现背离这个新的名义汇率的情况，但汇率的变动趋势始终是两国货币购置力之比。因此，必须把用上述方式计算出来的汇率，看作是两种货币之间新的平价。 这一平价即购置力平价。 这一理论看到了纸币的购置力同纸币所代表的价值之间存在着一定但其理论根底是货币数量论，无视了联系， 并进而认为通货膨胀的变化影响了汇率的变化。 物价和汇率之间可相互影响、互为因果的关系。利率平

23、价理论 利率平价理论主张 , 两国之间 , 相同期间的利率只要有差距存在, 投资者即可利用套汇或套利等方式赚取价差 , 两国货币间的汇率将因为此种套利行为而产生波动, 直到套利的空间消失为止。依据利率平价理论 , 两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动 , 进步而影响远期 汇率与即期汇率的差价。 二者维持均衡时 , 远期汇率的贴水或升水应与两国利率的差距相等 否那么将会有无风险套汇行为存在 , 使其恢复到均衡的状态。例如甲国的利率高于乙国的利率, 乙国的人民会想要把钱转存到甲国或甲国货币存款账户。但汇市的变数很多, 末来当乙国人民想在存款到期时, 将利息及本金汇回乙国时 , 甲国货币可

24、能因为一些不可预期的原因贬值, 于是乙国人民可以在将钱存入甲国户头的同时, 在远期市场预先卖出甲国货币 , 以躲避可能发生的汇率风险。 由上例可知当两国的利率出现差距时便会引起外汇市场的波动 , 为杜绝套利行为 , 利率平价 理论主张即期汇率与远期汇率之间的差距应等于两国之间的利率差距。 利率平价理论较适用 于说明货币市场及外汇市场之间相互关系 , 而不能当作预测未来汇率的公式 , 当货币市场与 外汇市场均衡时 , 即期汇率及达期汇率的差距就等于两种货币间的利率差距。4 、国际收支平衡表的主要内容无标题文档5、国际收支失衡的经济影响： 答：一国际收支持续逆差对国内经济的影响1 导致外汇储藏大量

25、流失。储藏的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害 该国在国际上的声誉。2 导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削 弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。3 使该国获取外汇的能力减弱，影响该国开展生产所需的生产资料的进口，使国民经济 增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。4 持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。 二国际收支持续顺差对国内经济开展的影响1 持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的 正常增长。 2 持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供给，这就

26、增加了外汇对本国货 币的需求， 导致外汇汇率下跌， 本币汇率上升，提高了以外币表示的出口产品的价格， 降低了以 本币表示的进口产品的价格。 导致在竞争剧烈的国际市场上， 其国内商品和劳务市场将会被占领。 3次序顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。4 影响了其他国家经济开展，导致国际贸易摩擦。 5一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国 家今后的经济开展带来隐患。6、国际收支的自动调节机制和政策调节机制2 纸币本位制下的国际收支自动调节机制A :固定汇率制度下的国际收支自动调整机 制：相对价格效应、利率效应和收入效应 本国外国外汇储藏减少外汇储藏增加减少

27、货币供给提高利率减少国内支出工资物价下降减少进口需求利率效应： 改善资本账户收入效应： 改善经常账户本国对外国的 相对价格下降相对价格效应: 改善经常账户增加货币供给1降低利率扩大国内支出工资物价上升增加进口需求B:浮动汇率制下的国际收支自动调节机制?顺差情形下的自动调节?顺差-外汇汇率下跌本币升值、外币贬值f 刺激进口、抑制岀口-顺差减少-国际收支趋向平衡。?逆差情形下的自动调节?逆差f外汇汇率上升本币贬值、外币升值f 刺激出口、抑制进口f 逆差减少 f 国 际收支趋向平衡。政策调节机制：在国际收支失衡时政府所 采取的平衡国际收支的措施。当一国国际收支出现失衡时，可供政府选择 使用的调节国际

28、收支的政策有：支出增减政策需求调节政策支出转换政策政府调供给调节政策产业政策节政策科技政策资金融通政策41区域经济失衡状态最正确政策搭配方式通货膨胀+国际收支顺差紧缩性财政政策+扩张性货币政策Ii失业+国际收支顺差扩张性财政政策+扩张性货币政策Iii失业+国际收支逆差扩张性财政政策+紧缩性货币政策1 二通货膨胀+国际收支逆差紧缩性财政政策+紧缩性货币政策以财政政策实现内部均衡、货币政7、蒙代尔的政策搭配理论。答：每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上,策实现外部均衡的搭配，符合有效市场分类原那么8、国际收支调节的弹性论、吸收论、货币论。答：一、弹性分析法Elasticity Approa

29、ch 一弹性的根本概念二假设条件1 、进出口商品供给弹性无穷大，即进口商品和出口商品的供给曲线为水平线。2 、无资本流动。即国际收支=贸易收支3 、在收入、价格、偏好等不变的前提下，利用局部均衡分析法研究汇率的变动对 一国贸易收支的影响。4 、初始国际收支处于均衡状态三模型分析X-表示以本币计价的出口额，M表示以外币计价的进口额，R-表示外汇汇率B = X-RM假设 X=PhXx, M=PfXmB = PhXh-R PfXm式中：B 国际收支差额，Ph、Xh 出口商品的本币价格和出口数量，Pf 、Xm进口商品的外币价格和进口数量，R 直接标价法下的汇率那么:B=X -RM把该式对R求微分:dB

30、 dX-(1)dMRM假设以Dx、Dm分别表示出口商品和进口商品的的需求弹性,贝JdR dRdR由于X=RM,那么dM/ MDm =由于X=RM,那么dR R于是，贸易差额 dB/dR的变化出现三种情况：.7 当 Dx+Dm>1时，dB/dR>0DxdX X货币贬值将改善贸易收支"dR R当Dx+Dm=1时，dB/dR=0货币贬值将不影响贸易收支当Dx+Dm<1时，dB/dRvO货币贬值将恶化贸易收支dBXdBcM(DxDm1) -一 M(DxDm 1)dR因RM此一国米用货币贬值手段改善贸易收支的必要条件是：dRDx+Dm>1，这个条件就是马歇尔一勒纳条件。

31、马一勒条件是指在进出口商品的供给弹性无穷大的情况下，只要一国进出口商品的需求弹性之和大于1，本国货币贬值就能改善该国的国际收支状况。(四) 贬值与时滞效应J曲线效应(J-Curve Effect)J曲线效应一是指在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，短期内由于合同的时滞效应，贬值初期，国际收支可能首先恶化，经过一段时间调整后，然后得到慢慢改善。 马吉(S.P. Magee )将贬值后的时间划分为三个阶段来具体分析J型曲线效应的存在原因。这三个阶段分别是：货币合同阶段；传导阶段；数量调整阶段。(五) 对弹性论的评价弹性理论在国际收支调节中具有一定的参考价值，但也存在着很大的局限性。1 、它说明了汇率变

32、化对改善贸易收支的作用条件。2 、根据弹性论的结论，货币贬值对不同的国家有不同的影响。3 、弹性论建立在局部均衡分析根底上，忽略了货币贬值对国民收入等宏观经济变量的影响。二、国际收支调节的吸收分析法吸收论 (AbsorptionApproach ),又称吸收分析法，有时也称支出分析法(Expenditure Approach )，分析的是收入和支出在国际收支调整中的作用。(一) 吸收论的分析框架Y= ( C+I+G ) +(X-M)(1)(X-M)为国外吸收，令其为 B ;( C+I+G )为国内吸收，令其为 A。贝U： B = Y-A ? ? ? ( 2)即国际收支等于国民收入与国内吸收之差

33、。一国国际收支不平衡的主要原因是国内收支不平衡导致的，顺差是国民收入大于国内吸收的结果，逆差那么是国民收入小于国内吸收的结果。因此，当国际收支出现不平衡时，可以通过改变总收入或总吸收来实现国际收支的调节。(二) 吸收论的政策含义B=Y 当国际收支逆差时( B =Y-A<0 )根据经济是否处于充分就业水平分两种情况分析：1 、充分就业。只能通过对吸收的调整来改善国际收支。降低国内吸收(支出)水 平，使 A 变小。2 、非充分就业。就可以通过提高产出来改善国际收支。提高国民收入水平，使 Y 变大。(三) 贬值对国际收支的影响吸收分为两局部， 一局部为诱发性吸收， 另一局部为自主性吸收， A

34、= c Y + D ( 3 )c 为边际吸收倾向， D 为独立于收入之外的吸收。B=(1-c)Y- D ? ? ( 4) 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。具体从式( 4)看，贬 值的效果取决于三个方面： 贬值如何影响收入？这反映在 Y； 收入变化如何影响吸收？这反映在c； 贬值如何直接影响吸收？这反映在D。货币贬值的收入与吸收效应：当经济尚未实现充分就业、 资源配置尚未优化、 吸收倾向小于 1 时，货币贬值主要产生 收入效应；相反，当经济已经到达充分就业、资源实现优化配置、吸收倾向大于 1 时，货币贬值主要 产生吸收效应。收入效应由闲置资源效应、贸易条件效应、资源配

35、置效应组成；吸收 效应由现金余额效应、收入再分配效应、货币幻觉效应组成。货币贬值的收入效应 :本币贬值出口增加、 进口减少闲置资源启用通过外贸系数机制、 国民收入成倍增 长国际收支改善2 )贸易条件效应 (Terms of Trade Effect) 本币贬值贸易条件恶化实际国民收入下降吸收减少进口减少、 出口增加国际 收支改善3 )资源配置效应 (Distribution of Resources Effect) 本币贬值出口增加、 进口减少出口生产部门和进口替代部门的利润上升国内资源 重新配置国民收入提高国际收支改善货币贬值的吸收效应 :1 ) 现金余额效应 (Real Cash Bala

36、nce Effect) 本币贬值物价水平上涨手持现金余额实际价值减少消费减少总吸收减少2 )收入再分配效应 (Redistribution of Income Effect) 本币贬值物价水平上涨国民收入向利润所得者及政府部门转移吸收倾向 下降吸收总量减少国际收支改善3 ) 货币幻觉效应 (Money Illusion Effect) 本币贬值由进口品开始国内物价轮番上涨出现货币幻觉消费与投资下降 吸收总量减少美国的国民收入的吸收倾向 a=1.066 ，美元贬值改善美国贸易收支的效果并不好。(四) 对吸收论的评价第一，采用一般均衡分析法， 把国际收支变动同整个国民经济的宏观变量结合起来分析，

37、强调通过国内经济调整来调节国际收支，具有强烈的政策配合意义。第二，未对贸易对收入和吸收为因， 贸易收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析。第三，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。第四， 按吸收论，在充分就业的情况下， 贬值不能提高收入。 这里忽略了资源运用效率的 问题。最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。三、 货币分析法货币论 Monetary Approach ，又可译为货币分析法。货币论那么强调货币市场存 量均衡的作用。货币论在两方面有别于传统的弹性论和吸收论：第一，货币论将国际资本流动也 作为考察对象，强调国际收支的综合

38、差额 ，而非贸易差额。第二，传统理论注意对线上项 目的分析， 而货币论那么主张从线下工程分析， 视线上工程差额为线下工程交易的结果。 在货 币论看来，线下工程交易即国际储藏额的变动，进一步来看是货币市场均衡的结果。一根本理论假设1 、货币需求是一稳定函数。2 、一价定律是成立的。3 、货币供给不影响收入产量 。二根本分析货币论认为： 1、一国的货币供给有两个来源：国内银行体系创造的信用D 和来自国际收支所获得的盈余R，即Ms = R + D。 2、一国货币需求是一个稳定的函数，即 Md = P f y , r 。3、长期来看， Ms=Md，所以 R = Md - D 。三根本观点1 、国际收支

39、本质上是一个货币问题。国际收支状况是由国内货币供给状况决定的， 国际收支失衡的根本原因在于国内货币需求与货币供给失衡。 国际收支顺差是国内货币供给 少于货币需求的结果，国际收支逆差那么是国内货币供给过多的结果。2 、当一国的人们对货币的需求增加，或者货币当局限制国内信贷， 造成货币需求大于货币供给时，这局部超额货币需求将由外国货币的流入而得到满足，导致国际收支顺差。3 、调节国际收支应从调整国内货币供给入手。国际收支的调节机制：货币供给增加超额货币供给名义现金余额大于意愿持有的现金余额增加消 费品和资本品开支商品、劳务的进口增加、 出口减少、 资本输出增加、输入减少经常工程 与资本工程收支均恶

40、化国际收支恶化。货币供给减少超额货币需求名义现金余额小于意愿持有的现金余额减少消 费品和资本品开支商品、劳务的进口减少、 出口增加、 资本输出减少、输入增加经常工程 与资本工程收支均改善国际收支改善。四货币论对贬值的分析在充分就业情况下，货币贬值贬值国的国内价格上涨名义货币需求增加 由贬值国的贸易盈余补充； 但假设由国内货币供给增加来满足名义货币需求增加时，那么不能改善国际收支。五对货币论的评价货币论的主要奉献：在于唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重视。主要缺陷： 第一，它将国际经济的因果关系颠倒了。第二，它假定货币需求函数是相当稳定的。 但在短期内， 货币需求往往是很不稳定的， 也很难

41、不受货币供给变动的影响。第三，货币论还假定货币供给变动不影响实物产量。第四，它强调一价定律的作用，但尤其从长期来看，一价定律往往是不能成立的9、汇率制度选择的影响因素。答： 1. 经济规模和经济实力。经济规模较大和经济实力较强的国家往往选择弹性较大的浮 动汇率制。 经济规模小和经济实力较弱的开展中国家倾向于选择钉住汇率制， 这主要是由于 它们承受外汇风险的能力较差。2. 贸易依存在。 贸易依存度指外贸额与国民生产总值的比值， 它反映一国经济的对外依赖程度。 贸易依存度越高， 汇率波动对经济的冲击力越大。 这样的国家适于采用弹性较小的汇 率制度。那么钉住该3. 对外贸易的地理方向。 假设一国进出

42、口贸易集中于与某一个贸易伙伴国之间，国货币有助于贸易开展。假设进出口贸易集中于某几个国家，那么钉住某个货币篮有助于贸易发它们便选择了使其货币钉住那么它更需要利用浮动汇率制自展。如欧洲一些国家相互之间的贸易占其外贸总额的比重较大， 欧洲货币单位这种一篮子货币的汇率制度。4. 相对通货膨胀率。 假设一国通货膨胀率相对高于他国，发调节国际收支的功能，以摆脱固定汇率制下的货币纪律对宏观经济政策的约束。5. 金融市场的发育程度。 金融市场发育程度较高或金融国际化程度较高的国家， 需要采取弹性较大的汇率制度。在货币自由兑换的情况下实行钉住汇率。10、固定汇率与浮动汇率的优劣比拟。答： 实行浮动汇率制度的好

43、处是 :(1) 浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；(2) 浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击；(3) 干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性(4) 不需要维持巨额的外汇储藏。缺点 :(1) 在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；(2) 由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；(3) 浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的开展等方面提出了更高的要求。现 实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。固定汇率的优缺点好处 :(1) 汇率波动的不确定性将降低；(2) 汇率可以看作一个名义锚(nomina l a n c h o r )，促进物价水平和通货膨胀预期

44、的稳定。缺陷 :(1) 容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常工程收支失衡；(2) 同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套 期保值的对外借债， 损害本地金融体系的健康。 在固定汇率制度下， 一国必须要么牺牲本国货 币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否那么易引发货币和金融危机。女口 19921993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、1997年的亚洲金融危机、 1998 年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制度，同时又 不同程度地放宽了对资本工程的管制。11、外汇远期交易与外汇期货交易比拟

45、。答： 1交易主体。 外汇期货交易，只要按规定缴纳保证金，任何投资者均可通过外汇期货 经纪商从事交易， 而在远期外汇交易中， 参与者大多为专业化的证券交易商或与银行有良好 业务关系的大厂商， 没有从银行取得信用额度的个人投资者和中小企业极难有时机参与远期外 汇交易。 2 交易保证金。 外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算，逐日计算盈亏， 而补交缺乏或退回多余的保证金。 而远期外汇交易视银行与客户的关系是否缴纳保证 金，通常不需要缴纳保证金，远期外汇交易盈亏要到合约到期日才结清。 3 交易方式。 外汇期货交易是在期货交易所公开喊价的方式进行的。 交易双方互不接触， 而各自以清

46、算所结算中间人，承当信用风险。 期货合约对交易货币品种、交割期、 交易单位 及价位变动均有限制。 货币局限在少数几个主要币种。 而远期外汇交易是在场外交易的， 交 易以 或 方式， 由买卖双方互为对手进行的， 而且无币种限制， 对于交易金额和到期 日，均由买卖双方自由决定。 4 合约的标准化程度不同 同任何商品期货一样，外汇期货合约中除了价格以外，货币种类、 交易规模、 交割日期与方 式等诸项条款都是由交易所规定， 即标准化的； 而远期外集合约中的各项细那么均由买卖双方 自行商订。 5 结算方式不同 外汇期货交易采用定期盈亏，如果某一方的保证金缺乏，必须将某合约对冲或追加保证金， 每月清算所结

47、清来冲抵的期货合同， 有现金流动； 远期外汇交易那么是直到合约到期才会按商定 的价格履行合约。 6 交割方式不同外汇期货交易中大局部成交的合约以对冲的方式结清，实际交割率通常只有1%2%;外汇远期交易正好相反，一般以实际交割为目的，成交合约中有90以上将于到期日被实际交割。12 、国际储藏管理包括规模管理和结构管理。答： 1 、国际储藏的规模管理1 确定适度国际储藏规模应考虑的因素a 、进口规模b 、进出口贸易差额的波动幅度c 、汇率制度d 、国际收支自动调节机制和调节政策的效率。e 、持有储藏的时机本钱f 、金融市场的发育程度g 、国际货币合作状况 h 、 国际资金流动情况 2 适度储藏规模

48、确定的一些参考做法与指标a、进口比率法 -进口比率，是指一国国际储藏与其一定时期如一年进口额的比率。这一指标由特里芬提出，总结了 1950 年 -1957 年世界上几十个国家的储藏状况，得出如 下结论： 一国国际储藏的合理数量， 根据是否实施外汇管制， 大约为一国当年进口额的 20%- 50%。一般认为，一国持有的国际储藏应能满足其 3 个月的进口需要。b、本钱-收益分析法：根据边际本钱等于边际收益的原那么确定储藏规模。2、国际储藏的结构管理 币种结构管理：币种管理主要考虑以下因素：a、对外贸易支付所使用的币种；b、归还外债本息所需的币种； c 、政府干预外汇市场、稳定汇率所使用的币种； d

49、、各储藏货币利率与汇率变化的比照， 尽可能选择硬通货；e、风险分散的需要。 资产结构管理经营管理：应在保证足够流动性的根底上，通过调整资产结构存款、国债、长期债券、股票 等提高储藏资产的收益水平。13、外汇风险管理的技术。 答：一与国际贸易有关的外汇风险管理方法1、针对出口应收外汇账款的风险管理方法A、利用金融工具保值法 外汇远期法将应收外汇在远期市场卖出。远期保值的做法之所以行得通， 在于远期汇率与即期汇率差异不大。在 Rf>Rs 和 Rf=Rs 的情况下， 均有很好的保值效果；在 Rf<Rs 时，效 果稍差。 期货保值法卖出外汇期货。 期权保值法买入一份外汇卖出期权。B、借款-

50、即期合同-投资法BSI法：借入与应收外汇相同数额的同种外汇改变外汇风险的时间结构；将借入的外汇即期卖出，换回本币消除外汇风险；将本币进行平安投资，弥补借款的利息本钱本金可以用到期应收外汇归还。C、 提前收付-即期合同一投资法LSI法：提前收汇需给予对方一定折扣：将收回 外汇即期卖出，换回本币；将本币投资，弥补折扣本钱。2、针对进口应付外汇账款的风险管理方法A、利用金融工具保值法：在远期市场、期货市场、期权市场买入应付外汇。B、借款-即期合同-投资法BSI法：借入本币其数额恰好可以按即期汇率换成所需的应付外汇；将借入的本币即期卖出，换回外汇；将外汇进行平安投资，弥补借款的利 息本钱本金那么用于到

51、期支付应付外汇账款。C、提前收付-即期合同一投资法LSI法：借入本币其数额恰好可以按即期汇率换成所 需的应付外汇；将借入的本币即期卖出，换回外汇；用所得外汇提前付汇获得一定折 扣，弥补借款本钱 。二与银行外汇风险头寸有关的风险管理方法1、银行外汇风险头寸的类别 1长头寸多头头寸与短头寸空头头寸：某种外汇的买入数量大于卖出数量，称为长头寸面临外汇汇率下跌风险 ；某种外汇的卖出数量大于买入数量，称为短头寸面临外汇 汇率上升风险 。 2总风险头寸与单一币种风险头寸。2、风险头寸管理方法 1风险限额法2轧平法：通过反向的即期交易或远期交易将风险头寸轧平。如果持有长头寸，那么卖出；如果是短头寸，那么买入

52、。14、外汇管理的主要内容。答：外汇管理内容1管理对象：人自然人和法人 ：居民与非居民 物：外国货币和外币支付工具票据、有价证券、贵金属 管理机构：央行或专门的外汇管理机构辖区与方式：本国为地区界线直接与间接方式：严格管理、局部管理、根本不限制外汇管理内容 2工程与措施 出口管理：出口申报、出口许可证、出口结汇制度 进口管理：进口配额、进口售汇制度、进口申报 清算协议：外汇极度短缺、弊病、很少使用 效劳贸易：贸易附属工程比拟宽松，其他工程往往规定限额或需要审批外汇管理内容 3资本工程： 区分长期与短期资本、官方资本与私人资本， 是行不同的管理措施。根据一国经 济开展对资本的需求状况确定管理目标

53、以及手段兴旺国家与开展中国家的管理不同 汇率：复汇率、差异汇率、浮动汇率 规定并维护法定汇率 黄金与本币出入境管理 进行数量、用途限制15、布雷顿森林体系的根本内容。答： 1 、建立一个永久性的国际金融机构即 IMF ，促进国际货币合作2 、双挂钩制度：规定以美元作为主要的国际储藏货币，实行美元黄金本位制，美 元直接与黄金挂钩，其他国家与美元挂钩。3 、确定可调整的固定汇率制：IMF 向国际收支赤字国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难4 、逐步废除外汇管制16、目前我国汇率制度的根本内容。 答：一是汇率调控的方式。实行以市场供求为根底、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮 动汇率制度。 人

54、民币汇率不再盯住单一美元， 而是参照一篮子货币、 根据市场供求关系来进 行浮动。 这里的 " 一篮子货币 " ，是指按照我国对外经济开展的实际情况， 选择假设干种主要货 币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为 根底， 参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化， 对人民币汇率进行管理和调节， 维 护人民币汇率在合理均衡水平上的根本稳定。篮子内的货币构成， 将综合考虑在我国对外贸易、外债、 外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子 说明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货

55、币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据， 据此形成有管理的浮动汇率。 这将有利于增加汇 率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。二是中间价确实定和日浮动区间。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市 场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价， 作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价 格。现阶段， 每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间 价上下 0.3% 的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中 间价 3%的幅度内浮动率稳定。三是起始汇率的调整。 2005 年 7 月 21 日 19 时，美元对人民币交易价风格整为 1 美元兑 8.11 元人民币， 作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价， 外汇指定银行可自 此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值2% ，并不是指人民币汇率第一步调 整 2% ，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改 革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。 这一调整幅度主要是