国际投资学教程课后题答案

1、第一章1. 名词解释：国际投资：是指以资本增值和生产力提升为目标的国际资本流动,是投资者将其资本投入国外进行的一阴历为目的的经济活动.国际公共官方投资：是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资, 一般带有国际援助的性质.国际私人投资：是指私人或私人企业以营利为目的而进行的投资.短期投资：按国际收支统计分类,一年以内的债权被称为短期投资.长期投资：一年以上的债权、股票以及实物资产被称为长期投资.产业平安：可以分为宏观和中观两个层次. 宏观层次的产业平安,是指一国制度安排能够 导致较合理的市场结构及市场行为,经济保持活力,在开放竞争中本国重要产业具有竞争力, 多数产业能够沈村冰持续开

2、展.中观层次上的产业平安,是指本国国民所限制的企业到达生存 规模,具有持续开展的水平及较大的产业影响力,在开放竞争中具有一定优势.资本形成规模：是指一个经济落后的国家或地区如何筹集足够的、 实现经济起飞和现代化 的初始资本.2. 简述20世纪70年代以来国际投资的开展出现了哪些新特点？一投资规模,国际投资这这一阶段蓬勃开展,成为世纪经济舞台最为活泼的角色.国 际直接投资成为了国际经济联系中更主要的载体.二投资格局,1.大三角国家对外投资集聚化 2.兴旺国家之间的相互投资不断增 加3.开展中国家在吸引外资的同时,也走上了对外投资的舞台三投资方式,国际投资的开展出现了直接投资与间接投资齐头并进的开

3、展局面.四投资行业,第二次世界大战后,国际直接投资的行业重点进一步转向第二产业.3. 如何看待麦克杜格尔模型的根本理念？麦克杜格尔模型是麦克杜格尔在1960年提出来,后经肯普开展,用于分析国际资本流动 的一般理论模型,其分析的是国际资本流动对资本输出国、 资本输入国及整个世界生产和国民 收入分配的影响.麦克杜格尔和肯普认为,国际间不存在限制资本流动的因素, 资本可以自由 地从资本要素丰富的国家流向资本要素短缺的国家. 资本流动的原因在于前者的资本价格低于 后者.资本国际流动的结果将通过资本存量的调整使各国资本价格趋于均等,从而提升世界资源的利用率,增加世界各国的总产量和各国的福利.虽然麦克杜格

4、尔模型的假设较之现实生活要简单得多, 且与显示生活有很大的反差,但是 这个模型的理念确实是值得称道的, 既国际投资能够同时增加资本输出输入国的收益, 从而增 加全世界的经济收益.第二章三优势范式决定跨国公司行为和对外直接投资的最根本因素有三,即所有权优势、内部化优势和区位优势.所有权特定优势Ownership指一国企业拥有能够得到别国企业没有或难以得到的资本、 规模、技术、治理和营销技能等方面的优势.邓宁认为的所有权特定优势有以下几个方面： 资产性所有权优势.对有价值资产的拥有大公司常常以较低的利率获得贷款,并且具有广泛的 资金来源渠道.交易性所有权优势.企业所拥有的无形资产,包括生产诀窍、营

5、销技能、信息、专利、治理、品牌、商誉等.大公司拥有丰富的组织治理经验和大批各种专业的人才, 形成治理方面的优势.规模经济优势.规模经济带来的研发、创新优势以及低本钱优势.企 业规模越大,就越容易向海外扩张,成为国际企业.寡头企业多利用直接投资来扩大化规模经 济的优势.内部化优势Internalization 内部化优势是指拥有所有权优势的企业为预防市场不完 善而把企业的所有权优势保持在企业内部所获得的优势.由于外部市场的不完美及市场失灵, 企业必须具有把所有权优势内部化的水平. 只有通过内部化在一个共同所有的企业内部实行供 给和需求的交换关系,用企业自己的程序来配置资源,才能使企业的垄断优势发

6、挥最大的效用.所有权优势指出了对外直接投资的水平,而内部化优势决定了企业对外直接投资的目的与 形式.但是,一个企业具备了所有权优势并将之内部化,还不能准确地解释直接投资活动,因 为出口也能发挥这两种优势.因此,所有权优势和内部化优势仍只是对外直接投资的必要条件, 而非充分条件.区位特定优势Location 指一个国家或地区比另一国家或地区能为外国厂商在本国或本 地区投资设厂提供更有利的条件的优势,也即某一个国家或地区的投资环境.区位特定优势决定企业对外直接投资的国际生产布局的地点选择.具体的区位因素包括：劳动本钱和自然资源.对外直接投资在选择区位时,优先考虑劳 动力本钱较低的地区,尤其是标准化

7、以后的产品.优越的地理位置、丰富的自然资源、适宜的 气候条件市场潜力.多数情况下,国际企业只有当其产品能够进入或局部进入东道国市场的 条件下,才会作出直接投资的决定.关税与非关税壁垒.贸易壁垒会影响国际企业在直接投 资和出口之间进行选择.政府政策.政府的政策情况和投资环境状况直接影响投资的国家风 险,包括有关的金融贸易政策、法律完善程度、根底设施、公用事业、运输通讯等情况.2. 试述垄断企业优势理论和内部化理论的异同垄断优势理论从市场不完全性和企业的特定优势角度出发,论述了兴旺国家企业对外直接 投资的动机和决定因素.而市场内部化理论着重从自然性市场不完全出发. 并结合国际分工和 企业国际生产组

8、织形式分析企业对外直接投资行为. 书企业拥有这些特有财产本身的特殊优势,这种财产的内部化过程赋予了企业以特有的优 势.内部化理论通过对中间产品市场缺陷的论述,将海默的理论进一步延伸,将交易本钱纳入不完全市场的研究中.只要内部化的收益大于内部市场交易本钱和为实现内部化而付出的成 本,企业便拥有内部化优势,从而可以实现跨国经营.内部化理论从本钱和收益的角度解释国 际直接投资的动因.ppt.3. 试述开展中国家对外直接投资的适用性理论开展中国家国际直接投资的适用性理论1 .小规模技术理论：美国经济学家威尔斯80年代提出的小规模技术理论弥补了传统直接 投资理论把竞争优势绝对化的缺乏. 认为开展中国家跨

9、国企业的竞争优势来自低生产本钱,这种低生产本钱是与其母国的市场特征紧密相关的.威尔斯主要从三个方面分析了开展中国家跨国企业的比较优势：1拥有为小市场需要提供效劳的小规模生产技术.2开展中国家在民 族产品的海外生产上颇具优势.3低价产品营销战略.2. 技术地方化理论：英国经济学家拉奥在对印度跨国公司的竞争优势和投资动机进行深 入研究后提出的.主要观点：开展中国家企业对进口的技术和产品加以改造和创新,更好满足当地市场,便会形成独特的竞争优势.证实落后国家企业以比较优势参与国际生产和经营活动 的可能性.3.国家利益优先取得论：从国家利益的角度看,大多数开展中国家,尤其是社会 主义国家的企业,其对外直

10、接投资有其本身的特殊性. 这些国家的企业按优势论的标准来衡量 是根本不符合跨国经营的条件.但是由于国家战略利益的原因,企业不得不进行对外直接投资, 寻求和开展自身的优势.在这种情况下,国家将支持和鼓励企业进行跨国经营活动.第三章一、名词解释1. 国际投资环境指影响国际投资的各种因素相互依赖、 相互完善、相互制约所形成的矛盾统一体,国际直 接投资环境的优劣直接决定了一国对外资吸引力的大小.2硬环境指能够影响投资环境的外部物质条件,如能源供应、交通和通信、自然资源以及社会生活 效劳设施等.3软环境指能够影响国际直接投资的各种非物质形态的因素,如外资政策、法规、经济治理水平、 职工技术熟练程度以及社

11、会文化传统等等.4. 冷热比较分析法指出要从政治稳定性、市场时机、经济开展与成就、文化一元化、法令障碍、实质障碍、地理与文化差异等7个方面对各国投资环境进行综合比较分析. 其中,政治稳定性、市场时机、 经济开展与成就、文化一元化同届“热因素,而法令障碍、实质障碍、地理与文化差异同届“冷因素.“热因素越大,“冷因素越小,一国投资环境越好,外国投资者在该国的投资 参与成分就越大.3. 简述国际直接投资环境的重要性及其决定因素 P73重要性：它是开展国际投资活动所具备的一切条件的有机整体.国际直接投资环境的优劣直接决定了一国对外资吸引力的大小.决定因素：自然因素：它是跨国投资企业生存和开展的必要条件

12、, 某些情况下对一定的投资工程起着 决定性作用；经济环境：是最直接、最根本的因素,也是首要考虑的因素.政治因素：是指东道国的政治状况、政策和法规；法律环境：是直接关系到平安性的问题的重要方面社会因素：指对投资有重要影响的社会方面的关系.3. 试总结各种国际投资环境评估方法的根本思路和共性P81根本思路和共性是将总投资环境分解为假设十具体指标,然后再综合评判.4. 案例分析分别运用等级尺度法和要素评价分类法对英国的投资环境进行计分和评价 P84等级尺度法：1.货币稳定性4-20分2.近五年通货膨胀率2-14分3.资本外调0-12 分4.外商股权0-12分5.外国企业与本地企业之间的差异待遇和限制

13、0-12分6.政治 稳定性0-12分7.当地资本供应水平0-10分8.给予关税保护的态度2-8分要素评价法：I=AE/CFB+D+G+H+x投资环境鼓励系数A城市规划完善度因子B利 税因子C劳动生产率因子D地区根底因子E效率因子F市场因子G治理 权因子H5. 试结合本意专栏3-1和专栏3-3 ,分析我国改善投资环境的重点和具体举措.改善投资环境的重点是改善软环境和社会因素中的价值观念、教育水平、社会心理与习惯.具体举措是降低贸易壁垒、提升私有财产保护程度、降低企业运行障碍、提升政府活廉程 度、提升经济自由程度和提升法律完善程度.4. 国际投资环境具有1综合性：国际投资的特点和现代经济社会的复杂

14、性,决定了国际投资环境整体是由多种因素综合构成的.2系统性：构成国际投资环境的各个因素既有各自独立的性质和功能,乂是相互连接、 相互作用的,它们共同构成国际投资环境系统.这个系统的功能强弱不仅取决丁各个因素的状 况,而且还取决丁各种因素相互问的协调程度.3层次性：影响国际投资活动的各种外部因素是存在丁不同的空间层次上的,有国际因素、国家因素、国内地区因素和厂址因素.国家环境包括政治、法律、经济、社会喝自然五大因素,但厂址环 境一般不包括政治、法律因素,而在国家环境中政治、法律、经济因素是最重要的；在厂址环 境中,自然和广义的根底设施等尤为重要.对丁投资者来说这一性质要求投资环境时,必须对 四个

15、层次的投资环境都进行分析的根底上,对整个投资环境进行综合评价.4相对性：同样的投资环境会对不同的投资活动,显示出不同的功能作用.产生这一性质的原因在丁,国际投资本来就是相对丁投资活动而言的, 不同的投资活动所要求的投资环境和受同一环 境因素的影响是不同的.这启示人们在评价和改善投资环境时, 不仅可以从共性出发,进行总 体上的评价和改善,而且应从特殊性出发,针对具体投资活动评价和改善.第四章.1名词解释：国际直接投资International Direct Investment 是指一国的自然人、法人或其他经 济组织单独或共同出资,在其他国家的境内创立新企业,或增加资本扩展原有企业,或收购现 有

16、企业,并且拥有有效治理限制权的投资行.横向型投资是指一国企业到外国投资建立与国内生产和经营方向一致的子公司或附届机构,同时这种机构或子公司能独立地完成产品的全部生产与销售过程-一般适用丁机器制造业和食品加工业.纵向型投资是某一企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司,并在母公司与子公司问实行专业化协作 多见丁汽车、电子等专业化分工水平较高的行业.绿地投资乂称创立投资,是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的 局部或全部资产所有权归外国投资者所有的企业.股权投资1Equity Investment,指通过投资取得被投资单位的股份.是指企业或 者个人购置的其他企业准备上市、未上

17、市公司的股票或以货币资金、无形资产和其他实 物资产直接投资丁其他单位,最终目的是为了获得较大的经济利益, 这种经济利益可以通过分 得利润或股利获取,也可以通过其他方式取得.横向型投资：也称水平型投资,是指母公司将在国内生产的同样产品或相似产品的生产和 经营扩展到国外子公司进行,使子公司能够独立地完成产品的全部生产和销售过程.垂直型投资：也称纵向型投资,是指一国企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司,并在母公司与子公司之间实行专业化协作.2. 跨国并购 限制外国股权投资 与绿地投资方式的比照一从短期角度来比较尽管并购方式和新建投资方式的 FDI都为东道国带来国外金融资源,但并购方式所提供的

18、 金融资源并不总是增加生产资本存量,而在新建投资的情况下那么会增加. 并购方式不太可能转移新的或比新建更好的技术或技能,而且可能直接导致当地生产或职能活动如研发的降级或 关闭,而新建并不直接减少东道国经济的技术资产和水平.当利用并购方式进入一个国家时, 不会创造就业,还可能导致裁员,新建在进入时必定会创造新的就业.并购方式能够增强东道国的集中并导致反竞争的后果,而新建能够增加现有企业的数量,并且在进入时不可能直接提 高市场集中度.二从长期角度来比较跨国并购常常跟随着外国收购者的后续投资,如果被收购企业的种种关联得以保存或 增强,跨国并购就能创造就业.这两种方式在就业创造方面的差异更多的取决丁进

19、入的动机, 而不是取决丁进入的方式.并购和新建FDI都能带来东道国缺少的新的治理、生产和营销等重 要的互补性资源.从东道国角度看,需要 FDI的原因部是FDI能够在新领域中带来资本如工 业产权,从而有助丁当地经济的多样化.总的说来在并购方式中,现有资产从国内所有者转移 至国外所有者手中,而在绿地投资方式中,有现实的直接投资资本或效益资本发生了跨国的流 动,因此在东道国,跨国公司所限制的资产至少在理论上是新创造的.随着经济全球化的不断开展,绿地投资在FDI中所占比例有所下降.跨国并购已成为跨国公司参与世界经济一体化进 程、保持有利竞争地位而更乐丁采用的一种跨国直接投资方式.随着全球投资自由化的进

20、一步开展,这种趋势将更加明显地表达出来3. 简述国际合作经营企业和国际合资经营企业的异同第四章两者的共同点：都届丁国际直接投资的范围,都是共同投资兴办企业,共同治理、共享收益、 共担风险；它们都要考虑投资工程的利润水平、投资的平安保证以及东道国投资环境等两者的不同点：主要是在法律依据、组织形式、利润分配、债务负担等方面. 国际合作经营企业与国际合资经营企业的异同点比较表,见下表所示：国际合作经营企业国际合资经营企业共同点都届丁国际直接投资的范围,都是共同投资兴办企业, 共同治理、共享收益、共担风险；它们都要考虑投资工程的利润水平、投资的平安保证以及东 道国投资环境等不 同点性质不同契约式合营企

21、业,其投 资和效劳等不计算股份和 股权股权式合营企业,根据出 资比例确定各方的权利义务组织形式 不同可以是法人式企业,也 可以是非法人式企业法人式企业投资收益 不同根据合同规定承担各 自的责任、权利、义务.可 以采用利润分成、产品分 成,或其他方式.有的合同还明确规定,保证 外方的收益到达一定的金 额,促使外冏史愿总合作.各方不管以什么方式出资 必须以货币计算股权比例,且 按股权比例分享受益、分担风 险.投资回收方式不同通过固定资产折旧、产 品分成方法收回.合营期满,剩余财产全部归 东道国合作者所有,小冉进 行活算.外商收回的投资只限丁投主要通过利润分成收回投 资.合营期满,剩余财产通过估算

22、按出资比例分配.入的本金,不包括利息,而 且要求分得利润的多少取 决丁企业经营所得利润的 大小,以有利丁调动外商的 经营积极性.4.有选择地分析知名跨国企业进驻中国的投资方式及其原因第四章案例1:1996年,法国SEEft团收购收购国营上海红星电熨斗厂 60%的股份.收购前,红心一度占据了中国电熨斗市场的半壁江山, 在上海的占有率更高达87%.1993 年品牌评估价值就高达1.3亿元.然而,1995年还销售2亿元、赢利2000万元的红心与法国 SEB合资后,市场占有率从50啪线下降,至U 1999年分手的时候,占有率下降到20%.“合了 三年,亏了三年.最后双方分手了,结果渠道被占了、市场被占

23、了,留给中方的是一屁股应收 账款.SEB “斩首四招：第一招,控股合资、做亏、独资.第二招,鲸吞渠道.合资后,法国 SEB使SEB旗下的特福、好运达顺利地进驻中国大中城市的数白个商场,低本钱地限制了渠道 消费终端.第三招,品牌差异化操作.红心定位在低端,同时把自己的品牌如特福、好运达定 位在中高端,并用专柜分割进行推广.第四招,转移利润.国内低价采购,国际高价销售,国 内亏、国外赚,利润 “合理合法拿走.案例分析：分析外资企业在中国从合资走向独资的原因？1. 控股方面：最初,西门子只占40%但是通过购置方式,西门子获得了 62%勺股份, 顺利控股,逐渐形成独资的局面.2. 技术方面：长期以来,

24、BISC的大局部技术出自西门子,中方技术欠缺,没有实力. 在西门子不时的注入具有开展潜力的先进技术和产品,以及中方没能拿到技术的情况下,不占较高股份的中方只能被逐渐的排斥在外.3. 治理运营方面：从BISC的治理高层来说,董事长为中方人员,而副董事长那么为德国人士,相反直接负责公司运营的公司总裁那么是外方人员.而且中方缺乏较好的治理人才.在这样的情况下,中方只能拿到其股份所占比例的收益,根本没有什么优势可言.再者,单纯从运营本钱的角度来看,如果一个独资公司就能做所有的业务,公司运营本钱是最低 的,所以,合资企业只能逐渐向独资企业开展.4. 政策方面：中国参加 WTO后,允许更多的外资进入中国.

25、因此政策上的缺口慢慢允许某些大型跨国公司在中国设立独资或股份制的控股母公司,并且允许以控股公司形式从事在中国的制造、研发、销售、物流、效劳等业务,给中国企业,尤其是合资企业造成 了巨大的冲击,BISC在这样的冲击下,失去了原有的政策优势.第五章1. 名词解释跨国公司：指通过对外直接投资的方式,在国外设立分支机构即子公司、附届公司以 及分公司或限制东道国当地企业,并从事生产、效劳以及其他经营性活动的国际性企业.跨国经营指数：一家企业的国外资产比重、对外销售比重和国外雇员比重这三个参数所计 算的算术平均值.网络分布指数：网络分布指数=N/N * X 100%N:公司国外分支机构所在的国家数,N*:

26、公司有可能建立国外分支机构的国家数绿地投资：乂称创立投资,是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置 的局部或全部资产所有权归外国投资者所有的企业.跨国并购：指一国跨国性企业为了某种目的,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企 业的一定份额的股权直至整个资产收买下来.股权参与：指以所有权为根底,以决策经营权为途径 持有普通股,以实现对企业有效 限制或影响的直接投资方式.非股权安排：是指跨国公司未在东道国企业中参与股份,而是通过与东道国签订有关技术、治理、销售、工程承包等方面的合约,取得对该东道国企业的某种治理限制权.2 .如何理解“跨国公司这一概念,衡量跨国公司国际化经营主要有哪些指

27、标？答：指通过对外直接投资的方式,在国外设立分支机构即子公司、附届公司以及分公司 或限制东道国当地企业,并从事生产、效劳以及其他经营性活动的国际性企业.指标:1、跨国经营指数Transnationality IndexTNI =国外资产/总资产+国外销售额/总销售额+国外雇用人数/雇员总数/3X 100%2、 网络分布指数=N/N * X 100%N:公司国外分支机构所在的国家数,N*:公司有可能建立国外分支机构的国家数3、外向程度比率Outward Significance RatioOS牛一个行业或厂商的海外产量或资产、销售、雇员数/ 一个行业或厂商在其母国的产量或资产、销售、雇员数4、研

28、究与开发支出的国内外比率R&DR =一个行业或企业的海外R&DW用开支/一个行业或企业的国内或国内外R&D费用开支总额 5、外销比例Foreign Sales Ratios FS&行业或厂商产品出口额/行业或厂商产品海内外销售总额3.近年来,跨国公司的开展出现了哪些新趋势答：1、跨国并购的全球趋势：跨国收购在跨国并购中占约大局部比重； 单项并购的规模不 断扩大；横向并购比重不断增加,成为跨国并购的主流.股票互换在跨国并购的融资方式中所 占比重越来越大；跨国并购的战略性动机日益明显,善意收购成为主流.2、跨国并内径的地区趋势：兴旺国家是跨国并购的主体；开展中国家在跨国并购中比重 不大且非常不平衡

29、.3、跨国并购的部门与行业趋势：第三瓣业跨国并购比重增长,第二产业比重下降,第一 产业变得微缺乏道；横向并购活动密集行业的市场集中度正在增强.简述跨国并购与绿地投资的区别答：1、在并购方式中,现有资产从国内所有者转移至国外所有者手中；在绿地投资方式 中跨国公司所限制的资产至少在理论上是新创造的.2、并购不总是增加生产资本存,而在新建投资的情况下那么会增加.3、并购可能直接导致当地生产或职能活动如研发的降级或关闭,而新建并不直接减少 东道国经济的技术资产和水平.4、并购方式能够增强东道国的集中并导致反竞争的后果,而新建能够增加现有企业的数 量,并且在进入时不可能直接提升市场集中度.什么是股权参与

30、和非股权安排,各有什么特点？答：股权参与是指以所有权为根底, 以决策经营权为途径,以实现对企业有效限制或影响 的直接投资方式.非股权安排 是指跨国公司未在东道国企业中参与股份,而是通过与东道国签订有关技 术、治理、销售、工程承包等方面的合约,取得对该东道国企业的某种治理限制权.其特点是没有货币资本注入,是一种合约资,担有限制权,层次高,富有技术含量,有一定的条作,担 风险较小6. 跨国公司的组织结构是如何演变的？跨国公司的组织结构主要涉及公司的机构设置和决策权限及其运转方式,它要随着企业各种内外部因素的变化而进行相应的调整.总体上看跨国公司组织结构的演变主要经历了以下几种形式：一出口部：在跨国

31、公司开展的早期,跨国公司的组织结构与国内公司组织结构的根本框架相同,只是在总公司下增设一个出口部,来负责公司出口业务.二国际业务部：1国际业务日渐增多,对国际业务和 分散在世界各地的分公司进行治理就成了公司的重要问题.2公司内部单位之间的利益矛盾要求母公司增强对子公司的限制.跨国公司调整组织结构,在总部下面,设立国际业务部,作 为统筹治理国外子公司、海外生产和销售,对外直接和间接投资等业务的专门机构三全球 性组织：20世纪60年代以后：建立全球性的更为复杂的内部结构,根据企业的权力主线来确 定企业各层次、各部门的权力与责任的范围,以及分工与协作的关系.企业内部设置机构、划 分权力的依据或标准.

32、1职能总部2地区总部3矩阵结构：在矩阵结构中有三个维度：职能维由各种职能总部构成产品维由各种产品线总部构 成 地区维由各种地区总部构成.特点：矩阵结构适用于企业规模庞大,产品多样化且市 场分散的巨型跨国公司.在行政层面上：母国总部对各子公司的严密限制；在业务层面上：减 轻了母国总部对具体业务的治理重负. 矩阵结构的问题：主线模糊和权力的重叠、增加了治理 费用、有碍整体协调和战略方针的贯彻.四.跨国公司组织变革的最新进展1、变“扁：形形色色的纵向结构正在撤除,中间治理阶层被迅速削减.变“瘦：组织部门横向压缩,将原来企业单元中的效劳辅助部门抽出来,组成单独的效劳公司,使各企业能够从法律事务、 文书

33、等各种后期效劳中解脱出来.2、全球网络组织一是战略治理、人力资源治理、财务治理与其他功能相别离,从而形成一个由总公司进行 统一治理和限制的核心；二是根据产品、地区、研究和生产经营业务的治理需要形成组织的立 体网络,这一网络具有柔性,即网络中机构的重要性顾及工程性质而变化.7. 选定12个跨国公司,对其国际化程度、对外投资方式、组织结构等方面进行详细研 究.沃尔玛1国际化程度沃尔玛公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立.经过四十多年的开展,沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世界上最大的连锁零售企业.目前,沃尔玛在全球开设了 7000多家商场,员工总数190多万人,

34、已成为美国最大的私人雇主 和世界上最大的连锁零售商.每周光临沃尔玛的顾客1.76亿人次.分布在全球14个国家.沃 尔玛的业务普及十四个国家：美国、墨西哥、巴西、阿根廷、波多黎各、英国、加拿大、中国、 尼加拉瓜、日本、洪都拉斯、危地马拉、萨尔瓦多、哥斯达黎加.2对外投资方式从沃尔玛的扩张历史来看,沃尔玛主要采取扩过并购和绿地投资这两种进入方式. 每一种 投资方式都有自己的优劣,而要选择哪一种进入方式不仅要考虑投资方式的特性, 也要综合企 业自身的情况东道国国情等因素.一、美洲墨西哥是沃尔玛进入国际市场第一个选择的国家, 而且它采取的是与墨西哥最大零售商西 弗拉组建合资企业的形式进入的.与美国同届

35、北美自由贸易区的墨西哥在地理和文化上与美国 最为接近,但是,由于沃尔玛并不了解当地市场,所以进入墨西哥的时候,通过与最大零售商 西弗拉合资经营,充分利用东道国零售企业的销售网络和经营经验, 快速较好地融入到目标市场中去.到了 1997年,沃尔玛在比较熟悉墨西哥的情况下,收购西弗拉的多数股权,获取成 功当地零售企业.而对于同样是北美自由贸易区,与美国文化、地理、收入水平相近的加拿大, 沃尔玛那么是采取了收购的进入方式. 由于加拿大的经济开展水平比墨西哥好, 它的零售业市场 已经十分成熟了,早已被当地的零售商占领,竞争十分剧烈,如果沃尔玛想要占领当地的市场, 很容易引起当地零售商的联合反抗,这样风

36、险很大.而并购快速占领市场、风险小等优点,使 得对于对于沃尔玛来说,低价收购经营不善的零售商伍尔科成为了最好的最快的进入当地市场 的方式.在北美市场成功扩张的根底上,沃尔玛开始南下,1992年进入波多黎各,1995年进入巴西和阿根廷.二、业洲沃尔玛在美洲的扩张经验,对沃尔玛进入其他市场有很大的借鉴意义. 进入中国和日本市 场,其实和在墨西哥、加拿大的扩张就时借鉴美洲的经验的.中国零售业市场和墨西哥相似, 且沃尔玛也是在不了解中国市场的前提下,1996年沃尔玛采用了合资方式,充分地利用东道 国零售企业的销售网络和经营经验,融入中国市场.日本市场和加拿大相似,十分成熟、竞争 剧烈,所以在充分研究了

37、日本市场之后,沃尔玛大举兼并和收购处于经营危机或者破产的其他 超市集团的店铺.沃尔玛在西友的持股比例目前为 37.8%.根据沃尔玛和西友的协议,到2007 年12月底,沃尔玛在西友的控股比例将到达 69.4%,将全取得西友的所有权和经营权,从而 实现分阶段兼并西友公司的战略设想.三、欧洲市场对于沃尔玛来说,欧洲市场是最花脑筋的.成熟的市场、强大的竞争对手、巨大的文化差 异等等,都是沃尔玛进入欧洲市场的绊脚石, 这也是沃尔玛迟迟不进军欧洲市场的原因. 对于 欧洲这样的市场,沃尔玛当然会采用并购这种风险小成效块的方式.1998年和1999年分别通过收购德国渥特考夫集团的21家商店和英特斯帕的74家

38、超级连锁商店和拥有232家超市的英 国的零售连锁集团ASDAK功打入德国和英国市场.在沃尔玛选择进入一个国家的方式时,最大的影响因素是这个国家的市场竞争结构以及沃 尔玛对这个国家零售业的了解程度. 如果该国市场是比较成熟,竞争比较剧烈,根本上趋于饱 和的话,那么沃尔玛就会选择以并购的方式进入,这样一来可以风险比较小,二来可以利用东 道国被收购企业的资源快速的进入这个市场. 相反,当沃尔玛并不了解东道国,但是东道国的 市场还不成熟,那沃尔玛就会采用新建,但是,一般是和当地的企业一起合资,在这个市场上 抢占一席之地.这两种方式,沃尔玛都会选择东道国的企业作为合作伙伴,但是等到开展到一定的程度,沃尔

39、玛就会想尽方法提升自己的控股率, 最后限制东道国的零售业市场.独资新建, 这种方式,风险最大,需要的资金投入很多,市场占领速度慢,但是企业有很大的限制权.沃 尔玛在阿根廷和巴西,波多黎各就是采取这种方式的.由于同为美洲国家,文化差异并不是很 大,这些市场乂不是很成熟,竞争并不剧烈,市场的准入障碍不大,基于这些因素的考虑,沃 尔玛大胆的采用了独资的方式,省去了与当地公司整合,限制权争夺的麻烦,取得了很好的业 绩.(3) 组织结构沃尔玛公司总部实行组织扁平化传统的零售企业组织结构为“金字塔型层级结构.在这种结构中,上下级层级清楚,每 个人都有明确的权利和责任,中间为一个庞大的治理层.该结构在稳定的

40、环境下,是一种比较 高效的组织结构,适合企业的开展.但当前,企业面临的环境变化迅速,特别是在零售业,市 场环境变化迅速,消费者需求日益多样化和个性化. 金字塔型的组织结构己明显不利于零售企 业的开展.同时,信息技术在零售业的广泛应用使扁平化结构和治理成为可能.世界零售巨头沃尔玛不断减少企业的治理层次,向下分权.在沃尔玛的组织结构里,上层的 CEOF面设立四个事业部,分别治理着购物广场(含折扣店)、山姆会员店、国际业务和物流业务,下面就 是庞大的分店；另设两个商店治理事业部,通过事业部总裁、区域总裁、区域经理、店铺经理 四个层次,直接对店铺的选址、开办、进货、库存、销售、财务、促销、培训、广告、

41、公关等各项事务进行治理.沃尔玛总部采用的是事业部制组织结构首创于20世纪20年代的通用汽车公司,它是在总公司领导下设立多个事业部, 各事业部 有各自独立的产品和市场,实行独立核算.事业部内部在经营治理上那么拥有自主性和独立性. 这种组织结构形式最突出的特点是“集中决策,分散经营,即总公司集中决策,事业部独立 经营,这是在组织领导方式上由集权制向分权制转化的一种改革.沃尔玛公司总部实行治理分权化治理分权化已成为国外零售企业组织治理的共识.也是由消费者需求的多样性及技术在 零售业的应用所推动的.分权化是指上层治理者把一些治理权和决策权与下级共享.这样做的好处是显而易见的,可以在较大程度上,鼓励下级

42、并使其努力工作,从而更好满足消费者的需 求,提升工作效率.店铺销售的所有商品,除了局部生鲜食品考虑到保鲜的要求,由店铺在附近自行采购外, 全部要由事业部的采购部门统一采购, 物流部门统一配送.这种连锁经营的模式,使得沃尔玛 公司具有强大的市场竞争水平.8. 案例分析：总结可口可乐公司在于汇源集团并购中的得失,以及国产品牌在于外资企 业进行跨国办公时应注意的问题.通过合资学习对方的先进技术,常常事与愿违.1、外方往往只给中方低层次的技术,而设计核心技术的,外方就要求中方购置具体的设备或配件.2、外方转让、许可中方使用专利技术时不转让其他相关专利技术,是的受让方仅凭受让技术无法生产.外资在商标方面

43、主要预设了以下陷阱：1、不平等条约策略：利用中方急于求成心理,在并购协议中不平等地约定合资企业必须 使用外方商标,完全排挤中方商标的使用.2、股权限制策略：外方外表同意,合资企业在经营期限内对双方商标都可使用.但在实 际经营中,对方却利用控股地位将中方商标闲置, 同时利用合资企业的资金为自己的商标大作 宣传.3、自然淘汰策略：在并购协议约定双方都商标都可使用,但同时限定主产品、新产品用 外方的商标,老产品用中方原有的商标,然后外方通过产品升级换代逐步将原中方的名牌淘汰 出市场,到达在商标权上完全限制中国国内市场的目的.4、全面收购策略：外资通过全面收购国内被国人所熟悉的并有良好市场效应的品牌企

44、业, 到达迅速抢占中国市场的目的.第六章1、名词解释1跨国银行：是指以国内银行为根底,同时在海外拥有或限制着分支机构,并通过这些 分支机 构从事多种多样的国际业务,实现其全球性经营战略目标的超级国际性银行. 指 5个国家以上开展国际金融业务的银行.2金融脱媒：融资证券化趋势,在金融管制的情况下,资金的供应绕开商业银行这个媒 介体系,直接输送到需求方和融资者手里,造成资金的体外循环.3银行持股公司：通过股票所有权限制一家或一家以上银行的公司.4辛迪加贷款Syndicated loan :即银团贷款,是指由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头,多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团,采用同一

45、贷款协议,按商定 的期限和条件向同一借款人提供融资的方式.5银行兼并：泛指一家与其他用户或非银行市场主体之间的并购行为,并购银行通过这 种行为来实现资产经营一体化6分行：跨国银行根据东道国的法律规定设立并经营的海外分支机构,是母行的一个重 要组成局部,不具备独立的法人地位,受母行委托在海外进行各种国家银行业务.课本P1757.附届行：由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的,大局部股权50恕上归跨国银行所有.8联届行：P175由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而 成立的,大局部股权50%Z上归东道国机构所掌握.9代表处：p176跨国银行不具

46、备设立分行或附届机构条件的地方设立的办事机构,是跨 国银行最低层次的海外分支机构.10.国际联合银行：p176由一些银行组织而成的集团,每家银行以持股的形式各掌握低 于50%勺所有权和限制权.2、跨国银行的主要特征是什么？跨国银行的根本特征,是通过其所拥有的国际网络,在国际问行使其职能.它具体表现在 以下几个方面：1具有派生性；2具有全球战略目标；3国际业务经营的超外乡性；4治理试行集权化.3、简述跨国银行开展的不同阶段及其特点.答：1逐渐形成时期12世纪-20世纪初,从外部看,跨国银行国际业务量提升开始； 从内部看,开始开展批发业务以及银行投资业务,跨国银行主要分布在资本主义国家.2迅速开展

47、阶段20世纪60年代-20世纪80年代,投资规模扩大,势力格局有较大变化.3调 整重组阶段20世纪90年代-20世纪90年代中期,跨国银行兼并活动频繁,着力于内部机 构的调整与改善.4创新开展阶段20世纪90年代中期至今,国际银行的重组并购愈演愈 烈,跨国银行向全能化开展,电子化推动跨国银行的创新,跨国银行增强外乡化经营策略.4、试析跨国银行海外分支机构的差异.1海外分行：是跨国银行根据东道国法律规定设立并经营的境外机构,是母行的一个组成局部,且不具备独立的法人地位,受委托代表母行在海外经营各种国际银行业务,其资产负债表列入母行的资产负债表,而且其信贷政策和经营战略同母行也保持一致,母行那么须

48、为其承担无限责任.2附届行或联届行：这两种形式作为独立法人在当地注册的经营主体,是由 跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的,跨国银行因持股关系而承担有限责任.两种形式的区别在于：附届行的大局部股权为跨国银行所有, 而联届行大局部股权由东道国机构掌握.他们往往可以经营许多分行所不允许经营的业务,在较大限度进入东道国市场.3代表处：是在跨国银行不具备设立分行或附届机构条件的地方 设立的办事机构,是跨国银行最低层次的海外分支机构.其主要责任是向母行提供地政府或企 业的经济信息和其他有关情况,它可以为总行承揽业务、介绍客户,但不能从事存放款业务.4国际联合银行是20世纪6

49、0年新兴的跨国银行组织.它是由一些银行组织而成的集团, 每家银行以持股的形式各掌握低于 50%勺所有权和限制权,其主要业务是在欧洲货币市场上从 事大额贷款,它同银团不同,后者仅为一种松散的组织,各银行一个字名义进行活动,而前者 是一个独立完整的经济实体.五爱治法公司是美国跨国银行根据1919年修订的联邦储藏法 允许设立的最为重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式. 存在两种类型：银行爱治法 公司及投资爱治法公司.前者是美国跨国银行经营国际业务及设立海外分行的主要机构,后者那么通过对国外金融机构投资为母行建立附届行等等.5、跨国银行与跨国公司之间的关系1跨国银行与跨国公司的混合成长当跨国公司

50、开始形成进行国际活动的同时, 银行即依靠国外代理行关系从事国际业务, 为 跨国公司的国际生产和对外投资提供效劳. 随着跨国公司的增多、国际活动规模的扩大,资本 主义国家的银行便在国外代理关系的根底上配合跨国公司的海外活动在各国开设分行和附届 机构,以此为跨国公司的全球金融需求密不可分.跨国公司和跨国银行在熟悉、组织形式等方面也有着千丝万缕的联系.其直接联系主要表 现在：银行拥有公司的相当股票限制额,有权参与公司的业务经营,反之亦然.跨国银行 不但与工业公司相互渗透.跨国公司和跨国银行交换经理人员.2跨国公司对跨国银行的需求跨国公司对跨国银行的需求主要表达在： 对全球性金融网络的需求、对跨国银行

51、广泛和多 样性效劳的要求以及对跨国银行国际组织方式和分布的影响 对全球性金融网络的要求,由于跨国公司需要建立全球性的资金联系, 而其自身作为实 业性公司乂难以为此有效地在各国设置金融网点,便产生了对跨国银行全球网络的要求. 对跨国银行广泛和多样性效劳的要求.既然跨国公司从事复杂的国际投资和贸易等活 动,对躲避风险和伺机牟利的要求极其强烈,这就需要跨国银行提供种类齐全的国际金融效劳. 对跨国银行国际组织方式和分布的影响. 跨国公司对为其效劳的跨国银行分支机构的资 信和地位具有的要求.3跨国银行对跨国公司的支持在跨国公司的国际生产、贸易和投资中,跨国银行充分展现出对跨国公司的金融支柱的作 用,具有

52、特别的重大意义. 各种资金支持.跨国公司经常遇到为本身扩张方案而筹措的大笔资金的问题,尤其是二战以后,总体来看,借入的资金的比重在逐渐扩大.而跨国银行作为当今世界主要的国际借贷资本市场,具有在世界范围内调动资金的水平. 分散跨国风险.跨国银行参与跨国公司的投资,分担跨国公司的资金压力和投资风险, 并运用资金、信息等专业优势,得到跨国公司单独投资所不可企及的投资平安和效益水平0 信用中介效劳.这类效劳主要是指为各跨国公司及其分公司的往来账户的结算、货币收支、国际汇兑、闲置流动资金的存放等. 提供其他效劳.二战后,跨国银行的专业范围不断扩大, 其他业务深入到跨国公司的各 个环节.4跨国银行在国际投

53、资中的作用. 作为金融类的跨国企业,跨国银行在国际投资中发挥 中效劳中介枢纽的作用,这是跨国银行最根本、最重要的作用. 跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介. 跨国公司在进行国际直接投资时,往往会 产生巨大的资金需求；同时,国际上有存在着众多的间接投资者或短期信贷提供者, 产生巨大 的资金供应. 跨国银行是投资者跨国支付的中介.由于跨国银行拥有分布广泛的海外支付机构和代理行网络,因而能够为投资者在世界范围内办理转账结算和现金收付业务,充当起国际支付的终结. 跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询效劳的中介.由于跨国银行拥有覆盖全球范围的机构网络和广泛的客户以及同业关系,因而掌握有大量的信息,承担

54、这信息的中介作用.6、跨国银行不同开展阶段的兼并特征有何区别和联系？7、试析跨国银行重组化、全能化和电子化的开展趋势的背景,及其对现代金融的作用和 影响.答：跨国银行一方面延续了 20世纪90年代初以来的“并购风,通过规模效应、资源整 合和优势互补来稳固和增强竞争优势；另一方面那么增强了业务创新和技术创新,以创新来寻求 新的竞争优势.总结跨国银行开展原因：1世界经济的开展造就了一批具有优势的跨国银行 2全球跨国公司的扩张要求银行跟随到海外提供效劳 3各国对银行业的政策鼓励其开展跨 国经营4国际金融市场的开展,20世纪90年代以来跨国银行业的调整和重组.作用：作为金融类跨国企业,跨国银行在国际投

55、资中发挥着效劳中介枢纽的作用.1.跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介：1传统业务可以通过聚集小额、短期的资金向资金 需求者提供大额、长期的信贷,并且通过商业票据的承兑、贴现等为其创造灵活性2证券化在负债业务方面,凭借自身的声誉和资信优势,通过发行自己的债务凭证,如银行债券等 能够以较低的本钱聚集起大量资金；在资产业务方面,通过把对借款人的债权转化为股权和债 券,增强了流动性.2.跨国银行是投资者跨国界支付的中介： 跨国银行拥有分布广泛的海外分 支机构和代理行网络,因而能够为投资者在世界范围内办理转账结算和现金收付业务.3.跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询效劳的中介： 跨国银行拥有覆盖全球

56、范围的机构网络和广泛 的客户以及同业关系因而掌握有大量信息, 此外跨国银行聚集了许多财务治理、 投资分析方面 的专家,可以向投资者提供多方面的咨询效劳,帮助公司把握风险,更为有效地扩展海外业务.4. 还具有设立海外分支机构在海外进行直接投资、控股跨国公司间接参与国际投资活动等作跨国银行除了在国际投资中的积极作用外,也有一些消极的影响,如对东道国环境的破坏, 易造成世界范围内的金融危机等.8、案例分析1. 跨国银行设立的特点：1具有派生性：英国巴克莱银行是英国的三大商业银行之一, 以其雄厚的资本,先进的技术优势为根底让新南非政府大力欢迎巴克莱银行进驻南非.2国际业务的超外乡性：英国巴克莱与南非混合银行的“联姻承接了大量的外国资 金涌入南非2. 跨国银行运行的特点：采用附届行的海外分支机构运行模式, 南非政府为巴克莱银行并购南非混合银行开了绿灯,并批准英国巴克莱购置南非混合银行50恕上的股份.第九章一、名词解析国际投资风险：是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能 性,是一般风险的更具体形态.外汇风险Foreign Exchange Risk 也叫汇率风险,是指各国货币汇率变动给投资者 的预期投资收益