股票开题报告

1、硕士学位论文大纲论文题目：货币政策对我国股票市场的影响:基于协整分析的检验作者姓名专业王雅静工业工程綦建红经济师指导教师姓名专业技术职务2012年11月20日摘要在经济全球化和金融一体化不断成为世界发展趋势的背景下，我国的金融业和经济发展也逐渐全方位的融入到世界经济的发展中。但是，相比发达国家的股票市场，我国股票市场还不规范，并且也不成熟。股票市场是社会主义市场经济体系的重要组成部分，它的建立和发展对于整个国民经济的发展具有深远的影响意义。但是它的发展过程中离不开政府的干预，就像市场经济也需要宏观调控一样。本文运用adf检验、协整分析、脉冲响应函数、方差分解技术等最新计量方法对货币政策对股票市

2、场的影响进行了实证分析，得出了股票价格与货币供应量之间存在着长期协整关系，货币供应量对股票市场存在一定影响。说明我我国货币政策传导机制随着金融市场的逐步完善，货币政策效果趋强但是还需要进一步的提高。这些结论对货币政策的制定，尤其对股票市场的分析和预测具有很大的理论意义和现实意义。关键词：货币政策；股票市场；协整检验；脉冲响应函数第一章导言1.1选题背景；1.2概念界定；1.3.1研究思路；1.3.2研究内容；1.4研究方法，至少三种，例如规范，实证，案例，问卷，对比；1.5，创新与不足。第一章绪论1.1研究背景及意义自90年代以来，随着我国经济的快速发展，经济体制改革向纵深层次推进和金融深化进

3、程的加快，我国金融结构演变的一个突出趋势是以股票市场为代表的证券市场得以迅速发展，股票市场在金融体系中的地位和作用日益上升。我国股票市场虽然只有短短十几年的发展时间，但其发展速度和规模却是惊人的。随着我国股票市场的深化和发展，不仅使其作为资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理的市场机制对经济增长所起的作用更加突出，而且也逐渐成为货币政策的重要传导渠道，拓宽了货币政策的作用范围，导致货币政策的影响对象多样化和实施过程复杂化。因此，如何充分利用股票市场与货币政策的关联效应，以更好地发挥出货币政策对经济的调控功能，成为我国经济发展面临的新课题。本文先从理论角度，对货币政策与股票市场的关系进行划分

4、归类，为论文做实证分析打下基础;然后从实证分析角度，选取货币供应量作为货币政策的指标进行实证的分析;最后针对实证的结果分析原因以及给出政策建议。研究货币政策变化对股票市场的影响不仅有助于投资者特别是机构投资者了解和把握股票市场运行规律，以对货币政策的冲击做出准确预期，及时控制风险，取得较高收益，同时也可以为决策层在调节货币政策变化与股票市场发展寻找平衡点提供政策建议。1.2国内外文献综述1.2.1 国外文献综述有关货币政策与股票市场的关系，西方经济学家已经做了大量的理论和实证方面的研究，并且得到许多有价值的成果，但迄今为止仍未达成一致的看法。20世纪60年代外国学者就开始用实证的方法来研究股票

5、价格与货币政策的关系，既有回归分析方法和事件研究方法，也有向量自回归分析方法。采取的货币政策衡量指标主要有货币供给量、贴现率以及美国联邦基金利率等。sprinkler(1964)研究了货币政策变量变化与股票价格的关系。他使用作图的方法，发现货币供给量变动的峰值先于股票价格约15个月，谷底值先于股票价格约2个月。如果将这种关系运用到投资策略，每年连续复利收益可以达到12.5%，而简单购买一持有策略的收益平均为5.8%。homa和jaffee(1971)运用线性回归的方法找出货币供给量、货币供给增长率与股票价格的线性关系，得出货币供给量的扩张会导致股票价格上升的结论。keran(1971)在hom

6、a和jaffee的研究基础上又多考虑了利率的因素，实证研究了美国15年的股票价格和货币供应量数据，结论说明名义货币存量通过公司的期望收益和通货膨胀对股票价格产生间接影响。hamburger和kochin(1972)在keran的模型中又多加入了当期价格水平与公司债券利率，这样有助于识别货币供给量对股票价格影响的直接冲击。研究发现货币供应量对股票价格具有短期的直接影响，利率对股票价格具有长期的深远影响。friedman(1988)对美国的研究表明，货币供给量或货币流通速度均对股市价格的波动具有较强的解释能力。进入20世纪90年代随着世界多次经济危机、货币危机的发生，对货币政策和股票市场之间关系的

7、研究也进入了一个新的阶段，西方发达国家对股票市场膨胀的现象更加重视，甚至构想将其纳入货币政策的框架。hange.d.&wa.krakow(1994)对日本的实证研究发现，股价与货币供应量之间存在着正向关系。dayananda.d.&wenyaoko对台湾的研究表明，股价收益率与利率之间呈反向趋势，而与货币供应量之间呈正向趋势，但二者的这种关系在统计上不具备较强的显著性。mookerjee.r.qiaoyu(1997)通过对新加坡经济的研究，得出股票价格与货币供给量之间存在长期稳定的关系，股票市场波动先于货币供给量的波动。jensen，mereer,andjoha

8、son,1996，patelis(1997)发现宽松的货币政策导致股票价格上涨的明显证据。不管处于经济周期的什么阶段，货币政策都会对股票价格产生影响。smets(1997)对最佳货币政策问题进行了探讨，认为既然货币政策影响资产价格，资产价格影响实体经济运行，那么货币政策就不应忽视资产价格的变化，货币政策应该对资产价格变动做出反应。campben和kyle(1988)认为货币政策变动导致了利率变化，进而通过对股票分红预期、折扣率估计以及风险估价等影响股价波动。colmkearney，kevindaly(1998)研究了在开放经济环境下货币政策的波动怎样作用于资产价格、通胀水平和实际产出。并用澳大

9、利亚19721994年月度数据做了实证分析。结论有两点：货币的波动性越高，金融资产价格的波动性越低，产出的波动性越高；在没有外汇市场作用的条件下，货币的波动性主要通过各个子金融市场传导。拉尔夫、托马斯和科奈尔(1999)的论文中对在一般经济均衡条件下对股市渠道的存在和作用机制做了详尽的理论和实证分析，证明股票收益与货币供应量、通货膨胀率及产出增长率等宏观经济变量存在一定的相关性。nunocassolaandclaudiomorana(2002)运用结构误差修正模型(svecm)研究了欧元地区的股票市场在货币政策传导机制中所承担的角色，同时还估计了央行是否能同时实现物价稳定和金融稳定目标。最后得

10、出四点结论：1、股票市场在货币政策传导机制中有着重要作用；2、没有发现显著的信息表明股价对通货膨胀有直接影响；3、在长期中，产出是决定股票市场变动的重要因素，同时股票市场的波动还和产出波动有相同的周期性；4、在长期中，货币政策关注物价稳定有利于保持股市的稳定。rigobonandsack(2002)检验了美国货币政策对股指的影响，发现股指对货币政策具有明显的负向反应，即短期利率上升25个基本点，将导致标准普尔500下降119%。christianewer(2002)的实证分析得到结论:进入90年代以后，货币政策与股票市场之间的关联性显著增强，货币政策对股票市场波动有重要的影响。cassola,

11、morana(2004)实证分析了欧元区内货币政策和股票市场的关系，研究表明股票价格渠道在欧元区的货币政策传导过程中扮演重要角色，股票价格含有对货币政策执行有利的信息。货币政策对股票市场有强烈的影响，而且对通货膨胀有长期的影响。同时他们认为货币政策的实施未必能很好的控制或避免股票市场的波动。levongoukasian&l.keithwhitney(2008)分析了股市对联邦货币政策的反应。专门的研究了股市对联邦fomc发布的货币政策的反应。发现联邦的货币政策不能马上充分的在资产价格上得到体现，在消息宣布的第二天市场指数会出现一个统计上显著的异常回报。研究者用联邦基金期货市场的

12、数据来衡量预期到的和未预期到的联邦基金利率的变化。实证结果表明市场对未预期到的货币政策变化做出反应。同时发现在fomc发布的货币政策的第二天,会出现显著地异常的市场回报。并且基于实证的结果，这些回报是可预测的。martint.bohlw,pierrel.sikloszanddavidsondermannw(2008补充了股市对货币政策反应的以往理论。分析了欧洲股市收益对欧洲央行未预期到的货币政策的反应。股市收益与利率之间的内生性也考虑在内。通过不同的方法提取货币政策冲击，研究发现在未预期到的欧洲央行货币政策和股市收益之间存在着一个消极的显著的关系。更重要的，欧洲央行的货币政策会被充分的预测，暗

13、示了中央银行很好的传导了它的货币政策。nikiforost.laopodis(2009)用var模型验证了1970-2004年间联邦基金利率与股市之间的动态联系。我们发现相对于20世纪七八十年代，20世纪90年代联邦的行为与市场反应之间出现了脱节。进一步分析，发现货币政策对股市的影响存在非对称性，相对于牛市，熊市的这种非对称性更为明显。总体，实证结果显示前三十年间货币政策与股市反应之间存在着一致的动态关系。donbredin,stuarthyde,dirknitzscheandgerard.o.reilly(2009)考察了股市对英国日本国际的货币政策的反应。特别的，我们利用事件研究法分析了预

14、期到或未预期到的利率政策对英国欧盟区总的和部门的股市收益的影响。(未)预期到的利率政策变化的分解是基于未来市场。研究结果表明，英国货币政策的变化会对英国和欧盟的总的和行业的回报收益产生很大的负面影响，而欧盟地区货币政策对两地的影响就不那么的明显。篇二：余硕源股票开题报告二稿北京师范大学珠海分校本科生毕业论文(设计)开题报告123注：纸张填写不够可另加附页。4篇三：股神开题报告山东科技大学本科毕业设计(论文)开题报告题目房地产项目开发与策划学院名称土木建筑学院专业班级工程管理07-2学生姓名蒋强学号200701021010指导教师代春泉填表时间：2011年4月8日填表说明1. 开题报告作为毕业设

15、计（论文）答辩委员会对学生答辩资格审查的依据材料之一。2. 此报告应在指导教师指导下，由学生在毕业设计（论文）工作前期完成，经指导教师签署意见、相关系主任审查后生效。3. 学生应按照学校统一设计的电子文档标准格式，用a4纸打印。4. 参考文献不少于8篇，其中应有适当的外文资料（一般不少于2篇）。5. 开题报告作为毕业设计（论文）资料，与毕业设计（论文）一同存档。篇四：开题报告中国股票市场的有效性金融071（10079031）李康摘要：有效性假说的提出具有里程碑意义。在理论上，从简单的利率选择，到更加复杂资本资产定价模型都是建立在这种思想基础上。在实践上，若弱势有效市场假说成立，则技术分析无效；

16、若半强势有效市场假说成立，则基本面分析无效；若强势有效市场假说成立，则所有的分析均无效，没有任何人可以打败市场。因而，有效市场是证券市场成熟的标志，也是证券市场发展的目标。在20世纪90年代，沪、深两市相继建立。经过20多年，发展迅速，对经济的发展产生了巨大的影响。因而，对沪深两市有效性的研究逐渐提上日程。国内外许多学者已经对沪深两市的有效性提出了自己的研究成果，但由于研究的方法和角度不尽相同，得出的结论也有很大差别。为了更加全面和科学的评价中国股票市场的有效性，本文将运用序列相关性检验、单位根检验、游程检验、方差比检验等方法对中国股票市场的弱式有效性进行系统的研究和阐释，并提出对中国股票市场

17、的意义。关键词：有效市场弱式有效市场序列相关性检验单位根检验游程检验方差比检验1、研究背景1.1 课题背景直到1953年,英国统计学家莫里斯肯德尔（mauricekendall）在经济时间序列分析，第一篇：价格一文中对19种英国工业股票价格指数和纽约、芝加哥商品交易所的棉花、小麦即期价格的周变化规律进行研究，通过大量序列相关分析，他发现这些价格序列就像在随机漫步一样，下一周的价格往往是由前一周的价格加上一个随机扰动项构成。1959年，罗伯特（roberts）通过研究发现，美国股价运动与一系列随机有序数字构成了相同的时间序列。但是，肯德尔和罗伯特对股票价格符合随机游走特征的描述仅是通过观察得到的

18、，没有科学、严密的证据支持。1964年奥斯本（osborne）提出股票价格具有随机游走的特点，股票价格的波动等价于物质粒子的布朗运动，并指出各种价格变化的对数是彼此独立的。同时，他整合了构成随机游走理论的各种概念，证明了概率计算的正确性。同年库特纳（cootner）收集、编辑、出版了股票市场价格的随机性（therandomcharacterofstockmarketprice）该工作奠定了市场有效性研究的基础，提出了20世纪60年代被fama形成为有效市场理论的理念。此后萨缪尔森（samulsen）和曼德伯鲁特（mandelbrot）经过严格论证提出，如果信息流动不受阻碍，且不存在交易成本，那

19、么证券市场次日的价格变化将只反映次日的消息，不与今日价格变化相关。1967年，罗伯特（robers）提出了市场有效性的三种形式。1970年美国经济学家法玛（fama）在总结前人研究成果的基础上，发表了著名的有效资本市场：对理论和实证工作的评价一文，提出了被后世普遍接受的有效市场的定义，并对有效市场理论进行了全面的阐述，标志着有效市场理论的正式确立。1.2目的和意义随着沪深两市的迅速发展，其作用也越来越突出。它能促进资本的形成，有效地动员民众的储蓄，将其合理分配于各经济部门。资本市场的完善与否，影响到一国的投资水平、资源的合理分配与使用，进而影响到国民经济的健康发展。而市场的有效性正是资本市场成

20、熟与否的标志，因而，通过对我国股票市场的研究，可以看出我国资本市场的发展水平。同时，也可以通过对我国股票市场有效性的研究，提出合理的政策与措施，进一步提高我国资本市场的效率，进而促进我国国民经济的发展。2文献综述1.俞乔（1994）在市场有效，周期异常与股价波动一一对上海、深圳股票市场的实证分析一文中对截止到1994年4月底沪、深两市的日收益率进行研究，采用随机漫步模型，以boxpierce检验、游程检验和非参量性检验拒绝了随机漫步假设，说明中国股市的非有效性质。2.宋颂兴、金伟根（1995）在上海股票市场有效性研究一文中通过对沪市29种股票周收益率的随机漫步特征的检验，认为199311199

21、410的沪市已基本达到弱势有效。3. 吴世农（1996）在我国证券市场效率的分析一文中采用ar模型，分别对深沪两市1992年6月至1993年12月20种股票的日收益率及沪深综指进行研究，发现数据间自相关系数明显为正，且随着之后天数的增加而下降，因此认为中国股市不存在弱式有效性。4. 高鸿桢（1996）在关于上海股市效率性的探讨一文中将所使用的样本空间划分为6个阶段，采用自相关检验的方法进行检测，发现沪市的有效性明显不断提高，处于从无效市场向弱式有效市场过渡的中间状态。5. 陈小悦、陈晓、顾斌（1997）在中国股市弱型效率的实证研究一文中以1991年-1996年11月的数据为样本进行的df检验显

22、示,深圳股市达到了弱式有效,上海股市1993年后达到了弱式有效。6. 史代敏、杜丹青（1997）在沪深股票市场弱有效性对比研究一文中通过白噪音检验和box-jenkins检验，第一子时期（1992年12月31日以前），沪、深两个市场的日收益率都依赖于前一日收益率,因此两个市场都不具备弱有效性。在第二子时期（1993年1月1日至1995年12月31日），深圳市场通过白噪声检验，上海市场未通过。在第三时期（1996年1月1日至1997年4月30日），深市不是弱势有效，而沪市不确定。7. 杨朝军、蔡明超、洪泳（1998）在上海股票市场弱式有效性实证分析一文中对上海股票市场从1991年初1996年底的

23、市场弱式有效性进行了全面综合分析。对收益率正态分布检验的研究结果表明，上海股票市场收益率自1993年始已逐步趋向正态分布;对股价收益率序列相关检验的结果则显示，上海股票市场在1991年初1992年底存在秩相关性，而自1993年初则开始呈现市场弱式有效特征。8. 范龙振、张子刚（1998）在深圳股票市场的弱有效性一文中提出利用自相关系数进行检验的不合理性，然后给出了df检验，最后利用1995年7月至10月4个月的每日股票收盘价检验了5种上市公司股票，它们都满足弱有效性。9. 李凯、路迹、杨丽琴、张俊国（2000）在我国证券市场有效性实证分析一文中运用序列相关性和游程检验方法，对我国股票市场的有效

24、性进行了检验，上海股票市场利用上证综合指数周末收盘（1995-12-221999-04-08），深圳股票市场利用深证综合指数周末收盘价（1996-06-071999-04-08）。两种方法检验结果表明，两个市场均具有弱有效性10. 胡畏、范龙振（2000）在上海股票市场有效性实证检验一文中以1995年2月17日至1999年11月19日的上证综合指数和上证a股指数以及15只a股的每周收盘价作为样本数据，采用单位根检验、增量的独立同分布检验以及增量的异方差序列不相关检验的方法，对上海股票市场有效性进行实证检验，结果发现除个别小公司股票价格行为不服从单位根过程外,指数和大多数股票价格的行为均显示出其

25、具有一定程度的弱式市场有效性的特征。11. 解保华、高荣兴、马征（2001）在中国股票市场有效性实证检验一文中用单位根、方程比和序列二阶相关性检验方法对其是否服从随机游走过程进行检验,从而判断中国股票市场弱式有效性是否成立。结果发现虽然两指数行为服从单位根过程,且上证综指和深证成指序列在同方差情形下基本能够满足序列一阶不相关,但异方差情形下却是序列一阶相关,而检验说明异方差情形普遍存在。因而中国股票市场弱式有效性并不成立。12. 张亦春、周颖刚（2001）在中国股市弱式有效吗?一文中选用上证a股综合指数作为样本，运用广义普检验，结果表明中国股市不是弱式有效。13. 胡金焱（2002）在中国股票

26、市场弱有效性的三种统计检验一文中以总样本区间上海为1990年12月19日（开始交易日）至2001年12月31日，深圳为1991年4月3日（开始交易日）至2001年12月31日，以日收盘股价指数为依据进行统计分析。运用df、q统计值和游程检验的方法。沪深股市在第一阶段（开始交易日至1992年5月19日）都未达到弱有效，而在第二阶段（1992年5月20日至1996年12月15日）都达到了弱有效，在第三阶段（1996年12月16日至2001年12月31日）基本都达到了弱有效，从总体上看，中国股票市场是在朝着弱有效的方向发展。14.刘秀芳（2002）在中国股市趋向弱势有效之实证研究一文中对中国股票市场

27、有效性的研究结果进行考察的基础上，运用有效市场理论分析了相关研究中存在的问题，最后得出中国股票市场正趋于弱势有效的结论。15. 胡波、宋文力、张宇光（2002）在中国证券市场有效性实证分析一文中利用随机游动模型，采用了1996年2月12日至2001年7月9日的统一指数数据，对中国证券市场的有效性进行了研究。实证结果表明中国证券市场目前还未达到弱态有效。16. 陈灯塔、洪永淼（2003）在中国股市是弱有效的吗?一文中运用广义谱导数检验的方法表明沪市和深市都尚未达到弱式有效,尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。而且，a股市场比b股市场有效性相对更高，但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高

28、。17. 张兵、李晓明（2003）在中国股票市场的渐进有效性研究一文中，采用的综合指数数据始于市场成立时，截止于2001年9月28日。同时选取了388只沪市上市公司股票，各股数据截止于1998年年底。首先综合运用序列相关、游程检验、方差比检验等方法进行分年度检验，然后进行渐进有效性研究，以图检验市场的动态有效性。得出市场已经达到弱式有效的结论。18. 李兴绪、郑树明（2004）在上海股票市场有效性的实证研究一文中以1990年12月19日至2002年12月24日上海股市日交易数据为样本，首先对价格序列进行单位根检验，除了adf检验外，还进行更一般的结构性突变后的单位根检验，结果是价格时间序列存在

29、单位根；其次，采用自相关系数、q统计量和构造自回归移动平均过程三种方法对上证综合指数进行随机游走检验,结果表明股价没有符合随机游走假设,认为上海股市没有达到弱式有效。19. 胡昌生、刘宏（2004）在中国股票市场有效性实证研究一文中用我国上证综合指数和深证综合指数从1992年5月21日到2003年9月20日之间的每日收盘价格，使用ar-garch-m模型，通过考察股票价格波动是否具有可预测性来检验市场的弱式有效性。沪、深股市在早期都明显不具备弱有效特征。21. 兰秋军等（2005）在中国股市弱有效吗？来自数据挖掘的实证研究一文中采用一种新的时间序列数据挖掘方法tseopm,寻找时间序列中具有预

30、测作用的局部征兆模式并用其实证我国沪、深a股市场近年来收益的短期可预测性，结果表明基于局部征兆模式获得的收益显著好于非征兆模式，通过历史价格分析可以带来一定的短期超额收益，因而说明我国股市还没有达到弱有效。22. 戴晓凤、杨军、张清海（2005）在中国股票市场的弱式有效性检验基于单位根方法一文中采用单位根方法对中国股市开市以来的数据进行了有效性检验,并运用游程检验对之进行分年度检验。其结果除上海综合指数外,其他的指数都通过了检验,呈现出弱式有效。23. 英英、吴润衡、张勇（2006）在中国股票市场的有效性特征研究一文中运用从1992年5月21日起到2004年5月30日的数据,沪市股票市场已符合

31、弱有效市场的条件,由于沪市股票市场基本反映我国股票市场的性质,所以可以说我国股票市场已进入弱有效阶段。24. 张建华、张玲（2006）在中国股票市场的有效性分析一文中对公司股票由于st公告这一事件所导致的市场价格异常进行研究,试图证明中国股票市场存在过度反应。通过实证分析,得出中国股票市场存在过度反应,即市场是非有效的。25. 耿军会、石会娟（2006）在中国股票市场有效性的实证检验一文中采用事件研究法,利用上海股票市场的数据对我国股票市场的效率性进行了实证检验,得出我国目前股票市场尚不具备次强效率性,仍处于弱有效状态或无效状态的结论。26. 张月飞等（2006）在香港与大陆有效性比较研究一文中利用时间序列单位根检验和事件研究方法对香港和大陆股市不同指数进行有效性的实证检验比较,认为大陆股市呈现了弱式有效市场的特征。27. 李芳（2007）在中国股票市场有效性的实证分析一文中用从1992年1月到2007年10月的每月末收盘指数，采用arma模型对中国股票市场的有效性进行实证分析。得出我国的股票市场不是完全的弱式有效的市场的结论。28. 侯彦斌、张玉琴（2009）在中国股票市场弱式有效性的实证分析以上证指数为例一文中以2006年到2008每周的股票收益率数据为基础运用adf检验，得出中国股票市场是弱式有效的结论。29. 谌衍斌（2009）在对中国股票市场