股票案例ppt课件

1、股票价值案例分析.一、华 联 控 股.一、华联控股1、股利贴现法 从投资者角度出发，公司红利是投资者真实的投资报答，因此以下用股利贴现法估价。 股利DPS支付的判别：华联控股多年来靠主业实现增长，现金流入充沛且与净利润相匹配。但由于公司处于生长期，注重再投入而股利分配较低。 .公司承诺2003年实现净利润用于股利分配的比例不少于1030，假设2021年以前股利支付率为20。2021年以后，公司进入稳定增长形状，股利支付率达50。 增长率g判别：2005至2021年，估计公司净利润增长率为10；2021年以后，公司将进入稳定增长期，估计增长率为4。 华联控股Beta值：1.05452国泰君安研讨

2、所金融工程部提供。.市场平均预期收益率：随着证券市场的规范、社会平均利润率和无风险利率的下降，取市场平均预期收益率为7。 无风险利率：取一年期存款利率1.98。 贴现率r法定存款利率1.981.05452市场平均预期收益率7无风险利率1.987.27。.根据贴现模型计算：股票价值V=V1V2 其中：V1为20022021年公司股利贴现价值，V2为公司永续价值 。.2、类比法估值 选取同类公司申达股份、龙头股份、维科精华、华源开展比较计算。华联控股与四家公司相比，均以纺织服装为主业，均属于大型多元化投资的控股型公司，面临同样的原料和产品市场。 列表并计算有关数据。表8：类比公司有关数据。一、华联

3、控股.项目 华联控股申大股份龙头股份华源发展维科精华平均数 总股本 （万股）359563382142486472142934938218流通A股（万股）1771714048191101404011098145742002净利润（万元）134861343250493231451265562002净资产（万元）112026126968165166124258610041193492003净利润（万元）125251500070003800490076752002年每股收益（元）0.380.400.120.07 0.150.172.2002每股净资产3.123.753.892.632.083.1232

4、003年每股收益0.350.440.160.080.170.2012002年净资产收益率%12.0410.583.062.607.405.4934/25日股价（元）6.558.286.458.846.197.543市净率2.102.211.663.362.982.415市盈率117.4620.8554.28129.1740.2743.973市盈率218.8018.6739.15109.8437.0837.561.利用前面制定的定价公式计算：A公司合理价钱P10.2P20.2 P30.2P40.2P50.2 P1A公司上年每股收益以上年盈利计算的同类公司平均市盈率P2A公司当年每股收益预测以当年

5、盈利预测计算的同类公司平均市盈率P3A公司每股净资产同类公司平均市净率.P4同类公司平均股价同类公司平均流通股本/A公司流通股本 P5同类公司平均股价A公司净资产收益率/同类公司平均净资产收益率所以，华联控股的合理价钱P10.2P20.2P30.2P40.2P50.211.97元。 投资建议：以上运用股利贴现法和类比法计算，华联控股的合理价钱应在7.7012元之间，目前近7元的价钱明显低估。建议增持。. 风险要素：公司控股或参股的子公司有12家，子公司分处多地和多个行业，业务相对独立，在产品开发、运营管理、市场营销和工程技术等方面均存在差别，这给母公司日常管理和监控带来一定难度，存在投资效率下

6、降的风险。 .二、民丰特种纸公司 .1、EBIT倍数定价模型 在企业会计报表中净利润和净资产的值受公司税率、利息费用和折旧等要素的影响,直接运用市盈率进展比较,会呵斥最终的定价存在一定程度的失真,因此EBIT(息税前利润)倍数也成为国际资本市场上对公司进展估值的另一重要目的。 EBIT倍数定价模型具有简便可行的特点,所用的会计财务数据易获得、易了解。二、民丰特种纸公司.与市盈率估价法相比,EBIT倍数法思索了更多的要素,特别是企业适用的所得税率发生变动后,采用该模型对企业价值进展评判具有更高的准确性。 根本模型: EBIT倍数 EV/EBIT EV：EnterpriseValue, 企业价值

7、其中:EV公司股票总市值净债务 EBIT净利润所得税利息费用.表为:造纸行业上市公司EBIT倍数统计表(以2002年6月5日沪深两市收盘价)序号 股票简称 净利润 (万元) 总股本 (万股) 所得税 (万元) 利息费用 (万元) EBIT倍数1晨鸣纸业 14199.9749873710.73209.635.922ST佳纸 -2771.022274401652.4-3吉林纸业 453.37399731470.74819.630.364美利纸业 4154.27132001.17655.425.805江西纸业-29924.521610704644.9-6江西纸业-22780.9937160-73.0

8、2000.3-.7银鸽投资 -22780.9937160-73.02000.3-8青山纸业 11046.98706301367.91357.022.629福建南纸 8271.5430594352.94325.317.0810黑龙股份 6512.41327222875.61591.939.5411民丰特纸 4492.4317700423.51472.647.5712恒丰纸业 4569.48140002189.8410.827.3413宜宾纸业 1269.0210530355.13391.025.0214山鹰纸业 2303.5016050416.2542.649.63 算术平均 31.18 加权平

9、均 29.94 序号 股票简称 净利润 (万元) 总股本 (万股) 所得税 (万元) 利息费用 (万元) EBIT倍数. 在统计过程中,我们思索到同行业上市公司中亏损公司的二级市场股价并不反映公司的实践盈利才干,仅是对公司未来重组能够的预期,且2001年亏损公司普遍利用新会计准那么把潜亏一次性计提,呵斥亏损额偏大、数据失真。因此在计算算术平均值和加权平均值时我们剔除了亏损公司。. 公司此次增发工程的建立周期为1-2年,目前新工程已根本完成前期预备任务，估计2003年底工程将建成,2004年可到达设计消费量,届时公司主营业务收入将从如今的3.88亿元提高到12亿元,EBIT估计为1.2亿元,取E

10、BIT倍数为29-31,合理的增发价钱区间在16.5-17.8元。.2、折现自有现金流估值模型 运用折现自有现金流估值模型对公司股本估值,是将公司预期的未来自有现金流量折现,得到公司的业务价值,即可向一切投资者提供的总价值,然后减去债务价值,以得到股权价值。公司股权价值公司总价值-净债务价值1)公司未来自有现金流量预测二、民丰特种纸公司. 由于未来运营情况的变化难以准确预测,我们基于现有行业和公司资料,以谨慎地原那么预测公司未来自有现金流量: 2002年-2007年公司处于产品构造调整阶段,自有现金流变化较大,估计在2005年以前公司业绩增长幅度将不会很大,2005-2007年随着增发工程的投

11、产,EBIT将到达1.2亿元；2007年以后公司业绩将步入稳定开展阶段,思索行业开展情况和国内GDP增长率,保守的估计公司年增长率为2.5%,公司债务根本维持现有程度。.1、加权平均资本本钱(WACC)计算WACC(B/CR)(S/CRi)其中:B:债务资本总额； R:单位债务资本本钱；单位债务资本本钱平均债务本钱(1-所得税税率) S:股本资本总额 C:债务资本总额股本资本总额 Ri:单位股本资本的本钱：单位股本资本本钱(Ri)是普通股和少数股东权益的时机本钱,也是股东要求的最低收益率。 . 单位股本资本本钱(Ri)可以根据资本资产定价模型(CAPM)确定,计算公式为: RiRf(Rm-Rf) 其中,Rf为无风险利率,通常取为我国目前30年期国债的到期收益率即Rf2.9%；(Rm-Rf)为市场组合的风险溢价,反映了整个证券市场组合相对于无风险收益率的溢价；系数是同行业股票收益率与整个证券市场收益率的关系,我们取0.42，RM