第五章投资管理(一)ppt课件

1、第五章 投资管理山东外事翻译学院 于阗 .第一节 投资概述投资的含义 投资，是指特定经济主体包括国家、企业和个人为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 .投资的分类 分类标准分 类特 点1、按照投资行为的介入程度直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起。间接投资 证券投资.2、按照投入的领域生产性投资也称生产资料投资，最终成果为各种生产性资产。包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资。非生产性投资最终成果为非生产性资产

2、，不能形成生产能力（医院，招待所）.3、按照投资的方向对内投资从企业来看，通过对内投资可以使企业取得可供本企业使用的实物资产。对外投资从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产（包括向其他企业注入资金而发生的投资）.4、按照投资的内容固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、其他资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式.投资的原那么正确处置企业本身条件与宏观投资环境之间的关系正确处置投资需求与资金保证程度的关系正确处置企业内部投资与外部投资的关系正确处置投资风险与投资收益的关系.第二节 工程投资管理工程投资的含义工程投资是一种以特定建立工

3、程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。【留意】这一节以及本章后续内容，所谓的投资与第一节所谓的投资是有区别的。第一节的投资是指全部的投资，本节及本章的后续内容，所谓的投资仅指工程投资。 .投资工程类型本章所引见的工业企业投资工程主要包括新建工程含单纯固定资产投资工程和完好工业投资工程和更新改造工程。.【留意】更新改造工程包括两类：一是更新工程，即以全新的固定资产交换原有同型号的旧固定资产，该类工程的目的在于恢复固定资产的消费效率；二是改造工程，即以一种新型号的固定资产交换旧型号的固定资产，目的在于改善消费条件。.投资工程的特点1.投资内容独特每个工程都至少涉及到一项固定资产

4、投资；2.投资数额多；3.影响时间长至少一年或一个营业周期以上；4.发生频率低；5.变现才干差；建筑工程6.投资风险大，时间长 .投资工程的原那么效益性原那么平安性原那么整体性原那么.现金流量及其分析现金流量的含义 现金流量，是指投资工程在其计算期内各项现金流入量与流出量及净现金流量的统称。.相关假设 1工程投资假设假设在确定工程现金流量时，站在企业投资者的立场，思索全部投资的运动情况，而不详细区分为自有资金和借入资金等详细方式的现金流量。即使实践存在借入资金，也将其作为自有资金对待但在计算固定资产原值和总投资时，还需求思索借款利息要素 .2工程计算期假设工程计算期指投资工程从投资建立开场到最

5、终清理终了整个过程的全部时间。工程计算期n建立期s 运营期 p运营期试产期达产期.【计算分析题】某企业拟购建一项固定资产，估计运用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该工程的工程计算期。1在建立起点投资并投产。2建立期为一年。.解：1工程计算期0+1010年2工程计算期1+1011年.3时点目的假设为便于利用资金时间价值的方式，不论现金流量详细内容所涉及的价值目的实践上是时点目的还是时期目的，均假设按照年初或年末的时点目的处置。其中建立投资在建立期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资那么在年初发生；运营期内各年的收入、本钱、折旧、摊销、利润、税金等工程确实认均在年末发生；工程最

6、终报废或清理均发生在终结点但更新改造工程除外。.4现金流量符号假设现金流入量用正值表示，现金流出用负值表示5运营期运营期与折旧年限一致假设 .现金流量的内容现金流出量：现金收入添加额，可以使投资方案现实货币资金减少或需求动用现金的工程。现金流入量：现金支出添加额，可以使投资方案现实货币资金添加的工程现金净流量：流入-流出，在工程计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所构成的序列目的，它是计算工程投资决策评价目的的重要根据。 .现金流出量建立投资估算【案例】企业拟新建一条消费线，需求在建立起点一次投入固定资产投资100万元，无形资产投资10万元。建立期为1年，建立期资本化利息为6万元

7、，全部计入固定资产原值，流动资金投资20万元。要求 ：计算固定资产原值、建立投资、原始总投资额、投资总额。.工程总投资原始投资建立期资本化利息建立投资流动资金投资建立期资本化利息 固定资产投资 无形资产投资兴办费流动资金投资建立期资本化利息 折旧=原值-残值/年限固定资产原值=固定资产投资建立期资本化利息.固定资产原值=100+6=106建立投资=100+10=110原始总投资额=110+20=130投资总额=130+6=.流动资金估算：是指在运营期内长期占用并周转运用的营运资金，建立期期末投入，计算期期末收回运营本钱估算：又称付现的营运本钱或简称付现本钱，是指在运营期内为满足正常消费运营而动

8、用现实货币资金支付的本钱费用。运营本钱=总本钱-折旧-无形资产和兴办费摊销-计入财务费用中的利息各项税款估算：所得税，营业税.现金流入量4个营业现金收入:不包括折让、折扣的销售净额回收固定资产余值：普通用固定资产的原值乘以法定净残值率估算终结点发生的回收固定资产余值。回收流动资金估算：假定在运营期不发生提早回收流动资金，在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。 【留意】回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定回收额都发生在终结点。.：兴办费.现金净流量现金净流量也称为净现金流量用NCF表示，是指各年现金流入量扣除相应期间现金流出量的差额，现金净流量的普通估算公式

9、： 某年现金净流量=该年现金流入量-该年现金 流出量.净现金流量的简化计算1.建立期净现金流量的简化计算方法建立期某年的净现金流量NCF=-该年发生的原始投资额假设是更新改造工程，上式变为：建立期某年的净现金流量NCF=-该年发生的原始投资额+旧固定资产变价净收入.2.运营期期净现金流量的简化计算方法假设建立期建成投产，必定会产生营业收入，相应就会发生运营本钱，各种税款等的支出。运营期某年的净现金流量NCF=营业收入-运营本钱付现-所得税=营业收入-营业本钱-非付现本钱-所得税=净利润+折旧+摊销+费用化利息+该年回收额.一单纯固定资产投资工程净现金流量的简化计算方法1.建立期净现金流量的简化

10、计算方法建立期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资额2.运营期期净现金流量的简化计算方法运营期某年的净现金流量=该年因运用固定资产新增的利润+该年因运用该固定资产新增的折旧+该年因运用该固定资产新增的利息+该年回收的固定资产残值.【案例】购建新固定资产需投资1000万元，按直线法计提折旧，运用寿命10年，期末有100万元净残值，在建立起点一次投入借入资金1000万元，建立期为1年，发生建立期资本化利息100万元。估计投产后每年可获营业利润100万元，在运营期的头3年中，每年归还借款利息110万元假定营业利润不变，不思索所得税要素。要求：计算该工程的净现金流量。.【案例】一次性固定资产投资

11、1000万元，为银行借款，年利息率10%，建立期为1年。固定资产可运用年限10年，直线法提折旧，期满残值100万元，投入运用后，可使运营期第1-7年每年产品销售收入不含增值税添加803.9万元，8-10年每年每年产品销售收入不含增值税添加693.9万元，同时使1-10年的运营本钱添加370万元。该企业所得税税率25%，运营期内1-7年每年年末支付借款利息110万元，；延续归还7年。要求：计算该工程的净现金流量。.完好工业工程净现金流量的简化计算方法二完好工业工程净现金流量的简化计算方法1.建立期净现金流量的简化计算公式前提：全部原始投资均在建立期内投入2.运营期净现金流量的简化计算公式.【案例

12、】某工业工程需原始投资1250万元，固定资产投资1000万元，兴办费投资50万元，流动资金投资200万元，建立期为1年，建立期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产、兴办费于建立起点投入，流动资金于完工时，即第一年末投入。该工程寿命期10年，固定资产按直线法提折旧，期满有100万元残值；兴办费于投产当年一次摊销终了。从运营期第一年起延续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。 要求：按简化公式计算工程各年净现金流量.新建

13、工程.投资工程评价的根本方法一类是折现目的，即思索了时间价值要素的目的；另一类是非折现目的，即没思索时间价值要素的目的。.非贴现现金流量目的静态投资回收期(Payback Period) 1.含义：静态投资回收期是指以投资工程运营净现金流量抵偿原始投资所需求的全部时间。 2.种类：包括建立期的回收期和不包括建立期的回收期包括建立期的回收期PP不包括建立期的回收期PP建立期.收回期的计算公式法【适用条件】1投资均集中发生在建立期，投产后假设干年设为m年每年运营净现金流量相等2这些年内的运营净现金流量之和应大于或等于原始投资，即 ： m投产后前m年每年相等的净现金流量原始投资额pp=原始投资额/每

14、年相等的净现金流量 pp =不包括建立期的回收期pp+建立期 .设折现率为10%，投资方案如下回收期=12000/4600=2.61年.【计算分析题】某工程有甲乙两个投资方案，有关资料如下：年份0123456甲方案-2000808080120120乙方案-200505050150150200【要求】判别能否运用公式法计算静态投资回收期，假设能，计算出静态投资回收期。 .【分析】甲方案：初始投资200万元，净现金流量是前三年相等，380=240万元200万元所以甲方案可以利用公式法。不包括建立期的回收期PP200/802.5年包括建立期的回收期PP2.513.5年乙方案 ：前三年净现金流量也是相

15、等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以不能用公式法 . 列表法普通方法 该方法适用于任何情况。该法的原理是，按照回收期的定义，包括建立期的回收期PP满足一下关系式：.其计算公式为：设M是收回原始投资的前一年投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数 最后一项为负值的累计净现金流量绝对值 .【计算分析题】某投资工程的净现金流量为：NCF0100万元，NCF10，NCF230万元，NCF330万元，NCF440万元，NCF560万元，NCF680万元。【要求】按照列表法确定该工程的静态投资回收期.【解】依题意列表如下：项目计算期0123456净现金流量10003030406080

16、累计净现金流量1001007040060140.由于第4年的累计净现金流量为0，所以，包括建立期的回收期4年不包括建立期的回收期413年【思索】在此题中，假设第4年的净现金流量为50万元，那么静态回收期为多少年？ .项目计算期0123456净现金流量10003030506080累计净现金流量10010070401070150.思索：投资回收期法存在什么缺陷？.优点：1可以直观地反映原始投资的返本期限； 2便于了解，计算简单； 3可以直观地利用回收期之前的净现金流量信息。 缺陷：1没有思索资金时间价值要素； 2不能正确反映投资方式的不同对工程的影响；3不思索回收期满后继续发生的净现金流量。 .评

17、价规范决策原那么 单一方案可行性决策 计算的投资回收期小于或等于基准投资回收期方案才可行 包括建立期的回收期计算期的1/2不包括建立期的回收期运营期的1/2多个互斥方案的决策 选择回收期短的方案.【单项选择题】某投资工程的建立期为2年，假设在运用回收期目的评价时，不包括建立期的回收期只需小于或等于5年，该工程就可行，那么该工程的计算期为 。A.7B.10C.12D.15.【答案】C【解析】在运用回收期目的对工程可行性进展评价时，只需不包括建立期的回收期小于或等于工程运营期的一半，就是可行的。因此，此题中的投资工程的运营期应为10年，由于建立期为2年，所以该工程的计算期为12年。.会计收益率法投

18、资利润率 1会计收益率：是指达产期正年年度利润或平均利润占投资总额的百分比。 2计算公式为：.【案例】购建新固定资产需投资1000万元，按直线法计提折旧，运用寿命10年，期末有100万元净残值，在建立起点一次投入借入资金1000万元，建立期为1年，发生建立期资本化利息100万元。估计投产后每年可获营业利润100万元，在运营期的头3年中，每年归还借款利息110万元假定营业利润不变，不思索所得税要素。要求：计算该工程的投资利润率。.评价规范单一方案可行性决策 计算的年平均投资利润率大于或等于期望报酬率方案才可行多个互斥方案的决策 选择年平均投资报酬率大的方案.思索：投资利润率法存在什么缺陷？. 优

19、缺陷【优点】计算公式简单。 【缺陷】第一，没有思索资金时间价值要素；第二，不能正确反映建立期长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对工程的影响；第三，分子、分母计算口径的可比性较差第四，该目的的计算无法直接利用净现金流量信息。.贴现现金流量目的思索货币时间价值的分析评价法 净现值法(Net Present Value) 1净现值法：是指特定方案未来现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。 2净现值的计算公式为： 净现值各年净现金流量的现值合计或:投产后各年净现金流量现值合计原始投资额现值或: 未来现金流入的现值-未来现金流出的现值.【案例】某公司有以下两个互斥的投资工程，各年的现金流量如表所

20、示按直线法折旧，折现率为10%：.年 份01234A方案： 固定资产投资 净利润 折旧-40000300010000300010000300010000300010000现金流量合计-4000013000130001300013000B方案： 固定资产投资 垫支流动资金 净利润 折旧 残值 回收流动资金-20000-10000-10000200090003000900020009000300010000 现金流量合计-20000-20000110001200024000.贴现率确实定：一种方法是根据资本本钱来确定，另一种方法是根据企业要求的最低投资报酬率来确定。评价规范 只需该目的大于或等于零

21、的投资工程才具有财务可行性。.优点：一是思索了资金时间价值；二是思索了工程计算期全部的净现金流量和投资风险。缺陷：无法从动态角度直接反映投资工程的实践收益率程度；计算比较繁琐。.净现值率法净现值率记作NPVR是指投资工程的净现值占原始投资现值的比率，亦可将其了解为单位原始投资的现值所发明的净现值。净现值率=工程的净现值/原始投资的现值合计.决策原那么：NPVR0，投资工程可行。 优点：1可以从动态的角度反映工程投资的资金投入与净产出之间的关系；2计算过程比较简单。 缺陷：无法直接反映投资工程的实践收益率.获利指数法获利指数法：也称现值指数，是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量

22、的现值合计与原始投资的现值合计之比。获利指数PI=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计.获利指数与净现值的关系净现值投产后各年净现金流量的现值合计原始投资的现值合计1假设NPV大于0，那么PI大于12假设NPV等于0，那么PI等于13假设NPV小于0，那么PI小于1.获利指数与净现值率的关系 净现值率=工程的净现值/原始投资现值合计=投产后各年净现金流量现值合计-原始 投资现值合计/原始投资现值合计=获利指数1所以：获利指数=1净现值率. 决策原那么净现值大于等于0，投资工程可行。由此可以推出：获利指数大于等于1，投资工程可行。 优点：可以从动态角度反映工程投资的资金投入与总产出

23、之间的关系。缺陷：无法直接反映投资工程的实践收益率 计算起来比净现值率复杂 .内含报酬率法 1内部收益率IRR，即指工程投资实践可望到达的收益率。本质上，它是能使工程的净现值等于零时的折现率。 2计算公式：.1特殊方法 特殊条件：全部投资均于建立起点一次投入，建立期为零。投产后每年净现金流量相等。.【例4-26】某投资工程在建立起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。要求：1判别能否按特殊方法计算该工程的内部收益率；2假设可以，试计算该目的。.【解】NCF0-254580元NCF1-1550000元-254580+50000P/A,IRR,150所以：P/A,IRR,15=254580/500005.0916查15年的年金现值系数表：P/A，18%，155.0916IRR=18%.某投资工程现金流量信息如下：NCF0-100万元，NCF1-1020万元要求：1判别能否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；2假设可以，试计算该目的。.【答案】1由于NCF0-100万元，NCF1-1020万元，所以，可以运用特殊方法计算内