资产证券化业务及目前市场情况ppt课件

1、资产证券化ABS1977年所罗门兄弟公司与美洲银行协作，发行了第一笔由住宅抵押作为支撑的过手证券。2002年美国抵押贷款余额到达4.7万亿美圆，其中住房抵押贷款证券到达3.91万亿美圆，同时美国历年的住房抵押贷款的证券化比例，即被证券化的抵押贷款余额占总抵押贷款余额的比例，也坚持了相当高的程度，2002年美国住房抵押证券化比例高达56.2%。.中国资产证券化的诞生 2005年3月，央行同意建行作为资产证券化的试点单位，这意味着作为国内新的金融实际，住房抵押贷款证券化已获得准生证。据悉，目前建行预备以建行上海分行为中心，打包100亿元住房抵押贷款进展证券化 ，该方案业已提交国际知名投行进展评价，

2、一旦经过即开场运作，中国住房抵押贷款证券化的首个新生儿也将诞生。. 资产证券化业务资产证券化概述资产证券化运作的根本流程住宅抵押贷款证券化.第一节 资产证券化概述1、资产证券化的产生与开展2、资产证券化的性质、特征与种类3、资产证券化的方式.一、资产证券化的产生与开展最初美国金融界引入资产证券化是为理处理住宅融资中资金短缺问题。1977年，所罗门兄弟公司和美洲银行协作，发行了第一手由住宅抵押贷款作支撑的过手证券，这是最早的现代意义上的资产证券化买卖。但由于当时存在制度上的妨碍，此次买卖遭到了彻底的失败。以后，美国的三大政府代理机构联邦国民抵押贷款协会、联邦住房抵押贷款公司、政府抵押贷款协会，参

3、与到证券化业务中来，直接开展住宅抵押贷款证券化买卖。由于政府代理机构充任了买卖的发起人，因此可以有效地躲避当时的金融控制，保证买卖的顺利进展。可以说，资产证券化是美国政府代理机构直接参与的结果。.二、资产证券化的性质、特征与种类1、资产证券化的性质资产证券化是以资产所产生的现金流为支撑，在资本市场上发行证券工具，从而对资产的收益和风险进展分别与重组的一种技术或过程。资产证券化是指将缺乏流动性、但具有某种要预测现金收入属性的资产或资产组合，经过创建以其为担保的证券，在资本市场上出卖变现的一种融资工具。资产剥离出卖发行证券支付价款本息。传统的证券发行是以企业为根底，而资产证券化那么是以特定的资产池

4、为根底发行证券。.二、资产证券化的性质、特征与种类证券化资产的特征：1、可了解的信誉特征2、可预测的现金流3、平均归还期至少为1年4、拖欠率和违约率低5、完全分期偿付6、多样化的措款者7、清算值高.二、资产证券化的性质、特征与种类不宜进展证券化的资产：资产池的资产数量较少或金额最大的资产所占比例过高资产收益属于到期一次还本付息付款时间在确定或付款间隔过长资产债务人有修正合同条款的权益。.二、资产证券化的性质、特征与种类资产证券化分类；住宅抵押贷款支撑证券MBS资产支撑证券ABS.第二节 资产证券化的根本运作流程 确定证券化资产并组建资产池设立特别目的的机构资产的真实出卖信誉增级信誉评级出卖证券

5、 向发起人支付资产购买价款管理资产池清偿证券.一、确定证券化资产并组建资产池资产证券化发起人即原始权益人在分析本身融资需求的基础上，经过发起程序确定用来进展证券化的资产。资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入原始权益人持有该资产已有一段时间，且信誉表现记录良好资产应具有规范化的合约文件，即资产具有很高的同质性资产抵押物易于变现，且变现价值较高债务人的地域或人口统计分布广泛资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低资产的数据容易获得.二、设立特别目的的机构SPV是专门为资产证券化设立的一个特殊实体，它是资产证券化运作的关键性主体，组建SPV的目的是为了最大限制地降低发行人的破产风险对证券化的影响，

6、SPV可以是由证券发起人设立的一个附属机构，也可以是长期存在的专门进展资产证券化的机构。设立的方式可以是信托投资公司、担保公司、其他独立法人实体。有时由投资银行设立，投资银行设立的SPV普通称为“孤儿附属公司。【注：特别目的载体special purpose vehicle，SPV】.三、资产的真实出卖证券化资产从原始权益人如住房抵押贷款的发放银行向SPV的转移是证券化运作流程中非常重要的一个环节。目的：风险隔离.四、信誉增级为了吸引投资者并降低融资本钱，必需对资产证券化产品进展信誉增级，以提高所发行证券的信誉等级。内部信誉增级：直接追索、贮藏账户、划分优先/次级构造、建立利差账户、进展超额抵

7、押外部信誉增级：金融担保、开立信誉证.五、信誉评级在资产证券化买卖中，信誉评级机构通常要进展两次评级：初评与发行评级。信誉评级机构经过审查各种合同和文件的合法必及有效性，给出评级结果。信誉等级越高，阐明证券的风险越低，从而使发行证券筹集资金的本钱越低。.六、出卖证券信誉评级完成并公布后，SPV将经过信誉评级的证券交给证券承销商支承销，可以采取公开出卖或私募的方式来进展。七、向发起人支付资产购买价款SPV从证券承销商那里获得发行现金收入，然后要按事先商定的价钱向发起人支付购买证券化资产的价款，此时，要优先向其聘请的各专业机构支付相关费用。.八、管理资产池SPV要聘请专门的效力商来对资产池进展管理

8、。效力商的作用主要包括：1、收取债务人每月偿付的本息2、将搜集的现金存入SPV在受托人处设立的特定账户3、对债务人履行债务债务协议的情况进展监视4、管理相关的税务和保险事宜5、在债务人违约的情况下实施有关补救措施普通效力商由发起人担任。 .九、清偿证券按照证券发行时阐明书的商定，在证券偿付日，SPV将委托受托人按时、足额地向投资者偿付本息。当证券全部被偿付终了后，假设资产池产生的现金流还有剩余，那么这些剩余的现金流将被返还约买卖发起人，资产证券伦买卖的全部过程也随即终了。 .第三节 住宅抵押贷款证券化抵押货款证券化的背景抵押过手证券的产生抵押支持债券担保抵押债券CMO抵押本息分别证券STRIP

9、 .一、抵押货款证券化简单来说就是，银行将有关的贷款比如房屋抵押贷款，普通是质量比较好，甚至有些现金收入报答比如商业房屋有租金收入的物业贷款整体评级以后，整体转卖给其他金融机构。这样一来，银行就把未来收取贷款本金和利息的权益度让给了那个接受该整体贷款的投资机构，银行获得的是现金可以再循环运用，扩展贷款规模，而投资机构有时是专门成立的基金将有关整体贷款的本金利息收取权益转变为一种金融产品一种证券，在市场中销售。这样一来，原来的银行贷款，就变成了一种新的金融产品，一种证券化了的金融产品。.二、抵押过手证券的产生 全部贷款出卖抵押过手证券规范化.三、抵押支持债券1、抵押支持债券的含义 是以附属担保品

10、为抵押贷款定期债务证券，是专门为弥补过手证券现金流无法预测这一弱点而设置的一种证券工具。2、抵押支持债券的方式 1债券本金加上分期归还的利息都按市价以超额担保品担保 2超额附属担保品担保的金额视所选用的附属担保品的种类而定。 3、抵押支持债券的缺陷 虽然抵押支持债券对资本市场的反响很灵敏，但它对附属担保品的利用是低效率的。.五、担保抵押债券CMO担保抵押债券是具有多层次的转付债券，当根底资产产生的现金流量被分配给不同类别的债券时，所产生的证券被称为担保抵押债券。CMO最大的特点是对债券采用了分档技术。所谓分档是指根据投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将CMO设计成不同档级的债券。每档债券的特

11、征各不一样，从而可以满足不同投资者的需求。.六、抵押本息分别证券STRIP本息分别证券是一种包括仅付本金债券PO与仅付利息债券IO两个类别的转付构造债券。这类证券将构成抵押贷款组合现金流的本金和利息分另剥离出来，向不同的投资者偿付。一类投资者仅收到本金，另一类投资者那么收到利息。PO债券普通是以低于面值的价钱出卖，投资者的收益取决于债券面值与出卖价钱之间的差价以及抵押贷款本金的归还速度。IO没有面值，对IO债券的投资者来说，风险主要来源于市场利率的下降而引起的抵押贷款提早归还。.中国的资产证券化历程1、我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物，

12、以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。.2、而对于我国的金融机构而言，资产证券化真正开场于2005年12月两项试点买卖的胜利发行。这两项买卖分别是中国建立银行的住房抵押贷款支持证券(RMBS)和国家开发银行的现金流抵押贷款证券(CLO)。经过中国人民银行和中国银行业监视管理委员会银监会等数家政府机构的多年努力，上述两项涉及总额约人民币72亿元证券化资产的买卖成为能够。之后，国内各家银行纷纷试水资产证券化。.3、2021年，建行发行了国内首只不良资产支持证券建元2021-1重整资产证券化。 非金融机构方面，中国联通作为发起人于2005年8月完成了首个企业资产管理方案

13、买卖。担任方案管理人的证券公司经过设立专项资产管理方案发行了不同系列的资产支持受害凭证。这是我国企业资产证券化的标志性事件，之后一年中，另外8个专项资产管理方案陆续诞生，“根底资产的范围扩展到与高速公路收费、设备租赁、电力销售、根底设备建立和股权转让等相关的各种应收账款或未来现金流对应收益权。.中国资产证券化的现状及问题1资产证券化兵分两路，银行间债市与证券市场天然相隔。受分业监管体制的限制，资产证券化被割裂为两块，一是银行信贷资产证券化，二是企业资产证券化。两种资产证券化产品各自在不同的监管部门审批，在不同的买卖场所上市流通，适用不同的监管规那么。.证监会将企业资产证券化完全消化在证券行业内

14、部来运转和管理，银行信贷的资产证券化只能在银行间市场发行和买卖，呵斥与银行信贷资产证券化产品并不在一致的市场上买卖的局面。面对的投资者构造单一，数量有限，证监会对企业的会计和法律界定不够明确。而银监会对证券化产品审批手续复杂，节拍缓慢。.(2)流动性整体过剩，银行缺乏实施动力。关于资产证券化，国内目前有很多关于添加了流动性的讨论，大约是指，将未来现金流转换为近期的流动性。现实是，由于投资途径有限而导致的高储蓄率，使国内银行的流动性过于充足。且存额与银行贷款总额之间的差距仍在扩展。资产证券化在这一方面的优势对银行业整体来说，没有很大的吸引力。.对于四大国有银行和交通银行等大行来说，有的是刚刚为上

15、市进展过资本注入，有的存款本身过剩，但是对于很多规模相对较小的股份制商业银行，他们的需求很迫切。一家快速生长的银行必需不断有资金寻求新的市场，像民生、浦发和兴业这样的银行需求提高信贷资产的流动性以支持更多的新客户开发，追求新的利润。我们看到，2007年9月11日浦发银行推出“浦发2007年第一期信贷资产证券化信托产品，其他几家也已预备开展资产证券化业务.(3)利差盈利长期主导，不舍放弃既得利益。对于占融资比例绝对多数的信贷资产，目前国内银行的盈利方式主要就是利息差，目前存贷利息差近400个基点，比世界平均程度高一倍以上，资产证券化卖掉之后，200点没了。中国贷款是23.6万亿元，200个基点相

16、当于4720亿元收入，银行当然不大乐意。商业银行不实行资产证券化，也能获得较高的收益。即使是把现金拿回来，也很难找到比贷款更好的收益率工程。用交通银行副行长钱文辉的话说，“我们目前对资产证券化一定不感兴趣。资产证券化的开展对很多银行来说，首先是一种金融创新的尝试。.(4)买卖体系构成缺陷，证券化定价存在问题。资产证券化面对一个资产池，其中的根底资产虽然被要求是同质的，即在收益率的期限、构造和风险上比较接近，同时，资产的数目要足够大才符合风险分散的原那么。现实上，国开行发行的2005和2006开元信贷资产支持的证券中，根底资产的构成是多元的，涉及电力、通讯、基建、运输和传媒等各个行业。这样一来，

17、在定价的时候就问题较多。.与普通的企业债、国债、金融债等固定收益类产品按季付息、本金最后结算的方式不同，资产支持类证券采用的是本息按季结算的方式，由此导致同样面值的债券随着时间推移，所代表的债务数额将逐渐递减。由于资产池中的客户能够出现提早还款的情况，导致每季支付给一切者的本息并不是固定不变的。假设一笔回购横跨两个结算周期，就会出现对于债券的定价难题。.另外，市场定价要遵照根本的市场规那么，由于目前的制度框架下，投资者比较少，对于资产支持的证券发起人来说，面临价钱大打折扣的要挟。近年来不断上扬的利率环境给资产支持证券的发行呵斥了较大的压力。比如浦发银行，就在初次资产证券化业务中只落得保本而归。

18、从前面几期资产支持的发行情况来看，银行机构相互持有对方资产支持证券的情况比较突出。风险转移不可实现，原有资产的风险依然留存于银行业内部。.(5)一级市场投资受限，二级市场尚未成形，资产支持证券流动性差。相较于实际上调整资产负债构造、添加资产流动性等对于证券化的诱人表述，信贷证券化试点的为难不断，先是国开行，后是浦发，关键是投资者太有限，而各家的资产证券化纷至沓来，势必抬高收益率程度，导致银行亏损。对于即将展开试水的工行、中信、兴业、民生、招行等来说，浦发的为难能够继续上演。.(6)根底资产供需矛盾，市场运作出现瓶颈。按照根本实际，拟证券化的根底资产普通应为未来带来稳定预期收益的正常资产，目的是用市场化的方法调控流动性风险。