第2章金融期权ppt课件

1、金融衍生工具 金融期权市场.金融期权概述一、金融期权的构成与开展1.概念金融期权又称选择权，是由买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权益金后，即赋予买方在规定时间内按双方事先商定的价钱购买或出卖一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权益的一种契约。期权买卖实践上是一种权益的一方面有偿让渡。与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅是买卖权益的交换。期权的买方在支付了期权费后，就获得了合约所赋予的权益，但并没有必需履行该期权合约的义务。 二、金融期权的功能和类型 1.功能 1限定风险功能； 2保值功能； 3杠杆功能； 4风险对冲; 金融期权的类型一根据选择权的性质划分：1

2、、买入期权 又称看涨期权或认购权，指期权的买方具有在商定期限内按协定价钱买入一定数量金融工具的权益。买卖者买入是预期金融工具的价钱在合约期限内将上涨。2、卖出期权 又称看跌期权或认沽权，指期权的买方具有在商定期限内按协定价钱卖出一定数量金融工具的权益。买卖者买入是预期金融工具的价钱在合约期限内将下跌。3、双向期权 又称双重期权，是该期权的购买者向期权出卖者支付一定数额的权益金后，既享有在规定的有效期内按某一详细的履约价钱向期权出卖者买进某一特定数量的金融工具的权益，又享有卖出金融工具的权益。它是在同一价钱程度上看涨期权和看跌期权的综合运用。金融期权的类型二按合约所规定的履约时间的不同划分：1、

3、欧式期权 只能在期权到期日执行买入或卖出的权益。假设提早，期权出卖者可以回绝履约； 假设推迟，期权作废。2、美式期权 可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。假设超越到期日，期权作废。3、修正的美式期权 也称百慕大期权，在期权到期日之前的一系列规定日期执行。介于欧式期权与美式期权之间。比如，期权可以有3年的到期时间，但只需在3年中每一年的最后一个月才干被执行，它的运用经常与固定收益市场有关。 期权类别: 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。欧式期权-指期权合约的买方在合约到期日才干按期权合约事先商定的执行价钱决议其能否执行的一种期权。 期权成交日 到期日 期限 (202

4、1年11月3日) (2021年12月10日) 到期日前不行使权益美式期权。它实践上是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个买卖日内，按照期权合约事先商定的价钱决议能否执行合约的权益。 期权成交日 到期日 期限 (2021年11月3日) (2021年12月10日) 到期前任何时间均可行使期权美式期权与欧式期权金融期权的类型按金融期权根底资产性质不同： 1、股权类期权 指买方在交付期权费后，即获得在合约规定的到期日或到期日以前按协定价买入或卖出一定数量相关的股票或股指或一揽子股票的权益。 2、利率期权 指买方在交付期权费后，即获得在合约规定的到期日按预先商定的利率，按一定的期限借入或贷出

5、一定金额的货币。 3、货币期权 指买方在交付期权费后，即获得在未来商定的日期或一定时间内，按照规定汇率买进或卖出一定数量外汇资产的选择权。 4、期货期权 是一种以金融期货合约为买卖对象的选择权，它赋予其持有者在有效期内以商定价钱买卖特定金融期货合约的权益。 5、互换期权期权现货期权期货期权商品期权金融期权股票指数利率外汇商品期权金融期权农产品能源畜产品金属指数利率外汇金融期权的实际价钱金融期权价钱是买方为获得合约所赋予的权益而向卖方支付的费用，即期权费。实际上由两个部分组成： 期权价钱PV=内在价值IV+时间价值TV1、内在价值也称履约价值，是期权买方假设立刻执行该期权所能获得的收益。根据协定

6、价钱与根底资产市场价钱的关系，可分为实值期权、虚值期权和平价期权。 对看涨期权，市场价钱高于协定价钱为实值期权，低于协定价钱为虚值期权；假设市场价钱等于协定价钱均为平价期权。 对看跌期权，市场价钱低于协定价钱为实值期权，高于协定价钱为虚值期权。假设市场价钱等于协定价钱均为平价期权。期权的内在价值都必然大于或等于零，而不能够为负值。IV=S-X看涨期权X-S看涨期权其中：S标的资产的市场价钱； X标的资产的协定价钱；内在价值金融期权的实际价钱2、时间价值时间价值是指期权买方希望随着时间的延伸，市场价钱的变动有能够使期权增值时情愿支付的期权费。普通说来，期权合约剩余有效期越长，其合约时间价值越大。

7、普通以期权的实践价钱减去内在价值求得。期权的时间价值变化规律：在其它条件一定的情况下，时间价值伴随着期权合约剩余有效期的缩短而衰减。相关概念1.履约价钱：是合同中规定买卖双方未来行使期权的交割价钱。2.权价：是买方为行使期权而支付给卖方的费用，也称为期权费。3.实值in the money：指看涨期权的履约价钱低于相关金融资产或期货合约的现行价钱或看跌期权的履约价钱高于相关金融资产或期货合约的现行价钱期权的内在价值为正4.虚值out the money：指看涨期权的履约价钱高于相关金融资产或期货合约的现行价钱或看跌期权的履约价钱低于相关金融资产或期货合约的现行价钱期权的内在价值为负5.零值at

8、 the money：指期权的履约价钱等于相关金融资产或期货合约的现行价钱期权的内在价值为零影响期权价钱的要素凡是影响内在价值和时间价值的要素就是影响期权价钱的要素：1、协定价钱与市场价钱。2、权益期间。在其他条件不变下，期权期间越长，期权价钱越高，反之越低。3、利率。尤其是短期利率的影响。利率对期权价钱的影响是复杂的。4、根底资产价钱的动摇性。动摇性越大，期权价钱越高。5、根底资产的收益。由于分红付息，根底资产产生收益将使看涨期权价钱下跌，使看跌期权价钱上升。金融期权买卖业务一、买进看涨期权 当投资者分析以为，相关金融期货合约的价钱在未来将会上升，投资者经过买进看涨期权并在未来履约时能以比现

9、行市价低的敲定价钱购入相关看涨期货合约，然后再以现行市价卖出相关金融期货合约并从中获利。 投资者经过买入看涨金融期权，一方面可以控制未来购入的金融现货的本钱；另一方面也可以用来对冲其原已建立的空头金融期货或现货部位。 投资者执行期权的上限价钱为： 上限价钱协定价钱期权费 假设金融商品或金融期货合约市场价钱上升，期权购买者将行使该权益，其收益为 收益市场价钱上限价钱 假设市场价钱未升反跌，那么买方不会执行期权，期权费就会损失。可见，买入看涨期权的买方的最大损失以期权费为限。 例如：1993年5月15日，某投资者以为马克对美圆的汇率将上升。因此，他以每马克0.04美圆的期权费买进1份1993年8月

10、15日到期、协定价钱为DM1=$0.6000的马克看涨期权，合同金额为62500马克，那么： 1假设合同到期日汇价低于或等于协定价钱，期权购买者损失期权费。 假设合同到期日马克的汇价低于或等于$0.6000，期权购买者就会放弃合约，由于他可以在现货市场直接购买马克，价钱低于$0.6000。此时，买方的损失就是当初支付的期权费2500美圆。2假设合同到期日汇价高于协定价钱但低于上限价钱，期权购买者的收益抵补不了所支付的期权费，总体上仍将蒙受损失。 假设合同到期日马克的汇价是DM1=$0.6200，大于=$0.6000但小于上限价钱=$0.6400，期权购买者行使期权后，可获利1250美圆，但当初

11、支付的期权费为2500美圆，因此，该投资者依然损失1250美圆。3假设合同到期日市场汇率等于上限价钱$0.6400，买者执行合同的结果是收支相抵。4合同到期日市场汇率高于上限价钱比如为$0.7200，那么期权购买者执行合同的收益为7500美圆，扣除支付的期权费，实践可获利5000美圆。 二、卖出看涨期权卖出看涨期权的买卖者在收取了期权费后，就承当了在合同到期日或之前按协定价钱出卖合同规定的金融商品或金融期货合约的义务。例如： 1993年5月15日，某投资者以为马克对美圆的汇率将上升。因此，他以每马克0.04美圆的期权费买入1份1993年8月15日到期、协定价钱为DM1=$0.6000的马克看涨

12、期权，合同金额为62500马克。 1当到期日市场汇率为$0.6000及以下时，期权买方将放弃执行该合约，此时，期权卖方的收益为2500美圆。 2当到期日市场汇率在$0.6000和$0.6400之间时，期权买方将执行该合约，此时，期权卖方仍将获得一定的收益。 3当到期日市场汇率为$0.6400时，期权买方将执行该合约，此时，期权卖方将不赚不亏。 4当到期日市场汇率高于$0.6400时，期权买方将执行该合约并从中获利，此时，期权卖方将发生亏损，如前例，假设市场汇率为$0.7200，此时，期权卖方的损失为5000美圆。买进/卖出看涨期权损益损益期货价钱0.6000-25000.6400买进看涨期权+

13、2500卖出看涨期权三、买进看跌期权 期权买入者以期权费为代价，获得了在到期日或之前按协议价钱出卖合同规定的某种金融商品或金融期货合约的权益。买入看跌期权后，假设市场价钱下跌，小于协定价钱与期权费之差，买方执行期权就会获得收益。下限价钱协定价钱期权费 收益下限价钱市场价钱 假设市场价钱未跌反升，买入者执行该期权就失去了价值，因放弃执行该期权的损失为期权费。例如：某买卖者预测英镑对美圆的汇率将下跌，因此买进1份2个月后到期看跌期权，合同金额为25000英镑，协定价钱为 1$1.5610，期权费为每英镑0.02美圆。那么：1假设合同到期日汇率低于下限价钱，假设为$1.5010，买方执行该期权可获利

14、$1000(25000)2假设合同到期日汇率等于下限价钱1.5410，买者执行期权的结果将盈亏相抵。3假设合同到期日汇率高于下限价钱但低于协定价钱，假设为1.5510，买者执行期权的结果时其收益抵补不了期权费，总共将亏损250美圆。4假设合同到期日汇率等于或大于协定价钱，买者将放弃执行该期权，其损失为期权费500美圆。 四、卖出看跌期权看跌期权出卖者在收取了期权费后，就承当了在合同到期日或之前按照协定价钱购买合同规定的金融商品或金融期货合约的义务。出卖者卖出看跌期权后，假设价钱上升，合同就不会被执行，因此他可净得期权费。假设价钱未升反降，他能够因合同的执行而蒙受损失。 例如：承前例 1假设合同

15、到期日汇率低于下限价钱，假设为1.5010，买者执行期权的结果将盈利，出卖者将损失1000美圆。 2假设合同到期日汇率等于下限价钱1.5410，买者执行期权的结果将盈亏相抵，出卖者也不亏不赚。 3假设合同到期日汇率高于下限价钱但低于协定价钱，假设为1.5510，买者执行期权的结果将盈亏相抵，出卖者因被执行期权的损失小于其期权费收入，总体上将获利250美圆。 4假设合同到期日汇率等于或大于协定价钱，买者将放弃执行期权，出卖者的盈利为期权费500美圆。买进/卖出看跌期权损益期货价钱1.5610-5001.5410买进看跌期权+500卖出看跌期权四种根本买卖战略的主要特征 金融期权买卖的根本战略及损益交易策略买进看涨期权卖出看涨期权买进看跌期权卖出看跌期权市场前景看涨看跌看跌看涨潜在的最大利润无限期权费无限期权费潜在的最大损失期权费无限期权费无限盈亏平衡点价格协定价格加期权费协定价格加期权费协定价格减期权费协定价格减期权费金融期权与金融期货的区别1、根底资产不同。普通而言，金融期权的根底资产多于金融期货的根底资产。金融期权合约本身成金融期权的根底资产，即复合期权。2、买卖者权益与义务的对称性不同。期权买方只需权益没有义务，卖方只需义务没有权益。3、履约保证不同。期权的购买者，无需开立保证金账户，也无需交纳保证金。4、现金流转不同。金融期货双方都必需保有一定的流动性