货币金融学·第十三章利息理论ppt课件

1、第十三章 利息实际.思索为什么不同时期，不同的社会对利息的态度不同？高利贷能否合理？利息的本质是什么？.第一节 利息及其本质利息的含义1利息的本质2高利贷的合理性3.一、利息的含义利息是货币或其他价值运用权的价钱，反映的是一种借贷关系利息的存在也阐明货币是有时间价值的.二、利息的本质一资本消费力说代表实际：威廉配第和达德利诺思的“资本租金论；约瑟夫马西的“利息源于利润说；亚当斯密的“利息剩余价值说；马克思的“利息是剩余价值的转化方式；约翰克拉克的“编辑消费力说.二节欲论和“人性不耐说节欲论代表人物：西尼尔价值的消费有劳动、资本和自然三要素利息是货币一切者为积累资本放弃当前消费而“节欲的报酬.人

2、心不耐说代表人物：欧文费雪人具有目光短浅、意志薄弱的习惯不耐程度低的人倾向于借债，不耐程度高的倾向于放款利息是不耐的目的.三流动性偏好实际代表人物：威廉配第、凯恩斯威廉配第以为利息是人们在一定时期内因放弃货币的支配权而获得的报酬凯恩斯以为利息就是一定时期内放弃流动性的报酬借贷者应向贷者支付一定的利息，作为对其丧失流动性的补偿.三、高利贷的合理性利息应包括对风险的报酬买卖在实际上应该是公平买卖、等价买卖允许自在借贷，更能促进企业的冒险和创业，有利于社会财富积累利息的本质是源于资金的一切权与运用权分别的结果.第二节 利率及其表现方式利率和计息方式1贴现率2到期收益率3利率的种类4.一、利率和计息方

3、式利率是单位时间内付出利息的数量与本金的比率：通常实际中一切的利率都是年利率.(一)计息方式计息方式有单利和复利两种单利指总利息为各期利息的简单加总，前面各期的总利息不能计入本金作为以后各期利息的计息根底复利是将每期利息都计入本金，作为下一期的计算根底，复利 计息方式也称为“利滚利.例13.1 假设他将1000元存入银行，定期5年，银行承诺利率为5%，单利计算，到期一次还本付息。到期时，他从银行取回的本息和将是：1000+1000*5%*5=1250元即：每年的利息是50元，5年的总利息是250元.例13.2 假设他将1000元存入银行，定期5年，银行承诺利率为5%，复利计息，计息周期为1年，

4、到期一次还本付息。那么5年内各年和利息和本息和的变化过程如下：时间计息公式利息利息和第一年末1000*5%501050.00第二年末1050*5%52.501102.50第三年末1102.50*5%55.131157.63第四年末1157.63*5%57.881215.51第五年末1215.51*5%60.781276.28.设PV表示本金，FV表示未来的本息和，i表示利率，N表示时间长度，那么：式中 项称为“复利系数,它是资金N期之后的终值与当前现值之间的转换比率。.二计息周期计息周期可以是恣意时间长度实践计息周期的利率要用每年的计息次数去除名义利率在一样的名义利率下，不同的计息周期会有不同

5、的本息和例13.2 假设他将1000元存入银行，定期5年，银行承诺利率为5%，复利计息，请计算计息周期分别为年、季度、月、周和日时的到期本息和。.计息周期周期利率周期数本息和年5%51276.28季度1.2500%201282.04月0.4167%601283.36周0.0962%2601283.87日0.0137%18251284.00表13.2.如上表所示，在给定的名义利率下，不同的计息周期会有不同的本息和。计息周期的缩短会增大借贷的终值，但计息周期减小到一定程度之后，最终本息和变化不大。复利频率是指单位时间的计息次数；计息周期等于单位时间与复利频率之比.三延续复利延续复利是指无限缩短计息

6、周期，复利频率趋于无穷大设每年支付m次利息，年利率为r，时间长度为T年；那么计息周期为1/m年，总期数为mT期，每个计算周期的实践利率为i/m，那么：当 根据极限实际有：.四利息支付方式提早支付利息的利息支付方式都可以看成是复利计息利息的支付周期就是计息周期.二、贴现率例 假定一年后收到票据现金流110元，票据如今价值100元，求贴现率贴现率只是利率的另一种表达方式，贴现率与利率关系如下：其中：d为贴现率，r为利率.三、到期收益率例 某个投资者A，面临两个投资时机，一是购买某一新发行的债券B1，该债券票面利率5%，每年支付一次利息，3年后到期，按面值出卖。二是购买某一以前发行的债券B2，票面利

7、率为8%，也是每年支付一次利息，3年后到期。本次利息刚刚支付过，市场价钱为105元。请问该投资者该如何选择？假设这两个债券的其它条件都一样.到期收益率是指投资者持有债券至归还期末，也就是债券未来现金流的现值正好等于当前市场价钱的贴现率假设根据从买入到出卖期间所产生的现金流计算得到的收益率，就称为持有期收益率，这是已实现的过去的收益.四、利率的种类一按利率的真实程度分根据利率的真实程度的差别，可分为名义利率和实践利率名义利率指包括通货膨胀要素的利率实践利率指货币购买力不变条件下的利率实践利率=名义利率+通货膨胀率.二按借贷期内利率能否变动分根据借贷期内利率能否变动，利率可分为固定利率和浮动利率固

8、定利率指整个借贷期间内按事先商定的利率计息而不做调整的利率浮动利率指借贷期间内随市场利率的变化而定期进展调整的利率，但调整规那么是事先商定的借贷期比较长的场所，通常运用浮动利率.(三)按利率的决议方式分通常分为市场利率和基准利率，基准利率又分为官定利率和公定利率市场利率指按市场规律自有变动的利率，主要反映了市场内在力量对利率构成的作用.基准利率指在多种利率并存的条件下起决议性作用的利率官定利率是由已过央行所规定的利率，各金融机构必需执行公定利率由民间权威性金融组织商定的利率.四按借贷期限长短分根据借贷期长短，分为短期利率和长期利率短期利率借贷期小于1年，长期利率借贷期在1年以上五按照实践借贷发

9、生时间的不同分根据实践借贷发生的时间不同可分为即期利率和长期利率.当借贷合约签署时，借款讲在未来某一特定时间连本带利还清，这是的利率是即期利率当在一个合约中确定一个利率条件，但在未来某一时辰进展实践交割，商定的利率即远期利率远期利率是根据当时市场情况对未来即期利率的预期或预测.第三节 利率的运用利息问题求解的四要素1求解利息问题的普通方法2运用实例3.一、利息问题求解的四要素一投资本金投资本金通常在期初流出，在有些情况下，也能够是一系列的现金流出。二投资报答投资报答能够是在投资期末一次性的返本付息，也能够是一系列的现金回流。三投资时期长度它包括一切的现金流变动的时间特征。四利率及计息方式期初计

10、息用利率，期末计息用贴现率.二、求解利息问题的普通方法(一)现金流图分析利息问题的根本工具是现金流图现金流图包括三大要素：现金大小、流向、时间点如下图从借款人角度出发和从贷款人角度出发所绘现金流图方向是相反的.二现金流分析方程资金借贷根本原那么：在恣意时间参照点上，一切现金流入与流出量经过投资者的要求收益率或市场收益率的利息累计或贴现率应该相等通常曾经三个要素，求解第四个要素.三、运用实例一求本金例13.3 某人为了能在第7年末得到1万元款项，他情愿在第一年末付出1千元，第3年末付出4千元，第8年末付出X元，假设以6%的年利率复利计息，问X=？.二求利率例13.4 某人如今投资4000元，3年

11、后积累到5700元，问季度计息的名义利率等于多少？例13.5 某人如今投资3000元，2年后再投资6000元，这两笔钱在4年末积累到15000元，问本质利率=？.三求时间例13.6 假定名义利率分别为12%、6%、2%，问在这三种不同的利率场所复利计息，本金翻倍分别需求几年？四求终值例13.7 某人如今投资1000元，第3年末再投资2000元，第5年末再投资2000元。其中前4年以半年度名义利率5%复利计息，后三年以延续复利3%计息，问到第7年末，此人可获得本息和是多少？.第四节 利率决议实际古典利率决议论1流动性偏好实际2可贷资金实际3普通平衡的利率决议实际4.一、古典利率决议论利率并不决议

12、于货币的供求，而决议于实物资本的供求关系借贷资本的需求来自于投资需求，利率是运用资本需求付出的代价所以投资需求I与利率r具有反向变动的关系：储蓄供应来看，利率是出借资本可获得的报酬，储蓄供应是利率的增函数，用公式表示为：.SI，利率下调使投资添加； SI，利率上升，投资减少，如图：.实际矛盾性：收入添加时，那么储蓄添加，S右移，利率下降；利率下降时，投资会添加，投资添加又带来收入的添加，它又进一步导致储蓄添加，从而难以构成确定的平衡利率凯恩斯指出：该实际未能正确判别经济体系中的因果关系； 消费倾向，资本边沿效率和利率才是经济体系中的决议要素.二、流动性偏好实际货币需求 是利率的减函数货币供应是

13、取决于货币当局的一个外生变量当 时，即公众情愿持有的货币量刚好等于现有货币存量时，可以得到平衡的利率程度 ，如图：.实际矛盾性：货币供应添加通常有三种效应：收入程度效应、价钱程度效应和通胀预期效应名义收入添加，在价钱程度不变时，相当于实践收入添加，导致货币需求曲线右移价钱上升时，为维持消费程度，也会持有更多的货币，即货币需求曲线右移价钱程度上升的影响下，人们还会构成通胀预期，为维持购买力，也会添加货币需求货币供应添加的收入程度效应、价钱程度效应和通胀预期效应都会导致货币需求曲线向右挪动，从而导致平衡利率无法确定.三、可贷资金实际该实际以为实物要素和货币要素的可贷资金供求决议的可贷资金的供应 决

14、议于储蓄和银行新发明的货币 是指银行经过贷款满足投资需求时，导致货币供应添加可贷资金的需求包括进展实践投资而产生的需求 ，也包括因超前消费或流动性偏好提升而添加的对窑藏货币的需求.平衡利率既不在储蓄与投资决议平衡点E1，也不在纯货币平衡决议的E2点，而是综合两个要素的可贷资金供求平衡点E3决议平衡利率，如图.四、普通平衡实际储蓄不仅与利率相关，也与收入Y相关，是利率和收入的增函数，即投资是利率的减函数，即：当储蓄等于投资时S=I，将得到一条关于收入Y和利率r的曲线货币需求是利率的减函数，是收入的增函数，即：货币 由货币当局外生决议.如以下图总结：.只需当IS和LM两条曲线相交之时，才同时决议了

15、平衡的利率程度 和收入程度 如以下图所示：只需同时思索商品市场和货币市场，同时思索储蓄的实物供应，投资的实物需求、流动性偏好的货币需求、货币供应数量才干在普通平衡意义上分析利率决议问题.第五节 利率构造利率的风险构造1利率期限构造2.一、利率的风险构造利率的风险构造是指具有一样的到期期限但是具有不同违约风险和流动性的金融工具收益率之间的相互关系一违约风险违约风险是指金融工具的发行者也许不能履行其承诺的支付本金和利息的义务兴隆国家债券风险小于开展中国家；大公司债券风险小于小公司.二流动性风险流动性风险是指因市场成交量缺乏或缺乏情愿买卖的对手，导致未能在理想的时点完成买卖的风险兴隆国家金融工具成交

16、量及活泼度大于开展中国家；一样国家的国家债券成交量及活泼度大于企业债券.二、利率期限构造利率期限构造是指在风险等条件都一样的情况下，期限不同的债务工具的利率区别和联络决议了利率的期限构造要素：纯粹预期实际，流动性升水实际和市场分割实际一纯预期实际实际假设：投资者仅关怀债务工具的预期收益，而对期限没有任何偏好。只需某种债券的收益率更高，投资者会立刻转向持有该债券，而不论其期限长短.例如假设某投资者有一笔闲置资金A要投资两年，如今市场上有一年期的债券和两年期债券可供选择，一年期债券的利率为 ，两年期的利率为 ，该投资者会如何选择投资战略？当 时，利率期限构造右上方倾斜当 时，利率期限构造是程度当 时，利率期限构造右下方倾斜.二流动性升水流动性升水实际以为利率期限构造是由人们对未来市场利率的预期决议的流动性升水实际添加了流动性补偿的要素在其他条件一样的情况下，流动偏好利率期限构造曲线通常位于市场预期利率期限构造曲线的上方，如下图：.三市场分割实际市场分割实际以为，在通常的情况下，投资者不愿冒太大的风险，而是希望确保收益假定债券市场分割为短期债券市场和长期债券市场两个市场