国际金融形势分析ppt课件

1、中国国际收支不平衡及其存在的风险一、世界经济不平衡特征二、中国国际收支不平衡现状三、国际收支不平衡的风险四、不平衡根源及政策选择.一、世界经济不平衡特征1、贸易收支的宏大不平衡以中国为代表的开展中国家出口低附加值低价钱产品，进口高技术高价产品和效力；以美国为首兴隆国家出口高技术高附加值产品，进口低附加值产品：开展中国家贸易条件进一步恶化。中国等开展中国家，由于SI, 出现大额贸易顺差，美国那么消费过热, S缺乏, 出现宏大贸易逆差。.美国1976-2004经常账户和资本账户平衡情况.美国的贸易赤字不断扩展出处:根据U.S.Census Bureau绘制.中国对外收支不平衡情况加剧及外汇贮藏添加

2、注:外汇贮藏的添加部分经常收支资本收支误差和脱漏出处:国家外汇管理局/.2、穷国资助富国：中国人均GDP1700美圆；美国人均GDP42076美圆左右；美国人均GDP是中国的24.75倍。中国大量投资美国资产,为其提供资金融通；美国大量吸引外部资金，对外负债，以弥补贸易赤字。.中国官方持有的美国资产1983-2005年我国外汇贮藏中共购买美圆资产3453.62亿美圆,占同期外汇贮藏, 2003年为74%, 2005年调整为52%。目前持有美国国债3109亿美圆，仅次于日本居世界第二位。民间持有的外汇资产在1500-5000亿美圆有三种不同估计.二、中国国际收支不平衡现状1、经常帐户与资本帐户双

3、顺差；贸易项下顺差加速增长。2、外汇贮藏急剧添加，总额在2月超越日本，属全球第一；占全球外汇贮藏比重接近20%。.我国外汇贮藏增长速度19942005资料来源：根据国家外汇管理局1994年2005年国际收支平衡表整理.经常工程顺差以及资本与金融工程顺差对外汇贮藏增长的奉献率注：贸易顺差中无法测算经过企业的结售汇假借贸易名义进入我国的资本量.中国的外汇贮藏已超越日本出处:中国国家外汇管理局/ 日本财务省httpmof.go.jp/index.htm.我国外汇贮藏占全球贮藏比例年份1999200020012002200320042005中国1546.71655.72121.62864.14032.

4、56099.38188.7全球17837.119407.520523.724077.130276.637384.143580.2百分比8.678.5310.3811.913.3216.3218.79资料来源：根据国家外汇管理局以及国际货币基金组织相关数据整理单位：亿美圆.国民收入恒等式之谜CA = S I， 为何中国有：I S, CA0 ?中国国内投资过热，为何有巨额贸易及经常帐户顺差？.三、中国国际收支不平衡面临的风险1、美圆资产时机本钱及贬值风险资本国际循环的利益损失国内利用外资本钱与对外投资收益相差近10个百分点。美国贸易与财政双赤字2005年贸易赤字7258亿美圆，增17.5%; 财政

5、赤字4230亿美圆。美国联邦基金利率已从04年的1%上升到5.25%, 假设美国利率上升到顶, 那么美圆贬值风险加大；国际上预测：未来美圆贬值幅度20-30%左右.2、货币总量失控，货币独立性丧失2000-05年间，外汇贮藏添加6642亿美圆，以当年汇率折算，并乘货币乘数5计，总额为188471亿元，占M2增量199109亿的94.66%。央行自2003年4月实施公开市场操作时，为弥补持有国债的缺乏而发行央行票据，其发行量在不断膨胀06年1-7月，一年期发行12850亿，3-6月期9000亿，冲销效率大幅下降。央行票据的利率也不断增高央行自今年5月以来多次与招标并行发行央行定向票据.外汇贮藏资

6、产变动对货币供应的影响外汇储备货币供给量（M2）增加额（2）（1）/（2）（%）增加额（美元）可投放基础货币可投放的派生货币（1）2000108.98902.354511.7514712.430.672001465.913857.7319288.6523691.681.422002742.426147.2430736.226705.1115.0920031168.449674.6848373.45600086.3820042066.8117113.1985565.9532000267.3920052089.417112.1885560.9346000186.00合计6641.9637694.1

7、8188470.9199109.194.66货币单位：亿元.3、流动性过剩冲击宏观经济流动性过剩导致投资增速，信贷增大，进而此发经济过热和资产泡沫。06.1-6月全社会固定资产投资增长30%, 信贷投入占全年目的90%以上。出现全国性房地产价钱上涨。.4、加强者民币升值压力，诱导热钱投机汇丰银行经济学家王志浩、摩根斯坦利专家都以为2005年贸易顺差中有2/3是热钱。恶性循环：国际收支不平衡及外汇贮藏添加，引起升值预期，后期引起更大的不平衡和外汇贮藏更多的添加。.5、过度的外部依赖、国民经济脆弱性与世界经济不稳定性市场、资源和企业的对外过度依赖，已导致国民经济脆弱性加强；而未来世界经济不稳定性加

8、强，从而对中国的不利影响加大。全球流动性过剩与房地产泡沫，利率上升周期中泡沫解体及全球经济衰退的风险加大。.解释国民收入恒等式之谜CA= S-I， 将S、I 分解为三部分(Sp Ip) + (Sg Ig) +(Sf If ) =CA假设：(Sp Ip) 0, 民间投资过热 (Sg Ig) 0 (Sf If ) (Sp Ip) + (Sg Ig)；Sf 为外资金的流入代表外部资本品供应； If 为企业包括外资企业及政府对外部资本品的需求。外资本币化与经常项下热钱流入可解释恒等式之谜。. 四、不平衡根源及政策选择根源：1、二元经济构造、城乡差距过大，AD中消费缺乏；贸易继续顺差；2、人口与转型期特殊性导致的就业压力；3、外资优惠政策、地方政府赶超激动下的外资本币化；4、资本帐户日益开放，而汇率浮动缺乏；.国际金融三元悖论.对策：货币政策： 冲销、不冲销与货币升值选择.货币政策的选择项出处:笔者制造.加快外汇的运用： 进口资源非盈利性及贮藏本钱