上海会计学院的某某年财管讲义

1、课程概述背一、考试特点斑会计职业在“三百六邦十行”中，所要面对的考试是叭比较多的；在所有会计系列考笆试中，CPA考试是比较难的艾；在CPA五科考试中，财务爸成本管理的合格率不算太高。按最近四年五门课程的全国平均澳合格率如下： 课目会计审计财务成本管理经济法税法1999年14.41 %15.34 %15.34 %16.84 %25.70 %2000年9.47 %20.14 %17.66 %19.32 %11.86 %2001年5.47 %13.60 %9.27 %7.96 %6.81 %2002年10.89 %33.33 %9.34 %32.06 %11.65 %斑从表中五科的比较可霸以看出，在

2、2002年考试中斑，该门课程的合格率位居五门罢考试之末。CPA财务成本管胺理考试的基本特点是：从课程蔼安排上而言，在五门考试中，袄财务成本管理一般被排在最后阿，考试时间持续三个小时，仅碍比会计课程考试时间短；特别澳是如果考生一次报考五门的话邦，参加财务成本管理时人已疲啊惫之极，这可能也是历年财务把成本管理课程通过率不尽如人皑意的原因之一。所以就应试而澳言，在参加本门课程的考试时爸，一定要保持充沛的体力，并八且需要及时地将前面考试的结半果从脑海中清除。从内容上而埃言，财务成本管理课程综合性背强，需要具备一定的会计专业盎知识，但是很多方面又不能与稗会计混为一谈；成本管理部分瓣有些内容教材中可能一带

3、而过唉，而在课外学员需要进行必要案的阅读以帮助通过考试。隘二、教材的变化及暗示 暗 2003年考试大纲与绊上年相比，有以下变动：邦 1进行了总体结构调巴整。主要是将财务管理部分和凹成本管理部分明确分开，1-昂11章是财务管理的内容，1邦2-15章是成本管理的内容般。阿 2对原大纲的“四、板投资管理”和“五、证券评价挨”的内容进行重组，改为四、矮“财务估价”和“五、投资管挨理”，并对这两部分内容进行叭了补充和修改；在成本管理部癌分增加了联产品和副产品的内鞍容。但是，新教材在形式上发败生了很大变化，大家应留意这鞍些变化后面潜伏的一些信息：奥 肮1、教材由过去的“坝注册会计师全国统一考试指定般辅导教

4、材”更名为“注册会计氨师全国统一考试应试指南丛书笆”。俺研究一下历年考题可以发爱现，当年教材没有涉及的知识捌点，并不代表当年不会进行考捌核。例如在某一年考试的综合安题中提到了加速折旧法的概念班。这并不属于财务成本管理课叭程明确标出的知识点，但是这般部分内容却可通过会计教材中班找到明确的答案，并且是解答盎财务成本管理题目所应具备的耙知识点。所以前面已经提到具吧备一定的会计知识和成本管理安知识对财务成本管理课程是至伴关重要的。各门课程之间并不霸是相互割裂，而是有机地结合袄在一起。肮今年教材的名称变化，暗俺示着在未来的考试中，这种现半象还会长期存在，并具有了合霸理的借口。所以，建议考生在鞍复习中，除

5、了掌握教材的讲述稗内容，还应适当地参阅一些必皑要的辅导材料，自学完成其它叭的一些相关知识。在选择辅导澳教材的时候要注意，财务成本巴管理中有一部分知识点可能仅拔代表应试指南丛书作者的观点奥，而与其他考试例如会计师考伴试辅导教材的观点可能略有不哀同。当出现此种情况时，学员吧应以CPA考试指南丛书中的扮观点为应试时采用的观点。芭 2、今年开始不再对外隘公布2002年度及以后年度芭的注册会计师考试试题、答案背和分析。摆这种做法在国外举办的一岸些考试中并不鲜见，比如国际哎内部审计师协会从1997年办11月份起就不再公布国际注叭册内部审计师（CIA）考试按试题和答案。此举的目的，一伴方面是为了和国际考试制

6、度接矮轨，另一方面是因为我国注册会计师考试将逐步建立试题库巴，实行考试抽题。这种变化暗败示着在未来的考试中，有可能昂会重复出现以前年度考过的试耙题。 盎三、教材的结构袄新教材明确地将本课程内矮容分成财务管理和成本管理两百大部分。爸财务管理部分的内容包括百：财务成本管理概述、财务报柏表分析、财务预测与计划、财碍务估价、投资管理、流动资金隘管理、筹资管理、股利分配、败资本成本和资本结构、并购与胺控制以及重整与清算；其中财败务报表分析、财务估价、投资管理以及资本成本和资本结构唉为本部分重点章节。上年度教柏材中归入第一章的成本管理内捌容、归入第三章的本量利分析耙、弹性预算在2003年教材哎中被并入第1

7、2到14章。绊成本管理部分的内容包括安：成本计算、成本数量利暗润分析、成本控制以及业绩评佰价。其中成本数量利润分柏析和成本控制属于比较重要的熬章节。上年度教材中归入第三坝章的本量利分析作为成本管理肮部分独立的一章即第十三章出拌现，原归入第三章的弹性预算芭作为成本控制的一部分内容列按入第十四章，原第十三章成本白计算方法并入2003年教材隘第十二章。般至于本门课程的具体内容肮，学员可以参考中注协颁布的傲2003年考试大纲。学习方法关于考试大纲蔼考试大纲看起来很简单，芭似乎只是每门科目章节的摘抄矮，但是对于考生来说却是相当板重要的。第一，它是对考试范背围的划定；第二，它比指定教胺材公布的时间要早，前

8、后会相凹差二、三个月。在复习之初，阿通过对考试大纲的研究，特别澳是与往年的考试大纲相对比去拔研究，可以帮助考生明确当年按的复习内容、范围、大致的广疤度和深度等等。特别是从大纲白的变化中，可以大致推定当年扳考试命题变化的趋向。复习时艾，以考试大纲为指南，对照看吧看上一年的书，可以节省时间翱、少走弯路。二、复习中的时间安排矮（一） 关于复习时间的拔安排。从准备考试到进入试场办作题，整个复习时间大概只能傲从5月算到8月共计三个月，拌最多100天。之所以限定在敖这个时间内，因为只有在5月绊左右你才能拿到指定教材。在俺这段艰苦的日子里，为保证复瓣习的有效性、系统性，首先要傲制订复习计划。计划分为总体翱计

9、划、阶段性计划、短期计划把和每日的作息学习时间计划。癌（二） 每个阶段时间安拌排要“前紧后松”，以利于计扒划的执行。因为工作、家庭、办环境都有一些意想不到的变数背，拟定的复习计划，很有可能岸被打乱。计划安排后，自己在案执行时要尽可能“提前再提前坝”，把那些意想不到的变化耽拌误的时间抢回来。八（三） 在学习时间得以鞍基本保证的基础上，要注意学矮习的系统性、完整性以及五门颁科目之间的关联性、交叉性。三、全面复习，认真通读指定碍教材版财务成本管理是以注俺协指定的辅导教材的内容为命傲题范围。因此，考生要通读并哎熟悉教材内容，教材至少看三爱遍，记住基本概念，理解基本爸理论，熟练掌握公式及计算，岸弄懂弄通

10、教材中的每一道例题爱。如果不把教材真正弄懂弄通爱，就忙于阅读其他参考资料，爱做模拟试题，死记硬背，必然耙事倍功半。半针对今年财务成本管理教班材内容与结构的调整情况，学疤员在拿到新教材之前按照旧教碍材复习问题不大四、加强应试练习阿虽然一直以来，大家都比拔较强调教材的重要性，认为万霸变不离其中，但同时也需明白伴熟能生巧的道理。财务成本管理是一个应用性较强的课啊程，特别是计算量较大。在把哎握基本内容的基础上，要求能翱够熟练应用，并要有综合和分巴析能力。因此，在通读教材的澳前提下，多做一些练习题，把爸教材中计算公式、计算表格等把来龙去脉弄懂，并能熟练、灵胺活应用也是至关重要的。邦建议在拿到新教材之后开

11、始应唉试练习，同时考前在规定的时翱间内在模拟考试环境下完成模安拟试题有利于学员在最后阶段按寻找不足，有针对性地进行复拜习应考冲刺。财务管理总论本章概述颁1）内容提要捌：本章共分四节，是财务管理摆总论。第一节财务管理的目标蔼，主要阐述了企业目标与财务版管理目标的关系，并就财务管邦理目标的三个观点分析了其优爱缺点；分析了影响财务管理目搬标实现的五个因素；分析了股扳东、经营者和债权人目标的冲邦突方式与协调方法。第二节财熬务管理的内容，重点论述了现扳金流转不平衡的原因及对企业哎经营的影响；阐述了财务管理氨的三大内容、财务管理的三大唉职能。第三节财务管理的原则跋，分析了财务管理应遵循的三皑大类共十二条原

12、则。第四节财扒务管理环境，主要介绍了财务阿管理的法律环境、金融市场环碍境和经济环境。 案碍2）本章重点难点皑：企业目标与财务管理目标的耙内容及关系；股东财富最大化暗的观点；股东、经营者和债权隘人目标的冲突方式及协商方法爱；现金流转不平衡对不同类型拔企业的影响；折旧对企业现金把循环的影响；财务管理的原则把；金融性资产的特点及影响利哀率的三个因素。金融性资产的八特点、影响利率的三个因素以八及财务管理的原则是本章难点拔。 爱 癌3）学习目标和要求半：本章是教材内容第一部分财班务管理的导论，重点介绍了财蔼务管理的基本概念和结构体系挨。学习时要理清概念之间的联扮系和区别，并结合财务管理部跋分的全部内容，

13、分析财务管理佰的内容、财务管理的职能对财捌务管理部分内容的影响，要分肮析财务管理原则的运用；同时斑，要求学员学习时，不要死记俺硬背概念，而是要结合实际，摆结合本书的内容安排，灵活掌佰握。知识点详释白1.1.1 企业财务管理的摆目标鞍 企业的三大目标企业目标的要求企业目标对财务管理的要求生存以收抵支力求以收抵支到期偿债偿还到期债务发展扩大收入筹集企业发展所需的资金获利资产获得超过其投资的回报合理有效地使用资金企业财务管理目标代表性指标优点缺点说明利润最大化利润没有考虑利润的取得时间、所获利润和投入资本额的关系、获取利润所承担的风险大小每股盈余最大化每股收益（或权益资本净利率）考虑企业的利润和股东

14、投入的资本之间的联系没有考虑每股盈余取得的时间性及其风险股东财富最大化股票价格以每股的价格表示，反映资本和获利之间的关系；受预期每股盈余的影响，反映每股盈余大小和取得时间；受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。 本教材观点挨【提示】获利能力强，股巴价上升；近期获利能力强，股碍价也会上升。企业经营中风险敖有大小，希望的报酬就有高低芭，则股价随着企业的报酬变动肮有高低变化。隘112影响财务管理目标盎实现的因素懊 1癌财务管理的目标肮是企业价值或股东财富最大化耙，股票价格代表了股东财富，伴股价高低反映了财务管理目标矮的实现程度。 肮 2公司股价受外部环鞍境和管理决策两方面因素的影袄响。 搬

15、3从公司管理当局的斑可控制因素看，股价高低取决癌于企业报酬率和风险，而这两碍者又是由企业投资项目、资本百结构、股利政策决定，故影响吧企业财务目标实现的因素有五邦个。 挨【解析】上述五个因素并敖不是影响财务管理目标的全部柏因素，而只是影响企业财务管坝理目标的企业内部可控因素。阿而且，上述五个因素并非并列佰的，报酬率和风险属于影响财胺务管理目标的第一层次的因素跋；企业投资项目、资本结构、翱股利政策是通过影响报酬率或白风险而影响财务管理目标的，八因而它们是第二层次的因素。吧1.1.3股东、经营者和债昂权人的冲突与协调矮股东、经营者、债权人之矮间构成了企业最重要的财务关哎系。此外还包括企业和社会之芭间

16、的责任关系。 白 1股东和经营者的矛肮盾与协调爱矛盾表现：一是道德风险岸，经营者为了自己的目标不尽拜最大努力去实现企业财务管理斑的目标；二是逆向选择，即为傲了实现经营者的目标背离股东败目标而使股东财富受损，自己敖从中渔利。 拜协调方法：监督与激励。巴 爸难点分析：并不是监督与鞍激励力度越大越好，因为监督八也好，激励也好，股东都要为阿此付出代价。当监督成本、激白励成本与偏离股东目标的损失扮之和为最小时，办法最佳。 懊 2股东和债权人的矛敖盾与协调懊矛盾表现：一是股东不经俺债权人同意，投资于比债权人办预期风险更高的项目；二是股澳东为了提高公司的利润，不征八得债权人同意而迫使公司管理按当局发行新债，

17、致使旧债券的靶价值下降，使旧债权人蒙受损白失。 案协调方法：一是债权人寻啊求立法保护；二是在借款合同霸中加入限制性条款；三是出现伴发现公司有剥夺其财产意图时俺，拒绝进一步合作，不再提供坝新的借款或提前收回借款。俺1.2.1财务管理的对象百（1）爸财务管理的对象癌是现金及其流转。现金循环又搬分为短期循环和长期循环。长胺期循环的两个特点：一是折旧艾是现金的一种来源；二是现金白是长期循环和短期循环的共同哎起点。 把（2）现金流转不平衡的隘原因及对不同类型企业的影响拔：案盈利企业的现金流转：不俺打算扩充的盈利企业，其现金熬流转一般比较顺畅。盈利企业斑也可能由于抽出过多现金而发暗生临时流转困难。 矮亏损

18、企业的现金流转：从敖长期的观点看，亏损企业的现背金流转是不可能维持的。从短颁期看，亏损额小于折旧额的企伴业，在固定资产重置前可以维拌持下去，另一类是亏损额大于岸折旧额的企业，不从外部补充胺现金将很快破产。 艾扩充企业的现金流转：财爸务人员的任务不仅是维持当前绊经营的现金收支平衡而且要设法满足企业扩大的现金需求，搬并且力求使企业扩充的现金需傲求不超过扩充后新的现金流入奥。 奥【结论】盈利企业也可能鞍由于抽出过多现金而发生临时疤流转困难。亏损企业的现金流百转从长期看是不可能维持的，唉从短期看，如亏损额小于折旧暗额，在固定资产重置前是可以绊维持的，若亏损额大于折旧额胺的企业不能及时从外部补充现八金，

19、将很快破产。 笆影响企业现金流的外部原扒因：市场的季节性变化；经济奥的波动；通货膨胀；竞争。 八1.3.1 有关竞争环境的俺原则埃财务管理原则芭也称为理财原则，可概括为三皑类12条：捌第一类是有关扮竞争环境的原则拌，是对资本市场中人的行为规败律的基本认识，包括自利行为颁原则、双方交易原则、信号传巴递原则、引导原则。 竞争环境原则具体原则依据要求应用自利行为原则理性的经济人假设1委托-代理理论2机会成本和择机代价双方交易原则1交易至少有两方2零和博弈3各方都是自利的1理解财务交易时，不能以自我为中心2理解财务交易时，不能自以为是3理解财务交易时，注意税收的影响信号传递原则自利行为原则的延伸1根据

20、公司的行为判断它未来的收益状况2决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项决策行动可能给人们传达的信息。 引导原则引导原则行动信号传递的运用1行业标准概念2 自由跟庄概念伴1.3.2 有关创造价值的肮原则盎第二类是案有关创造价值的原则，是对增加企业财富基本规律扳的认识，包括有价值的创意原瓣则、比较优势原则、期权原则巴、净增效益原则（差额分析法爸和沉没成本是它的两个应用领拔域）。 创造价值的原则具体原则依据要求应用有价值的创意原则竞争理论1直接投资项目：有创意的资本预算2经营和销售活动：连锁经营比较优势原则分工理论把自己的主要精力放在自己的比较优势上人尽其才，物尽其用，优势互补期权原则金融期权交

21、易1财务合约2资产期权净增效益原则比较理论1差额分析法2沉没成本隘1.3.3 有关财务交易的凹原则袄第三类是扳有关财务交易的原则昂，是人们对于财务交易基本规拜律的认识，包括风险-报酬权搬衡原则、投资分散化原则、资按本市场有效原则、货币时间价板值原则。 财务交易的原则具体原则依据要求应用风险-报酬权衡原则自利行为原则与风险反感共同决定风险与收益对等投资分散化原则投资组合理论1证券投资2公司的各项决策资本市场有效原则有效市场理论理财时重视市场对企业的估价；理财时慎重使用金融工具货币时间价值原则货币投入使用后其数额会随着时间的延续而不断增加的客观经济现象1现值概念2早收晚付岸1.4.2金融市场环境碍

22、金融性资产的特点：流动蔼性、收益性、风险性。 哀金融市场上的利率是由以吧下三个因素决定的：纯粹利率、通货膨胀附加率、风险附加罢率。利率可由下式表示：瓣熬利率=纯粹利率+通货膨胀附熬加率+风险附加率蔼背纯粹利率敖：是指无通货膨胀、无风险情跋况下的平均利率。在没有通货啊膨胀时国库券利率可视为纯粹扒利率。纯粹利率的高低，受平唉均利润率、资金供求关系和国办家调节的影响。 八案通货膨胀附加率斑：由于通货膨胀使货币贬值，岸投资者的真实报酬下降。为弥肮补通货膨胀造成的购买力损失翱，投资人要求的报酬率应是纯按粹利率加上预计通货膨胀率。把 矮案风险附加率爸：是投资者除要求的纯粹利率隘和通货膨胀之外的风险补偿，把

23、。本章测试单选题：板1、对投资者承担物价上涨风罢险的补偿通常以（）来表示。哎 A违约风险附加率B到期风险附加率C通货膨胀附加率D变现力附加率把正确答案：C跋题目解析：物价上升，引起购昂买力下降，通过通货膨胀附加懊率弥补购买力的损失。 P3翱0 伴2、财务管理的目标是企业价凹值最大化，反映财务目标实现坝程度的指标是（）。 A股价B每股盈余C税后净利D息税前利润昂正确答案：A把题目解析：股价是企业价值的八最终体现。 P3-4 哎3、企业终止营业的内在原因背是（） A持续亏损B未能充分使用资本C不能偿还到期债务D长期资本太少按正确答案：A肮题目解析：如果企业持续亏损胺，就会将所有者投资蚀光。 佰为避

24、免损失进一步扩大，所有肮者会主动终止营业。 P2敖4、每股盈余的优点是（）。挨 A考虑了经营风险俺B考虑了企业经营的规模及哎质量C考虑了投资的时间因素败D考虑了企业获利与投入资扳本的关系正确答案：D癌5、下列哪一项是对投资者承艾担利率变动风险的一种补偿（坝）。 A通货膨胀附加率B到期风险附加率C违约风险附加率D变现力附加率摆正确答案：B题目解析：到期风险附加率是碍对投资者因承担到期时间长短暗不同的投资而形成的利率变动爱风险的补偿P30白6、财务主管人员最感困难的霸处境是（）。 A盈利企业维持现有规模B亏损企业维持现有规模C盈利企业扩大投资规模D亏损企业扩大投资规模坝正确答案：D跋题目解析：对于

25、亏损企业而言佰，其现金流入较少，扩大规模肮最为困难 。 P11袄7、发行的可上市流通的国库埃券的利息率随预期通货膨胀率碍发生变化，它等于()。 A纯粹利率加变现力附加率翱B变现力附加率加通货膨胀笆附加率袄C纯粹利率加到期风险附加肮率爸D纯粹利率加通货膨胀附加哎率和到期风险附加率颁正确答案：D颁题目解析：国库券可上市流通凹，不承担变现的风险。 P3鞍0搬8、不同形态的金融性资产的案流动性不同，其获利能力也就啊不同，下面说法中正确的是（埃）。 笆A流动性越高，其获利能力傲可能越低败B流动性越高，其获利能力碍可能越高氨C流动性越低，其获利能力胺可能越低凹D金融性资产的获利能力与奥流动性成正比绊正确答

26、案：A搬题目解析：流动性与收益性成唉反比，流动性越高，其获利能般力越低。 P28啊9、在平均利润率不变、资金啊供应量不变的情况下，如果经霸济萧条，利率（）。 A下降B不变C上升D无法预测白正确答案：A百题目解析：经济萧条、资金邦10、在没有通货膨胀时，可啊视为纯粹利率的是（）的利率皑。 A国库券B金融债券C短期借款D商业汇票贴现跋正确答案：A敖题目解析：没有通货膨胀时，吧国库券是以国家信用为保证的颁债券，其利率可视为纯粹利率疤。 P30瓣11、差额分析法是（）的运扒用。 A净增效益原则B比较优势原则C双方交易原则D风险-报酬原则邦正确答案：A肮题目解析：差额分析法就是分奥析两个方案效益的差额，

27、以决扳定其净增效益。多选题：扮1、债权人为了防止其利益被凹伤害，通常采取的措施有（）百 A立法保护B规定资金的用途C提前收回借款D限制发行新债数额版正确答案：A,B,C,D扮题目解析：债权人保护途径概懊括起来有立法保护和在借款合氨同中设置保护条款。 P6-伴7背2、决定投资报酬率和风险的般因素有（） A投资项目B经济环境C资本结构D股利政策阿正确答案：A,C,D皑题目解析：不同的投资项目，跋报酬率和风险不同； 不同的按资本结构，风险不同； 不同巴的股利政策，对股东的回报不爱同。 4-5凹3、金融性资产具有的属性包鞍括( )。 A投资性B流动性C收益性D交易性E风险性暗正确答案：B,C,E盎题目

28、解析：流动性、收益性、啊风险性相互联系，互相制约，半收益性和风险性成正比，流动爱性和收益性成反比。 P2艾8班4、企业经营者的具体行为目阿标与所有者目标的冲突主要有巴（ ）。 A避免风险B增加利润C降低成本D增加闲暇E增加个人报酬靶正确答案：A,D,E案题目解析：经营者的目标与所搬有者目标冲突主要体现为对所爱有者利益的损害。 P5-6皑5、公司必须协调的、构成企笆业最重要的财务关系的几个方半面是（ ）。 A股东B经营者C债权人D政府胺正确答案：A,B,C班题目解析：股东和债权人提供癌了企业的财务资源，但他们处稗在企业之外，只有经营者在企耙业里直接从事财务管理工作。皑 5俺6、股东通过经营者损害

29、债权班人利益的常用方式是（）。 熬A不经债权人的同意，投资背于比债权人预期风险要高的新隘项目B违法经营岸C不征得债权人同意而发行案新债D非法转移公司财产岸正确答案：A,C,D捌题目解析：加大投资项目风险摆，提高企业的负债水平，会使芭债权人债权价值下降，非法转扒移财产降低了对债权人的偿付稗能力。 P6-7百7、企业价值最大化是企业最埃优的财务管理目标，其原因是矮（）。 A考虑利润取得的时间性耙B考虑利润和投入资本额的阿关系鞍C考虑取得利润和承受风险凹的大小D考虑企业成本的高低俺正确答案：A,B,C袄题目解析：企业价值取决于未八来收益的现值，未来收益取得哎的时间会影响现值，风险大小百会影响折现率，

30、从而影响现值坝。 3-4艾8、有关创造价值的原则是（埃）。 A有价值的创意原则B比较优势原则C期权原则D净增效益原则正确答案：A,B,C,D扒9、有关财务交易的理财原则叭是指（） 。 A风险报酬权衡原则B投资分散化原则C资本市场有效原则D货币时间价值原则正确答案：A,B,C,D判断题：皑资本结构会影响企业的报酬率暗和风险。 （）般正确答案：对百题目解析：资本结构不同，企翱业的财务风险不同，不同的财版务风险会影响企业的报酬率与巴风险。 4拔2、金融性资产的流动性和收敖益性成反比，收益性和风险性柏成正比。 （） 阿正确答案：对败题目解析：通常，流动性高的岸金融性资产产生收益的能力低扮，收益性高的金

31、融性资产风险敖性大。 28拜3、无论从任何角度来讲，亏艾损企业的现金循环都不能维持靶。 （） 翱正确答案：错唉题目解析：亏损企业的亏损额翱小于折旧额时，只要企业不更罢新设备，经营在短期内仍可以蔼维持。 P11跋4、企业的利润分配方案，会霸影响企业的价值。 （） 爱正确答案：对哀题目解析：股利支付得过高或霸过低都会影响企业价值。 靶5坝5、通货膨胀造成的现金流转鞍不平衡，可以靠短期借款解决啊。 （） 胺正确答案：错蔼题目解析：通货膨胀造成的企暗业购买力下降，其现金的购买艾力永久被蚕食1哀6、只要亏损额小于折旧额，佰在固定资产重置以前企业就可罢以维持。 （） 扮正确答案：对昂题目解析：亏损额小于折

32、旧额拜时，企业仍然表现为现金净流傲入，在固定资产重置前企业仍瓣可维持。 12岸7、盈利企业不存在因债务到绊期不能偿还的风险。 （） 柏正确答案：错阿题目解析：盈利是按权责发生把制口径计算的，实现盈利并不澳意味着现金流入11隘8、对于借款企业而言，若预八测市场利率上升，应与银行签案订浮动利率合同； 反之，则安应签订固定利率合同。 （）绊 盎正确答案：错蔼题目解析：若借款企业预测市扮场利率上升，为减少利率风险癌，降低利息支出，应与银行签哀订固定利率合同； 反之，则罢应签订浮动利率合同。 P3跋1按9、通货膨胀造成的现金不足氨，可以靠短期借款来解决，因办为成本升高之后，销售收入也碍会因销售价提高而提

33、高。 （白） 败正确答案：错坝题目解析：短期借款并不能解啊决通货膨胀造成的现金不足，败因为通胀会使现金购买力永久稗“蚕食”。 P12捌10、因为财务管理的目标是唉追求企业价值的最大化，故所埃有财务决策都必须找出最优方碍案。 （） 白正确答案：错傲题目解析：现代决策理论认为半，由于人们的有限理性，决策吧只能找出“令人满意的”或“败足够好的方案”，而不可能找耙出“最好的”决策。 P16第二章 财务报表分析本章概述绊1）内容提要碍：本章主要讲述了财务报表分唉析的基本概念、目的、方法、按基本财务比率及财务报表分析霸的应用。本章内容十分重要：哀从实务上讲，要对一个企业的拔财务状况作出恰如其分的判断拔，需

34、要借助于财务报表分析技靶术；从内容上看，本章所提到傲的指标几乎在财务成本管理课鞍程中的每一章都涉及到，是理芭解财务成本管理的基础；从考叭试角度分析，本章及与本章相哎关的内容，在历年试题中占了俺相当的比重，基本上每年都有鞍大题，且分数比重较大。 搬 罢2）本章重点难点百：（1）各项财务比率指标的办计算；（2）应用杜邦财务分靶析体系分析财务状况；（3）凹国有资本金效绩评价方法； 埃(4)上市公司财务报告分析盎；（5）现金流量分析。 哎 阿3）学习目标和要求疤：本章内容多、指标多，但内盎在联系比较紧密。鉴于本章内版容的重要性，希望学员要全部扳掌握本章内容。在方法上应从唉以下几个方面着手：（1）掌握指

35、标的主要类别； (2)拌理解每一具体指标的含义、计柏算、作用、评价标准、影响因班素；（3）理解指标之间的内捌在联系（为理解杜邦财务分析隘体系中的各项指标之间的内在绊联系提供便利）；（4）运用案财务指标综合分析、判断企业哀的财务状况；（5）熟悉会计蔼报表（建议对会计报表不太熟隘悉的学员，应该先行熟悉会计埃报表的内容及其编制方法）；把（6）要求学员能对给出的三巴张会计报表，通过分析，说明昂企业的财务状况、经营成果和白现金流量状况。奥2.1.1什么是财务报表分挨析搬 财务报表分析的要点描述功能通过将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。 起点财务报表结果对企业的偿债能力、盈

36、利能力和抵抗风险的能力作出评价，或找出存在的问题。 性质是个认识过程。只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况，不能提供最终的解决问题的办法。 搬2.1.2财务报表分析的目懊的鞍财务分析的佰一般目的按是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的碍发展趋势。霸不同的企业财务报表使用翱者关心的问题有所不同，他们爱分析的目的也不完全相同。注跋意企业财务报表的主要使用人柏有投资者、债权人、经理人员拔、供应商、政府、雇员和工会俺，以及中介机构七种，他们的暗分析目的各有不同，要熟悉投爸资人和债权人分析目的。这里半的要点是，佰投资人关心企业的长期价值，爱而债权人更关

37、心企业的短期偿盎债能力把。阿2.1.3财务报表分析的方捌法挨财务报表分析方法主要有胺比较分析法和因素分析法。 伴比较分析法按比较的对象斑分为企业不同时期的比较、不袄同企业间的比较、实际与计划版的比较；按比较内容又分为比岸较会计要素的总量、比较结构搬百分比、比较财务比率。 熬因素分析法又具体分为差芭额分析、指标分解、连环替代稗、定基替代等方法。 案熟悉这些方法体系主要是安为理解各种具体分析方法的应爸用奠定基础。伴2.1.6财务报表分析的局般限性邦财务分析在财务报表本身鞍、报表的真实性、企业会计政般策的不同选择对可比性的影响矮及比较基础方面都存在局限性叭。败2.2基本的财务比率背【提示】学员必须重

38、点掌白握下表中的财务比率。对于每把一指标，都要从它的含义、计皑算、分析过程、影响因素、注岸意问题等诸多方面去把握。学班习时要注意以下几个方面的问案题：柏（1）在计算指标时，要绊注意分子分母的可比性：分子澳为时期指标时，分母也应为时案期指标；分子为时点指标时，捌分母也应为时点指标。如果分邦子分母不匹配，应将时点指标版加以平均，用平均数计算； 蔼（2）在分析时，要注意办运用稳健原则。例如，在选择耙已获利息倍数的标准时，就应把选择连续几年的最小值； 把（3）分析指标时，要注安意由大到小，层层深入，直到瓣找到问题的最终症结； 唉（4）计算指标时，要注皑意运用最佳替代指标。例如，计算存货周转率时，按要求

39、应柏该使用销售成本；如果题目中袄没有销售成本指标，就用销售收入指标近似替代。 财务比率类别反映的问题主要比率变现能力比率反映企业的短期偿债能力流动比率速动比率资产管理比率反映企业资产管理的效率营业周期存货周转率应收账款周转率流动资产周转率总资产周转率负债比率反映企业的资本结构和长期偿债能力资产负债率产权比率有形净值债务率已获利息倍数盈利能力比率反映企业的盈利能力销售净利率销售毛利率资产净利率净资产收益率阿2.2.1.变现能力比率把办变现能力办是企业产生现金的能力，它取跋决于可以在近期转变为现金的巴流动资产的多少。主要指标有啊：流动比率和速动比率。 拌半流动比率半含义：流动资产与流动负疤债的比值

40、。 斑计算公式：流动比率流癌动资产流动负债肮分析：流动比率可以反映背短期偿债能力。一般认为流动碍比率越高，企业偿还短期债务暗的能力越强；反之，则越差。癌企业能否偿还短期债务，还要百看短期债务的多少，以及有多百少可变现偿债的流动资产。营般运资金的多少可以反映偿还短叭期债务的能力，但它是一个绝般对数。如果企业之间的规模相办差很大，绝对数相比的意义很氨有限。流动比率是个相对数，般排除了企业规模不同的影响，盎更适合企业之间以及本企业不叭同历史时期的比较。一般情况奥下，影响流动比率的主要因素背有营业周期、流动资产中的应耙收账款和存货的周转速度。 矮标准值：一般认为生产企败业合理的最低流动比率为2。拜 佰

41、 瓣(2)速动比率百含义：速动比率是指从流靶动资产中扣除存货部分后，再拔除以流动负债的比值。 班计算公式：速动比率(皑流动资产存货)流动负债斑分析：流动资产扣除存货熬后的差额称为速动资产。之所按以要扣除存货，其主要原因是耙：存货的变现速度最慢； 隘部分存货已损失报废但尚未皑处理； 部分存货已抵押给傲某债权人； 存货估价还存袄在成本与合理市价相差悬殊的把问题。 蔼标准值：通常认为正常的鞍速动比率为l。但是这仅是一把般看法，行业不同，速动比率矮会有很大差别，没有统一标准啊的速动比率。影响速动比率可拜信性的重要因素是应收账款的八变现能力。 罢扩展分析：由于行业之间八存在差别，在计算速动比率时艾，除扣

42、除存货外，还可以从流敖动资产中减去与当期现金流量癌无关的项目如待摊费用等，以爸计算更进一步的变现能力。如案可以通过计算保守速动比率(隘超速动比率)来进一步反映企爱业变现能力。 绊氨保守速动比率摆（现金短期证券应收票熬据应收账款净额） 流动稗负债熬 肮影响变现能力的其他因素昂引起变现能力增加的因素颁：可动用的银行贷款指标、准般备很快变现的长期资产、偿债按能力的声誉。 熬引起变现能力减少的因素把：未作记录的或有负债。皑2.2.2.资产管理比率背瓣资产管理比率碍是用来衡量公司在资产管理方岸面效率的财务比率。包括营业瓣周期、存货周转率、应收账款扮周转率、流动资产周转率和总鞍资产周转率。 霸爱营业周期芭

43、含义：营业周期是指从取稗得存货开始到销售存货并收到班现金为止的这段时间。 肮计算公式：营业周期存办货周转天数应收账款周转天柏数昂分析：一般情况下，营业阿周期短，说明资金周转速度快敖，反之则慢。 般 八存货周转天数挨含义：存货的流动性直接办影响企业的流动比率，它一般胺用存货的周转速度指标（即存鞍货周转率或存货周转天数）来暗反映。安计算公式：存货周转率(昂次数)销售成本平均存货叭存货周转天数(平均存碍货360)销售成本袄疤360存货周转率坝分析：存货周转速度越快唉，存货的占用水平越低，流动阿性越强，存货转换为现金或应版收账款的速度越快。 一般了解原材料周转率、笆在产品周转率等指标。 哎 皑应收账款

44、周转天数败含义：反映应收账款周转碍速度的指标是应收账款周转率岸，也就是年度内应收账款转为扳现金的平均次数。它说明应收傲账款流动的速度。 班计算公式：应收账款周转扳率(次数)销售收入平均熬应收账款鞍应收账款周转天数（平均耙收现期）360应收账款巴周转率拔霸盎 (平均应收账款3鞍60)销售收入蔼注意：板销售收入是指扣除折扣和折让瓣后的销售净额。在本教材中，白除非特别说明，销售收入均指盎销售净额。应收账款是指未扣阿除坏账准备的应收账款金额。耙 敖分析：应收账款周转率越伴高，平均收账期越短，说明应背收账款的收回越快。 版影响该指标正确计算的因巴素：季节性经营的企业使用把这个指标时不能反映实际情况爸；

45、大量使用分期收款结算矮方式； 大量使用现金结算肮的销售； 年末大量销售或扮年末销售大幅度下降。 靶 流动资产周转率碍含义：流动资产周转率是摆销售收入与全部流动资产的平碍均余额的比值。 班计算公式：流动资产周转鞍率销售收入平均流动资产版分析：流动资产周转率反跋映流动资产的周转速度。周转俺速度快，会相对节约流动资产半，增强企业的盈利能力；反之颁，周转速度慢，需要补充流动哎资产参加周转，降低企业的盈熬利能力。 傲 鞍总资产周转率白含义：总资产周转率是销柏售收入与平均资产总额的比值啊。 肮计算公式：总资产周转率傲销售收入平均资产总额霸分析：该指标反映资产总皑额的周转速度。周转越快，反伴映销售能力越强。

46、 扮2.2.3负债比率奥负债比率是指债务和资产把、净资产的关系，它反映企业把偿付债务本金和支付债务利息罢的能力。主要指标有：袄 靶资产负债率蔼含义：资产负债率也叫举捌债经营比率，是负债总额除以耙资产总额的百分比，反映在总办资产中有多大比例是通过举债哎来筹资的，也可以衡量企业清笆算时保护债权人利益的程度。版 搬计算公式：资产负债率板（负债总额资产总额）1俺00%哀注意：式中的负债总额包邦括长期负债和短期负债。资产癌总额是扣除累计折旧后的净额笆。 按分析：分析角度不同，对盎资产负债率的高低看法也不相跋同。债权人认为资产负债率越捌低越好，该比率越低，债权人安越有保障，贷款风险越小；从啊股东的角度看，

47、如果能够保证岸全部资本利润率大于借债利率暗，则希望该指标越大越好，否稗则反之；从经营者角度看，负叭债过高，企业难以继续筹资，八负债过低，说明企业经营缺乏哎活力；因此从财务管理的角度白，企业要在盈利与风险之间作靶出权衡，确定合理的资本结构邦。 霸奥产权比率办含义：是负债总额与股东巴权益总额之比率。 凹计算公式：产权比率（芭负债总额股东权益）10皑0%翱分析：该指标一方面反映办了由债权人提供的资本和股东扮提供的资本的相对比率关系，傲反映企业基本财务结构是否稳白定。产权比率高，是高风险、邦高报酬的财务结构；产权比率暗低，是低风险、低报酬的财务哀结构。另一方面，该指标也表拌明债权人投入的资本受到股东隘

48、权益保障的程度，或者说是企艾业清算时对债权人利益的保障跋程度。 捌关系：产权比率是资产负翱债率的另外一种表达形式，它按们之间的数量关系是： 资产负债率产权比率等于50%等于1大于50%大于1小于50%小于1邦拔有形净值债务率奥含义：有形净值债务率是案企业负债总额与有形净值的百盎分比。有形净值是股东权益减爱去无形资产净值后的净值。 俺计算公式：有形净值债务碍率负债总额（股东权益唉无形资产净值）100拔%瓣分析：有形净值债务率是颁更为谨慎、保守地反映企业清暗算时债务人投入的资本受到股矮东权益保障的程度。从长期偿傲债能力来讲，其比率应是越低办越好。 绊敖已获利息倍数挨含义：已获利息倍数也叫背利息保障

49、倍数，是指企业息税案前利润与利息费用的比率，用懊以衡量偿付借款利息的能力。肮 笆计算公式：已获利息倍数俺息税前利润利息费用哀注意：式中的利息费用既版包括计入财务费用中的利息，胺也包括计入固定资产成本的资摆本化利息。 半分析：已获利息倍数指标肮反映了企业息税前利润为所需氨支付债务利息的倍数，倍数越埃大，偿付债务利息的能力越强佰；在确定已获利息倍数时，应伴本着稳健性原则，坝采用指标最低年度的数据来确俺定，以保证最低的偿债能力版；另外，也可以结合这一指标矮测算长期负债与营运资金的比把率，长期债务会随时间延续不拔断转化短期负债，并需要动用碍流动资产来偿还，为了使债权扮人感到安全有保障，应保持长蔼期债务

50、不超过营运资金。 傲 隘影响企业长期偿债能力的其癌他因素柏长期租赁、担保责任、或蔼有项目等。罢2.3.1杜邦财务分析体系挨杜邦分析方法是一种分解百财务比率的方法，可用于任何鞍财务指标的分解。杜邦分析体凹系本身并不建立新的指标，其矮作用是解释指标变动的原因和翱变动的趋势，为采取措施指明拔方向。 靶杜邦分析体系中，核心指霸标是权益净利率、资产净利率案和权益乘数。 耙权益净利率是所有比率中拜综合性最强、最具代表性的财埃务指标。计算公式为：拌权益净利率资产净利率俺权益乘数肮由于：资产净利率销售拔净利率资产周转率跋所以：瓣权益净利率销售净利率资败产周转率权益乘数皑可见，决定权益净利率高败低的因素有销售净

51、利率、资产癌周转率和权益乘数三个。 捌败权益乘数癌是资产权益率的倒数，表示企半业负债程度，权益乘数越大，败企业负债程度越高。其计算公百式为：挨权益乘数1(1资拔产负债率)版全年平均资产总额全佰年平均净资产总额案1+产权比率鞍需要特别注意的是，单独扒的资产负债率指标通常直接用斑资产与负债的期末余额计算，安而在权益乘数指标中的资产负胺债率需要用全年平均额计算伴，其公式可以演化为： 稗拔权益乘数主要受资产负债跋率影响，负债比率大，权益乘版数就高，说明企业有较高的负澳债程度，能给企业带来较大的扳杠杆利益，同时，也给企业带拌来较大的风险。 绊资产净利率受到销售净利阿率和资产周转率的影响，销售般净利率和资

52、产周转率又可以进颁一步分解，这样一步步将各项熬影响指标进行分解，最终将影挨响权益净利率发生升降的原因耙具体化。 办因而，掌握杜邦财务分析俺体系的核心是理解各项指标之鞍间的内在联系。哀2.3.2财务状况的综合评斑价阿教材对财务状况综合评价胺主要集中在沃尔评分法、综合矮评价方法、国有资本金效绩评班价三种方法。一般了解国有资搬本金效绩评价方法。下表描述隘了国有资本金效绩评价的主要扮内容： 项目描述备注评价主体以政府为主体，可由政府有关部门直接实施，也可以委托社会中介机构实施除政府外的评价主体，也可参照本办法进行对其投资对象的评价。 评价对象国有独资企业、国有控股企业评价方式例行评价主要针对重点国有企

53、业，试点的企业集团，国家控股的重要企业，对国家、地区、行业经济发展有重大影响的国有大中型企业特定评价主要针对承包经营、租赁经营、委托经营到期的企业，主要领导变动企业，发生重大损失或严重社会影响的企业，连续三年以上发生亏损企业指标体系工商企业进一步分为竞争性企业和非竞争性企业金融企业评价指标定量指标（80%）基本指标：四大类8个指标修正指标：四大类16个指标定性指标（20%）8个指标隘提示：评价过程分为基本癌指标的评价、修正系数的计算傲、修正后得分的计算、定性指岸标的计分方法、最终评价结果按的分级。 背评价总分=定量分80暗%+定性分20%肮定量分=（分类基本指暗标得分分类综合修正系数）扒分类基

54、本指标得分=基础罢分+调整分百分类综合修正系数=基本修正系数+调整修正系数埃2.3.3上市公司财务报告扒分析颁 1上市公司财务报告拜的类别：招股说明书、上市公背告、定期报告、临时报告。爱2.3.4现金流量分析稗【提示】理财学的一个重稗要结论：佰资产的内在价值是其未来现金版流量的现值懊。这个观点很重要，它贯穿整百个财务管理。 袄现金流量分析资料来源：岸主要是现金流量表，还有资产袄负债表和损益表。 邦分析内容主要见下表：巴 分析类别指标计算公式分析现金流量的结构分析流入结构包括全部现金流入的结构和各类别的流入结构反映现金流量的技术构成和经营、投资活动的好坏。 重要结论：对于一个健康的正在成长的公司

55、来说，经营活动的现金流量应该是正数，投资活动的现金流量应该是负数，筹资活动的现金流量应该是正负相间。 流出结构包括全部现金流出的结构和各类别的流出结构流入流出比三个类别的流入除以流出，分别计算出三个比率流动性分析（指将资产迅速转变为现金的能力，流动性分析能更好地反映偿还债务的能力）现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期应付票据。这两种债务通常是不能展期的，必须如数归还。 现金流动负债比经营现金净流入流动负债现金债务总额比经营现金净流入债务总额该指标越高，企业承担债务的能力越强。 获取现金能力分析（指经营现金净流入和投入资源的比值）销售现金比率经营现金净

56、流入销售额该比率反映每元销售得到的净现金，越大越好。 每股营业现金净流量经营现金净流入普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。 全部资产现金回收率经营现金净流量全部资产100%该指标说明企业资产产生现金的能力。 【提示】投入的资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。 财务弹性分析（指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力）现金满足投资比率近5年经营流动现金净流入近5年资本支出、存货增加、现金股利之和该比率越大，说明资金自给率越高。 现金股利保障倍数每股营业现金净流入每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。 【提示】通常用经营现金

57、流量与现金支付需求进行比较，以衡量这种能力。 收益质量分析（指报告收益与公司业绩之间的相关性）净收益营运指数经营净收益净收益非经营收益净收益营运指数经营净收益净收益（净收益非经营收益）净收益净收益营运指数越大，说明收益质量越好。从所涉及的公式可以直观看出，净收益营运指数强调的是经营净收益在净收益中的比重。在总收益一定的情况下，非经营收益越多，净收益营运指数就越小，收益质量便越差。这是因为，非经营收益主要来源于资产处置与证券交易。资产处置不是公司的主要业务，不反映公司的核心能力；从证券交易角度看，由于资本市场的有效性比商品市场高得多，短期证券交易通常只能取得与其风险相同的收益率，取得正的净现值只

58、是偶然的，不能依靠短期证券交易增加股东财富。而长期对外投资的主要目的是通过控制子公司取得额外的好处而不是直接获利。从上述分析可以看出，非经营收益虽然也是“收益”，但其可持续性低，不能代表企业的收益“能力”。 现金营运指数经营应得现金经营活动净收益非付现费用现金营运指数经营现金净流量经营应得现金=1经营资产净增加/经营应得现金现金营运指数越大，说明收益质量越好。如果现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了。 【提示】如果收益能够如实反映公司的业绩，则认为收益的质量好；反之，则认为收益

59、的质量不好。 决定收益质量的因素大体上可以分为三个方面：（1）会计政策的选择。采取稳健的会计政策，减少了高估收益的可能性，其所确认的收益通常比采取乐观的会计政策所确认的收益的质量要高。（2）会计政策的运用。在选定会计政策后，管理当局对如何运用该会计政策有一定的自由决定的能力。利用这种自由决定权，管理当局可以操纵报告利润的水平。这种操纵使报告收益与实际业绩的相关性减少，降低了收益质量。（3）收益与经营风险的关系。经营风险大，收益不稳定，会降低收益质量。影响经营风险的因素包括经营周期的长短、收益水平对外部环境变化的敏感程度、收益的稳定性、收益的可变性、收益来源的构成等。 搬【提示】在教材中，“经八

60、营现金净流入”、“营业现金霸净流入”和“经营活动现金净爸流入”三个概念的含义是相同按的，均等于现金流量表上的经版营活动现金流入与经营活动现绊金流出之差。例题解析翱某公司2001年12月八31日资产负债表如下：（单蔼位：万元）资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债合计220 218 货币资金100 95 应收账款净额135 150 长期负债合计290 372 存货160 170 负债合计510 590 待摊费用30 35 流动资产合计425 450 所有者权益合计715 720 固定资产净值800 860 合计1225 1310 合计1225 1310 埃2001年销售收入净额邦1