融资融券背景下多样化交易策略ppt课件

1、融资融券背景下多样化买卖战略目录量化投资研讨的定位和体系构架 金融衍消费品的作用和研讨成果另类投资战略的开发基金和债券研讨金融创新业务对接融资融券背景下多样化买卖战略 量化研讨定位: 努力于可实现的金融工程产品、战略1.1 量化投资研讨的定位优化改良1.2 量化投资研讨体系构架 量化投资: 客观、系统、收益与风险并重、个股与组合并重笼统比喻：散弹枪 Vs.狙击步枪期指市场目的期现价差持仓变化信誉买卖市场融资净买入融资余额技术模型SVM模型Hurst指数、熵成交量偏移流动性监控资产配置量化选股算法买卖风险管理投资时钟行业配置BL模型行业估值动量反转行业多因子模型风格轮动事件驱动根本面量化价值因子

2、生长因子规模因子多因子战略指数化投资技术量化高频数据形状突破动量反转冲击本钱市场容量程序化买卖市场风险组合风险风险预警借助数学和计算机工具按照一定规那么进展投资市场择时2.金融衍消费品的作用和研讨成果金融衍消费品作用 ：为量化投资组合提供有效的风险管理工具、便利的杠杆操作工具我们研讨覆盖的衍消费品 备兑权证、股票期权、指数期权、ETF期权 股指期货、国债期货部分研讨成果国内外价差买卖研讨股指期货、国债期货专题研讨台湾、香港、韩国指数期权市场研讨3.另类投资战略开发无风险套利期现套利股指期货期现套利目前时机很小操作风险、价差回归的时间性导致的风险有风险套利统计套利配对买卖一揽子股票 Vs. 一揽

3、子股票、ETF Vs. ETF可转债套利动摇率套利实际探求基于实践动摇和隐含动摇间差别 或 均值回归债券/固定收益/信誉衍生市场上的套利未来关注方向4. 基金和债券研讨体系基金产品的大类资产配置根底市场运转趋势研判市场运转风格的综合分析至上而下的分析方法多要素多角度的综合分析单个基金的管理人团队基金风格、历史业绩风险收益程度、费用等长期投资与短线操作时机把握买卖型基金二级市场的表现波段操作、折溢价套利分红除权等买卖型时机基金研讨债券研讨债券市场整体环境把握宏观经济、货币政策央行公开市场操作银行间货币市场动态跟踪债券一级市场跟踪利率产品发行信誉产品发行中小企业私募债债券二级市场跟踪利率产品：收益

4、率、利差、估值信誉产品：收益率、信誉风险、信誉利差可转债投资时机把握5.金融创新业务对接公司金融创新业务战略智囊团6. 融资融券下的多样化买卖战略什么是融资融券一种信誉买卖，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为。融资也称“买空，客户借钱，到期归还本息；融券也称“卖空 ，借证券来卖，到期返还一样种类和数量的证券并支付利息。多空双向买卖下跌也能赚钱的工具T+0 回转买卖战略、多空买卖战略的根底杠杆性买卖提高资金运用效率带来高收益、隐含高风险6.1 融资融券的主要特征6.2 杠杆性下的高风险与高收益 买入证券A假设买入价：5元/股、卖出价6元/股 正常买卖收益率：(

5、6-5)/5=20%; 假设融资保证金比例为50%,证券A的折算率为70%，ETF的折算率为90%,融资买入相应的收益率如下： 以1000元现金作抵押: 以1000元市值的证券A作抵押： 反之，假设证券A出现下跌，那么融资买卖的风险也相应放大。注：这里没有思索相应的买卖、融资本钱。6.3 主要的买卖战略 根本买卖战略 T+0回转买卖 趋势买卖 事件性卖空买卖 其他买卖战略 衍生买卖战略 期现套利战略 可转债套利 大宗买卖套利 对冲战略 130/30加强战略 低开高走融资T+0当日普通买入或融资买入股票A，价钱上涨到高点后，估计次日股价会有所回落，为了防止隔夜风险，高点融券卖出同样数量的股票A，

6、次日以券还券方式了结融券负债，锁定当日收益。假设股票反复震荡，可在当日多次进展回转买卖案例：假设投资者融资买入股票A 5000股，买入价钱为10元/股，同日高点融券卖出该股票5000股，卖出价钱为10.5元。融资买入本钱：10元/股5000股=50000元融券卖出所得资金：10.5元/股5000股=52500元所得收益：2500元。不计费用 6.3.1 T+0回转买卖战略(1)案例1：低开高走融资T+0买入或融资买入融券卖出买入或融资买入融券卖出买入或融资买入融券卖出高开低走融券T+0判别股票下跌时，在高位融券卖出，在低位买券还券，当日归还融券负债。适用于利好兑现或突发利空等要素下，个股开盘后

7、高开低走或开盘后一路下跌。操作战略：利用融券卖出工具，锁定股价下跌带来的收益6.3.1 T+0回转买卖战略(2)案例2：高开低走融券T+02021年2月28日，中国宝安公告因涉嫌违规，收到证监会调查书，当日股价低开低走，最终跌停。当日在高点融券卖出，低点买券还券，当日最大收益达6.87%不计费用。根据个股的震荡程度，也可进展多次滚动买卖。融券卖出买券还券6.3.2 趋势买卖战略判别大盘趋势，把握市场风格，实现杠杆收益对宏观面、政策面、根本面及技术面等分析后，假设判别大盘或某行业、某类个股会出现趋势性上涨时，可普通买入后，再抵押进展融资买入，进而实现杠杆性收益。同样，在判别大盘或某行业、某类个股

8、会出现趋势性下跌时，可适当卖空，不仅可为不想或不能减仓的个股进展套期保值，也可实现下跌中的杠杆性收益。特别的，当政策上有明显利好时，但个股时机有很难分辨时，可经过ETF工具，实现对指数及市场风格投资时机的把握。指数代码指数简称区间涨跌幅000001.SH上证综指6.40%000016.SH上证507.96%000300.SH沪深3007.49%399005.SZ中小板3.81%399006.SZ创业板0.17%趋势买卖战略案例4月期间，在政策红利的推进下，大盘呈现趋势性上涨，大盘蓝筹优势明显。以下为3月30日至4月27日，各大指数及上证50ETF的统计情况区间涨跌幅7.7%6.3.3 事件性卖

9、空买卖战略标的证券出现突发性艰苦事件时，经过融券卖空获取收益随着标的证券扩展至280只，由于事件性影响出现的市场时机也将显著增多标的证券重大利空突发事件例举重庆啤酒（000895） 披露乙肝疫苗结果双汇发展（000895） 瘦肉精事件中国南车（601766） 7.23高铁事故中国一重（601106） 日本地震核泄漏中国宝安（000009） 石墨烯披露事件上海医药（601607） 财务造假事件紫金矿业（601899） 环保门事件华侨城 A（000069） 6.29娱乐设施故障华兰生物（002007） 贵州采浆站关停事件性卖空买卖-双汇开展瘦肉精卖空区间收益超越30%6.3.4 其他买卖战略龙头启

10、动，把握二线股时机当某一概念或某行业在突发性利好或其他要素影响下启动时，龙头概念股往往先行，假设投资者来不及抓强势龙头的时机，可经过融资买入二线龙头来获得一定收益。这是国外融资融券买卖中的常用方法。对大小非解禁股择时卖空普通来说，大小非解禁之后该股票价钱将下跌。解禁之前，投资者可择时融券抛出该股，待大小非解禁后，在低价位买回归还。大宗买卖折价种类择时卖空普通来讲，大宗买卖折价率较高的种类，随后股价表现较弱，可择时进展融券卖出的T+0买卖，获得相应收益。6.3.5 衍生买卖之期现套利战略 融资融券添加了股指期货期现套利操作的时机 加强正向套利： 买入现货组合，卖出股指期货 利用杠杆，节省投入资金

11、、提高套利收益 促成反向套利： 买入股指期货，卖空现货组合 当前可用上证180ETF和深证100进展反向套利，待沪深300ETF纳入两融标的后，更便于实现期现套利ETF实现期现套利的优点ETF组合替代股票组合，可防止股票停牌、“零股等买卖风险 ETF种类组合对沪深300的跟踪误差较小，且更稳定ETF买卖固定费用较低，不需交纳印花税、佣金也低于股票买卖佣金正向套利中，融资买入ETF引入杠杆，可提高套利收益率反向套利中，相对于卖空一揽子股票，融券卖出2-3个ETF更为可行期现套利买卖计算ETF进展套利的本钱，当基差在14点上下时即有套利时机沪深300主力合约基差5分钟走势图6.3.6 衍生买卖之可

12、转债套利买卖可转债套利的原理：当转债出现一定折价时，投资者可以买入转债，同时融券卖出相应标的股票，并快速将转债转换成股票，用于归还借券，从而赚取收益。当转债出现较大幅度溢价时，投资者可以融资买入标的股票，同时融券卖出转债，溢价率回归时了结买卖，赚钱差价。注：当前转债还不能融券卖出，因此只能在转债折价时进展套利 2021年12月31日，铜陵转债折价率达9.74%，买入铜陵转债，同时融券卖出相应正股2021年1月17日，铜陵转债进入转股期，将持有的转债转股，同时归还融券担任，12个买卖日收益率超越10%可转债套利案例6.3.7 衍生买卖之大宗买卖套利 当前大宗买卖中，大多是私募折价接手大股东的股份

13、，再经过其丰富的市场阅历进展二级市场的买卖。 目前买方接手大宗买卖股票的价钱多数为折价，普通为五折至十折。 大宗买卖买方可在当日逢高融券卖出相应标的，收盘后再折价接手，次日以券还券了结融券负债，获取差价。 随着沪深买卖所优化大宗买卖机制的制定，锁定期将加大买方的风险，而经过融券卖出可提早锁定收益。大宗买卖套利案例 2021年3月19日，沪深两市多只大盘蓝筹股发生大宗买卖。如建立银行以4.28元较前一日收盘价折价9.9%成交149.8万股。 假设投资者在3月19日以4.74元当日成交均价的价钱融券卖出建立银行100万股，收盘后，经过大宗买卖以4.28元买入100万股，3月20日直接还券锁定收益。

14、 假设佣金为0.08%， 买券本钱：4.28*100*1+0.08%+0.1过户费=428.44万元 卖券收入：4.74*100*1-0.18%-0.03%-0.1=472.91万元 隔夜收益：44.47万元130/30 基金投资方式介于传统做多long-only共同基金与多空战略型long-short strategy基金之间 基金份额全部以指数为基准投资于多头，同时，利用杠杆，从证券公司融入相当于基金原有净值30%的证券并抛空，然后再将抛空所得的现金建多仓，基金的实践投资组合变为多头130%，空头30%基金的净权益风险敞口依然坚持在大约100%。因此，虽然利用了投资杠杆，130/30 基金

15、依然坚持着市场的风险暴露程度即Beta 系数接近于1，使得基金可以产生较高的超额收益。6.3.8 衍生买卖之130/30加强战略6.3.9 衍生买卖之对冲买卖战略对冲买卖战略：不完全对冲战略和完全对冲战略统计套利基于统计套利的配对买卖战略是一种市场中性战略 原理：关联证券配对，做空价钱较高、买进价钱较低的种类，价差回归后反向操作，赚取两者价钱收敛报酬。方法一：基于随机选择的配对买卖方法二：基于协整的配对战略 配对买卖战略的步骤及案例表：2012年1-4月份融资融券交易统计融资买入额前十券商融券卖出量前十券商融资融券余额前十券商券商买入额(亿元)券商卖出量(亿股)券商余额(亿元)海通证券260.

16、30 海通证券5.86 海通证券163.57 申银万国226.14 华泰证券3.31 国泰君安151.36 华泰证券184.57 申银万国2.01 申银万国138.90 银河证券140.57 国泰君安1.25 华泰证券135.85 国泰君安136.14 中信建投1.10 广发证券124.88 广发证券118.50 广发证券0.85 招商证券117.38 招商证券115.86 中信证券0.79 银河证券112.07 中信证券94.93 安信证券0.54 中信证券108.13 光大证券92.73 银河证券0.41 光大证券104.39 国信证券88.48 光大证券0.40 国信证券103.46 资料来源：iFinD，东吴证券研究所正在开展融券融券业务的券商有25家，6月上旬将会陆续添加10余家券商融券融券业务规模较大的券商特点：券源种类丰富、提供多样化的买卖战略6.10 券商开展融资融券情况融资融券运用的优势与姿态已成立“量化对冲集合理财富品的券商： 国泰君安、