第五章 投资项目的财务评价ppt课件

1、第五章 投资工程的财务评价化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 本章要求1熟习投资工程的财务评价的根本内容；2掌握静态评价的根本方法与评判规范；3掌握动态评价的根本方法与评判规范； 本章重点 财务评价的根本方法与评判规范 在做出投资决策之前，要仔细进展可行性研讨，并对投资工程的经济效益进展计算和分析，并对多方案的经济效益进展比较和选优。这种分析论证过程称为工程经济评价。 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价财务评价 国民经济评价 工程经济评价 财务评价是从企业角度出发，运用的是市场价钱，在国家现行财税制度和市场条件下调查工程的费用、盈利、效益和借款归还才干，特别着眼于投入资金给企业带来

2、的盈利，即财务上的可行性。 从国家整体的、宏观的角度，计算和分析工程给国民经济带来的效益。特别是国民收入的增长额。 第一节 静态评价方法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、投资利润率 目前国家计委规定：(静态)投资利润率是指工程到达设计消费才干后一个正年年度年销售利润总额与工程总投资(包括建立期利息)的比率。 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价基准投资利润率 一方案评判规范化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价基准投资利润率MARR：是衡量投资工程可取性的定量规范或界限，只需当待选工程的投资利润率高于基准投资利润率，该工程才是可取的。 不论是由企业自定还是由政府部门规定，基准投

3、资利润率实践上大都是个国家、一个行业平均盈利程度(平均利润率)的反映，也是待选工程投资的时机本钱。二、还本期化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价当各年利润一样或接近或可以取平均值时： 当各年的净收益不同时，其计算式为： 规范还本期普通为规范投资利润率的倒数(但此时，还本期应从投产之日算起)。 优点是简单、直观反映投资还本的速度，易于了解。但其主要缺陷是没有思索工程寿命的长短和还本期以后的收益。 三、年费用法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 当投资工程并无利润(或节约)可言，在评价这类工程时，只需各个方案的功能、成效一样，便可只比较其费用。 根据费用的大小决议方案的优先顺序，费用越小

4、，方案就越优，经济效益就越大。 年费用AC总投资年回收费用CR年运营和操作维修费用OM CR年投资费用的折算系数总投资 年费用比较法的优点也是简单，直观、易于了解，但只适用于成效一样的多方案比较。四、增量投资利润率法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价1增量投资利润率法 适用于在资金比较富余，各方案投资额不尽一样的情况下多方案的比较选择。 2边沿报酬递减律 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 少量投资产生少量净收益，投资增大，净收益也增大。但收益的增长率逐渐下降，也就是增量投资利润率呈下降趋势。当净收益额到达最大值时，该点的增量投资利润率dR/dI0。以后I再增大，dR/dI变为负值

5、，净收益反而下降。这就是所谓边沿报酬递减律 。 在分析方案时其增量投资利润率应大于基准投资利润率MARR，假设(ROI) 小于MARR，那么阐明了不宜添加投资。第二节 动态还本期法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、现金流量和累计现金流量净现金流量现金流入现金流出Rt(CICO)t盈亏平衡点 二、静态还本期的现金流量表达式 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价三、折现现金流量和累计折现现金流量图 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价折现现金流量 四、动态还本期化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价五、动态还本期简化算法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价当初始投资可简化为

6、一次性投资(或将各年投资折现为)，且投产后各年收益相等或相近(等于或近似于A)时 令t 六、等效最大投资周期 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价等效最大投资周期(EMIP)定义为：由累计现金流量曲线到达盈亏平衡点所包围的面积(因此时投资支出应取负值，故此面积也为负值)，除以最大累计投资额(即图中的最大累计负现金流量)。 含义是：想象工程的一切债务都是同时发生的，然后在未来的某个时辰全部一次还清，那么，EMIP就是相当该最大债务坚持的时间。 EMIP值小的工程，投产意味着盈亏平衡点的现金流通速度大 ，工程吸引力较大。第三节 净现值法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、净现值的含义及

7、其计算 把个投资工程在其寿命期内各年所发生的净现金流量按照规定的折现率(取基准利润率，或贷款利率)折算成基准时辰(普通为工程开场时，即0年)的现值，其总和称为该工程的净现值(NPV)。 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价计算方法是：(a)列出逐年现金流入和现金流出。两者均取正值时，两者之差即为净现金流量；现金流出取负值时，两者之和为净现金流量。 (b)按给定的折现率分别算出各年的折现系数，将各年净现金流量乘以对应的折现系数，得出逐年的折现现金流量。(c)把各年的折现现金流量加和，即得该工程的净现值。一方案评价评判规范：NPV0时，方案可取；NPV0时，方案不可取。 二、折现率确实定化工技

8、术经济 第五章 投资工程的财务评价确定企业基准利润率的基木原那么是：假设投资来源是自有资金，般取本行业或全社会平均利润率中的较高者，作为基准折现率。假设投资来源是贷款，规定的基准折现率应高于贷款利率，其差额的大小取决于工程风险的大小，国外普通为5%左右，风险大的工程应该大一些。假设投资来源兼有自有资金和贷款，应按照两者所占比例求取其加权平均值，得到基准折现率。三、净现值法的优缺陷化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价净现值法的主要优点：、思索了资金的时间价值，并且思索了整个寿命期内的现金流通情况；、净现值直接以货币金额的方式表示工程的获利才干，比较直观；、在同时选择多个工程时，净现值既可以排

9、队，也可以加和。化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价净现值法的缺陷：、确定折现率的取值存在一定的困难。、不像投资利润率那样有一个社会基准利润率作规范可供比较。、在对几个投资额不同的方案进展比较时，由于净现值不能反映它是多少投资产生的，容易发生误导。四净现值比化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价净现值比(NPVR)又称净现值率、现值系数或投资现值率，它是净现值除以投资现值所得比率。 净现值比目的用于确定多方案的优劣顺序 五、不同寿命期方案的比较化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 在各方案寿命期不同的情况下，为了使不同方案具有可比性，应在一样的计算期根底上进展比较。为了得到一样的计算

10、期，普通取计算期等于各个方案寿命期的最小公倍数。 六、只知支出费用时的比较 对于没有收益、不知收益，或收益难以计算，但知其功能或收益大体相近的情况，可以只思索其费用。此时如要对几个这类方案进展比较和选择，也可只比较其费用的净现值，费用净现值最小的方案，就是最优方案。第四节 内部利润率化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、内部利润率的含义 使投资工程在其寿命期(包括建立期和消费效力期)内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率(i*)，或者简单一点说，使投资工程的净现值等于零的折现率(i*)，就是工程的内部利润率(IRR) 。 内部利润率的实践意义是，假设工程的投资全靠借贷筹资，当贷款利

11、率ii*时，整个寿命期内的全部收益刚够归还贷款本息。故IRR表示工程所能负担的最高利率和资金本钱。 二、内部利润率的计算化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价内部利润率是满足计算方法有 (1)图解法 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价(2)试差法 先假设i的一个初值i0，代入式(414)，假设净现值为正值，那么添加i的值，假设净现值为负值，那么减小i的值，代入式(414)重算，直到净现值等于0或趋近于0为止，此时的i值，就是所求的内部利润率IRR。(3)内插法 内插法首先要设定两个较接近的i值i1和i2，i1和i2的取值应使对应的净现值NPV1、和NPV2，分别为正值和负值，假设不是一

12、正一负，就须重设，假设是，就可利用内插法迅速求解。 当i1和i2的值很接近(普通最好相差12%，最多不超越5%)时，AB连线可近似地视为直线，故有:化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价(4)迭代法 实践任务中，工程工程的寿命期长，各年现金流量的折现计算将比较繁重，此时，由必要利用计算机或可编程计算器用迭代法求解，方法非常简捷。 三、增量内部利润率法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 同前述静态的增量投资利润率一样，在对不同投资额的方案进展动态评价时，也应对投资额较大的方案所添加的那部分投资(即增量投资)能否合算加以判别。此时应采用增量内部利润率法，其步骤与增量投资利润率法类似。四、多

13、解问题化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价1多解问题的产生 内部利润率出现多解，主要是由于计算式是一个高次方程。 这个n次高次方程实际上虽有n个根，但其中有意义的实根数目，根据狄斯卡尔符号规那么，将不多于方程系数正负号变化的次数。 2多解的防止化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 为了防止多解的出现，首先要防止累计现金流量多次出现正负交替。方法是将第一个正现金流量，按照基准折现率折算到下一个负现金流量发生的时辰发生，或将正现金流量中发生的负现金流量按照基准折现率折算到正现金流量发生之前，从而使正负号不致多次交替出现。然后，依前法求其内部利润率。 第五节 外部利润率法化工技术经济 第五章

14、 投资工程的财务评价 将工程一切净收益(正现金流量)均按某个给定的利润率(如基准折现率)计息，也就是投资于工程外部，而使初始投资的未来值与工程各年收益的未来值之和相等的折现率，就是项门的外部利润率(ERR)。 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 外部利润率的含义是，将一笔资金投资于某一工程，在经济上无异于将这笔资金存入个复利率为ERR的银行所能获得的收益。同IRR一样，只需当ERRMARR时，方案才是可取的，大得越多，方案越好。 外部利润率的优点：一、可以直接求解，不用试差，计算比较简单；二、没有发生多解的可题；三、正如上面讨论过的，比较符合实践。外部利润率法虽然有这许多优点，但到目前为

15、止并未得到广泛的运用。 第六节 年 值 法化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、年值法的含义 年值是将一系列现金流量(包括投资支出和收益)换算成一定时期内的均匀年金系列。假设只思索支出，可用年费用(AC)或等年费用(EUAC)表示。 普通年费用包括两部分：投资费用(CR)和操作维修费用(OM)。 ACCR+OM二、投资回收费用化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 投资回收费用是为了将对工程的固定投资全部回收，每年应该打进本钱的费用。 投资回收费用又包括固定资产折旧和投资利息两部分。 三、年值法的优点及运用化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 年值法将投资回收费用均匀分配到各年，因

16、此，年值法不用将计算期扩展到各方案寿命的最小公倍数，对于不同方案的寿命期比较特别适用。当各年操作费用一样时，尤为简便。第七节 资金化费用法 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价一、资金化费用的含义与计算 设有一种设备，原值CFC元，寿命期n年，残值S元。固须无限次更新，故每隔n年须再投入(CFCS)元。想象在第一次投资时，除购买设备所须CFC元外，还投资一笔钱(CkCFC)元，存入银行或投入其他生息途径，使其在n年内以利率i增值，令其增值部分刚好够该设备的更新重置之用。只需该设备的更新重置费用(CFCS)及利率i坚持不变，这种更新重置就可无限次反复进展下去。 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 Ck就是包括第一次购买设备在内无限期更新重置该设备所须的资金，称为 资金化费用。 二、用资金化费用法对多方案进展比较 化工技术经济 第五章 投资工程的财务评价 当工程寿命不同但年收益一样(或没有收益