第四章项目投资结构-新ppt课件

1、第四章 工程投资构造 工程的投资构造，对于一个投资者而言，是指在工程所在国家外在要素的制约条件下，寻求的一种可以最大限制的实现其投资目的的工程资产一切权构造。4.1 公司型合资构造 (Incorporated Joint Venture)4.2 合伙制构造 (Partnership)4.3 非公司型合资构造 (Unincorporated Joint Venture)4.4 信托基金构造 (Trust)4.5 工程投资构造设计要素4.6 四种投资构造的比较 1公司是与其投资者完全分别的独立法律实体，即公司法人。公司的权益和义务是由有关法律和公司章程所给予的。作为独立的法人，公司拥有一切公司资产

2、和处置资产的权益，承当一切有关的债务债务，在法律上具有起诉权，也有被起诉的能够。 投资者经过持股拥有公司，对于公司资产，公司股东既没有直接的法律权益也没有直接的受害人权益。股东经过选举任命董事会成员对公司的日常运作进展管理。公司型合资构造4.1公司型合资构造4.1投资者A投资者B投资者C合 资 公 司贷款银行股东合资协议持股4-1 简单的公司型合资构造贷款抵押+担保2优点： 有限责任 融资安排较容易 易于投资转让 股东之间关系清楚 可以安排非公司负债型融资构造缺陷：对现金流量缺乏直接的控制税务构造灵敏性差公司型合资构造4.1F公司B公司T公司合伙协议控股公司二亿元可转换公司债券国际银团C公司新

3、西兰钢铁结合企业100元普通股贷款协议管理公司F的子公司100%100%30%50%10%10%抵押+担保资金收买新西兰钢铁结合企业的合资公司构造 它是至少两个以上合伙人Partners之间以获取利润为目的共同从事某项商业活动而建立起来的一种法律关系。合伙制不是一个独立的法律实体，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。合伙制构造经过合伙人之间的法律合约建立起来，没有法定的方式，普通也不需求在政府注册，这是与成立公司最本质的不同。合伙制包括普通合伙制和有限合伙制两种类型。 合伙制构造4.2 最显著的特点: 一切合伙人对于合伙制构造的运营、债务，以及其它经济责任和民事责任负有连带的无限制的责任。

4、与公司型构造相比较，合伙制构造具有以下几方面的特点：公司型构造资产是由公司而不是其股东所拥有；而合伙制的资产那么是由合伙人所拥有；公司型构造的债务人是工程公司而不是其股东的债务人；但合伙人将对普通合伙制的债务承当个人责任；公司型构造的一个股东极少可以恳求去执行公司的权益；但每一个合伙人均可以要求以一切合伙人的名义去执行合伙制的权益；普通合伙制构造4.2.1公司型构造的股东可以同时又是公司的债务人，并根据债务的信誉保证安排可以获得较其它债务人优先的位置；而合伙人给予合伙制的贷款在合伙制解散时只能在一切外部债务人收回债务之后回收；公司型构造股份的转让，除有专门规定外，可以不需求得到其他股东的赞同；

5、但是合伙制构造的法律权益转让必需得到其他合伙人的赞同；公司型构造的管理普通是公司董事会的责任；而在普通合伙制中，每一个合伙人都有权参与合伙制的运营管理；公司型构造可以为融资安排提供浮动担保；但大多数国家合伙制构造不能提供此类担保；合伙制构造中对合伙人数目普通有所限制；但对公司型构造的股东数目普通限制较少；普通合伙制构造4.2.1普通合伙制构造4.2.1合伙人合伙人合伙人合伙协议合伙制工程融资安排银行及金融机构4-2 运用普通合伙制的工程投资构造优点：税务安排的灵敏性。与公司型构造不同，合伙制构造本身不是一个纳税主体。合伙制构造在一个财政年度内的净收入或亏损全部按投资比例转移给合伙人。 缺陷：

6、无限责任 每个合伙人都有约束合伙制的才干 融资安排相对比较复杂普通合伙制构造4.2.1 有限合伙制构造需求包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙人。普通合伙人General Partners 担任合伙制工程的组织、运营、管理任务，并承当对合伙制构造债务的无限责任。普通是在该工程领域具有技术管理专长并预备利用这些专长从事工程开发的公司。有限合伙人Limited Partners 不参与也不可以参与工程的日常运营管理，对合伙制构造的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到合伙制工程中的资本数量。普通是对工程的税务、现金流量和承当风险有不同要求的较广泛的投资者。4.2.2有限合伙制构造有限合伙制构

7、造4.2.2普通合伙人普通合伙协议有限合伙制工程有限合伙协议有限合伙人管理协议工程任务报告担保融资协议银行及金融机构抵押资金4-3 有限合伙制的工程投资构造有限合伙制构造4.2.2普通合伙协议有限合伙制工程勘探资金有限合伙人勘探支出税务扣减勘探协议普通合伙人 有限合伙协议4-4 有限合伙制构造在资源性工程开发中的运用a工程勘探阶段普通合伙人 工程建立资金普通合伙协议有限合伙制工程有限合伙协议有限合伙人管理协议工程运营收益b工程建立消费阶段4-4 有限合伙制构造在资源性工程开发中的运用有限合伙制构造4.2.2 非公司型合资构造Unincorported Joint Venture，又称契约型合资

8、构造，是一种大量运用并被广泛接受的投资构造。从严厉的法律概念上说，这种投资构造并不是一种法律实体，只是投资者之间所建立的一种签约性质的协作关系。 非公司型合资构造在工程融资中获得相当广泛的运用，重要集中在采矿、能源开发、初级矿产加工、石油化工、钢铁及有色金属等领域。非公司型合资构造4.3 优点：投资者在合资构造中承当有限责任税务安排灵敏融资安排灵敏投资构造设计灵敏 缺陷：构造设计存在一定的不确定性要素投资转让程序比较复杂，买卖本钱较高管理程序比较复杂非公司型合资构造4.3主要特征：经过一投资者之间的协作协议建立起来；每个投资者直接拥有工程资产的一个不可分割的部分；每一个投资者需求投入相应投资比

9、例的资金，并直接拥有且有权处置其投资比例的工程最终产品；每一个投资者的责任独立，对于其它投资者的债务或民事责任不负有任何共同和连带的责任；由投资者代表组成的工程管理委员会是非公司型合资构造的最高决策结机构，担任一切有关问题的艰苦决策；工程日常管理由工程委员会指定的工程经理担任。非公司型合资构造4.3非公司型合资构造贷款银行贷款银行贷款银行融资安排融资安排融资安排投资者投资者投资者工程产品客户工程产品客户非公司型合资构造工程产品由投资者单独销售4-5 简单的非公司型合资构造4.3该构造与合伙制的主要区别： 非公司型合资构造不以“获取利润为目的。合资协议规定，每一个投资者从合资协议中将获得相应份额

10、的产品，而不是相应份额的利润。非公司型合资构造中投资者不是“共同从事一项商业活动。合资协议规定，每一个投资者都有权独立做出其相应投资比例的艰苦商业决策。4.3非公司型合资构造美铝澳公司 维州政府 中信澳公司 丸红铝业公司 第一国民信托 合资协议供应协议电力管理公司 氧化铝管理委员会波特兰铝厂工程产品澳大利亚波特兰铝厂非公司型合资构造信托基金的建立和运作需求包括以下几方面内容：信托契约Trust Deed)。与公司的股东协议类似。规定和规范信托单位持有人、信托基金受托管理人和基金经理之间关系的根本协议。信托单位持有人Unit holders。类似于公司中的股东，是信托基金资产和其运营活动的一切者

11、，不参与信托基金及信托基金所投资工程的管理。信托基金受托管理人Trustee。代表信托单位持有人持有信托基金构造的一切资产和权益，代表信托基金签署任何法律合同。由信托单位持有人任命，作用是维护信托单位持有人在信托基金中的资产和权益不受损害，并担任控制和管理信托单位的发放和注册，以及监视信托基金经理的任务，普通不介入日常的基金管理。普通由银行或受托管理公司担任。信托基金经理Manager。由受托管理人任命，担任信托基金及其投资工程的日常运营管理任务。信托基金构造*4.4 与公司型构造相比较，信托基金构造具有以下特点:信托基金是是经过信托契约建立起来的，而有限责任公司是根据国家有关法律组建的；信托

12、基金与公司法人不同，不能作为一个独立法人而在法律上具有起诉权和被起诉权。受托管理人承当信托基金的起诉和被起诉的责任；公司的债务责任有能够与其股东及董事的债务责任相分别，信托基金的受托管理人作为信托基金的法定代表，他所代表的责任与其个人责任是不可以分割的；在公司型构造中，公司的资产是由公司而不是其股东所拥有；但在信托基金构造中，受托管理人只是受信托单位持有人的委托持有资产，信托单位持有人对信托基金资产按比例拥有直接的法律和受害人权益，每一信托单位的价值等于信托基金净资产的价值除以信托单位总数。信托基金构造*4.4信托基金构造4.4信托单位持有人协议2937个信托单位持有人第一国民资源信托基金波特

13、兰铝厂融资安排信托契约管理协议永久受托管理公司第一国民管理公司银行基金经理10%4-5 第一国民资源信托基金构造 优点： 有限责任 融资安排较容易 工程现金流量的控制相对比较容易 缺陷：税务构造灵敏性差投资构造比较复杂信托基金构造4.41工程资产的拥有方式2工程产品的分配方式3工程管理的决策方式与程序4债务责任5工程现金流量的控制6税务构造7会计处置工程投资构造设计要素4.51工程资产的拥有方式 不同的投资构造之间，投资者对工程资产的拥有方式有很大的差别。在非公司型合资构造中，工程资产是由投资者直接拥有。在公司型合资构造中，工程资产是由中介法人实体工程公司拥有，投资者拥有的只是工程公司的一部分

14、股权，而不是工程资产的一个部分。在合伙制和信托基金构造中，投资者对工程资产的拥有方式是介于公司型合资构造和非公司型合资构造之间。工程投资构造设计要素4.52工程产品的分配方式 投资者是情愿直接获得其投资份额的工程产品并按照本人的志愿去处置，还是情愿工程作为一个整体去销售产品然后将工程的净利润分配给投资者是决议工程投资构造的一个重要思索要素。在公司型合资构造中，工程公司拥有工程产品，单个投资者很难按本人独立志愿处置一部分工程产品，由于其结果会影响到其他投资者的投资收益。在非公司型合资构造中，各投资者由于分别承当其在工程中的投资费用和消费费用，因此既可以在市场上单独销售本人投资份额的产品，也可以结

15、合起来以工程作为一个整体共同销售产品。工程投资构造设计要素4.53工程管理的决策方式与程序 决策方式与程序需求确立不同投资者在合资构造不同层次中拥有的管理权和决策权，及这些权益的性质和实践参与管理的方式及程度。 在消费管理方面，多数是任命其中一个主要投资者或一个独立的工程管理公司作为工程经理，担任工程日常消费运营任务，其它投资者只参与不同层次的管理委员会(或董事会)，对艰苦问题(长期运营方案、工程运营方向、年度运营预算等)拥有决策权。 在市场和财务管理方面，决策问题与投资构造有直接联络。在非公司型合资构造中，财务管理和市场销售的控制权分别掌握在各个投资者手中；在公司型合资构造中，控制权掌握在工

16、程公司手中。工程投资构造设计要素4.54债务责任 投资者在不同的投资构造中所承当的债务责任在性质上是有所区别的。公司型合资构造的债务责任被限制在工程公司中，投资者的风险只包括已投入的股本资金及承诺的债务责任，投资者承当的是一种间接的债务责任；在非公司型合资构造中，投资者以直接拥有工程资产安排融资，所承当的是一种直接的债务责任；在合伙制构造中，普通合伙人承当的是直接的债务责任，而有限合伙人承当的是间接的债务责任；在信托基金构造中，投资者承当间接的债务责任，直接的债务责任由受托管理人承当。工程投资构造设计要素4.55工程现金流量的控制 工程进入正常消费运转期后所构成的运营收入，在扣除消费本钱、运营

17、管理费用以及资本再投入之后的净现金流量，需求用来归还银行债务和为投资者提供相应的投资收益。在直接拥有工程资产的投资构造中非公司型构造、普通合伙制构造、信托基金构造 ，工程的现金流量由投资者直接掌握，在扣除了工程消费的共同本钱和资本再投入之后，投资者可以自在地支配现金流量。在持有工程公司股份方式的投资构造中，工程公司控制工程的现金流量，按照公司董事会或管理委员会的决议对其进展分配。工程投资构造设计要素4.56税务构造 利用工程的税务构造可设法降低工程的投资本钱和融资本钱。公司型合资构造：工程公司作为纳税主体，其应纳税收入以公司为单位计算。合伙制和有限合伙制构造：本身不是纳税主体，详细的收入按投资

18、比例分配到每个合伙人名下，以单一合伙人作为纳税主体。合伙人可以将分配到名下的收入与其它收入合并确定最终交纳所得税义务。非公司型合资构造：由投资者自行决议其应纳税收入问题。信托基金构造：将税前利润分配到信托基金的单位持有人，由其担任交纳所得税。工程投资构造设计要素4.57会计处置 同样一个工程投资，采用不同的投资构造，或虽然投资构造一样，但采用不同的投资比例，在投资者本身公司的财务报表上反映出来的结果会很不一样。公司型合资构造、合伙制构造和信托基金构造需求按照在工程中三种不同的投资比例20%50%来决议投资者的会计处置方式；非公司型合资构造，无论投资者在工程中所占投资比例大小，该项投资全部资产负

19、债和运营收益情况都必需在投资者本身公司的财务报表中全面地反映出来。工程投资构造设计要素4.5四种投资构造的比较4.6 公司型合资构造合伙制构造非公司型合资构造信托基金构造资产拥有方式间接直接直接直接产品分配灵敏性不灵敏不一定灵敏不灵敏债务责任有限不一定有限不一定现金流量的控制不灵敏有限制灵敏有限制税务构造限制在构造内部可与投资者其他收入合并可与投资者其他收入合并限制在构造内部会计处置灵敏灵敏不灵敏灵敏投资转让复杂性相对简单比较复杂比较复杂相对简单投资构造复杂性相对简单相对复杂相对复杂相对复杂表4.1 四种根本投资构造的比较合资协议是工程投资构造根本性文件公司型合资构造：股东协议信托基金构造：信

20、托契约、管理协议和信托基金单位持有人协议合伙制构造：合伙人协议非公词型合资构造：合资协议合资协议中的关键条款4.71合资工程的运营范围工程阐明投资者之间的法律经济关系应明确规定合资工程运营范围的任何延伸或者收买任何新的工程都必需得到投资者百分之百的一致赞同，并且任何投资者在工程以外均不得从事与合资工程相竞争的商业活动。合资协议中的关键条款4.72投资者在合资工程中的权益 规定每个投资者在工程中的投资以及相应占有的比例。合资协议中的关键条款4.73工程的管理和控制需建立相应的工程管理机制，包括艰苦问题的决策和日常的消费管理两个方面在公司型合资构造中艰苦问题的决策权在董事会；在非公司型合资构造中决策权在工程的管理委员会； 在工程管理委员会(或合资公司董事会)下需任命一工程经理担任合资工程的日常消费运营活动。合资协议中的关键条款4.7 将决策问题按照性质的重要性分类：最重要的问题(例如修正合资协议、改动或添加工程的运营范围、出卖工程资产、停产、年度资本开支和运营预算等)要求百分之百的赞同；相对重要的问题(例如一定金额的费用支出、艰苦合同等)要求绝大多数赞同(23或3/4多数赞同)；普通性问题要求简单多数赞同。合资协议中的关键条款4