公司金融财务管理cha课件

1、财务管理楚义芳办公室:3区309电话:6622 9217手机:1390 206 4310E-mail:财务管理专用课件邮箱:Password:woaicjrdyy10年研究与教学经历 4年海外学习与工作经历 14年金融企业工作与管理经验1986年09月-1989年07月南开大学经济研究所在职攻读博士1989年09月-1991年05月英国伦敦经济学院(LSE)研究学者(Research Scholar)1991年05月-1993年06月南开大学经济研究所 助理研究员 副研究员1993年07月-1995年12月中国平安保险公司天津证券业务部 总经理1996年01月-1997年01月天津信托投资公司

2、金融开发中心主任1997年02月-1998年12月香港天信财务有限公司董事 副总经理1999年01月-2001年10月天津信托投资公司证券业务总部总监2000年10月-2001年10月宝盈基金管理有限公司总经理助理2001年10月-2003年11月天弘基金管理有限公司筹备组常务副组长2003年12月-2006年12月天弘基金管理有限公司董事总经理2007年03月-至今 南开大学副教授 主讲公司金融学、财经热点英语楚义芳能否学到东西在于自己 大学里知识的学习，不能光指望老师，不管教育方法如何，真正能否学到东西都在于自己。(要密切联系社会实际,活学活用,不要死读书) 大学的学习，是实践后才能真正明

3、白课堂上的理论以及其真正的内涵。(在学阶段,就可以根据自身的条件,开始实践)学习过程是：学习实践再带回课堂中深入理解、验证。(提倡同学密切关注专业财经报道/报告,少一点学术research,多一些专业视野professional)本课程的讲授与深化授课:课时:54=163+23-(13?)教材+PPT+最新研究报告小组讨论:利率+汇率;股票估值深化1:证券从业资格考试4个资格5个科目投资分析资格=证券市场基础知识+证券投资分析投资基金资格=证券市场基础知识+证券投资基金证券发行资格=证券市场基础知识+证券发行与承销证券经纪资格=证券市场基础知识+证券交易深化2:参与访谈准备、参加实际课题研究泰

4、达学院本科生参加全国证券从业资格考试高奏凯歌 中国证券业协会日前公布了2009年12月全国证券从业资格考试成绩，泰达学院经济管理类专业本科生多人在本次考试中再获骄人成绩。 据统计,从2008年9月至2009年12月，泰达学院很多本科生同学参加了四次全国证券从业资格考试，先后共有21名同学通过两门以上（含两门）科目，取得相关证券从业资格。其中，陈瑞华、董宝印两位同学已通过“证券市场基础知识”、“证券投资分析”、“证券投资基金”、“证券发行与承销”、“证券交易”全部五门科目；苏丽丽、许烜硕、朱培鑫3名同学通过了四门科目，且苏丽丽同学四科系在2009年9月一次考试通过；段洪亮、孙旭丽、李玉洁3名同学

5、通过三门科目，另外13名同学通过两门科目。 获得证券从业资格的同学表示，通过参加全国证券资格考试，不仅巩固了所学的课程知识，更重要的是，进一步提高了自己对投融资领域的兴趣和能力，增强了自己面向实际、面向社会的信心，同时，为未来就业谋职打下了更加广泛、更加坚实的基础。中国证券业协会2010年考试计划 http:/考试名称报名时间考试时间第一次全国证券从业人员资格考试1月5日至18日3月6日、7日第二次全国证券从业人员资格考试3月10日至23日5月22、23日第三次全国证券从业人员资格考试8月3日至12日10月23、24日第四次全国证券从业人员资格考试10月19日至28日12月4、5日学了本课程有

6、什么用？ 职业生涯用 财富管理用 Competition for Curriculum DeputySome volunteer hosts the competitionAnyone in this class could apply for the missionTwo deputies total One deputy for each specialtyThe Competition must be finished before class 2 today第一章 公司金融导论1 课程的名称和内容2 公司金融的目标和原则1 课程的名称和内容一、英文原称与翻译二、金融学中的公司金融三、公

7、司金融学的内容一、英文原称与翻译1、英文原称Corporate FinanceFinancial Management/ Managerial Finance一、英文原称与翻译2、Corporate Finance的翻译Finance: the management of money 中文里，在不同的地方，finance 对应的可以是财政、金融、财务、理财三大经济主体都有finance的问题Government finance 政府财政Corporate finance 公司金融Household finance 家庭理财/个人金融二、金融学中的公司金融1、会计学的分类财务会计政府预算会计税务

8、会计管理会计（成本会计）二、金融学中的公司金融2、金融学的分类现代金融学分为三大分支：货币金融学/货币银行学/货币经济学投资学公司金融学也有人将金融学分为货币经济学与金融经济学两个部分,而金融经济学中包括投资学与公司金融货币经济学货币信用、利息率金融市场金融机构商业银行中央银行货币需求货币供给通货膨胀与通货紧缩货币政策 投资学 投资环境和工具投资组合理论资本市场均衡固定收益证券证券分析期权、期货及其他衍生证券积极的资产组合管理 公司金融学 投资管理融资管理股利管理“投融资管理”广义“资本运作”Journal of Economic Literature (JEL) Classification

9、 System (http:/)A - General Economics and TeachingB - History of Economic Thought, Methodology, and Heterodox ApproachesC - Mathematical and Quantitative MethodsD - MicroeconomicsE - Macroeconomics and Monetary EconomicsF - International EconomicsG - Financial EconomicsH - Public EconomicsI - Health

10、, Education, and WelfareJ - Labor and Demographic EconomicsK - Law and EconomicsL - Industrial OrganizationM - Business Administration and Business Economics; Marketing; AccountingN - Economic HistoryO - Economic Development, Technological Change, and GrowthP - Economic SystemsQ - Agricultural and N

11、atural Resource Economics; Environmental and Ecological EconomicsR - Urban, Rural, and Regional EconomicsY - Miscellaneous CategoriesZ - Other Special TopicsG - Financial EconomicsG0 - General G00 - General G01 - Financial Crises G1 - General Financial Markets G10 - General G11 - Portfolio Choice; I

12、nvestment Decisions G12 - Asset Pricing; Trading volume; Bond Interest Rates G13 - Contingent Pricing; Futures Pricing G14 - Information and Market Efficiency; Event Studies G15 - International Financial Markets G17 - Financial ForecastingG18 - Government Policy and Regulation G19 - Other G2 - Finan

13、cial Institutions and Services G20 - General G21 - Banks; Other Depository Institutions; Micro Finance Institutions; Mortgages G22 - Insurance; Insurance Companies G23 - Pension Funds; Other Private Financial Institutions G24 - Investment Banking; Venture Capital; Brokerage; Ratings and Ratings Agen

14、ciesG28 - Government Policy and Regulation G29 - Other G3 - Corporate Finance and Governance G30 - General G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies G32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure G33 - Bankruptcy; Liquidation G34 - M

15、ergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance G35 - Payout Policy G38 - Government Policy and Regulation G39 - Other G - Financial EconomicsG3 - Corporate Finance and Governance G30 - General G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies G32 - Financing Policy; Financia

16、l Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure G33 - Bankruptcy; Liquidation G34 - Mergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance G35 - Payout Policy G38 - Government Policy and Regulation G39 - Other 三、公司金融学的内容1、核心内容2、扩展内容三、公司金融学的内容(扩展内容)第一章 公司金融导论金融基本原理第二章 公司金融环境金融市场第三章 货币

17、的时间价值货币的时间价值第四章 利率利率第五章 汇率汇率公司投资管理第六章 资本预算资本预算第七章 风险与收益风险与收益第八章 证券投资分析资产定价第九章 证券组合管理第十章 公司融资公司融资管理第十一章 股利政策公司股利管理第十二章 购并与资产重组公司资本运作参考书和网站 参考书Corporate Finance Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe公司金融 陈琦伟主编公司理财 陈雨露主编 参考书和网站 网站http:/ 中证网 中国证券报/中国证券网 上海证券报 全景网 证券时报http:/中国人民银行http

18、:/中国证券监督管理委员会http:/中国银行业监督管理委员会http:/中国证券业协会http:/中国货币网http:/中国债券信息网http:/上海证券交易所http:/深圳证券交易所2 公司金融的目标和原则一、公司金融的目标二、公司金融的原则2 公司金融的目标和原则一、公司金融的目标1、公司制企业2、公司金融的目标3、公司金融财务活动参与方一、公司金融的目标1、企业个体业主制（Sole Proprietorship） 合伙制（partnership） 公司制 （Corporation） 个体业主制企业、合伙制企业的特点：一个人或少数几个人出资所有并直接控制、经营企业企业本身不是法律实体，

19、所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。公司制企业的特点：公司是法人，是独立的民事责任主体公司的所有者（股东）只以其对公司的出资/股份本身为限承担责任公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业经营公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续个体业主制、合伙制企业 公司制企业一个人或少数个人出资所有并直接控制、经营企业企业本身不是法律实体，所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。公司是法人，是独立的民事责任

20、主体公司的所有者（股东）只以其对公司的出资/股份本身为限承担责任公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业经营公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续公司制 （Corporation）有限责任公司（Liability Limited Company） 股份有限公司(Stock Limited Company) 有限责任公司 由50个以下股东出资设立；注册资本的最低限额为人民币3万元；一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。 股份有限公司 设立:发起设立或者募集设立 发起人 :有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所注册资本 :最低限额为500

21、万元 申请股票上市，股本总额不少于人民币3000万元;公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上股份有限公司 股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。二、公司金融的目标2、公司金融的目标公司的基本目标公司价值最大化/股东价值最大化？公司金融的目标 通过对公司资本和资产的有效管理，实现公司价值最大化。表现形式： 公司利润最大化 股东回报最大化等 二、公司金融的目标3、公司金融活动参与方公司的金融财务决策、金融财务活动，上问股东会/董事会，中责管理层，下达各业务部门和

22、业务环节，公司所有方面都要或多或少参与进来。对于做业务的来说，通晓公司金融财务的相关原理至为重要。 二、公司金融的原则1、公司金融管理内容投资管理融资管理股利管理并购重组管理二、公司金融的原则2、公司与金融市场公司运作金融支持金融市场 二、公司金融的原则3、公司金融的原则 收益原则（成本效益原则） 风险可控原则 流动性原则 二、公司金融的原则收益原则（成本效益原则） 通过公司的金融财务活动实现好的收益/效益，是公司金融的一个“自然”原则，与此同时，由于很多公司金融活动都有成本，因此，在追求收益的同时，还要控制公司金融活动的成本，从而达到效益最优。 二、公司金融的原则风险可控原则公司的金融财务活

23、动风险来源于公司面对的产品和服务市场（公司向市场提供产品与服务）、公司涉及的金融市场。公司的金融财务运作，一定要坚持风险可控的原则，在控制财务风险的前提下追求好的收益。 二、公司金融的原则流动性原则流动性一般是指资产本身或资产转化作为现金与支付手段的难易程度。公司要保持正常运转，需要足够的流动性支持。 Key References中华人民共和国公司法什么是企业的意义？英国金融时报2010-02-25 第二章 公司金融环境1 金融市场2 金融工具3 金融机构1 金融市场一、市场体系二、金融市场 1、市场分类 2、货币市场(money market) 3、资本市场(capital market)一

24、、市场体系要素和产品市场 金融市场 劳动力市场货币市场 房地产市场债券市场生产资料市场股票市场技术市场外汇市场信息市场黄金市场消费品市场 金融衍生工具市场银行信贷市场二、金融市场1、市场分类按交易标的物的分类按照资金的来源，分为直接金融市场、间接金融市场按照证券的来源属性，证券（直接金融）市场又分为一级市场、二级市场按照交易资产的特性分为现货市场、衍生市场 金融机构出资人用资人直接金融间接金融直接金融与间接金融 中国融资方式一览直接金融：（8种方式） 中央政府发行国债 股份制企业公开发行股票 企业公开发行债券 企业内部发行股票 企业内部集资 金融机构委托贷款 委托投资 企业之间的票据转让间接金

25、融：（7种方式) 金融机构发放贷款和投资 保险公司投资与贷款 证券公司投资与贷款 信托投资公司发放信托贷款 金融机构持有有价证券及其投资 典当行发放质押贷款 企业票据贴现资料来源：程建胜 中国融资总规模研究 金融研究1998 年第6 期中国间接融资比重过大1997 年中国全社会金融总量余额中，间接金融占86. 41% , 直接金融仅占13. 59%。当年净融资量中, 间接融资占82. 95% , 直接金融占17. 05%。最近几年，中国非金融机构部门(包括住户、企业和政府部门)间接融资比重是：2005年65.6%，2006年75.5%，2007年82.3%, 2008年82.4, 2009年8

26、0.5% 。也就是说，中国全社会和企业的融资结构中，直接融资比例都不到20%直接融资目前国际上日、德、美等发达国家企业直接融资比重已分别达到50、57、70。 与发达国家相比，我国直接融资比例还比较低，尤其是债券融资相对于股权融资严重滞后。由于间接融资比例过高，增加了银行系统风险。由于直接融资的效率、质量更高，风险分散能力更强。提高直接融资的比例，已经成为中国经济发展的基本国策。 中国应当加快金融深化的步伐中国的经济规模与发展潜力要求加快金融深化的步伐2009年GDP33.53万亿元(约合4.9万亿美元) ，坐3望2金融深度（2008年底数据）： 日本533% 美国385% 英国326% 中国

27、278% 世界各国的金融深度 大经济体：中国处于中下水平 新兴经济体：中国处于较高水平 世界主要经济体的金融资产构成 银行存款（间接融资体系）：美国23% 日本44% 中国58% 主要新兴经济体的金融资产构成 股票市场资产 ：俄罗斯35% 印度32% 中国23%公司债券市场资产 ：俄罗斯10% 中国7%二、金融市场2、货币市场(money market)货币市场是指期限在1年以下（含1年）短期资金的融通市场货币市场利率是重要的基准利率，受到货币管理当局和金融机构的高度、持续关注中国集中交易的货币市场：全国银行间同业拆借中心，在中国外汇交易中心运行，直接受中国人民银行领导 二、金融市场货币市场的

28、主要特点：融资的期限短，最短1天，最长1年交易参与方一般限于资信较高的金融机构调节资金流动性是市场的主要功能，市场风险低市场的单笔交易量通常较大，市场的总成交规模很大中央银行是货币市场的重要交易主体（公开市场业务）中国货币市场基准利率：SHIBOR上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月

29、、6个月、9个月及1年。Refer to the textbook 专栏2-1 and 外一则Knowing 央行向市场注资,“市场”是指货币市场全国银行间同业拆借中心中国货币网http:/And direct to “Shibor” at the downside二、金融市场3、资本市场(capital market)资本市场是指期限在1年以上的中长期资金的融通市场现在，资本市场等同于证券市场，即资本市场只包含债券市场和股票市场。债券市场对利率的变动比较敏感，投资者、货币当局都持续关注债券的收益率结构，货币当局通常只一般性地关注股票资产的价格 二、金融市场资本市场的主要特点：融资的期限较长，

30、最短1年，最长无限期资本市场筹集的资金都是着眼于长期与较长期的用途市场对交易主体基本无限制市场风险较高国际上重要的资本市场 交易所代表性股价指数纽约证券交易所(NYSE)道琼斯指数(Dow Jones Industrial Average)纳斯达克(NASDAQ)纳斯达克综合指数(NASDAQ Composite Index)标准普尔指数(Standard and Poors 500 Index)伦敦证券交易所(LSE)富时指数(FTSE 100 Index)东京证券交易所(TSE)日经225指数(Nikkei 225 Index)香港交易所(HKSE)恒生指数(Hang Seng Index

31、)中国的资本市场 债券市场股票市场全国银行间债券市场上海证券交易所上海证券交易所深圳证券交易所深圳证券交易所中国证券市场重要的股票指数 指数覆盖范围沪深300在上海和深圳证券交易所上市的300只代表性股票上证指数在上海证券交易所上市的全部股票上证180在上海证券交易所上市的180只代表性股票深证成份指数在深圳证券交易所上市的40只代表性股票深证100在深圳证券交易所上市的100只代表性股票全国银行间债券市场中国债券信息网http:/上海证券交易所深圳证券交易所Refer to the dealing system, and show both stock and bond pages2 金融工

32、具一、金融工具的定义二、金融工具的特征三、主要金融工具 一、金融工具的定义广义的金融工具包括货币和信用工具，如黄金、白银和钞票，以及存款凭证、贷款、支票、本票、商业票据、公债券、公司债券、股票、外汇、信用卡等。狭义的金融工具是指资金缺乏部门向金融盈余部门借入资金或发行人向投资者筹措资金时，依一定格式制成的书面文件，是具有法律效力的契约，即信用工具。 金融工具（financial instruments）金融工具通常是已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产，即具体的金融产品。 二、金融工具的特征偿还期 是指借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。流动性 是指金融资产

33、在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。安全性 是指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。收益性 是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。 三、主要金融工具短期金融工具（Short-term Debt Instruments）定息类工具(fixed income instruments)权益类工具(Equity Instruments)证券投资基金(Investment Funds)1、短期金融工具是由政府、金融机构、公司等主体发行的，到期期限在1年以内（含1年）的债务产品，短期金融工具主要利用货币市场完成发行、进行交易，非金融公司利用短期金融工具的，常常需要通过金融机构才能完

34、成交易。 同业拆借（inter-bank offerings） 金融机构之间的短期信用借款,目前全国银行间同业拆借中心公布交易的有隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个品种 短期国债(treasury bills) 指期限在一年以内的国债,主要包括3个月,半年期和一年期等几个品种,短期国债偿还期短,流动性强,许多国家中央银行进行公开市场操作时的交易工具也主要锁定在短期国债上. 央行票据 中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月,最长的只有3年,以短期品种为主。 短期融资券

35、 指在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内（365天以内）还本付息的有价证券，其发行对象为银行间市场机构投资者，包括银行、证券、保险、基金、信用社、财务公司及部分企业。 国债回购（repurchase agreements, Repos） 国债回购交易，是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。For details refer to the textbook大额可转让定期存单(certificates of deposit, CDs） 大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额为1万元、2万元、5万元；对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额为50万元、100万元、500万元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。 汇票（bills of exchange） 是由一人向另一人签发的书面无条件支付命令，要求对方（接受命令的人）即期