企业产权制度ppt课件

1、4 企业产权构造与制度古典企业制度：业主制和合伙制现代企业制度: 公司制企业及其类型 企业定义为：有特定生存空间、有独立的运营财富、按照一定规那么组织起来、为了特定利益目的而进展消费(包括劳务的消费)的消费运营组织。企业的特点：企业是消费组织，其功能是消费，提供各种形状的产品。企业必需是独立的财富主体，即企业必需拥有独立的产权。企业是按一定规那么组织起来的，即企业内部有一定的组织构造或管理构造。企业总有一定的利益目的。 典型的企业类型和方式或者说剩余索取权可交换企业：业主制、合伙制和现代公司制 。另外两种重要企业方式：非营利企业不存在剩余索取权的企业和国有企业剩余索取权不可交换的企业。 企业产

2、权构造的含义辨析产权构造的普通定义是：特定调查范围内，产权的构成要素及其相互关系和产权主体的构成情况。对产权构造，可以从不同角度加以调查。对企业一切权概念的第一种了解是把企业一切权等同于企业财富的一切权。企业产权构造分析，就是要对企业财富的占有权、运用权、支配权和转让权的主体构成情况和相互关系进展分析。 第二种了解是把企业一切权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于契约收益权而言的，指的是对企业收入在扣除一切固定的契约支付的余额“利润的要求权。剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。企业产权构造两种含义的比较区别：企业中拥有财富一切权的主体不一定都可以获得企业一切

3、权剩余索取权和剩余控制权。人们对企业财富的一切权普通来说是确定的，而对企业的一切权那么是一个相对的概念。对企业的一切权实践上是一种“形状依存一切权谁拥有剩余索取权和剩余控制权依赖于企业的形状。 联络：财富一切权是买卖与签署契约的前提，也是拥有企业一切权剩余索取权和剩余控制权的前提。作为企业一切权的拥有者首先必需对本人投入企业的要素拥有明确的财富一切权。 企业产权构造实际古典企业制度：(业主制和合伙制)现代企业制度: 公司制100020000255075100公司合伙制企业单人业主制企业占一切企业的百分比每个企业平均销售额单位：千美圆20世纪80年代，美国引自萨谬尔森1992年版一、业主制企业的

4、产权构造业主享有企业全部的剩余一切权和剩余控制权，是一种典型的私有产权方式。在雇佣了工人的情况下，企业面临着如何对雇员进展监视，减少其偷懒行为，以使其按照业主利益最大化目的努力任务。阿尔钦和德姆塞茨1972指出：企业消费本质上是一种团队消费。团队消费必然导致计量团队成员对总产出奉献份额的困难，在监视存在费用的情况下，团队成员的偷懒行为不可防止。企业的产权构培育是为了抑制企业内部各种要素一切者之间在消费过程中的偷懒行为而建立起来的制度安排。业主制企业的产权构造续如何减少团队成员的偷懒行为？阿尔钦、德姆塞茨，1972一是市场竞争这种方式作用有限 ；二是设立专门人员作为监视者来检查队员的投入绩效。监

5、工本身也存在偷懒动机？ 赋予监工剩余索取权业主制企业的产权安排是：第一，获得剩余收入的人是团队成员的监工；第二，有关企业消费的决策都由持有剩余索取权的人做出；第三，拥有剩余索取权的人是企业主或雇主。二、合伙制企业的产权构造在产权构造的根本特征上，合伙制与业主制无本质区别，其一切权与运营权并未发生分别。合伙制与业主制的区别？ 一切权和运营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。其剩余索取权也是由几个合伙人共同分享。 二、合伙制企业的产权构造续詹林和麦克林1976以为，保证合伙制具有高效率，需求两个根本条件：第一，合伙人就分享剩余收入达成彼此称心的协议；第二，每个合伙人的监视任务都是仔

6、细完成的，并且可以毫无代价地加以察看。评价：一旦这两个条件不能满足，就会在合伙人中出现偷懒行为、搭便车行为，即都希望对方更积极地去监视以减轻本人的负担。两个合伙人之间的博弈假定监视的报酬是确定的，两个合伙人应该可以相互监视对方的行为，可看作是一个“博弈。2 22 3 3 2 1 1监视偷懒监视偷懒合伙人乙合伙人甲两个合伙人之间的博弈续假设乙监视，甲的最优战略是选择偷懒，由于偷懒可得报酬3，而监视只能得报酬2；假设乙选择偷懒，甲的最优战略那么是选择监视，由于甲也偷懒的话，甲只能得报酬1，选择监视那么可得报酬2。假设甲选择监视，乙的最优战略是偷懒；假设甲偷懒，乙只好选择监视。两个合伙人之间的博弈续

7、博弈会导致“欺骗，即每个合伙人都力求使对方置信本人在偷懒，从而希望对方能努力监视。这样反复试探，就可以到达甲和乙都努力监视的最优结果。但是，一旦合伙人人数增多，就会改动这个博弈的性质。偷懒的动时机加强，由于每个合伙人的监视努力对他本人报酬份额的影响越来越小，这就解释了为什么合伙制企业普通以小规模企业居多。三、现代公司的产权构造及其治理现代公司的产权构造特点：股份公司的一切权归属是典型的“集体一切，即股权构造的分散化。企业一切权和控制权相分别，即“剩余索取权与“监视其他要素的权益相分别。现代公司资产的委托代理关系：委托代理关系是一种契约，在这种契约下，一个人或更多人即委托人聘用另一个人即代理人代

8、表他们来履行某些效力，包括把假设干决策权拜托给代理人。获得“分工效果和“规模经济。解析“剩余索取权和“剩余控制权剩余索取权是相对于契约收益权而言的，是指对企业收入在扣除一切固定的契约支付如原资料本钱、固定工资、利息等的余额即利润的要求权。剩余控制权是指在契约中没有特别规定的活动的决策权。比如监视其他要素的权益等。现代公司面临的问题：委托代理问题现代公司资产的委托代理关系资产的委托方式是资产一切者经过一种契约权益交换关系来实现其财富权益。两个层次的委托代理关系：股东与董事会之间的委托代理关系；董事会与经理之间的委托代理关系。三种不同的角色：承当风险的一切者；发扬战略决策作用的董事会；执行和承当运

9、营管理的经理。现代公司中的代理问题与代理本钱詹森和梅克林1998：假设委托代理关系的双方当事人都是成效最大化者，就有充分的理由置信，代理人不会总以委托人的最大利益而行动。委托人经过对代理人进展适当的鼓励，以及经过承当用来约束代理人越轨活动的监视费用，可以使其利益偏向有限。另外，在某些情形下，为确保代理人不采取某种危及委托人的行动，或者，假设代理人采取这样的行动，保证委托人能得到补偿，可以由代理人支付一笔费用保证金。然而，对委托人或代理人来说，在费用为零时，要确保代理人作出按委托人观念来看是最优的决策，普通是不能够的。詹森和梅克林1998：续在大多数代理关系中，委托人和代理人将分别承当正的监视费

10、用和保证费用非金钱方面的和金钱方面的，另外，代理人的决策与使委托人福利最大化的决策之间会存在某些偏向。由于这种偏向，委托人的福利将蒙受一定的货币损失，这也是代理关系的一种费用，并且，我们把这后一种费用称为剩余损失。我们将代理本钱的总和定义为：委托人的监视支出；代理人的保证支出；剩余损失。现代公司出现代理问题的必然性古典企业一切权和控制权高度合一，不会产生一切者与运营者的利益分歧即代理问题。在一切权和控制权分别的现代股份公司，拥有一切权的股东的目的依然是追求最大利润，但经理的目的就不一定了。这样，代理问题的出现和代理本钱的产生就是不可防止的。对于股份公司中的代理问题，亚当斯密指出：“要想股份公司

11、董事们监视钱财用途，像私人合伙公司伙员那样意图周到，那是很难做到的。忽略和浪费，常为股份公司业务运营上多少难免的弊窦。这里，董事们的“忽略和浪费就是代理问题。 经理主义厂商实际对股份公司经理与股东目的函数不一致的分析 经理主义型厂商实际把厂商看成是股东、经理和工人的结合体。在这个结合体中，最重要的是最高管理阶层，而不是股东。经理厂商论者以为，只需最高管理阶层实现了必不可少的利润程度，可以保证股东得到称心的股息并提供企业开展所必需的投资，足以维持好的信誉，以便从银行获得贷款，足够支持股票的价钱不致下降，防止发生被人吞并的危险，那末这个最高管理阶层就成为自行永续的了。同时，也使他们可以偏离最大利润

12、目的，转而采取能使他们的成效最大化的目的和政策，由于最大利润意味着一切股东的成效最大。 股份公司中运营者与一切者目的偏离的缘由分析 现代公司中，支薪职业经理的身份不是一切者，他们的利益与公司的利润相对关系不大。对职业经理来讲，高薪收入是他们直接追求的目的而不是像股东那样追求高的股息分配。 职业经理的利益还与他所在的职位有极大关系，由于经理们作为专业的运营管理者，他们所拥有的知识只需经过与本人专业对口的职位才干实现价值，故他们比普通股东更关怀企业的长久开展和稳定，在公司利润分配上，他们更倾向于把利润用作再投资，从而与股东所追求的利益目的发生偏离。 职业经理的市场评价不仅取决于运营业绩，还与他良好

13、的社会关系有关，为此，职业经理就要有这方面的投资交际费用，这会添加企业的预算开支。股份公司中一切者与运营者目的不一致还来自运营者存在的时机主义动机和行为，后者给股东利益呵斥直接损害。二现代公司治理构造 如何减少代理问题与代理本钱？鼓励：即设计一个使代理人经理和委托人股东分享剩余的鼓励性报酬契约，以使经理和股东的目的函数趋于一致。约束：即经过各种内、外部机制监视、约束代理人经理的行为。现代公司治理构造续对公司经理代理问题的“约束思绪，即公司治理问题。公司治理构造，就是约束股份公司运营者行为、减少代理问题和代理本钱的一系列组织机构、制度安排和客观力量。公司治理的对象/目的/实现途径1、公司治理的内

14、部构造：即法人治理构造，是指由一切者、董事会和高级经理人员组成的一种组织构造。 法人治理构造股东会董事会监事会经理2、公司治理的外部构造 公司治理的外部构造：包括普通少数股东以及潜在股东、资本市场、股票买卖所等，以及经理市场、产品市场、社会言论监视和国家法律法规等外部力量对企业管理行为的监视。外部治理构造是内部治理构造的补充，其作用在于使运营行为遭到外界评价，迫使运营者自律和自我控制。外部治理构造在公司治理体系中的作用 众多的竞争性外部市场如资本市场等可以有利于股份公司建立有效的监控机制。 在产品市场上，公司的产品和效力将遭到消费者的判决。 在有效的经理市场上，不担任的或低能的经理得到的是低工

15、资和低职位。有了适当的利益鼓励机制，不尽职的经理人员与有责任心的经理就会被区别开来。具有无限性转让的剩余求偿权和兼并市场的外部治理构造对公司管理产生了重要影响。 政府及国家法律法规、社会言论、宏观管理机构等也在不同层次上对公司治理产生影响。企业代理问题与鼓励契约设计在存在委托代理关系的情况下，代理人与委托人的目的不一致；信息不对称和信息的获得是有本钱的，契约是不完全的。企业代理问题及其表现：品德风险逆向选择即时机主义行为在企业契约不完全情况下的一种表现方式。委托代理关系泛指涉及非对称信息的买卖关系。代理人：知情者Informed Player，即买卖中信息优势一方委托人：不知情者Uninfor

16、med Player，即信息优势一方1. 委托 - 代理假设 委托人 代理人 评价者 被评价者信息少：委托人信息多：代理人2. 委托代理平衡合同的条件 1参与约束 目的地 2鼓励相容 A B品德风险品德风险Moral Hazard：是指买卖双方在买卖协定签署后，代理人利用多于委托人的信息，有目的地损害委托人的利益而添加本人的利益的行为。在品德风险模型中，委托人的问题是要选择一个合约设计一个最优的鼓励机制诱使代理人按照委托人的利益行事。保险市场的品德风险问题获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研讨保险市场时，发现了一个经典的例子：美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有运营头脑的

17、学生发起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有运营头脑的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？这是由于自行车投保后学生们对自行车平安防备措施明显减少。在这个例子中，投保的学生由于不完全承当自行车被盗的风险后果，因此采取了对自行车平安防备的不作为行为。而这种不作为的行为，就是品德风险。可以说，只需市场经济存在，品德风险就不可防止。 金融监管中的品德风险问题在金融监管中，政府为了防止银行倒闭对经济和社会带来的艰苦冲击，一方面建立存款保险体系对储户的资金平安予以保证，另一方面出事时尽力挽救，结果却使银行和储

18、户更加有恃无恐。尤其是一些大银行，“太大以致于不能倒闭(Toobigtofail)，政府更是不能不论，银行就更加乐得添加高风险贷款，储户对银行的风险情况也更加不关怀，着实令监管机关头痛。逆向选择逆向选择Adverse Selection：是指在契约签署以前，代理人假设可以利用多于委托人的信息使本人受害而使委托人受损，那么倾向于与委托人签署协议进展买卖。在逆向选择模型中，委托人的问题是不知道代理人的类型，因此要选择一个有效合同来获得代理人的私人信息。旧车市场模型Akerlof, 1970在旧车市场上，卖者知道车的真本质量，而买者却不知道买者要在购买车辆运用一段时间以后才会发现车的真本质量。因此，

19、在买车的时候，买者是根据本人对车市上所卖车质量的平均估价客观概率来支付价钱的。即假设买者对旧车的平均质量估价以为值4000美圆，那么即使对于一辆实践价值6000美圆的好车买者不知道，买者也只情愿最多支付4000美圆。而一辆实践价值2000美圆的坏车也能够获得4000美圆的平均价。结果好车坏车一个价。拥有好车的卖者就会退出市场，只需坏车会留在市场上“劣等品驱逐优等品 。柠檬市场“柠檬市场the“lemonsmarket)是2001年诺贝尔经济学奖得主之一乔治阿克洛夫GeorgeAkerlof在1970年率先引入信息经济学研讨中的一个著名模型，这对市场的不对称信息研讨具有里程碑意义。“柠檬一词在美

20、国俚语中表示“次品或“不中用的东西。主要用来描画当产品的卖方对产质量量比买方有更多的信息时，低质量产品将会驱逐高质量商品，从而使市场上的产质量量继续下降的情形。阿克尔洛夫的实际被广泛运用于一些完全不同的领域，如安康保险、金融市场和雇佣合同等。要减少柠檬问题,国外的很多政府也发扬了作用.比如制定“柠檬法,规定卖主必需收回有缺陷的新车,经销商在完成必要的修缮前,不得在旧车市场上出卖这些柠檬。有些州还要求卖主提供旧车保修单或者明确声明“无保修，后者被用来提示买者该车能够存有质量问题。举例资料来源：张维迎隐藏行动道德风险委托人代理人行动、类型和信号保险公司投保人防范措施地主佃农耕作努力股东经理工作努力

21、经理员工工作努力员工经理经营决策债权人债务人项目风险选民议员是否真正代表选民利益社会罪犯偷盗次数举例续隐藏信息道德风险委托人代理人行动、类型和信号股东经理市场需求/投资决策债权人债务人项目风险/投资决策雇主雇员任务难易/工作努力原告/被告代理律师赢的概率/办案努力逆向选择保险公司投保人健康状况雇主雇员工作技能买者卖者商品质量债权人债务人项目风险企业最优委托权安排：张维迎模型1995将一切经济活动分为两类：运营决策和消费活动。“运营决策：决议“做什么及如何去做奈特，1921，或发现“相关价钱科斯，1937“消费活动：根据运营决策将投入转换为产出的一切活动。假定个人在运营才干、个人财富与风险态度三

22、个方面存在差别。企业面临两个问题；1.鼓励问题：如何使员工有任务的积极性而不是偷懒？2.运营者选择问题：如何保证最有运营才干的人而不是无能之辈占据运营者岗位？企业最优委托权安排：张维迎模型续分析分为三个步骤：一是建立了一个“隐藏行为模型。将企业的委托权安排给运营成员比消费成员更优。让运营者拥有剩余索取权的主要功能是免除对运营者行为的外部监视，即让运营者本人监视本人。二是建立了一个“隐藏信息模型。将充任企业家的优先权或选择运营者的权威赋予资本一切者是最优的，由于资本一切者的选择传送有关当事人运营才干的信息，只需那些情愿当企业家而同时又拥有足够个人财富的人才干被信任为合格的企业家。企业最优委托权安

23、排：张维迎模型续三是建立了一个普通平衡模型，将运营才干、个人财富和个人风险态度辨以为决议市场经济中人们之间平衡职业划分的三个根本要素。将股份公司了解为才干与财富之间的“协作。在一个竞争的市场经济中，有才干又有财富的人成为“企业家，有才干而无财富的人成为“职业运营者，有财富而无才干的人成为“单纯资本一切者，既无才干又无财富的人成为“工人。 张维迎的社会分工企业家才能有企业家才能无财产有真正的企业家（所有管理）纯粹的资本家财产无纯粹的管理者生产者三非营利企业产权构造特征及其出现的缘由非营利企业或组织是指不以获取利润为目的，为社会公益效力的独立机构。非营利企业产权构造的最大特征就是不存在剩余索取权。

24、 消费者和消费者之间存在较大的买卖费用是非营利企业出现的重要缘由。消费者和消费者之间存在的最明显的买卖费用是监视产品的费用。由于非营利企业不存在利润动机，因此不会有利用消费者难以区分产质量量这一点来营利的行为。 非营利企业产权构造特征引起的问题 让企业放弃对利润的追求同时,能够会使企业丧失对降低消费本钱、采用新技术和迅速顺应新需求的动机，同时，还会导致企业在提供效力时存在供应过度、设备不能有效利用、偷懒以及内部代理人侵吞捐款等方面的严重问题。 四解析我国国有企业的产权构造特征及其改革国有企业的产权构造特征：1.每一个个人并不直接拥有产权，个人不能直接享有国有资产收益；2.只需全体公民才是国有产

25、权主体，要由政府来代表全体公民行使产权主体职责。在全体公民与政府之间存在委托代理关系？整个国家好像一个庞大的股份公司，股东公民将权益委托董事会政府代为行使。导致的结果：1.国有企业的外部性较大。2.代理本钱非常高。国有企业的鼓励与约束姿态国有产权是一种本钱较高的制度安排。适用于一些纯粹公共物品的供应与消费，以及一些非排他性的自然垄断行业。在国有企业中，公民作为最终一切者，缺乏监视企业提高利润的鼓励。作为国有资产产权代表的政府能否有这种鼓励呢？政府是社会生活的管理者，政府最大化目的不是“利润最大化可以涵盖的，而且缺乏有效手段监视国有企业提高利润。我国国有企业的产权制度改革渐进式改革前提：充分开展

26、的市场制度的存在？对于转型国家而言，国企改革应该是产权、竞争环境和企业治理构造的综合改革。对于我国而言，充分地发明市场是非常重要的。市场竞争的充分性主要表达在市场的进入与退出机制的有效及完善性。案例评析：鲁能事件与安然事件 讨论“MBO如何认识MBO？MBO是对现代企业制度的反叛？是企业一切权与运营权的重新结合？是一种对过度分权导致代理本钱过大情况的矫正措施？讨论“MBO续管理层收买(Management-Buy-out，简称MBO)，是指公司的管理者或经理层利用杠杆收买的方式，利用借贷融资买断或控制公司的股份，旨于改动公司的一切者构造、控制权构造和资产构造，使企业原运营者变成企业一切者的一种

27、收买行为。我国出现管理层收买的背景源于我国国有经济战略性重组以及国有资产管理体制改革的开展，各级政府希望能籍管理层收买这一手段来让渡部分国有资产、回收资金以进一步对产业构造进展调整。而企业的管理层也想以管理层收买的方式来明晰企业产权，到达企业的一切权和运营权合一的目的。我国实施MBO的积极意义1.MBO是降低代理本钱的有效途径。2.MBO有助于健全和完善鼓励机制。3.MBO对优化国有资本分布有积极的作用。4.MBO是人力资本实现价值的重要途径。讨论“MBO续MBO是我国国有企业从上世纪90年代以来引进探求的一种产权制度改革方式。然而几乎从实行之日起，一些经济学家就从未停顿过对该方式的质疑。一些

28、专家以为，在国有资产出资人监管角色尚未到位的情况下，大规模实行管理层持股容易给企业带来五大风险：一是定价环节中的风险，例如行政干涉，协议转让等；二是信息不对称，暗箱操作的风险，例如，先做亏公司再低价购进；三是收买者融资渠道不明的风险；四是运作风险；五是收买主体合法性不能保证的风险。所以该当立刻停顿。 小结业主制企业：业主拥有企业全部的产权，包括剩余一切权和剩余控制权，是一种典型的私有产权方式。合伙制企业：一切权和运营权并未发生分别，只不过一切权和运营权不再归属于一个主体，而是两个或两个以上的多个主体。合伙制企业普通以小规模企业居多。公司制企业：一切权归属是典型的“集体一切，即股权构造的分散化。

29、企业一切权和控制权相分别，存在委托代理关系。关于“企业三重产权制度内容见教材四、企业的三重产权制度 所谓产权制度，是指对企业产权所包含的诸项权能依一定方式进展的制度安排。根据产权本身的分别程度，构成了三种不同的产权制度方式，也称为三重产权制度方式。一一重产权制度1、一重产权制度含义是指企业产权没有发生分别，企业一切权与运营权一致于一切者手中的一种产权制度方式。2、特点：产权一致明确，业主享有完好产权。3、问题：财富规模和运营管理受局限。二二重产权制度1、二重产权制度的含义这是指企业的产权出现二重性，即企业一切权与运营权出现分别的产权制度方式。2、特点：产权权能在企业内部出现分别，财富一切者经过代理运营方式委托经理人进展代理运营，业主与经理构成一种相互制约的关系。3、问题：企业的一切权仍属企业主，一切与运营只能是一定程度的分别，运营规模和运营才干也因此遭到局限。三三重产权制度 1、三重产