財務管理与金融市场概论课件

1、第一章 財務管理與金融市場概論 Study Hard!? 第一節 金融體系與財務學科第三節 企業組織與財務部門 第四節 企業目標 第五節 企業倫理 第六節 內線交易與炒作股價 第二節 金融商品 金融體系示意圖 1. 金融體系 第一節 財務學概論與金融體系 國際財務管理學 (International Finance) 衍生性商品 (Derivatives) 期貨、選擇權與金融交換財務管理學 (Financial Management) 金融市場 (Financial Market) 投資學 (Investments) 2. 財務學科3. 財務管理之內容 財務管理之主要單元 資本預算 (Capi

2、tal Budgeting) 長期融資 (Long-term Financing) 營運資金管理 (Management of Working Capital) 第二節 金融商品1. 貨幣市場工具 國庫券 (Treasury Bills, TB)：由中央 (聯邦) 政府發行。台灣： 甲種國庫券 (TB1) ：財政部洽商央行同意後，按面額 (Par Value) 發行。 乙種國庫券 (TB2) ：中央銀行洽商財政部同意後，以貼息 (Discount) 方式發行。 商業本票 (Commercial Papers, CP)： 交易性商業本票 (CP1)：以付款為目的。 融資性商業本票 (CP2)：以

3、短期融通為目的。 承兌匯票 (Acceptances)： 商業承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA)：由於買方的公信力低，不易在市面上流通。 銀行承兌匯票 (Bankers Acceptances, BA)：可在市場上背書轉讓，信用度與流通性高。 可轉讓定期存單 (Negotiated Certificate of Deposit, NCD)：由銀行發行、按期支付利息的存款憑證，期間以月為單位。 2. 資本市場工具 債券 (Bonds)：政府或企業發行，以約定利率按時償付利息給債權人，到期後償還本金給債權人。 股票 (Stocks)：股份有限公司發行給出資人的證券，

4、表彰對公司的所有權，可區分兩大類：普通股 (Common Stock)特別股 (Preferred Stock) 共同基金 (Mutual Funds)：投信公司募集資金，由專業經理人負責選股，投資人持有受益憑證。 開放式基金：投資人可隨時要求公司按當時的淨資產價值贖回。 封閉式基金：投資人不可要求發行公司買回，須在股市中交易。封閉式基金在一定的條件下，可轉換為開放式基金。3. 衍生性金融商品 期貨 (Futures)：到期前可在市場上自由買賣。商品期貨：農作物、牲畜類、貴重金屬、能源類。金融期貨：外幣期貨、利率期貨、股價指數期貨。 台灣期貨交易所推出的商品，1997 年 9 月成立後所推出的

5、期貨與選擇權衍生性商品 。 選擇權 (Options)：持有人付出權利金 (Premium) 後，有權在未來的一段時間內，以履約價格 (Exercise Price) 向對方購買 (或出售) 一定數量的標的物，但沒有義務履行契約。 台灣期貨交易所推出的商品，1997 年 9 月成立後所推出的期貨與選擇權衍生性商品 。 例、台灣之選擇權商品認購權證之損益 元富證券公司於 1998 年 3 月發行 (聯電) 認購權證的存續期為一年， 權利金：$25.81；履約價格：$91。年期貨 (Futures)選擇權 (Options)1998台股指數期貨 (TX)1999電子指數期貨 (TE)金融保險指數期

6、貨 (TF)2001小型台股指數期貨 (MTX)台股指數選擇權 (TXO)2003台灣 50 指數期貨 (T5F)寶來台股灣卓越 50 基金 (ETF)股票選擇權 (STO)2004十年期政府公債期貨 (GBF)30 天期商業本票利率期貨 (CPF)2006MSCI 台股指數期貨 (MSF)黃金期貨 (GBF)MSCI 台股指數選擇權 (MSO)2007櫃檯市場指數期貨 (XIF)非電子金融指數期貨 (TE)櫃檯市場選擇權 (XIO)非電子金融選擇權 (TE)台灣期貨交易所之商品 第三節 企業組織與財務部門 1. 企業型態 有限責任公司 (Limited Liability Company,

7、LLC)：所有權人皆有限合夥人，無一般合夥人。 股份有限公司 (Corporation)：多人出資的事業，所有權人為股東，不須付無限清償責任。 獨資企業 (Sole Proprietorship)：單獨一人出資。 合夥事業 (Partnership)：兩個以上所有權人創設。一般合夥人 (General Partner) 須付無限清償責任 。有限合夥人 (Limited Partner) 僅對出資部分負責。台灣積體電路公司組織簡圖 南亞塑膠公司組織簡圖 第四節 企業目標 1. 利潤衡量之問題 方式保守：一般公認會計原則 (GAAP)傾向於提早承認損失，收入要確定才認列。 估計成本的缺失：一般公認

8、會計原則 (GAAP)重視歷史成本，會使損益產生明顯的差異。 窗飾：經理人會採取一些人為方式來美化財務報表，造成報表上的利潤失真。2. 目標之特性 目標與期限明確：模糊的目標會因不同的人而有不一樣的決策。 具有切確與及時的衡量標準：讓管理者可立即檢驗執行的成效。 不增加他人之成本：增加社會的有形及無形成本，未來反而對公司不利。良好的企業目標應具備下列基本特性：股價極大化之功能3. 股價極大之問題 例、企業尋租 尋租 (Rent Seeking) ：係指利用政治力量獲得特權，損害他人利益而獲得收益的行為。 財務管理的創造價值是從事具有生產力之營運，而非尋租活動。 政府官員幫助某些企業取得寡占或特

9、許，未創造生產力，由這些企業來 收租。尋租衍生賄賂、關說及腐化。4. 先進國家企業之目標 美國企業目標 股東財富極大化。 上述股權結構使委託書爭奪戰 (Proxy Fight)與惡意購併 (Hostile Takeover) 的機率降低。西歐：西歐內陸國家之公司所有權型態與結構和美國稍有差異，例如德國企業非管理階層的員工有權選舉一半的董事，代表員工決定人事權（但無權決定公司的規劃與營運作業），這種法定結構會阻礙管理階層以股東財富極大化作為最高目標，例如員工代表要求董事會減少工作時數、設立員工福利計劃等，將增加公司成本、減少股東財富。日本企業較強調家庭觀念，甚至採用終生雇用制 ，管理者的主動性較

10、低，並不見得會以股東財富極大化為目標。日本：日本大型公司普遍以系列企業 (Kereitsu)(即關係企業) 的方式交叉持股，管理者著重於法人股東的意見，不會積極地從事股東財富極大化的活動。5. 股東財富與代理人問題 管理者追求本身的利益，未以股東財富極大化作為最高目標 代理人問題 (Agency Problems)。Jensen and Meckling（1976） 提出的代理人問題（Agency Problems）。代理人問題： 管理者工作不認真 (Shirking) 與不必要的花費 (特權消費 (Perquisite Consumption, Perk) 。 選擇不利於公司的投資案 (或承

11、擔過高風險) 。 放棄對公司有利的投資方案。股東財富極大化？管理者自己的利益極大化？第五節 企業倫理 營業道德範圍廣泛，舉凡產品安全與衛生、銷售公平性、尊重智慧財產、管理者與員工行為 (如賄賂、背信、詐欺) 等。企業倫理 (Business Ethics)係公司對待股東、客戶、員工、供應商及社區的態度與方式，若符合誠實與公正原則，則具有企業倫理。 例、NIKE 處理勞工事件之案例 例、企業對千面人事件之處理 第六節 內線交易與炒作股價 1. 內線交易公司內部人 (如董監事、大股東、經理人、會計師及律師等) 因職務關係，利用未公開而且會影響價格之消息從事證券買賣。 公開發行公司內部人持股申報期限 歸入權：公司內部人 6 個月內買賣公司股票因而獲利者，公司應請求將其利益歸於公司。 損害賠償：公司內部人若從事內線交易，應對善意從事相反買賣之人負損害賠償責任。 罰則：依證交法第 171 條規定，從事內線交易者可處 310 年之有期徒刑，得併科 1,000 萬元以上、2 億元以下罰金。 台灣針對內線